Két nagy cég egyesülése. Összeolvadások és felhalmozások: jelentősebb üzleti kombinációk

Cégek felvásárlása és egyesülése egy olyan gazdasági és jogi eljárássorozat, amely több szervezet egy gazdasági egységgé történő összevonását célozza. Az egyesülési eljárás az ügyletben részt vevő valamennyi fél önkéntes hozzájárulásának elvén alapul.

Vállalatok összeolvadása, felvásárlása: a folyamatok főbb jellemzői

Gazdaságelmélet és szabályozási keret Orosz Föderáció másképpen magyarázza a „vállalatok egyesülésének” fogalmát, mint a külföldi tapasztalatok analógjai.

Tehát, idegen értelmezéssel alatt egyesülés társaságok alatt több működő cég kombinációját értjük, melynek eredménye egyetlen üzleti egység létrejötte.

Ha az Orosz Föderáció jogalkotási aktusai vezérlik, akkor abban az esetben egyesülések társaságok, új jogi személy jön létre, amely az átszervezési aktusnak megfelelően (az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve 58. cikkének 1. szakasza) az átszervezett társaságok valamennyi kötelezettségének és jogának engedményezettje lesz, valamint maguk a résztvevők, akik az egyesülési eljárás előtt külön társaságnak minősültek, megszűnnek.

Így az orosz jog szerint az egyesülési ügylet előfeltétele egy új bejegyzése jogalany. Például három társaság van, A, B és C. Az A entitás egyesülést hajt végre B és C céggel, aminek eredményeként egy új D vállalkozás jön létre, a többi pedig megszűnik. Ezzel egyidejűleg A, B és C ügyvezetése, eszközei és kötelezettségei teljes egészében a D társaság kezelésébe kerülnek. Külföldi gyakorlat azt jelenti, hogy az összeolvadó gazdasági társaságok egyike folytatja munkáját. Az ilyen folyamatot hazánk jogalkotásában "csatlakozásnak" nevezik (A = A + B + C).

Az Orosz Föderáció jogalkotási alapja egyértelműen megkülönbözteti az „összeolvadás” és a „felvásárlás” végrehajtásának feltételeit, és van egy harmadik fogalom is - a „csatlakozás”, amely nem található meg más országok törvényeiben.

Az átvétel abban különbözik az összeolvadástól, hogy az első eredményeként az egyik cég kivásárol egy másikat, és teljesen a saját irányítása alá veszi az irányítást. Ezzel egyidejűleg az „evő” társaság az irányítása alá kerülő igazgatási és gazdálkodó szervezet jegyzett tőkéjének vagy részvénycsomagjának legalább 30%-át megszerzi.

Az egyesülés két vagy több gazdálkodó szervezet társulása, amelynek eredményeként új egységes gazdasági egység jön létre.

A társaságok egyesülése az alábbi elvek egyike szerint történhet:

1. A gazdálkodó szervezetek szerkezetátalakítása jogi és adózási formaként teljes további felszámolásukkal történik. Az újonnan alakult társaság a benne szereplő cégek minden eszközét és forrását felvásárolja.
2. Vagyonegyesítés - befektetési hozzájárulásként az egyesülésben részt vevő társaságok jogainak részleges átruházása történik. Ugyanakkor a résztvevők megtartják adminisztratív és gazdasági tevékenységüket.

A társaságok bármilyen típusú egyesülése új jogi személy kötelező megalakításával jár.

Hogyan ne veszítsünk el értékes alkalmazottakat egy vállalategyesülés vagy -felvásárlás során?

Versenytársai megtudhatják a vállalat közelgő egyesülését vagy felvásárlását, és agresszív vadászatot kezdhetnek a legjobb alkalmazottak után. Az értékes munkatársak megtartása érdekében kövesse a "CEO" magazin szerkesztőinek utasításait.

Csatlakozáskor az egyik átstrukturált társaság a fő, és az ügylet megkötése után jogi személy marad, a többi résztvevő feloszlik. A fő cég így megkapja a törölt cégek minden jogát és kötelezettségét.

A gyakorlati közgazdaságtan a következő okokat ismeri a cégek egyesülésének:

• a vállalkozások tulajdonosainak vágya az üzlet bővítésére;
• költségek csökkentése a tevékenységek volumenének növelésével;
• a bevételek szinergia révén történő növelésének vágya;
• a tevékenységek koordinációjának megváltoztatása diverzifikációs módszerekkel, miközben a cél vagy a piaci tér megváltoztatása, vagy a gyártott/eladott termékek körének bővítése;
• a különböző vállalatok egymást kiegészítő erőforrásaiban rejlő lehetőségek kombinálása;
• a cégek felső vezetőinek szubjektív indokai;
• az irányítási technológiák fejlesztése;
• monopolizálás és versenyelőnyök megszerzése;
• védelmi intézkedések.

Az egyesülési intézkedést gyakran több okból egyszerre alkalmazzák. A társaságok összeolvadásának célja mindig az, hogy közös gazdálkodással nagyobb pénzügyi eredményeket érjenek el, és növeljék a folyamatban részt vevő cégek hatékonyságát. Az orosz piacon a vállalatok egyesülésének gyakorlati tapasztalatai azt mutatják, hogy ez az esemény lehetőséget ad a progresszív globálishoz való csatlakozásra gazdasági rendszerés további prioritások megszerzése egészséges versenykörnyezetben.

Az átszervezésben részt vevő cégek beállították magukat alapvető célok cégfúziók:

• piacbővítés;
• a termékek minőségi jellemzőinek javítása;
• költségcsökkentés, mint versenyelőny;
• a gyártott/eladott termékek körének növekedése;
• a márka ismertségének és érzelmi tartalmának növelése;
• termékdifferenciálás;
• innovatív technológiák bevezetése,
• nagyobb versenyképesség megszerzése a külgazdasági kapcsolatokban;
• növekedés pénzügyi eredményüzleti tevékenységből;
• a passzív jövedelem eszkalációja;
• a beruházási potenciál növelése;
• a hitelképesség és a befektetési vonzerő növelése;
• a forgótőke növekedése;
• saját részvények felértékelődése;
• a profitrendszer javítása.

Cégek egyesülése: a működés előnyei és hátrányai

A vállalatok egyesülése és felvásárlása vonzó számukra pluszok:

• a gyors pozitív hatás elérésének nagy valószínűsége;
• ez az intézkedés erősen versenyképes;
• a jelentős immateriális javak feletti ellenőrzés mielőbbi megszerzésének valószínűsége;
• az üzlet földrajzi kiterjesztése;
• átveszi az irányítást egy már kialakult szervezeti rendszer felett;
• piaci szektor azonnali megszerzése;
• vásárlása valószínű működő tőke korábban alulárazott.

Itt vannak azok mínuszok ezek az üzletemberek által ismert események:

• jelentős készpénzköltségek, amelyek a törölt társaságok korábbi részvényeseinek és alkalmazottainak fizetendő büntetésekhez kapcsolódnak;
• „elmulasztás” valószínűsíthető az ügylet előnyeinek értékelése során;
• a különböző iparágakban folytatott üzleti tevékenység során a vállalatok összevonása összetett és költséges művelet;
• az egyesülés vagy átvétel befejeztével nehézségek adódhatnak a felvásárolt társaság alkalmazottaival;
• a külföldi vállalatok szerkezetátalakítása során fennáll a nemzeti és kulturális összeférhetetlenség veszélye.

A cégfúzió típusai: a besorolás okai

Manapság a vállalati menedzsment különbséget tesz a fúziók és felvásárlások különböző lehetőségei között.

Ezen eljárások osztályozási jellemzői a következők:

• az üzleti kombináció típusa;
• az átstrukturált szervezetek nemzeti és kulturális sajátosságai;
• a vállalatok helyzete az integrációs megállapodás szempontjából;
• az erőforrások összekapcsolásának módja;
• az eszközök típusa;
• vállalati csatlakozási technológia.

Olyan mértékben, hogy típusú társulás Ezzel az eljárással végrehajtott egyesülések típusait.

1. Horizontális összeolvadás - azonos területen működő, vagy hasonló terméket előállító/értékesítő, azonos technológiai, ill. műszaki szerkezet gyártási folyamat;
2. Vertikális összeolvadás - az azonos termelési rendszerben lévő diverzifikált szervezetek összekapcsolása, vagyis amikor a fő vállalat átveszi az irányítást a termelés korábbi szakaszai felett, közelebb a nyersanyagforráshoz, vagy a további szakaszokhoz - a fogyasztóhoz.
3. Általános társulás – az egymással összekapcsolt terméken dolgozó produkciók egyesülnek. Ilyen összeolvadás például az, amikor egy mobileszköz-gyártó egyesül egy fejlesztő céggel. szoftver vagy mobiltelefon-tartozékok gyártójával.
4. A konglomerátumszövetség olyan diverzifikált vállalatok összeolvadása, amelyek nem mutatnak ipari, technológiai vagy versenybeli hasonlóságot. Az ilyen típusú integrációban a főtermelés fogalma eltűnik. A konglomerátum fúziók a következő típusúak:
5. Vállalatok összefonódása szortimentszámbővüléssel (termékvonal-bővítő egyesülések), vagyis amikor az átstrukturált cégek nem versengő termékeket állítanak elő, de azonos értékesítési csatornákkal és hasonló technológiai gyártási ciklussal rendelkeznek. Az ilyen típusú intézkedésekre példa a Clorox megvásárlása a Procter & Gamble mosószergyártó cég által, amely fehérítő mosószerek gyártására szakosodott.
6. Cégek terjeszkedési-földrajzi összeolvadása (piackiterjesztési összeolvadások), azaz amikor egy termék értékesítésére további területeket szereznek. Ilyen például a hiper- és szupermarketek vásárlása a korábban kiszolgált területeken.
7. Valódi (tiszta) konglomerátum-fúzió, ahol nincs hasonlóság.

Által nemzeti és kulturális sajátosságok Az átstrukturált vállalatok megkülönböztetik az egyesüléseket:

• nemzeti - az egyesült gazdasági társaságok egy ország területén folytatják tevékenységüket;
• transznacionális – különböző országok vállalatainak egyesülése (transznacionális összeolvadás) vagy másik országban található cégek megvásárlása (határokon átnyúló felvásárlás).

Az utóbbi időben az üzleti léptékű trend részeként nemcsak a különböző államok, hanem a multinacionális vállalatok összeolvadása és felvásárlása is megvalósul.

Nézve mit a vállalatok helyzete a feltételekben integrációs ajánlatok, ossza meg:

• a társaságok baráti összeolvadása - akkor fordul elő, amikor a társaságok vezetése közös döntésre jut, hogy az éles verseny körülményei között az egyesülés elősegíti a jövedelmezőbb üzlet felépítését;
• ellenséges fúzió, ahol a célcég vezetői nem akarják az üzletet. A céltársaság megvásárlása tőzsdei ajánlattétel útján történik az irányító részesedés megszerzésére.

Különböző szerint csatlakozási technika Az erőforrások megkülönböztetik a vállalatok egyesülésének formáit:

• vállalati szövetségek - cégek összeolvadása, amelynek feladata egy adott üzleti területen pozitív szinergiahatás elérése, a vállalat tevékenységének más szegmenseiben önállóan dolgoznak. Vállalati szövetség megszervezéséhez gyakran külön infrastruktúrákat vagy vegyesvállalatokat hoznak létre;
• nagyvállalatok - ezen a rendezvényen az erőforrások összevonása teljes körűen, a cégek tevékenységének minden területén megtörténik.

Honnan Kilátás az eszközök prioritást élveznek tranzakciók, vannak egyesülések:

• a termelési eszközök összevonása - a vállalatok termelési potenciáljának kombinálását jelenti a termelési méret bővítése és a költségek csökkentése érdekében;
• A pénzügyi eszközök összeolvadása a társaságok tőkéjének összevonása a tőzsdei vezető pozíció megszerzése vagy a befektetési tevékenységből származó többletnyereség érdekében.

A vállalatok integrációs folyamata egyenlő feltételek mellett (50/50) mehet végbe. De ahogy a gyakorlat megkívánja, az egyenlő feltételek mindig további akadályokat képeznek a tervezett magasságok és előnyök elérése előtt. Az egyesülés mindig felvásárlással végződhet.

Az, hogy a szerkezetátalakító társaságok milyen típusú fúziót határoznak meg maguknak, nemcsak a kölcsönös előnyöktől függ, hanem a piaci környezet feltételeitől, valamint az egyes gazdasági egységeikben rejlő lehetőségektől is.

A fúziók és felvásárlások globális gyakorlatának is vannak sajátosságai attól függően, hogy a szervezetek melyik országban működnek. Ennek ékes példája a nagyvállalatok fúziója és felvásárlása Amerikában. Ezzel szemben a világ európai felén leggyakrabban azok a cégek válnak célvállalatokká, amelyek egy piaci szektorban kis családi vállalkozásokat vagy kis részvénytársaságokat szerveznek.

