إدوارد خدياناتوف لا يجرؤ على بيع شركته النفطية مع حقول ساراتوف.

هناك العديد من المتنافسين على الأصول ، من بينهم مستثمرون أجانب ، روسنفت وتاتنيفتجاز وهياكل أليكسي ويوري خوتين.

شركة النفط والغاز المستقلة (NOC) التابعة لشركة Eduard Khudainatov معروضة للبيع ، وفقًا لما قاله الطرف المقابل للشركة ومسؤول اتحادي وشخصان مقربان من المشترين المحتملين لـ Vedomosti. ولم يرد ممثل المؤسسة الوطنية للنفط على أسئلة فيدوموستي. يدعي شخص قريب من الشركة أن المعلومات المتعلقة بالبيع غير صحيحة - "لا يوجد بحث نشط عن المشترين".

تم استلام عروض لشراء الشركة وأظهرت اهتمامًا بأصول Tatneftegaz (طلبت العام الماضي نقل Bashneft إلى إدارتها لمدة 10 سنوات) ، Rosneft ، وكذلك Alexei و Yuri Khotin ، كما قال اثنان من المحاورين في Vedomosti. يضيف آخر. لم يكن من الممكن الاتصال بممثلي Tatneftegaz يوم الأحد ، ورفض ممثل Rosneft التعليق ، ولم يرد ممثل Khotins على أسئلة من Vedomosti.

الهيكل الرئيسي للمؤسسة الوطنية للنفط هو Aliance Oil بواسطة Eduard Khudainatov. في عام 2015 ، بلغت عائداتها 2.2 مليار دولار ، EBITDA - 318.3 مليون دولار ، صافي الخسارة - 153 مليون دولار. صافي الربح- 116.4 مليون دولار. في نهاية سبتمبر ، كانت نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء 5.6 مقارنة بـ 5.2 في بداية عام 2016. في عام 2015 ، أنفقت الشركة 170.5 مليون دولار على خدمة الديون ، وفي الأشهر التسعة الأولى من عام 2016 أنفقت 116.5 مليون دولار - 122 مليون دولار ، تمت رسملة جزء من مدفوعات الفوائد ، وفقًا لتقرير Aliance Oil.

كان زيت أليانس ينتمي إلى موسى بازهايف. لكن في عام 2014 ، قام هو وخديناتوف بدمج أصولهما. في ذلك الوقت ، قدر المحللون أصول المشروع المشترك بـ 4 مليارات دولار ، ومصادر قريبة من الصفقة - 6-7 مليار دولار.بازهايف 60 ٪ ، لكنه ترك العمل في سبتمبر 2014.

كم يمكن أن تكلف شهادة عدم الممانعة ، لا يقول المحاورون في فيدوموستي. قد تبلغ قيمة المؤسسة الوطنية للنفط الآن حوالي 4 مليارات دولار ، وفقًا لتقديرات سيرجي فخرامييف ، العضو المنتدب لشركة GL Asset Management. منذ عام 2014 ، انخفضت أسعار النفط بشكل كبير ، وأصل التكرير الوحيد لمؤسسة النفط الوطنية ، مصفاة خاباروفسك للنفط ، كان غير مربح منذ عام 2012 ، كما يشير الخبير. في عام 2015 ، تلقت المؤسسة 7.4 مليار روبل. خسارة.\

من الصعب للغاية تقييم شركة نفط الشمال ، حيث تم شراء الأصول الرئيسية للشركة بأموال مقترضة ، ومعظمها مشاريع في مرحلة مبكرة من التطوير ، كما يقول فيتالي كريوكوف ، مدير الرسائل الصغيرة. على سبيل المثال ، في عام 2013 ، اشترت الشركة حقول Payakhskoe في Taimyr باحتياطيات تبلغ 11 مليون طن من النفط والمكثفات (في صيف 2016 ، أصبح معروفًا أن المؤسسة الوطنية للنفط فشلت في جمع 100 مليار روبل من NWF لتمويل هذا المشروع) . في عام 2014 ، اشترت المؤسسة الوطنية للنفط ودائع ساراتوف في منطقة الفولغا واستثمرت فيها أكثر من ملياري روبل. وكتبت إنترفاكس أنه في ديسمبر 2016 ، تم تشغيل حقلين (بدأ الإنتاج - 1 مليون متر مكعب من الغاز يوميًا). وقال كريوكوف إنه من الممكن الحديث عن بعض القيمة فقط بعد وصول المشاريع إلى طاقتها المخطط لها وبعد أن تتعامل الشركة مع الديون.

