Прочитав данную главу, вы будете знать:

• o декурсивный и антисипативный способы;
• o учет влияния инфляции.

Расчет стоимости предприятия (бизнеса), как и большинство экономических расчетов, основывается на вычислении процентов декурсивным или антисипативным (предварительным) способом и теории аннуитетов.

Проценты - это доход в различных формах от предоставления финансовых средств (капитала) в долг или инвестиций.

Процентная ставка - показатель, характеризующий величину дохода или интенсивность начисления процентов.

Коэффициент наращения - величина, показывающая соотношение наращенного первоначального капитала.

Период начисления - промежуток времени, по истечении которого начисляются проценты (получается доход). Период начисления может делиться на интервалы начисления.

Интервал начисления - минимальный период, по прошествии которого происходит начисление части процентов. Проценты могут начисляться в конце интервала начисления (декурсивный способ) или в начале (антисипативный или предварительный способ).

Декурсивный способ

Декурсивная процентная ставка (ссудный процент) - это отношение суммы дохода, начисленного за определенный период, к сумме, имеющейся на начало данного периода.

Когда после начисления дохода за период этот доход выплачивается, а в следующий период процентный доход начисляется на первоначальную сумму, тогда используется формулы начисления простых ставок ссудных процентов.

Если ввести обозначения:

i (%) - годовая ставка ссудного процента (income); i - относительная величина годовой ставки процентов; I - сумма процентных денег, выплачиваемых за период (год);

P - общая сумма процентных денег за весь период начисления;

Р - величина первоначальной денежной суммы (present value);

F - наращенная сумма (future value);

k n - коэффициент наращения;

п - количество периодов начисления (лет);

d - продолжительность периода начисления в днях;

К - продолжительность года в днях К = 365 (366), то декурсивная процентная ставка (i):

Отсюда (6.1)

Тогда коэффициент наращения:

Если интервал наращения меньше одного периода (года) , то

Определение величины наращенной суммы F (future value) называется компаундингом (compounding).

Пример. Кредит 25 000 руб. выдан на 3 года по простой ставке 12% годовых. Определить наращенную сумму.

По формуле (6.1):

Пример. Кредит 25 000 руб. выдан на 182 дня, год обыкновенный, по простой ставке процентов 12% годовых. Определить наращенную сумму.

По формуле (6.2):

Иногда возникает необходимость решить обратную задачу: определить величину первоначальной (текущей, приведенной) суммы Р (present value), зная, какой должна быть наращенная сумма F (future value):

Определение величины первоначальной (текущей, приведенной) суммы р (present value) называется дисконтированием (discounting).

Пример. Через 3 года необходимо иметь сумму 16 500 руб. Какую сумму в этом случае необходимо положить на депозит по простой ставке 12% годовых.

Преобразуя формулы 6.1-6.3, можно получить

Процентные ставки в разные периоды могут изменяться.

Если в течение различных периодов начисления п , п 2 ,..., n N , используются различные ставки процентов i 1 , i 2 ,..., i N , где N - общее количество периодов начисления, то сумма процентных денег в конце периодов начисления при ставке процентов i 1 :

где n 1 - количество периодов начисления при ставке процентов i 1 в конце периодов начисления при ставке процентов и т.д.

Тогда при JV-периодах начисления наращенная сумма (N - номер последнего периода) при любом :

где коэффициент наращения: (6.5)

Пример. Кредит в размере 250 000 руб. выдается на 2,5 года по простой ставке процентов. Процентная ставка за первый год i = 18%, а за каждое последующее полугодие она уменьшается на 1,5%. Определите коэффициент наращения и наращенную сумму.

По формуле (6.5): k n = 1 + 0,18 + 0,5 (0,165 + 0,15 + 0.135) = 1,405.

По формуле (6.4): F = 250 000 х 1,405 = 351 250 руб.

Обратная задача:

Если п к = 1, то , (6.7)

где коэффициент наращения:. (6.8)

Пример. Кредит в размере 250 000 руб. выдается на 5 лет по простой ставке процентов. Процентная ставка за первый год i

По формуле (6.8): k n = 1 + 0,18 + 0,165 + 0.15 + 0,135 + 0,12 = 1,75.

По формуле (6.7): F = 250 000 x 1,75 = 437 500 руб.

Когда после начисления дохода за период этот доход не выплачивается, а присоединяется к денежной сумме, имеющейся на начало этого периода (к сумме, создавшей этот доход), и в следующий период процентный доход начисляется на всю эту сумму, тогда используются формулы начисления сложных процентов.

Если к представленным обозначениям добавить:

i c - относительная величина годовой ставки сложных процентов;

k nc - коэффициент наращения в случае сложных процентов;

j - номинальная ставка сложных ссудных процентов, по которой вычисляется поинтервальная ставка сложных ссудных процентов, то за период начисления, равный году, наращенная сумма - составит: . За второй период (через год): и т.д.

Через п лет наращенная сумма составит:

где коэффициент наращения k nc равен:

Пример. Кредит 25 000 руб. выдан на 3 года по сложной ставке 12% годовых. Определите наращенную сумму.

По формуле (6.9)

Решая обратную задачу:

где - коэффициент дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования - величина, обратная коэффициенту наращения:

Пример. Через 3 года необходимо иметь сумму 16 500 руб. Какую сумму в этом случае необходимо вложить на депозит по сложной ставке 12% годовых.

Сравнивая коэффициенты наращения, при начислении простых и сложных процентов видно, что при п > 1. Чем больше периодов начисления, тем больше различие в величине наращенной суммы при начислении сложных и простых процентов.

Можно определить другие параметры:

п не является целым числом, то коэффициент наращения можно представить в двух видах:

где п - не кратное целому числу периодов начисления сложных процентов;

где п = п ц + d - общее количество периодов (лет) начисления, состоящее из целых и нецелого периодов начисления; п п d - количество дней нецелых (неполного) периода начисления; К = 365 (366) - количество дней в году; i c - относительная величина годовой ставки сложных процентов.

Оба варианта правомочны, но дают разные значения из-за разной точности вычисления.

Пример. Кредит 25 000 руб. выдан на 3 года 6 месяцев по сложной ставке 12% годовых. Определите наращенную сумму.

• 1) F = 25 000 (1 + 0,12) 3,5 = 25 000 x 1,4868 = 37 170 руб.;
• 2) F = 25 000 (1 + 0,12) 3 (1 + (180: 365) 0,12) = 25 000 x 1,4049 x 1,0592 = 37 201 руб.

Величина годовой ставки сложных процентов i 1 , i 2 ,..., i N может быть разной в течение различных периодов начисления n 1 , n 2 ,..., n N .

Тогда наращенная сумма в конце первого периода (года) начисления:

Во втором периоде (через год):

В n-периоде (за п периодов (лет)):

Тогда коэффициент наращения:

Пример. Кредит в размере 250 000 руб. выдается на 5 лет по сложной ставке процентов. Процентная ставка за первый год i = 18%, а последующий год она уменьшается на 1,5%. Определите коэффициент наращения и наращенную сумму.

