Jak je uvedeno v ratingovém komentáři S&P, Rusko prokázalo závazek ke konzervativní makroekonomické politice, což pravděpodobně „podpoří silnou vnější a fiskální bilanci“. „Flexibilní směnný kurz umožní ekonomice vyrovnat se s otřesy, které by mohly způsobit zpřísnění sankcí a nižší ceny komodit,“ uvedla agentura.
„ratingová akce odráží obezřetnou politiku, která to umožnila ruská ekonomika přizpůsobit se nižším cenám komodit a mezinárodním sankcím,“ uvedla S&P ve zprávě. Agentura navíc zaznamenala kroky Ruské banky, které i přes čištění bankovního systému umožnily udržet finanční stabilitu.
Problémy ekonomiky nezmizely
Člověk by si však neměl lichotit: ruský suverénní rating podle S&P pouze dohnal hodnocení Kazachstánu, Indie a Indonésie a S&P je při hodnocení ruských ekonomických vyhlídek extrémně opatrný. Agentura předpovídá nízkou míru hospodářského růstu (1,7–1,8 % do roku 2021, zatímco ruská vláda očekává růst rychlejší než 2 %) v nepříznivé demografické situaci (stárnutí populace, zmenšování populace v produktivním věku) a slabé produktivitě práce. Mezi strukturální překážky růstu produktivity patří „dominantní role státu v ekonomice, investiční klima a relativně nízkou úroveň konkurence a inovací,“ poznamenává S&P.
Agentura zároveň zdůrazňuje skok Ruska v žebříčku Doing Business Světové banky ze 120. místa před několika lety na 35. místo, stejně jako iniciativy ruská vláda zvýšit produktivitu práce a zvýšit investice.
Fitch zase poznamenává „silnou suverénní bilanci, silné vnější faktory a zlepšenou hospodářskou politiku ve vztahu k makroekonomickým ukazatelům“. Agentura zároveň poukazuje na „strukturální slabiny (závislost na komoditách a rizicích managementu) a také na geopolitické rozpory. Fitch očekává, že ekonomika poroste v letech 2018-2019 o 2% CAGR na pozadí snížené nejistoty, monetárního uvolnění a stabilních cen ropy. Průměrný ekonomický růst pro investiční kategorii BBB je 3,1 %.
Co bude po prezidentských volbách?
S&P se v komentáři dotýká i politických témat. Vysoká míra souhlasu úřadů by mohla státu umožnit nepopulární reformy, domnívá se agentura, ale nevěří v reálnost takové volby. Ruské úřady už dříve hodně mluvily například o privatizaci a demonopolizaci ekonomiky, ale činy se lišily od slov, píše S&P s tím, že neočekávají výrazné snížení role státu v ekonomice. „Rusko má slabý systém kontroly a rovnováhy mezi institucemi a vysokou centralizaci moci. Viděli jsme to v nedávných restriktivních akcích proti nezávislým médiím a zvýšených překážkách skutečné politické účasti,“ zdůrazňuje S&P. A varuje, že ačkoli makroekonomická stabilita bude pravděpodobně pokračovat i po prezidentských volbách v březnu 2018, „nejistota kolem budoucího přechodu moci by mohla podkopat předvídatelnost politických priorit“.
Fitch si také všímá nejistoty ohledně „hlavních prvků a načasování širší reformní agendy“ po prezidentských volbách. „Prezident Vladimir Putin je na dobré cestě znovu vyhrát prezidentské volby v březnu 2018,“ zdůrazňuje agentura.
Hlavní analytik rozvíjejících se trhů správcovská společnost Manulife Asset Management Richard Segal řekl RBC v předvečer rozhodnutí S&P, že Rusko je pro stabilizaci hospodářského růstu, nízkou inflaci, snížení rozpočtového deficitu a že „ekonomika se stala pružnější v důsledku oslabení rublu a zavedení nového, jasnějšího rozpočtového pravidla." Proti Rusku jsou takové faktory jako omezený růstový potenciál ekonomiky, problémy a rizika v bankovním sektoru, jehož cca 70 % je opět pod kontrolou státu, nedostatky corporate governance(nedávný příklad - ) a nejistota politického prostředí v příštích třech letech, řekl Segal.
Příliv do ruských cenných papírů
Návrat Ruska do kategorie investičního ratingu znamená, že ruské suverénní eurobondy se budou moci vrátit ke globálním dluhovým indexům, jako je Barclays Global Aggregate od Bloombergu. V únoru 2015 Barclays vyloučila ruský zahraniční dluh z rodiny těchto indexů, což způsobilo, že ti institucionální investoři, kteří indexy sledují, ztratili schopnost kupovat nebo držet ruské eurobondy. Rozhodnutí S&P „umožní rozšířit účast na ruském dluhovém trhu tak konzervativních institucionálních investorů, jako jsou zahraniční penzijní fondy a Pojišťovny“ řekl ministr financí Anton Siluanov.
Nyní asi třetinu ruských státních dluhopisů (jak rublových OFZ, tak eurobondů) vlastní zahraniční investoři. Société Générale odhaduje, že zvýšení ruského ratingu na investiční stupeň by mohlo vyvolat příliv 1-2 miliard dolarů do ruských eurobondů, uvedla agentura Bloomberg.
Úvěrový rating je nezávislé a spolehlivé posouzení bonity emitenta, na jehož základě mohou účastníci trhu činit informovaná finanční rozhodnutí. To může znamenat snížení nákladů emitenta na získávání vypůjčených prostředků. U emitentů, kteří získávají finanční prostředky na základě záruk třetích stran, může úvěrový rating snížit náklady na takovou záruku nebo získat finanční prostředky efektivněji bez nákupu záruky.
