Хоёр том компани нэгдэх. Нэгдэх ба хуримтлал: Бизнесийн томоохон нэгдэл

Компаниудыг худалдан авах, нэгтгэхнь хэд хэдэн байгууллагыг эдийн засгийн нэг нэгж болгон нэгтгэхэд чиглэсэн эдийн засаг, эрх зүйн цуврал журам юм. Нэгдэх журам нь хэлцлийн бүх талуудын сайн дурын зөвшөөрлийн зарчимд суурилдаг.

Компаниудын нэгдэл, худалдан авалт: үйл явцын үндсэн шинж чанарууд

Эдийн засгийн онол ба зохицуулалтын тогтолцоо Оросын Холбооны Улс"Компаниудыг нэгтгэх" гэсэн ойлголтыг гадаадын туршлагаас өөр байдлаар тайлбарлав.

Тэгэхээр дор нь гадаад тайлбартай нэгдэхкомпаниуд гэдэг нь хэд хэдэн үйл ажиллагаа явуулж буй пүүсүүдийн нэгдлийг хэлдэг бөгөөд үүний үр дүнд нэг бизнесийн нэгж бий болсон.

Хэрэв ОХУ-ын хууль тогтоомжийн актуудыг удирдаж байгаа бол энэ тохиолдолд нэгдлүүдаж ахуйн нэгжүүд, шинэ хуулийн этгээд бий болсон бөгөөд энэ нь шилжүүлгийн актын дагуу өөрчлөн байгуулагдсан компаниудын бүх үүрэг, эрхийг (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 58 дугаар зүйлийн 1 дэх хэсэг), оролцогчид өөрсдөө, нэгдэх процедурын өмнө тусдаа компани гэж тооцогддог байсан хүмүүс оршин тогтнохоо больсон.

Тиймээс Оросын хууль тогтоомжийн дагуу нэгдэх гүйлгээний урьдчилсан нөхцөл нь шинээр бүртгүүлэх явдал юм хуулийн этгээд. Жишээлбэл, А, В, С гэсэн гурван компани байдаг. А аж ахуйн нэгж нь В, С фирмүүдтэй нэгдэж, үүний үр дүнд шинэ D аж ахуйн нэгж бий болж, бусад нь цуцлагддаг. Үүний зэрэгцээ А, Б, С-ийн удирдлага, хөрөнгө, өр төлбөрийг Д компанийн удирдлагад бүрэн шилжүүлсэн. Гадаад практикнэгдэж байгаа аж ахуйн нэгжийн аль нэг нь ажлаа үргэлжлүүлж байна гэсэн үг. Манай улсын хууль тогтоомжид ийм үйл явцыг "элсэлт" (A = A + B + C) гэж нэрлэдэг.

ОХУ-ын хууль тогтоомжийн үндэс нь "нэгдэх" ба "худалдан авах" -ыг хэрэгжүүлэх нөхцлүүдийг тодорхой ялгаж салгаж, бусад орны хууль тогтоомжид байдаггүй гуравдахь үзэл баримтлалтай "нээгдэх" юм.

Худалдан авах нь нэгдлээс ялгаатай нь эхнийх нь үр дүнд нэг компани нөгөө компанийг худалдан авч, хяналтаа бүрэн өөрийн удирдлагадаа авдаг. Үүний зэрэгцээ "иддэг" компани нь өөрийн мэдэлд байгаа захиргаа, аж ахуйн нэгжийн дүрмийн сангийн 30-аас доошгүй хувийг эсвэл хувьцааны багцыг олж авдаг.

Нэгдэх гэдэг нь хоёр ба түүнээс дээш аж ахуйн нэгжүүдийн нэгдэл бөгөөд үүний үр дүнд шинэ нэгдсэн эдийн засгийн нэгж үүсдэг.

Компаниудыг нэгтгэх нь дараахь зарчмуудын аль нэгийн дагуу явагдана.

1. Аж ахуйн нэгжийн бүтцийн өөрчлөлт нь хууль эрх зүйн болон татварын хэлбэрээр цаашид бүрэн татан буугдах замаар явагддаг. Шинээр байгуулагдсан компани нь түүнд багтсан пүүсүүдийн бүх хөрөнгө, өр төлбөрийг олж авдаг.
2. Хөрөнгийг нэгтгэх - нэгдэлд оролцож буй компаниудын эрхийг хөрөнгө оруулалтын хувь нэмэр болгон хэсэгчлэн шилжүүлж байна. Үүний зэрэгцээ оролцогчид засаг захиргаа, эдийн засгийн үйл ажиллагаагаа хэвээр үлдээдэг.

Аливаа төрлийн компанийг нэгтгэх нь шинэ хуулийн этгээдийг заавал байгуулах замаар дагалддаг.

Компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах үед хэрхэн үнэ цэнэтэй ажилчдаа алдахгүй байх вэ?

Таны өрсөлдөгчид удахгүй болох компанийг нэгтгэх эсвэл худалдан авах талаар олж мэдээд шилдэг ажилтнуудын эрэл хайгуул хийж магадгүй юм. Үнэ цэнэтэй боловсон хүчнийг хадгалахын тулд "Гүйцэтгэх захирал" сэтгүүлийн редакторын зааврыг дагана уу.

Нэгдэхдээ бүтцийн өөрчлөлт хийсэн компаниудын аль нэг нь үндсэн компани бөгөөд хэлцэл хийсний дараа хуулийн этгээд хэвээр үлдэж, үлдсэн оролцогчид татан буугдах болно. Ийнхүү үндсэн компани нь цуцлагдсан пүүсүүдийн бүх эрх, үүргийг хүлээн авдаг.

Практик эдийн засаг нь компаниудыг нэгтгэх дараах шалтгааныг мэддэг.

• аж ахуйн нэгжийн эздийн бизнесийг өргөжүүлэх хүсэл;
• үйл ажиллагааны хэмжээг нэмэгдүүлэх замаар зардлыг бууруулах;
• хамтын ажиллагааны замаар орлогыг нэмэгдүүлэх хүсэл;
• үйл ажиллагааны зохицуулалтыг төрөлжүүлэх арга замаар өөрчлөх, харин зорилго нь зах зээлийн орон зайг өөрчлөх, эсвэл үйлдвэрлэсэн / борлуулсан бүтээгдэхүүний нэр төрлийг өргөжүүлэх явдал юм;
• янз бүрийн компаниудын нэмэлт нөөцийн боломжийг хослуулах;
• пүүсүүдийн топ менежерүүдийн субъектив үндэслэл;
• менежментийн технологийг сайжруулах;
• монопольчлол, өрсөлдөөний давуу талыг олж авах;
• хамгаалах арга хэмжээ.

Ихэнхдээ хэд хэдэн шалтгааны улмаас нэгдэх арга хэмжээг нэгэн зэрэг ашигладаг. Компаниудыг нэгтгэх зорилго нь хамтын менежментээр санхүүгийн илүү үр дүнд хүрэх, энэ үйл явцад оролцож буй пүүсүүдийн үр ашгийг нэмэгдүүлэх явдал юм. Оросын зах зээлд компаниудыг нэгтгэх практик туршлага нь энэхүү арга хэмжээ нь дэлхийн дэвшилтэт ертөнцөд нэгдэх боломжийг олгож байгааг харуулж байна эдийн засгийн системэрүүл өрсөлдөөнт орчинд нэмэлт тэргүүлэх чиглэлийг олж авах.

Өөрчлөн зохион байгуулалтад оролцож буй компаниуд өөрсдөө тогтоосон үндсэн зорилтуудКомпанийн нэгдэл:

• зах зээлийн тэлэлт;
• бүтээгдэхүүний чанарын шинж чанарыг сайжруулах;
• Өрсөлдөөний давуу тал болох зардлыг бууруулах;
• үйлдвэрлэсэн / борлуулсан бүтээгдэхүүний нэр төрлийг нэмэгдүүлэх;
• брэндийн талаарх мэдлэг, сэтгэл хөдлөлийн агуулгыг нэмэгдүүлэх;
• бүтээгдэхүүний ялгаа;
• шинэлэг технологи нэвтрүүлэх,
• гадаад эдийн засгийн харилцаанд өрсөлдөх чадварыг нэмэгдүүлэх;
• нэмэгдүүлэх санхүүгийн үр дүнбизнес эрхлэхээс;
• идэвхгүй орлогын өсөлт;
• хөрөнгө оруулалтын боломжийг нэмэгдүүлэх;
• зээлийн чадвар, хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх;
• эргэлтийн хөрөнгийн өсөлт;
• өөрийн хувьцааны үнэлгээ;
• ашгийн тогтолцоог боловсронгуй болгох.

Компаниудыг нэгтгэх: үйл ажиллагааны давуу болон сул талууд

Компаниудын нэгдэл, худалдан авалт нь тэдний сонирхлыг татдаг давуу тал:

• хурдан эерэг нөлөө авах магадлал өндөр;
• энэ арга хэмжээ өндөр өрсөлдөөнтэй;
• их хэмжээний биет бус хөрөнгийн хяналтыг аль болох хурдан олж авах магадлал;
• бизнесийн газарзүйн тэлэлт;
• аль хэдийн бий болсон зохион байгуулалтын тогтолцоог хянах;
• зах зээлийн салбарыг шууд олж авах;
• худалдан авах магадлалтай эргэлтийн хөрөнгөөмнө нь үнэ доогуур байсан.

Эдгээр нь энд байна хасахБизнес эрхлэгчдийн мэддэг эдгээр үйл явдлууд:

• цуцалсан компанийн хуучин хувьцаа эзэмшигчид болон ажилчдад торгууль төлөхтэй холбоотой их хэмжээний мөнгөн зардал;
• гүйлгээний үр ашгийг үнэлэхэд "алдсан" байх магадлалтай;
• янз бүрийн салбарт бизнес эрхлэхэд компаниудыг нэгтгэх үйл явц нь нарийн төвөгтэй, өртөг өндөртэй үйл ажиллагаа юм;
• нэгтгэх эсвэл худалдан авах ажил дууссаны дараа олж авсан компанийн ажилчдад хүндрэл гарч болзошгүй;
• гадаадын компаниудад бүтцийн өөрчлөлт хийх үед үндэсний болон соёлын үл нийцэх эрсдэлтэй.

Компанийн нэгдлийн төрлүүд: ангилах үндэслэл

Өнөөдөр корпорацийн удирдлага нэгдэх болон худалдан авах янз бүрийн хувилбаруудыг ялгаж үздэг.

Эдгээр процедурын ангиллын шинж чанарууд нь:

• бизнесийн нэгдлийн төрөл;
• бүтцийн өөрчлөлт хийсэн байгууллагын үндэсний болон соёлын онцлог;
• нэгтгэх хэлэлцээрийн хувьд компаниудын байр суурь;
• нөөцийг холбох арга;
• хөрөнгийн төрөл;
• компанийн холболтын технологи.

Тэр хэрээр холбооны төрөлэнэ журмын дагуу хийгдсэн нэгдлийн төрлийг ялгах.

1. Хэвтээ нэгдэл - ижил төрлийн, ижил төстэй бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэдэг, борлуулдаг, ижил технологитой, ижил төрлийн компаниудыг нэгтгэх. техникийн бүтэцүйлдвэрлэлийн үйл явц;
2. Босоо нэгдэл - нэг үйлдвэрлэлийн системд байдаг төрөлжсөн байгууллагуудыг холбох, өөрөөр хэлбэл үндсэн компани нь түүхий эдийн эх үүсвэрт ойртох үйлдвэрлэлийн өмнөх үе шатуудыг хяналтандаа авах эсвэл дараагийн үе шатуудыг хэрэглэгчдэд хүргэх явдал юм.
3. Ерөнхий холбоо - харилцан уялдаатай бүтээгдэхүүн дээр ажилладаг үйлдвэрлэлүүд нэгддэг. Ийм нэгдлийн жишээ нь хөдөлгөөнт төхөөрөмж үйлдвэрлэгч нь хөгжүүлэгч компанитай нэгдэх явдал юм. програм хангамжэсвэл гар утасны дагалдах хэрэгсэл үйлдвэрлэгчтэй.
4. Конгломерат холбоо нь үйлдвэрлэл, технологи, өрсөлдөх чадварын хувьд ижил төстэй зүйлгүй олон талт компаниудын нэгдэл юм. Энэ төрлийн интеграцид үндсэн үйлдвэрлэл гэсэн ойлголт алга болдог. Конгломерат нэгдэл нь дараахь төрлүүдтэй.
5. Олон тооны нэр төрөл нэмэгдсэн компаниудын нэгдэл (бүтээгдэхүүний шугамыг өргөтгөх нэгдэл), өөрөөр хэлбэл бүтцийн өөрчлөлттэй компаниуд өрсөлдөх чадваргүй бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэдэг боловч ижил түгээлтийн суваг, ижил төстэй технологийн үйлдвэрлэлийн мөчлөгтэй байх үед. Энэ төрлийн үйл ажиллагааны жишээ бол цайруулагч угаалгын нунтаг үйлдвэрлэх чиглэлээр мэргэшсэн угаалгын нунтаг үйлдвэрлэгч Procter & Gamble компани Clorox-ийг худалдаж авсан явдал юм.
6. Компаниудын өргөтгөл-газарзүйн нэгдэл (зах зээлийн өргөтгөлийн нэгдэл), өөрөөр хэлбэл бүтээгдэхүүн борлуулах нэмэлт газар нутгийг олж авах үед. Үүний нэг жишээ бол өмнө нь үйлчилгээ үзүүлээгүй газруудад гипер болон супермаркетуудыг худалдан авах явдал юм.
7. Ижил төстэй байдал байхгүй жинхэнэ (цэвэр) конгломерат нэгдэл.

By үндэсний болон соёлын онцлогБүтцийн өөрчлөлттэй компаниуд нэгдэхийг дараахь байдлаар ялгадаг.

• үндэсний - нэг улсын нутаг дэвсгэрт нэгдэж буй аж ахуйн нэгжүүд үйл ажиллагаагаа явуулдаг;
• үндэстэн дамнасан - янз бүрийн улс орнуудын компаниудын нэгдэл (үндэсний нэгдэл) эсвэл өөр улсад байрладаг пүүсүүдийг худалдан авах (хил дамнасан худалдан авалт) байдаг.

Сүүлийн үед бизнесийн цар хүрээний чиг хандлагын нэг хэсэг болох аж ахуйн нэгжүүдийг нэгтгэх, худалдан авах нь зөвхөн өөр өөр муж улсуудаас гадна үндэстэн дамнасан корпорациудаас ч хэрэгжиж байна.

Юуг нь харж байна нөхцөл дэх компаниудын байр суурьинтеграцийн хэлэлцээр, хуваалцах:

• компаниудын найрсаг нэгдэл - компаниудын удирдлага ширүүн өрсөлдөөний нөхцөлд нэгдэх нь илүү ашигтай бизнесийг бий болгоход тусална гэсэн харилцан шийдвэрт хүрэх үед үүсдэг;
• зорилтот пүүсийн менежерүүд хэлэлцээр хийхийг хүсэхгүй байгаа дайсагнасан нэгдэл. Зорилтот компанийг худалдан авах нь хувьцааны хяналтын багцыг худалдан авах тендерийн саналаар хөрөнгийн зах зээл дээр явагддаг.

Төрөл бүрийн дагуу холбох техникНөөцүүд нь компаниудыг нэгтгэх хэлбэрийг ялгадаг.

• Корпорацийн холбоо - компаниудын нэгдэл, зорилго нь тухайн бизнесийн салбарт, компанийн үйл ажиллагааны бусад сегментүүдэд бие даан ажилладаг эерэг хамтын ажиллагааны үр нөлөөг бий болгох явдал юм. Корпорацийн холбоог зохион байгуулахын тулд тусдаа дэд бүтэц эсвэл хамтарсан үйлдвэрүүд ихэвчлэн бий болдог;
• корпорацууд - энэ арга хэмжээний үеэр компаниудын үйл ажиллагааны бүх чиглэлээр нөөцийг нэгтгэх ажил бүрэн явагддаг.

Юунаас харах хөрөнгийг нэн тэргүүнд тавьдаггүйлгээ, нэгдлүүд байдаг:

• үйлдвэрлэлийн хөрөнгийг нэгтгэх - үйлдвэрлэлийн цар хүрээг өргөжүүлэх, зардлыг бууруулах хүлээлттэй компаниудын үйлдвэрлэлийн чадавхийг хослуулахыг хэлнэ;
• санхүүгийн хөрөнгийн нэгдэл гэдэг нь хөрөнгийн зах зээлд тэргүүлэх байр суурь эзлэх эсвэл хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаанаас нэмэлт ашиг олох зорилгоор компаниудын хөрөнгийг нэгтгэх явдал юм.

Компаниудыг нэгтгэх үйл явц нь ижил нөхцөлд (50/50) явагдах боломжтой. Гэвч практикийн дагуу тэгш нөхцөл нь төлөвлөсөн өндөр, үр өгөөжид хүрэх нэмэлт саад бэрхшээлийг үргэлж бий болгодог. Нэгдэх нь хэзээд өөрийн мэдэлд шилжсэнээр төгсдөг.