По формуле (6.14): k nc = (1 + 0,18)(1 + 0,165)(1 + 0,15)(1 + 0,135)(1 + 0,12) = 2,0096.

По формуле (6.13): F = 250 000 x 1,75 = 502 400 руб.

Обратная задача:

Если начисление сложных процентов производится поинтервально, т.е. несколько раз за период, то формула начисления за интервал

где j = i - номинальная ставка сложных ссудных процентов; т - количество интервалов начисления в периоде (поквартально, ежемесячно и т.д.).

Доход за интервал присоединяется к денежной сумме, имеющейся на начало этого интервала.

Тогда наращенная сумма при поинтервальном начислении за каждый период через п периодов (лет) составит

Кроме того, можно определить другие параметры:

Пример. Кредит 25 000 руб. выдан на п = 3 года по сложной ставке 12% годовых, выплата по полугодиям т = 2. Определите наращенную сумму.

По формуле (6/16) .

Если количество периодов начисления сложных процентов п не является целым числом, то коэффициент наращения можно представить в виде

где п п - количество целых (полных) периодов (лет) начисления; р - количество целых (полных) интервалов начисления, но меньше общего количества интервалов в периоде, т.е. р < m;d - количество дней начисления, но меньше количества дней в интервале начисления.

Пример. Кредит 25 000 руб. выдан на и =3 года 8 месяцев, 12 дней по сложной ставке 12% годовых, выплата по полугодиям т = = 2. Определите наращенную сумму.

Важнейшим объектом управления финансовой деятель­ностью каждого хозяйствующего субъекта в условиях рын­ка становится капитал. Понятие "капитал" происходит от английского слова capital (главный) и на микроэкономи­ческом уровне ассоциируется с общим объемом авансируе­мых в деятельность отдельных предприятий ресурсов. Как правило, капитал соответствует источникам финансирова­ния имущества предприятия и обеспечивает получение оп­ределенного экономического эффекта в результате рацио­нального использования этих ресурсов.

Существует много критериев деления капитала, среди которых прежде всего выделяют время и назначение его функционирования, источники финансирования, формы и способы его участия в производственных процессах. В за­висимости от времени создания и назначения различают первоначальный и текущий капитал.

Первоначальный капитал ассоциируется с теми сред­ствами, которыми должен располагать любой хозяйствую­щий субъект, чтобы начать свою хозяйственную деятель­ность. Он выступает как решающее условие создания и на­чала действия предприятия, поскольку обеспечивает фор­мирование обязательных элементов производства. Как из­вестно, организовать любой вид деятельности, обеспечить его функционирование возможно лишь в том случае, если есть где, чем, кому и над чем работать. Или нужно распола­гать прежде всего такими первостепенными элементами производства, как основные фонды, оборотные средства и рабочая сила.

В этой связи и появляется первостепенная задача: где найти, сколько и как аккумулироиать необходимые сред­ства, чтобы обеспечить начало хозяйстнешюй деятелыюсти. Формирование первоначального капитала для всех хо­зяйствующих субъектов является сложной задачей и требу­ет определения его оптимального размера, источников фи­нансирования, а также наиболее выгодного размещения с точки зрения получения будущих доходов.

Следует подчеркнуть, что объем, структура первона­чального капитала во многом зависят от специфики дея­тельности, ее прогнозируемых масштабов, намеченной це­ли. Именно эти и другие особенности субъекта влияют на стоимость имущества, его структуру, а значит, и объем фи­нансовых ресурсов. Например, для производственных предприятий необходимыми являются средства для при­обретения основных фондов (машин, оборудования, соору­жений), создания определенных запасов сырья, материалов и других ценностей. У торговых фирм решающая доля средств направляется на приобретение необходимых това­ров, транспортных средств, создание складских и торговых помещений или их аренду.

Поэтому не может быть единого общего подхода к форми­рованию первоначального капитала хозяйствующих еди­ниц, но в то же время имеются общие правила, главные воп­росы, которые необходимо соблюдать и решать при выпол­нении должных управленческих действий. К ним следует отнести:

1) четкое определение сферы деятельности новой хо­зяйствующей единицы, ее размеры, цели функционирова­ния;

2) обоснование оптимальной структуры первоначально­го капитала и главных направлений его использования, обеспечивающих начало хозяйственной деятельности;

3) определение источников формирования первоначального капитала, оптимизацию их структуры, а также создание рациональной системы аккумуляции и использования соответствующих ресурсов.

Все данные действия взаимосвязаны, должны произво­диться с учетом реальной ситуации, конкретных возмож­ностей, общественных потребностей, экономических инте­ресов самого предпринимателя. Так, от вида деятельности, предполагаемых размеров предприятия но многом зависит объем первоначального капитала. В то же время возможности накопления соответствующего объема первоначаль­ного капитала ограничивают масштабы, иногда и сферу действия нового бизнеса.

Однако во всех случаях целесообразно начать с четкого обоснования самой идеи организации новой хозяйствую­щей единицы. Выдвигаемую идею следует всесторонне обосновать прежде всего с. точки зрения ее реальности, предполагаемой выгоды. Это касается возможности про­дажи предлагаемой продукции, услуг на существующем рынке. Не менее важными остаются вопросы уровня зат­рат на ее реализацию, производство, будущие поступле­ния, окупаемость всей намечаемой деятельности. Чтобы правильно ответить на эти сложные вопросы, необходимо хорошо изучить конъюнктуру рынка, конкурентоспособ­ность предлагаемой продукции, определить круг возмож­ных покупателей. Первостепенное значение для принятия решения имеют и такие экономические проблемы, как уровень цен на рынке, предполагаемые затраты на изго­товление и продажу товаров, выполнение услуг, работ, ко­нечные результаты планируемых действий. Их определе­ние связано и с предполагаемой организацией снабжения производства, сбыта продукции, наличием соответствую­щих помещений и т.д.

Поэтому успешно включиться в уже действующий по­ток реализации ранее известных товаров весьма сложно. Как подтверждает мировая практика, победу одерживает прежде всего бизнес новых идей, оригинальных предложе­ний во всех сферах хозяйственной деятельности - от нови­нок научно-технического прогресса до товаров первой не­обходимости, новых видов бытовых услуг. В условиях трансформационного общества на развивающемся рынке товаров, услуг появляется много свободных мест. Для каж­дой оригинальной идеи, новинки найдется место, однако в сложных условиях трансформационной экономики требу­ется особая осторожность. Все действия следует обосновать с учетом своих финансовых и материальных возможностей. Действуя в пределах установленных законом правил хозяй­ствования, главное внимание целесообразно сосредоточить на окупаемости предполагаемых затрат, возможности удер­жания предприятия на рынке.