• „Az omni-csatornás kereskedelem az, ami mára trendté vált, és a közeljövőben szükség lesz”: Kino Kwok az e-kereskedelem és a kiskereskedelem egyesüléséről

A vállalatok összevonásának módszerei az európai gyakorlatban és az Orosz Föderáció gyakorlatában

Az Európán belüli egyesüléseket az 1978. október 9-i 78/855/EGK irányelv szabályozza, amely meghatározza az összevonás két módja:

• kisvállalkozások eszközeinek olyan nagyvállalat általi megszerzése vagy átvétele, amelyben az egyesülésben résztvevők infrastruktúrája részben megmarad;
• új társaság megalakítása a hozzá csatlakozott cégek jogainak és kötelezettségeinek teljes csomagjának átruházásával, amelyben az ügylet minden résztvevőjének szerkezete teljesen megváltozik.

Cégek egyesülése felvásárlással - olyan egyesülés, amelynek eredményeként a társaság/társaságok minden vagyonát és kötelezettségét egy másik gazdasági egységre ruházzák át anélkül, hogy az előbbit felszámolnák a megszerzett társaság részvényesei részére történő osztalékfizetés feltételeivel. készpénzben vagy a felvásárolt társaság részvényei formájában, de legfeljebb 10%. Ezzel párhuzamosan a felszívódott szervezetek feloszlanak.

Cégek egyesülése új társaság alapításával - olyan esemény, amely az európai szabványok szerint ilyen formában megy végbe, amikor a társaság/társaságok minden vagyona és kötelezettsége átkerül egy másik gazdasági egységhez anélkül, hogy az előbbi felszámolása a feltételek mellett történik. a felvásárolt társaság részvényesei részére készpénzben vagy az új társaság részvényei formájában fizetett osztalék, de legfeljebb 10%. Ezzel egyidejűleg az első esethez hasonlóan feloszlatják a felszívódott szervezeteket.

A „fúzió” fogalmát néha több, a termelési jellemzőket tekintve azonos típusú szervezet összeolvadása esetén használják.

Szerkezetátalakítás orosz cégek fúziók/felvásárlások formájában némileg másképp néz ki.

Az Orosz Föderáció jogszabályi kerete, az európai gyakorlathoz hasonlóan, a „vállalatok felvásárlással történő egyesülése” és „a társaságok új társaság alapításával történő egyesülése” eljárásnak minősül a társaságok egyesülés formájában történő átalakulására. és jogi személyek csatlakozása.

Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének normatív jogi aktusai a vállalatok integrációjának következő intézkedéseit is szabályozzák:

• meglévő jogi személy alapján leányvállalat / függő társaság létrehozása;
• szervezetek szervezése szakszervezetek vagy egyesületek formájában;
• személyek közötti szerződéses kapcsolatok - az üzleti jogviszonyok résztvevői (pénzügyi és ipari csoportok, egyszerű társasági megállapodás);
• a szervezet eszközeinek egy másik cég általi megvásárlása;
• társaság részvényeinek (részvényeinek) megszerzése (vásárlás értékes papírokat készpénzes fizetéssel vagy értékpapír vásárlás más értékpapírban történő fizetéssel).

Az egyesülés megszervezése: M&A megállapodás

Az egyesülési/akvizíciós tranzakció pozitív hatása a következő tényezőktől függ:

• az optimális típus meghatározása szervezeti forma egyesülések vagy felvásárlások;
• a tranzakció lebonyolítása szigorúan az állam monopóliumellenes politikájának megfelelően;
• elegendő pénzügyi forrás az integráció befejezéséhez;
• a lehető leggyorsabb és kölcsönös döntéshozatal a jövőbeli kapcsolatok fő résztvevőjének kiválasztásáról;
• azonnali kapcsolódás a működéshez a legmagasabb és a középső szintű személyzet egyesítésével.

Az egyesülési folyamatban fontos emlékezni a folyamat (ötlet) elejétől a befejezéséig, ezen intézkedések lényege, hogy pozitív hatást érjünk el közös tevékenységekés ennek eredményeként magasabb profit. Az ilyen típusú átalakítások tervezése során a legfontosabb feladatok a tranzakció típusának meghatározása, végső célés stratégia kidolgozása.

A szinergia során nemcsak az egyesülés pozitív hatását fontos látni, hanem az egyesülési folyamat során elkövetett hibákat is. Az újonnan létrejövő szakszervezet vezetésének iránymutatása ne csak a szinergikus hatás elérése, hanem annak fenntartása is legyen.

Az egyesülési/felvásárlási folyamat a következő módokon történhet:

• Az A gazdálkodó egység készpénzes fizetéssel szerzi meg B gazdálkodó egység eszközeit;
• Az A gazdálkodó egység úgy szerzi meg B gazdálkodó egység eszközeit, hogy az A gazdálkodó egység által kibocsátott értékpapírokban fizet;
• az „A” gazdálkodó egység holdingként működik, ellenőrző részesedést szerezve a „B” gazdálkodó egységben, amely továbbra is aktív gazdasági egység marad;
• Az A és B entitás kicseréli részvényeit;
• az A és B szervezetek egyesülésének eredménye a C társaság létrejötte. Az A és B résztvevők értékpapírjaikat arányosan a C társaság részvényeire cserélik.

Az állam monopóliumellenes politikájának szigorú betartásával történő ügylet lebonyolítása a sikeres egyesülés vagy felvásárlás egyik feltétele.

Bármilyen állami ellenőrzés ezt a fajt a vállalatok szerkezetátalakítása annak minden szakaszában. Annak az országnak az állami hatóságai, amelynek területén az egyesülés vagy felvásárlás megtörténik, jogosult az ügyletet bármikor felfüggeszteni, ha annak folyamata ellentétes a monopóliumellenes politikával. Azoknak az orosz vállalkozóknak, akik üzleti tevékenységüket vállalatok egyesülése révén kívánják bővíteni, bizonyos feltételek mellett be kell szerezniük az Oroszországi Szövetségi Monopóliumellenes Szolgálat beleegyezését a tranzakció végrehajtásához (a szerződés 8. cikkelyének 1. része, 23. cikkének 1. része, 27. cikke). a 2006. július 26-i szövetségi törvény 135. sz. „A verseny védelméről szóló szövetségi törvény”).

Az egyesülési/felvásárlási ügyletet is az adóhatóság ellenőrzi. Tehát, ha a beolvadó társaságok értékpapírjaik eladójaként járnak el, akkor az ő felelősségük a tőkeemelés után adót fizetni. Nem adóköteles az ügylet, ha a régi részvényeket újakra cserélik.

Ha az ügyletet adókötelesként ismerik el, akkor kötelező intézkedés lesz a kapcsolt vállalkozás eszközeinek értékének felülvizsgálata a nyereség vagy veszteség azonosítása és az utána fizetendő adó kiszámítása érdekében.

Ennek a tranzakciónak az adójogi státusza is befolyásolja a társaság által az átvétel után fizetett adó összegét. Amikor egy ügylet adókötelesként kerül elszámolásra, a kapcsolt vállalkozás eszközeit átértékelik, és az ebből eredő értéknövekedést vagy -csökkenést adóköteles nyereségként vagy veszteségként kezelik.

Az egyesülés vagy felvásárlás végrehajtásához szükséges pénzügyi forrást az alapján számítják ki, hogy az egyesület tagjai hogyan értékelik az esemény szinergiahatását. Ha a jövőbeni eredmények felfújódnak, akkor valószínűleg a vevő készpénzköltségei közül sok indokolatlan lesz.

Az összeolvadásról vagy az átvételről szóló döntés nem lehet ellentétes stratégiai célok részt vevő cégek.

A társaságok összevonásának folyamata olyan fontos feladatok megoldását tűzi ki maga elé, mint:

• volumennövekedés (egyágazati vállalkozások társulása);
• területi terjeszkedés;
• kockázatok csökkentése és további versenyelőnyök megszerzése (vertikális egyesülés);
• a gyártott/eladott termékek körének növelése, a főtevékenység folyamatainak gyárthatóságának javítása stb.

Dekoráció szerződéses kapcsolatokés sajátosságuk a társaságok egyesülése során Korlátolt felelősség.

Ez az intézkedés és annak jogi regisztráció pontja szabályozza. A korlátolt felelősségű társaságokról szóló szövetségi törvény 52. ​​cikke.

A tranzakcióban részt vevő egyes felek ügyvédei az egyesülési szerződéseket az egyesülési társaságok tulajdonosainak közgyűlésének kitűzése előtt dolgozzák ki. Amikor a szerződés összes pozícióját jóváhagyják, a szerződést az egyedüli feladatokkal felruházott személyek írják alá. végrehajtó szerv mindkét oldal (vezérigazgató, elnök stb.).

A korlátolt felelősségű társaságokról szóló szövetségi törvény 53. cikkének (3) bekezdése szerint az egyesülési megállapodásnak tükröznie kell:

• az egyesülési folyamat szakaszai és szabályai:
• az egyesülő társaságok résztvevőinek közgyűlésének időpontja és kinevezésének időpontja;
• a hitelezők értesítésének szakaszai és feltételei;
• a társaságokban részt vevők közös ülésének kijelölésének időpontja és időpontja, amely tartalmazza a megállapodásban részes felek jogait és kötelezettségeit;
• az ügylet tényének médiában való közzétételének szakaszai és feltételei.
• az integráló társaságok és az újonnan létrehozott LLC kölcsönös részvénycseréjének szakaszai és feltételei.

Az átalakuló társaság azon részvényei, amelyek egy másik LLC - az egyesülés résztvevője, részét képezik, automatikusan törlésre kerülnek.

Fontos megjegyezni, hogy az LLC alaptőkéje az átszervezés során kizárólag a jogelőd kötelezettségeiből (jegyzett tőke és egyéb szavatolótőke) keletkezik. Ugyanakkor egy új LLC alapításakor csak az eszközöket veszik fel az alapkezelő társaság létrehozására.

Bármilyen vagyonátruházást az átruházási okiratnak megfelelően szabályoznak (az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 1. szakasza, 58. cikk, a Korlátolt Felelősségű Társaságokról szóló törvény 5. cikkelye, 52. cikk).

Az egyesülés során létrejött új LLC alaptőkéje a következőket tartalmazza:

• az összes LLC alaptőkéje - az egyesületben résztvevők;
• az átszervezés alatt álló LLC-k egyéb szavatolótőkéje (póttőke, felhalmozott eredmény, tartaléktőke stb.).

Ezt az alaptőke-alakítási elvet a részvénytársaságok számára fejlesztették ki, de a gyakorlatban az LLC-re is alkalmazható.

A létrehozott LLC jegyzett tőkéje nem lehet kevesebb 10 000 rubelnél (a Korlátolt Felelősségű Társaságokról szóló törvény 14. cikkének 2. bekezdése, 1. pont).

Az egyesülési szerződés azután lép hatályba, hogy azt az újjászervezett társaságokban résztvevők közös értekezletén minden fél aláírta, amit az esetleges félreértések elkerülése érdekében jelen dokumentum is tükröz.

A korlátolt felelősségű társaságok beolvadásakor az átruházási okirat az alábbi rendelkezéseket tükrözi.

1. Az újjászervezett LLC-k jogainak és kötelezettségeinek egy alapított társaságra történő átruházásának feltételei, az előbbi kötelezettségeinek és követeléseinek összes tételére vonatkozóan (az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 59. cikkének 1. szakasza). Ha ez a tétel nem szerepel az átruházási okiratban, akkor az adóhatóság megtagadhatja az új LLC alapítását (az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 59. cikkének (2) bekezdése, 2. pont).
2. Az átruházási okiratot minden egyesülési folyamatban részt vevő társaság elkészíti. Így annyi átruházási okirat lesz, ahány fele van az egyesülési/felvásárlási ügyletnek.

A gyakorló elmondja

Andrey Voronin, az ATH Business Travel Solutions tulajdonosa, Moszkva

Magamnak kétszer kellett megfigyelnem két cég egyesülését, amit "belülről" neveznek. Valahányszor tanúja voltam, hogy ebben a vállalat számára nehéz időszakban hogyan nyilvánul meg a versenytársak agresszív támadása aktív orvvadászatban. a legjobb felvételekállamának kiszolgáltatott társadalmat. Gyakran garantált bér 30-50%-kal az átlag felett. Megvolt a saját stratégiánk, hogy a legértékesebb alkalmazottakat magunk mellett tartsuk.

Mutasd meg mindenkinek, hogy egy csapat vagy. A csapatmunka jelentősen csökkenti a létszámban kialakult kedvezőtlen helyzetet: ehhez a legelső lépés az lesz, hogy a cégegyesítésről szóló dokumentumok aláírása után azonnal két céget költöztetnek egy irodába. Abban az esetben, ha a csapatok azonnali összekapcsolása nem lehetséges, legalább győződjön meg arról, hogy minden kiadott információ megegyezik. Tapasztalataink példát mutattak egy ilyen helyzetre: az egyesülő cégek fiókjai különböző városokban helyezkedtek el – Szentpétervártól Juzsno-Szahalinszkig. Számunkra az volt a tökéletes megoldás közgyűlések kötelező közvetítésükkel Skype-on keresztül, így az alkalmazottak minden városban tisztában voltak a vezetőség döntéseivel. Ahhoz, hogy megmutassuk, hogy mindannyian egy csapat vagyunk, ez nem csak a csapatnak, hanem az ügyfeleknek is szükséges. Számunkra tehát egy ilyen jelentős esemény volt egy Szahalinról szóló konferencia, amelyre nemcsak a velünk egyesült cég munkatársait, hanem távol-keleti ügyfeleket is meghívtunk. Így mindenki megértette, hogy a területi változások a legkevésbé sem befolyásolják munkánk eredményét.