Бүтцийн өөрчлөлтөд хамрагдаж буй компаниуд ямар төрлийн нэгдэл хийх нь зөвхөн харилцан ашигтай байхаас гадна зах зээлийн орчин нөхцөл, аж ахуйн нэгж тус бүрийн боломжоос хамаарна.

Дэлхий дахинд нэгдэх, нийлэх практикт тухайн байгууллагын үйл ажиллагаа явуулж буй улс орноос шалтгаалах онцлогтой. Үүний тод жишээ бол Америкт томоохон корпорациудыг нэгтгэх, худалдан авах хандлага юм. Харин дэлхийн Европын хэсэгт зах зээлийн нэг салбарт гэр бүлийн жижиг бизнес эсвэл жижиг хувьцаат компани зохион байгуулдаг компаниуд ихэвчлэн зорилтот компани болдог.

• “Омни сувгийн худалдаа нь одоо тренд болоод байгаа бөгөөд ойрын ирээдүйд зайлшгүй хэрэг болох зүйл”: Kino Kwok цахим худалдаа болон жижиглэн худалдааг нэгтгэх тухай

Европын практик болон ОХУ-ын практикт компаниудыг нэгтгэх арга

Европ дахь нэгдэл нь 1978 оны 10-р сарын 9-ний өдрийн 78/855/EEC тоот удирдамжаар зохицуулагддаг. нэгтгэх хоёр арга:

• нэгдэлд оролцогчдын дэд бүтэц хэсэгчлэн хадгалагдан үлдсэн жижиг пүүсүүдийн хөрөнгийг томоохон компани худалдаж авах, авах;
• гүйлгээнд оролцогч бүрийн бүтцийг бүрэн өөрчилсөн, түүнд нэгдсэн пүүсүүдийн эрх, үүргийн бүрэн багцыг шилжүүлэх замаар шинэ компанийг зохион байгуулах.

Худалдан авах замаар компаниудыг нэгтгэх нь нэгдэх бөгөөд үүний үр дүнд компани / компаниудын бүх эд хөрөнгө, үүргийг хуучин аж ахуйн нэгжийг татан буулгахгүйгээр өөр эдийн засгийн нэгжид шилжүүлэн авсан компанийн хувьцаа эзэмшигчдэд ногдол ашиг төлөх нөхцөлийг бүрдүүлдэг. бэлэн мөнгө эсвэл худалдан авсан компанийн хувьцаа хэлбэрээр, гэхдээ 10 хувиас хэтрэхгүй. Үүний зэрэгцээ шингэсэн байгууллагууд татан буугдаж байна.

Шинэ компани байгуулах замаар компаниудыг нэгтгэх нь Европын стандартын дагуу ийм хэлбэрээр явагддаг үйл явдал бөгөөд компани / компаниудын бүх өмч хөрөнгө, үүрэг нь өмнөх компанийг татан буулгахгүйгээр өөр эдийн засгийн нэгжид шилждэг. худалдан авсан компанийн хувьцаа эзэмшигчдэд ногдол ашгийг бэлнээр буюу шинэ компанийн хувьцаа хэлбэрээр олгох, гэхдээ 10 хувиас хэтрэхгүй. Үүний зэрэгцээ, эхний тохиолдолтой адилаар шингэсэн байгууллагууд татан буугдаж байна.

Үйлдвэрлэлийн шинж чанарын хувьд ижил төрлийн хэд хэдэн байгууллагыг нэгтгэх тохиолдолд "нэтгэх" гэсэн ойлголтыг заримдаа ашигладаг.

Бүтцийн өөрчлөлт Оросын компаниуднэгдэх/худалдан авах хэлбэрээр арай өөр харагдаж байна.

ОХУ-ын хууль тогтоомжийн тогтолцоо нь Европын практикийн нэгэн адил "компаниудыг худалдан авах замаар нэгтгэх", "шинэ компани байгуулах замаар компаниудыг нэгтгэх" аргуудыг нэгтгэх хэлбэрээр компаниудыг өөрчлөх журам гэж үздэг. хуулийн этгээдийн нэгдэн орох.

ОХУ-ын Иргэний хуулийн норматив эрх зүйн актууд нь аж ахуйн нэгжүүдийг нэгтгэх дараахь арга хэмжээг зохицуулдаг.

• одоо байгаа хуулийн этгээдийн үндсэн дээр охин / хараат компани байгуулах;
• холбоо, холбоо хэлбэрээр байгууллагын зохион байгуулалт;
• бизнесийн эрх зүйн харилцаанд оролцогч хүмүүсийн хоорондын гэрээний харилцаа (санхүү, үйлдвэрлэлийн бүлгүүд, энгийн түншлэлийн гэрээ);
• байгууллагын хөрөнгийг өөр компани худалдаж авсан;
• компанийн хувьцааг (хувьцаа) худалдан авах (худалдан авах үнэт цаасбэлэн мөнгөөр ​​төлөх эсвэл бусад үнэт цаасаар төлж үнэт цаас худалдан авах).

Нэгтгэх зохион байгуулалт: M&A гэрээ

Нэгдэх/худалдан авах гүйлгээний эерэг нөлөө нь дараахь хүчин зүйлээс хамаарна.

• оновчтой төрлийг тодорхойлох зохион байгуулалтын хэлбэрнэгдэх эсвэл худалдан авах;
• гүйлгээг төрийн монополийн эсрэг бодлогыг чанд баримтлан хийх;
• нэгтгэлийг дуусгахад хангалттай санхүүгийн эх үүсвэр;
• ирээдүйн харилцааны гол оролцогчийг сонгох талаар аль болох хурдан, харилцан шийдвэр гаргах;
• дээд болон дунд шатны боловсон хүчнийг нэгтгэх үйл ажиллагаатай шууд холбогдох.

Нэгдэх үйл явцад эдгээр арга хэмжээний мөн чанар нь үйл явцын эхнээс (санаа) дуусах хүртэл эерэг үр дүнд хүрэхийг санах нь чухал юм. хамтарсан үйл ажиллагааҮүний үр дүнд өндөр ашиг. Энэ төрлийн бүтцийн өөрчлөлтийг төлөвлөхдөө хамгийн чухал ажил бол гүйлгээний төрлийг тогтоох, эцсийн зорилгостратеги боловсруулах.

Хамтын ажиллагааны туршид зөвхөн нэгдлийн эерэг нөлөөг төдийгүй нэгдэх явцад гарсан алдаануудыг олж харах нь чухал юм. Шинээр байгуулагдсан холбоог удирдах удирдамж нь синергетик үр нөлөөг олж авахаас гадна түүнийг хадгалах ёстой.

Нэгдэх/худалдан авах үйл явц дараах байдлаар явагдана.

• А аж ахуйн нэгж нь бэлэн мөнгөөр ​​төлбөр хийх замаар Б аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийг олж авах;
• А аж ахуйн нэгж нь А аж ахуйн нэгжийн гаргасан үнэт цаасаар төлбөр хийх замаар Б аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийг олж авах;
• А аж ахуйн нэгж нь холдинг компанийн үүрэг гүйцэтгэж, В аж ахуйн нэгжийн хяналтын багцыг олж авсан бөгөөд энэ нь эдийн засгийн идэвхтэй нэгж хэвээр байна;
• А болон Б аж ахуйн нэгж хувьцаагаа солилцох;
• А ба Б байгууллагуудын нэгдлийн үр дүн нь С компани үүссэн явдал юм. А ба Б оролцогчид үнэт цаасаа С компанийн хувьцаагаар хувь тэнцүүлэн солилцдог.

Төрийн монополийн эсрэг бодлогод чанд нийцүүлэн гүйлгээ хийх нь нэгдэх, нийлэх амжилттай байх нэг нөхцөл юм.

Аливаа улсын хяналт энэ төрөлбүх үе шатанд компаниудын бүтцийн өөрчлөлт. Нэгдэх, нийлэх үйл явц нь монополийн эсрэг бодлогод харшлах тохиолдолд тухайн улсын төрийн эрх баригчид тухайн хэлцлийг хэдийд ч түдгэлзүүлэх эрхтэй. Компаниудыг нэгтгэх замаар бизнесээ өргөжүүлэхийг хүсч буй Оросын бизнес эрхлэгчид тодорхой нөхцлийн дагуу энэхүү гүйлгээг дуусгахын тулд ОХУ-ын Холбооны монополийн эсрэг албанаас зөвшөөрөл авах шаардлагатай (Холбооны хуулийн 23 дугаар зүйлийн 1 дэх хэсгийн 8-р зүйл, 27-р зүйлийн 1 дэх хэсэг). 2006 оны 7-р сарын 26-ны өдрийн 135-р Холбооны хууль "Өрсөлдөөнийг хамгаалах тухай").

Нэгдэх/худалдан авах гүйлгээг мөн татварын алба хянадаг. Тэгэхээр нэгдэж байгаа компаниуд үнэт цаасаа худалдагчаар ажиллаж байгаа бол хөрөнгийн өсөлтөд татвар төлөх үүрэгтэй. Хуучин хувьцааг шинээр сольсон тохиолдолд уг гүйлгээнд татвар ногдуулахгүй.

Хэрэв гүйлгээг татвар ногдох гэж хүлээн зөвшөөрсөн бол ашиг, алдагдлыг тодорхойлох, тэдгээрийн татварыг тооцохын тулд хамаарал бүхий компанийн хөрөнгийн үнэ цэнийг хянах зайлшгүй арга хэмжээ болно.

Энэхүү гүйлгээний татварын байдал нь компанийг худалдан авсны дараа төлөх татварын хэмжээнд нөлөөлдөг. Ажил гүйлгээг татвар ногдуулах гэж хүлээн зөвшөөрсөн тохиолдолд нэгдмэл сонирхолтой компанийн хөрөнгийг дахин үнэлж, түүний үр дүнд бий болсон үнийн өсөлт, бууралтыг татвар ногдуулах ашиг, алдагдалд тооцно.

Холбооны гишүүд энэ үйл явдлын хамтын ажиллагааны үр нөлөөг хэрхэн үнэлж байгаагаас хамааран нэгдэх эсвэл худалдан авах ажиллагааг дуусгахад шаардагдах санхүүгийн эх үүсвэрийг тооцдог. Хэрэв ирээдүйн үр дүнг хөөрөгдвөл худалдан авагчийн бэлэн мөнгөний ихэнх зардал үндэслэлгүй болно.

Нэгдэх, авах шийдвэр нь хоорондоо зөрчилдөх ёсгүй стратегийн зорилтуудоролцогч компаниуд.

Компаниудыг нэгтгэх үйл явц нь дараахь чухал ажлуудын шийдлийг өөртөө тавьдаг.

• хэмжээ нэмэгдэх (нэг салбарын үйлдвэрүүдийн холбоо);
• нутаг дэвсгэрийн тэлэлт;
• эрсдэлийг бууруулж, нэмэлт өрсөлдөх давуу талыг олж авах (босоо нэгдэх);
• үйлдвэрлэсэн / борлуулсан бүтээгдэхүүний нэр төрлийг нэмэгдүүлэх, үндсэн үйл ажиллагааны процессын үйлдвэрлэлийн чадварыг сайжруулах гэх мэт.

Чимэглэл гэрээний харилцаакомпаниудыг нэгтгэхдээ тэдгээрийн онцлог хязгаарлагдмал хариуцлагатай.

Энэ арга хэмжээ ба түүний хууль ёсны бүртгэлУрлагаар зохицуулагдана. "Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанийн тухай" Холбооны хуулийн 52.

Хэлэлцээрт оролцогч талуудын хуульчид нэгдэж буй компаниудын өмчлөгчдийн нэгдсэн хурал болохоос өмнө нэгдэх гэрээг боловсруулдаг. Гэрээний бүх албан тушаалыг батлах үед сүүлчийнх нь цорын ганц чиг үүрэгтэй хүмүүс гарын үсэг зурна. гүйцэтгэх байгууллагатал бүр (ерөнхий захирал, ерөнхийлөгч гэх мэт).

"Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компаниудын тухай" Холбооны хуулийн 53 дугаар зүйлийн 3 дахь хэсэгт зааснаар нэгдэх гэрээнд дараахь зүйлийг тусгасан байх ёстой.

• Нэгдэх үйл явцын үе шат ба дүрэм:
• нэгдэж байгаа компаниудын оролцогчдын нэгдсэн хурлыг томилох өдөр, хугацаа;
• зээлдүүлэгчид мэдэгдэх үе шат, хугацаа;
• гэрээнд оролцогч талуудын эрх, үүргийн бүрэн задаргаа бүхий компаниудын оролцогчдын хамтарсан хурлыг томилох өдөр, цаг хугацаа;
• гүйлгээний баримтыг хэвлэл мэдээллийн хэрэгслээр нийтлэх үе шат, хугацаа.
• нэгтгэж буй компаниуд болон шинээр байгуулагдсан ХХК-ийн хувьцааг харилцан солилцох үе шат, нөхцөл.

Өөр ХХК-ийн нэгдэлд оролцогч болох хувиргаж буй компанийн хувьцаанууд автоматаар хүчингүй болно.

Өөрчлөлт хийх явцад ХХК-ийн дүрмийн сан нь зөвхөн хууль ёсны өмнөх компанийн өр төлбөрөөс (эрх бүхий капитал болон бусад өөрийн хөрөнгө) бүрддэг гэдгийг санах нь зүйтэй. Үүний зэрэгцээ, шинэ ХХК байгуулахдаа менежментийн компанийг бүрдүүлэхийн тулд зөвхөн хөрөнгийг авдаг.

Аливаа эд хөрөнгийг шилжүүлэх нь шилжүүлгийн актын дагуу зохицуулагддаг (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 58 дугаар зүйлийн 1 дэх хэсэг, "Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанийн тухай" хуулийн 52 дугаар зүйлийн 5 дахь хэсэг).

Нэгдэх хэлцлийн явцад шинээр бий болсон ХХК-ийн дүрмийн санд дараахь зүйлс орно.

• Холбоонд оролцогч бүх ХХК-ийн дүрмийн сан;
• өөрчлөн байгуулагдаж буй ХХК-ийн бусад өөрийн хөрөнгө (нэмэлт хөрөнгө, хуримтлагдсан ашиг, нөөц хөрөнгө гэх мэт).

Дүрмийн санг бүрдүүлэх энэхүү зарчмыг хувьцаат компаниудад зориулан боловсруулсан боловч бодит байдал дээр энэ нь ХХК-д ч хамаатай.

Байгуулагдсан ХХК-ийн дүрмийн сан нь 10,000 рубльээс бага байж болохгүй ("Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанийн тухай" хуулийн 14 дүгээр зүйлийн 2 дахь хэсгийн 1 дэх хэсэг).

Нэгдэх гэрээ нь өөрчлөн байгуулагдсан компаниудын оролцогчдын хамтарсан уулзалтаар бүх талууд гарын үсэг зурсны дараа хүчин төгөлдөр болох бөгөөд энэ нь үл ойлголцол гарахаас зайлсхийхийн тулд энэхүү баримт бичигт тусгагдсан болно.

Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанийг нэгтгэхдээ шилжүүлгийн актад дараах заалтуудыг тусгана.

1. Дахин зохион байгуулагдсан ХХК-ийн өмнөх компанийн өглөг, авлагын бүх зүйлд хамаарах эрх, үүргийг байгуулагдсан компанид шилжүүлэх нөхцөл (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 59 дүгээр зүйлийн 1 дэх хэсэг). Хэрэв энэ зүйлийг шилжүүлгийн актад тусгаагүй бол татварын алба шинэ ХХК байгуулахаас татгалзаж болно (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 59 дүгээр зүйлийн 2 дахь хэсгийн 2 дахь хэсэг).
2. Шилжүүлэх актыг нэгтгэх үйл явцад оролцож буй компани бүр бүрдүүлдэг. Ийнхүү нэгдэх/худалдан авах гүйлгээнд оролцогч талуудын хэрээр шилжүүлгийн акт байх болно.

Дадлагажигч хэлж байна

Андрей Воронин, ATH Business Travel Solutions компанийн эзэн, Москва

Би өөрөө "дотоод талаас" гэж нэрлэгддэг хоёр компани нэгдэж байгааг хоёр удаа ажиглах шаардлагатай болсон. Компанийн хувьд хүнд хэцүү цаг үед өрсөлдөгчдийн түрэмгий дайралт идэвхтэй хулгайн ангаар хэрхэн илэрч байгааг харах бүртээ. шилдэг цохилтуудтүүний төрд эмзэг нийгэм. Тэд ихэвчлэн баталгаатай байдаг цалинДунджаас 30-50% илүү байна. Бид хамгийн үнэ цэнэтэй ажилчдыг өөрийн талд байлгах өөрийн гэсэн стратегитай байсан.