لا يعرف محاورو Vedomosti أيضًا أسباب البحث عن مشترين.

في البداية ، كان من الواضح أنه سيتم بيع المؤسسة الوطنية للنفط في وقت ما. هذه ممارسة عالمية - لجمع الأصول الصغيرة وتحسينها وبيعها إلى لاعب رئيسي ، "كما يقول المحلل في Raiffeisenbank Andrey Polishchuk. وقال إن الشركة ستكون ذات أهمية خاصة لشركة Rosneft أو Lukoil أو Surgutneftegaz. الآن من الممكن الاتفاق على سعر جيد مع المشترين ، روسنفت ، كما أظهرت صفقة باشنفت ، جاهزة للدفع ، كما يعترف بولشوك.

يعتقد الخبير أنه إذا فشلت الصفقة ، فسيتعين على شركات النفط الوطنية تطوير الأصول بنفسها ، وزيادة مستويات الإنتاج.

ربما دفعت الديون المرتفعة الشركة للبحث عن مستثمر. مع الأخذ في الاعتبار الوضع المالي الصعب ، قد لا يكون لدى المؤسسة الوطنية للنفط الأموال الكافية لتمويل المشاريع الاستثمارية وكان عليها البحث عن المال ، كما يجادل كريوكوف. من ناحية أخرى ، هناك أمثلة لشركات أكثر صعوبة المركز الماليوالبقاء على قيد الحياة بمفردهم ، كما يذكر كريوكوف. يستشهد بإيجور زيوزين وميشيل كمثال.

قدمت اثنتان من المطبوعات الفيدرالية على الفور معلومات حصرية متبادلة حول البيع شركة النفط والغاز المستقلة JSC.

وفقًا لـ Vedomosti ، سيتم بيع NNK JSC بالكامل. علاوة على ذلك ، تم إرسال عروض شرائها بالفعل إلى العديد من اللاعبين الرئيسيين في السوق - "Tatneftgaz", روسنفتورجال الأعمال البيلاروسيين أليكسيو يوري خوتين. قد يكون المستثمرون الأجانب مهتمين أيضًا بالشركة. لم يكن هناك أي تعليق رسمي من المشترين المحتملين حتى الآن.

يجد الخبراء صعوبة في تقييم صفقة بيع شركات النفط الوطنية. يفترض أن سعر الشركة ل هذه اللحظةيمكن أن تصل إلى 4 مليارات دولار. الأمر معقد بسبب أسعار النفط التي انخفضت منذ عام 2014 وعدم ربحية أصل التكرير الوحيد لشركة النفط الوطنية ، مصفاة خاباروفسك للنفط ، والتي انتهت عام 2015 بخسارة 7.4 مليار روبل.

بالإضافة إلى ذلك ، تم الاستحواذ على الأصول الرئيسية لشركات النفط الوطنية بأموال مقترضة وهي في الغالب مشاريع في مرحلة التطوير. على سبيل المثال ، في عام 2013 ، استحوذت المؤسسة الوطنية للنفط على حقول Payakhskoye في Taimyr باحتياطيات تبلغ 11 مليون طن من النفط والمكثفات ، لكنها لم تبدأ في تطويرها. الوضع أفضل في منطقة ساراتوف حيث تستغل المؤسسة الوطنية للنفط حقول الغاز.

أذكر ، كما كتبت BV في وقت سابق ، في بداية عام 2016 ، الشركة في حقل غاز Zavolzhye Novo-Koptevskoye باحتياطيات تبلغ حوالي 420 مليون متر مكعب ، وفي نهاية العام تم تشغيلها. يعمل هيكل فرعي للشركة في منطقة ساراتوف - OOO NNK-Saratovneftegazdobycha، التي تمتلك تراخيص لإنتاج المحروقات في 5 مناطق. تم اكتشاف 4 رواسب داخل المناطق التي تديرها الشركة.