Ragaszkodjon ahhoz, hogy ne az egyik üzletet összevonja a másikkal, hanem újat építsen, mindkét cégből a legjobbat kihozva.Így a beolvadás előtt cégünk kétféleképpen érintkezhetett a fogyasztóval: vagy közvetlenül az irodánkban kapott információt az ügyfél, vagy távolról nyújtotta a szolgáltatást. A másik céggel való egyesülés lehetővé tette számunkra, hogy más együttműködési lehetőségekről szerzett tapasztalataikat kamatoztassuk.

Mutassa meg az alkalmazottak karrierlehetőségeit. A csapat pozitív hangulata jelentősen megnő, ha megmutatja nekik az egyesülés utáni üzleti növekedés lehetséges kilátásait. Az összeolvadás pozitív hatásának és nagy motiváló lendületének példája lehet a fizetésemelés vagy egyes alkalmazottak régóta várt pozícióinak megszerzése.

Mutassa be mindkét cég embereit. Az összeolvadó társaságok csapatai gyakran bizalmatlanok és egymás iránti kétségek alakultak ki. A helyzetet felváltja a gyors ismerkedés kötetlen környezetben. Ebből a szempontból szerencsénk volt: decemberben megtörtént az összevonás, a csapatépítő programba pedig remekül illeszkedett az újévi céges buli. A szándékosan erre kiválasztott kis szoba kiváló szerepet játszott: szűk körülmények között, de nem sértődötten. Általában véve nem kellett unatkozni. Azt javaslom, hogy játékosan fontolja meg az alkalmazottak időtöltését, amikor a parancshalmaz elve olyan jelre épül, amelynek semmi köze az egyik vagy másik céghez való tartozáshoz. Például bowling vagy paintball a csillagjegy szerint összeállított csapatokkal.

Egyszer tartottunk egy jótékonysági akciót, melynek során az alkalmazottak kézzel készített kézműves termékeket vásároltak egymástól. Az a gondolat, hogy egy alacsony jövedelmű családból származó tehetséges gyermek javára tegyen jó cselekedetet, még jobban összekovácsolta a csapatot. A jótékonysági bazár teljes bevételét egy bankszámlára utalták, hogy a fiút felvegyék egy dél-walesi partneriskolába.

Utasítsa a HR igazgatót, hogy tartson személyes találkozót minden alkalmazottal. Az egyéni beszélgetések segítenek abban, hogy a munkavállaló pozitívan beállítsa, megismerje elvárásait és szorongásait, valamint megtudja a csapat általános hangulatát. Megértést adnak arról, hogy mely alkalmazottaknak van szükségük további motivációra. Igen, ez egy fáradságos folyamat, de ennek eredményeként egy erős és összetartó csapat megéri. Így az első megbeszéléseket az általam személyesen tartott munkatársakkal tartottuk, majd a HR igazgatóra bízták az ügyet. Cégünknél közel öt hónapig tartott a dolgozók adaptációs folyamata.

Az egyéni javaslatok megvitatására kiváló megoldást jelentett az a lehetőség, hogy névtelenül kérdéseket tegyenek fel az irányító testületnek egy internetes forráson, amelyhez egy vállalati weboldal is adaptálható. A közös érdek által összekötött ügyben való részvétel is egyesíti az embereket. Ehhez külön projektcsoportokat hozhat létre azokból a dolgozókból, akik korábban különböző csapatokhoz tartoztak.

Személyi kérdésben az a legfontosabb, hogy ne menjenek a dolgok a maguk útján.

Egyesítési folyamat: 7 lépés

A cégek egyesülésének folyamata a klasszikus változatban hét fő szakaszból áll.

Az összevonás főbb feladatainak megismerése

A fúziók és felvásárlások fő célja közös tevékenységekkel a legmagasabb eredmények elérése, és ennek eredményeként a társaság tőkéjének és a cégtulajdonosok bevételének növelése. A versenyképesség növelése mind belső erőforrásokkal (a gazdálkodás szervezettségének javítása, technológiai-technikai innovációk bevezetése, egy vállalkozás termelési kapacitásának növelése stb.), mind külsővel (cégfelvásárlások) megvalósítható.

A célok elérésének alternatív módjainak azonosítása

Fontos annak meghatározása, hogy a fúzióknál és felvásárlásoknál más, kevésbé kockázatos módszerekkel is megvalósítható-e a cél. Ezek közé tartozhatnak az új vállalati marketingstratégia kidolgozására, új tárgyi eszközök beszerzésére/építésére, a belső kapacitás növelésére és egyéb szerkezetátalakítási intézkedésekre vonatkozó eljárások.

Célcég azonosítása, egyesülésre jelölt keresése, vásárlás

Fontos lesz a kiválasztott cég képességeinek és a várható szinergikus hatás minél pontosabb felmérése.

A tranzakció előkészítése a következő lépéseket tartalmazza:

1. Tanulmány az egyesülés szférájáról. Az első lépés az összeolvadáshoz vagy felvásárláshoz választott piaci szféra elemzése: szerkezetének növekedési dinamikájának, potenciáleloszlásának, a külgazdasági erők rá gyakorolt ​​hatásának felmérése, szerkezetében rejlő lehetőségek feltárása. versenytársakkal kapcsolatban, kormányzati szervek szakhatóságok és tudományos-műszaki kutatások, a kereslet és kínálat dinamikájának elemzése a kiválasztott struktúrára vonatkozóan. Egy kiválasztott cég értékelésénél először a meglévő eszközeit és kötelezettségeit kell megvizsgálni.
2. Saját lehetőségek kutatása. A társulási terület kiválasztása után a társaságnak tárgyilagos önértékelést kell végeznie, meg kell határoznia saját potenciálját, amely alapján a megszerzett társaság értékét kiszámítják. Az elemzés eredményei alapján meghatározzák a jelölt cégek esetleges egyesülésének kritériumait.
3. A versengő erők vizsgálata. A versenytársak képességeinek alapos vizsgálatával nagyobb valószínűséggel lehet érezni a vállalatok összeolvadásának minden előnyét és pozitív szinergikus hatást elérni. A versengő vállalatok lépéseit elemezve könnyebben meghatározható a jövőbeni stratégiai irány és a szándékok hosszú távú hatása. A vakon játszva, az ellenfél következő lépésének kitalálása nélkül csak veszteséghez vezethet.

Miután meghatároztuk a célvállalat iparágát, képességeit és főbb jellemzőit, eljön az a pillanat, amikor a gazdasági egységek hatalmas tömege közül egy konkrét céget kell kiválasztani. A jelölt kiválasztásánál fontos szempontok lesznek: a piaci tevékenység köre, a munkaerő és a jövedelem mennyisége, a piac területi lefedettsége, a magán- vagy állami szervezeti forma.

A célvállalat keresésének gyakorlatában használt lehetőségek:

1. A kialakult kapcsolatok alkalmazása ebben a piaci szegmensben. A kiépült kapcsolatok, különösen az azonos tevékenységi körön belül, gyakran segítik az akvizícióra jelölt kiválasztását.
2. Fellebbezés a működő cégek értékesítésében részt vevő ügynökökhöz. Közvetítők lehetnek brókercégek és befektetési banki struktúrák is. Ennek a keresési útvonalnak a kiválasztása a megfelelő társaság, fontos megjegyezni, hogy sok cég megfelelhet a közvetítőnek átadott kritériumoknak, ami megnehezíti a kiválasztási folyamatot.

A kiválasztott célvállalat elemzése

A kritériumok szerint kiválasztott összes szervezetet alaposan át kell tekinteni a jövőbeli és a jelenlegi lehetőségek szempontjából.

Ennek a szakasznak a feladata az egyesülés vagy felvásárlás legjövedelmezőbb felének meghatározása. Ennek érdekében a cégvásárló céljait összevetik az egyes kiválasztott vállalatok jellemzőivel. Technológiai és technikai erőforrások, információk a cég infrastruktúrájáról és tőkéjéről.

1. Az összeolvadással vagy felvásárlással elérhető pozitív eredmények feltárása. A lehetséges szinergikus hatás valódi elképzelése nagymértékben meghatározza a vállalati reorganizációs eljárás sikerét. Körültekintő figyelmet fordítanak a vállalatok átalakulásából adódó lehetőségek számítására: a termelési erőforrások kombinálása, az elosztási csatornák, a piac földrajzi kiterjedésének bővítése, a termelési és munkaerőköltségek csökkentése, technológiacsere stb.
2. Fedezze fel az értékszámítás lehetőségét a vállalati átalakuláson keresztül. A javasolt egyesülésben rejlő lehetőségeket úgy ismerheti meg, ha összehasonlítja a célvállalatot a szegmens vezetőivel. Ne felejtse el, hogy a változásoknak nemcsak a felvásárolt cégen, hanem magán a vásárlón is keresztül kell menniük. Reális előrejelzéseket kell készíteni, és lehetőség szerint minden változást kedvező irányba fordítani.
3. A célvállalat értékelése. Vállalatok egyesülése esetén a célvállalat értékét a következő jellemzők alakítják ki: belső erőforrások (számítás pénzforgalom egyesülés vagy felvásárlás tekintetében) és külső (piaci átlagárak, ilyen ügyletek összehasonlító értékelése). Meghatározása után pénzügyi oldala a kérdést, a döntést az elsődleges megállapodásban fogalmazzák meg, amely magyarázatot is tartalmaz az egyesülési vagy felvásárlási folyamat egyes szakaszaira vonatkozóan. Ezen túlmenően lépéseket tesznek ennek a tranzakciónak a lebonyolítására (tárgyalások az állami monopóliumellenes struktúrákkal, a vállalaton belüli összeolvadás előkészítése, az integráció forrásainak azonosítása).
4. A célvállalat megbízhatóságának ellenőrzése (due diligence). Az egyes forrásokból származó információk befolyásolhatják a megvásárolni kívánt cég értékének alakulását, ami a szándéknyilatkozatban is megjelenik.

Egyesülésről vagy felvásárlásról szóló határozat jóváhagyása. Cselekvési terv kidolgozása

A tervezett terv minden szakaszának megvalósítása, figyelembe véve az újonnan megjelenő változásokat

A cégek összeolvadása/felvásárlása kényes és összetett folyamat, amelyet nehéz egyetlen modellbe hozni. Annak ellenére, hogy az orosz és a külföldi piacok jelentős tapasztalatai vannak a vállalati szerkezetátalakítás ezen módszerében, sok szervezet nem éri el azt a pozitív hatást, amely az integráció tervezése során várható. Az ilyen ügyletek sikere nemcsak azon múlik, hogy mennyire volt lelkiismeretes a tervezés és a felelősségelosztás, hanem az összeolvadás által megnyíló lehetőségek helyes kihasználásán is. Az a bizonytalanság, amit a különböző gazdasági egységek összevonásának folyamata magával hoz, értékes személyzet és jelentős ügyfelek elvesztését, nem tervezett kiadásokat és már megszerzett piaci pozíciók elvesztését okozhatja.

A tranzakció eredményének elemzése

Egy bizonyos idő elteltével elemzik az összeolvadással vagy felvásárlással elért eredményt, meghatározzák az integráció által elért vagy el nem ért célokat.

A fúziók és felvásárlások folyamatának sajátosságai.

Engedély a tranzakció végrehajtására a szövetségi államtól monopóliumellenes szervezet szükséges, ha:

• a felvásárló és a kibocsátó társaság (akit vásárolnak) eszközeinek könyv szerinti összértéke több mint 3 millió rubel:
• az átszervezett szervezetek teljes bevétele az átalakulást megelőző évben több mint 6 millió rubel;
• az átvevő társaság vagy kibocsátó egy adott termék/szolgáltatás piaci részesedése meghaladja a 35%-ot a gazdálkodó szervezetek nyilvántartásában.

Vállalatfúziók és felvásárlások eredményességének elemzése

Egyes vélemények szerint a cégek összeolvadása akkor lesz eredményes, ha egyszerűen kiválasztunk egy céget egy fokozatosan fejlődő piaci területről, és viszonylag alacsony áron vásároljuk meg. Ez az ítélet azonban téves.

Az egyesülési vagy felvásárlási művelet eredményes befejezésének elemzése sokak vizsgálatát tartalmazza pillanatok:

• készpénzbevételek és kiadások számítása, az egyesülési folyamatból származó pénzügyi eredmény számítása;
• nemcsak a társaságok egyesülési céljainak meghatározása, hanem az integrációs tranzakcióból pluszban és mínuszban lévő felek kiderítése is;
• az összevonás végrehajtásával jelentkező problémák megfogalmazása, személyi, adóbeszedési, jogi korlátozások, elszámolási nehézségek terén;
• figyelembe véve az összeolvadás alapját: a társaságok barátságtalan alapon történő szerkezetátalakítása gyakran sokkal több előre nem látott költségekkel jár, mint az önkéntes alapon végrehajtott tranzakció.