V posledních desetiletích se úvěrové ratingy staly všeobecně uznávaným a pohodlným měřítkem pro stanovení stupně úvěruschopnosti federálních vlád, regionálních správ, bank a nefinančních společností. Objektivní posouzení solventnosti ekonomických subjektů nezávislými odborníky je v moderní podnikatelské praxi stejným nezbytným prvkem podnikání a vládou kontrolované jako pravidelné audity.
Úvěrový rating je často používán bankami a dalšími finančními zprostředkovateli k rozhodování o půjčkách, transakcích na peněžním trhu, pojištění, leasingu a v jakékoli jiné situaci, kdy je vyžadováno posouzení bonity obchodního partnera. Mnoho společností se rozhodlo nezveřejňovat své finanční informace během obchodních jednání. V tomto případě slouží rating emitenta jako spolehlivé měřítko bonity.
Úvěrový rating- jeden z základní nástroje zvýšení atraktivity dlužníků v očích věřitelů, což jim umožní získat objektivní a srozumitelný ukazatel finanční situaci dlužníky. Nezávislost ratingové agentury na účastnících finančního trhu přispívá ke zvýšení důvěry v dlužníka.
Úvěrové skóre usnadňuje proces upisování. Investiční banky a další finanční zprostředkovatelé působící na trhu dluhopisů mohou při plánování a zadávání emisí dluhopisů použít rating.
Zásady pro poskytování ratingových služeb
Nezávislost: Rating je nezávislý názor ratingové společnosti na bonitu emitenta. Nezávislost názoru Standard & Poor’s na zájmech všech účastníků trhu, státu a komerční organizace- jedna z nejdůležitějších záruk objektivity a nestrannosti ratingů. Spolu s vysokou kvalitou analýzy určuje přesnost ratingů Standard & Poor's nezávislost.
Publicita analytických kritérií: klíčový postup, který investorům umožňuje dokonale porozumět analytickým přístupům Standard & Poor's k hodnocení rizik. Všechna kritéria Standard & Poor's jsou k dispozici na různé jazyky, včetně ruštiny, a zveřejněné na webu Standard & Poor’s.
kolegialita: rozhodovací postup, který vylučuje jakoukoli možnost manipulace s názorem analytiků odpovědných za analýzu konkrétního emitenta. Ratingová komise je nejdůležitějším mechanismem v procesu udělování ratingu, který zaručuje nestrannost hodnocení analytiků, kontrolu kvality a marnost tlaku na názor analytiků zvenčí. Ratingová komise je tvořena specializovanými specialisty v závislosti na odvětví a dalších charakteristikách 5-9 emitenta. Úkolem ratingové komise je podrobné projednání ratingové zprávy tohoto emitenta a přidělení ratingu na určité úrovni hlasováním.
Interaktivita: princip, na jehož základě je postavena interakce s emitentem v procesu přidělování ratingu a jeho následného sledování. Především na základě informací získaných od samotného emitenta pečlivá a podrobná diskuse o všech možných situacích, které by mohly ovlivnit jeho bonitu. Interaktivita znamená pravidelná setkání s vedením emitenta a neustálý informační kontakt, což umožňuje pohotově reagovat na probíhající změny.
Ochrana osobních údajů: základní pracovní podmínku, která emitentovi umožňuje zaručit neprozrazení důvěrných informací předávaných analytikům a zveřejnění ratingu pouze se souhlasem emitenta.
Použití hodnotících stupnic:škála umožňuje porovnávat emitenty různé ekonomické povahy (korporace, kraje, obce, banky, pojišťovny atd.) z hlediska úvěrového rizika a vytrhává emitenta a jeho závazky z úzkého odvětvového kontextu.
Probíhající výzkum pravděpodobnosti selhání: jsou prováděny na základě širokého statistického vzorku pro všechny ratingové kategorie za účelem kontroly kvality ratingového stanoviska a (v případě potřeby) úpravy metodiky.
Ratingové agentury
Interfaxová ratingová agentura Moody's
Interfaxová ratingová agentura Moody's je univerzální ratingová agentura, která poskytuje celou škálu ratingových služeb pro všechna odvětví ekonomiky.
Aaa.ru- emitenti nebo dluhové obligace s ratingem Aaa.ru se vyznačují nejvyšší bonitou ve vztahu k ostatním emitentům v zemi.
Aa.ru- emitenti nebo dluhové obligace s ratingem Aa.ru se vyznačují velmi vysokou bonitou ve vztahu k ostatním emitentům v zemi.
A.ru- emitenti nebo dluhové obligace s ratingem A.ru mají mezi ostatními emitenty v zemi nadprůměrnou bonitu.
Baa.ru- emitenti nebo dluhové obligace s ratingem Baa.ru představují průměrnou úroveň bonity mezi emitenty v zemi.
Ba.ru- emitenti nebo dluhové obligace s ratingem Ba.ru mají úroveň bonity pod průměrem emitentů v zemi.
b.ru- emitenti nebo dluhové obligace s ratingem B.ru mají nízkou bonitu ve srovnání s ostatními emitenty v zemi.
Caa.ru- emitenti nebo dluhové obligace s ratingem Caa.ru jsou charakterizovány jako spekulativní a mají velmi nízkou bonitu ve srovnání s ostatními emitenty v zemi.
Ca.ru- emitenti nebo dluhové obligace s ratingem Ca.ru jsou charakterizovány jako vysoce spekulativní a mají extrémně nízkou bonitu ve srovnání s ostatními emitenty v zemi.
c.ru- emitenti nebo dluhopisy s ratingem C.ru jsou charakterizovány jako vysoce spekulativní a mají nejnižší bonitu ve srovnání s ostatními emitenty v zemi.
Ratingová agentura Moody's Interfax doplňuje hodnocení jednotlivých kategorií aa před Caa indexy 1, 2 a 3. Index 1 udává, že závazek má vyšší hodnocení ve své ratingové kategorii; index 2 označuje průměrné pořadí a index 3 označuje nižší pořadí v této kategorii.
