УДК 38.693+65441.2; ББК 693 + 64.069.5

ПРОБЛЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЙ СОБСТВЕННОСТЬЮ И ДОЧЕРНИМИ ПРЕДПРИЯТИЯМИ КОРПОРАЦИИ

В статье рассматриваются проблемы управления корпоративными формами собственности, проблемы распределения прав, ответственности, прибыли и издержек, а также особенности управления дочерними предприятиями корпорации.

Ключевые слова: управление предпринимательством, корпорации, корпоративная собственность, недвижимость, дочерняя компания.

Понятие «корпорация» давно вошло в научный оборот отечественной экономической литературы. Еще в советское время анализировалась деятельность транснациональных корпораций (ТНК). Вместе с тем, ни в ходе приватизации и переходе к рыночной экономике, ни в более позднее время понятие корпорации не получило официального юридического статуса в России. Одни исследователи к корпоративным организациям относят все коммерческие организации, основанные на членстве, другие - хозяйственные общества и товарищества, третьи - только акционерные общества .

Несмотря не неопределенность официального статуса, корпоратизация российской экономики затрагивает почти все основные отрасли хозяйства. Все большее число предприятий вовлекаются в этот процесс. Фирмы приходят к этому разными путями. Одни, будучи небольшими и вновь созданными организациями, не имеющими предыдущего опыта деятельности, занимая новые ниши и сегменты рынка, сталкиваются с ситуацией быстрого роста и неизбежной диверсификацией - как продуктовой, так и географической. Количество управляющих функций возрастает, и предприниматель-владелец заменяется группой управляющих. Они сосредоточиваются на стратегических вопросах и построении корпоративных отношений. Таким образом, функция собственника отделяется от функции управляющего. Другие фирмы, образованные в ходе приватизации существующих предприятий, активно участвуют в интеграционных процессах, расширяясь и укрупняясь.

Корпоративное управление в российских условиях приобрело специфический оттенок: оно используется для обозначения хозяйствующего субъекта, образованного несколькими юридическими лицами (правда, не исключая участия физических лиц). Причем каждое из них можно рассматривать в качестве самостоятельного экономического субъекта, связанного с другими имущественными отношениями, совместным ведением бизнеса, общими целями, интересами, организационной структурой. Другими словами, с одной стороны, корпоративная организация бизнеса является основой надфирменных образований, а с другой - корпорация может рассматриваться в качестве интегрированной структуры и самостоятельного субъекта управления.

Данное обстоятельство, по нашему мнению, требует официального, правового оформления статуса корпораций. В настоящее время сепаратное право, т.е. экономико-правовые отношения, возникающие в недрах корпоративных объединений и оформленное учредительными документами, решениями собраний акционеров, договорными отношениями и распоряжениями менеджеров компаний (корпораций), значительно опережает формирование официального правового поля деятельности корпораций. Эта ситуация порождает негативные последствия в виде передела собственности, рейдерства, противоречивой судебной практики в разрешении правовых коллизий и споров хозяйствующих субъектов.

Балтийская академия туризма

и предпринимательства e-mail:

[email protected]

Следует иметь в виду, что, поскольку корпоративная собственность в России сформировалась в значительной мере не в результате естественного экономического роста на основе трудовых затрат и прибыльных вложений в недвижимость, а на основе юридических ухищрений, принятия сиюминутных законов о преобразовании общенародной (государственной) собственности в частную, то для дальнейшего стабильного функционирования экономики необходимы другие законы - законы длительного действия. В том числе - законы, касающиеся отношений корпоративной собственности и особенно - недвижимой собственности.

Если для правового оформления экономических отношений, возникающих при функционировании вновь созданных материальных и нематериальных активов можно воспользоваться опытом западноевропейских стран, то проблемы земельных отношений и «унаследованной» (благодаря невнятно сформулированному законодательству) недвижимости в виде зданий и сооружений, необходимо вначале разрешить в общетеоретической и, если можно так выразиться, научно-методологической, экономикоправовой плоскости. Некая «амнистия» по итогам приватизации, предлагаемая Российским союзом промышленников и предпринимателей, будет представлять собой попытку абстрагироваться от прошлого, но она абсолютно не даст никаких ориентиров будущего, кроме надежды на новую «амнистию» в очередном витке передела недвижимой собственности крупных акционерных обществ и корпоративных структур.

Для организации процессов строительства и управления жилой недвижимостью корпоративного типа принципиально важно согласовать юридическое понятие собственности с ее организационным строением, а также рассмотреть экономические аспекты управления корпоративной собственностью (рис. 1).

Корпорация

Корпоративная

собственность

Управление

корпоративной

собственностью

1 г * і г * 1 у

Управление недвижимостью Управление доходами Управление нематериальн. активами Управление рисками Управление расходами (расходными статьями)

Рис. 1. Экономические аспекты управления корпоративной собственностью

Многие моменты, связанные с этим процессом пока не имеют достаточного теоретического обоснования и требуют проведения широкого круга специальных научных исследований. Для этого, на наш взгляд, необходимо ввести основные понятия и определения, которые будут использоваться в дальнейшем.

Корпоративная собственность, как нам представляется, есть совокупность объектов недвижимости, имущественных прав, работ и услуг, информации и технологий, нематериальных благ и других частей национального богатства, право пользования, владения, распоряжения которыми принадлежит конкретной корпорации.

Объектом корпоративной собственности выступает организационно обособленная часть национального богатства, юридически закрепленная за конкретным собственником или группой собственников.

Объектами корпоративного права собственности (объектами управления) в этом случае выступают:

недвижимое имущество (здания, сооружения, земельные участки и др.); движимое имущество (доли, паи, ценные бумаги, в т.ч. акции и др.); денежные средства (валюта и др.); долги (дебиторская задолженность); информация;

интеллектуальная собственность и другие результаты интеллектуальной деятельности корпоративных подразделений;

Российские корпорации в своем развитии дошли на настоящий момент до того этапа, когда грамотное и обоснованное управление корпоративной собственностью является неотъемлемым условием успешной и эффективной деятельности. В связи с этим, подробно рассмотрим методологию управления объектами корпоративной недвижимости.

Прежде всего, на наш взгляд, необходимо определить базовые положения системы управления корпоративной собственностью в части объектов недвижимого имущества, базирующиеся на:

знаниях о составе объектов корпоративной собственности; определении рыночной стоимости объектов недвижимости и прав пользования ими;

создании единого банка данных корпорации обо всех объектах недвижимости; полноценной защите имущественных прав корпорации; достижении максимальной доходности объектов недвижимости .

Цикл управления недвижимостью имеет специфику, определяемую в основном спецификой использования корпоративной недвижимости. На наш взгляд, цикл управления корпоративным недвижимым имуществом может иметь вид представленный на рисунке 2.

На первом этапе необходимо обнаружить и внести в реестр все объекты корпоративного недвижимого имущества. Далее необходимо оценить стоимость и юридическую чистоту объекта. Оценка эффективности проводится для оценки доходов и расходов конкретного объекта. Результаты оценок используются для планирования дальнейшей судьбы объекта. Реализация плана осуществляется путем проведения конкурсов или иных мероприятий по передаче определенных прав на объект, а затем использование этих прав контролируется соответствующими корпоративными органами .

Учет и инвентаризация - мероприятия внесения в реестр, структуризация и определения основных характеристик учитываемого имущества. Это отправные точки процесса управления, формирующие предпосылки для определения вариантов дальнейшего использования. В свою очередь процедура инвентаризации может быть представлена в виде последовательности мероприятий, основная цель которых - внесение объекта недвижимости (например, помещения) в корпоративную базу данных и определение возможных вариантов его использования.

Результатом учета и инвентаризации недвижимого имущества является Корпоративный кадастр недвижимости (ККН), представляющий собой единую систему корпоративного учета объектов недвижимости и прав на них.

ККН - совокупность характеристик, которые должны быть актуальными, юридически значимыми, систематизированными и доступными.

ККН обеспечивает корпорации гарантии прав ее структурных подразделений на недвижимость; формирование доходной части консолидированного корпоративного бюджета за счет целесообразного и эффективного использования недвижимого имущества; контроль за состоянием и использованием недвижимости, находящейся в корпоративной собственности.

Рис. 2. Цикл управления корпоративным недвижимым имуществом

Необходимым элементом оценки корпоративной недвижимости выступает планирование вариантов использования недвижимости. Основными вариантами использования объекта недвижимости могут быть:

отчуждение (продажа, внесение в качестве вклада в уставный капитал создаваемого дочернего предприятия и др.); сдача в аренду; передача в управление; передача в залог.

Общим основанием для планирования проведения любого из перечисленных мероприятий является определение реальной рыночной стоимости объекта недвижимости. Основным критерием отбора варианта является максимальный дисконтированный доход от реализации того или иного варианта использования объекта недвижимости. Однако после выбора варианта дальнейшие мероприятия должны быть направлены на повышение эффективности использования объекта с учетом выбора. Для этого проводится комплекс действий по реализации запланированного варианта.