Бүгдээрээ нэг баг гэдгээ харуул.Багаар ажиллах нь боловсон хүчний таагүй байдлыг эрс багасгадаг: үүний тулд хамгийн эхний алхам бол компаниудыг нэгтгэх тухай баримт бичигт гарын үсэг зурсны дараа хоёр компанийг нэг оффист нүүлгэн шилжүүлэх явдал юм. Багуудыг нэн даруй холбох боломжгүй тохиолдолд ядаж тараасан бүх мэдээлэл ижил байгаа эсэхийг шалгаарай. Бидний туршлага ийм нөхцөл байдлын жишээ байв: нэгдэж буй компаниудын салбарууд өөр өөр хотуудад байрладаг - Санкт-Петербургээс Южно-Сахалинск хүртэл. Бидний хувьд төгс шийдэл нь байсан ерөнхий хурал Skype-ээр дамжуулан заавал нэвтрүүлдэг байсан тул бүх хотын ажилтнууд удирдлагын багийн шийдвэрийг мэддэг байсан. Бид бүгдээрээ нэг баг гэдгээ харуулахын тулд зөвхөн хамт олон төдийгүй үйлчлүүлэгчдэд хэрэгтэй. Тиймээс бидний хувьд ийм чухал үйл явдал бол Сахалин хотод болсон бага хурал байсан бөгөөд бидэнтэй нэгдсэн компанийн ажилчдыг төдийгүй Алс Дорнодын үйлчлүүлэгчдийг урьсан юм. Тиймээс нутаг дэвсгэрийн өөрчлөлт нь бидний ажлын үр дүнд өчүүхэн төдий хэмжээгээр нөлөөлдөггүй гэдгийг бүгд ойлгосон.

Та нэг бизнесийг нөгөөд нэгтгэх биш, харин хоёр компаниас хамгийн сайныг нь авч, шинээр бий болгохыг шаарддаг.Тиймээс нэгдэхээс өмнө манай компани хэрэглэгчтэй шууд манай оффис дээр мэдээлэл хүлээн авдаг, эсвэл үйлчилгээ нь алсаас ажилладаг гэсэн хоёр янзаар харилцах боломжтой болсон. Өөр компанитай нэгдэх нь тэдний туршлагаас бусад хамтын ажиллагааны хувилбаруудыг ашиглах боломжийг бидэнд олгосон.

Ажилчдад карьерын боломжуудыг харуул.Нэгдлийн дараа бизнесийн өсөлтийн боломжит хэтийн төлөвийг харуулах үед багийн эерэг сэтгэл санааны байдал мэдэгдэхүйц нэмэгддэг. Нэгдлийн эерэг нөлөөллийн жишээ нь зарим ажилчдын цалинг нэмэгдүүлэх эсвэл удаан хүлээсэн албан тушаалд орох явдал юм.

Хоёр компанийн хүмүүсийг танилцуул.Ихэнхдээ нэгдэж буй компаниудын багууд бие биедээ үл итгэх, эргэлзээ төрүүлдэг. Нөхцөл байдал нь тэдний албан бус орчинд хурдан танил болсноор солигдох болно. Үүнтэй холбогдуулан бид азтай байсан: нэгдэл 12-р сард болсон бөгөөд шинэ жилийн корпорацийн үдэшлэг нь баг бүрдүүлэх хөтөлбөрт бүрэн нийцсэн. Үүний тулд зориудаар сонгосон жижиг өрөө нь маш сайн үүрэг гүйцэтгэсэн: давчуу нөхцөлд, гэхдээ гомдоогүй. Ер нь бол уйдахгүй л байсан. Командын багц зарчим нь нэг эсвэл өөр компанид харьяалагдахтай ямар ч холбоогүй тэмдэг дээр суурилдаг бол ажилчдын цагийг зугаатай байдлаар авч үзэхийг би танд зөвлөж байна. Жишээлбэл, зурхайн тэмдгийн дагуу байгуулагдсан багуудтай боулинг эсвэл пейнтбол.

Нэг удаа бид сайн үйлсийн арга хэмжээ зохион байгуулж, ажилчид бие биенээсээ гар урлал худалдаж авдаг байв. Амьжиргааны түвшин доогуур айлын авъяаслаг хүүхдийн сайн сайхны төлөө сайн үйлс хийх санаа нь хамт олныг улам хүчирхэгжүүлэв. Энэхүү буяны захаас олсон бүх орлогыг хүүг Өмнөд Уэльсийн хамтрагч сургуульд элсүүлэхийн тулд банкны дансанд хийсэн.

Ажилтан бүртэй нүүр тулан уулзаж байхыг Хүний нөөцийн захиралд даалгана.Ганцаарчилсан яриа нь ажилтныг эерэгээр төлөвшүүлэх, түүний хүлээлт, түгшүүрийг олж мэдэх, багийн ерөнхий байдлыг олж мэдэхэд тусална. Тэд ямар ажилчдад нэмэлт урам зориг хэрэгтэй талаар ойлголт өгдөг. Тийм ээ, энэ бол маш хэцүү үйл явц боловч үр дүнд нь хүчирхэг, эв нэгдэлтэй баг нь үнэ цэнэтэй юм. Тиймээс бид биечлэн ажилтнуудтай анхны уулзалтуудыг хийж, дараа нь хүний ​​нөөцийн захиралд даалгасан. Манай компанид ажилчдыг дасан зохицох үйл явц бараг таван сар үргэлжилсэн.

Хувь хүний ​​саналыг хэлэлцэх маш сайн шийдэл бол корпорацийн вэбсайтыг тохируулах боломжтой интернетийн эх сурвалж дээр удирдах байгууллагад нэрээ нууцлан асуулт асуух чадвар байв. Нийтлэг ашиг сонирхлоор холбогдсон үйл хэрэгт оролцох нь хүмүүсийг бас нэгтгэнэ. Үүнийг хийхийн тулд та өмнө нь өөр өөр багт харьяалагдаж байсан ажилчдаас тусдаа төслийн багийг үүсгэж болно.

Боловсон хүчний хувьд хамгийн гол нь аливаа зүйлийг өөрийнхөөрөө байлгахгүй байх хэрэгтэй.

Нэгдэх үйл явц: 7 алхам

Сонгодог хувилбарт компаниудыг нэгтгэх үйл явц нь үндсэн долоон үе шатыг агуулдаг.

Нэгдлийн үндсэн ажлуудыг олж мэдэх

Нэгдэх, нийлэх үйл ажиллагааны гол зорилго нь хамтын үйл ажиллагаагаар хамгийн өндөр үр дүнд хүрч, үүний үр дүнд компанийн өөрийн хөрөнгө, бизнес эрхлэгчдийн орлогыг нэмэгдүүлэх явдал юм. Нэмэлт өрсөлдөх чадварыг олж авахын тулд дотоод нөөц (удирдлагын зохион байгуулалтыг сайжруулах, технологи, техникийн шинэчлэлийг нэвтрүүлэх, аж ахуйн нэгжийн үйлдвэрлэлийн хүчин чадлыг нэмэгдүүлэх гэх мэт), гадаад (компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах гэх мэт) ашиглаж болно.

Зорилгодоо хүрэх өөр арга замыг тодорхойлох

Нэгдэх, худалдан авахаас илүү эрсдэл багатай өөр аргаар зорилгодоо хүрэх боломжтой эсэхийг тодорхойлох нь чухал юм. Үүнд корпорацийн маркетингийн шинэ стратеги боловсруулах, шинэ үндсэн хөрөнгө олж авах/барих, дотоод чадавхийг нэмэгдүүлэх болон бүтцийн өөрчлөлтийн бусад арга хэмжээг багтааж болно.

Зорилтот компанийг тодорхойлох, нэгдэх нэр дэвшигчийг хайх, худалдан авах

Сонгосон компанийн чадавхи, хүлээгдэж буй синергетик үр нөлөөг хамгийн зөв үнэлэх нь чухал юм.

Гүйлгээнд бэлтгэх нь дараахь алхмуудыг агуулна.

1. Нэгдлийн хүрээний судалгаа. Эхний алхам нь нэгдэх эсвэл худалдан авахад сонгосон зах зээлийн хүрээний дүн шинжилгээ байх болно: түүний бүтцийн өсөлтийн динамик, боломжийн хуваарилалт, гадаад эдийн засгийн хүчний нөлөөлөл, түүний бүтцэд байгаа боломжуудыг тодорхойлох. өрсөлдөгчидтэй холбоотой, төрийн байгууллагуудэрх бүхий байгууллага, шинжлэх ухаан, техникийн судалгаа, сонгосон бүтэцтэй холбоотой эрэлт нийлүүлэлтийн динамикийн дүн шинжилгээ. Сонгогдсон компанийг үнэлэхдээ хамгийн түрүүнд одоо байгаа хөрөнгө, өр төлбөрийг нь шалгах хэрэгтэй.
2. Өөрийн боломжийн судалгаа. Холбооны бүсийг сонгосны дараа компани нь бодитой үнэлгээ хийж, өөрийн боломжоо тодорхойлох ёстой бөгөөд үүний үр дүнд олж авсан компанийн үнэ цэнийг тооцдог. Шинжилгээний үр дүнд үндэслэн нэр дэвшигч компаниудыг нэгтгэх шалгуурыг тодорхойлдог.
3. Өрсөлдөгч хүчний судалгаа. Өрсөлдөгчдийн чадавхийг сайтар судалснаар компаниуд нэгдэхийн бүх давуу талыг мэдэрч, эерэг синергетик үр дүнд хүрэх магадлал өндөр байдаг. Өрсөлдөгч компаниудын үйл ажиллагаанд дүн шинжилгээ хийснээр ирээдүйн стратегийн чиглэл, зорилгын урт хугацааны үр нөлөөг тодорхойлоход хялбар байдаг. Өрсөлдөгчийн дараагийн нүүдлийг таамаглалгүйгээр сохроор тоглох нь зөвхөн хожигдолд хүргэдэг.

Зорилтот компанийн салбар, түүний чадавхи, үндсэн шинж чанарыг тодорхойлсны дараа олон тооны эдийн засгийн байгууллагуудын дунд тодорхой компанийг сонгох мөч ирж байна. Нэр дэвшигчийг тодорхойлох чухал шалгуурууд нь зах зээлийн үйл ажиллагааны цар хүрээ, хөдөлмөр, орлогын хэмжээ, зах зээлийн нутаг дэвсгэрийн хамрах хүрээ, хувийн болон нийтийн зохион байгуулалтын хэлбэр байх болно.

Зорилтот компанийг хайх практикт ашигладаг сонголтууд:

1. Зах зээлийн энэ сегмент дэх тогтсон харилцааны хэрэглээ. Тогтсон харилцаа холбоо, ялангуяа ижил үйл ажиллагааны чиглэлээр ажилладаг хүмүүс ихэвчлэн олж авах нэр дэвшигчийг сонгоход тусалдаг.
2. Үйл ажиллагаа явуулж буй компаниудын борлуулалтад оролцсон төлөөлөгчдөд хандах. Зуучлагч нь брокерийн компани болон хөрөнгө оруулалтын банкны бүтэц байж болно. Энэ хайлтын замыг сонгож байна зөв компани, олон тооны пүүсүүд зуучлагчдад өгсөн шалгуурт нийцэж магадгүй гэдгийг санах нь чухал бөгөөд энэ нь сонгон шалгаруулах үйл явцыг улам хүндрүүлнэ.

Сонгосон зорилтот компанийн дүн шинжилгээ

Шалгуурын дагуу сонгогдсон бүх байгууллагууд ирээдүйн болон одоо байгаа боломжуудыг сайтар нягтлан үзэх ёстой.

Энэ үе шатны даалгавар бол нэгдэх эсвэл худалдан авахад хамгийн ашигтай талыг тодорхойлох явдал юм. Үүнийг хийхийн тулд пүүс-худалдан авагчийн зорилгыг сонгосон компани бүрийн онцлогтой харьцуулдаг. Технологийн болон техникийн нөөц, компанийн дэд бүтэц, хөрөнгийн талаарх мэдээлэл.

1. Нэгдэх эсвэл худалдан авах замаар хүрч болох эерэг ололтуудыг олж мэдэх. Боломжит синергетик нөлөөний бодит санаа нь компанийг өөрчлөн байгуулах үйл явцын амжилтыг ихээхэн тодорхойлдог. Үйлдвэрлэлийн нөөц, түгээлтийн сувгуудыг нэгтгэх, зах зээлийн газарзүйг тэлэх, үйлдвэрлэл, хөдөлмөрийн зардлыг бууруулах, технологийн солилцоо гэх мэт: компаниудын өөрчлөлтөөс гарах боломжуудыг тооцоолоход маш их анхаарал хандуулдаг.
2. Компанийн өөрчлөлтөөр дамжуулан үнэ цэнийг тооцоолох боломжийг судлаарай. Та зорилтот компанийг энэ сегмент дэх тэргүүлэгчидтэй харьцуулах замаар санал болгож буй нэгдлийн боломжийн талаар олж мэдэх боломжтой. Өөрчлөлтүүд нь зөвхөн худалдан авсан компани төдийгүй худалдан авагч өөрөө дамжих ёстой гэдгийг бүү мартаарай. Бодит таамаглал гаргаж, боломжтой бол бүх өөрчлөлтийг таатай чиглэлд эргүүлэх шаардлагатай байна.
3. Зорилтот компанийн үнэлгээ. Компаниудыг нэгтгэх үед зорилтот компанийн үнэ цэнийг дараах шинж чанаруудаар бүрдүүлдэг: дотоод нөөц (тооцоолол) бэлэн мөнгөний урсгалнийлэх, нийлэх) болон гадаад (зах зээлийн дундаж үнэ, ийм хэлцлийн харьцуулсан үнэлгээ). Тодорхойлсны дараа санхүүгийн талАсуудал, шийдвэрийг анхан шатны гэрээнд тусгасан бөгөөд энэ нь нэгдэх эсвэл нэгтгэх үйл явцын үе шат бүрийн тайлбарыг агуулсан болно. Цаашид энэхүү гүйлгээг дуусгах арга хэмжээ авч байна (төрийн монополийн эсрэг бүтэцтэй хэлэлцээр хийх, нэгдэх аж ахуйн нэгжийн дотоод бэлтгэл, нэгтгэх эх үүсвэрийг тодорхойлох).
4. Зорилтот компанийг найдвартай эсэхийг шалгах (шаардлагатай). Тодорхой эх сурвалжаас олж авсан мэдээлэл нь худалдан авсан компанийн үнэ цэнийг бүрдүүлэхэд нөлөөлж болох бөгөөд энэ нь зорилгын баримт бичигт тусгагдах болно.

Нэгдэх, нийлэх тухай тогтоол батлах. Үйл ажиллагааны төлөвлөгөө боловсруулах

Шинээр гарсан өөрчлөлтүүдийг харгалзан төлөвлөсөн төлөвлөгөөний бүх үе шатыг хэрэгжүүлэх

Компаниудыг нэгтгэх/худалдан авах нь нарийн бөгөөд нарийн төвөгтэй үйл явц бөгөөд нэг загварт хүргэхэд хэцүү байдаг. Компанийн бүтцийн өөрчлөлтийн энэ аргын талаар Орос, гадаадын зах зээлд ихээхэн туршлага хуримтлуулсан хэдий ч олон байгууллага интеграцийн төлөвлөлтийн үед хүлээгдэж буй эерэг үр дүнд хүрч чадахгүй байна. Ийм ажил гүйлгээний амжилт нь зөвхөн төлөвлөлт, үүрэг хариуцлагыг хуваарилахдаа хэр ухамсартай хандсанаас гадна нэгтгэснээр нээгдсэн боломжуудыг зөв ашиглахаас хамаарна. Эдийн засгийн янз бүрийн нэгжүүдийг нэгтгэх үйл явцтай холбоотой тодорхойгүй байдал нь үнэ цэнэтэй боловсон хүчин, чухал үйлчлүүлэгчдийг алдаж, төлөвлөөгүй зардалд хүргэж, зах зээлд аль хэдийн олж авсан байр сууриа алдахад хүргэдэг.

Гүйлгээний үр дүнд дүн шинжилгээ хийх

Тодорхой цаг хугацаа өнгөрсний дараа нэгтгэх эсвэл нэгтгэх замаар олж авсан үр дүнд дүн шинжилгээ хийж, нэгтгэснээр хүрсэн эсвэл хүрээгүй зорилгыг тодорхойлно.

Нэгдэх, худалдан авах үйл явцын онцлог.

Холбооны байгууллагаас гүйлгээ хийх зөвшөөрөл монополийн эсрэг байгууллагашаардлагатай үед:

• худалдан авагч болон гаргагч компанийн (тэдний худалдаж авсан) хөрөнгийн нийт дансны үнэ 3 сая рубльээс дээш байна.
• өөрчлөлтөөс өмнөх жилийн өөрчлөн байгуулагдсан байгууллагуудын нийт орлого 6 сая гаруй рубль;
• худалдан авагч компани буюу үнэт цаас гаргагч нь тодорхой бүтээгдэхүүн/үйлчилгээний зах зээлд 35 хувиас дээш хувийг эзэлдэг аж ахуйн нэгжийн бүртгэлд орсон.

Компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах үр дүнтэй байдлын дүн шинжилгээ

Аажмаар хөгжиж буй зах зээлээс компаниа сонгоод харьцангуй хямд үнээр худалдаж авбал компаниуд нэгдэх нь үр дүнтэй гэсэн үзэл бодол байдаг. Гэсэн хэдий ч энэ шийдвэр буруу байна.