A vállalatok integrációjának hatásának elemzése gyakran a célvállalat becsült pénzügyi teljesítménye, amely magában foglalja a pénzkínálat növekedését vagy a költségek csökkenését. Továbbá a kapott diszkontált értékeket összehasonlítják a beszerzési költséggel. A célvállalat előrejelzett pénzügyi áramlásától és a tranzakció értékétől adódó pozitív különbséget nettó haszonként határozzuk meg. Abban az esetben, ha az eltérés negatív, a társaságok egyesüléséről szóló döntést felül kell vizsgálni.

Ehhez az összehasonlító elemzéshez a következő adatokkal kell operálni:

• a céltársaság jövőbeni tőkeemelése;
• a diszkontráta értéke;
• tőkeköltség a jövőbeli pénzáramlás meghatározásához;
• a célvállalat valódi értéke.

Ennek a technikának az a hátránya, hogy a kapott információ nem mindig felel meg a dolgok valós állapotának.

Ennek oka, hogy a felvásárolt cég árának meghatározása szubjektív. A tervezett nettó haszon nem azért lehet pozitív, mert az egyesülés pozitív hatással van az üzletre, hanem azért, mert a céltársaság valós jövőbeni tőkeemelése túlzott. De ha az előrejelzés túl alacsony, akkor a vállalatok sikertelen szerkezetátalakítása, ami valóban szükséges és helyénvaló, rontja a meglévő üzletmenetet.

A tranzakció és annak tervezése előtt fontos meghatározni, hogy az egyesült társaságok költsége milyen okok miatt lesz nagyobb, mint mindegyik tranzakció előtti ár, az összes haszon és költség gazdaságossági számítása.

A pénzügyi haszon (ugyanaz a szinergiahatás) csak akkor jelenik meg, ha az egyesülés eredményeként létrejött társaság értéke meghaladja az összes anyavállalat tranzakció előtti értékének összegét.

A szinergikus hatás elemzése és számértékének meghatározása az egyik legnehezebb feladat a kombináció eredményeinek tanulmányozásában.

Miután a jövőbeni tranzakció pénzügyi haszna, azaz szinergiahatása ismert, meg kell határozni az egyesülési terv megvalósításához szükséges becsült pénzügyi költségeket.

Ha a célcég megvásárlásának feltétele a teljes érték azonnali kiszámítása, akkor a költségeket az érte fizetett pénz és a felvásárló cég piaci árának különbözeteként határozzák meg.

Feltételezve, hogy a célvállalat megvásárlásakor annak forgalmi értékét azonnal kifizetik, akkor a társaság megszerzésének költsége az érte kifizetett készpénz és a cég piaci értéke közötti különbözetként határozható meg.

A társaság piaci értékét meghaladó költségeket a felvásárolt társaság részvényesei vagy cégtulajdonosai jutalmak formájában fizetik ki. A felvásárolt társaság által kapott haszon gyakran nem haladja meg a felvásárló társaságnál felmerült költségeket. Ez annak a ténynek köszönhető, hogy a tranzakció végrehajtását mindig a bankok felé történő kifizetések, a tanácsadás, az ügyvédek és a felvásárló vállára eső fizetések kísérik.

A fenti előnyök és költségek különbözete nettó jelenértékként kerül meghatározásra.

Ennek a mutatónak a pozitív értéke egy jövőbeli tranzakció célszerűségét jelzi.

A részvénytársaságok egyesülésének szinergikus hatásának értékeléséhez indokolt lenne figyelembe venni a befektetők magatartását az újonnan létrejövő társaság részvényeivel kapcsolatban. Például, ha az átvevő társaság részvényeinek ára csökken a közelgő ügylet tényének a médiában való megjelenése után, akkor megítélhető, hogy a befektetők kétségbe vonják a jövőbeni egyesülés előnyeit, vagy miért veszik fontolóra a befektetés értékét. ésszerűtlenül magas legyen.

Azt is figyelembe kell venni, hogy a jó társaság eladáskor megnő a kereslet iránta, a vétel-eladás folyamata pedig inkább egy aukcióhoz hasonlít, „aki a legtöbbet kínálja”. Egy ilyen küzdelemben a fölény megszerzése ésszerűtlen költségekkel járhat.

• Jogi személy átszervezése: lépésről lépésre

Mihez vezethet a cégfúzió?

A gazdasági egységek ilyen jellegű átalakulásai, mint például az egyesülések vagy felvásárlások különböző módon befolyásolhatják a cégek jövőbeli ügyeit, mind többletelőnyök biztosításával, mind eredményük csökkentésével. gazdasági aktivitás. Az ezzel a módszerrel már átstrukturált vállalatok tapasztalataira gyakorolt ​​nettó szinergikus hatás meghatározására számos tanulmány teljesen eltérő eredményeket mutat.

Tehát a "Mergers & Acquisitions Journal" szerint az összes integráció több mint 60%-a nem indokolja az ezekbe fektetett pénzeszközöket. A Price Waterhouse könyvvizsgálói hálózata az elmúlt évtizedben 300 egyesülést vizsgált meg, és megállapította, hogy az egyesüléssel vagy felvásárlással átalakult vállalatok 57%-a legrosszabb teljesítmény mint az azonos iparágban működő hasonló cégek. A rossz egyesülési tapasztalatok gyakran arra kényszerítik a cégeket, hogy ismét szétválják magukat, hogy visszatérjenek a független gazdálkodás során elért mutatókhoz.

Elemzők szerint a fúzió negatív hatása a következő okokból adódhat:

• az egyesüléshez kiválasztott iparág vagy célvállalat lehetőségeinek helytelen felmérése;
• az integráció megvalósításához szükséges pénzeszközök számítási hibája;
• rossz lépések az egyesülés vagy felvásárlás felé.

A felvásárolt társaság eszközeinek és forrásainak helytelen értékelése a szinergikus hatás csökkenéséhez vezet.

A hibás számítások példája lehet például a felvásárolt vállalat termelési kapacitásának növekedésével vagy egy korábban kiadott hibás termék garanciális kötelezettségeivel kapcsolatos költségek alulbecsült szintjének feltételezése. Abban az esetben, ha egy másik felvásárló társaság gyártási összeolvadást végez, fel kell mérni, hogy a felvásárolt termelés milyen hatással van a termelésre. környezet. Valószínűleg a negatív szennyező hatások megszüntetésének minden költsége a vevőt terheli.

Gyakran az integráció megvalósításához szükséges pénzeszközök számításának hibája akadályozza az egyesülés vagy felvásárlás tervezett eredményének elérését.

A jövőbeni költségek téves számítása meglehetősen jelentős lehet. Így a Rover tervezett ára 800 millió font volt, a BMW-nek pedig végül 3,5 milliárdba került.

A cégek összeolvadásának útjában álló helytelen lépések számos egyesülés kudarcát okozták.

A vezetők és vezetők nem mindig tudnak megbirkózni a cégek egyesülése után jelentkező problémákkal. A termelés egyéni jellege, az infrastruktúra és a vállalaton belüli hagyományok, a könyvelés gyakran összeegyeztethetetlen az integrált vállalat hasonló területeivel.

Sok szervezet költségeit közvetlenül befolyásolja a minőség emberi Erőforrások, nevezetesen az összes alkalmazott hozzáértése és professzionalizmusa – a felsővezetőktől a hétköznapi dolgozókig.

A vezetői állományban bekövetkezett változások megváltoztatják a személyzeti munka értékelésének, tervezésének szempontjait ranglétrán munkavállalói, a pénzelosztási politika változik. Mindez tükröződik a csapat pszichológiai hangulatában, és megváltoztathatja mind a vállalaton belüli kapcsolatokat, mind az informális kapcsolatokat. Az a helyzet, amikor a cég korábban az üzletben részesedéssel rendelkező tulajdonosa az egyesülés alkalmazottjává válik, negatívan befolyásolja a személyzet jelentős részének munkakedvét, és akár jelentős létszámvesztéshez is vezethet. Az egyetlen mód a helyzet megmentésére teljes elégedettségúj pozíciója korábbi tulajdonosként és a teljes csapat csapatmunkája speciálisan kidolgozott terv szerint.

Számos cég egyesülésének és felvásárlásának tapasztalatait elemzi, hogy gyakran nem megvenni, hanem eladni előnyös egy céget.

Azt, hogy a célvállalatok részvényesei a legnagyobb haszonban részesülnek a cégvásárló tulajdonosainak nyereségéhez képest, az magyarázza, hogy két ok:

• Az átvevő társaság gyakran sokkal nagyobb, mint a céltársaság. Ebben a helyzetben a szinergia pénzügyi eredményének felosztása során az egyes társaságok tulajdonosai pénzben kifejezve egyenlő arányban részesülnek a bevételből, százalékban viszont jóval kevesebb lesz az új társaság részvényeseinek részesedése;
• a szervezet vételi és eladási folyamatának aukcióvá alakítása azt eredményezi, hogy a megvásárolt cégek részvényesei számára tett ajánlatok minden új vevővel egyre jobbak lesznek. Így a megcélzott cég tulajdonosai a közelgő egyesülésből nagyobb részt "húznak ki" a nyereségből. Egy eladásra kínált cég értéknövekedése a portyázó technikák eredménye is lehet.

A modern közgazdaságtan néha az összeolvadásnak tekinti nagy cégek(pl. céhek) részoptimalizálásként.

Jelentése ezt a meghatározást a vállalati szerkezetátalakítás területén a következő. A vállalaton belüli kapcsolatok erősítését célzó stratégia oda vezet, hogy az adásvételi ügyletek az ő körükben bonyolódnak le. De ez nem akadályozza meg „szervezeteiket”, hogy a legkedvezőbb költséget állapítsák meg maguknak.

Az ilyen összeolvadások hatása vagy indokolatlanul magas árat jelent az újonnan alapított vállalkozás termékéért, vagy pedig a költség szokásos tárgyalása a kölcsönös követelések hosszas tisztázásába torkollik. Ennek eredményeként a nagy céheken belüli összetett kapcsolatok megnehezítik, sőt néha lehetetlenné teszik olyan árak meghatározását, amelyek kielégítik a rendszer ellentétes oldalán lévő vállalatokat.

• Az okok, amiért még versengő vállalatokat is üzleti szövetségbe kell kötni

A gyakorló elmondja

Vitalij Vavilov, projektmenedzser, stratégiai partnerek, Moszkva

Gyakorlatilag az egyetlen módja annak, hogy értéket teremtsünk egy ország pénzügyi instabilitási időszakában, ha egyesülés, felvásárlás vagy szövetség lép fel. Ezek az intézkedések egyrészt csökkentik az eszközök értékét, másrészt egyesítik erőiket, hogy felgyorsuljanak a válság idején.

Jó példa erre az LHC Group amerikai orvosi társaság, amely a válság mindössze hat hónapja alatt az összeolvadásnak köszönhetően megduplázta értékét. A munka kiszervezése lehetővé tette az LHC Csoport struktúrájának 8 fős növelését 6 hónap alatt vegyesvállalatok, egészségügyi intézmények bevonása partnerként. A garantált ügyfélforgalom minimalizálta az esetleges keresletcsökkenést, az ebből eredő anyagi haszon pedig lehetővé tette két olyan cég megszerzését, amelyek jelentősen bővítik szolgáltatási körét. Így az LHC-csoport az általános válság idején nem csak pozícióit tudta megőrizni, hanem utat is talált magának a progresszív fejlesztésbe való befektetésre.

A különböző típusú egyesületek útját választva a legfontosabb, hogy mindig lássuk minden következő lépés végső célját, ami végső soron további előnyök megszerzését eredményezi az integráció minden résztvevője számára.

Személyes megfigyelésem az, hogy a vertikális egyesülések a legsikeresebbek. Itt a fő feladat egy hasonló gondolkodású, a legnagyobb versenyképességű cég kiválasztása lesz (például egy elismert védjegy vagy más módon vonzó) vagy dinamikus iparágban működő. A Hana Electronics (egy ázsiai elektronikai gyártó) és az Alaska Milk (egy filippínó tejtermékgyártó) sikertörténetei nagyszerű példák egy ilyen stratégiára.

Az egyesülés két egyenrangú társaság egyesülése. Az átvétel az egyik vállalat felvásárlása a másik által. A fúziók és felvásárlások célja a szinergia, pl. részesülnek a közös tevékenységekből.

Fúziók és felvásárlások(angol. fúziók és felvásárlások, M&A) cégek - növekedést célzó akciók sorozata összköltsége eszközökön keresztül szinergia, azaz a közös munka előnyeit. Ha egyszerű, akkor a társaságok összeolvadása és felvásárlása két társaság eggyé alakulását írja le. A beolvadás két egyenértékű társaság egyesülésével új társaság létrejötte, az akvizíció pedig a felvásárolt társaság felvásárlása az átvevő társaság által, amelynek eredményeként a felvásárolt társaság megszűnik, és az átvevő társaság megszűnik. növeli. Az ukrajnai felvásárlás szembetűnő példája az UMC → MTS: a nagyobb orosz cég, az MTS kivásárolta egy másik cég (UMC) nagy részét, és átnevezte a márkát.

Különféle elméletek léteznek arról, hogy mit felvásárlások és egyesülések versenytársak kiiktatását célozzák stb., de ezek távol állnak az igazságtól. itthon minden egyesülés vagy felvásárlás célja az, hogy az eredmény nagyobb legyen, mint a feltételek összege(azaz 1+1=3). Más szóval, a folyamatban részt vevő vállalatok költségmegtakarítást és hatékonyságnövelést remélnek. Egy új/megújult cég termelékenysége gyakran éppen a költségek csökkentésével növekszik.