Реализацию запланированных мероприятий по продаже корпоративной недвижимости целесообразно осуществлять в соответствии с алгоритмом реализации мероприятий. Повышение эффективности использования объекта недвижимости, на наш взгляд, целесообразно осуществлять в виде следующего алгоритма: предпродажная подготовка; проведение открытого конкурса по приобретению запланированных прав; заключение договора на реализацию прав с победителем конкурса; передача прав на объект победителю конкурса.

Цикл управления корпоративным недвижимым имуществом завершается принятием решения о продолжении конкретного использования объекта, причем решение может быть одним из следующих:

расторжение договора на использование объекта недвижимого имущества ввиду незаконности или неэффективности использования;

пересмотр условий договора; продолжение работы на тех же условиях.

Таким образом, полный цикл управления корпоративной недвижимостью, представленный выше, является наиболее приемлемым способом реализации всех функций корпорации как собственника. Грамотная и четкая реализация всех этапов цикла для всех видов корпоративной собственности позволит, на наш взгляд, повысить эффективность управления корпоративной собственностью.

В процессе корпоративного управления акционеры корпорации могут ставить перед менеджерами различные цели. Приоритет той или иной цели по-разному трактуется в рамках существующей теории фирмы. Наиболее распространено утверждение, что корпорация должна обеспечить максимальный доход ее владельцам. Существуют следующие области максимизации: продажи, прибыль, темпы роста активов и богатство акционеров. Данная теория не объясняет отношений, лежащих в основе управления корпоративной недвижимостью.

В основе максимизации прибыли лежит предположение, что максимизация факторных расходов отдельных хозяйствующих субъектов, в том числе и прибыли, ведет к максимизации всего общественного благосостояния, в частности, владельцев компании.

Однако такая цель часто не способна удовлетворить большинство акционеров. Полученная высокая прибыль может быть полностью израсходована на текущие нужды предприятия. В результате фирма лишится возможности формировать финансовые ресурсы, достаточные для поддержания долгосрочного развития, что в будущем приведет к утрате достигнутых конкурентных преимуществ и к другим сопряженным проблемам. Более того, получение наивысшей прибыли возможно, как правило, в условиях высокого риска, при котором неизбежно ухудшение результатов функционирования предприятия вплоть до банкротства. Поэтому условие максимизации прибыли не может рассматриваться как единственная возможная, хотя и важная цель функционирования предприятия.

Приверженцы максимизации прибыли обосновывают свои умозаключения следующими доводами. Данный критерий отражает результаты деловой активности предприятия: чем выше прибыль, тем существеннее усилия менеджеров по ее достижению. Выручка от всех видов реализации показывает, насколько востребованы потребителями активы предприятия, т.е. характеризует конкурентоспособность предприятия, а значит, и перспективы его деятельности.

Предполагается, что объем всех видов реализации отражает в себе, помимо названного, все положительные изменения, происходящие в компании, в том числе в сфере инвестиций и инноваций. Критерий максимизации прибыли обосновывается еще и тем, что выражает интересы не только владельцев компании, но и ее менеджеров, которые сопоставляют свое положение в обществе с размерами доходов своего предприятия, а не с его физическими параметрами.

Однако такая цель практически не увязана с экономией на издержках. Например, рост затрат по обеспечению дополнительных продаж может обгонять рост доходов от реализации, что снижает прибыль и возможности формирования необходимых финансовых ресурсов. По аналогии, прибыль выступает в качестве лишь одного из возможных критериев деятельности менеджеров и не может служить всеобъемлющим показателем, выражающим интересы большинства акционеров.

Процесс управления корпоративной недвижимостью должен быть эффективным, то есть должен осуществляться таким образом, чтобы затраты на ее содержание и управление не превышали доходов, полученных от процесса управления. Для этого в процессе управления необходимо применять набор методов и приемов управления, которые в совокупности составляют единую методологию управления корпоративной собственностью. Теоретический (качественный) анализ объекта управления, базирующийся на социально-экономических принципах, всегда предшествует его деталь-

ному изучению и является необходимым условием правильной организации процесса управления и безошибочного толкования его финансовых результатов. Необходимым условием успешного управления корпоративной собственностью является понимание сущности объекта управления или технологического процесса, знание причин развития и особенностей конкретной обстановки. На наш взгляд, для раскрытия сущности процесса управления корпоративной недвижимостью необходимо провести структурирование методов и приемов управления и ввести некоторые понятия и определения, по существу оказывающие влияние на разработку и принятие управленческих решений при осуществлении управления объектами корпоративной недвижимости. В этой связи, на наш взгляд, целесообразно различать методы управления:

корпоративной собственностью как совокупности различных объектов управления;

методы управления корпоративной недвижимостью.

Кроме того, следует иметь в виду, что кроме рассмотренных выше методов управления корпоративной недвижимостью, где корпорация рассматривается как единый хозяйственный комплекс, существуют корпорации с развитой хозяйственной структурой, состоящей, в том числе и из ряда дочерних (унитарных) предприятий корпорации. Если «мать» и «дочка» не связаны технологическим циклом, то дочерние предприятия корпорации можно рассматривать как недвижимую собственность корпорации, функционирующую эффективно или неэффективно. Сущность управления дочерним предприятием корпорации (ДПК) состоит в реализации цикла управления для достижения максимальной эффективности его функционирования. По нашему мнению, наиболее приемлемым для дочернего предприятия корпорации является расширенный цикл управления, содержащий семь этапов (рис. 3).

Для осуществления представленного на рис. 3. цикла управления, управляющая компания, например, в рамках бизнес-направления корпорации должна определить и согласовать с дочерним предприятием корпорации перечень, структуру и информацию о его функционировании. Перечень одновременно должен быть кратким и содержать достаточное количество информации для получения полной и достоверной картины ситуации на предприятии.

Рис. 3. Цикл управления дочерним (унитарным) предприятием корпорации

На практике эффективность производства корпоративного унитарного предприятия анализируется в следующем порядке:

1. Сравнивается среднесрочная рентабельность схем со средней ставкой банковского процента за этот период.

2. Схемы сравниваются с точки зрения страхования от инфляционных потерь.

3. Сравниваются периоды окупаемости инвестиций.

4. Рассматривается стабильность поступлений в ходе функционирования технологической цепочки.

5. Сравнивается рентабельность инвестиций в целом за весь срок производства определенного вида продукции.

6. Сравнивается рентабельность инвестиций в целом с учетом дисконтирования.

После завершения процесса планирования необходима реализация планов в

рамках дочернего (унитарного) предприятия корпорации. Для повышения эффективности деятельности ДПК требуется четко определить приоритеты управления, то есть разделить решаемые задачи на первоочередные и второстепенные. Исполнение первоочередных задач возлагается на службу диспетчеров, в компетенцию которых входит регулирование товарных и финансовых потоков по объемам и времени. Основанием для регулирования служит организационный план производства, в котором рассчитаны контрольные объемы и даты проведения операций между предприятиями.

Контроль деятельности ДПК - это неотъемлемый этап процесса управления, который состоит из нескольких последовательных шагов, включающих анализ финансовой отчетности и факторный анализ предприятия.

Процесс диспетчирования (рис. 4.) представляет собой двухполюсную систему с обратной связью. Обратная связь необходима для получения полной и своевременной информации в обоих направлениях. Таким образом, процесс диспетчирования сопровождает весь цикл управления эффективностью и его этапы повторяются многократно в ходе производственного процесса на конкретном предприятии.

Рис. 4. Процесс диспетчирования деятельности дочернего (унитарного) предприятия корпорации

В результате осуществления цикла управления дочерним предприятием корпорации можно существенно повысить прозрачность его деятельности, и, как следствие, эффективность корпорации от интегрального использования корпоративной недвижимости.

Литература

1. Бандурин А.В., Дроздов С.А., Кушаков С.Н. Проблемы управления корпоративной собственностью. - М.: "БУКВИЦА". 2000. -160 с.

2. Бандурин В.В., Кузнецов В.Ю. Управление федеральной собственностью в условиях переходной экономики. - М.: "Наука и экономика". 1999. - 151 с.

3. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. - М.: Издательский Дом «Альпина», 2000. -198 с.

MANAGEMENT PROBLEMS OF CORPORATE FORMS OF OWNERSHIP AND SUBSIDIARY ENTERPRISESAND CORPORATIONS

Baltic Academy for Tourism and Entrepreneurship e-mail:

[email protected]

In the present article the managing challenges of corporate forms of ownership, allocation of rights and responsibilities, prof- its and expenses, as well as management peculiarities of subsidiary enterprises and corporations are examined.