В такой ситуации основой начала прибыльного бизнеса могут стать модернизация производства, его перепрофили­рование, которые обеспечат выпуск новых, более качес­твенных, пользующихся спросом товаров. Большие шансы на успех имеют фирмы, частные предприниматели, кото­рые находят свою нишу на рынке, предлагая новые или бо­лее совершенные виды услуг, изделий или работ. Можно привести много примеров, когда интересные идеи отдель­ных предпринимателей, фирм содействовали развитию бизнеса, увеличению доходов и одновременно расширили возможности удовлетворения потребителей.

В Польше любовь к истории, историческим романам, а также интуиция подтолкнули учительницу к изготовлению ночного головного убора для женщин (так называемые чеп­чики). Это изделие из отходов шелка, тюля, украшенное лен­тами, цветами, быстро нашло спрос у иностранных женщин и стало источником высоких доходов предпринимателя.

В Венгрии заботливый отец придумал для защиты от дож­дя для своего малыша накидку для детской коляски. Исполь­зуя дешевый непромокаемый материал, он изготовил и напра­вил на рынок много разнообразных накидок, зонтиков. Этот незатейливый бизнес принес ему значительную прибыль.

В Польше крестьяне, доходы которых в основном от сельского хозяйства невысокие, последовали примеру не­которых других стран (Австрия, Ирландия, Англия и др.) и стали предлагать агротуристические услуги. Свое жилье, хозяйственные помещения они приспособили для приема туристов, с каждым годом предлагая более широкий круг услуг: питание, культурные, спортивные мероприятия, что вызвало интерес у многих отечественных и иностранных туристов. Гостей привлекают чистый воздух, красивый пей­заж, тишина, удобства, приветливость хозяев и относитель­но низкие цены. Количество агротуристических услуг в 1999 г. в Восточной Польше за последние четыре года уве­личилось больше чем в три раза.

Этот вид бизнеса приносит умеренные доходы, которые стали существенным подспорьем для развития сельского хозяйства, повышения материального благосостояния сельского населения. Общий социальный и экономический эффект считается более внушительным, поскольку он способствует не только увеличению доходов крестьян, но и созданию новых рабочих мест, а также развитию местной инфраструктуры. Расширилась сеть торговых, коммуналь­ных, других обслуживающих предприятий, существенно изменился вид польского села, уровень жизни его населе­ния. Население страны получило более дешевую, альтерна­тивную (в основном активную) форму оздоровления, про­ведения своих отпусков.

Таких и других примеров бизнеса во всех странах мира много, но в каждом конкретном случае они зависят от нали­чия первоначального капитала, его объема, структуры, воз­можностей его расширения. При этом часть капитала мо­жет образоваться в форме имущественной, т.е. имеющихся в распоряжении владельца зданий, помещений, соответ­ствующей мебели, оборудования, инструментов и других ценностей, которые могут быть пригодны для предполагае­мой деятельности. Если в распоряжении предпринимателя нет необходимых основных фондов, а также сырья, матери­алов, топлива для производства продукции или осущес­твления других видов деятельности, то он должен их при­обрести (иногда арендовать). Кроме того, уже на начальной стадии становления, организации бизнеса требуются также деньги для оплаты ряда обязательных услуг, К ним отно­сятся прежде всего нотариальные, транспортные, комму­нальные услуги, реклама, а при наличии наемных работни­ков - вознаграждение (авансы) за выполнение трудовых обязанностей, некоторых видов работ.

Объем первоначального капитала должен быть таким, чтобы обеспечить минимальные потребности в необходи­мых видах имущества, а также в денежных средствах, ис­пользуемых для выполнения первых финансовых обяза­тельств. Как уже отмечалось, не существует общей форму­лы для его расчета вне специфики конкретного субъекта хо­зяйствования, времени и места его действия.

Фирмы, предприятия, занимающиеся производствен­ной деятельностью, основную долю первоначального капи­тала, как правило, расходуют на материальные затраты. Они используются для приобретения основных фондов и создания необходимых производственных запасов (сырья, материалов, запасных частей для оборудования и т.д.). Поэ­тому прежде всего необходимо определить потребность в этих ресурсах для выпуска первой партии продукции. Пос­кольку еще неизвестными являются поставщики этих цен­ностей, то расчеты целесообразно вести по укрупненным показателям, отражающим примерное количество соответ­ствующих данных и их среднюю рыночную цену.

В таких случаях объем денежных средств для приобрете­ния основных фондов исчисляется на основе заранее состав­ленного перечня и примерной цены каждого вида оборудова­ния и других расходов. Для крупных предприятий, венчур­ных фирм требуются значительные суммы на приобретение современных машин, оборудования, соответствующих про­изводственных помещений и др. Менеджер уже на стадии становления предприятия обязан найти наиболее эффектив­ные варианты технической оснащенности производства, поз­воляющие снизить потребность в увеличении денежных средств на эти цели. Следует учесть возможности аренды не­которых основных фондов, применения лизинга, совместного владения и использования некоторых сооружений, оборудо­вания несколькими хозяйствующими субъектами.

Значительную долю первоначального капитала прихо­дится расходовать на приобретение сырья, материалов, топ­лива. Обоснованию его размеров должна предшествовать плановая калькуляция затрат для важнейших видов изделий. На ее основе можно определить потребность в количестве ма­териальных ценностей на единицу продукции, а затем на вы­пуск предполагаемой первой партии товаров. Как подсказы­вает хозяйственная практика, при установлении объема де­нежных средств, необходимых для приобретения этих мате­риальных ценностей, нельзя ограничиться лишь расходами первой партии изделий, поскольку существует малая вероят­ность ее немедленной продажи. Поэтому объем планируемых запасов, соответственно и денежных средств целесообразно предусмотреть в размере, превышающем в 1,5 - 2,5 раза пот­ребности сырья, рассчитанного для первой партии выпускае­мых изделии. Это позволяет создать некоторый запас сырья, важнейших материальных ценностей, которые обеспечат непрерывное функционирование предприятия.

Намного проще подсчитать объем первоначального ка­питала для торговых, торгово-закупочных и некоторых фирм, занимающихся бытовыми и другими услугами. Пре­жде всего несколько меньшим, чем в производственных единицах, является размер основных фондов, поскольку на практике широко используются арендованные помещения, склады, меньшей будет и потребность в оборудовании. Что касается затрат на создание запасов материальных ценнос­тей, то это прежде всего стоимость приобретаемых товаров для последующей их реализации. Трудовые затраты внача­ле не предусматриваются (иногда в минимальных разме­рах), так как в большинстве случаев выплаты производятся после осуществления торговых сделок, а значит, уже при наличии денежных средств. Нельзя, однако, забывать о не­обходимости покрытия транспортных расходов, платных нотариальных, почтовых, коммунальных и некоторых дру­гих услуг.