وفقًا للمحللين ، سيكون بيع شركات النفط الوطنية خطوة منطقية - حيث يعد جمع الأصول الصغيرة من أجل بيعها إلى لاعب كبير ممارسة عالمية شائعة. من بين المشترين المحتملين لشركات النفط الوطنية ، يسمي الخبراء أيضًا لوك أويلو سورجوتنيفتجاز. قد يكون من بين أسباب بيع الشركة ديونها المرتفعة - قد لا تمتلك شركات النفط الوطنية ببساطة الأموال الكافية لتطوير مشاريعها الاستثمارية.

في نفس الوقت ، صاحب شركة النفط الوطنية ، الرئيس السابق لشركة روسنفت ، إدوارد خدياناتوفنفى بشكل قاطع البيانات المتعلقة ببيع شركته. في مقابلة مع RBC ، صرح رسميًا أنه لا ينوي تقديمها لأي شخص.

مساعدة "BV". تم إنشاء NNK JSC بواسطة Eduard Khudainatov من الصفر في عام 2013 ، عندما ترك بالفعل منصب رئيس Rosneft. في عام 2014 ، استحوذت الشركة على أصولها الرئيسية زيت التحالفمن عائلة رجل أعمال موسى بازهايفومنذ تلك اللحظة بدأت بنشاط في الحصول على تراخيص لإنتاج النفط. لكن انخفاض أسعار النفط في عام 2014 أزعج خططها إلى حد كبير. في عام 2015 ، بلغت عائدات الشركة 2.2 مليار دولار وخسارة صافية قدرها 153 مليون دولار. لمدة 9 أشهر من عام 2016 ، تلقت المؤسسة الوطنية للنفط إيرادات بقيمة 1.5 مليار دولار وأرباحًا بقيمة 116.4 مليون دولار. في المجموع ، تمتلك شركات النفط الوطنية حاليًا 53 ترخيصًا لاستخدام قطع الأراضي الجوفية في 8 كيانات مكونة من الاتحاد الروسي ، وكذلك في كازاخستان.

باعتها شركة النفط والغاز المستقلة إدوارد خدياناتوف ، التي تعتبر تقليديا قريبة من روسنفت ، مقابل 40 مليار روبل. أصولها النفطية الرئيسية ، Kondaneft. عززت الصفقة شائعات عن بيع أعمال المؤسسة الوطنية للنفط ، مثقلة بالديون العالية بسبب عمليات الاستحواذ القوية. يعتبر الخبراء أن السعر مناسب لشركة Rosneft ، لكنهم يشكون في أنه سيأخذ جميع أصول المؤسسة الوطنية للنفط.

أعلنت Rosneft عن استحواذها على 100٪ من Kondaneft ، التي تمتلك تراخيص حقول النفط Kondinskoye و Zapadno-Erginskoye و Chaprovskoye و Priobskoye ، من NNK. بلغت الصفقة 40 مليار روبل. تقدر احتياطيات PRMS لهذه الحقول بـ 157 مليون طن من المكافئ النفطي. تقع كتل مجموعة Kondinskaya على بعد 100 كيلومتر من حقل Priobskoye في Rosneft ، وهي أيضًا مجاورة لأكبر الكتل غير المخصصة ، حقل Erginsky ، الذي تطالب به Rosneft و Gazprom Neft (من المقرر المزاد في صيف 2017) .

تأمل Rosneft الآن في تسريع تكليف حقول مجموعة Kondinskaya ، في عام 2016 توقعت المؤسسة الوطنية للنفط نفسها إطلاق حقل Kondinskoye في الربع الأخير من عام 2017. وبحسب تقديرات مختلفة ، فإن "رف" الإنتاج قد يصل إلى 3-5 ملايين طن من النفط سنوياً. وقدر إجمالي الاستثمار في المشروع بنحو 200 مليار روبل.