Key words: entrepreneurship management, corporations, corporate ownership, property, subsidiary enterprise.

Введение

ГЛАВА I. Корпоративная собственность как конкретно-историческая форма собственности . 9

1. Сущность корпоративной собственности и ее роль в социально- экономическом развитии. 9

2. Основные тенденции трансформации корпоративной собственности на современном этапе. 29

ГЛАВА II. Развитие корпоративной собственности в России . 58

1. Этапы эволюции корпоративной собственности в России. 58

2. Структура корпоративной собственности и тенденции ее изменения. 80

3. Перспективы развития корпоративной собственности. 105

Заключение. 127

Библиография 134

Введение к работе

Актуальность темы исследования. Современная российская экономика находится в состоянии глубокого системного кризиса, явившегося закономерным результатом реализации стратегического курса радикальных реформ, направленного на ускоренный переход от существовавшей в нашей стране более семи десятилетий огосударственно-олигархической системы хозяйствования к либерально-рыночной модели капиталистического типа. Ключевую роль в данном процессе сыграли преобразования отношений собственности, существенная трансформация которых предопределила характер, направление и динамику социально-экономического развития российского общества.

В эпицентре этих преобразований оказалась государственная собственность. В результате проведения широкомасштабной приватизации и последовавших за ней институциональных изменений была ликвидирована монополия государственной собственности. Это послужило основой формирования новой системы отношений собственности, в которой решающую роль стала играть корпоративная собственность.

В этой связи все более актуальной становится необходимость системного исследования особенностей возникновения, тенденций трансформации и перспектив развития корпоративной собственности. Подобное исследование позволит дать целостное представление о месте и роли корпоративной собственности в экономике, выявить ее отличительные особенности на каждом этапе развития, адекватно отобразить структурные сдвиги, совершающиеся в системе отношений собственности, глубже познать суть социально-экономических преобразований, осуществляющихся не только в современной России, но и в рамках мирового сообщества, научно обосновать на этой основе конкретные рекомендации по выработке новой концепции стратегического развития нашей страны, позволяющей более четко определить дальнейшие перспективы корпо атизации экономики на путях ее рыночной трансформации, основные направления развития корпоративного сектора.

Степень разработанности проблемы. Проблеме корпоративной собственности и соответствующих ей корпоративных образований посвящено " значительное количество монографий, статей в научных сборниках и журналах, публикаций и периодической печати, в которых затрагиваются различные аспекты этой проблемы. В то же время изучение опубликованных работ свидетельствуют об ослаблении внимания к системному исследованию корпоративной собственности, необходимости органического сопряжения политико-экономического исследования с институциональньгм анализом, позволяющим дать всестороннее, комплексное отображение природы корпоративной собственности, отличительных особенностей развития, роли этой формы собственности в социально-экономической трансформации, в становлении социально-ориентированной смешанной экономики. Важный вклад в разработку этих проблем, в обобщение опыта социально-экономических преобразований в России и других странах внесли работы Л.И. Абалкина, СЮ. Глазьева, С.С. Дзарасова, В.Л. Иноземцева, М.Д. Крука, Б.З Мильнера, Л.В. Никифорова, Ю.Г. Павленко, А.А. Пороховского, А.Д.

Радыгина, В.Т. Рязанова, Д.Е. Сорокина, Н.В. Сычева, К.А. Хубиева, В.В. Шихерева и многих других. За рубежом проблема корпоративной собственности нашла отражение в работах Дж.К.Гэлбрейта, Д.Белла, Д.Норта, Д. Ходжсона, Т. Эггертссона и ряда других авторов.

Вместе с тем необходимо отметить, что в современной литературе не в полной мере исследованы важнейшие аспекты развития корпоративной собственности, особенности ее трансформации в условиях переходной экономики. Все это предопределило выбор темы диссертационного исследования, его цель и задачи.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в системном исследовании корпоративной собственности как конкретно % исторической формы собственности, закономерностей ее развития, особенностей формирования в современной России.

Постановка данной цели обусловила необходимость решения следующих задач:

Проанализировать природу корпоративной собственности, закономерности ее становления и роль в социально-экономическом развитии;

Выявить основные тенденции трансформации корпоративной собственности на современном этапе;

Раскрыть особенности эволюции корпоративной собственности в России;

Проанализировать изменения, происходящие в структуре корпоративной собственности;

Проанализировать перспективы дальнейшего развития корпоративной собственности в России.

Объект и предмет исследования. Объект исследования - отношения корпоративной собственности, их место и роль в экономике. Предмет исследования - сущность и закономерности развития корпоративной собственности, отличительные особенности ее становления в российской экономике.

Теоретические и методологические основы исследования. Теоретической базой исследования являются достижения политико-экономической мысли и институционального направления современной экономической науки, труды отечественных и зарубежных ученых в области теории корпоративной собственности. В работе использованы различные публикации по данной проблеме, федеральные законы и постановления, касающиеся функционирования и развития корпоративной собственности.

Методологической основой диссертационной работы является-диалектический метод, включающий исторический и логический способы познания. В этом контексте использовались такие общенаучные приемы исследования, как сравнение, анализ, синтез, обобщение, абстрагирование, индукция и дедукция, системный подход.

Информационную основу исследования составили данные официальной статистики России и других стран, нормативно-правовые документы, публикации периодической печати.

Научная новизна работы состоит в следующем:

1.Выявлена специфика корпоративной собственности, определяемая тремя взаимосвязанными аспектами, во-первых, тем, что она является формой крупной акционерной собственности; во-вторых, смешанным характером этой формы собственности, поскольку в ней органически соединяются противоположные стороны - частные и коллективные (групповые) начала; в-третьих, тем, что она представляет собой самостоятельную форму собственности с соответствующей институциональной структурой (многосубъектностью, коллективно-индивидуальным характером присвоения и т.п.). Показано, что эта форма собственности в наибольшей степени соответствует природе современной рыночной экономики, поскольку позволяет быстро адаптироваться к изменяющимся условиям, привлекать необходимые денежные ресурсы для создания крупных предприятий, осуществлять развитие различных видов хозяйственной деятельности;

2.Выявлены основные тенденции трансформации корпоративной собственности на современном этапе, связанные с превращением ее в ведущую форму собственности, институциональную основу крупного щзедпринимательства в промышленно развитых странах; быстрым ростом за последние десятилетия числа акционеров - участников корпоративных образований; развитием на базе корпоративной собственности таких институтов, как взаимные фонды, частная система страхования и пенсионного $ обеспечения; усилением роли фондового рынка; развитием процесса экономической глобализации, способствующего превращению - ТНК - в глобальные корпорации;

З.Раскрыты отличительные особенности и противоречия формирования корпоративной собственности в современной России (проведение ускоренными темпами широкомасштабной приватизации, отчуждение от нее большей части населения; создание акционерных обществ государством, организация скандальных залоговых аукционов, и т.п.). Это обусловило деформацию данной формы собственности (усиление олигархических начал, сращивание финансовой элиты с властными структурами, спекулятивный оборот финансовых операций, масштабный вывоз капитала за границу и т.д.);

4.Показано, что основные направления дальнейшего развития корпоративной собственности и соответствующих ей корпоративных структур (государственных компаний, финансово-промьшшенных групп, холдингов и т.п.) связаны с совершенствованием нормативно-правовой базы, регулирующей хозяйственную деятельность этих структур; проведением адекватной региональной, общефедеральной и антимонопольной политики; возрастающей глубиной экономических взаимозависимостей. Подчеркивается особая значимость формирования полноценных транснациональных финансово-промьшшенных корпораций на постсоветском пространстве.

Научная и практическая значимость работы. Теоретические положения, выводы и предложенные рекомендации могут быть использованы при дальнейшей разработке теории корпоративной собственности; для научного обоснования совершенствования программы социально-экономического развития; при разработке форм и методов повышения эффективности управления корпоративной собственностью.

Результаты исследования могут представлять интерес для органов государственного управления экономикой, академических институтов, а также для высших и средних специальных учебных заведений - в процессе совершенствования курса экономической теории, при разработке специальных курсов по проблемам корпоративной собственности.

Апробация работы. Основные положения и результаты исследования влагались на научных конференциях и методологических семинарах, по проблемам собственности, докладывались на заседаниях сектора трансформации общественной системы России Института экономики РАН в 2004г.

По результатам диссертационного исследования опубликованы четыре работы, общим объемом 3,4 печатных листа.