Нэгдэх эсвэл нэгтгэх үйл ажиллагааг үр дүнтэй дуусгах дүн шинжилгээнд олон тооны судалгаа орно мөчүүд:

• бэлэн мөнгөний орлого, зардлын тооцоо, нэгдэх үйл явцын санхүүгийн үр дүнгийн тооцоо;
• зөвхөн компаниудыг нэгтгэх зорилгыг тодорхойлох төдийгүй интеграцийн гүйлгээнээс нэмэх, хасах талуудыг олох;
• нэгтгэх үйл явцтай холбоотой боловсон хүчин, татвар хураах, хууль эрх зүйн хязгаарлалт, нягтлан бодох бүртгэлийн бэрхшээлтэй холбоотой асуудлуудыг тодорхойлох;
• нэгтгэх болсон үндэслэлийг харгалзан үзвэл: найрсаг бус зарчмаар компаниудын бүтцийн өөрчлөлт нь сайн дурын үндсэн дээр гүйлгээ хийхээс хамаагүй илүү эрсдэлтэй байдаг.

Ихэнхдээ аж ахуйн нэгжүүдийн нэгдлийн үр нөлөөг шинжлэх эхлэл нь зорилтот компанийн тооцоолсон санхүүгийн ололт бөгөөд үүнд мөнгөний нийлүүлэлтийн өсөлт, зардлыг бууруулах зэрэг орно. Цаашилбал, хямдралтай үнэ цэнийг худалдан авах зардалтай харьцуулна. Зорилтот компанийн төлөвлөсөн санхүүгийн урсгал болон гүйлгээний үнэ цэнийн эерэг зөрүүг цэвэр ашиг гэж тодорхойлдог. Зөрүү сөрөг гарсан тохиолдолд компаниудыг нэгтгэх шийдвэрийг дахин авч үзэх шаардлагатай.

Энэхүү харьцуулсан шинжилгээг хийхийн тулд дараахь өгөгдөлтэй ажиллах шаардлагатай.

• ирээдүйд зорилтот компанийн ирээдүйн хөрөнгийн өсөлт;
• хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ;
• ирээдүйн мөнгөн гүйлгээг тодорхойлох хөрөнгийн зардал;
• зорилтот компанийн бодит үнэ цэнэ.

Энэ аргын сул тал нь олж авсан мэдээлэл нь бодит байдлын бодит байдалтай үргэлж нийцдэггүй явдал юм.

Үүний шалтгаан нь худалдан авсан компанийн үнийг тодорхойлох нь субъектив шинж чанартай байдаг. Төлөвлөсөн цэвэр ашиг нь нэгдэх нь бизнест эерэг нөлөө үзүүлдэг учраас эерэг байж болох ч зорилтот компанийн ирээдүйн хөрөнгийн бодит өсөлтийг хэтрүүлсэн байна. Гэвч хэрэв таамаг хэт доогуур байвал үнэхээр шаардлагатай бөгөөд зохистой компаниудын бүтэлгүйтсэн бүтцийн өөрчлөлт нь одоо байгаа бизнесийг улам хүндрүүлнэ.

Гүйлгээ хийх, түүнийг төлөвлөхөөс өмнө нэгдэж буй компаниудын өртөг ямар шалтгаанаар хэлцэл хийхээс өмнө тус бүрийн үнээс их байхыг тодорхойлох, бүх ашиг тус, зардлын эдийн засгийг тооцоолох нь чухал юм.

Санхүүгийн ашиг (ижил синергетик нөлөө) нь нэгдлийн үр дүнд байгуулагдсан компанийн үнэ цэнэ нь гүйлгээ хийхээс өмнөх бүх толгой компаниудын үнийн дүнгийн нийлбэрээс давсан тохиолдолд л гарч ирдэг.

Синергетик эффектийг шинжлэх, түүний тоон утгыг тодорхойлох нь хослолын үр дүнг судлах хамгийн хэцүү ажлуудын нэг юм.

Ирээдүйн ажил гүйлгээний санхүүгийн үр ашиг, тухайлбал түүний хамтын ажиллагааны үр нөлөө тодорхой болсны дараа нэгдэх төлөвлөгөөг хэрэгжүүлэхэд шаардагдах тооцоолсон санхүүгийн зардлыг тодорхойлох шаардлагатай.

Хэрэв зорилтот компанийн худалдан авах нөхцөл нь түүний бүрэн үнэ цэнийг нэн даруй тооцоолох юм бол зардлыг түүнд төлсөн мөнгө болон худалдан авсан компанийн зах зээлийн үнийн зөрүүгээр тодорхойлно.

Зорилтот компанийг худалдаж авмагц зах зээлийн үнийг нь шууд төлдөг гэж үзвэл тухайн компанийг худалдан авах зардлыг түүнд төлсөн бэлэн мөнгө болон тухайн компанийн зах зээлийн үнийн зөрүүгээр тодорхойлж болно.

Компанийн зах зээлийн үнээс давсан зардлыг худалдан авсан компанийн хувьцаа эзэмшигчид эсвэл бизнес эрхлэгчдэд урамшуулал хэлбэрээр төлдөг. Ихэнхдээ худалдан авсан компанийн хүлээн авсан ашиг нь худалдан авагч компанийн гаргасан зардлаас хэтрэхгүй байдаг. Энэ нь гүйлгээний хэрэгжилтийг үргэлж банкинд төлөх төлбөр, зөвлөх үйлчилгээний төлбөр, хуульч, хүлээн авагчийн мөрөн дээр дагалддагтай холбоотой юм.

Дээрх бүх ашиг ба зардлын зөрүүг өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ гэж тодорхойлдог.

Энэ үзүүлэлтийн эерэг утга нь ирээдүйн гүйлгээний зохистой байдлыг илтгэнэ.

Хувьцаат компаниудын нэгдлийн синергетик үр нөлөөг үнэлэхийн тулд шинээр байгуулагдсан компанийн хувьцааны талаархи хөрөнгө оруулагчдын зан байдлыг харгалзан үзэх нь зүйтэй юм. Тиймээс, удахгүй болох гүйлгээний тухай баримтыг хэвлэл мэдээллийн хэрэгслээр нийтэлсний дараа худалдан авагч компанийн хувьцааны үнэ буурах үед хөрөнгө оруулагчид ирээдүйн нэгдлийн ашиг тусын талаар эргэлзэж байгаа, эсвэл яагаад зорилтот компанийн үнэ цэнийг харгалзан үзэж байгааг дүгнэж болно. үндэслэлгүй өндөр байх.

гэдгийг мөн анхаарч үзэх хэрэгтэй сайн компанизарах үед эрэлт нэмэгдэж, худалдан авах, худалдах үйл явц нь "хэн хамгийн их санал болгох вэ" дуудлага худалдаатай адил юм. Ийм тэмцэлд давуу талыг авах нь үндэслэлгүй зардалд хүргэж болзошгүй юм.

• Хуулийн этгээдийг өөрчлөн байгуулах: алхам алхмаар зааварчилгаа

Компанийн нэгдэл нь юунд хүргэж болох вэ?

Эдийн засгийн нэгжүүдийн нэгдэх, худалдан авах гэх мэт өөрчлөлтүүд нь нэмэлт ашиг тус өгөх, үр дүнг нь бууруулах замаар компаниудын ирээдүйн ажилд янз бүрийн байдлаар нөлөөлж болно. эдийн засгийн үйл ажиллагаа. Энэ аргаар бүтцийн өөрчлөлт хийсэн компаниудын туршлагад цэвэр синергетик нөлөө үзүүлэхийг тодорхойлох олон тооны судалгаанууд огт өөр үр дүнг харуулж байна.

Тиймээс "Merges & Acquisitions Journal"-ын мэдээлснээр бүх интеграцийн 60 гаруй хувь нь тэдэнд оруулсан хөрөнгө оруулалтыг зөвтгөдөггүй. Price Waterhouse аудитын сүлжээ сүүлийн 10 жилийн хугацаанд 300 нэгдэх үйлдлийг судалж үзээд нэгдэх эсвэл худалдан авах замаар өөрчлөгдсөн компаниудын 57% нь хамгийн муу гүйцэтгэлижил салбарын ижил төстэй компаниудаас . Ихэнхдээ муу нэгдэх туршлага нь компаниудыг бие даасан менежментийн явцад олж авсан үзүүлэлтүүд рүү буцахын тулд дахин салахад хүргэдэг.

Шинжээчдийн үзэж байгаагаар нэгдлийн сөрөг үр дагавар нь дараахь шалтгааны улмаас үүсч болно.

• нэгтгэхээр сонгосон салбар эсвэл зорилтот компанийн боломжуудын талаар буруу үнэлгээ хийсэн;
• нэгтгэлийг хэрэгжүүлэхэд шаардагдах санхүүгийн тооцоонд алдаа гарсан;
• нэгдэх эсвэл худалдан авах буруу алхам.

Худалдан авсан компанийн хөрөнгө, өр төлбөрийг буруу үнэлэх нь синергетик үр нөлөөг бууруулахад хүргэдэг.

Жишээлбэл, буруу тооцооллын жишээ нь олж авсан компанийн үйлдвэрлэлийн хүчин чадлыг нэмэгдүүлэхтэй холбоотой эсвэл өмнө нь гаргасан гэмтэлтэй бүтээгдэхүүний баталгаат хугацаатай холбоотой зардлын дутуу үнэлэгдсэн таамаглал байж болно. Үйлдвэрлэлийг өөр худалдан авагч компани нэгтгэх тохиолдолд олж авсан бүтээгдэхүүн нь үйлдвэрлэлд үзүүлэх нөлөөллийн үнэлгээг хийдэг. орчин. Бохирдуулагчийн сөрөг нөлөөг арилгахад шаардагдах бүх зардлыг худалдан авагч хариуцах магадлалтай.

Ихэнхдээ интеграцийг хэрэгжүүлэхэд шаардагдах санхүүгийн тооцоонд гарсан алдаа нь нэгдэх эсвэл нэгтгэхээр төлөвлөсөн үр дүнд хүрэхэд саад болдог.

Ирээдүйн зардлын буруу тооцоо нь нэлээд ач холбогдолтой байж болно. Ийнхүү Rover-ийн таамагласан үнэ 800 сая фунт стерлинг байсан бөгөөд эцэст нь BMW 3.5 тэрбумд хүрчээ.

Компаниудыг нэгтгэх замд буруу алхам хийсэн нь олон нэгдэл бүтэлгүйтэхэд хүргэсэн.

Удирдах болон удирдах ажилтнууд компаниудыг нэгтгэсний дараа үүссэн бэрхшээлийг тэр бүр даван туулж чаддаггүй. Үйлдвэрлэлийн хувь хүний ​​шинж чанар, дэд бүтэц, аж ахуйн нэгжийн дотоод уламжлал, нягтлан бодох бүртгэл нь нэгдсэн компанийн ижил төстэй чиглэлтэй нийцдэггүй.

Чанар нь олон байгууллагын зардалд шууд нөлөөлдөг хүний ​​нөөц, тухайлбал, шилдэг менежерүүдээс эхлээд энгийн ажилчид хүртэлх бүх боловсон хүчний ур чадвар, мэргэжлийн зэрэг.

Удирдах ажилтнуудын өөрчлөлт нь боловсон хүчний ажлыг үнэлэх, төлөвлөлт хийх шалгуурыг өөрчилдөг карьерын шатажилчид, санхүүгийн хуваарилалтын бодлого өөрчлөгдөж байна. Энэ бүхэн нь багийн сэтгэл зүйн төлөв байдалд тусгагдсан бөгөөд компани доторх харилцаа болон албан бус харилцааг хоёуланг нь өөрчилж чадна. Өмнө нь тухайн бизнест хувь эзэмшдэг компанийн эзэн нь нэгдлийн ажилтан болсон нөхцөл байдал нь ажилтнуудын нэлээд хэсэг нь ажлын сэтгэл зүйд сөргөөр нөлөөлж, томоохон боловсон хүчнийг алдахад хүргэж болзошгүй юм. Нөхцөл байдлыг аврах цорын ганц арга зам бүрэн сэтгэл ханамжхуучин эзэмшигчийн шинэ байр суурь, тусгайлан боловсруулсан төлөвлөгөөний дагуу бүхэл бүтэн багаар ажиллах.

Олон компаниудын нэгдэл, худалдан авалтын туршлагад дүн шинжилгээ хийхэд компанийг худалдаж авахгүй, харин зарах нь ихэвчлэн давуу талтай байдаг.

Зорилтот компанийн хувьцаа эзэмшигчид худалдан авагч пүүсийн эздийн ашиг орлоготой харьцуулахад хамгийн их ашиг хүртэж байгааг дараахь байдлаар тайлбарлав. хоёр шалтгаан:

• Худалдан авагч компани нь ихэвчлэн зорилтот компаниас хамаагүй том байдаг. Энэ нөхцөлд хамтын ажиллагааны санхүүгийн үр дүнг хуваахдаа компани бүрийн эзэмшигчид мөнгөн дүнгээр орлогын тэнцүү хувийг авах боловч хувиар тооцвол шинэ компанийн хувьцаа эзэмшигчдийн хувьцаа хамаагүй бага байх болно;
• Байгууллагыг худалдан авах, худалдах үйл явцыг дуудлага худалдаа болгон хувиргах нь шинэ худалдан авагч бүрээр худалдан авч буй компаниудын хувьцаа эзэмшигчдэд өгөх санал улам бүр сайжирч байна. Ийнхүү зорилтот компанийн эзэд удахгүй болох нэгдлээс олох ашгийн томоохон хувийг "татах" болно. Худалдсан компанийн үнэ цэнийг өсгөсөн нь довтолгооны эсрэг арга барилын үр дүн байж болох юм.

Орчин үеийн эдийн засаг заримдаа нэгдэхийг авч үздэг томоохон компаниуд(жишээ нь guilds) дэд оновчлол болгон.

Утга энэ тодорхойлолткомпанийн бүтцийн өөрчлөлтийн чиглэлээр дараах байдалтай байна. Корпорацын дотоод харилцааг бэхжүүлэхэд чиглэсэн стратеги нь худалдан авалт, борлуулалтын гүйлгээг "тэдний" тойрогт хийхэд хүргэдэг. Гэхдээ энэ нь "тэдний" байгууллагууд өөрсдөдөө хамгийн таатай зардлыг тогтооход саад болохгүй.

Ийм нэгдлийн үр нөлөө нь шинээр байгуулагдсан аж ахуйн нэгжийн бүтээгдэхүүний үндэслэлгүй өндөр үнэ юм, эсвэл зардлын стандарт хэлэлцүүлэг нь харилцан нэхэмжлэлийн урт тодруулга болж хувирдаг. Үүний үр дүнд томоохон бүлгүүдийн доторх нарийн төвөгтэй харилцаа нь системийн эсрэг талын компаниудын сэтгэлд нийцэх үнийг тогтооход хэцүү, заримдаа боломжгүй болгодог.

• Өрсөлдөгч компаниуд хүртэл бизнесийн холбоонд нэгдэх шалтгаанууд

Дадлагажигч хэлж байна

Виталий Вавилов, Төслийн менежер, Стратегийн түншүүд, Москва

Аливаа улс орны санхүүгийн тогтворгүй байдлын үед үнэ цэнийг бий болгох цорын ганц арга зам бол нэгдэх, худалдан авах, нэгдэх явдал юм. Эдгээр арга хэмжээ нь нэгдүгээрт, хөрөнгийн үнэ цэнийг бууруулж, хоёрдугаарт, хямралын үед хурдыг нэмэгдүүлэхийн тулд хүчээ нэгтгэдэг.

Үүний тод жишээ бол хямралын зургаан сарын хугацаанд нэгдлийн ачаар үнээ хоёр дахин өсгөсөн Америкийн LHC Group эмнэлгийн компани юм. Аутсорсингийн ажлын схем нь LHC группын бүтцийг 6 сарын дотор 8-аар нэмэгдүүлэх боломжтой болсон. хамтарсан үйлдвэр, эмнэлгийн байгууллагуудыг түнш болгон татах. Хэрэглэгчийн баталгаат урсгал нь эрэлтийн бууралтыг бууруулж, санхүүгийн ашиг орлого нь үйлчилгээний цар хүрээг ихээхэн өргөжүүлсэн хоёр компанийг олж авах боломжийг олгосон. Ийнхүү ерөнхий хямралын үед LHC групп байр сууриа хадгалаад зогсохгүй дэвшилтэт хөгжилд хөрөнгө оруулах арга замыг олсон.

Төрөл бүрийн холбоодын замыг сонгохдоо хамгийн чухал зүйл бол дараагийн алхам бүрийн эцсийн зорилгыг үргэлж олж харах явдал бөгөөд энэ нь эцэст нь интеграцид оролцогч бүрийн нэмэлт ашиг тусыг олж авах явдал юм.