Standard & Poor's
Úvěrový rating emitenta podle mezinárodní stupnice Standard & Poor's vyjadřuje aktuální názor na obecnou bonitu emitenta dluhu, ručitele nebo ručitele, obchodního partnera, jeho schopnost a úmysl včas a v plném rozsahu plnit své dluhové závazky.
Rating dluhových závazků podle mezinárodní stupnice Standard & Poor's vyjadřuje aktuální názor na úvěrové riziko u konkrétních dluhových závazků (dluhopisy, bankovní úvěry, půjčky, jiné finanční nástroje).
Hodnoty úvěrových ratingů na mezinárodní stupnici Standard & Poor's zahrnují dlouhodobý rating, který posuzuje schopnost emitenta plnit své dluhové závazky včas. Dlouhodobá hodnocení se pohybují od nejvyšší kategorie – „AAA“ po nejnižší – „D“. Hodnocení v rozsahu od „AA“ do „CCC“ může být doplněno znaménkem plus (+) nebo mínus (-) označujícím střední kategorie hodnocení ve vztahu k hlavním kategoriím.
Krátkodobý rating je hodnocením pravděpodobnosti včasného splacení závazků, které jsou na příslušných trzích považovány za krátkodobé. Krátkodobé ratingy se také pohybují od „A-1“ pro závazky Nejlepší kvalita až "D" pro závazky s nejnižší kvalitou. Hodnocení v rámci kategorie „A-1“ může obsahovat znaménko plus (+), které zvýrazní silnější závazky v této kategorii.
Kromě dlouhodobých ratingů má Standard & Poor's speciální ratingy pro preferované akcie, fondy peněžního trhu, podílové dluhopisové fondy, solventnost pojišťoven a společnosti pracující s deriváty.
AAA- velmi vysoká schopnost včas a plně dostát svým dluhovým závazkům; nejvyšší hodnocení.
AA— vysoká schopnost včas a plně dostát svým dluhovým závazkům.
A— Středně vysoká schopnost dostát svým dluhovým závazkům včas a v plné výši, avšak citlivější na dopad nepříznivých změn obchodních, finančních a ekonomických podmínek.
BBB— dostatečná schopnost dostát svým dluhovým závazkům včas a v plném rozsahu, avšak větší citlivost na dopad nepříznivých změn obchodních, finančních a ekonomických podmínek.
BB- krátkodobě mimo nebezpečí, ale citlivější na dopad nepříznivých změn obchodních, finančních a ekonomických podmínek.
B— vyšší zranitelnost v případě nepříznivých obchodních, finančních a ekonomické podmínky V současné době však existuje možnost plnit dluhové závazky včas a v plné výši.
CCC- na tento moment existuje možnost, že emitent nesplní své dluhové závazky; včasné plnění dluhových závazků je do značné míry závislé na příznivých obchodních, finančních a ekonomických podmínkách.
CC— v současnosti existuje vysoká pravděpodobnost selhání emitenta jeho dluhových závazků.
C— proti emitentovi bylo zahájeno konkursní řízení nebo bylo přijato podobné opatření, ale platby nebo plnění dluhových závazků pokračují.
SD- selektivní nesplácení tohoto dluhového závazku při současném pokračování včasných a úplných plateb ostatních dluhových závazků.
D— nesplácení dluhových závazků.
Stabilní - pravděpodobně se nezmění.
Rozvíjející se - možné zvýšení nebo snížení hodnocení.
Úvěrový rating emitenta můžete určit také na ruské stupnici Standard & Poor's Ruskými emitenty se rozumí všichni emitenti dluhových dluhopisů, ručitelé a ručitelé, pojišťovny sídlící na území Ruská Federace nebo působící na ruských finančních trzích. Rating obchodního partnera je druh úvěrového ratingu emitenta.
Úvěrový rating emitenta není ekvivalentní hodnocení jeho konkrétních dluhových závazků, protože nebere v úvahu povahu a zabezpečení konkrétního závazku, ani jeho relativní postavení v případě úpadku nebo likvidace emitenta a ochranu práv věřitelů k nim. Úvěrová bonita ručitelů nebo ručitelů pro konkrétní závazky emitenta, jakož i jiné formy snižování úvěrového rizika, může být základem pro zvýšení úvěrového ratingu závazku ve vztahu k úvěrovému ratingu emitenta.
Úvěrový rating emitenta není doporučením, zda prodat nebo koupit dluhopisy emitenta, a není názorem na tržní cenu dluhopisů a na investiční atraktivitu emitenta pro konkrétního investora. Úvěrový rating je založen na aktuálních informacích získaných od emitenta nebo z jiných zdrojů, které Standard & Poor's považuje za spolehlivé. Standard & Poor's neprovádí audit v souvislosti s žádným úvěrovým ratingem a příležitostně se může spolehnout na neauditované finanční informace. Úvěrový rating emitenta může být změněn, pozastaven nebo zrušen v důsledku jakékoli změny nebo nedostatku informací nebo z jiných důvodů.