جنبا إلى جنب مع Kondaneft ، حصلت Rosneft على صافي ديونها ، وفقًا لألكسندر كورنيلوف من ATON ، حوالي 25 مليار روبل. في الوقت نفسه ، يعتبر الصفقة ، بناءً على تقدير قدره دولار واحد للبرميل من الاحتياطيات ، "ناجحة جدًا" لشركة Rosneft. Andrey Polishchuk من Raiffeisenbank له نفس الرأي: على سبيل المثال ، باعت Rosneft نفسها أسهمًا في Vankorneft و VCNG للهنود والصينيين ، على التوالي ، بمتوسط ​​3 دولارات للبرميل. وبحسب الخبير فإن "كوندانفت" بعد بدء الإنتاج التجاري سيكلف ضعف التقدير الحالي. يعتقد خبراء SBS Consulting أن "ظهور طاقات إنتاجية جديدة لشركة Rosneft هو أمر ملائم من وجهة نظر جاذبية الصادرات" ، مضيفين أن "التقييم يبدو ، إن لم يكن عادلاً ، فهو على الأقل مثير للاهتمام لشركة Rosneft."

Kondaneft هو أول أصل يخرج من NNK ، على الرغم من أن المشاركين في السوق كانوا يتحدثون عن عمليات بيع محتملة خلال العام ونصف العام الماضيين على الأقل. يعرف مصدران من Kommersant في الصناعة أن التخفيضات الكبيرة بدأت في شركات النفط الوطنية في عام 2016. تركت الشركة ، لأسباب مختلفة ، ثلاثة نواب رئيس رئيسيين أليكسي ستريلتشينكو وديمتري باشونوف وسيرجي لوباتشيف (فيما بعد دخل مجلس إدارة باشنفت) ، ولم يستبدلهم أحد. هذا العام ، انتقل عدد من موظفي المؤسسة الوطنية للنفط ، ولا سيما نائب الرئيس فلاديمير تشيرنوف ، إلى روسنفت.

كانت المؤسسة الوطنية للنفط ، التي أنشأها الرئيس السابق لشركة Rosneft Eduard Khudainatov في نهاية عام 2012 ، تشتري بقوة الأصول ، بما في ذلك مصفاة خاباروفسك للنفط في الشرق الأقصى. وعد السيد خديناتوف ، الذي يُعتبر مقربًا من رئيس شركة روسنفت ، إيغور سيتشين ، بإنشاء شركة متكاملة رأسياً متكاملة. ومع ذلك ، بعد انخفاض أسعار النفط والمناورة الضريبية ، انخفضت ربحية أعمال المؤسسة الوطنية للنفط بشكل حاد ، وتراكمت الديون الجسيمة ، بشكل رئيسي إلى VTB. وقال خدياناتوف لـ TASS إنه مع عبء الائتمان الحالي ، تبين أن تطوير الأصل مكلف للغاية. بلغت إيرادات ألاينس أويل (الأصول الرئيسية لشركة نفط الشمال) لعام 2015 2.1 مليار دولار ، والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 318 مليون دولار ، وصافي الخسارة 211 مليون دولار.

في السوق ، يُنظر إلى NNK تقليديًا على أنها شركة صديقة لشركة Rosneft. كان هذا ، على وجه الخصوص ، مرتبطًا بتقديم طلب من قبل شركات النفط الوطنية لخصخصة باشنفت ، حيث تم استبعاد إمكانية مشاركة روسنفت في الخصخصة في البداية. وجد محاورو Kommersant أنه من الصعب تخمين من ، إلى جانب Rosneft ، يمكن أن يصبح مشترًا لأصول NOC ، نظرًا لتقييمهم العالي من قبل الشركة نفسها. يبدو أن مصفاة خاباروفسك للنفط هي الأصل الأكثر إشكالية. وفقًا لـ Kirill Tachennikov من BCS ، فإنه بالكاد يمكن أن يثير اهتمام Rosneft نظرًا لانخفاض الكفاءة. ويشير إلى أنه "بعد الاستيلاء على باشنفت ، فكرت روسنفت نفسها في تحسين قدرات التكرير".