Сущность корпоративной собственности и ее роль в социально- экономическом развитии

Собственность занимает ключевое место в системе социально-экономических отношений. Она характеризует способы и формы присвоения-отчуждения условий и результатов хозяйственной деятельности людей. В силу этого «собственность определяет содержание и особенности многих сторон социально-экономических отношений, воздействует на факторы и условия жизнедеятельности и жизнеобеспечения. В свою очередь данные отношения, факторы и условия оказывают воздействие, как на содержание собственности, так и на структуру ее форм, а сдвиги в них приводят к переменам в субъектах, объектах и отношениях собственности»1. Участниками отношений собственности являются различные субъекты: государства, классы, трудовые коллективы, ассоциации, отдельные индивиды и т.п. Многообразие отношений, складывающихся между ними по поводу присвоения (отчуждения) тех или иных объектов собственности, порождает, соответственно, многообразие форм собственности. Оно предполагает, в свою очередь, наличие в каждой подсистеме экономики специфических отношений, связанных с условиями, средствами и результатами определенной хозяйственной деятельности людей. Поэтому «многообразие форм собственности может считаться общей закономерностью ее развития».

Развитие многообразия форм собственности зависит от конкретно-исторических условий развития разделения труда. Характеризуя эту зависимость, К.Маркс и Ф.Энгельс писали: «Различные ступени в развитии разделения труда являются вместе с тем и различными формами собственности, т.е. каждая новая ступень разделения труда определяет также отношения индивидов друг к другу соответственно их отношению к материалу, орудиям и продуктам труда»J. Основоположники марксизма рассматривали данное 4fr развитие как единый, взаимосвязанный процесс, поскольку разделение труда и форма собственности - «это тождественные выражения: в одном случае говорится по отношению к деятельности то же самое, что в другом - по отношению к продукту деятельности»4.

Отсюда следует, что углубление разделения труда, усиливая дифференциацию различных отраслей и видов общественного производства, объективно способствует росту множественности форм собственности в рамках данной экономической системы. Вместе с тем справедливо и обратное, рост множественности форм собственности усиливает тенденцию углубления разделения труда.

Следует отметить, что различные формы собственности, присущие конкретному обществу, взаимосвязаны между собой. Эта взаимосвязь придает их сочетанию системный характер. Однако среди всех форм собственности выделяется «основная, базовая форма, в которой находит отражение то главное, что характеризует процессы обобществления труда, как специфическую их совокупность, придает качественную определенность единству этих процессов. По отношению к системе собственности данного общества базовая форма служит выражением наиболее общих закономерностей исторического развития обобществления труда и средством распространения этих закономерностей на все общественное производство»5.

Таким образом, базовая форма собственности, свойственная той или иной подсистеме экономики, выступает в качестве системообразующего начала отношений собственности. Она играет ведущую роль по отношению к остальным (небазовым) формам0. К числу первичных, базовым форм собственности относятся частная, групповая (коллективная) и государственная, каждая из которых имеет свою качественно отличительную определенность на любом этапе социально-экономического развития.

На основе интеграции (в разных комбинациях) тех или иных базовых форм собственности возникает смешанная (совместно-долевая) собственность. К ней относится акционерная, кооперативная, партнерская собственность, собственность межхозяйственных объединений, совместных предприятий и других подобных организаций, имущество которых образуется на паевой (долевой) основе за счет денежных и иных взносов физических и юридических лиц. Все эти лица в данном случае выступают в качестве сособственников, доход которых зависит главным образом от двух факторов: 1) размеров внесенного пая; 2) результатов хозяйственной деятельности того или иного предприятия. В совокупности вышеуказанные формы собственности образуют целостную систему, в которой каждая из них занимает определенное место и выполняет присущие ей функции.

В этой связи возникает вопрос: какова природа корпоративной собственности? Прежде всего, следует отметить, что в экономической литературе она трактуется как акционерная, сущность которой истолковывается, однако, по-разному. Одни авторы рассматривают ее как социализированную, коллективную форму собственности. Другие, напротив, полагают, что по своей сути она является исключительно частной собственностью. Третьи определяют ее как частно-групповую собственность10. Как видим, разброс мнений довольно широк: корпоративную собственность причисляют либо к одной из базовых, либо к одной из смешанных форм собственности. На наш взгляд, наиболее адекватно отражает реальное положение вещей вторая точка зрения. Будучи одной из смешанных форм собственности, корпоративная собственность образуется на паевой (долевой) основе посредством выпуска и реализации акций.

Основные тенденции трансформации корпоративной собственности на современном этапе

Современная эпоха характеризуется глубокими коренными преобразования во всех сферах общественной жизни и прежде всего - изменениями экономических основ жизнедеятельности общества, обуславливающими принципиально новый вектор социального прогресса. Под воздействием научно-технической революции происходит качественный скачок в развитии производительных сил и производственных отношений и на этой основе -переход к новым общественным системам смешанного (интеграционного) типа. По определению Л.В. Никифорова, «эти системы перестают основываться на господстве в обществе какого-либо одного класса или социального слоя и Ш обязательном доминировании соответствующего типа собственности (капиталистической, огосударствленной и т.п.). Первый признак вновь возникающих систем - их смешанный характер. Они смешанные, потому что содержат как разные конкурирующие и взаимодействующие начала и отношения, в том числе капиталистические, переходные, некапиталистические (посткапиталистические), так и возможности трансформации одних начал в другие»0 . Естественно, становление смешанных систем находится еще в начальной стадии. Оно осуществляется постепенно, эволюционно и вместе с тем противоречиво, постоянно сталкиваясь с трудностями роста, накоплением новых элементов, устранением старых, отживших элементов, не отвечающих природе общественных устройств принципиального иного типа. Ключевую роль в данном процессе играет трансформация системы отношений собственности. Как свидетельствует опыт развитых стран последних трех десятилетий, эта трансформация осуществляется по различным направлениям. Наиболее важными среди них являются следующие: 1) развитие многообразия форм собственности (частной, коллективной, государственной, корпоративной и т.п.), каждая из которых занимает свою нишу в рыночной экономике; 2)радикальные изменения в субъектах собственности, связанные с «расщеплением» пучка полномочий и интересов собственников на различных уровнях хозяйственных взаимосвязей, а также усилением тенденций демократизации собственности; 3) усложнение и появление новых объектов собственности (наука, инноватика, информация и т.п.), возрастание роли и значимости интеллектуальной собственности; 4) существенное повышение удельного веса в мирохозяйственных связях крупной корпоративной собственности в связи с возникновением нового первичного производственного звена - транснациональных корпораций, а также формированием интернациональной собственности, явившейся закономерным результатом развития интеграционных процессов, глобализации экономики в целом.

Все эти преобразования затронули, естественно, и корпоративную собственность, трансформация которой происходила под влиянием целого ряда факторов. Во-первых, значительного усиления государственного регулирования капиталистической экономики в 30-х - 70-х гг. XX века. Это было обусловлено, с одной стороны, высоким уровнем обобществления производства, существенным ростом концентрации и централизации капитала в национальных и общемировых масштабах, интернационализацией хозяйственных процессов, с другой - обострением конкурентной борьбы как на внутреннем, так и на внешнем рынках, циклическим, кризисным развитием экономики в целом. Возникавшие при этом острые противоречия могло разрешить только государство, что и требовало государственного Я вмешательства в экономическую жизнь общества38.

Как известно, мировой экономический кризис 1929-1933гг. до основания потряс весь капиталистический мир. Стало совершенно очевидно, что рынок сам по себе не в состоянии решить острые макроэкономические проблемы39. Для этого необходимо было государственное регулирование экономики. Теоретическое обоснование такой необходимости было дано Дж.М.Кейнсом и его последователями, разработавшими концепцию «регулируемого капитализма40. Практическая реализация этой концепции началась с проведения политики «Нового курса» Ф. Рузвельта.

После второй мировой войны в странах Западной Европы и США была проведена широкомасштабная национализация. Это привело к бурному росту государственной собственности, что стало одной из наиболее характерных черт рыночной экономики послевоенного времени. В результате резко возросли размеры государственного сектора. Он создавался преимущественно в тех отраслях экономики, где требовались крупные инвестиции, оборачиваемость капитала была медленной, а рентабельность - низкой (электроэнергетика, каменноугольная и добывающая промышленность, дорожное и жилищное строительство и т.п.). Однако, с конца 60-х - начала 70-х гг. отчетливо обнаружились кризисные явления в экономике: объем производства неуклонно падал, инфляция непрерывно росла, дефицит бюджета стал хроническим. Попытка их преодоления посредством усиления государственного экономического регулирования оказалась неэффективной. Это нанесло мощный удар по кейнсианской теории, которая была заметно оттеснена неолиберальной доктриной, отводившей государству более скромную роль в экономическом развитии. В соответствии с этой доктриной, впитавшей в себя, однако, отдельные позитивные идеи кейнсианства, в западных странах стали осуществляться радикальные преобразования по оздоровлению и стабилизации экономики, ее ускоренной интенсификации на основе передовых достижений научно-технического прогресса.