Úvěrový rating emitenta:
ruAAA. Rating emitenta „ruAAA“ znamená velmi vysokou schopnost emitenta včas a plně dostát svým dluhovým závazkům ve srovnání s ostatními ruskými emitenty. Jedná se o nejvyšší úvěrový rating na ruské stupnici Standard & Poor's.
ruA. Emitent s hodnocením „ruA“ je více vystaven nepříznivým změnám obchodních, finančních a ekonomických podmínek než emitenti s hodnocením „ruAAA“ a „ruAA“. Emitent se nicméně vyznačuje středně vysokou schopností včas a plně dostát svým dluhovým závazkům ve srovnání s ostatními ruskými emitenty.
rubBBB. Rating emitenta „ruBBB“ odráží dostatečnou schopnost emitenta včas a plně dostát svým dluhovým závazkům ve vztahu k ostatním ruským emitentům. Tento emitent je však citlivější na nepříznivé změny obchodních, finančních a ekonomických podmínek než emitenti s vyšším ratingem.
ruBB, ruB, ruCCC, ruCC. Emitenti s ratingem „ruBB“, „ruB“, „ruCCC“ a „ruCC“ na ruské stupnici Standard & Poor's se vyznačují vysokým úvěrovým rizikem ve srovnání s ostatními ruskými emitenty. Navzdory skutečnosti, že takoví emitenti mají určitý stupeň spolehlivosti, jsou více podléhá nejistotě a nepříznivým faktorům ve srovnání s jinými ruskými emitenty.
rubBB. Emitent s ratingem ruBB má menší úvěrové riziko než ruští emitenti s nižším ratingem. Nejistota nebo dopad nepříznivých změn obchodních, finančních a ekonomických podmínek však může vést k neschopnosti emitenta dostát svým dluhovým závazkům včas a v plném rozsahu.
třít. Rating emitenta „ruB“ odráží nižší úvěrový profil než rating „ruBB“. V současné době je tento emitent schopen plnit své dluhové závazky včas a v plné výši. Nepříznivé změny obchodních, finančních a ekonomických podmínek však pravděpodobně zabrání emitentovi splnit své dluhové závazky včas a v plné výši.
ruCCC. Rating emitenta „ruCCC“ znamená, že v současné době v podmínkách ruského finančního trhu existuje potenciální možnost nesplacení jeho dluhových závazků. Včasné plnění dluhových závazků je do značné míry závislé na příznivých obchodních, finančních a ekonomických podmínkách.
ruC. Rating emitenta ruC se přiděluje, když je na emitenta zahájeno konkurzní řízení, zákaz výkonu hlavní činnosti, očekává se, že soudní rozhodnutí o uložení sankce majetku nebo v jiném podobném případě. V procesu soudního sporu (nebo externího řízení) může příslušný orgán rozhodnout o splacení části dluhových závazků a prodlení se zbývajícími závazky. Popis ratingu dluhových závazků od agentury Standard & Poor's poskytuje podrobnější vysvětlení možného dopadu takových rozhodnutí na rating konkrétních dluhových závazků.
Hodnocení «RUSD» v podmínkách ruského finančního trhu je přidělen, když se Standard & Poor's domnívá, že emitent nesplnil určitou emisi nebo několik emisí svých dluhových obligací, ale bude i nadále včas a v plné výši splácet jiné dluhové obligace. popis úvěrového ratingu dluhových závazků Standard & Poor's poskytuje podrobnější vysvětlení možného dopadu takových rozhodnutí na úvěrový rating konkrétních dluhových závazků.
Specializované ratingy Standard & Poor's jsou přiřazeny určitým typům dluhových obligací, bankovním úvěrům, investičním projektům a soukromým umístěním cenné papíry za použití stejného měřítka jako u jiných dluhových nástrojů. Ratingy soukromého umístění zahrnují posouzení záruk a zajištění potřebného ke zmírnění rizika ztráty v případě selhání. Rating bankovních úvěrů slouží potřebám trhů syndikovaných úvěrů a projektového financování a zahrnuje posouzení vyhlídek věřitele na získání finančních prostředků v případě nesplácení, které je založeno na analýze hodnoty zajištění nebo jiných obvykle poskytovaných ochranných mechanismů. v takových schématech.
Bankovní úvěry, soukromé umisťování a další finanční nástroje, jako jsou zaručené dluhopisy, pokud jsou dobře chráněny a jsou schopny přiměřeně kompenzovat věřitele, mohou mít vyšší hodnocení než samotný emitent. Naproti tomu nástroje, které mají nižší prioritu než splacení hlavního dluhu emitenta, mají obvykle nižší rating než rating emitenta.
Mnoho správců podílových fondů používá ratingy Standard & Poor's přidělené spravovaným fondům, aby zdůraznili výhody svých dluhopisových a hotovostních fondů oproti fondům konkurence. Ratingy poskytují investorům informace o bonitě fondů a úrovni kvality jejich správy.
Strukturované úvěrové ratingy zahrnují hodnocení:- kvalita aktiv, která jsou sekuritizována;
- platební struktury;
- právní čistota transakcí.
Použití strukturovaných nástrojů umožňuje snížit úvěrová rizika převodem sekuritizovaných aktiv z rozvahy emitenta.
Priorita tranší při vydávání strukturovaných nástrojů umožňuje vydávání dluhopisů s úvěrovou kvalitou vyšší, než je úvěrová kvalita sekuritizovaných aktiv.
Ukazateli stavu akciových trhů jsou indexy Standard & Poor's, které používají investoři po celém světě k hodnocení efektivity investic, a také jako základ pro širokou škálu finančních nástrojů, jako jsou indexové fondy, depozitní produkty, futures, opce a fondy obchodované na burzách (ETF). Index S&P 500 zahrnuje 500 předních společností v předních sektorech americké ekonomiky a pokrývá více než 80 % akcií americké společnosti. Index S&P Global 1200 pokrývá přibližně 70 % světových kapitálových trhů, zahrnuje sedm nejběžnějších indexů, z nichž mnohé jsou lídry ve svých regionech. Indexy Standard & Poor's jsou vytvářeny jako indexy investičního portfolia, které jsou reprezentativní pro trh v širokém slova smyslu a zároveň mají praktický význam pro investory.