A különbség az átvétel és a fúzió között

Olvassa el még Hogyan zajlik a kereskedés a tőzsde kereskedési szintjén Az ügyfél (befektető) megbízást ad egy bróker irodának, a bróker megbízást küld telefonon a kereskedési emelet, a futárok viszik a rendelést a telefontól a kereskedőig...

Feltételek " egyesülés" (angol egyesülés) és " abszorpció» (angol nyelvtanulás) gyakran összekeverik, vagy szinonimaként használják. Annak ellenére, hogy jelentésük nagyon közeli, és mindig párban mennek, valójában a fúziók és felvásárlások különböző fogalmakat írnak le. Magukból a kifejezésekből kiderül, mi a különbség; nézzük meg közelebbről.

Egy cég felvásárlása egy másik cég által

Mint az orosz MTS hírközlési szolgáltató példájában, amikor egy cég kivásárol és "megesz" egy másik, gyakran kisebb céget, ezt ún. cégátvétel. (A kisebb cégek lenyelésének képéből született az „üzleti cápa” kifejezés.) Amint egy kisebb céget „megették”, jogi értelemben természetesen megszűnik létezni.

Ebben a forgatókönyvben a felvásárolt vagy „elfogyasztott” vállalat összes vagyonát a felvásárló társaság veszi át. A felszívódás következtében több a nagy cég egyre nagyobb lesz.

Például a Google egy nagyon agresszív felvásárlócápa, amely már 100 vállalatot vett át, köztük Youtube, Begun (orosz cég), FeedBurner , AOL és sok más cég szerte a világon.

Vannak agresszív és baráti hatalomátvételek egyaránt.

• agresszív hatalomátvétel akkor fordul elő, ha egy kisebb cég nem akar "megenni", hanem a felvásárló egyszerűen hatalmas mennyiségű részvényt vásárol vissza, és nem hagy választási lehetőséget
• baráti átvételek akkor fordul elő, ha mindkét fél egyetért, és normális átvételi hangulatban vannak.

Gyakran előfordul, hogy a felvásárló cégek nem akarják hirdetni a tényleges felvásárlást, és úgy tesz, mintha egyenrangú egyesülés történt volna. Ilyen felvásárlásra példa a DaimlerChrysler: a Daimler-Benz felvásárolta a Chryslert, de az üzletet egyenrangú egyesülésként mutatta be. (A közös munka kudarcai miatt a Chryslert aztán visszaadták az amerikaiaknak.)

Egyesülés

Olvassa el még Gyűjtemény, mint befektetés Az esztétikai és erkölcsi élvezet mellett a gyűjtésnek alkalmazott jelentése is van. A művészet lehet jövedelmező befektetés, de...

Egyesülés egyenértékű vállalatok szövetsége, amely új társaságot hoz létre. Általában, az egyesülésben részt vevő vállalatok megközelítőleg egyenlőek eszközök száma szerint.

Ezt fontos megérteni a vállalatok tényleges egyesülése ritka eset. Mint fentebb leírtuk, leggyakrabban amit egyesülésnek neveznek, az valójában felvásárlásösszeolvadás álcája mögött, mint a DaimlerChrysler példában.

A felvásárlások és egyesülések célja a szinergia

A fúziók és felvásárlások lényege az szinergia. A szinergia a közös munka előnye. Végül is ez nyilvánvaló: amikor két cég válik eggyé, szükséged van rá egy számviteli osztály, nem kettő, egy reklámosztály, nem kettő stb. Ha két vállalat eggyé válik, az előnyök a következők lehetnek:

• létszámcsökkentés(angol. létszámleépítés, jogosítás): ahogy fentebb említettük, csökken az alkalmazottak száma az olyan kisegítő részlegekről, mint a pénzügy, számvitel, marketing stb. Ezenkívül az egyik kézikönyv szükségtelenné válik.
• méretgazdaságosság: a beszerzések, szállítások stb. mennyiségi növekedése miatt az új cég nagykereskedelmi feltételekkel spórol. Emlékeznie kell mindenre, amire szüksége van, cégenként egy darabra: például szervervédelmi rendszerekre, áru- és személyzeti könyvelő programra stb.
• piaci részesedés növekedése: A cégek egyesülésekor az új cég nagyobb piaci részesedéssel rendelkezik, és a márka ismertsége is nő. Előnye, hogy nagy részesedéssel könnyebb új piaci részesedést szerezni, mint kicsivel. A hitelezők feltételei is javulnak, mint egy nagy cég hitelesebb.

De ezt fontos megérteni nem minden egyesülés vagy felvásárlás eredményez szinergiát. Gyakran előfordul, hogy konfliktusok alakulnak ki egy új cégnél, mint a DaimlerChryslernél, ahol a cégek belső alapszabálya alapvetően nem esett egybe. Sajnálatos módon, A szerencsétlen egyesülések és felvásárlások nem ritkák.

A cégfúzió típusai

Sok különböző cégfúziók módjai. Az ilyen típusú fúziókat 2 fő csoportra osztják: a társaságok közötti kapcsolat és a finanszírozás típusa szerint.

Az egyesülés típusai a vállalatok közötti kapcsolatok alapján

Fő egyesülések típusai a kapcsolat típusa szerint az egyesülő társaságok között a következők:

• vízszintes egyesülés: két versengő vállalat szakszervezete, amelyek ugyanazt csinálják, és ugyanabban a résben vannak
• vertikális egyesülés: szállító és fogyasztó társulása; például bútorgyártó és alapanyaggyártó (deszka, rétegelt lemez stb.)
• egyesülés az értékesítési piac bővítése érdekében: olyan cégek szövetsége, amelyek ugyanabban az iparágban működnek, de különböző piacokon értékesítenek árukat
• értékesítéssel kapcsolatos cégek egyesülése: kapcsolódó termékeket ugyanazon a piacon értékesítő cégek szövetsége

Augusztus 9-én a török ​​Efes sörgyártó cég megállapodást kötött az Orosz Föderációban és Ukrajnában működő vállalkozások egyesüléséről a világ legnagyobb belga AB InBev-vel. Az üzlet 2018 végén.

Főbb egyesülési ügyletek – az RBC áttekintésében.

Az 1990-es évek végén, miután a német Mannesmann távközlési vállalat belépett a brit piacra, a helyi Vodafone Airtouch PLC óriáscég vette át a céget. A Vodafone első ajánlata 1999 novemberében érkezett, az ügylet pedig 2000 februárjában zárult le. Az egyesült társaságnak több mint 42 millió ügyfele volt, és értéke 342 milliárd dollár volt. 2017-ben a Vodafone a Forbes szerint a 419. legnagyobb nyilvános vállalat volt 67 milliárd dollár feletti kapitalizációval.

2000 januárjában a világ legnagyobb médiakonszernje, a Time Warner és a világ legnagyobb internetes cége, az AOL bejelentette egyesülését. Az ügylet értéke akkoriban 164 milliárd dollár volt, majd egy évvel később, amikor az ügyletet jóváhagyták szövetségi ügynökség Amerikai kommunikáció, összege 111 milliárd dollár volt. Az 1990-es évek végén az AOL éves nyeresége 1,2 milliárd dollár volt, a Time Warner - több mint 1,9 milliárd dollár. Amikor a 2000-es évek elején kipukkan a dot-com buborék, az AOL eszközei gyorsan fogyni kezdtek . 2002-ben az AOL Time Warner rekordvesztést volt kénytelen rögzíteni a történelemben. amerikai cégek- 99 milliárd dollár 2009 végén a Time Warner és az AOL ismét szétvált. Az üzletet az egyik legrosszabb üzletnek tartják az iparágban.

2017-ben a Forbes a Time Warnert a 153. legnagyobb állami vállalatnak minősítette 76 milliárd dollár feletti kapitalizációjával.

2016 októberében a világ legnagyobb sörgyára, az Anheuser-Busch InBev 106 milliárd dolláros ügylet keretében felvásárolta riválisát, a SABMillert.Az egyesülésről szóló tárgyalások körülbelül egy évig tartottak. Elemzők megjegyezték, hogy az üzlet után az AB InBev bevételben megelőzhet egy olyan óriást, mint a Coca-Cola.

2017-ben az InBev a 126. helyen állt a Forbes legnagyobb állami vállalatok rangsorában 213 milliárd dollár feletti kapitalizációval.

Fotó: Robin van Lonkhuijsen / Reuters

2007 októberében, a Barclays-szel való hosszú állásvesztés után, a Royal Bank of Scotland (RBS) által vezetett bankkonzorcium jóváhagyást kapott a holland ABN Amro bank megvásárlására. Ez a felvásárlás majdnem végzetesnek bizonyult az RBS számára: 2008-ban, a pénzügyi válság idején az összeomlás szélére került. Ezután a bankot államosították és feltőkésítették, majd a válság után az RBS csökkentette a külföldi eszközöket, beleértve a kereskedési műveleteket az Egyesült Államokban. Oroszországot is elhagyta.

2000 februárjában a Pfizer és a Warner-Lambert amerikai gyógyszergyárak 90 milliárd dolláros ügylet keretében egyesülést jelentettek be. Az ügylet előtt a Pfizer éves nyeresége 3,4 milliárd dollár volt, a Warner-Lambert pedig 1,7 milliárd dolláros. Az Egyesült Államok piaca és az egyik legnagyobb a piacon a világ. Amikor júniusban az Egyesült Államok Szövetségi Kereskedelmi Bizottsága jóváhagyta a megállapodást, a Pfizernek négy gyógyszerről kellett lemondania, hogy elkerülje a piac monopolizálását. 2017-ben a Forbes a Pfizert a 47. legnagyobb állami vállalatnak minősítette 203 milliárd dollár feletti kapitalizációjával.

2006 decemberében az AT&T amerikai távközlési óriás üzletet kötött a BellSouth délkelet-amerikai telefonszolgáltató megvásárlására. Az akvizíciót követően a vállalati előfizetők száma 70 millióra nőtt. A szabályozó hatóság jóváhagyta a megállapodást, miután az AT&T ígéretet tett arra, hogy két évig fenntartja a nagy sebességű internetes platformok "hálózatsemlegességét". A piac pozitívan fogadta a tranzakció befejezéséről szóló hírt: az AT&T részvényei 0,7%-ot emelkedtek a kereskedés zárása után. 2017-ben az AT&T a 11. legnagyobb állami vállalatnak számított a Forbes szerint 249 milliárd dollár feletti kapitalizációval.

1998-ban a csökkenő olaj világpiaci árának hátterében amerikai olajtársaságok Az Exxon és a Mobil egyesülési megállapodást írt alá. Az ExxonMobil társaság megalakulását eredményező üzlet 1999 novemberében lezárult, összege mintegy 81 milliárd dollár volt, a felügyeleti jóváhagyás érdekében a cégek több mint 2,4 ezer benzinkút eladását vállalták. az ország. Az üzlet újra egyesítette a Standard Oil két részét, amelyet 1911-ben bírósági határozattal szétválasztottak.

2017-ben az ExxonMobilt a 13. legnagyobb állami vállalatnak minősítette a Forbes 343 milliárd dolláros kapitalizációjával.

Sir Richard Sykes, a Glaxo Wellcome igazgatótanácsának elnöke és a Smithkline Beecham igazgatótanácsának tagja

2000. január Gyógyszerészeti cég A Glaxo Wellcome 75,7 milliárd dolláros részvénycserével megegyezett a rivális SmithKline megvásárlásában.Az ügylet 2000 decemberében ment végbe, miután a brit bíróság jóváhagyta.

Sanford Well, a Travelers csoport vezérigazgatója és John Reed, a Citicorp vezérigazgatója az egyesülést bejelentő sajtótájékoztató után

1998 áprilisában a Travelers Group és a Citicorp pénzügyi társaságok bejelentették, hogy egyesülnek, és létrehozzák a világ legnagyobb vállalatát. pénzügyi társaság Citigroup. Az ügylet értéke 70 milliárd dollár volt. Új cég 100 millió ügyfelet fogadott, a profitot évi 7,5 milliárd dolláros szinten várták. Tíz évvel később a megállapodást a pénzügyi és gazdasági válság idején bírálták.

2017-ben a Citigroup a 12. legnagyobb állami vállalatnak számított a Forbes szerint 164 milliárd dollár feletti kapitalizációval.

2016 szeptemberében Amerikai gyártó A Dell számítógépes berendezései az adattároló rendszerek gyártójának felvásárlásáról – EMC. Az üzlet a gazdaság ezen ágazatában a legnagyobb volt. Az így létrejött Dell Technologies körülbelül 74 milliárd dolláros bevételével a várakozások szerint az Egyesült Államok legnagyobb magán IT vállalatává válik.

2000 júniusában jóváhagyták a Bell Atlantic és a GTE telefontársaságok egyesülését. Az új cég Verizon Communications-re változtatta a nevét, és a legnagyobb lett az Egyesült Államok piacán. 2017-ben a cég a 18. helyet foglalta el a Forbes legnagyobb állami vállalatok rangsorában 198 milliárd dollár feletti kapitalizációval.