Этапы эволюции корпоративной собственности в России

Как уже отмечалось, в конце XIX - начале XX в.в. в России начался подъем акционерного учредительства, создания различных акционерных обществ. Важной особенностью данного процесса является усилившаяся связь его с фондовой биржей и коммерческими банками, которые сыграли большую роль в привлечении свободных капиталов в акционерное дело.

Однако положение дел в этой сфере хозяйственной деятельности коренным образом изменилось после свершения Октябрьской революции. Принятые Советом Народных Комиссаров (СНК) ряд декретов касались национализации акционерных компаний и предприятий крупной промышленности. Так, согласно декрету от 28 июня 1918г. национализации подвергались главным образом предприятия, принадлежащие акционерным обществам и паевым товариществам, с определенным размером основного капитала для каждой из отраслей промышленности (свыше одного миллиона, пятьсот тысяч и т.д. рублей).

В соответствии с данным декретом, вплоть до особого распоряжения Высшего Совета Народного Хозяйства (ВСНХ) по каждому отдельному предприятию все национализируемые предприятия признавались находящимися в безвозмездном арендном пользовании прежних владельцев, которые обязывались их финансировать и вместе с тем вновь обретали право на получение доходов на прежних основаниях. Членам правлений, директорам и всем другим руководителям предприятий предписывалось продолжать работу под страхом сурового наказания. Они объявлялись состоящими на государственной службе и должны были получать вознаграждение, существовавшее до момента национализации предприятия, из доходов и оборотных средств, принадлежавших этому предприятию. Что же касается вопроса о компенсации собственников (акционеров), то он в указанном декрете (равным образом ни в предшествовавших ему частных законах о конфискации предприятий) не поднимался.

В системе политики военного коммунизма развитие акционерной собственности не предусматривалось, так как ее предпосылкой является наличие экономически самостоятельных хозяйственных единиц, которых не было в то время.

Экономическая ситуация решительным образом изменилась в период проведения новой экономической политики, допускавшей в известных пределах и на известный срок развитие товарно-денежных (рыночных) отношений. В результате стали быстро возникать и развиваться акционерные общества. После активных дебатов в Политбюро и СНК был решен вопрос о создании первого после революции акционерного предприятия «Акционерное общество внутренней и вывозной торговли кожевенным сырьем» (январь 1922г.). Учредителями акционерного общества «Кожсырье» были НКВТ. ВСНХ, Центросоюз, предприниматели П.В. Штейнберг и В.И Томингаз. Данное общество возникло на основании специального устава, утвержденного Советом Труда и Обороны (СТО).

1 августа 1922г. СТО ввел «Временные правила о порядке утверждения и открытия действий акционерного общества и об ответственности учредителей и членов правления». С 1 января 1923г. на территории РСФСР вступил в силу первый Гражданский кодекс РСФСР, утвержденный ВЦИК 31 октября 1922г. Этот кодекс закреплял в законодательном порядке идеи об акционерном предпринимательстве. В апреле 1922г. был сделан первый опыт организации акционерного банка - Юго-Восточного банка в г. Ростове. В 1923г. по сообщению «Вестника финансов» в стране было создано уже 8 акционерных банков.

В сравнительно короткий срок в стране возник целый ряд смешанных обществ с участием главным образом немецкого капитала, поскольку договорные отношения Германии с Россией служили гарантией безопасности помещения капитала. Государственный капитал смешанных акционерных обществ с участием иностранного капитала был представлен концессиями «Руссанглолес», «Руссгоголандолес», «Русснорвеголес». Государственный трест по лесной промышленности Северо-Беломорского района «Северолес», утвержденный постановлением Совета труда и обороны от 17 августа 1921г., являлся участником организации смешанных обществ, владел 50% акций на сумму 300 тыс. фунтов стерлингов.

В это время в промышленности было учреждены смешанные акционерные общества «Рагаз» (Русско-американское общество по производству сжатых газов), общество «Жесть-Вестен» - по производству эмалированной посуды, «Руссгерстрой» - по жилищному строительству, «Деруметалл» - русско-германское общество по использованию металлов. Смешанными транспортными обществами являлись «Русс-транзит», «Дерулюфт», «Дерутра» и др. В 1922г. для взаимного кредитования частных промышленников и торговцев были созданы частные кредитные акционерные организации. Деятельность обществ взаимного кредита получила в этот период широкое распространение. Так, если на 1 октября 1922г. 7 обществ объединяло 1250 человек, то уже на 1 октября 1926г. их было более 280, и они объединяли 851,4 тыс. членов. Свободный баланс возрос за эти годы с 317 тыс. руб. до 99,1 млн. рублей.

В целом, к середине 20-х годов акционерное предпринимательство в СССР достигло наивысшего расцвета. Созданный в марте 1925г. отдел Наркомвнутторга информировал читателей газеты «Экономическая жизнь» о том, что среди вновь образованных 107 акционерных обществ с общей суммой уставного фонда в 286 млн. рублей и фактическим покрытием его в 201,6 млн. рублей, 36% обществ - с государственным капиталом, 18% - с частным капиталом, 32% - смешанных акционерных компаний, 14% - с участием иностранного капитала.

Структура корпоративной собственности и тенденции ее изменения

В результате широкомасштабного процесса разгосударствления осуществлявшегося преимущественно в форме приватизации, претерпела существенную трансформацию структура отношений собственности в современной России. Эта трансформация имеет и качественную, и количественную определенность. Качественная определенность характеризует коренное изменение социально-экономической природы всех форм собственности, а количественная - их место и роль в новой экономической системе капиталистического типа. Это касается, прежде всего, государственной собственности. Последняя перестала играть системообразующаю и ведущую роль в экономике. Более того, она превратилась в одну из обычных форм собственности. Причем не главную (таковой является в настоящее время частная собственность). Все это неизбежно привело к существенному изменению характера присвоения -отчуждения факторов и результатов производства. Этот характер обрел вполне зримые рыночно капиталистические черты, что предопределяется социально- экономическими преобразованиями, происходящими в нашей стране. Существенные изменения качественной определенности государственной собственности сопрягаются с не менее существенными изменениями ее количественной определенности. Об этом можно судить по данным официальной статистики. В соответствии с Конституцией РФ 1993 года и Гражданским Кодексом РФ 1995года в статистических сборниках, публикуемых Госкомстатом РФ, отображается, как правило, отраслевая структура промышленного производства по следующим формам собственности: государственная (федеральная и собственность субъектов федерации), муниципальная, собственность общественных организаций (объединений), частная и смешанная (с участием и без участия иностранного капитала). По этим формам собственности различаются, соответственно, предприятия и организации. По данным Госкомстата РФ, их число (тыс.) изменялось с 1995 по 2000 гг. следующим образом: всего предприятий и организаций (1 января текущего года) составило в 1995г. - 1946, в 1996г. - 2.250; в 1997г. - 2.505, в 1998г. - 2.727; в 1999г. - 2.901; в 2000г. - 3.106; в 2001г. - 3.346; в 2002г. -3.594; в 2003 - 3.845; в том числе по формам собственности (на соответствующий год): Приведенные данные убедительно свидетельствуют о том, что доля государственных предприятий (объединений) в общей численности предприятий и организаций неуклонно сокращается (за пять лет, она снизилась более чем в три раза) . По-видимому, эта тенденция будет иметь место и в ближайший перспективе, если исходить из того, что процесс приватизации еще не завершен (хотя, разумеется, не в таких количественных параметрах как в предыдущий период). Именно поэтому доля частных предприятий (объединений) в общей численности предприятий и организаций непрерывно растет (за указанные годы она увеличилась почти в 1,2 раза). Что же касается доли остальных предприятий (объединений), то одни из них (предприятия общественных организаций) имеют тенденцию к росту (как в абсолютном, так и относительном выражении), другие (муниципальные и смешанные предприятия) - неустойчивую тенденцию (в абсолютном выражении их численность постоянно колеблется, а в относительном - даже уменьшается). Думается, все же, это временная тенденция. В дальнейшем и муниципальные, и смешанные предприятия будут играть более существенную роль в социально-экономическом развитии. Разгосударствление и приватизация оказали решающее влияние на процесс становления и развития корпоративной собственности, формой реализации которой явились крупные корпорации. В этой связи исследователи выделяют ряд этапов данного процесса. На первом этапе (1991-1992гг.) крупные корпорации создавались в форме государственных концернов и холдингов. Однако «в самом процессе их создания были заложены определенные противоречия, в дальнейшем повлиявшие на эффективность их деятельности. Так, изначально, в холдинговые компании стали преобразовываться в основном министерства и ведомства, поскольку большинство предприятий не были акционированы, а существовавшим в начале 90-х государственным акционерным предприятиям запрещалось выпускать акции в открытую продажу. Данные структуры оказались неспособными повысить эффективность функционирования отраслей и противодействовать спаду производства» . На втором этапе (1992-1994гг.) заметно усилилась тенденция к формированию крупных корпоративных структур. На этом этапе было утверждено временное положение о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества. Кроме того, вышел Указ Президента РФ «Об особенностях приватизации и преобразовании в акционерные общества государственных предприятий нефтяной, нефтеперерабатывающей и других отраслей». В соответствии с этим Указом пакеты акций дочерних предприятий вносились в создаваемую холдинговую компанию, а собственностью государства вместо акций отдельных компаний становились пакеты акций головных компаний холдингов. Именно по такому принципу сформировались корпорации Роснефть, Транснефть, ЛУКОЙЛ, Газпром, РАО «ЕЭС» Россия, Связь-инвест и др. Но «преобладающими мотивами при формировании крупных корпоративных структур были либо попытки отраслевых министерств и ведомств закрепить свои позиции в структуре управления (в тех случаях, когда холдинги создавались по инициативе сверху), либо стремление воспользоваться государственной поддержкой, продекламированной в Указе