Hodnocení Fitch
Hodnocení Hodnocení Fitch jsou názory na schopnost emitentů dostát svým finančním závazkům včas nebo na včasné splacení emise cenných papírů, včetně závazků, jako jsou platby úroků, dividendy z prioritních akcií nebo platby jistiny. Ratingy lze přidělit široké škále emitentů a cenných papírů, včetně států, vlád, strukturovaných finančních nástrojů a firemních emitentů; dluhové obligace, prioritní akcie, bankovní úvěry a protistrany. Ratingy mohou také posoudit finanční sílu pojišťoven a finančních ručitelů.
Úvěrové ratingy používají investoři jako indikátory pravděpodobnosti, že platby budou provedeny v souladu s podmínkami, za kterých byla investice provedena. Použití ratingů tedy určuje jejich funkci: ratingy investičního stupně (mezinárodní dlouhodobé "AAA" - "BBB"; krátkodobé "F1" - "F3") indikují relativně nízkou pravděpodobnost selhání, zatímco ratingy spekulativních , nebo neinvestiční, (subinvestiční) kategorie (mezinárodní dlouhodobá "BB" - "D"; krátkodobá "B" - "D") může naznačovat vyšší pravděpodobnost selhání nebo že k selhání již došlo .
Ratingy neposkytují jednoznačnou předpověď pravděpodobnosti selhání, je však třeba poznamenat, že po dlouhou dobu dosahovala míra selhání amerických podnikových dluhopisů s hodnocením „AAA“ v průměru méně než 0,10 % ročně, zatímco míra defaultu dluhopisů s ratingem "BBB" dosáhla 0,35 % a dluhopisů s ratingem "B" - 3,0 %.
Emitenti nebo emise cenných papírů, které jsou hodnoceny na stejné úrovni, mají podobnou, ale ne nutně stejnou, bonitu, protože ratingové kategorie plně neodrážejí malé rozdíly v úvěrovém riziku.
Úvěrové hodnocení a průzkum agentury Fitch Ratings nedoporučují kupovat, prodávat nebo držet jakýkoli cenný papír. Ratingy nepředstavují komentář k přiměřenosti tržní ceny, vhodnosti konkrétního cenného papíru pro konkrétní investory, ani k uplatnění daňových výjimek či daňových úprav na jakékoli platby za jakékoli cenné papíry.
Ratingy jsou založeny na informacích získaných přímo od emitentů, jiných dlužníků, upisovatelů, jejich expertů a dalších zdrojů, které Fitch považuje za spolehlivé. Fitch neprovádí audit ani neověřuje správnost nebo přesnost takových informací. Hodnocení může být změněno nebo odebráno v důsledku změn nebo nedostupnosti informací a také z jiných důvodů.
Ratingy přidělené programům vydávání cenných papírů se vztahují pouze na standardní emise v rámci specifického programu. Tato hodnocení se nevztahují na všechna vydání v rámci programu. Zejména v případě nestandardních problémů, tj. problémů spojených s kredity třetích stran nebo výkonností indexu, se jejich hodnocení může lišit od hodnocení odpovídajícího programu.
Úvěrová hodnocení neposuzují přímo žádná jiná rizika než úvěrová. Tyto ratingy zejména neřeší rizika ztráty v důsledku změn úrokových sazeb nebo jiných tržních faktorů.
Individuální hodnocení přiděleny pouze bankám. Účelem těchto mezinárodně srovnatelných ratingů je ohodnotit banku, zda byla zcela nezávislá a nemohla se spolehnout na externí podporu. Tyto ratingy měří expozici banky vůči riziku, ochotu riskovat a řízení rizik, a představují tak pohled agentury na pravděpodobnost závažných obtíží, které budou vyžadovat podporu.
Mezi hlavní faktory, které agentura analyzuje při hodnocení banky a stanovení úrovně tohoto ratingu, patří ziskovost a integrita rozvahy (včetně kapitalizace), klientská základna a management, provozní prostředí a vyhlídky rozvoje. A konečně důležitým faktorem je konzistentnost politiky a velikost banky (objem vlastních zdrojů) a diverzifikace (rozsah činnosti v různých odvětvích hospodářství a geografické pokrytí).
Mimořádně stabilní banka. Mezi vlastnosti takové banky může být výjimečně vysoká ziskovost a integrita bilance, velmi velká velikost zákaznická základna a vysoce kvalitní management, mimořádně příznivé provozní prostředí a vyhlídky rozvoje.
Stabilní banka bez výraznějších obav. Mezi vlastnosti takové banky může patřit vysoká ziskovost a integrita rozvahy, velká klientská základna a kvalitní management, příznivé provozní prostředí a vyhlídky rozvoje.
Banka s odpovídajícím zdravím, která má také jednu nebo více starostí. Mohou existovat obavy ohledně ziskovosti a integrity bilance takové banky, velikosti její zákaznické základny a kvality jejího řízení, provozního prostředí nebo vyhlídek rozvoje.
Banka, která se vyznačuje určitými nedostatky, jak vnitřními, tak souvisejícími s vnějšími faktory. Existují obavy o její ziskovost a integritu rozvahy, zákaznickou základnu a kvalitu managementu, provozní prostředí nebo vyhlídky rozvoje. Banky působící v rozvíjejících se ekonomikách se nevyhnutelně potýkají s větším počtem potenciálních nedostatků souvisejících s externalitami.
Banka, která má velmi vážné potíže a která již potřebuje nebo pravděpodobně bude potřebovat externí podporu.
Logo společnosti
Historie Standard & Poor's
Standard & Poor's sleduje svou historii až do roku 1860 vydáním knihy Henryho Varnuma Poora The History of železnice a kanály ve Spojených státech“ (v Historii železnic a kanálů ve Spojených státech). Tato kniha byla pokusem shromáždit nejúplnější informace o finančních a provozních podmínkách amerických železničních společností. Spolu se svým synem Henrym Williamem vytvořil společnost HV and HW Poor Company a každý rok začal vydávat aktualizovanou verzi této knihy.