Миний хувийн ажиглалт бол босоо нэгдэл нь хамгийн амжилттай байдаг. Энд гол ажил бол хамгийн их өрсөлдөх чадвартай ижил төстэй компанийг сонгох явдал юм (жишээлбэл, хүлээн зөвшөөрөгдсөн компанийг хэрэгжүүлэх). барааны тэмдэгэсвэл өөр сонирхол татахуйц) эсвэл динамик салбарт ажилладаг. Hana Electronics (Азийн цахилгаан бараа үйлдвэрлэгч) болон Alaska Milk (Филиппиний сүүн бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэгч) компаниудын амжилтын түүх нь яг ийм стратегийн гайхалтай жишээ юм.

Нэгдэх гэдэг нь хоёр тэнцүү компанийн нэгдэл юм. Худалдан авах гэдэг нь нэг компанийг нөгөө компани худалдаж авах явдал юм. Нэгдэх, худалдан авах зорилго нь синергетик, i.e. хамтарсан үйл ажиллагаанаас ашиг хүртэх.

Нэгдэх ба худалдан авалт(англи. нэгдэх болон худалдан авах, M&A) компаниуд - нэмэгдүүлэхэд чиглэсэн арга хэмжээний багц нийт зардалдамжуулан хөрөнгө хамтын ажиллагаа, өөрөөр хэлбэл хамтран ажиллахын ашиг тус. Хэрэв энгийн бол компаниудын нэгдэл, худалдан авалт нь хоёр компани нэг компани болж хувирахыг тодорхойлдог. Нэгдэх гэдэг нь хоёр ижил төстэй компанийг нэгтгэсний үр дүнд шинэ компани үүсэхийг, худалдан авах гэдэг нь шингээгч компани нь худалдан авсан компанийг худалдан авах, үүний үр дүнд шингэсэн компани оршин тогтнохоо больж, шингээгч компанийг худалдан авах явдал юм. нэмэгддэг. Украин дахь төрийн мэдэлд шилжсэн тод жишээ бол UMC → MTS юм: Оросын томоохон компани MTS өөр компаний ихэнхийг (UMC) худалдаж аваад, брэндээ өөрчилсөн.

Юуны тухай янз бүрийн онолууд байдаг худалдан авах, нэгтгэхөрсөлдөгчөө арилгахад чиглэгдсэн гэх мэт боловч тэдгээр нь үнэнээс хол байна. гэр аливаа нэгдэх эсвэл худалдан авах зорилго нь үр дүн нь нөхцлийн нийлбэрээс их байх явдал юм(жишээ нь 1+1=3). Өөрөөр хэлбэл, үйл явцад оролцож буй компаниуд зардлаа хэмнэж, үр ашгийг нэмэгдүүлнэ гэж найдаж байна. Ихэнхдээ шинэ/шинэчлэгдсэн компанийн бүтээмж зардлаа бууруулснаар тодорхой хэмжээгээр нэмэгддэг.

Худалдан авах, нэгтгэх хоёрын ялгаа

Мөн уншина уу Биржийн арилжааны талбай дээр арилжаа хэрхэн явагддаг вэ? Үйлчлүүлэгч (хөрөнгө оруулагч) брокерийн албанд захиалга өгч, брокер нь утсаар захиалга илгээдэг. худалдааны давхар, элч нар утаснаас захиалгыг худалдаачин руу зөөдөг...

Нөхцөл " нэгдэх"(Англи нэгтгэх) ба" шингээлт» (Англи хэлээр олж авах) нь ихэвчлэн андуурч, эсвэл ижил утгатай үг болгон ашигладаг. Хэдийгээр тэдний утга нь маш ойрхон бөгөөд тэд үргэлж хосоороо явдаг, үнэндээ нэгдэх болон худалдан авалт нь өөр өөр ойлголтуудыг тодорхойлдог. Нэр томьёо өөрөөс нь ямар ялгаа байгаа нь ойлгомжтой; дэлгэрэнгүй харцгаая.

Нэг компанийг өөр компани худалдаж авах

Оросын холбооны оператор MTS-ийн жишээн дээр нэг компани өөр нэг компанийг худалдаж аваад "иддэг" бол үүнийг ихэвчлэн жижиг компани гэж нэрлэдэг. компанийг булаан авах. (Жижиг компаниудыг залгиж байгаа дүр төрх нь "бизнесийн акул" гэсэн нэр томьёог бий болгосон.) Нэгэнт жижиг компани "идсэн" бол хууль ёсны утгаараа байхаа больдог.

Энэ тохиолдолд олж авсан эсвэл "идсэн" компанийн бүх хөрөнгийг худалдан авагч компанид шилжүүлдэг. Шингээлтийн үр дүнд илүү их том компани томордог.

Жишээлбэл, Google бол 100 гаруй компанийг эзэмшсэн маш түрэмгий акул юм YouTube, Begun (Оросын компани), FeedBurner, AOL болон дэлхийн бусад олон компаниуд.

Түрэмгий, нөхөрсөг булаан авах аль аль нь байдаг.

• түрэмгий булаан авахЭнэ нь жижиг компани "идэхийг" хүсэхгүй байгаа боловч худалдан авагч компани асар их хэмжээний хувьцааг буцааж худалдаж аваад сонголт хийхгүй байх үед тохиолддог.
• нөхөрсөг булаан аваххоёр тал санал нийлж, эрх мэдлийн хэвийн байдалд байгаа үед үүсдэг.

Ихэнхдээ ийм зүйл тохиолддог худалдан авагч компаниуд бодит худалдан авалтаа сурталчлахыг хүсэхгүй байна, мөн ижил төстэй нэгдэл болсон мэт дүр эсгэх. Ийм худалдан авалтын жишээ бол DaimlerChrysler байж болно: Daimler-Benz Chrysler-ийг худалдаж авсан боловч энэ гэрээг ижил төстэй нэгдэл гэж танилцуулсан. (Хамтарсан ажил бүтэлгүйтсэний улмаас Крайслерыг америкчуудад буцааж зарсан.)

Нэгдэх

Цуглуулгын эд зүйлсийг хөрөнгө оруулалт болгон уншина уу Цуглуулга нь гоо зүйн болон ёс суртахууны таашаал авахаас гадна хэрэглээний утгатай. Урлаг нь ашигтай хөрөнгө оруулалт байж болох ч...

Нэгдэхшинэ компанийг бий болгодог ижил төстэй компаниудын холбоо юм. Ихэвчлэн, нэгдэх компаниуд ойролцоогоор тэнцүү байнахөрөнгийн тоогоор.

Үүнийг ойлгох нь чухал юм компаниуд нэгдэх нь ховор тохиолдол юм. Дээр дурдсанчлан, ихэнхдээ нийлэх гэж байгаа зүйл бол үнэндээ булаан авах явдал юмДаймлерКрайслерын жишээн дээрх шиг нэгдэх халхавчны цаана.

Синерги бол худалдан авалт, нэгдлийн зорилго юм

Нэгдэх, худалдан авах үйл ажиллагааны мөн чанар нь хамтын ажиллагаа. Хамтран ажиллахын үр шим бол хамтын ажиллагаа юм. Эцсийн эцэст энэ нь ойлгомжтой: хоёр компани нэг болж хувирвал танд хэрэгтэй болно нэгнягтлан бодох бүртгэлийн хэлтэс, хоёр биш, нэгсурталчилгааны алба, хоёр биш гэх мэт. Хоёр компани нэг болсон тохиолдолд ашиг тус нь дараах байдалтай байна.

• орон тооны цомхотгол(англ. цомхотгол, эрх олгох): дээр дурьдсанчлан санхүү, нягтлан бодох бүртгэл, маркетинг гэх мэт туслах хэлтсүүдийн ажилчдын тоо цөөрч байна. Мөн гарын авлагын нэг нь шаардлагагүй болно.
• хэмжүүрийн эдийн засаг: худалдан авалт, тээвэрлэлт гэх мэт тоон өсөлтөөс шалтгаалан шинэ компани бөөний үнээр хэмнэдэг. Та мөн өөрт хэрэгтэй бүх зүйлийн талаар санаж байх хэрэгтэй, нэг компанид нэг ширхэг: жишээлбэл, серверийн хамгаалалтын систем, бараа, боловсон хүчний нягтлан бодох бүртгэлийн програм гэх мэт.
• зах зээлд эзлэх хувийг нэмэгдүүлэх: Компаниуд нэгдэх үед шинэ компани зах зээлд илүү их эзлэх хувьтай болж, брэндийн мэдлэг ч өсдөг. Давуу тал нь зах зээлийн шинэ хувьцааг жижиг хувьцаанаас илүү их хэмжээгээр авах нь илүү хялбар байдаг. Зээлдүүлэгчдийн нөхцөл байдал ч сайжирч байна том компани илүү найдвартай байдаг.

Гэхдээ үүнийг ойлгох нь чухал юм нэгдэх эсвэл худалдан авалт бүр хамтын ажиллагааг бий болгодоггүй. ДаймлерКрайслерт тохиолдсон шиг шинэ компанид зөрчилдөөн гарах нь ихэвчлэн тохиолддог бөгөөд компаниудын дотоод дүрэм үндсэндээ давхцдаггүй. Харамсалтай нь Харамсалтай нь нэгдэх, худалдан авах тохиолдол цөөнгүй гардаг.

Компанийн нэгдлийн төрлүүд

Олон янз байдаг компанийг нэгтгэх арга замууд. Эдгээр төрлийн нэгдлүүд нь компаниудын хоорондын харилцаа, санхүүжилтийн төрлөөр 2 үндсэн бүлэгт хуваагддаг.

Компаниудын хоорондын харилцаагаар нэгдэх хэлбэрүүд

Үндсэн харилцааны төрлөөр нэгдэх төрлүүдНэгдсэн компаниудын хооронд дараах байдалтай байна.

• хэвтээ нэгдэл: ижил зүйл хийдэг, нэг байранд байгаа хоёр өрсөлдөгч компаниудын нэгдэл
• босоо нэгдэл: ханган нийлүүлэгч, хэрэглэгчийн холбоо; жишээлбэл, тавилга үйлдвэрлэгч, түүхий эд үйлдвэрлэгч (жишээ нь, хавтан, фанер гэх мэт)
• борлуулалтын зах зээлийг өргөжүүлэх зорилгоор нэгдэх: нэг салбарт ажилладаг боловч өөр өөр зах зээлд бараа борлуулдаг компаниудын холбоо
• борлуулалттай холбоотой компаниудыг нэгтгэх: ижил зах зээлд холбогдох бүтээгдэхүүнийг борлуулдаг компаниудын холбоо

8-р сарын 9-нд Туркийн шар айраг үйлдвэрлэгч Efes компани нь дэлхийн хамгийн том Бельгийн AB InBev компанитай Орос, Украин дахь бизнесүүдийг нэгтгэх тухай гэрээ байгуулжээ. 2018 оны сүүлээр гэрээ хийнэ.

Томоохон нэгдэх хэлэлцээрүүд - RBC-ийн тоймд.

1990-ээд оны сүүлээр Германы харилцаа холбооны Маннесманн компани Британийн зах зээлд нэвтэрсний дараа түүнийг орон нутгийн аварга Vodafone Airtouch PLC компани авчээ. Vodafone-ийн анхны санал 1999 оны 11-р сард ирсэн бөгөөд 2000 оны 2-р сард гэрээ хаагдсан. Нэгтгэсэн компани нь 42 сая гаруй үйлчлүүлэгчтэй бөгөөд 342 тэрбум долларын үнэлгээтэй байсан бол 2017 онд Vodafone нь 67 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалттайгаар Forbes сэтгүүлийн 419-т жагсаж байсан юм.

2000 оны 1-р сард дэлхийн хамгийн том хэвлэл мэдээллийн конгломерат Time Warner болон дэлхийн хамгийн том интернет компани AOL нэгдэж байгаагаа зарлав. Тухайн үед энэ гэрээ 164 тэрбум ам.доллараар үнэлэгдэж байсан бөгөөд жилийн дараа гэрээ батлагдаж байсан юм холбооны агентлагАНУ-ын харилцаа холбоо, түүний хэмжээ 111 тэрбум доллар байсан.1990-ээд оны сүүлээр AOL жилийн 1.2 тэрбум долларын ашиг, Time Warner 1.9 тэрбум доллараас илүү байсан. 2000-аад оны эхээр цэгийн хөөс хагарах үед AOL-ийн хөрөнгийн үнэ хурдацтай буурч эхэлсэн. . 2002 онд AOL Time Warner түүхэнд дээд амжилт тогтоохоос өөр аргагүй болсон. Америкийн компаниуд- 99 тэрбум доллар.2009 оны сүүлээр Time Warner, AOL хоёр дахин хуваагдсан. Энэхүү хэлцэл нь салбарын хамгийн муу хэлэлцээрүүдийн нэг гэж тооцогддог.

2017 онд Time Warner 76 тэрбум долларын хөрөнгөтэй Forbes сэтгүүлийн 153 дахь том хувьцаат компанийн жагсаалтад багтжээ.

2016 оны 10-р сард дэлхийн хамгийн том шар айраг үйлдвэрлэгч Anheuser-Busch InBev өөрийн өрсөлдөгч SABMiller компанийг 106 тэрбум ам.долларын гэрээгээр худалдан авч, нэгдэх тухай хэлэлцээ нэг жил орчим үргэлжилсэн. Хэлэлцээрийн дараа AB InBev орлогоороо Coca-Cola шиг аварга компанийг гүйцэж түрүүлэх боломжтой гэж шинжээчид тэмдэглэжээ.

2017 онд InBev нь 213 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалттай хамгийн том хувьцаат компаниудын Форбесын жагсаалтад 126-д жагссан.

Зураг: Робин ван Лонхуйсен / Ройтерс

2007 оны 10-р сард Barclays-тэй удаан хугацааны турш сөргөлдөөний дараа Шотландын Royal Bank (RBS) тэргүүтэй банкуудын консорциум Голландын ABN Amro банкийг худалдан авах гэрээг зөвшөөрчээ. Энэхүү худалдан авалт нь RBS-ийн хувьд бараг үхэлд хүргэсэн: 2008 онд санхүүгийн хямралын үеэр энэ нь сүйрлийн ирмэг дээр байсан. Дараа нь тус банкийг улсын мэдэлд шилжүүлж, дахин хөрөнгөжүүлсэн бөгөөд хямралын дараа RBS АНУ дахь арилжааны үйл ажиллагаа зэрэг гадаадын хөрөнгийг бууруулсан. Тэр бас Оросыг орхисон.

2000 оны 2-р сард Америкийн эм үйлдвэрлэгч Pfizer болон Warner-Lambert компаниуд нэгдэж 90 тэрбум долларын өртөгтэй гэрээ байгуулснаа зарлав. Хэлэлцээрээс өмнө Pfizer жилийн 3.4 тэрбум долларын ашигтай, Warner-Lambert 1.7 тэрбум долларын ашигтай байсан.АНУ-ын зах зээл ба хамгийн том компаниудын нэг. дэлхий дээр. Зургадугаар сард АНУ-ын Холбооны Худалдааны Комисс энэ гэрээг батлахад Pfizer зах зээлийг монопольчлохоос зайлсхийхийн тулд дөрвөн эмийг орхих шаардлагатай болсон. 2017 онд Pfizer нь 203 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалтаар Форбес сэтгүүлийн 47 дахь том хувьцаат компанийн жагсаалтад багтжээ.

2006 оны 12-р сард АНУ-ын харилцаа холбооны аварга AT&T компани АНУ-ын зүүн өмнөд хэсгийн телефон утасны оператор BellSouth-ийг худалдан авах гэрээг хаажээ. Худалдан авсны дараа корпорацийн захиалагчдын тоо 70 сая хүн болж нэмэгдэв. AT&T хоёр жилийн турш өндөр хурдны интернетийн платформуудын "цэвэр төвийг сахисан" байдлыг хадгалах амлалт өгсний дараа зохицуулагч гэрээг баталсан. Гүйлгээ дууссан тухай мэдээг зах зээл эерэгээр хүлээж авсан: AT&T-ийн хувьцаа арилжаа хаагдсаны дараа 0.7%-иар өссөн байна. 2017 онд AT&T нь ​​249 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалтаар Форбес сэтгүүлийн 11 дэх том хувьцаат компанийн жагсаалтад багтжээ.

1998 онд дэлхийн нефтийн үнэ унасантай холбогдуулан Америкийн газрын тосны компаниуд Exxon болон Mobil компаниуд нэгдэх гэрээнд гарын үсэг зурлаа. 1999 оны арваннэгдүгээр сард "ExxonMobil" корпорацийг үүсгэн байгуулсан хэлцэл хаагдсан бөгөөд түүний хэмжээ 81 тэрбум ам. Улс. Энэхүү хэлэлцээр нь 1911 онд шүүхийн шийдвэрээр хуваагдсан Standard Oil компанийн хоёр хэсгийг нэгтгэсэн юм.

2017 онд ExxonMobil нь 343 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалтаар Форбес сэтгүүлийн 13 дахь том хувьцаат компанийн жагсаалтад багтжээ.