A társaságok összeolvadása és felvásárlása bőséges lehetőséget kínál a vállalkozások számára, hogy alapvetően új szintre lépjenek. Az ilyen műveleteket azonban jelentős összetettség és magas kockázat jellemzi. Ehhez megfelelő ismeretekre van szükség, és az üzleti kompetenciák szerves részét képezi a vállalkozás ellenséges hatalomátvétellel szembeni hatékony védelmének képessége. modern körülmények között.

Baráti összeolvadás vagy ellenséges felvásárlás?

Piroska sétál az erdőben. Hirtelen kiugrik felé Szürke farkas, elegáns ilyen, öltönyben. Kíváncsian nézett rá, és így szólt:

- A jelenlegi viszonyok között csak kettőt látok lehetséges opciók kiút a jelenlegi helyzetből.

- És akkor? - kérdezi Piroska ijedten.

„Vagy egy baráti egyesülés, vagy egy ellenséges hatalomátvétel…

Hosszú stagnálás, valamint a gazdasági helyzet kedvezőtlen változása szükséges kereskedelmi vállalkozás a hatékonyság növelése, ami végső soron meghatározza egy vállalkozás fennmaradását a piacon. A versenyelőny elérésének egyik stratégiai módja a fúziók és felvásárlások (Mergers and Acquisitions, M&A). Az ilyen tranzakciók lehetőséget adnak a vállalkozás számára, hogy lépésről lépésre fejlődjön gazdasági mutatóküzletet, hatékonyan tőkésíteni az alapokat és még sok más.

Különösen a társaság egyesülésére vagy felvásárlására irányuló ügylet megkötése gazdasági feltételek jövedelmezőbb, mint a nyereség újrabefektetése, mivel számos jelentős előnnyel jár a vállalat számára. A fő motívum ugyanakkor nem csupán az üzletbővítés, hanem az úgynevezett szinergikus hatás elérése. Több tényező kölcsönhatásának eredményeként értendő, amely meghaladja az ezekből a tényezőkből külön-külön fellépő kumulatív eredményt.

Az üzleti életben a szinergia a több vállalkozás közös tevékenységének elõnyét jelenti az elkülönült tevékenységekhez képest.

Copeland T., Kohler T., Murrin J. "Vállalati érték: Értékelés és menedzsment"

Az M&A tranzakciók megkötésekor a motiváció alkotóelemei, amelyeket a szinergikus hatás elérése határoz meg:

• a termelési folyamat és a termékek értékesítésének javítását célzó működési motívumok, a vállalkozás jelenlegi tevékenysége;
• pénzügyi okok, amelyek további pénzügyi mechanizmusokat jelentenek a hatékonyság javítása és a vállalat működésének biztosítása érdekében;
• befektetési motivációk a gazdálkodó egység befektetési lehetőségeinek és befektetési vonzerejének növekedése miatt;
• stratégiai motívumok, amelyek célja a vállalkozás stabilabb piaci pozíciójának biztosítása.

A cégfúziók és felvásárlások megkötésének indokai

A gyakorlat azonban azt mutatja, hogy az M&A eredményei alapján néha nem lehet szinergikus hatást elérni. Az ilyen tranzakciók körülbelül 60-80%-a nem éri el a várt szinergiahatást. Ráadásul az esetek legalább felében a társaságok összeolvadása és felvásárlása nem indokolja a megvalósításuk során felmerült költségeket.

Éppen ezért egy ilyen üzletfejlesztési alternatíva mérlegelésekor fontos az M&A tranzakciók teljes körű ismerete: azok típusai és megvalósítási szakaszai, jellemző előnyei és hátrányai, lehetséges kockázatai, pozitív és negatív tapasztalatai az ilyen tranzakciókról, valamint mint azok jellemzői jogi szabályozás a hazai és külföldi jogszabályokban.

Videó: Kontor Konstantin a fúziókról, felvásárlásokról és vállalatirányításról

A társaságok egyesülésének és felvásárlásának főbb típusai

Az M&A tranzakciók osztályozásának különféle jelei mutatkoznak.

A társaságok egyesülésének és felvásárlásának ügylettípusainak osztályozása

M&A ügyletek vannak hatékony eszköz a cég átstrukturálására, a vállalat és eszközei feletti ellenőrzés kialakítására, a versenytársakkal szembeni védekezésre, az értékesítési piacok bővítésére, a költségek csökkentésére, de ezek megvalósításában lehetőség nyílik monopólium kialakítására a piacon. Oroszországban, más fejlett országokhoz hasonlóan, tilos a monopólium, ezért az egyesülési és felvásárlási tranzakciók felhasználásával létrejövő monopólium lehetőségének korlátozása érdekében a fúziók és felvásárlások jogi szabályozása létezik.

Anna Gorokhova

http://web.snauka.ru/issues/2016/05/66935

Tekintettel arra, hogy mind a hazai, mind a külföldi szabályozási keretek nagyrészt az M&A ügyletek társasági integráció jellege szerinti besorolása alapján épülnek fel, ennek figyelembe vétele a legnagyobb gyakorlati érdek. Ezen osztályozási jellemző alapján a társaságok összeolvadásának és felvásárlásának következő típusait különböztetjük meg:

• horizontális, amelyek egy iparágban gazdasági tevékenységet folytató, azonos jellegű termékeket előállító vagy hasonló szolgáltatásokat nyújtó entitások társulásai, amelyek ellenőrzött piaci részesedés növekedéséhez, monopolizációhoz vezetnek;
• vertikális, amely különböző iparágakban gazdasági tevékenységet folytató szervezetek társulásából áll, de közös piaccal és/vagy termelési ciklus, amely lehetőséget nyit vertikálisan integrált vállalatok létrehozására;
• általános, amely a kapcsolódó árukat (gyakran kiegészítő árukat) előállító vagy kapcsolódó szolgáltatásokat nyújtó gazdálkodó egységek összeolvadásából származik, amely nagyobb stabilitást biztosít a piacon, beleértve a gazdasági válságot is;
• konglomerátum, amely az egymással semmilyen módon nem kapcsolódó iparágak üzleti egységeinek társulásából áll, ami több iparágat felölelő komplexumok kialakulásához, az üzleti diverzifikáció szintjének növekedéséhez vezet.

A legtöbb orosz összeolvadás lényegében egy kisebb cégek nagyvállalatának felvásárlása.

Fel kell hívni a figyelmet a fúziók és felvásárlások fogalmának megértésében a hazai és a külföldi rendészeti gyakorlatban tapasztalható alapvető különbségekre. Az Orosz Föderáció jelenlegi jogszabályai szerint az egyesülés új gazdasági társaság létrehozását jelenti, két vagy több gazdálkodó egység jogainak és kötelezettségeinek átruházásával az utóbbi gazdasági tevékenységének megszüntetésével. Ugyanakkor a nemzetközi gyakorlatnak megfelelően az a vélemény, hogy az egyesülés két vagy több, leggyakrabban hasonló méretű gazdálkodó egység azon döntésének eredménye, hogy egy újonnan létrehozott egyesület formájában további tevékenységeket folytatnak. vállalat. Ezt pontosabban az „egyenlők fúziójaként” lehetne leírni.

Ráadásul az abszorpció fogalma teljesen hiányzik a hazai jogterületről. Részben felváltja a csatlakozás kifejezés, amelyet úgy értelmeznek, mint egy vagy több jogalany gazdasági tevékenységének megszüntetését azzal a feltétellel, hogy minden jogot és kötelezettséget átszállnak arra a gazdálkodó szervezetre, amelyhez csatlakoznak. Ez közel áll az átvétel kifejezés külföldi értelmezéséhez, de a definíciók nem teljesen felcserélhetők. Konkrétan a nemzetközi gyakorlat szerint akkor is megtörténik az átvétel, ha az egyik társaság irányítást létesít egy másik felett, új tulajdonosként pozicionálva magát.

A résztvevők és kutatók által végrehajtott fúziók és vállalatfelvásárlások gyakorlatában a megoldás kidolgozottságának mélységétől függően eltérő számú szakaszt különböztetnek meg.

A cégfúziók és felvásárlások végrehajtásának főbb állomásai

Általában a következő megközelítést használhatja.

A vállalati stratégia meghatározása

A szakasz az értékelést és a kiválasztást foglalja magában Jobb út az üzleti stratégia megvalósítása. Az M&A tervet a társaság stratégiai terve alapján kell kialakítani, vagyis a fúziók és felvásárlások tervének a vállalati célok szerves kombinációja a siker fő feltétele.

Szakképzett csapat kiválasztása

A tranzakció munkacsoportjában gyakran szerepelnek könyvvizsgálók, befektetésfinanszírozók, HR- és üzleti tanácsadók, szakjogászok, PR-menedzserek és egyéb szakemberek, és ami fontos, bennfentesek. Az ilyen létrehozásának célja munkacsoport az M&A folyamat átfogó elemzése.

Az ügylet eredményének meghatározása

Az egyesülési vagy felvásárlási tranzakció sikerkritériumainak meghatározása nélkül az üzlettulajdonosok és a menedzsment nem tudja felmérni, hogy végül elérték-e a kívánt eredményeket. Leggyakrabban olyan mutatókat állítanak be, amelyek jellemzik versenyelőnyök(újak vagy a meglévők megerősítését célozzák). A befektetett tőke megtérülési rátája a fő paraméter.

Az M&A tranzakciók fő célja a vállalat tevékenységének főbb mutatóinak növekedése: bruttó nyereség, jövedelmezőség, befektetett tőke megtérülési rátája

A célvállalat alkalmassági feltételeinek meghatározása

A keresett célvállalat azonosításához a vevő először diktálja az alapvető keresési paramétereket. Ugyanakkor általában nem egy adott piaci szegmens vezető vállalkozását részesítik előnyben, de nem is egy kívülállót. Ennek az az oka, hogy egy vezető cégért igen jelentős árat kell fizetni, és veszteséges egy gyenge vállalkozást egy megfelelően működő vállalkozás szintjére húzni. Ezért a legjobb lehetőség Klasszikusan a második vagy a harmadik cég a hatékonyság szempontjából az érdeklődésre számot tartó piaci szegmensben.

Célcég keresése

A megállapított kritériumok szerint a keresést mind a vevő maga végzi, mind pedig iparági kapcsolatokon keresztül vagy közvetítők bevonásával, ami külföldön elterjedtebb. A tárgyalások megkezdéséről minden esetben a vevő cég dönt.

Tárgyalások a célcéggel

Magában foglalja a felek kölcsönös tájékoztatását a szándékokról, és már a párbeszéd megkezdése előtt rögzítik a céltársaságra és az átvevő társaságra vonatkozó információk bemutatásának formátumait. Ebben a szakaszban gyakori a közvetítők bevonása is.

A célvállalat képviselőivel a tárgyalásokat szakembereknek kell lefolytatniuk: csak akkor lesznek sikeresek

Cél cég elemzés

Ezt a szakaszt jellemzi a felvásárolt vállalat többoldalú értékelésének végrehajtása, amely magában foglalja a működési, pénzügyi, környezetvédelmi, jogi auditokat, a tevékenység stratégiai szempontjainak és kockázatainak elemzését, a szinergiák azonosítását stb. Az ilyen elemzés eredményei alapján a vevő eldönti, hogy megköti-e a tranzakciót vagy folytatja a keresést.

A tranzakció végrehajtása

Az M&A tranzakció jogi bejegyzése fontos szakasz, amelyet nem csak a feltételekről való megállapodás előz meg céltársaság, hanem az illetékes állami vagy helyi hatóság megfelelő engedélyének beszerzése is.

Céges integráció

A beolvadó társaság struktúrájának kialakításából, a személyi összetétel, a döntéshozatali eljárások, valamint a szolidaritás meghatározásából áll. vállalati kultúrák, logisztikai és termelési folyamatok, a tevékenység egyéb vonatkozásai.

Az ügylet eredményének értékelése

Az értékelés a korábban kiválasztott célmutatók alapján történik, és lehetővé teszi a vállalati stratégia megvalósításának sikerességének értékelését vagy a szükséges módosítások elvégzését.

Az M&A tranzakció eredményeit a társaság részvényeseinek és az egyesülést lebonyolító szakembereinek részvételével megbeszélésen kell megvitatni az eredmények józan értékelése érdekében.

A társaságok egyesülésének, felvásárlásának előnyei, hátrányai, kockázatai

Az M&A tranzakcióknak általában vannak jellemző előnyei és hátrányai. Ezenkívül magas kockázati szint jellemzi őket, és nagyon alacsony a sikeres eredmény elérésének valószínűsége, ami az ilyen típusú tranzakciókat összetettnek tekinti.

Az M&A előnyei

A fúziók és felvásárlások előnyei nyilvánvalóak:

• rövid távon áttörő eredmény elérésének lehetősége;
• új iparági és/vagy földrajzi piaci szegmensek megragadása;
• egy bizonyos piaci részesedés azonnali megszerzése;
• a versenynyomás csökkentése;
• stratégiai eszközök gyors és átfogó beszerzése, beleértve a szellemi eszközöket is;
• az alulértékelt eszközök mérlegben való elfogadásának valószínűsége;
• jól működő infrastruktúra beszerzése az alapanyag-ellátáshoz és a termékek marketingjéhez.