Мировой опыт свидетельствует о том, что развитая рыночная экономика, цивилизованный рынок опираются на полиморфизм собственности. И объясняется это тем, что движущей силой рынка является конкуренция, которая предлагает большое количество рыночных субъектов. Последние функционируют на основе различных форм собственности, существование которых обусловлено уровнем развития производительных сил, степенью обобществления производства. Сам рынок безразличен к формам собственности. Он не безразличен к тому, насколько самостоятельны рыночные субъекты и насколько они свободны в своей хозяйственной деятельности (в рамках закона), к условиям конкуренции12.

Классификация собственности предполагает выделение следующих двух разновидностей: частной и общественной собственности.

Мировая практика показывает, что определяющим видом собственности является частная, которая выступает в трех основных формах: единичной, партнерской, корпоративной.

Единичная собственность. Единичная собственность характеризуется тем, что физическое или юридическое лицо реализует все отношения собственности (присвоение, распоряжение, владение, пользование). Речь идет об обособленных простых товаропроизводителях, которые одновременно являются собственниками и средств производства, и рабочей силы. Правда, здесь может использоваться труд членов семьи (например, фермерские семейные хозяйства). Кроме того, единичная собственность может быть представлена в форме собственности отдельного частного лица, которое может использовать и наемный труд.

Видяпин В.И., Журавлева Г.П. выделяют следующие условия развития частной собственности13.

Во-первых, одним из основных условий развития частного сектора является полная свобода учреждения предприятия и начало любой производственной деятельности.

Второе условие развития частного сектора требует гарантии законами выполнения частных договорных обязательств. В случае любого нарушения частного договора пострадавший гражданин должен иметь право обратиться в суд, чтобы принудить нарушителя к выполнению принятых им обязательств.

Третье условие – необходимость абсолютной безопасности частной собственности. Гарантии ее неприкосновенности должны предусматриваться законами, программами партии и заявлениями ведущих государственных деятелей.

Четвертое условие требует, чтобы кредитная политика стимулировала частные капиталовложения.

Пятое условие. Для дальнейшего развития частного сектора очень важно наличие в обществе уважения к частному сектору. В условиях рыночной экономики, если покупателю нужен товар, предлагаемый продавцом, и данный покупатель готов заплатить запрашиваемую цену, то деятельность предпринимателя, торговца в качестве продавцов должна рассматриваться как общественно полезная.

Партнерская собственность. Партнерская собственность предполагает объединение в той или иной форме имущества, капитала нескольких юридических или физических лиц с целью осуществления общей предпринимательской деятельности. Здесь речь идет об образовании предприятия на основе паевых взносов (средств производства, земли, денег, материальных ценностей, инновационных идей) учредителей. Они могут создаваться на основе полной или ограниченной ответственности14.

При полной ответственности учредители общества несут перед своими кредиторами всю полноту ответственности всем своим имуществом, включая и то, которое не входит в партнерскую собственность данною предприятия. Причем это еще и взаимная ответственность: недостаточность средств у одного из партнеров при расчете с кредиторами возмещается имуществом других партнеров. В партнерских предприятиях с ограниченной ответственностью его учредители несут ответственность перед своими кредиторами исключительно в размерах доли капитала (пакета акций), принадлежащего каждому из них. Имущественная ответственность не распространяется на объекты собственности его участников, которые не имеют отношения к собственности партнерского предприятия. Акции таких предприятий распространяются только среди их учредителей.

Корпоративная собственность. Корпоративная собственность базируется на функционировании капитала, который формируется путем свободной продажи титулов собственности - акций. Каждый владелец акции является собственником капитала акционерного общества открытого типа. В противоположность партнерской собственности, если последняя функционирует в виде закрытых акционерных обществ, акции обществ открытого типа свободно продаются и покупаются на рынках. В связи с этим через отдельные периоды времени могут происходить смены собственников акций - фиктивного капитала, тогда как общество будет продолжать свое существование до момента его ликвидации или реорганизации15.

Следует подчеркнуть, что, хотя в корпоративной собственности и представлены раздробленные, частные собственники акций (поэтому она и относится к частной собственности), тем не менее ее можно считать переходной формой от частной собственности к общественной. Дело в том, что акционерный капитал, несмотря на свою раздробленность между владельцами акций, функционирует и вступает в хозяйственные отношения как единое целое, как общественный объединенный капитал. Отношения распоряжения реализуются не разрозненно, применительно к отдельным пакетам акций, а ко всему капиталу в целом. Реализация отношений распоряжения акционерным капиталом осуществляется теми, кто владеет контрольным пакетом акций. Владельцы контрольного пакета акций распоряжаются всем капиталом акционерного общества как единой собственностью.

Если рассматривать реализацию корпоративной собственности через отношения владения, то очевидно, что их осуществляют обособленные собственники акций в форме присвоения дивидендов (доходов на акции). Это находит свое проявление в проводимой экономической, финансовой, организационно-управленческой, технологической политике общества, которая основывается на отчислениях от прибыли акционерного общества в фонд накопления, предназначенный для дальнейшего наращивания капитала, расширения и улучшения хозяйственной деятельности.

В рамках общественной собственности следует выделить коллективную, государственную и так называемую общенародную собственность.

Коллективная собственность. Коллективной собственность формируется путем ее распределения среди членов коллектива, запятых на определенном предприятии. Как правило, она функционирует в акционерной форме капитала, однако акции могут распределяться исключительно среди работников данного предприятия. Это неделимая общая собственность трудового коллектива, начиная от руководства предприятия и кончая неквалифицированными рабочими.

Коллективная собственность в России представлена прежде всего в виде кооперативной собственности колхозов, потребительской и других форм кооперации, а также акционерной собственности и собственности совместных, смешанных предприятий16.

Иохин В.Я. отмечает, что несмотря на высокий уровень коллективистских начал в обществе и существование этой формы собственности в виде колхозов (коллективных хозяйств), а также на вновь образовавшиеся коллективные предприятия, эта форма собственности не нашла отражения в Гражданском кодексе РФ. Получается парадокс: де-факто предприятия с коллективной формой собственности есть, а де-юре - отсутствуют. Поэтому требуется устранить этот правовой пробел17.

Данная форма собственности получает все большее распространение на Западе. Например, в США таких предприятий насчитывается уже более 10 000. Они пользуются поддержкой государства в виде предоставления им кредитных и налоговых льгот. Это один из способов трансформировать работника в собственника, когда отношения собственности и на рабочую силу, и на средства производства становятся персонифицированными в одном и том же лице18.

Относительно собственности общественных организаций следует заметить, что она представляет собой лишь ту или иную модификацию коллективной формы собственности.

Государственная собственность выступает в качестве собственности всех членов общества. Однако реализация отношений присвоения через отношения владения осуществляется государственным аппаратом, который призван олицетворять собой социально-экономические интересы всех слоев населения, профессиональных и социальных групп общества. Отношения распоряжения реализуют, хозяйственные субъекты государственной собственности, т.е. государственные предприятия, которые присваивают часть дохода в форме прибыли на основе отношений распоряжения государственной собственностью19.

Реализуя отношения государственной собственности, правительство прежде всего должно проводить такую экономическую политику, используя средства от этой реализации, которая бы привела к сбалансированности интересов различных слоев общества, к смягчению социальных противоречий и конфликтов20.

Другая проблема заключается в том, чтобы не допустить узурпирования прав собственности общества со стороны государственной бюрократии и использования этой собственности в интересах своего обогащения, или в таких формах, которые накосят экономический, социальный и экологический ущерб обществу.

Что касается общенародной собственности, в свое время закрепленной Конституцией СССР, то она имела чисто правовую трактовку, тогда как с точки зрения экономических отношений собственности она не могла и не может быть реализована в обозри мой перспективе: налицо расхождение, несоответствие юридической формы и экономического содержания. Фактически форма оказалась без содержания.