Сэр Ричард Сайкс, Glaxo Wellcome компанийн ТУЗ-ийн дарга, Smithkline Beecham-ийн ТУЗ-ийн гишүүн

2000 оны нэгдүгээр сар эмийн компани Glaxo Wellcome компани өрсөлдөгч SmithKline-ийг 75.7 тэрбум долларын хувьцаагаар солих замаар худалдан авахаар тохиролцсон бөгөөд энэ хэлцэл 2000 оны 12-р сард Британийн шүүхээр батлагдсаны дараа хийгдсэн.

Travellers группын гүйцэтгэх захирал Санфорд Уэлл болон Citicorp компанийн гүйцэтгэх захирал Жон Рид нар нэгдэж байгаагаа зарласан хэвлэлийн бага хурлын дараа

1998 оны 4-р сард Travellers Group болон Citicorp санхүүгийн компаниуд нэгдэж, дэлхийн хамгийн том компани байгуулахаар төлөвлөж байгаагаа зарлав. санхүүгийн компани Citigroup. Хэлэлцээрийн үнэ 70 тэрбум доллар болсон. Шинэ компани 100 сая үйлчлүүлэгч хүлээн авсан бөгөөд ашиг нь жилд 7.5 тэрбум долларын түвшинд хүрэх төлөвтэй байв. Арван жилийн дараа энэ гэрээ санхүү, эдийн засгийн хямралын үеэр шүүмжлэлд өртсөн.

2017 онд Citigroup нь 164 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалтаар Форбес сэтгүүлийн 12 дахь том хувьцаат компанийн жагсаалтад багтжээ.

2016 оны есдүгээр сард Америкийн үйлдвэрлэгчнь Dell компьютерийн тоног төхөөрөмж нь мэдээлэл хадгалах систем үйлдвэрлэгч худалдан авах тухай - EMC. Энэхүү хэлэлцээр нь эдийн засгийн энэ салбарын хамгийн том гэрээ байв. 74 тэрбум долларын орлоготой Dell Technologies нь АНУ-ын хамгийн том хувийн мэдээллийн технологийн компани болох төлөвтэй байсан.

2000 оны 6-р сард Bell Atlantic болон GTE утасны компаниудыг нэгтгэхийг зөвшөөрөв. Шинэ компани нэрээ Verizon Communications болгон өөрчилж, АНУ-ын зах зээлд хамгийн том компани болжээ. 2017 онд тус компани 198 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалттай Форбс сэтгүүлээс гаргасан хамгийн том хувьцаат компаниудын жагсаалтад 18-р байранд жагсчээ.

Компаниудын нэгдэл, худалдан авалт нь бизнест цоо шинэ түвшинд гарах өргөн боломжийг олгодог. Гэсэн хэдий ч ийм үйл ажиллагаа нь нэлээд төвөгтэй, өндөр эрсдэлтэй байдаг. Энэ нь холбогдох мэдлэгийг шаарддаг бөгөөд аж ахуйн нэгжийг дайсагнасан булаан авахаас үр дүнтэй хамгаалах чадвар нь бизнесийн ур чадварын салшгүй хэсэг юм. орчин үеийн нөхцөл.

Найрсаг нэгдэл үү, эсвэл дайсагнасан булаан авах уу?

Бяцхан улаан малгайт ой дундуур алхаж байна. Гэнэт түүн рүү үсрэн гарч ирэв Саарал чоно, гоёмсог ийм, бизнесийн костюмтай. Тэр түүн рүү сониучирхан хараад:

-Одоогийн нөхцөлд би хоёрыг л харж байна боломжит сонголтуудодоогийн нөхцөл байдлаас гарах арга зам.

- Тэгээд юу гэж? - Бяцхан Улаан малгайт айсандаа асуув.

"Нөхөрсөг нэгдэл эсвэл дайсагнасан булаан авалт ...

Урт хугацааны зогсонги байдал, түүнчлэн эдийн засгийн нөхцөл байдлын таагүй өөрчлөлтийг шаарддаг арилжааны аж ахуйн нэгжүр ашгийг нэмэгдүүлэх, энэ нь эцсийн эцэст зах зээлд бизнесийн оршин тогтнох чадварыг тодорхойлдог. Өрсөлдөөний давуу талыг бий болгох стратегийн арга замуудын нэг бол компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах явдал юм (Mergers and Acquisitions, M&A). Ийм ажил гүйлгээ нь аж ахуйн нэгжийг алхам алхмаар сайжруулах боломжийг олгодог эдийн засгийн үзүүлэлтүүдбизнес, хөрөнгийг үр дүнтэй хөрөнгөжүүлэх гэх мэт.

Тодруулбал, компанийг нэгтгэх, худалдан авах хэлцлийн дүгнэлт эдийн засгийн нөхцөл байдалЭнэ нь компанид хэд хэдэн чухал давуу талыг өгдөг тул ашгийн дахин хөрөнгө оруулалтаас илүү ашигтай. Үүний зэрэгцээ гол сэдэл нь зөвхөн бизнесээ өргөжүүлэх биш, харин синергетик нөлөөг олж авах явдал юм. Энэ нь хэд хэдэн хүчин зүйлийн харилцан үйлчлэлийн үр дүн бөгөөд эдгээр хүчин зүйлсээс олж авах боломжтой хуримтлагдсан үр дүнгээс давж, тус тусад нь үйлчилдэг.

Бизнесийн хувьд синергетик гэдэг нь хэд хэдэн аж ахуйн нэгжийн хамтарсан үйл ажиллагаа нь тусдаа үйл ажиллагаатай харьцуулахад давуу талыг хэлдэг.

Копланд Т., Колер Т., Муррин Ж. "Компанийн үнэ цэнэ: Үнэлгээ ба менежмент"

Синергетик үр нөлөөг олж авах замаар тодорхойлогддог M&A хэлцлийг хийх сэдэлийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдэд дараахь зүйлс орно.

• үйлдвэрлэлийн үйл явц, бүтээгдэхүүний борлуулалт, аж ахуйн нэгжийн одоогийн үйл ажиллагааг сайжруулахад чиглэсэн үйл ажиллагааны сэдэл;
• компанийн үр ашгийг дээшлүүлэх, үйл ажиллагааг хангах нэмэлт санхүүгийн механизмыг агуулсан санхүүгийн шалтгаанууд;
• аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулалтын боломж, хөрөнгө оруулалтын сонирхол нэмэгдсэнтэй холбоотой хөрөнгө оруулалтын сэдэл;
• зах зээл дэх бизнесийн илүү тогтвортой байр суурийг хангах зорилготой стратегийн сэдэл.

Компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах үйлдлийг хийх сэдэл

Гэсэн хэдий ч практикээс харахад заримдаа M&A-ийн үр дүнд үндэслэн синергетик үр дүнд хүрэх боломжгүй байдаг. Ийм гүйлгээний ойролцоогоор 60-80% нь хүлээгдэж буй хамтын ажиллагааны үр дүнд хүрдэггүй. Түүнээс гадна, дор хаяж тал хувь нь компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах нь тэдгээрийг хэрэгжүүлэх явцад гарсан зардлыг зөвтгөдөггүй.

Ийм учраас бизнесийг хөгжүүлэх ийм хувилбарыг авч үзэхдээ M&A гүйлгээний талаар бүрэн ойлголттой байх нь чухал юм: тэдгээрийн төрөл, хэрэгжилтийн үе шатууд, ердийн давуу болон сул талууд, болзошгүй эрсдэлүүд, ийм гүйлгээний эерэг ба сөрөг туршлага, түүнчлэн Тэдний онцлог шинж чанар болгон эрх зүйн зохицуулалтдотоодын болон гадаадын хууль тогтоомжид.

Видео: Константин Контор нэгдэл, худалдан авалт ба компанийн засаглалын тухай

Компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах үндсэн төрлүүд

M&A гүйлгээг ангилах янз бүрийн шинж тэмдгүүд байдаг.

Компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах гүйлгээний төрлүүдийн ангилал

M&A хэлэлцээрүүд байна үр дүнтэй хэрэгсэлкомпанийн бүтцийг өөрчлөх, компани болон түүний эд хөрөнгөд хяналт тавих, өрсөлдөгчдөөс хамгаалах, борлуулалтын зах зээлийг өргөжүүлэх, зардлыг бууруулах, гэхдээ тэдгээрийг хэрэгжүүлэхэд зах зээлд монополь тогтоох боломж бий. Орос улсад бусад өндөр хөгжилтэй орнуудын нэгэн адил монополь байхыг хориглодог тул M&A гүйлгээг ашиглан монополь үүсгэх боломжийг хязгаарлахын тулд нэгдэх, нэгтгэх эрх зүйн зохицуулалт байдаг.

Анна Горохова

http://web.snauka.ru/issues/2016/05/66935

Дотоодын болон гадаадын зохицуулалтын эрх зүйн орчин нь компаниудын нэгдлийн шинж чанараар M&A гүйлгээг ангилах үндсэн дээр бүтээгдсэн байдаг тул түүнийг авч үзэх нь хамгийн практик сонирхол юм. Энэхүү ангиллын шинж чанарт үндэслэн компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах дараахь төрлүүдийг ялгаж үздэг.

• хэвтээ буюу нэг салбарт эдийн засгийн үйл ажиллагаа эрхэлдэг, ижил төрлийн бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэдэг, ижил төрлийн үйлчилгээ эрхэлдэг аж ахуйн нэгжүүдийн нэгдэл бөгөөд энэ нь зах зээлийн хяналт, монопольчлолыг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг;
• босоо, янз бүрийн салбарт эдийн засгийн үйл ажиллагаа эрхэлдэг байгууллагуудын нэгдлээс бүрдэх боловч нийтлэг зах зээл ба / эсвэл холбогдсон үйлдвэрлэлийн мөчлөг, босоо нэгдсэн корпорациудыг бий болгох боломжийг нээж өгдөг;
• зах зээл, түүний дотор эдийн засгийн хямралын нөхцөлд илүү тогтвортой байдлыг хангадаг холбогдох бараа (ихэвчлэн нэмэлт бүтээгдэхүүн) үйлдвэрлэдэг эсвэл холбогдох үйлчилгээ үзүүлдэг аж ахуйн нэгжүүдийн нэгдлээс үүдэлтэй ерөнхий;
• бие биентэйгээ ямар ч холбоогүй аж үйлдвэрийн аж ахуйн нэгжүүдийн нэгдлээс бүрдэх конгломерат нь олон салбарыг бий болгох, бизнесийн төрөлжилтийн түвшинг нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг.

Оросын ихэнх нэгдэл нь үндсэндээ жижиг компаниудаас бүрдсэн томоохон компанийг булаан авах явдал юм.

Дотоодын болон гадаадын хууль сахиулах практикт нэгдэх, нэгтгэх тухай ойлголтын үндсэн ялгааг онцлон тэмдэглэх нь зүйтэй. ОХУ-ын одоогийн хууль тогтоомжийн дагуу нэгдэх нь хоёр ба түүнээс дээш аж ахуйн нэгжийн эрх, үүргийг түүнд шилжүүлэх замаар шинэ аж ахуйн нэгж байгуулахыг хэлнэ. Үүний зэрэгцээ, олон улсын практикт нэгдэх нь хоёр ба түүнээс дээш тооны аж ахуйн нэгжүүд, ихэнхдээ харьцуулж болохуйц хэмжээтэй, шинээр бий болсон нэгдсэн хэлбэрээр цаашдын үйл ажиллагаа явуулах шийдвэрийн үр дүн гэж үздэг. компани. Үүнийг "тэнцүүний нэгдэл" гэж илүү зөв тодорхойлж болно.

Нэмж дурдахад, шингээх тухай ойлголт дотоодын хууль эрх зүйн салбарт огт байхгүй. Нэг хэсэг нь нэг буюу хэд хэдэн аж ахуйн нэгжийн эдийн засгийн үйл ажиллагааг дуусгавар болгож, дараа нь бүх эрх, үүрэг нь нэгдэж буй аж ахуйн нэгжид шилжинэ гэж тайлбарладаг нэгдэх гэсэн нэр томъёогоор сольсон. Энэ нь эзлэн авах гэсэн нэр томъёоны гадаад ойлголттой ойролцоо боловч тодорхойлолтуудыг бүрэн сольж болохгүй. Тодруулбал, олон улсын практикт аль нэг компани нь нөгөө компанидаа хяналт тогтоож, өөрийгөө шинэ өмчлөгчөөр нь байршуулсан тохиолдолд төрийн мэдэлд шилждэг.

Оролцогчид болон судлаачдын компаниудыг нэгтгэх, нэгтгэх практикт шийдлийн боловсруулалтын гүнээс хамааран өөр өөр үе шатуудыг ялгаж үздэг.

Компаниудыг нэгтгэх, нэгтгэх үйл явцыг хэрэгжүүлэх үндсэн үе шатууд

Ерөнхийдөө та дараах аргыг ашиглаж болно.

Корпорацийн стратегийн тодорхойлолт

Үе шат нь үнэлгээ, сонголттой холбоотой илүү сайн аргабизнесийн стратегийн хэрэгжилт. M&A төлөвлөгөөг корпорацийн стратеги төлөвлөгөөний үндсэн дээр бүрдүүлэх ёстой, өөрөөр хэлбэл нэгдэх, худалдан авах төлөвлөгөөг компанийн зорилготой органик хослуулах нь амжилтанд хүрэх гол нөхцөл юм.

Мэргэшсэн багийг сонгох

Гүйлгээ хийх ажлын хэсэгт ихэвчлэн аудиторууд, хөрөнгө оруулалтын санхүүчид, хүний ​​нөөцийн болон бизнесийн зөвлөхүүд, мэргэшсэн хуульчид, PR менежерүүд болон бусад мэргэжилтнүүд, хамгийн чухал нь инсайдерууд багтдаг. Ийм зүйлийг бий болгох зорилго ажлын хэсэгнь M&A үйл явцын цогц дүн шинжилгээ юм.

Гүйлгээний үр дүнг тодорхойлох

Нэгдэх эсвэл худалдан авах гүйлгээний амжилтын шалгуурыг тодорхойлохгүйгээр бизнес эрхлэгчид болон удирдлага эцэст нь шаардлагатай үр дүнд хүрсэн эсэхийг үнэлэх боломжгүй болно. Ихэнхдээ шинж чанарыг харуулсан үзүүлэлтүүдийг тогтоодог өрсөлдөх давуу тал(шинэ эсвэл одоо байгаа зүйлийг бэхжүүлэхэд чиглэсэн). Хөрөнгө оруулсан хөрөнгийн өгөөжийн түвшинг эдгээр үзүүлэлтүүдийн гол үзүүлэлт болгон ашигладаг.

M&A гүйлгээний гол зорилго нь компанийн үйл ажиллагааны үндсэн үзүүлэлт болох нийт ашиг, ашигт ажиллагаа, оруулсан хөрөнгийн өгөөжийн түвшин зэрэг өсөлт юм.

Зорилтот компанид хамрагдах шалгуурыг тодорхойлох

Шаардлагатай зорилтот компанийг тодорхойлохын тулд худалдан авагч эхлээд хайлтын үндсэн параметрүүдийг зааж өгдөг. Үүний зэрэгцээ, дүрмээр бол зах зээлийн тодорхой сегментийн тэргүүлэгч аж ахуйн нэгжид давуу эрх олгодоггүй, гэхдээ гадныханд ч давуу эрх олгодоггүй. Энэ нь тэргүүлэгч компанид маш их үнэ төлөх шаардлагатай байгаатай холбоотой бөгөөд сул дорой аж ахуйн нэгжийг хангалттай үйл ажиллагаа явуулж буй түвшинд татах нь ашиггүй юм. Тийм ч учраас хамгийн сайн сонголтсонгодог байдлаар ашиг сонирхлын зах зээлийн сегмент дэх үр ашгийн хувьд хоёр, гурав дахь компани юм.

Зорилтот компаний хайлт

Тогтоосон шалгуурын дагуу хайлтыг худалдан авагч өөрөө болон салбарын харилцаа холбоо эсвэл гадаадад илүү өргөн тархсан зуучлагчдын оролцоотойгоор гүйцэтгэдэг. Ямар ч тохиолдолд хэлэлцээрийг эхлүүлэх шийдвэрийг худалдан авагч компани гаргадаг.

Зорилтот компанитай хэлэлцээр хийх

Талуудын хүсэл зоригийн талаар харилцан мэдээлэл өгөх нь яриа хэлэлцээ эхлэхээс өмнө зорилтот компани болон худалдан авагч компанийн талаархи мэдээллийг танилцуулах форматыг тохиролцсон байдаг. Энэ үе шатанд зуучлагчдыг татан оролцуулах нь бас түгээмэл.

Зорилтот компанийн төлөөлөгчидтэй хийх хэлэлцээрийг мэргэжлийн хүмүүс хийх ёстой: зөвхөн дараа нь тэд амжилтанд хүрэх болно

Зорилтот компанийн шинжилгээ

Худалдан авсан компанийн үйл ажиллагаа, санхүү, байгаль орчин, хууль эрх зүйн аудит, үйл ажиллагааны стратегийн тал ба түүний эрсдэлд дүн шинжилгээ хийх, хамтын ажиллагааг тодорхойлох гэх мэт олон талт үнэлгээний хэрэгжилт нь энэ үе шатыг тодорхойлдог. Ийм шинжилгээний үр дүнд үндэслэн худалдан авагч нь гүйлгээ хийх эсвэл хайлтыг үргэлжлүүлэх эсэхээ шийддэг.