A jól végrehajtott üzleti összeolvadás kézzelfogható előnyökkel jár az ügyletben érintett valamennyi vállalat számára.

Az M&A hátrányai

Az ügyletek hátrányai magukért beszélnek:

• jelentős pénzügyi költségek, mivel bizonyos esetekben prémiumokat fizetnek a részvényeseknek, végkielégítést a személyzetnek és más típusú kompenzációt;
• lehetséges, hogy az ügylet megkötése után nehézségek merülnek fel a felvásárolt vállalkozás alkalmazottaival;
• a vállalati kultúrák összeegyeztethetetlensége, ami különösen fontos a határokon átnyúló egyesülések esetén;
• az egyesülési folyamat összetettsége, amikor a vállalatok különböző területeken működnek;
• jelentős kockázatok, különösen a vállalatértékelési hibák esetén.

M&A kockázatok

Az összeolvadást elhatározó cégre leselkedő veszélyek általában a következőkhöz kapcsolódnak:

• a beolvadó társaság jogtisztaságával és jogszerű tevékenységének végzésével a megalakulástól az eladásig (van-e az eladó vagyonnal jogi alapés azokat megfelelően hajtják-e végre, a társaságot minden jogszabályi előírásnak megfelelően hozták-e létre, a megszerzett társaság részvényeit szabályszerűen bocsátották-e ki, a tevékenység végzéséhez szükséges összes engedélyt megszerezték-e);
• szerinti társasági eljárások végrehajtásával alapító okiratokat(az eladó rendelkezik-e az összes szükséges jóváhagyással);
• a tranzakció egyeztetésével a hatóságokkal (minden megállapodás és engedély megszerzése, valamint a szükséges értesítések megküldése a monopóliumellenes és egyéb hatóságoknak);
• további korlátozásokkal vagy kötelezettségekkel a megszerzett eszközökre vonatkozóan a helyi törvényeknek megfelelően.

Sok M&A ügylet meghiúsult a több vállalat összeolvadásával járó kockázatok téves megítélése miatt.

Az ellenséges hatalomátvételi kísérletek elleni védekezés módszerei

A vállalati konfliktusok kimenetele már jóval kezdete előtt meghatározásra kerül, és attól függ, hogy a harcoló felek hogyan tájékozódtak és hogyan készülnek fel az ellenségeskedés lefolytatására. Sőt, az ellenfelek feladatai teljesen ellentétesek: az agresszornak - minimális idővel és erőforrással átvenni az irányítást valaki más dolga felett, a védekező oldalon - hatékonyan visszaverni a támadást és megtartani magának az üzletet.

Andrej Puskin

http://www.germostroy.ru/art_953.php

Az alábbi főbb jelek közül egy vagy több jelenléte meglehetősen nagy valószínűséggel azt jelzi, hogy a vállalat ellenséges felvásárlás alá kerülhet:

• a céggel kapcsolatos különféle információk intenzív gyűjtése;
• az állami szabályozó hatóságokkal kapcsolatos problémák megjelenése, ami különösen igaz a dokumentumok lefoglalásával járó, nem tervezett ellenőrzésekre;
• váratlan vagy többszörös perek;
• a kisebbségi részvényesek atipikus tevékenysége;
• a társaság részvényeinek aktív megszerzése a piacon harmadik fél ügynökök által;
• példák hasonló vállalatok ellenséges felvásárlására egy iparágban vagy régióban.

Ugyanakkor a vállalati védelmi sérülékenységek közé tartozik:

• a vállalkozás tevékenységében fennálló jelentős jogsértések;
• a nem nyilvántartott ingatlan jelenléte a hatályos jogszabályok által megállapított eljárás szerint;
• a részvények erős megoszlása ​​a kisebbségi részvényesek között;
• alacsony szintű üzleti struktúra (nincs vagyonmegosztás jogi személyek között);
• a létesítő dokumentumok rossz minősége.

Az ellenséges hatalomátvételi kísérletekkel szemben léteznek megelőző és operatív védekezési módszerek, ahol az elsőbbséget kell előnyben részesíteni. Ezek tartalmazzák:

• a vállalatot körülvevő információs környezet figyelése;
• a bennfentes információk biztonságának biztosítása;
• jogi ellenőrzés;
• az alapszabályi és egyéb belső szabályozási dokumentáció javítása;
• szerkezetátalakítás;
• részvénycsomag konszolidálása;
• Biztonság jogi védelmet eszközök;
• a szállítók hatékony kezelése;
• kidolgozása konfliktushelyzetek a vállalat alkalmazottaival, vezetőségével és partnereivel.

Az ellenséges felszívódási kísérletek elleni védekezés operatív módszereit kellő változatosság jellemzi.

Az ellenséges hatalomátvételi kísérletek elleni védekezés működési módszereinek csoportjai

A következő csoportokba sorolhatók:

• passzív védelmi módszerek, amelyek abból állnak, hogy a társaság tevékenységét úgy szervezik meg, hogy az átvétele más piaci szereplők számára veszteséges legyen;
• bírói védelmi módszerek, amelyek során a többi játékos agresszív magatartási kísérleteit megfelelő perekkel azonnal elnyomják;
• a védelem jogi módszerei, ami az alkalmazott jogi sémák hatékonyságának javítását, növelését jelenti;
• nyilvánosság - az agresszorok elriasztására vállalati konfliktust hoznak a tömegmédiába, vagy bevonják a nyilvánosság tagjait.

Főbb M&A ügyletek

A legnagyobb M&A tranzakció a német Mannesmann távközlési vállalat felvásárlása, amely mintegy két évtizede próbált betörni a brit piacra, majd a helyi Vodafone Airtouch PLC volt kénytelen megvenni azt. A 2000-ben lezárt tranzakció összege 183 milliárd dollárt tett ki. Az így létrejövő társaság értékét a szakértők 342 milliárd dollárra becsülték, 2017-ben azonban csak a 419. helyet foglalta el a Forbes legnagyobb állami cégei, a Vodafone rangsorában, kapitalizációja pedig valamivel több mint 67 milliárd dollárt tett ki.

A legsikeresebb, 111 milliárd dolláros M&A tranzakciónak tekintik jelenleg a legnagyobb médiakonszern, a Time Warner egyesülését az AOL internetes óriáscéggel. 2000-ben is megtörtént. A megalakulása előtti időszakban a Time Warner körülbelül évi 1,9 milliárd dollár, az AOL pedig évi 1,2 milliárd dollár nyereséget ért el. A túlfűtött dot-com buborék az új évezred elején kipukkadása miatt a cég eszközei gyorsan veszítettek értékükből. 2002-ben az AOL Time Warner rekord veszteséget könyvelt el az Egyesült Államok történetében, 99 milliárd dollárt. Ez a Time Warner és az AOL szétválását eredményezte 2009 végén. A Time Warner jelenleg a 153. helyen áll a Forbes-rangsorban 76 milliárd dollár feletti kapitalizációval.

Táblázat: A TOP 10 legnagyobb M&A ügylet

1. cég	2. cég	Az üzlet természete	Az üzlet összege, milliárd dollár	Év	Ipar
Vodafone Airtouch	Mannesmann	abszorpció	183	2000	távközlés
AOL	Time Warner	egyesülés	111	2000	távközlés
Anheuser-Busch InBev	SABMiller	abszorpció	103	2016	élelmiszeripar
RBS	ABN Amro	abszorpció	98,5	2007	pénzügyi szektor
Pfizer	Warner Lambert	egyesülés	90	2000	gyógyszerek
AT&T	BellSouth	abszorpció	86	2006	távközlés
Exxon	Mobil	egyesülés	81	1999	üzemanyag és energia komplexum
GlaxoWellcome	SmithKline	abszorpció	75,7	2000	gyógyszerek
Travelers Group	citycorp	egyesülés	70	1998	pénzügyi szektor
Dell	EMC	abszorpció	67	2016	Információs technológia

2017 első felétől visszaesés jellemzi az M&A piacot a világon.

A világ 2016-os fúzióinak és felvásárlásainak statisztikái

A cégfúziók és felvásárlások hazai piaca ugyanakkor teljes mértékben ellensúlyozta a növekedés elmúlt években tapasztalt lassulását, és kézzelfogható pozitív tendenciát mutatott. 2017 első félévét számos jelentős tranzakció jellemezte az orosz Alfa csoporttal kapcsolatban.

A többek között az orosz Alfa-csoport részvényeseinek pénzét kezelő Pamplona Capital Management befektetési alap az adóssággal együtt ötmilliárd dollárért megvásárolta a gyógyszer-, orvosi- és biotechnológiai cégek amerikai szolgáltatóját, a Parexelt. Ez a legnagyobb tranzakció 2017 első felében, és a legnagyobb tranzakció a szolgáltató szektorban az orosz M&A piac történetében.

Tájékoztató "Folvadások és felvásárlások piaca"

http://mergers.akm.ru/

A Pamplona Capital Management büszke arra, hogy sikeresen lezárta az orosz piac legnagyobb szolgáltatási ügyletét

Egy kis "de" a végére...

Egészen a közelmúltig Oroszországban az M&A tranzakciók strukturálásakor a legtöbb esetben offshore konstrukciókat alkalmaztak a vállalatok egyesülésére és felvásárlására, valamint az alapításra. közös szervezetek.

Eurázsiai Jogi Lap

https://www.eurasialaw.ru/index.php?option=com_content&view=article&id=6084:2014–05–26–08–38–05&catid=151:2010–08–18–06–09–43

Az angol jogot méltán tekintik a társaságok egyesülési és felvásárlási mechanizmusának elsődleges forrásának. Ennek köszönhetően a szabályozási keretben külföldi országok az M&A tranzakciókra vonatkozó eljárás fejlettebb és ellenőrzöttebb. Az utóbbi években azonban az orosz jog gyakori használatának tendenciája Háztartási bolt. Ugyanakkor növekszik az Orosz Föderáció jogszabályaival összhangban létrehozott vegyes vállalatok száma.

A mai napig a társaságok egyesülését és felvásárlását szabályozó következő főbb szabályozási jogi aktusok vannak hatályban az Orosz Föderációban:

• Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve, 1994. november 30., 51-FZ (57., 58. cikk);
• „A verseny védelméről” szóló, 2006. július 26-i 135-FZ szövetségi törvény (7. fejezet);
• „A részvénytársaságokról” szóló, 1995. december 26-i 208-FZ szövetségi törvény (2. fejezet, 16., 17. cikk);
• A korlátolt felelősségű társaságokról szóló, 1998. február 8-i 14-FZ szövetségi törvény (5. fejezet, 52., 53. cikk);
• 2008. december 30-i 312-FZ szövetségi törvény „Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve első részének és az Orosz Föderáció egyes jogalkotási aktusainak módosításáról”.

Ugyanakkor a hazai jogszabályok sajátosságai miatt nem mindig lehetséges a külföldi jog megválasztása az M&A ügyletek lebonyolítása során. Ugyanakkor az ilyen ügyletek megkötésekor a felek a külföldi jogot előnyben részesítve annak előnyeit vezérlik, hogy a jogvédelmi mechanizmusok széles választékát biztosítják a felek érdekeinek biztosítására. Ezek között vannak olyan mechanizmusok, amelyek már bizonyították hatékonyságukat, mint például a szavatosság (garancia), a kártalanítás (kártalanítási garanciák), a nyilatkozatok (biztosítékok). Sajnos ezeknek a mechanizmusoknak jelenleg nincs közvetlen analógja az Orosz Föderáció jelenlegi jogszabályaiban. Reményt kell kifejezni a hazai szabályozás továbbfejlesztéséhez jogi keretrendszer a gazdasági kapcsolatok szabályozása olyan fontos területen, mint a társaságok egyesülése és felvásárlása.

Az Orosz Föderáció gazdasági helyzetének stabilizálódásával összefüggésben a vállalatok egyesüléseinek és felvásárlásainak piaca érezhetően növekszik. Ezért az ilyen ügyletek ismerete, beleértve a megkötésük indítékait és következményeit, a végrehajtás típusait és szakaszait, az ellenséges felvásárlások elleni védelem kockázatait és módszereit, valamint a hazai jogalkotás sajátosságait, a modern körülmények között szükséges üzleti kompetenciává válik.

A világgazdaság folyamatosan a globalizáció irányába halad, ez alól Oroszország sem kivétel. A különböző vállalkozások vezetői jelentős erőfeszítéseket tesznek struktúráik tőkéjének megerősítésére. Ez a tény határozza meg az olyan folyamatokat, mint a társaságok összeolvadása és felvásárlása. Egy ilyen stratégia jelentősen növelheti a hatékonyság szintjét, és a szervezetet a nagyvállalatok új távlataihoz hozhatja.

A folyamat lényege

A témáról nagyon leegyszerűsítve a következőképpen képzelhetjük el az egyesülési eljárást: több különálló és független vállalkozás egyesül egyetlen cég. De ilyen helyzetben egy szervezet általában dominánsként működik, mivel egészében a legerősebb tőkével és gazdasági potenciállal rendelkezik. Tőle származik a kezdeményezés az egyesülésre. Ugyanakkor érdemes megérteni, hogy az egyesülésben részt vevő vállalkozások részvényesei megtartják részvényeiket, csak a társaság neve változik, az osztalék összege nem.