يهتم بنك VTB بزيادة عدد المساهمين في شركة النفط والغاز المستقلة ، المملوكة الآن من قبل إدوارد خوديناتوف ، أحد شركاء إيغور سيتشين. كانت المؤسسة الوطنية للنفط تشتري الأصول قبل انهيار أسعار النفط ، والآن تعمل على زيادة الديون وتأجيل المشاريع وتسديد القروض

إدوارد خدياناتوف (الصورة: أليكسي دروزينين / ريا نوفوستي)

قال أندري كوستين ، رئيس مجلس إدارة البنك ، لـ RBC ، إن VTB مهتمة بتوسيع عدد المساهمين في شركة النفط والغاز المستقلة (NOC) ، خاصة إذا كان بإمكانهم جذب أموال جديدة ، أو معرفة فنية ، أو أسواق. الآن الشركة مملوكة من قبل إدوارد خوديناتوف ، الذي يعتبر مساعدًا للرئيس المدير التنفيذيروسنفت إيغور سيتشين. وكتب فيدوموستي في أوائل فبراير أن خدياناتوف طرح شركة نفط الشمال للبيع. "نعم ، نحن على علم. من حيث المبدأ ، نحن مهتمون بهذا ، "قال كوستين لـ RBC. نفى خديناتوف نفسه معلومات عن البيع لشركة RBC في أوائل فبراير. "لا يمكنني تأكيد هذه المعلومات" ، قال لـ RBC حتى بعد تصريح Kostin.

في الوقت نفسه ، تبحث المؤسسة الوطنية للنفط عن شريك استراتيجي: فلدينا العديد من المشاريع المثيرة والواعدة ، سواء كانت أولية أو سفلية ، حسبما قال خدياناتوف لموقع Energy Insider.

"في رأيي ، فإن الشركة واعدة للغاية ومثيرة للاهتمام. وأوضح كوستين أن هذه شركة متنامية ، وهي بحاجة إلى استثمارات لإتقان الفرص المتاحة لها. ووفقا له ، لا يهتم المستثمرون الروس فحسب ، بل الأجانب أيضا ، بفاعلية بالحصول على حصة في المؤسسة الوطنية للنفط. ولم يذكر كوستين ما إذا كان قد تم التعهد بأي كتلة من أسهم NNK لصالح VTB. وقال المصرفي إن المؤسسة الوطنية للنفط ليس لديها تأخيرات في السداد لكن يمكن إعادة هيكلة الديون. وخلص كوستين إلى أن VTB ستواصل العمل مع المؤسسة الوطنية للنفط ، بغض النظر عما إذا كانت هناك صفقة.

أنشأ إدوارد خوديناتوف ، المقرب من رئيس روسنفت إيغور سيتشين ، المؤسسة الوطنية للنفط في عام 2013. قبل ذلك ، في 2010-2012 ، ترأس خديناتوف شركة Rosneft ، ثم تنازل عن هذا المنصب إلى Sechin ، بعد أن عمل لبعض الوقت كنائب أول للرئيس. بدأت المؤسسة الوطنية للنفط على الفور في شراء الأصول الصغيرة وتراخيص التعدين ، وفي عام 2014 اشترى خدياناتوف ملكيته أكبر الأصول- زيت ألاينس من عائلة بازهايف. اشترى خديناتوف نفط ألاينس بأموال مقترضة ، كتبوا بالإشارة إلى مصادر كوميرسانت وفوربس ، وهذا ما أكده آر بي سي وأحد معارف خدياناتوف. وفقًا لـ Kommersant و Forbes ، بلغت قيمة الصفقة 3.5-5 مليار دولار ، يقول محادث RBC إن السعر كان 4 مليارات دولار.كان VTB أحد الدائنين ، ويُزعم أن إيغور سيتشين سأل شخصيًا أندريه كوستين عن هذا ، كتب فوربس. يتصل VTB بالمقرض ومحاور RBC. ولم يرد ممثل البنك على سؤال RBC. في نهاية عام 2013 ، قبل الشطب ، كانت قيمة نفط التحالف 3.7 مليار دولار ، باستثناء الديون ، والتي كانت 1.6 مليار دولار.