Гүйлгээний хэрэгжилт

Худалдан авах, худалдан авах гүйлгээг хууль ёсны дагуу бүртгэх нь чухал үе шат бөгөөд үүнээс өмнө зөвхөн түүний нөхцлийн талаар гэрээ байгуулаад зогсохгүй. зорилтот компани, гэхдээ эрх бүхий төрийн болон орон нутгийн эрх бүхий байгууллагаас зохих зөвшөөрөл авах.

Пүүсийн интеграци

Энэ нь нэгдсэн компанийн бүтцийг бүрдүүлэх, боловсон хүчний бүрэлдэхүүн, шийдвэр гаргах журам, эв нэгдлийг тодорхойлохоос бүрдэнэ. корпорацийн соёл, ложистик болон үйлдвэрлэлийн үйл явц, үйл ажиллагааны бусад талууд.

Гүйлгээний үр дүнгийн үнэлгээ

Үнэлгээг өмнө нь сонгосон зорилтот үзүүлэлтүүд дээр үндэслэн хийж, компанийн стратегийн хэрэгжилтийн амжилтыг үнэлэх эсвэл шаардлагатай зохицуулалтыг хийх боломжийг олгодог.

Худалдан авах, худалдан авах хэлцлийн үр дүнг ухаалгаар үнэлэхийн тулд компанийн хувьцаа эзэмшигчид болон нэгтгэх ажлыг гүйцэтгэсэн мэргэжилтнүүдийн оролцоотойгоор хурлаар хэлэлцэх ёстой.

Компаниудын нэгдэл, худалдан авалтын давуу тал, сул тал, эрсдэл

M&A гүйлгээ нь ерөнхийдөө ердийн давуу болон сул талуудтай байдаг. Мөн тэдгээр нь амжилттай үр дүнд хүрэх магадлал маш бага эрсдэлтэй өндөр түвшний шинж чанартай байдаг бөгөөд энэ төрлийн гүйлгээг нарийн төвөгтэй гэж тодорхойлдог.

M&A-ийн ашиг тус

Нэгдэх болон худалдан авалтын давуу талууд нь тодорхой байна.

• богино хугацаанд дэвшилтэт үр дүнд хүрэх боломж;
• шинэ салбар ба/эсвэл газарзүйн зах зээлийн сегментүүдийг олж авах;
• зах зээлийн тодорхой хувийг шууд олж авах;
• өрсөлдөөний дарамтыг бууруулах;
• стратегийн хөрөнгө, түүний дотор оюуны өмчийг түргэн шуурхай, цогцоор нь олж авах;
• балансад дутуу үнэлэгдсэн хөрөнгийг хүлээн авах магадлал;
• түүхий эд нийлүүлэх, бүтээгдэхүүний зах зээлд сайн ажиллаж байгаа дэд бүтцийг худалдан авах.

Сайн гүйцэтгэсэн бизнесийн нэгдэл нь гүйлгээнд оролцсон бүх компаниудад бодит ашиг тусыг өгдөг.

M&A-ийн сул талууд

Хэлэлцээрийн сул талууд өөрсдөө ярьдаг:

• зарим тохиолдолд хувьцаа эзэмшигчдэд урамшуулал, ажилчдад ажлаас халагдсаны тэтгэмж болон бусад төрлийн нөхөн олговор олгодог тул санхүүгийн томоохон зардал;
• гүйлгээ хийсний дараа олж авсан аж ахуйн нэгжийн ажилчдад хүндрэл гарч болзошгүй;
• корпорацийн соёлын үл нийцэх байдал, энэ нь хил дамнасан нэгдлийн хувьд онцгой ач холбогдолтой;
• компаниуд янз бүрийн чиглэлээр үйл ажиллагаа явуулж байх үед нэгдэх үйл явцын нарийн төвөгтэй байдал;
• ихээхэн эрсдэл, ялангуяа компанийн үнэлгээний алдаа гарсан тохиолдолд.

M&A эрсдэл

Нэгдэхээр шийдсэн пүүсийг хүлээж буй аюулууд нь ихэвчлэн дараах байдалтай холбоотой байдаг.

• нэгдэж буй компанийн хууль ёсны цэвэр байдал, үүсгэн байгуулагдсан цагаасаа эхлэн зарах хүртэл түүний хууль ёсны үйл ажиллагааны хэрэгжилт (худалдагч нь өмч хөрөнгөө эзэмшдэг үү? хууль эрх зүйн үндэслэлтэдгээрийг зохих ёсоор гүйцэтгэсэн эсэх, компани нь хуулийн бүх шаардлагыг дагаж мөрдөж байгуулагдсан эсэх, худалдан авсан компанийн хувьцааг зохих ёсоор олгосон эсэх, үйл ажиллагаа явуулахад шаардлагатай бүх лицензийг авсан эсэх);
• дагуу аж ахуйн нэгжийн журмыг хэрэгжүүлэх нь үүсгэн байгуулах баримт бичиг(худалдагч шаардлагатай бүх зөвшөөрөлтэй эсэх);
• гүйлгээг эрх бүхий байгууллагатай зохицуулах замаар (бүх гэрээ, зөвшөөрөл авсан эсэх, түүнчлэн монополийн эсрэг болон бусад эрх бүхий байгууллагад шаардлагатай мэдэгдлийг илгээсэн эсэх);
• орон нутгийн хууль тогтоомжийн дагуу олж авсан хөрөнгөтэй холбоотой нэмэлт хязгаарлалт эсвэл үүрэг.

Олон компанийг нэгтгэхтэй холбоотой эрсдэлийг буруу тооцсоны улмаас M&A-ийн олон хэлцэл бүтэлгүйтсэн.

Дайсагнасан булаан авах оролдлогоос хамгаалах аргууд

Корпорацын зөрчилдөөний үр дагавар нь эхлэхээс өмнө тодорхойлогддог бөгөөд дайтаж буй талууд тус бүр нь байлдааны ажиллагаа явуулахад хэр зэрэг мэдээлэл өгч, бэлтгэгдсэнээс хамаарна. Түүгээр ч барахгүй өрсөлдөгчдийн даалгавар нь эсрэгээрээ: түрэмгийлэгчийн хувьд - хэн нэгний бизнесийг хамгийн бага цаг хугацаа, нөөцөөр хянах, хамгаалж буй тал - халдлагыг үр дүнтэй няцаах, бизнесээ өөртөө үлдээх.

Андрей Пушкин

http://www.germostroy.ru/art_953.php

Нэлээд өндөр магадлалтай дараах үндсэн шинж тэмдгүүдийн нэг буюу хэд хэдэн шинж тэмдэг байгаа нь компанийг дайсагнасан булаан авалтад өртөж болзошгүйг харуулж байна.

• компанийн тухай янз бүрийн мэдээллийг эрчимтэй цуглуулах;
• төрийн зохицуулалтын байгууллагуудтай холбоотой асуудал үүсэх, энэ нь баримт бичгийг хураахтай холбоотой төлөвлөгөөт бус шалгалтын хувьд ялангуяа үнэн байдаг;
• гэнэтийн буюу олон тооны нэхэмжлэл;
• жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн хэвийн бус үйл ажиллагаа;
• компанийн хувьцааг гуравдагч этгээдийн зах зээл дээр идэвхтэй худалдан авах;
• салбар эсвэл бүс нутагт ижил төстэй компаниудыг дайсагнасан байдлаар булаан авах жишээ.

Үүний зэрэгцээ, корпорацийн хамгаалалтын сул талууд нь:

• аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаанд хууль зөрчсөн томоохон зөрчил;
• одоогийн хууль тогтоомжоор тогтоосон журмын дагуу бүртгэлгүй эд хөрөнгө байгаа эсэх;
• жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн дунд хувьцааг хүчтэй тараах;
• бизнесийн бүтцийн доод түвшин (хуулийн этгээдийн хооронд хөрөнгийн хуваарилалт байхгүй);
• үүсгэн байгуулах баримт бичгийн чанар муу.

Давуу тал нь эхнийх нь байх ёстой дайсагнасан дайсагнасан оролдлогоос хамгаалах урьдчилан сэргийлэх болон үйл ажиллагааны аргууд байдаг. Үүнд:

• компанийн эргэн тойрон дахь мэдээллийн орчныг хянах;
• дотоод мэдээллийн аюулгүй байдлыг хангах;
• хуулийн аудит;
• үүсгэн байгуулах болон бусад дотоод зохицуулалтын баримт бичгийг сайжруулах;
• бүтцийн өөрчлөлт;
• хувьцааны багцыг нэгтгэх;
• аюулгүй байдал хууль эрх зүйн хамгаалалтхөрөнгө;
• өглөгийн дансыг үр дүнтэй удирдах;
• боловсруулалт зөрчилдөөнтэй нөхцөл байдалкомпанийн ажилчид, удирдлага, түншүүдтэй.

Дайсагнасан шингээх оролдлогоос хамгаалах үйл ажиллагааны аргууд нь хангалттай олон янзаар тодорхойлогддог.

Дайсагнагчдыг булаан авах оролдлогоос хамгаалах үйл ажиллагааны аргуудын бүлгүүд

Тэдгээрийг дараах бүлгүүдэд нэгтгэж болно.

• Компанийн үйл ажиллагааг бусад зах зээлд оролцогчдод ашиггүй байхаар зохион байгуулахаас бүрдсэн хамгаалалтын идэвхгүй аргууд;
• бусад тоглогчдын түрэмгий зан үйлийн оролдлогыг зохих нэхэмжлэлээр нэн даруй таслан зогсоох шүүхийн хамгаалалтын аргууд;
• Хэрэглэсэн хууль эрх зүйн схемийг боловсронгуй болгох, үр ашгийг нэмэгдүүлэхэд чиглэгдсэн хамгаалах эрх зүйн аргууд;
• сурталчилгаа - түрэмгийлэгчдийг айлгах зорилгоор корпорацийн зөрчилдөөнийг олон нийтийн мэдээллийн хэрэгслээр хүргэх эсвэл олон нийтийн гишүүдийг оролцуулах.

M&A-ийн томоохон хэлэлцээрүүд

Хамгийн том M&A хэлцэл бол Германы харилцаа холбооны Маннесманн компанийг эзэмшиж авсан явдал бөгөөд 20 орчим жилийн өмнө Их Британийн зах зээлд нэвтрэхийг оролдсоны дараа дотоодын Vodafone Airtouch PLC компани худалдаж авахаас өөр аргагүй болсон юм. 2000 онд хаагдсан гүйлгээний дүн 183 тэрбум доллар болжээ. Үүссэн корпорацийн үнэ цэнийг мэргэжилтнүүд 342 тэрбум доллараар үнэлсэн боловч 2017 онд хамгийн том хувьцаат компаниуд болох Vodafone-ийн Форбесын чансаанд ердөө 419-р байр эзэлж, хөрөнгийн хэмжээ нь 67 тэрбум доллараас арай илүү байв.

111 тэрбум долларын үнэ бүхий хамгийн бүтэлгүйтсэн M&A гүйлгээ нь одоогоор хамгийн том хэвлэл мэдээллийн конгломерат Time Warner-ыг интернетийн аварга AOL-тэй нэгтгэсэн явдал гэж тооцогддог. Мөн 2000 онд болсон. Байгуулагдахаасаа өмнөхөн Тайм Уорнер жилд 1.9 тэрбум доллар, AOL 1.2 тэрбум долларын ашиг олсон байна. Шинэ мянганы эхэнд хэт халсан дот-комын хөөс хагарснаас болж компанийн хөрөнгө маш хурдан үнэ цэнээ алдсан. 2002 онд AOL Time Warner АНУ-ын түүхэнд 99 тэрбум долларын алдагдал хүлээсэн байна. Үүний үр дүнд 2009 оны сүүлээр Time Warner болон AOL хоёр салсан. Тайм Уорнер одоогоор 76 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалттайгаар Форбс сэтгүүлийн 153 дугаарт бичигдэж байна.

Хүснэгт: ТОП 10 томоохон M&A хэлцлүүд

Компани 1	Компани 2	Хэлэлцээрийн мөн чанар	Хэлэлцээрийн дүн, тэрбум доллар	Жил	Аж үйлдвэр
Vodafone Airtouch	Маннесманн	шингээлт	183	2000	харилцаа холбоо
AOL	Time Warner	нэгдэх	111	2000	харилцаа холбоо
Anheuser-Busch InBev	SABMiller	шингээлт	103	2016	хүнсний үйлдвэр
RBS	АБН Амро	шингээлт	98,5	2007	санхүүгийн салбар
Pfizer	Уорнер Ламберт	нэгдэх	90	2000	эмийн бүтээгдэхүүн
AT&T	Белл Өмнөд	шингээлт	86	2006	харилцаа холбоо
Экссон	Гар утас	нэгдэх	81	1999	түлш эрчим хүчний цогцолбор
Glaxo тавтай морил	Смит Клайн	шингээлт	75,7	2000	эмийн бүтээгдэхүүн
Аялагчдын групп	citycorp	нэгдэх	70	1998	санхүүгийн салбар
Dell	EMC	шингээлт	67	2016	Мэдээллийн технологи

2017 оны эхний хагас жилийн байдлаар дэлхийн M&A зах зээл буурсан үзүүлэлттэй байна.

2016 онд дэлхийн компаниудын нэгдэл, худалдан авалтын статистик

Үүний зэрэгцээ компаниудын нэгдэл, худалдан авалтын дотоодын зах зээл сүүлийн жилүүдэд ажиглагдсан өсөлтийн удаашралыг бүрэн нөхөж, бодит эерэг хандлагатай байна. 2017 оны эхний хагаст Оросын Альфа групптэй холбоотой хэд хэдэн томоохон гүйлгээ хийгдсэн.

Оросын Альфа группын хувьцаа эзэмшигчдийн мөнгийг удирддаг Памплона Капитал Менежментийн хөрөнгө оруулалтын сан Америкийн эм, анагаах ухаан, биотехнологийн компаниудад үйлчилгээ үзүүлдэг Парексел компанийг өрийг оруулаад 5 тэрбум доллараар худалдаж авсан. Энэ нь 2017 оны эхний хагаст хийгдсэн хамгийн том хэлцэл бөгөөд Оросын M&A зах зээлийн түүхэн дэх үйлчилгээний салбарын хамгийн том гүйлгээ юм.

"Нэгдэх ба худалдан авалтын зах зээл" эмхэтгэл

http://mergers.akm.ru/

Памплона Капитал Менежмент нь Оросын зах зээл дээрх хамгийн том үйлчилгээний гэрээг амжилттай хааж байгаадаа баяртай байна

Эцэст нь жижиг "гэхдээ" ...

Саяхныг хүртэл Орост M&A гүйлгээг зохион байгуулахдаа ихэнх тохиолдолд оффшор схемийг компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах, бий болгоход ашигладаг байсан. хамтарсан байгууллагууд.

Евразийн хуулийн сэтгүүл

https://www.eurasialaw.ru/index.php?option=com_content&view=article&id=6084:2014–05–26–08–38–05&catid=151:2010–08–18–06–09–43

Английн хууль нь компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах механизмын үндсэн эх сурвалж гэж зүй ёсоор тооцогддог. Үүнтэй холбоотойгоор зохицуулалтын хүрээнд гадаад орнууд M&A гүйлгээний журмыг илүү боловсронгуй болгож, баталгаажуулсан. Гэсэн хэдий ч сүүлийн жилүүдэд Оросын эрхийг байнга ашиглах хандлага ажиглагдаж байна дотоодын зах зээл. Үүний зэрэгцээ ОХУ-ын хууль тогтоомжийн хэм хэмжээний дагуу байгуулагдсан хамтарсан үйлдвэрүүдийн тоо нэмэгдэж байна.

Өнөөдрийг хүртэл ОХУ-д компаниудыг нэгтгэх, худалдан авахтай холбоотой дараахь үндсэн зохицуулалтын эрх зүйн актууд хүчин төгөлдөр байна.

• ОХУ-ын Иргэний хууль 1994 оны 11-р сарын 30-ны өдрийн 51-ФЗ (57, 58-р зүйл);
• "Өрсөлдөөнийг хамгаалах тухай" 2006 оны 7-р сарын 26-ны өдрийн 135-FZ Холбооны хууль (7-р бүлэг);
• "Хувьцаат компаниудын тухай" 1995 оны 12-р сарын 26-ны өдрийн 208-FZ Холбооны хууль (2-р бүлэг, 16, 17-р зүйл);
• "Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компаниудын тухай" 1998 оны 2-р сарын 8-ны өдрийн 14-FZ Холбооны хууль (5-р бүлэг, 52, 53-р зүйл);
• 2008 оны 12-р сарын 30-ны өдрийн 312-ФЗ тоот Холбооны хууль "ОХУ-ын Иргэний хуулийн нэг хэсэг, ОХУ-ын зарим хууль тогтоомжийн актад нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай".