Azt is fontos megérteni, hogy az olyan folyamatok, mint a vállalatok egyesülése és felvásárlása, bizonyos különbségeket mutatnak.

Amikor egy társaság felvesz egy másikat, a fő, domináns vállalkozásba beolvadó szervezet részvényeseitől az összes részvényt vagy azok fő részét visszaváltja. Ez azt jelenti, hogy aki a megszerzett struktúrában bizonyos tőkével rendelkezett, azt az akvizíciós eljárás befejezése után elveszíti.

Modern megközelítés

Kezdetben, mint fentebb említettük, kettő van kulcsfontosságú célokÖsszeolvadások: Új versenyelőnyök megszerzése egy adott piacon és a részvényesek vagyonának növelése.

Ezt meg kell érteni, bármi legyen is az Részvénytársaság beszélünk, a cégfejlesztési algoritmus óhatatlanul odáig jut, amikor felvásárlásra, egyesülésre van szükség. A mai piacgazdaságban ilyen stratégia nélkül rendkívül nehéz lesz vezető pozíciót elfoglalni az aktív versenytársak között.

Ha a vállalat még nem áll készen az ilyen drasztikus intézkedésekre, akkor választhat más utat. Olyan belső módszerek alkalmazásáról beszélünk, mint az új technológiák bevezetése, a menedzsment hatékonyságának javítása, valamint a munkaszervezés minősége. A modern üzleti rendszerek is ebbe a kategóriába sorolhatók.

Ugyanakkor a közép- és nagyvállalkozások szegmensében meglehetősen népszerűek a külső módszerek, amelyek közé tartozik a cégek összeolvadása is.

Cselekvési stratégia

Létezik egy algoritmus, amely alapján sikeres átvételi vagy egyesülési eljárás lefolytatható. Ezek a következő lépések:

• az ügylet szervezeti formájának illetékes megválasztása;
• szükséges pénzügyi források a társaságok összekapcsolására vonatkozó teljes körű eljárás lefolytatása;
• az ügyletet oly módon bonyolítani, hogy az ne sértse a monopóliumellenes törvény előírásait;
• ha úgy döntöttek, hogy elindítják a társaságok összevonásának folyamatát, akkor a lehető leghamarabb meg kell határozni, hogy ki töltse be a kulcsfontosságú vezetői pozíciót;
• szükségessé válik a felső- és középvezetői szakemberek leghatékonyabb bevonása is a folyamatba.

Ha alaposan megközelíti e lépések végrehajtását, akkor az egyesülési eljárás fájdalommentes lesz.

Amikor az átvétel a legfontosabb

Érdemes részletesebben kitérni az ilyen folyamatok elindításának fő motívumaira. Kezdheti azzal a helyzettel, amikor egy adott cégnek az alaptevékenysége keretében lehetséges kockázatok jelentős csökkentésére van szüksége. Ennek érdekében két vagy több cég összeolvadása is megvalósítható, ráadásul különböző piaci szegmensekből. Több vállalkozás egyesülése vagy felvásárlása lehetővé teszi a termelést különböző fajták termékek, miközben a késztermékek vagy nyersanyagok marketingje során olyan eszközt használnak, mint a földrajzi diverzifikáció. Ez a stratégia lehetővé teszi a fő vállalat számára, hogy jelentősen bővítse jelenlétét.

A társaságok tényleges összeolvadásáról akkor kerülhet sor, ha a társaság újragondolja a kulcstevékenységek prioritását. Ebben a szakaszban új releváns termőterületek jelenhetnek meg, amelyek a veszteségessé vált régiek helyébe lépnek.

Végül a felvásárlás jó stratégia lehet egy olyan vállalat számára, amely jól teljesít egy adott iparágban, de még meg kell erősítenie saját pozícióját, hogy megszerezze a kívánt versenyelőnyt. Ebben az esetben a beolvadás az átvevő társasággal azonos szegmensben működő szervezetekkel történik.

A cégfúzió típusai

Több szervezet egybe olvadásának számos formája van. Ugyanez mondható el az abszorpcióról is. Itt vannak a leggyakoribbak. Megvitatják őket.

Először is érdemes megemlíteni a konglomerátum és az általános egyesüléseket.

Az első típus jellemzi ezt a társulási típust, amelyben termelési alapon semmiféle közösséggel nem rendelkező társaságok egyesülnek. Vagyis teljesen más iparágak vállalkozásairól beszélünk. Ez azt jelenti, hogy nincs kapcsolat (verseny, fogyasztás és áruellátás).

Ha a technológiai és célegység nélküli struktúrákat konglomerátum formátumban egyesítik, az gyakran az integráló vállalkozás főtevékenységének megszűnéséhez vezet. Kulcsprofil helyett sok egyenlő termelési irány jelenik meg.

A vállalatok általános egyesülése némileg másképp néz ki. Ebben az esetben meg kell érteni, hogy olyan vállalkozásokról beszélünk, amelyek összekapcsoltan termelnek árucsoportok. Példa erre egy mobil kütyüket gyártó cég egyesülése egy digitális technológiára szakosodott vállalkozással.

Amikor a vezetőség nem ért egyet

Az összeolvadások másik csoportja, amelyet a vezetői ügyletek kapcsán határoztak meg, a baráti és ellenséges egyesületek. Az első esetben egy ilyen folyamat kezdeményezését mindkét vállalkozás szervezeti vezetői és részvényesei egyaránt támogatják.

Az ellenséges forma azonban azt jelenti, hogy a tervezett tranzakció nem kapja meg a struktúra vezetőségének jóváhagyását, amelyet fel kellene venni. Ennek eredményeként bizonyos rohamellenes intézkedéseket lehet tenni. Ilyen reakcióval a kezdeményező cég tulajdonosai agresszív játékba kezdenek az értékpapírpiacon, amelynek célja a cél elnyelése.

Nemzeti és transznacionális formátum

Érdemes megjegyezni, hogy a cégek egyesülése esetenként az 50/50 elv keretein belül is megtörténhet. De sok cég tapasztalata azt mutatja, hogy az integráció ilyen paritásos modelljét rendkívül nehéz megvalósítani.

Most az országos összevonásról. Ez a kifejezés az azonos országban található vállalatok kombinációjának meghatározására szolgál.

A transznacionális integráció definíciója a különböző államokban található vállalkozások összeolvadásának leírására szolgál.

Függőleges és vízszintes típus

Ezt az irányt az egyesülés jellegétől függően határozzák meg.

A vertikális képe az integráció leírására szolgál, amelyben a különböző iparágak vállalatai közösek technológiai folyamat a késztermék kiadása. Más szóval, az ezt a folyamatot elindító cég kiterjeszti a következő termelési szakaszokat a végfelhasználókra, vagy az előzőeket egészen a nyersanyagforrások kezeléséig. Példa erre a kohászati, gépgyártó és bányászati ​​vállalkozások integrációja.

A vállalatok horizontális összeolvadását az jellemzi, hogy a struktúrák tevékenységének sajátosságai az iparágon belül teljesen egybeesnek, a termelés iránya és annak különböző szakaszai, ideértve.

Asszociációs módszerek

Ha pontosan figyelembe vesszük a vállalatok integrációjának módját, akkor két kulcsfontosságú területet különböztethetünk meg:

1. Vállalatok. Ezt a fajta egyesülést akkor alkalmazzák, ha az ügyletben részt vevő összes aktív céget össze kell vonni.
2. vállalati szövetségek. Ebben az esetben két vagy több olyan vállalat átvételéről vagy összeolvadásáról beszélünk, amelyek tevékenységét egy bizonyos típusú vállalkozáson belül folytatják. Ennek eredményeként egy ilyen tranzakció csak az ilyen típusú tevékenység irányában teszi lehetővé a szinergikus hatás elérését. Ami a többi termelési területet vagy szolgáltatástípust illeti, ezekben a domináns szervezet önállóan, külső források bevonása nélkül foglalkozik. A szövetségek szervezésére külön struktúrák hozhatók létre.

A legszembetűnőbb példák

Az akvizíció kezdetben olyan eljárást jelent, amely végső soron jelentős versenyelőnyt biztosít az erőfölényben lévő vállalat számára. Ennek ellenére vannak olyan esetek is, amikor kellően komoly cégek összeolvadása kudarccal végződik.

A legnagyobb cégfúziókat tekintve az első példa az AT&T részleg 2001-es felvásárlása a Comcast médiakonszern által. Ez utóbbi lehetővé tette, hogy az Egyesült Államokban az egyik vezető pozíciót foglalja el a kábeltelevíziós piacon. Ez a folyamat meglehetősen komoly kiadásokat igényelt, 76,1 milliárd dollár értékben. Ennek a stratégiának, miszerint a kiválasztott céget részenként vásárolják ki, kézzelfogható pozitív hatása volt.

A Comcast illetékes intézkedései oda vezettek, hogy egyidejűleg a számukra releváns tevékenységi körben egy kulcsfontosságú versenytárs semlegesítése és a kábelhálózat földrajzi kiterjedésével a nyújtott szolgáltatások minőségének javulása következett be.

Annak érdekében, hogy jobban megértsük, milyen következményekkel járhat az egyesülés, érdemes példákat is tanulmányozni egy ilyen folyamat negatív kimenetelére.

Az egyik legköltségesebb és legsikeresebb az AOL és a Time Warner Cable egyesülése volt. Az AOL több mint 180 milliárd dollárt különített el a megállapodás megkötésére. Kezdetben minden több mint ígéretesnek tűnt, de végül mindkét cég kiesett a szegmensén belüli vezetők listájáról. Az AOL internetes óriáscég összeomlásának egyik fő okaként a szakértők a pénzügyi rugalmasság elvesztését említik egy túlzottan költséges fúziós eljárás lefolytatása után.

Most vissza kell térnünk a sikeres tranzakciókhoz, és figyelni kell a Mobil és az Exxon egyesülésére. Elvileg első pillantásra nincs itt semmi érdekes. De ha egy kicsit elmélyül ezeknek a vállalkozásoknak a történetében, megtudhatja, hogy kezdetben egy entitást alkottak, egészen 1911-ig a John Rockefeller tulajdonában lévő Standard Oil Company részeként. A régóta tartó megosztásra trösztellenes bírósági ítélet alapján került sor. Ennek eredményeként az egykor széttöredezett főváros újra egyesült, bár csak részben. De még ez is elég volt ahhoz, hogy erőteljes versenyelőnyhöz jussunk.

Hogy állnak a dolgok Oroszországban

A FÁK területein az egyesület nagyvállalatok kicsit másképp történik, mint a nyugati piacon. Ha megpróbáljuk kiemelni az orosz vállalatok egyesülésének leggyakoribb formátumát, akkor érdemes figyelmet fordítani az integrált formára.

A jelenlegi nemfizetési válságban a vertikális társulások egy kulcsfontosságú előnyt jelentenek - a követelések problémájának semlegesítését. Az ilyen tranzakciók segítségével a termelési feladatokat is megoldják.

Fontos megjegyezni azt is, hogy az orosz cégek összeolvadása az esetek túlnyomó többségében markánsan átpolitizált. Az ilyen ügyleteket a képviselők érdekében használják fel helyi közigazgatás vagy több magas szintek hatóság.

Összevonási funkciók

Oroszországban 2003-ban megugrott a különféle típusú egyesületek száma, amikor is elérte a 22,9 milliárd dolláros szintet. De a következő évben ez a szám kissé csökkent.

Amikor a különböző típusú fúziókról van szó, az állam gyakran a főszereplő. Alapvetően az olaj- és gázszektorban, valamint a kohászat szegmensében működő vállalkozásokat veszik figyelembe.

Ami a külföldi vállalkozások érdekeit illeti, az integrációhoz az olaj- és gázipar képviselőit is választják, de nem feledkeznek meg az élelmiszerszektorról sem.

Hogyan néz ki egy fúzió Oroszországban?

A FÁK egyesülési folyamatának egyik legvilágosabb példájaként egy olyan vállalkozás tapasztalatait említhetjük, mint az UMMC-Holding LLC. Ez a cég 10 feldolgozó, színesfém- és vasipart konszolidált. A Ebben a pillanatban Az UMMC közvetlen befolyási köre az Orosz Föderáció 7 városában található 22 vállalat ellenőrzését foglalja magában. Ide tartozik a Litvániában (Panevėžys város) működő Litaskabelis üzem is.

A legfontosabb cél, amely miatt számos egyesülési eljárás indult, a társaság piaci részesedésének növelése. Az integráció tette lehetővé az UMMC számára, hogy továbbiakat hozzon létre termelési kapacitás. A befektetési kockázatok is jelentősen csökkentek, hiszen csak azok a cégek csatlakoztak, amelyek működését a valós piac igazolta.

Eredmények

Olyan körülmények között modern gazdaság fúziók és felvásárlások jelenlegi perspektíva dinamikus fejlődés sok olyan vállalat számára, amelyeknek vannak ambíciói, de nem rendelkeznek elegendő kapacitással.

Ugyanakkor érdemes megemlíteni, hogy az integráció kockázatos folyamat. Sikertelen előrejelzések esetén előfordulhat olyan anyagi veszteség, amely után a vállalkozás már nem tud talpra állni.