Общенародная собственность предполагает принадлежность всего общественного достояния прямо, непосредственно и одновременно всем и каждому в отдельности. При этом отношения распоряжения реализовывало бы общество, тогда как отношения владения общенародной собственностью реализовывал бы каждый член общества. Историческая тенденция накопления капитала указывает первоначально на отрицание индивидуальной частной собственности капиталистической частной собственностью, затем - на отрицание капиталистической частной собственности и установление индивидуальной собственности в рамках общественной собственности. Это - отрицание отрицания. Оно восстанавливает не частную, а индивидуальную собственность на основе достижений капиталистической эры, кооперации и общего владения землей и произведенными самим трудом средствами производства, т.е. в рамках общественной собственности21.

Практически реализовать полную свободу соединения каждого работника с любыми средствами производства, что предполагает общенародная собственность, невозможно, ибо уровень материально-технической "базы экономики и глубина разделения труда в обществе не позволяют осуществить свободную перемену труда из-за колоссального многообразия разнохарактерных видов трудовой деятельности. Кроме того, человек не в состоянии освоить все или хотя бы значительную часть современных видов трудовой деятельности, а общество не располагает необходимыми условиями и средствами для обеспечения всестороннего развития личности.

В настоящее время в экономической теории существует много определений собственности как категории.

Корпоративная собственность отлична от общего понятия собственности своей формой и типом. Потому рассматривать понятие корпоративной собственности, логично вместе определением «собственность».

Собственность - это система экономических отношений между людьми выражающаяся во владении, пользовании и распоряжении средствами производства и соответствующей им формы присвоения средств и результатов производства.

Корпоративную собственность принято рассматривать как с экономической, так и с юридической точки зрения.

С экономической точки зрения собственность можно представить как систему отношений между людьми в производстве и быту. Здесь существуют основные признаки, присущие для данной системы: присвоение фактора производства и продуктов труда; это хозяйственное их использование; это реализация экономической выгоды от них.

Юридические аспекты собственности. Здесь собственность можно представить как имущественные отношения. Основные моменты этих отношений: владение объектом собственности, пользование объектом собственности, распоряжение объектом собственности.

Как юридическая категория собственность это субъективное толкование объективно сложившихся отношений присвоения. Здесь право собственности устанавливается законом правил. А эти правила определяют, какими вещами может пользоваться то или иное лицо, какими оно может распоряжаться и правила определяют при каких условиях такое пользование, распоряжение возможно.

Теоретический анализ собственности показывает, что она представляет собой совокупность как экономических, так и правовых отношений в обществе.

Собственность - это единство субъективного и объективного.

Американские ученые-экономисты Кодз и Алчиан создали новую теорию собственности. Согласно этой теории ни ресурсы сами по себе являются собственностью. В обществе же существует пучок или доля прав по использованию ресурсов. Такой пучок состоит из 11 прав: право владения; право использования, право управления (т.е. кто и как будет использовать блага); право на доход; право на отчуждение, вплоть до уничтожения (право суверена), право на безопасность, право на передачу благ в наследство, право на бессрочное обладание благом, запрет на использование благ во вред внешней среде, право на ответственность, право на остаточный характер.

В этой теории права собственности понимаются как санкционированные обществом (законы государства, традиции и обычаи, распоряжения администрации). Права собственности представлены как поведенческие отношения людей. В этой теории собственности выводятся из факта ограниченности экономических ресурсов. Если отсутствует доступ к ресурсам, т.е. они не чьи или ни кому не принадлежат или они принадлежат всем - такие ресурсы не являются объектами собственности.

Существует три типа собственности: общий, частный, смешанный. Схематично, типы отношений представлены на рисунке 1.

Рисунок 1 - Типы отношений собственности

Общий тип представляет такую форму общественного производства, при которой коллектив или союз, группа людей владеет средствами производства, совместно их использует в производстве материальных благ и услуг, совместно распределяет доходы, но каждый получает в соответствии со своим трудовым вкладом.

Частный тип - это такая форма общественного производства, при которой определенный коллектив или группа людей в своей собственности имеет средства производства, остальные не имеют их. Частный тип собственности может быть представлен в виде индивидуальной и корпоративной собственности.

При индивидуальной собственности происходит соединение труда и средств производства. При корпоративной собственности происходит разъединение труда и средств производства.

Распределение, как при индивидуальной, так и при корпоративной собственности происходит и по труду, и по капиталу.

Смешанный тип. Он проявляется в ассоциациях, кооперативах, акционерных обществах, товариществах, аренде, государственных корпорациях и в совместных предприятиях.

Говоря о многообразии форм собственности надо отметить, что она классифицируется на основе критериев. Классифицировать собственность можно следующим образом:

Классификация по форме присвоения. По объекту собственности рассматривается индивидуальная собственность. Это: продукты, личное подсобное хозяйство, рабочая сила, индивидуальная трудовая деятельность, земля, личная собственность и производственная, природные ресурсы, жилье.

Коллективная собственность: ценные бумаги, кооперативы, арендные предприятия, знания (интеллект каждого), товарищества, акционерные общества и т.д.

Классификация по форме права собственности: Различается частная форма собственности, собственность физических и юридических лиц, кооперативная.

Государственная собственность: муниципальная, региональная, государственная, общенациональная, аренда, с правом выкупа. Кстати сказать, довольно часто государство национализирует убыточные предприятия, чтобы помочь им выбраться из сложной финансовой ситуации, с возможной последующей приватизацией.

Совместная собственность: акционерная, собственность различных товариществ, предприятий и организаций, собственность общественных организаций.

Классификация по субъекту собственности: собственность различных фондов, собственность церкви, коллективы, группы людей, семьи.

Однозначно, что из всех форм собственности главенствующую роль играет частная форма собственности и государственная. Частная - это все, что не принадлежит государству. Государственная - все, что не является частной.

Резюмируя, следует отметить, что корпоративная собственность - понятие экономическое, систематизированное по своей классификации и типологии, и, что важно - отношения между субъектами и объектами внутри подкреплены законодательно.

Корпоративные финансы изучают ключевые концепции, на которых базируется анализ рынков капитала, и формируют основу для принятия оперативных и страте­ гических финансовых решений. Иными словами они изучают методы, приемы, закономерности и технологии финансового обоснования стратегических решений в корпорации. Финансы - это система экономических отношений, связанных с образованием, распределением и использованием денежных доходов и накоплений. Финансовые ресурсы – денежные доходы, поступления и накопления, находящиеся в распоряжении организаций и государства, предназначенные для осуществления затрат по простому и расширенному воспроизводству, выполнения обязательств перед финансово-кредитной системой. Функции финансов: распределительная и контрольная. Особенности корпоративных финансов: 1) зависимость финансовых решений от внешней среды (прежде всего, финансовых рынков и рычагов государственного регулирования), 2) значение показателя денежных средств (денежных потоков). Денежный поток – это совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых в процессе его операционной, инвестиционной, финансовой деятельности, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Корпорация (от англ. «corporation» - акционерное общество) – форма юридического лица в виде акционерного общества или объединения акционеров, несёт ответственность по обязательствам, ограниченную стоимостью выпущенных акций, обладает правом от своего имени производить товары и услуги, заключать контракты, получать и предоставлять займы и совершать любые другие гражданские действия.

Корпорация обладает следующими основными чертами:

она представляет собой отдельное юридическое лицо;

собственниками данного юридического лица являются долевые ин­весторы - акционеры;

акционеры обладают ограниченной ответственностью (не отвечают по долгам корпорации своим имуществом);

функции текущего управления делегируются наемным менеджерам, находящимся под контролем совета директоров;

Титул собственности акционеров - акция, которая обладает свой­ством трансферабельности, т.е. может быть продана (передана) одним лицом другому.Т.о., суть корпорации - долевая собственность ее участников, а ее цель – максимизация капитала собственников (акционеров). Главной целью экономической деятельности и функционирования финансов корпорации является максимизация благосостояния ее собственников в текущем и перспективном периодах, обеспечиваемая путем максимизации ее рыночной стоимости . Задачи:

Формирование достаточного объема финансовых ресурсов, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития корпорации.

Оптимизация распределения сформированных финансовых ресурсов по видам деятельности и направлениям использования.

Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска.

Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием финансовых ресурсов, при предусматриваемом уровне их доходности.

Обеспечение постоянного финансового равновесия корпорации в процессе ее развития

Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над корпорацией со стороны его учредителей.

Обеспечение достаточной финансовой гибкости корпорации.

Оптимизация оборота капитала.

Обеспечение своевременного реинвестирования финансовых ресурсов

Эволюция теорий корпоративных финансов. Агентские издержки, теория заинтересованных лиц, теория максимизации рыночной стоимости корпорации.