Для создания большинства фирм, занимающихся ин­теллектуальными услугами, таких, как аудиторские, юри­дические, нотариальные, научно-исследовательские и дру­гие, требуется небольшой объем первоначального капитала. Он должен в основном обеспечить плату за аренду помеще­ния, ресурсы для приобретения необходимого оборудова­ния для офиса, технических средств (компьютеров, кальку­ляторов и т.д.), канцелярских товаров. Необходимо также предусмотреть средства на рекламу, плату за регистрацию фирмы, открытие банковского счета, нотариальные, почтово-телеграфные и другие услуги.

Величину первоначального капитала для создания лю­бого предприятия можно рассчитывать методом прямого или аналитического счета. В первом случае объем первона­чального капитала равен сумме стоимости основных фон­дов (или плате за их аренду) плюс минимальная стоимость производственных запасов плюс средства для оплаты обя­зательных первостепенных услуг. В многопрофильной фирме таким способом исчисляются необходимые ресурсы для каждого вида деятельности, а их общая сумма и пред­ставляет собой объем первоначального капитала. Или об­щая формула для его исчисления следующая:

где Кн - первоначальный капитал; Оф - стоимость основ­ных фондов; З п - минимальные производственные запасы; У - оплата за первоначальные услуги.

Можно также использовать метод аналитического счета для определения величины первоначального капитала, кото­рый базируется в основном на статистических данных, ха­рактеризующих средние размеры финансовых ресурсов (или стоимости решающих элементов производства) на аналогич­ных предприятиях. Такие сведения трудно получить из офи­циальной статистики, тем более фактических материалов других хозяйствующих субъектов, в связи с чем многие на­чинающие свою хозяйственную деятельность предпринима­тели или предприятия интуитивно, весьма приблизительно определяют объем необходимых ресурсов. В результате уже на первой стадии функционирования субъекта создаются некоторые трудности, нарушается нормальное функциони­рование данной хозяйствующей единицы.

Поэтому следует помнить, что формирование первона­чального капитала является ответственной задачей, первой стадией эффективного управления хозяйствующим субъек­том. Ее успешное выполнение требует не только простых арифметических расчетов, но и разумного обоснования экономических решений по оптимизации объема необходи­мых ресурсов, величины и структуры первоначального ка­питала.

Подсчитав объем первоначального капитала - основы создания и начала функционирования нового дела, необхо­димо решить не менее сложные проблемы, где взять эти ре­сурсы, т.е. найти источники финансирования. Проще всего решить эти проблемы тогда, когда предприниматель распо­лагает собственными средствами: деньгами, ценными бума­гами, имуществом, которое можно использовать в про­изводстве, продать или обменять на необходимые ресурсы. Денежные средства могут иметь форму личных сбереже­ний, депозитов, разных вкладов в байках, финансовых ком­паниях, на совместных предприятиях. К денежным ресурсам относятся и ценные бумаги, т.е. документы, подтвер­ждающие имущественные права владельца или отношения по поводу займа средств.

К наиболее распространенным ценным бумагам, кото­рые следует считать источником финансирования первона­чального капитала, относятся акции, эмитированные через акционерные общества. Эти ценные бумаги являются час­тью общего акционерного капитала, который образуется за счет взносов денежных средств и имущества акционеров. Их общая стоимость должна отвечать общей величине ак­ционерного капитала, утвержденного статусом общества (в сумме не меньшей, чем установлена законодательством). Акции не только подтверждают собственность акционера на часть первоначального капитала, но и предоставляют им широкие права в управлении предприятием. Одновременно появляются и обязанности, вытекающие из совладения имуществом акционерного общества.

У обществ с ограниченной ответственностью (ООО) первоначальный капитал создается в основном за счет вкладов его соучастников. Каждый из них становится сов­ладельцем имущества данного общества, признанного его неотделимой частью. Участники ООО отвечают перед за­коном только своим вкладом, задолженность по финансо­вым обязательствам погашается за счет общих ресурсов (имущества) всего общества с ограниченной ответствен­ностью.

Государственные предприятия, организации свой пер­воначальный капитал формируют за счет бюджета, специ­ального фонда, а также предоставленных в их распоряже­ние безвозмездно земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и других ценностей. Таким образом, соб­ственные источники финансирования предприятий разных видов собственности разнообразные. В общем виде они представлены в табл. 10.

Таблица 10. Первоначальный капитал (собственные источники)

Предприятия	Источники финансирования	Формы
Государственные	Бюджет, специальные фонды Безвозмездно переданы цен­ности, здания, сооружения и др.	Уставный фонд
Частные	Денежные средства владельца Материальныс ценности Имущественные права	Наличные деньги, вклады в банках, ценные бумаги, здания, помещения, машины и т.д.
Кооперативные	Вклады (паи)	Денежные, имущественные вклады (паи)
Общества: с ограниченной ответственностью	Вклады участников	Денежные, имущественные вклады (паи)
акционерное	Вклады акционеров	Акционерный капитал

В трансформационной экономике, особенно в период раз­государствления и децентрализации государственных круп­ных предприятий, акционерный капитал становится важней­шим источником формирования первоначального капитала. Именно он, как и вклады (взносы) добровольно объединяю­щихся физических и юридических лиц в общества с ограни­ченной ответственностью, кооперативные, совместные пред­приятия, расширяет реальные возможности увеличения раз­меров первоначального капитала, распространяет ответствен­ность за его эффективное использование на всех членов дан­ной организации.

Это касается и совместных предприятий, в которых оп­ределенная доля капитала формируется за счет вкладов (инвестиций) иностранных партнеров. Такая форма дея­тельности является весьма перспективной для оживления экономики, расширения возможности модернизации про­изводства, совершенствования его технологии. По существу она содействует увеличению объема первоначального капи­тала за счет денежных средств, ноу-хау, иногда и современ­ного оборудования, прогрессивных сырьевых ресурсов, тех­нологий. К собственным источникам финансирования пер­воначального капитала будет относиться лишь та часть вкла­дов, которая является собственностью отечественных пар­тнеров. Остальную часть ресурсов следует отнести к причисленным (заемным средствам), нескольку за их использова­ние впоследствии фирма (общество) рассчитывается со сво­ими иностранными партнерами из общих доходов.

Единичными являются случаи безвозмездной финансо­вой помощи других предприятий, спонсоров, средства ко­торых также можно отнести к собственным источникам фи­нансирования. Практически такие случаи в отечественной практике встречаются весьма редко, единичные имеют мес­то при создании предприятий инвалидов, ученических мас­терских или общественных организаций.

Во многих случаях не хватает собственных ресурсов для образования первоначального капитала в необходи­мых размерах для начала деятельности. В таких ситуациях предприниматели, фирмы вынуждены покупать дополни­тельные ресурсы у банков, финансовых компаний или других организаций. В странах с развитой рыночной эко­номикой эти средства, как правило, занимают существен­ную долю в образовании первоначального капитала мно­гих хозяйствующих субъектов. Этому содействуют устой­чивые правила выдачи и погашения ссуд, множество кре­дитных учреждений, предлагающих разнообразные услуги за умеренную плату, общая экономическая ситуация в данных странах.