V roce 1906 založil Luther Blake Lee Standard Statistics Bureau, aby poskytoval finanční informace o neželezničních společnostech.
V roce 1941 se Poor a Standard Statistics sloučily a vytvořily Standard & Poor's Corp. V roce 1966 byla S&P koupena společností McGraw-Hill a v současnosti je zodpovědná za finanční podporu této divize.
Úvěrové hodnocení S&P
Hodnocení S&P v mezinárodním měřítku
Mezinárodní ratingová stupnice Standard & Poor’s slouží k uspokojení potřeb účastníků globálních (mezinárodních) finanční trh. Odhady na tomto měřítku umožňují porovnat spolehlivost emitentů a závazků různých států.
Dlouhodobé úvěrové ratingy
Dlouhodobé ratingy hodnotí schopnost emitenta dostát svým dluhovým závazkům včas. Ratingy společnosti jsou písmenově kódované, od AAA, přidělené mimořádně spolehlivým emitentům, až po D, přidělené emitentovi, který prohlásil selhání. Mezi AA a B mohou existovat střední stupně, označené znaménkem plus a mínus (například BBB+, BBB a BBB-).
- AAA - emitent má mimořádně vysokou schopnost splácet úroky z dluhových závazků a dluhů samotných.
- AA - emitent má velmi vysokou schopnost platit úroky z dluhových závazků a dluhů samotných.
- A - schopnost emitenta platit úroky a dluh je vysoce ceněna, ale závisí na ekonomické situaci.
- BBB - platební schopnost emitenta je považována za uspokojivou.
- BB - emitent je solventní, ale nepříznivé ekonomické podmínky mohou nepříznivě ovlivnit platební schopnost.
- B - emitent je solventní, ale nepříznivé ekonomické podmínky pravděpodobně nepříznivě ovlivní jeho schopnost a ochotu splácet dluhy.
- CCC - emitent má potíže s platbami dluhových závazků a jeho možnosti závisí na příznivých ekonomických podmínkách.
- CC - emitent má vážné potíže s platbami dluhových závazků.
- C - emitent má vážné potíže s platbami dluhových závazků, mohlo být zahájeno konkurzní řízení, ale platby dluhových závazků stále probíhají.
- SD - emitent odmítl uhradit některé závazky.
- D – Bylo prohlášeno selhání a S&P se domnívá, že emitent nesplní většinu nebo všechny závazky.
- NR - nehodnoceno.
Krátkodobé úvěrové ratingy
Krátkodobé ratingy posuzují pravděpodobnost včasného splacení krátkodobých dluhových závazků. Ratingy krátkodobého dluhu Standard & Poor's jsou alfanumerické, od nejvyššího A-1 po nejnižší D. Silnější dluhopisy A-1 mohou být označeny znaménkem plus. Známky z kategorie B lze upravit i figurkou (B-1, B-2, B-3).
- A-1 - emitent má mimořádně vysokou schopnost tento dluhový závazek splatit.
- A-2 - emitent má vysokou schopnost tento dluhový závazek splatit, ale tyto příležitosti jsou citlivější na nepříznivé ekonomické podmínky.
- A-3 - nepříznivé ekonomické podmínky pravděpodobně oslabí schopnost emitenta tento dluh splatit.
- B - dluhový závazek má spekulativní charakter. Emitent má možnost jej splatit, ale tyto příležitosti jsou velmi citlivé na nepříznivé ekonomické podmínky.
- C - schopnost emitenta splatit tento dluhový závazek je omezená a závisí na dostupnosti příznivých ekonomických podmínek.
- D - tento krátkodobý dluhový závazek byl prohlášen za v prodlení.
Národní stupnice hodnocení
Spolu s mezinárodní stupnicí úvěrového hodnocení podporuje Standard & Poor's také řadu národních stupnic, včetně ruské. Národní stupnice jsou navrženy tak, aby vyhovovaly potřebám účastníků vnitrostátních finančních trhů. Rating emitenta a národní rating dluhu odrážejí hodnocení relativní spolehlivosti emitentů a dluhových nástrojů kotovaných na národním trhu. Národní měřítko poskytuje více příležitostí pro rozlišení bonity emitentů, protože vylučuje některá suverénní rizika, zejména riziko převodu prostředků mimo stát a další systematická rizika stejně charakteristická pro všechny emitenty na tomto trhu.
Vzhledem k tomu, že hodnocení na národní stupnici odrážejí národní specifika, nemá smysl porovnávat hodnocení na různých národních stupnicích. Stejně tak hodnocení na národní stupnici a na mezinárodní stupnici nejsou srovnatelné.
Předpovědi
- Pozitivní výhled – možné zvýšení ratingu.
- Negativní výhled – možný downgrade.
- Stabilní výhled – rating pravděpodobně zůstane nezměněn.
- Vyvíjející se prognóza – je možné jak zvýšení, tak snížení ratingu.
BICRA
Ukazatel BICRA (hodnocení rizika země bankovního průmyslu) odráží silné a slabé stránky bankovní systém konkrétní země ve srovnání s bankovními systémy jiných zemí. Pomocí klasifikace BICRA jsou bankovní systémy rozděleny do 10 skupin z hlediska jejich expozice vůči rizikům země, přičemž nejsilnější země jsou ve skupině 1 a nejslabší ve skupině 10.
Například: skupina 9 zahrnuje tyto země - Kazachstán, Bělorusko, Ázerbájdžán, Gruzie.