Концепция стоимости денег во времени привлекает внимание к тому факту, что одинаковые по величине денежные суммы, поступающие в распоряжение эконо­мического субъекта в разные моменты времени (например, текущий и будущий), оказываются неравнозначными с точки зрения их покупательной способности. Концепция транзакционных издержек. Концепция транзакционных издер­жек предусматривает, что в реальнoй экoнoмике любoй акт oбмена (включая сделки на финансовом рынке) cвязан c oпределенными издержками. Инфoрма­ция становится oдним из важнейших типoв экoнoми­чеcких реcурcoв. Каждoму экoнoмичеcкoму агенту дocтупен oграничен­ный маccив инфoрмации, у разных учаcтникoв cделки различная cтепень ocведoмленнocти o прoдукте (тoваре, уcлуге). На основе такой разной инфор­мации на рынке происходит обмен и формируются цены. Издержки oбмена пoлучили название транзакциoнных. Концепция стоимости капитала показывает, что капитал, привлекаемый ком­панией для финансирования ее деятельности, не является бесплатным. За его ис­пользование приходится платить, причем эта оплата зависит от формы привле­каемого капитала и надежности его реципиента. Концепция денежного потока представляет собой идею применения модели де­нежного потока для описания финансовых инструментов, результатов деятельно­сти компаний и других экономических объектов. Концепция взаимосвязи риска и доходности - любой финансовый инструмент (в том числе и компания), об­ращающийся на рынке, через рыночные цены обеспечивает держателю некоторую доходность. Рассмотренные концепции способствовали появлению в рамках финансовой теории направления, исследующего с помощью методов теории вероятностей и математической статистики влияние неопределенности и риска на принятие ин­вестиционных решений. ра­ бота Г. Марковича о принципах формирования портфеля, опубликованная в 1952 г. и заложившая начало современной теории портфеля.

Этот период начинается с выхода упомянутой работы Г. Марковица и заверша­ется разработкой модели оценки стоимости опционов Ф. Блэком, М. Шоулсом и Р. Мертоном. Наиболее значимыми достижениями в развитии неоклассической теории финансов в это период являются теория формирования портфеля, разра­ботанная Г. Марковицем в 1952 г.; модель оценки капитальных активов, в лите­ратуре больше известная под аббревиатурой САРМ, сформированная У. Шарпом, Дж. Литнером и Ж. Моссином в 1964 г.; гипотеза информационной эффективности рынка капитала, выдвинутая Ю. Фамой в 1965 г.; теория структуры капитала и теория иррелевантности дивидендов, предложен­ные Ф. Модильяни и М. Миллером в 1958-1961 гг.; теория ценообразования оп­ционов, сформированная Ф. Блэком, М. Шоулсом и Р. Мертоном в 1973 г.

Теория агентских отношений нацелена на разрешение проблемы отделения собственности и контроля. Она возникла в связи с тем, что собственники крайне редко способны самостоятельно управлять своими компаниями и вынуждены де­легировать свои полномочия по управлению наемным специалистам-менеджерам. Наемные менеджеры (или агенты), в компетенцию которых входит принятие су­щественных решений по управлению предприятием, обладают большим объемом информации о предприятии и действуют далеко не всегда в соответствии с целью максимизации благосостояния собственников (или принципалов). В результате возникают так называемые «агентские конфликты». Другим источником такого рода конфликтов является дифференциация интересов собственников и креди­торов. Они посвящены изучению форм и способов сглаживания такого рода конфликтов в интересах соб­ственников. Для разрешения возникающих конфликтов используются механиз­мы: стимулы, ограничения, наказания.

Стимулами для менеджеров могут являться системы стимулирования на осно­ве показателей эффективности и результативности деятельности организации в виде опционов на приобретение акций предприятия или в виде наградных паке­тов акций. Развитие неоинституционалистской теории в направлении разработки механизмов стимулирования (mechanism design ) было инициировано нобелевским лауреатом Л. Гурвицем в 1973 г.

В качестве ограничений может выступать непосредственное вмешательство акционеров в управление путем контактирования с руководством предприятия или внесения предложений, которые должны быть вынесены на голосование на ежегодных собраниях акционеров. Наказанием в первую очередь является угроза увольнения, если его инициаторы наберут нужное число голосов акционеров, или угроза скупки контрольного пакета акций организации новым инвестором, кото­рый, как правило, сменяет руководство.

Использование перечисленных механизмов приводит к возникновению агент­ ских затрат . К ним относятся:

расходы на осуществление контроля за деятельностью менеджеров, напри­мер расходы на проведение аудиторских проверок;

расходы на создание организационной структуры, ограничивающей возмож­ность нежелательного поведения менеджеров, например введение в состав правления внешних инвесторов;

расходы на создание системы стимулирования деятельности менеджеров.

Агентские затраты оправданы до тех пор, пока они перекрываются ростом при­были.

Важнейшую роль в предотвращении и урегулировании такого рода конфлик­тов играет корпоративное законодательство и законодательство о деятельности рынка ценных бумаг. 1

Кодекс корпоративного поведения - свод правил, рекомендованных к соблю­дению участникам рынка ценных бумаг и направленных на защиту прав инвесто­ров, а также на улучшение иных аспектов корпоративного управления. 2

3. Системы корпоративной собственности и контроля. Особенности российского рынка корпоративной собственности.

Системы корпоративной собственности и контроля, существующие в разных странах, можно определить как инсайдерскую и аутсайдерскую. Инсайдерскую систему можно встретить в Японии, Германии, Нидерландах, Швеции, Швейцарии и других странах. Для нее характерны крупные пакеты акций и широкое распространение перекрестного владения акциями. Одна из особенностей инсайдерских групп заключается в том, что они относительно невелики, а их члены хорошо знают друг друга. Инсайдеры имеют возможность четко контролировать деятельность корпоративного менеджмента, они могут проводить корпоративную политику в своих собственных интересах без оглядки на интересы мелких акционеров. В ряде стран (Германия, Япония) основное влияние среди инсайдеров имеют банки. Важнейшим средством контроля и воздействия на управляющих со стороны инвесторов является реализация их прав на голосование. В европейских странах с инсайдерской системой довольно распространена практика ограничения прав мелких акционеров (дополнительные голоса для определенных категорий акционеров, выпуск неголосующих акций, запрет на заочное голосование, требование личного присутствия на собрании).

Аутсайдерская система , или система, основанная на регулировании корпоративных отношений фондовым рынком, существует, прежде всего, в США, Великобритании, в других англо-саксонских странах и характеризуется тем, что собственность акционерных компаний принадлежит широкой группе индивидуальных или институциональных инвесторов. В аутсайдерской системе существуют специфические механизмы защиты интересов мелких акционеров . В частности, здесь лучше поставлена система раскрытия информации, выше ликвидность рынка (количество участников рынка не ограничено, сделки совершаются чаще).В настоящее время инвесторы и аналитики отдают предпочтение аутсайдерской системе, хотя сторонники инсайдерской системы указывают на то, что последняя позволяет более успешно проводить долгосрочную политику без оглядки на сиюминутные интересы акционеров. Следовательно, собственники имеют больший контроль над управляющими.

Инсайдерская система успешно работала на ранних этапах промышленного развития, но она плохо адаптируется к современным условиям научно-технического прогресса, является менее гибкой и хуже реагирует на рыночные сигналы.В нашей стране существующую систему корпоративной собственности можно однозначно охарактеризовать как инсайдерскую. В то же время к настоящему моменту в отношениях собственности произошли существенные изменения. Прежде всего, наблюдается падение доли инсайдеров в целом с частичной уступкой места внешним собственникам, усиливается концентрация акционерного капитала. По данным ряда исследований, крупнейший акционер имеет контрольный пакет акций в каждой пятой промышленной организации. В связи с этим обостряется проблема ликвидности российского рынка ценных бумаг. Сложившийся у нас рынок крупных пакетов акций не может быть ликвидным изначально, поскольку крупные пакеты труднее продать и труднее купить. Ограничивается доступ на рынок для мелких потенциальных инвесторов, чьи сбережения представляют собой крупнейший инвестиционный ресурс общества. Понимая важность данного источника финансирования реального сектора экономики, регулирующие органы фондового рынка западноевропейских стран требуют неукоснительного соблюдения эмитентами правила о том, чтобы не менее 25 % акций от предполагающегося выпуска поступали в свободную продажу («free float»). По-видимому, подобная практика в российских условиях способствовала бы развитию российского рынка ценных бумаг и повышению его роли в обеспечении корпораций источниками финансирования. По мнению ряда аналитиков, долю мелких акционеров - физических лиц необходимо довести до 20-25 %, а институциональных инвесторов, представляющих население, - до 8-10 %, и на этой основе в будущем обеспечить возможность привлекать капиталы на розничных рынках акций (большинство организаций имеют контролирующих акционеров с 55-70 %-ными долями). В США приблизительно половина всего акционерного капитала принадлежит физическим лицам.