В период становления рыночной экономики потреб­ность значительной группы предпринимателей в приобре­тении заемных средств для создания и функционирования своего бизнеса увеличивается. Однако реализовать ее пока весьма трудно. В большинстве случаев кредиты выдаются банками на короткий период времени под высокие процен­ты и должны быть обеспечены внушительным залогом или поручительством. Процедура оформления и выдачи ссуд остается достаточно трудоемкой, дорогостоящей для креди­тора и заемщика.

Не содействует в должной мере увеличению финансо­вых возможностей в создании новых фирм, предприятий проводимая правительством большинства бывших респуб­лик Советского Союза экономическая политика в части стимулирования предпринимательства. Между тем во мно­гих развитых и развивающихся странах оказывается актив­ная поддержка вновь создающимся предприятиям в формировании их первоначального капитала. Это касается пре­жде всего субъектов малого бизнеса и тех, которые создают новые рабочие места.

Например, в Японии уже давно действует полугосудар­ственная корпорация, предоставляющая гарантии банкам при выдаче кредитов на создание малых фирм или расши­рение, модернизацию их производства. Ее филиалы откры­ты, во всех департаментах Японии и располагают сущес­твенным капиталом, созданным за счет средств местных ор­ганов власти и частных финансовых институтов.

Широкой является и сеть многочисленных банков в Тайване, предоставляющих льготные кредиты новым и дей­ствующим хозяйствующим субъектам малого бизнеса. За­интересованность в увеличении объема кредитования соз­дают специальные условия, в соответствии с которыми бан­ки по данным операциям облагаются пониженными ставка­ми налога. Кроме того, возврат выданных ими средств га­рантируется специальным фондом.

В таких посткоммунистических странах, как Польша, Венгрия, Чехия, в последние годы установлены особые ви­ды льготного кредитования новых или развивающихся субъектов хозяйствования. В Польше процентная ставка за льготные кредиты на развитие предпринимательства (пре­жде всего в сельской местности) не превышает 6 - 9 % го­довых. Однако банки не теряют на таких операциях, пос­кольку разницу (до среднего опроцентования ссуд) возме­щают им специальные государственные агентства.

Источниками формирования первоначального капита­ла отдельных хозяйствующих субъектов могут быть и спе­циальные фонды, которые предоставляют вновь создавае­мым единицам часть своих ресурсов на льготных условиях. Они отличаются большим разнообразием, условиями пред­оставления средств, своим целевым характером. Наиболее распространенными являются венчурные, инвестиционные фонды, направляющие средства на создание новых венчур­ных фирм, финансирование наукоемких проектов, частич­ное покрытие риска от соответствующих операций. Во мно­гих случаях формируются и специальные фонды развития и помощи предпринимательству на макро- и микроэконо­мических уровнях.

В последние годы в масштабах Европейского сообщес­тва, а также всего мира создается и активно используется ряд международных фондов, которые в безвозмездном по­рядке или на условиях льготного кредитования предостав­ляют ресурсы для развития предпринимательства. Напри­мер, в Польше в 1990 г. создан специальный Польско-аме­риканский фонд предпринимательства (ПАФП), который содействует развитию частного сектора. Этот фонд дей­ствует как организация (поп profit), имеет много фирм, которые финансируют различные инвестиционные про­екты, а также предоставляют ссуды частным предприни­мателям.

Значительное количество специальных фондов, особенно в последние годы, формируется в Израиле для развития предпринимательства и создания новых рабочих мест среди репатриантов. Эти фонды создаются за счет средств государ­ственного и местных бюджетов, а также средств еврейского международного сообщества. За их счет выдаются будущим бизнесменам ссуды для финансирования эффективного про­екта, различные субсидии для технического оснащения но­вой фирмы.

В большинстве республик СНГ образуются специаль­ные фонды развития предпринимательства (за счет бюд­жетных средств, специальных отчислений), которые также предусмотрены для оказания финансовой поддержки вновь созданным и развивающимся субъектам малого бизнеса. Однако пока их размеры незначительны, что во многом снижает шансы их широкого использования для формиро­вания первоначального капитала новых хозяйствующих единиц. Это в значительной степени относится и к форми­рованию других специальных фондов, а также привлече­нию инвестиций иностранных партнеров. Только в услови­ях стабилизации экономического положения в соответству­ющих странах, формирования благоприятной финансовой политики, стимулирующей расширение предпринима­тельской деятельности, инвестиций, появятся реальные ус­ловия расширения источников формирования первона­чального капитала, а значит, возможности создания и ус­пешного функционирования большого количества хозяй­ствующих субъектов.

| | | | | | | | | | | |

Первоначальный капитал - это капитал, собранный для формирования активов нового предприятия и начала его хозяйственной деятельности.

Первоначальное накопление капитала

Первоначальное накопление капитала процесс превращения основной массы мелких товаропроизводителей (главным образом крестьян) в наемных рабочих путем отделения их от средств производства и превращения последних в капитал. Понятие "первоначальное накопление капитала" впервые введено в трудах А.Смита. Эпоха первоначального накопления капитала охватила в основном в Западной Европе конец 15-18 вв., в России - 17-19 вв.

Синонимы

Стартовый капитал

Страница была полезной?

Еще найдено про первоначальный капитал

1. Анализ показателей создания стоимости
   При расчете денежной рентабельности инвестированный капитала берется по первоначальной стоимости денежный поток рассчитывается как сумма чистой операционной прибыли и амортизации
2. Собственный капитал организации и особенности его аудита
   Уставный капитал - первоначальный источник инвестирования материальных средств в деятельность экономического субъекта В настоящее время действует
3. Формы капитала
   Стартовый первоначальный капитал отражает потребность предпринимателя в основном и оборотном капитале который направляется на покупку производственных
4. Основные направления оптимизации структуры собственного капитала в сельскохозяйственных организациях
   Но с другой стороны частным лицам необходимо иметь первоначальный капитал который не всегда является собственным также при данной форме собственности существует мало путей
5. О структурном подходе к управлению компанией с высокой изменчивостью показателей
   В настоящее время когда эпоху накопления первоначального капитала в России можно считать в целом завершенной на первый план выходят задачи не... В этих условиях формирование структуры основных направлений инвестиций в целях максимально прибыльного и минимально рискованного размещения капитала становится первоочередной и главной задачей компании Как мы уже отмечали ранее 2 цели и
6. 
   