Historie úvěrového ratingu Ruské federace
| datum | Hodnocení podle mezinárodní stupnice | Hodnocení podle národních měřítko | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| v cizí měně | V národní měně | ||||||
| Dlouhodobý | Předpověď | krátkodobý | Dlouhodobý | Předpověď | krátkodobý | ||
| 21.12.09 | BBB | Stabilní | A-3 | VVV+ | Stabilní | A-2 | ruAAA |
| 08.12.08 | BBB | Negativní | A-3 | VVV+ | Negativní | A-2 | ruAAA |
| 04.09.06 | BBB+ | Stabilní | A-2 | ALE- | Stabilní | A-2 | ruAAA |
| 15.12.05 | BBB | Stabilní | A-2 | BBB+ | Stabilní | A-2 | ruAAA |
| 19.07.05 | BBB- | Stabilní | A-3 | BBB | Stabilní | A-3 | ruAAA |
| 31.01.05 | BBB- | Stabilní | A-3 | BBB | Stabilní | A-3 | ruAAA |
| 12.07.04 | BB+ | Stabilní | B | BBB- | Stabilní | A-3 | ruAA+ |
| 27.01.04 | BB+ | Stabilní | B | BBB- | Stabilní | A-3 | ruAA+ |
| 03.11.03 | BB | Stabilní | B | BB+ | Stabilní | B | ruAA+ |
| 05.12.02 | BB | Stabilní | B | BB+ | Stabilní | B | ruAA+ |
| 26.07.02 | bb- | Stabilní | B | bb- | Stabilní | B | ruAA+ |
| 22.02.02 | B+ | Pozitivní | B | B+ | Pozitivní | B | ruAA+ |
| 19.12.01 | B+ | Stabilní | B | B+ | Stabilní | B | - |
| 04.10.01 | B | Pozitivní | B | B | Pozitivní | B | - |
| 28.06.01 | B | Stabilní | B | B | Stabilní | B | - |
| 08.12.00 | B- | Stabilní | C | B- | Stabilní | C | - |
| 27.07.00 | SD | - | - | B- | Stabilní | C | - |
Standard & Poor's*
AA Pravděpodobnost, že emitent splatí dluhy, je velmi vysoká
ALE Závazky emitenta podléhají změnám ekonomické a finanční situace více než dluhy emitenta s vyšším ratingem. Pravděpodobnost splacení závazků je vysoká
VVV Závazky mají relativně vysoké parametry ochrany před riziky. Ekonomické nebo finanční problémy však pravděpodobně oslabí bonitu emitenta a sníží pravděpodobnost splacení dluhu
BB Dluhopisy jsou méně náchylné k nesplácení než jiné, spekulativnější emise. Jsou citlivé na velká obchodní a ekonomická rizika. Riziko, že emitent nesplní své závazky, je nízké
V Závazky jsou více ohroženy nesplácením než dluhy BB. V tuto chvíli je emitent schopen splácet své dluhy. Negativní finanční a ekonomické podmínky však pravděpodobně sníží bonitu emitenta
CCC Závazky v tomto okamžiku mohou být předmětem nezaplacení a závisí na finančních a ekonomických podmínkách. V případě finanční popř ekonomické problémy emitent pravděpodobně nebude schopen splácet dluhy
SS Současná odpovědnost vysoce náchylné k nezaplacení
Z Existuje vysoká pravděpodobnost nezaplacení podřízeného dluhu nebo závazků z prioritních akcií. Takový rating je přidělen, pokud bylo zahájeno konkurzní řízení emitenta, ale společnost dosud nepřestala splácet své dluhy.
D Výchozí hodnota emitenta
* Každé úrovni ratingu je přiřazeno znaménko plus (+) nebo znaménko mínus (-) ** Povinnosti těchto úrovní mají významné spekulativní charakteristiky. ВВ - rating dluhových cenných papírů nejméně spekulativního stupně, C - nejvyšší
Podle Standard & Poor's
Ahh Investice nejvyšší kvality. Minimální riziko výchozí
Ah Vysoce kvalitní přísliby s velmi nízkým úvěrovým rizikem
ALE Závazky nadprůměrné kvality podléhající nízkému úvěrovému riziku
Waa Závazky středního úvěrového rizika. Považováno za poměrně spekulativní
Wa Závazky mají spekulativní charakter a podléhají významnému úvěrovému riziku
V Spekulativní závazky s vysokým úvěrovým rizikem
Saa Nestálé závazky podléhající velmi vysokému úvěrovému riziku
so Vysoce spekulativní závazky náchylné k nesplácení
Z Povinnosti nejnižší třídy. Emitent je s největší pravděpodobností v prodlení. Pravděpodobnost splacení dluhu je minimální
* Každé úrovni hodnocení od Aa do Saa lze přiřadit pořadové číslo 1,2,3. Číslo 1 znamená nejvyšší kvalitu závazků v rámci daného ratingového stupně; 2 - průměrná kvalita v rámci daného ratingového stupně; 3 - nejnižší kvalita v rámci této úrovně hodnocení
Podle Moody's
AAA Investice nejvyšší kvality. Minimální riziko selhání emitenta. Okolnosti vyšší moci emitenta nemají vliv na splácení závazků
AA Velmi kvalitní investice, velmi nízké úvěrové riziko. Vysoká pravděpodobnost splacení finančních závazků. Bonita není výrazně ovlivněna ekonomickými a finančními změnami
ALE Vysoká úroveň kvality investice. Nízké úvěrové riziko. Pravděpodobnost splacení závazků je poměrně vysoká. Závazky s takovým ratingem však více podléhají ekonomickým a finančním změnám než ratingy vyšších úrovní.
VVV Dobrá úroveň kvalita investice. V současné době je pravděpodobnost selhání extrémně nízká. Pravděpodobnost splacení závazků je velmi vysoká, avšak změny ekonomických a finančních podmínek emitenta s největší pravděpodobností otřesou bonitou emitenta. Nejnižší úroveň závazků investičního stupně
BB Spekulativní investice. Pravděpodobnost selhání emitenta výrazně roste se změnami ekonomické situace. Společnost má ale alternativní zdroje financování, takže závazky pravděpodobně splatí.