بدأت المؤسسة الوطنية للنفط في شراء الأصول عندما كانت أسعار النفط في ذروتها ، وبعد شراء نفط ألاينس مباشرة في سبتمبر 2014 ، انهارت الأسعار. في يونيو 2014 ، كان سعر خام برنت 115 دولارًا للبرميل ، وفي ديسمبر تجاوز 60 دولارًا للبرميل. يستمر التقلب حتى يومنا هذا ، على الرغم من أن قرار أوبك وروسيا وعدد من الدول بتجميد الإنتاج قد أدى إلى استقرار الأسعار فوق 50 دولارًا للبرميل.

وقال خدياناتوف إنه نتيجة لذلك ، وبسبب مشاكل التمويل ، أجلت المؤسسة الوطنية للنفط تطوير أكبر "حقل جديد" - حقل Payakhskoye. في عام 2015 ، لم تتمكن المؤسسة الوطنية للنفط من سداد ما قيمته 350 مليون دولار من سندات اليوروبوندز ، لكنها اتفقت مع الدائنين على إعادة التمويل. في الأشهر التسعة الأولى من عام 2016 ، نما ديون المؤسسة الوطنية للنفط إلى 2 مليار دولار ، وهذا عبء ثقيل على الشركة: عبء الدين يقارب 6 EBITDA. منع المقرضون المؤسسة الوطنية للنفط من زيادة الديون ، وأعلنت الشركة عن تحسين التكلفة.

معظم أعمال المؤسسة الوطنية للنفط هي تكرير النفط: في عام 2016 ، خططت مصفاة خاباروفسك الوحيدة لديها لمعالجة 4.7 مليون طن من النفط ، بينما انخفض إنتاجها من 2.5 مليون إلى 2.3 مليون طن من النفط. لاحظ محللون وشركات أن هامش التكرير في روسيا انخفض في 2015-2017 بسبب المناورة الضريبية وهبوط أسعار النفط. على سبيل المثال ، اتصلت شركة Rosneft بالحكومة بمقترح لمنح إعفاءات ضريبية لبعض المصافي المؤهلة لمصافي التكرير الخاصة بها ومصفاة خاباروفسك التابعة لشركة NNK. مشكلة أخرى لشركات النفط الوطنية هي التركيز على الاحتياطيات التي يصعب استردادها ، والتي أصبح تطويرها غير مربح بسعر النفط المنخفض. بحلول عام 2018 ، خططت المؤسسة الوطنية للنفط لإنتاج 4.8 مليون طن من النفط ، أكثر من نصفها يأتي من الاحتياطيات التي يصعب استردادها.

لم يتم الكشف عن الوضع المالي لشركة نفط الشمال بأكملها ، ومن المستحيل تقييم الأصل ، كما يقول أندري بولشوك ، المحلل في Raiffeisenbank. لكن نفط ألاينس لديه أقل هامش EBITDA في الصناعة ، ويرجع ذلك على الأرجح إلى تحيز الأعمال نحو التكرير ، كما يجادل. يخلص المحلل إلى أنه إذا تم شراء زيت ألاينس من قبل شركة لديها ما يكفي من نفطها الخاص ، فقد تزداد الربحية على الفور. ويجادل بأن أصول التعدين لشركة النفط الوطنية في تيمان-بيتشورا قد تكون ذات فائدة لشركة لوك أويل ومصفاة خاباروفسك لشركة روسنفت التي لديها مصفاة كومسومولسك في المنطقة.

الوحيد شركة روسية، والذي يشتري الآن الأصول في السوق الروسي، - Rosneft ، لكن يبدو أنها "مزودة بالموظفين" بالفعل وتحتاج إلى دمج الأصول المشتراة بالفعل ، كما يقول فاليري نيستيروف ، كبير المحللين في Sberbank CIB. المستثمرون الأوروبيون ليسوا متحمسين بشأن الأصول النفطية الروسية: العقوبات سارية ، وخطر تفاقم العلاقات مع أوكرانيا لا يزال قائما. من الناحية النظرية ، يمكن للمستثمرين الآسيويين شراء حصة في شركات النفط الوطنية على وجه الخصوص الشركات الهنديةوقال المحلل الذي سبق أن خاطروا بالاستثمار في روسيا. ويخلص نيستيروف إلى أن بيع حصة في أحد أصول شركة نفط الشمال المستقلة سيكون أكثر صعوبة: فالشركة ليس لديها مشاريع واعدة رفيعة المستوى حتى الآن.