7. Расчёт ключевых финансовых показателей эффективности бизнеса
   В свою очередь они также не лишены недостатков таких как существенное влияние первоначальной оценки капитала сложность и недостаточная объективность прогнозных оценок необходимость обоснования требуемой отдачи на вложенный
8. Сценарный подход при прогнозировании и анализе консолидированной финансовой отчетности
   EVA для достижения рыночности оценок показателей финансовой отчетности предусматривает внесение значительного количества корректировок при расчете показателя операционной прибыли после налогообложения и первоначальной величины инвестированного капитала 13 О В Соколова считает что определение доли собственного и заемного
9. Основной капитал
   В зависимости от времени различают следующие виды стоимостной оценки основного капитала основных фондов полную первоначальную стоимость полную восстановительную стоимость В зависимости от состояния выделяют остаточную
10. Акция как бездокументарная ценная бумага
    Все последующие выпуски акций нацелены на увеличение уставного капитала сформированного первоначально Акция выступает структурообразующим элементом данной организационно-правовой формы предпринимательской деятельности акционерного общества Других
11. Распределение и использование прибыли
    Добавочный капитал В сумме соответствующей первоначальной стоимости введенного в действие объекта Предоставление льгот в связи с
12. Стоимость капитала: взгляды и проблемы трактовки
    Маркс прямо называет что доходом на капитал является процент процент появляется первоначально есть первоначально и остается в действительности не чем иным
13. Управление финансами предприятия посредством разработки финансовой политики
    Иллюстрацией качества финансового менеджмента выступает гипотеза о том что осуществляемая в рамках финансовой политики функция финансового менеджмента должна привести к приросту первоначального денежного капитала Чем выше этот прирост тем соответственно более совершенной признается эта функция Графически
14. Эмиссия
    Эмиссия осуществляется при учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей при увеличении размера первоначального уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций при привлечении заемного капитала юридическими лицами государством
15. 
    Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в
16. Уставный фонд
    Уставный фонд - это первоначальная сумма собственного капитала предприятия инвестированная в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности... Обществах с ограниченной ответственностью размер уставного капитала общества должен быть не менее чем десять тысяч рублей Размер доли участника общества в
17. 
    КПМГ эффект который может быть достигнут в среднем составляет от 15 до 25 30% высвобождения денежных средств от первоначального объема оборотного капитала в зависимости от отрасли и специфики конкретней компании Еще около 10-15%
18. Анализ взаимосвязи чистой прибыли и чистого денежного потока
    Изменение суммы накопленного капитала -300 000 -300 000 Изменение суммы оценочных обязательств -10 041 7 598 Изменение суммы... Изменение первоначальной стоимости основных средств доходных вложений -89 750 61 030 в материальные ценности нематериальных активов
19. Современные тенденции измерения результатов деятельности и деловой активности компаний
    Co основная проблема заключается в том что из-за консервативных оценок присущих традиционным методам учетного измерения показатели прибыли и капитала систематически занижаются прибыль -в результате произвольных списаний например списания гудвилла фирмы или на исследования и разработки и избыточного резервирования например суммы предусмотренные на сомнительные долги основной капитал - в связи с указанием в отчетах первоначальной стоимости имущества за вычетом сумм на
20. Анализ, учет и оценка нематериальных активов компании в условиях инновационной экономики
    А следует рассчитывать на основе дисконтирования ожидаемой суммы будущих денежных выплат определять первоначальную стоимость НМА полученных в счет вклада в уставный капитал по договорам дарения и мены

Сущность и особенности первоначального капитала

Определение 1

Капитал предприятия включает объем ресурсов, которые вкладываются (авансируются) в хозяйственную деятельность субъекта и обеспечивают его деятельность в процессе получения определенных доходов.

Самыми распространенными формами первоначального капитала являются:

• денежная (финансовая) форма,
• материальная и нематериальная форма.

Общую величину капитала в денежной форме отражают на пассиве баланса, ею определяются источники финансирования предприятия.

Существуют следующие особенности капитала:

• капитал - обязательный элемент, который обеспечивает стабильное функционирование и развитие производства;
• величиной капитала определяется рыночная стоимость компании,
• первоначальный капитал отражает объем чистых активов, которые формируются за счет собственных средств компании, при этом заемные средства используются при расширении и модернизации производства.

Классификация капитала

Капитал классифицируется по некоторым признакам. В соответствии с формой собственности бывает собственный (принадлежит компании на праве собственности) и заемный капитал (привлекается для финансирования деятельности компании).

В соответствии со временем использования капитал подразделяется на:

• краткосрочный (на период до года),
• среднесрочный (от года до трех лет),
• долгосрочный (более трех лет).

По степени ликвидности выделяют:

• оборотный капитал, находящийся в постоянном обороте.
• основной (постоянный) капитал.

Источники формирования капитала могут быть внешние и внутренние:

• Внутренние поступления могут формироваться в процессе деятельности предприятий (амортизация, прибыль, резервные фонды, доход от эмиссии и др.).
• Внешние поступления могут образовываться в результате привлечения заемных средств путем получения банковских или коммерческих кредитов, а также лизинга или факторинга.

Значение первоначального капитала

Определение 2

Первоначальный капитал представляет собой средства, которые должны быть в распоряжении любого хозяйствующего субъекта для начала бизнеса.

Наличие первоначального капитала является решающим условием создания предприятия, так как он может обеспечить финансирование обязательных производственных элементов. Структура и величина первоначального капитала в значительной степени зависят от специфики, целей и прогнозируемых масштабов деятельности компании.

Замечание 1

В основном, первоначальным капиталом обеспечиваются минимальные потребности : покупка необходимых видов имущества, а также наличие денежных средств, которых должно быть достаточно для выполнения финансовых обязательств.

Формирование первоначального капитала

Формирование первоначального капитала начинается с аккумуляции собственных средств (сбережения юридических лиц, имеющиеся основные фонды, другие материальные ценности, а также текущие средства на банковских счетах). Собственный капитал обеспечивает финансовый потенциал предприятия и является основным источником финансирования имущества.

Основополагающим фактором начала деятельности любого предприятия является достаточное количество первоначального капитала. Первоначальный капитал - основополагающий фактор финансовой независимости.

В состав собственного капитала можно включить размер:

1. Уставного капитала, формируемого на момент создания компании и остающегося в ее распоряжении на протяжении всего существования;
2. Резервного капитала, который представляет собой страховой фонд компании, необходимый для покрытия убытка или выплат;
3. Добавочного капитала, который включает средства фондов специального назначения, а также целевые поступления и финансирование;
4. Нераспределенной прибыли (непокрытого убытка), образующейся в предшествующем периоде и не использованной на потребление.

Источники формирования первоначального капитала

Введение

1. Характеристика и сущность капитала

3. Источники формирования первоначального капитала

Заключение

Глоссарий

“Фактор капитала представлен в балансе особым образом: в пассиве - как капитал-собственность, дающий определенное представление о собственнике данной компании, структуре ее капитала (соотношение собственного и заемного капитала). Отсюда важное следствие: структура капитала есть суть структура власти. Это выражение первой роли капитала как денег, приносящих их владельцам новую стоимость” .