V Vysoká míra spekulace. Vysoké riziko nesplácení. Finanční závazky jsou v současné době spláceny, ale míra bezpečnosti společnosti je omezená
CCC Možné výchozí nastavení. Schopnost splácet závazky je velmi závislá na příznivém vývoji a ekonomických podmínkách emitenta
SS Možné výchozí nastavení
Z Vysoká pravděpodobnost selhání
RD Emitent není schopen splatit část závazků
D Výchozí hodnota emitenta
Stručná odpověď: pamatujte si několik jednoduchá pravidla a věnujte pozornost nejen dopisům, ale také vysvětlením analytiků.
dlouhá odpověď.
V tisku se často objevují zprávy jako „ratingová agentura Fitch snížila rating té a takové banky na BBB-, výhled je stabilní.“ A není jasné, co to znamená: buď už běží do banky vybrat peníze, nebo už je pozdě, nebo je to ještě normální a hodnocení zůstává vysoké. Zároveň existuje několik takových agentur a každá z nich má svou vlastní ratingovou stupnici s vlastními písmeny, čísly a dokonce i znaky. Jak na to přijít?
Za prvé, co je to "hodnocení". Hlavní věc, kterou je třeba pochopit, je, že rating od agentury je názorem několika analytiků na základě posouzení prohlášení banky a dodatečné informace. Tento názor může být chybný, zaujatý, nepříliš přesný nebo jednoduše zastaralý. Ti, kdo sledují dění ve finančním světě, si pamatují, že světové ratingové agentury „propásly“ krizi v roce 2008, kdy byly ratingově nejspolehlivější banky na pokraji nebo na pokraji krachu. Tento případ podkopal důvěru veřejnosti v hodnocení, ale stále se nevyplatí je úplně zavrhnout. užitečné informace nesou. Přesto znovu zdůrazňuji: hodnocení je názor (případně chybný) žijících lidí, založený většinou na oficiálních (možná zkreslených) informacích, a ne nějaké absolutní přísně matematické pravdě.
Ruské banky hodnotí tři mezinárodní agentury S&P, Fitch a Moody's a několik ruských - Rus-rating, Expert-RA, NRA a AK&M. Není nutné, aby každá agentura hodnotila každou banku: obvykle má banka celkem 2-3 hodnocení, z toho 1-2 od mezinárodních agentur a 1-2 od ruských. Mezinárodní agentury mají dvě měřítka – mezinárodní a národní. Samostatně přidělené dlouhodobé a krátkodobé ratingy a ratingy závazků v cizí měně a v tuzemsku. Obecně je ve skutečnosti hodnocení hodně a každé ukazuje něco jiného. Agentura navíc kromě ratingu uvádí prognózu jeho změny: negativní (rating může být při příštím přepočtu snížen), stabilní (rating pravděpodobně zůstane nezměněn) a pozitivní (rating může být zvýšen) . Obvykle, když mluví o „bankovním ratingu“ bez upřesnění, myslí tím dlouhodobý mezinárodní žebříček, ale pokud chcete, můžete vidět další hodnocení.
Mezinárodní rating banky nemůže být vyšší než mezinárodní rating země, a proto bez ohledu na to, jak silná a bezproblémová je banka, její rating může být daleko od nejvyšších ratingů - jednoduše proto, že existují rizika země společná pro všechny místní banky. V souladu s tím, když je rating země snížen, jsou také revidovány mezinárodní ratingy bank - směrem nahoru nebo dolů. Nenechte se proto zastrašit poměrně nízkým hodnocením BBB-, které je udělováno těm nejspolehlivějším ruské banky Agentura S&P, protože Rusko má úplně stejný rating. V souladu s tím mají takové banky podle vnitrostátní stupnice rating ruAAA, který nemůže být vyšší.
Čím dřívější písmeno v abecedě, tím lépe (A - výborně, B - dobře, C - špatně, D - velmi špatně);
- čím více písmen v hodnocení, tím lépe, pokud mluvíme o stejných písmenech (BBB je lepší než BB, ale A je lepší než BBB);
- čím menší číslo (pokud existuje), tím lépe (Baa1 je lepší než Baa3);
- "+" je lepší než nic a nic není lepší než "-".
Obecně lze všechna hodnocení, která začínají na A, považovat za velmi dobrá. Třípísmenné hodnocení začínající na B (BBB se znaménkem plus a mínus nebo Baa s čísly) je slušné. Zbytek hodnocení, počínaje B, je spekulativní, to znamená, že je přijatelný, ale vyžaduje zvláštní pozornost této bance. Hodnocení na C je upřímně slabé, hodnocení na D znamená, že banka není schopna splácet své dluhy. Ještě jednou bych rád poznamenal, že stojí za to provést úpravu podle toho, zda je tento rating mezinárodní nebo národní: vzhledem k relativně nízké „mezinárodní“ úrovni spolehlivosti banky B od Fitch bude její ruský rating velmi slušný – BBB.
Důležitým prvkem ratingu je prognóza jeho dalších změn. Negativní výhled neznamená, že při příštím přepočtu bude rating definitivně snížen, ale pravděpodobnost takové změny je vysoká. To není moc dobré, ale musíme se podívat na to, od jaké úrovně bude pokles začínat. Pokud má nyní banka mezinárodní rating BBB-, nechejte to jít o jeden stupeň dolů – není to děsivé. A když už je to jen B, tak další pokles je velmi nepříjemný.
Dalším parametrem, na který byste si rozhodně měli dát pozor, je datum hodnocení. Situace ve finančním světě se rychle mění, takže rok starý rating lze jen stěží považovat za informativní.
PS Pokud máte otázky týkající se osobních financí, investic a bankovnictví, zeptejte se v komentářích. Pokusím se na ně odpovědět co nejpodrobněji a nejjasněji.