Содержательная сторона процесса получения новой стоимости выражена в активе, где капитал представлен во второй своей роли: капитала-функции. Именно она дает ясное представление о профиле фирмы, ее технологической специфике и многих других характеристиках бизнеса, которые отличают ее от других фирм. Две ипостаси капитала дают возможность использовать термины капитала и его составляющих, давая ему характеристику как собственности в правой стороне баланса (уставный, добавочный капитал и др.) и как функции - в левой стороне баланса (основной, оборотный капитал).

“Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности торгового предприятия” .

Управление капиталом предприятия направлено на формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

Уровень эффективности предстоящей хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его капитала.

“Основной целью формирования капитала предприятия является привлечение достаточного его объема для финансирования приобретения необходимых активов, а также оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий последующего эффективного использования” .

В системе управления формированием капитала предприятия важная роль принадлежит обоснованию схемы и выбору источников его финансирования.

2. Особенности формирования первоначального капитала

Формирование первоначального капитала для всех хозяйствующих субъектов является сложной задачей и требует определения его оптимального размера, источников финансирования, а также наиболее выгодного размещения с точки зрения получения будущих доходов.

Следует подчеркнуть, что объем, структура первоначального капитала во многом зависят от специфики деятельности, ее прогнозируемых масштабов, намеченной цели. Именно эти и другие особенности субъекта влияют на стоимость имущества, его структуру, а значит, и объем финансовых ресурсов. Например, для производственных предприятий необходимыми являются средства для приобретения основных фондов (машин, оборудования, сооружений), создания определенных запасов сырья, материалов и других ценностей. У торговых фирм решающая доля средств направляется на приобретение необходимых товаров, транспортных средств, создание складских и торговых помещений или их аренду.

«Поэтому не может быть единого общего подхода к формированию первоначального капитала хозяйствующих единиц, но в то же время имеются общие правила, главные вопросы, которые необходимо соблюдать и решать при выполнении должных управленческих действий» . К ним следует отнести:

1)четкое определение сферы деятельности новой хозяйствующей единицы, ее размеры, цели функционирования;

2)обоснование оптимальной структуры первоначального капитала и главных направлений его использования, обеспечивающих начало хозяйственной деятельности;

3)определение источников формирования первоначального капитала, оптимизацию их структуры, а также создание рациональной системы аккумуляции и использования соответствующих ресурсов.

Все данные действия взаимосвязаны, должны производиться с учетом реальной ситуации, конкретных возможностей, общественных потребностей, экономических интересов самого предпринимателя. В то же время возможности накопления соответствующего объема первоначального капитала ограничивают масштабы, иногда и сферу действия нового бизнеса. Существует множество примеров бизнеса во всех странах мира много, но в каждом конкретном случае они зависят от наличия первоначального капитала, его объема, структуры, возможностей его расширения. При этом часть капитала может образоваться в форме имущественной, т.е. имеющихся в распоряжении владельца зданий, помещений, соответствующей мебели, оборудования, инструментов и других ценностей, которые могут быть пригодны для предполагаемой деятельности. Если в распоряжении предпринимателя нет необходимых основных фондов, а также сырья, материалов, топлива для производства продукции или осуществления других видов деятельности, то он должен их приобрести (иногда арендовать). Кроме того, уже на начальной стадии становления, организации бизнеса требуются также деньги для оплаты ряда обязательных услуг. К ним относятся прежде всего нотариальные, транспортные, коммунальные услуги, реклама, а при наличии наемных работников - вознаграждение.

“Следует помнить, что формирование первоначального капитала является ответственной задачей, первой стадией эффективного управления хозяйствующим субъектом. Ее успешное выполнение требует не только простых арифметических расчетов, но и разумного обоснования экономических решений по оптимизации объема необходимых ресурсов, величины и структуры первоначального капитала” .

Подсчитав объем первоначального капитала - основы создания и начала функционирования нового дела, необходимо решить не менее сложные проблемы, где взять эти ресурсы, т.е. найти источники финансирования.

Проще всего решить проблемы формирования первоначального капитала можно тогда, когда предприниматель располагает собственными средствами: деньгами, ценными бумагами, имуществом, которое можно использовать в производстве, продать или обменять на необходимые ресурсы. Денежные средства могут иметь форму личных сбережений, депозитов, разных вкладов в банках, финансовых компаниях, на совместных предприятиях. К денежным ресурсам относятся и ценные бумаги, т.е. документы, подтверждающие имущественные права владельца или отношения по поводу займа средств.

К наиболее распространенным ценным бумагам, которые следует считать источником финансирования первоначального капитала, относятся акции, эмитированные через акционерные общества. Эти ценные бумаги являются частью общего акционерного капитала, который образуется за счет взносов денежных средств и имущества акционеров. Их общая стоимость должна отвечать общей величине акционерного капитала, утвержденного статусом общества (в сумме не меньшей, чем установлена законодательством). Акции не только подтверждают собственность акционера на часть первоначального капитала, но и предоставляют им широкие права в управлении предприятием. Одновременно появляются и обязанности, вытекающие из совладения имуществом акционерного общества.

У обществ с ограниченной ответственностью (ООО) первоначальный капитал создается в основном за счет вкладов его соучастников. Каждый из них становится совладельцем имущества данного общества, признанного его неотделимой частью. Участники ООО отвечают перед законом только своим вкладом, задолженность по финансовым обязательствам погашается за счет общих ресурсов (имущества) всего общества с ограниченной ответственностью.

Государственные предприятия, организации свой первоначальный капитал формируют за счет бюджета, специального фонда, а также предоставленных в их распоряжение безвозмездно земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и других ценностей. Таким образом, собственные источники финансирования предприятий разных видов собственности разнообразные. В общем виде они представлены в табл. 2.

Таблица 2. Первоначальный капитал (собственные источники)

В трансформационной экономике, особенно в период разгосударствления и децентрализации государственных крупных предприятий, акционерный капитал становится важнейшим источником формирования первоначального капитала. Именно он, как и вклады (взносы) добровольно объединяющихся физических и юридических лиц в общества с ограниченной ответственностью, кооперативные, совместные предприятия, расширяет реальные возможности увеличения размеров первоначального капитала, распространяет ответственность за его эффективное использование на всех членов данной организации.

Это касается и совместных предприятий, в которых определенная доля капитала формируется за счет вкладов (инвестиций) иностранных партнеров. Такая форма деятельности является весьма перспективной для оживления экономики, расширения возможности модернизации производства, совершенствования его технологии. По существу она содействует увеличению объема первоначального капитала за счет денежных средств, ноу-хау, иногда и современного оборудования, прогрессивных сырьевых ресурсов, технологий.

«К собственным источникам финансирования первоначального капитала будет относиться лишь та часть вкладов, которая является собственностью отечественных партнеров. Остальную часть ресурсов следует отнести к привлеченным (заемным средствам), поскольку за их использование впоследствии фирма (общество) рассчитывается со своими иностранными партнерами из общих доходов» .

Единичными являются случаи безвозмездной финансовой помощи других предприятий, спонсоров, средства которых также можно отнести к собственным источникам финансирования. Практически такие случаи в отечественной практике встречаются весьма редко, единичные имеют место при создании предприятий инвалидов, ученических мастерских или общественных организаций.

Во многих случаях не хватает собственных ресурсов для образования первоначального капитала в необходимых размерах для начала деятельности. В таких ситуациях предприниматели, фирмы вынуждены покупать дополнительные ресурсы у банков, финансовых компаний или других организаций. В странах с развитой рыночной экономикой эти средства, как правило, занимают существенную долю в образовании первоначального капитала многих хозяйствующих субъектов. Этому содействуют устойчивые правила выдачи и погашения ссуд, множество кредитных учреждений, предлагающих разнообразные услуги за умеренную плату, общая экономическая ситуация в данных странах.

В период становления рыночной экономики потребность значительной группы предпринимателей в приобретении заемных средств для создания и функционирования своего бизнеса увеличивается. Однако реализовать ее пока весьма трудно. В большинстве случаев кредиты выдаются банками на короткий период времени под высокие проценты и должны быть обеспечены внушительным залогом или поручительством. Процедура оформления и выдачи ссуд остается достаточно трудоемкой, дорогостоящей для кредитора и заемщика.

Источниками формирования первоначального капитала отдельных хозяйствующих субъектов могут быть и специальные фонды, которые предоставляют вновь создаваемым единицам часть своих ресурсов на льготных условиях. Они отличаются большим разнообразием, условиями предоставления средств, своим целевым характером.

Наиболее распространенными являются венчурные, инвестиционные фонды, направляющие средства на создание новых венчурных фирм, финансирование наукоемких проектов, частичное покрытие риска от соответствующих операций. Во многих случаях формируются и специальные фонды развития и помощи предпринимательству на макро- и микроэкономических уровнях.

В последние годы в масштабах Европейского сообщества, а также всего мира создается и активно используется ряд международных фондов, которые в безвозмездном порядке или на условиях льготного кредитования предоставляют ресурсы для развития предпринимательства. Например, в Польше в 1990 г. создан специальный Польско-американский фонд предпринимательства (ПАФП), который содействует развитию частного сектора. Этот фонд действует как организация (поп profit), имеет много фирм, которые финансируют различные инвестиционные проекты, а также предоставляют ссуды частным предпринимателям.

В большинстве республик СНГ образуются специальные фонды развития предпринимательства (за счет бюджетных средств, специальных отчислений), которые также предусмотрены для оказания финансовой поддержки вновь созданным и развивающимся субъектам малого бизнеса. Однако пока их размеры незначительны, что во многом снижает шансы их широкого использования для формирования первоначального капитала новых хозяйствующих единиц.

Это в значительной степени относится и к формированию других специальных фондов, а также привлечению инвестиций иностранных партнеров. Только в условиях стабилизации экономического положения в соответствующих странах, формирования благоприятной финансовой политики, стимулирующей расширение предпринимательской деятельности, инвестиций, появятся реальные условия расширения источников формирования первоначального капитала, а значит, возможности создания и успешного функционирования большого количества хозяйствующих субъектов.

Таким образом, при формировании структуры капитала предприятия рассматриваются обычно две основные схемы его финансирования - полное и смешанное финансирование.

“Полное самофинансирование предусматривает формирование капитала создаваемого торгового предприятия исключительно за счет собственных его видов, соответствующих организационно-правовым формам нового бизнеса” .

“Смешанное финансирование предусматривает формирование капитала предприятия за счет как собственных, так и заемных его видов, привлекаемых в различных пропорциях” .

Выбор схемы финансирования организации неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

1.Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

2.Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах торговой деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

3.Обеспечением финансовой устойчивости развития торгового предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1.Ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности торгового предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

2.Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет при влечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1.Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге торгового предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.

2.Обеспечением роста финансового потенциала торгового предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его коммерческой деятельности.

3.Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1.Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности торгового предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится торговому предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Заключение

Подводя итоги следует отметить, что формирование первоначального капитала для всех хозяйствующих субъектов является сложной задачей и требует определения источников финансирования.

Проще всего решить проблемы формирования первоначального капитала можно тогда, когда предприниматель располагает собственными средствами.

К собственным источникам финансирования первоначального капитала будет относиться лишь та часть вкладов, которая является собственностью отечественных партнеров. Остальную часть ресурсов следует отнести к привлеченным (заемным средствам), поскольку за их использование впоследствии фирма (общество) рассчитывается со своими иностранными партнерами из общих доходов.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Глоссарий

Капитал - представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода.

Первоначальный капитал - ассоциируется с теми средствами, которыми должен располагать любой хозяйствующий субъект, чтобы начать свою хозяйственную деятельность. Он выступает как решающее условие создания и начала действия предприятия, поскольку обеспечивает формирование обязательных элементов производства.

Полное самофинансирование- предусматривает формирование капитала создаваемого торгового предприятия исключительно за счет собственных его видов, соответствующих организационно-правовым формам нового бизнеса.

Смешанное финансирование - предусматривает формирование капитала предприятия за счет как собственных, так и заемных его видов, привлекаемых в различных пропорциях.

Управление капиталом - представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности торгового предприятия.

Список литературы

1)Белолипецкий В.Г. Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2006 – 448 с.

2)Бланк И.А. Торговый менеджмент. – Киев: Ника-Центр, 2006. – 780 с.

3)Кузнецов Б.Т. Финансовый менеджмент.–М.: ЮНИТИ-ДАНА,2005.– 415 с.

4)Огарков А.А. Управление организацией, - М.: Эксмо, 2006. – 512 с

5)Ткачук М.И., Киреева Е.Ф., Основы финансового менеджмента. – Минск: Экоперспектива, 2005. – 416 с.

6)Черняк В.З. Финансовый анализ. - М.: «Экзамен», 2005. – 416с.

Бланк И.А. Торговый менеджмент. – Киев: Ника-Центр, 2006. – 412 с..

Белолипецкий В.Г. Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2006. – 130 с.

Бланк И.А. Торговый менеджмент. – Киев: Ника-Центр, 2006. – 419 с.

Бланк И.А. Торговый менеджмент. – Киев: Ника-Центр, 2006. – 422 с.

Ткачук М.И., Киреева Е.Ф., Основы финансового менеджмента. – Минск: Экоперспектива, 2005. - 81 с.

Ткачук М.И., Киреева Е.Ф., Основы финансового менеджмента. – Минск: Экоперспектива, 2005. - 87 с.

Ткачук М.И., Киреева Е.Ф., Основы финансового менеджмента. – Минск: Экоперспектива, 2005. - 89 с.

Бланк И.А. Торговый менеджмент. – Киев: Ника-Центр, 2006. – 425 с.

Бланк И.А. Торговый менеджмент. – Киев: Ника-Центр, 2006. – 426 с.