Үүний зэрэгцээ дотоодын хууль тогтоомжийн онцлог шинж чанараас шалтгаалан M&A гүйлгээг хийхдээ гадаадын хуулийг сонгох нь үргэлж боломжгүй байдаг. Үүний зэрэгцээ, ийм хэлцлийг хийхдээ талууд гадаадын хууль тогтоомжийг илүүд үзэж, талуудын ашиг сонирхлыг хангах үүднээс эрх зүйн хамгаалалтын өргөн сонголттой механизмаар хангагдсан давуу талыг баримталдаг. Тэдгээрийн дотор баталгаа (баталгаа), нөхөн төлбөр (нөхөн төлбөрийн баталгаа), төлөөлөл (баталгаа) гэх мэт үр дүнтэй гэдгээ нотолсон механизмууд байдаг. Харамсалтай нь ОХУ-ын одоогийн хууль тогтоомжид эдгээр механизмын шууд аналог одоогоор байхгүй байна. Дотоодын зохицуулалтыг цаашид хөгжүүлнэ гэдэгт найдаж байна хууль эрх зүйн орчинкомпаниудыг нэгтгэх, худалдан авах зэрэг чухал салбарт эдийн засгийн харилцааг зохицуулах.

ОХУ-ын эдийн засгийн байдал тогтворжиж байгаатай холбогдуулан компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах зах зээл мэдэгдэхүйц нэмэгдэж байна. Иймээс ийм хэлцлийн талаархи мэдлэг, түүний дотор хийх сэдэл, үр дагавар, хэрэгжүүлэх төрөл, үе шат, дайсагнасан эрхшээлээс хамгаалах эрсдэл, арга, түүнчлэн дотоодын хууль тогтоомжийн онцлог нь орчин үеийн нөхцөлд бизнесийн зайлшгүй чадвар болж байна.

Дэлхийн эдийн засаг даяаршлын чиглэлд тогтвортой хөгжиж байгаа бөгөөд Орос ч үл хамаарах зүйл биш юм. Төрөл бүрийн аж ахуйн нэгжийн удирдагчид бүтцийнхээ хөрөнгийг бэхжүүлэхийн тулд ихээхэн хүчин чармайлт гаргаж байна. Энэ нь компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах зэрэг үйл явцыг тодорхойлдог зүйл юм. Ийм стратеги нь үр ашгийн түвшинг мэдэгдэхүйц нэмэгдүүлж, байгууллагыг томоохон бизнесийн шинэ давхрага руу авчрах болно.

Үйл явцын мөн чанар

Энэ сэдвийн талаар маш энгийнээр ярих юм бол бид нэгдэх журмыг дараах байдлаар төсөөлж болно: хэд хэдэн тусдаа, бие даасан аж ахуйн нэгжүүдийг нэгтгэдэг. ганц компани. Гэхдээ ийм нөхцөлд нэг байгууллага нь хамгийн хүчирхэг капитал, эдийн засгийн чадавхитай тул голлох байр суурь эзэлдэг. Нэгдэх санаачилга нь түүнээс гарсан юм. Үүний зэрэгцээ, нэгдэлд оролцсон аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцаа эзэмшигчид хувьцаагаа авч үлдэж, зөвхөн компанийн нэр өөрчлөгддөг боловч ногдол ашгийн хэмжээ өөрчлөгддөггүй гэдгийг ойлгох нь зүйтэй.

Компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах зэрэг үйл явц нь зарим нэг ялгаатай байдгийг ойлгох нь чухал юм.

Нэг компани нөгөө компанийг өөртөө шингээж авахдаа үндсэн, давамгайлсан аж ахуйн нэгжид нэгдэж байгаа байгууллагын хувьцаа эзэмшигчдээс бүх хувьцаа буюу тэдгээрийн үндсэн хэсгийг эргүүлэн авдаг. Энэ нь олж авсан бүтцэд хөрөнгийн тодорхой хувийг эзэмшиж байсан хүмүүс худалдан авах журам дууссаны дараа түүнийгээ алддаг гэсэн үг юм.

Орчин үеийн хандлага

Эхний ээлжинд дээр дурдсанчлан хоёр байна гол зорилгоНэгдэх: Тодорхой зах зээлд өрсөлдөхүйц шинэ давуу талыг олж авах, хувьцаа эзэмшигчдийн баялгийг нэмэгдүүлэх.

Юу ч болсон гэдгийг ойлгох хэрэгтэй хувьцаат компаниБидний ярьж байгаагаар компанийг хөгжүүлэх алгоритм нь худалдан авах, нэгтгэх хэрэгцээ гарах үед зайлшгүй ирэх болно. Өнөөгийн зах зээлийн эдийн засагт ийм стратеги байхгүй бол идэвхтэй өрсөлдөгчдийн дунд тэргүүлэх байр суурийг эзлэх нь туйлын хэцүү байх болно.

Хэрэв компани ийм эрс арга хэмжээнд хараахан бэлэн болоогүй байгаа бол та өөр замыг сонгож болно. Бид шинэ технологи нэвтрүүлэх, удирдлагын үр ашгийг дээшлүүлэх, хөдөлмөрийн зохион байгуулалтын чанарыг сайжруулах зэрэг дотоод аргуудыг ашиглах талаар ярьж байна. Орчин үеийн бизнесийн схемийг мөн энэ ангилалд хамааруулж болно.

Үүний зэрэгцээ компаниудыг нэгтгэх зэрэг гадны аргууд нь дунд болон том бизнесийн сегментэд нэлээд түгээмэл байдаг.

Үйл ажиллагааны стратеги

Тодорхой алгоритм байдаг бөгөөд үүний үндсэн дээр худалдан авах эсвэл нэгтгэх журмыг амжилттай хэрэгжүүлэх боломжтой. Эдгээр нь дараах алхамууд юм.

• гүйлгээний зохион байгуулалтын хэлбэрийг чадварлаг сонгох;
• шаардлагатай санхүүгийн эх үүсвэркомпаниудыг холбох бүрэн хэмжээний процедурыг явуулах;
• гүйлгээ нь монополийн эсрэг хуулийн шаардлагыг зөрчихгүй байх;
• хэрэв компаниудыг нэгтгэх үйл явцыг эхлүүлэхээр шийдсэн бол удирдагчийн гол байр суурийг хэн эзлэхийг аль болох хурдан тодорхойлох шаардлагатай;
• Энэ нь мөн дээд болон дунд шатны удирдлагын мэргэжилтнүүдийг үйл явцад хамгийн үр дүнтэй оролцуулахыг шаардана.

Хэрэв та эдгээр алхмуудыг хэрэгжүүлэхэд сайтар хандах юм бол нэгдэх процедур нь өвдөлтгүй байх болно.

Хэзээ авах нь хамгийн их хамааралтай

Ийм үйл явцыг эхлүүлэх гол сэдвүүдийн талаар илүү дэлгэрэнгүй ярих нь утга учиртай юм. Тодорхой пүүс үндсэн үйл ажиллагааныхаа хүрээнд гарч болох эрсдлийг мэдэгдэхүйц бууруулах шаардлагатай байгаа нөхцөл байдлаас эхэлж болно. Үүнийг хийхийн тулд хоёр ба түүнээс дээш компанийг нэгтгэх, үүнээс гадна зах зээлийн янз бүрийн сегментээс хийж болно. Хэд хэдэн аж ахуйн нэгжийг нэгтгэх эсвэл нэгтгэх нь үйлдвэрлэх боломжтой болгодог янз бүрийн төрөлбүтээгдэхүүн, бэлэн бүтээгдэхүүн, түүхий эдийг борлуулах явцад газарзүйн төрөлжилт гэх мэт хэрэгслийг ашиглах. Энэхүү стратеги нь үндсэн компанид өөрийн оршин тогтнох хүрээг мэдэгдэхүйц өргөжүүлэх боломжийг олгодог.

Компанийн үндсэн үйл ажиллагааны тэргүүлэх чиглэлийг дахин авч үзэх тохиолдолд компаниудыг бодитоор нэгтгэх боломжтой. Энэ үе шатанд ашиггүй болсон хуучин газруудыг солих шинэ холбогдох үйлдвэрлэлийн газрууд гарч ирж магадгүй юм.

Эцэст нь хэлэхэд, тухайн салбартаа сайн ажиллаж байгаа хэдий ч хүссэн өрсөлдөөний давуу талыг олж авахын тулд өөрийн байр сууриа бэхжүүлэх шаардлагатай байгаа компанийн хувьд худалдан авалт нь сайн стратеги байж болох юм. Энэ тохиолдолд худалдан авагч компанитай нэг сегментэд үйл ажиллагаа явуулж буй байгууллагуудтай нэгдэх болно.

Компанийн нэгдлийн төрлүүд

Хэд хэдэн байгууллагыг нэг байгууллагад нэгтгэх олон хэлбэр байдаг. Шингээлтийн талаар ижил зүйлийг хэлж болно. Хамгийн түгээмэл нь энд байна. Тэднийг хэлэлцэх болно.

Нэгдүгээрт, конгломерат болон ерөнхий нэгдлийн талаар дурдах нь зүйтэй болов уу.

Эхний төрөл нь үйлдвэрлэлийн үндсэн дээр нийтлэг шинж чанаргүй компаниуд нэгддэг ийм төрлийн холбоог тодорхойлдог. Өөрөөр хэлбэл, бид огт өөр салбарын аж ахуйн нэгжүүдийн тухай ярьж байна. Энэ нь ямар ч холбоогүй (өрсөлдөөн, хэрэглээ, барааны нийлүүлэлт) гэсэн үг юм.

Технологийн болон зорилтот нэгдэлгүй бүтцийг конгломерат хэлбэрээр нэгтгэх тохиолдолд энэ нь ихэвчлэн нэгтгэсэн аж ахуйн нэгжийн үндсэн үйл ажиллагааг зогсооход хүргэдэг. Гол профайлын оронд үйлдвэрлэлийн олон ижил чиглэлүүд гарч ирдэг.

Компаниудыг нэгтгэх нь арай өөр харагдаж байна. Энэ тохиолдолд бид хоорондоо уялдаатай үйлдвэрлэдэг аж ахуйн нэгжүүдийн тухай ярьж байна гэж ойлгох хэрэгтэй барааны бүлгүүд. Үүний нэг жишээ бол гар утасны төхөөрөмж үйлдвэрлэдэг компанийг дижитал технологийн чиглэлээр мэргэшсэн аж ахуйн нэгжтэй нэгтгэх явдал юм.

Удирдлага санал нийлэхгүй байгаа үед

Удирдах ажилтнуудын ажил гүйлгээтэй холбоотой өөр нэг нэгдэл нь найрсаг, дайсагнасан холбоод юм. Эхний тохиолдолд ийм үйл явцын санаачлагыг байгууллагын дарга нар, хоёр аж ахуйн нэгжийн хувьцаа эзэмшигчид дэмжиж байна.

Гэхдээ дайсагнасан хэлбэр нь төлөвлөсөн ажил гүйлгээ нь шингээх ёстой бүтцийн удирдлагын зөвшөөрлийг хүлээж авдаггүй гэсэн үг юм. Үүний үр дүнд таталтын эсрэг тодорхой арга хэмжээ авч болно. Ийм хариу үйлдэл үзүүлснээр санаачлагч компанийн эзэд зорилгоо шингээх зорилготой үнэт цаасны зах зээлд түрэмгий тоглоомыг эхлүүлдэг.

Үндэсний болон үндэстэн дамнасан хэлбэр

Заримдаа компаниудыг нэгтгэх нь 50/50 зарчмын хүрээнд явагддаг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Гэхдээ олон пүүсүүдийн туршлагаас харахад интеграцийн ийм паритет загварыг хэрэгжүүлэхэд туйлын хэцүү байдаг.

Одоо үндэсний нэгдлийн тухай. Энэ нэр томъёо нь нэг улсад байрладаг компаниудын нэгдлийг тодорхойлоход хэрэглэгддэг.

Үндэстэн дамнасан интеграцчлалын тодорхойлолтыг янз бүрийн улс оронд байрладаг аж ахуйн нэгжүүдийн нэгдлийг тодорхойлоход ашигладаг.

Босоо ба хэвтээ төрөл

Энэ чиглэл нь нэгдэх шинж чанараас хамааран тодорхойлогддог.

Босоо дүрсийг интеграцчлалыг тодорхойлоход ашигладаг бөгөөд үүнд янз бүрийн салбарын компаниуд нийтлэг байдаг. технологийн процессбэлэн бүтээгдэхүүн гаргах. Өөрөөр хэлбэл, энэ үйл явцыг эхлүүлж буй пүүс нь үйлдвэрлэлийн дараагийн үе шатуудыг эцсийн хэрэглэгч хүртэл, эсвэл өмнөх үе шатуудыг түүхий эдийн эх үүсвэртэй ажиллах хүртэл сунгадаг. Үүний нэг жишээ нь төмөрлөг, машин үйлдвэрлэл, уул уурхайн үйлдвэрүүдийг нэгтгэх явдал юм.

Компаниудын хэвтээ нэгдэл нь бүтцийн үйл ажиллагааны онцлог нь тухайн салбар, үйлдвэрлэлийн чиглэл, түүний янз бүрийн үе шат, түүний дотор бүрэн давхцаж байгаагаараа ялгагдана.

Холбооны аргууд

Хэрэв бид компаниудыг нэгтгэх арга замыг яг нарийн тооцвол хоёр үндсэн чиглэлийг ялгаж салгаж болно.

1. Корпорацууд. Энэ төрлийн нэгдэл нь гүйлгээнд оролцож буй бүх идэвхтэй пүүсүүдийг нэгтгэх шаардлагатай үед ашиглагддаг.
2. корпорацийн холбоод. Энэ тохиолдолд бид тодорхой төрлийн бизнесийн хүрээнд үйл ажиллагаа явуулдаг хоёр ба түүнээс дээш компанийг авах, нэгтгэх тухай ярьж байна. Ийм гүйлгээ нь үр дүнд нь зөвхөн энэ төрлийн үйл ажиллагааны чиглэлд синергетик нөлөө үзүүлэх боломжийг олгодог. Бусад үйлдвэрлэлийн чиглэл, үйлчилгээний төрлүүдийн хувьд давамгайлсан байгууллага нь гаднаас нэмэлт эх үүсвэр татахгүйгээр бие даан ажилладаг. Холбоог зохион байгуулахын тулд тусдаа бүтэц бий болгож болно.

Хамгийн гайхалтай жишээнүүд

Худалдан авалт нь эхлээд давамгайлж буй компанид өрсөлдөхүйц давуу талыг өгөх ёстой процедурыг хэлдэг. Гэсэн хэдий ч хангалттай ноцтой пүүсүүдийн нэгдэл бүтэлгүйтсэн тохиолдол бас байдаг.

Компаниудын хамгийн том нэгдлүүдийг авч үзвэл эхний жишээ нь 2001 онд Comcast медиа конгломерат AT&T салбарыг худалдан авсан явдал юм. Энэ нь сүүлийнх нь кабелийн телевизийн зах зээлд АНУ-д тэргүүлэх байр суурийг эзлэх боломжийг олгосон. Энэ үйл явц нь 76.1 тэрбум долларын нэлээд ноцтой зардал шаардсан. Сонгосон компанийг хэсэг хэсгээр нь худалдаж авах стратеги нь бодитой эерэг нөлөө үзүүлсэн.

Comcast-ийн чадварлаг үйл ажиллагаа нь нэгэн зэрэг өөрт хамааралтай үйл ажиллагааны чиглэлээр гол өрсөлдөгчийг саармагжуулж, кабелийн сүлжээний газарзүйг өргөжүүлэх замаар үзүүлж буй үйлчилгээний чанарыг нэмэгдүүлэхэд хүргэсэн.

Нэгдэх нь ямар үр дагаварт хүргэж болохыг илүү сайн ойлгохын тулд ийм үйл явцын сөрөг үр дагаврын жишээг судлах хэрэгтэй.

Хамгийн үнэтэй бөгөөд амжилтгүй болсон нэг нь AOL болон Time Warner Cable-ийг нэгтгэсэн явдал байв. Энэхүү хэлэлцээрийг хийхэд AOL 180 гаруй тэрбум доллар хуваарилжээ. Эхэндээ бүх зүйл ирээдүйтэй мэт санагдаж байсан ч эцэст нь хоёр компани сегментийнхээ тэргүүлэгчдийн жагсаалтаас гарчээ. Интернэтийн аварга AOL-ийн уналтын гол шалтгаануудын нэгд шинжээчид хэт өндөр өртөгтэй нэгдэх процедурын дараа санхүүгийн уян хатан байдал алдагдсаныг дурджээ.

Одоо бид амжилттай гүйлгээ рүү буцаж, Mobil болон Exxon компаниудыг нэгтгэхэд анхаарлаа хандуулах хэрэгтэй. Зарчмын хувьд, эхлээд харахад энд сонирхолтой зүйл алга. Гэхдээ хэрэв та эдгээр аж ахуйн нэгжүүдийн түүхийг бага зэрэг судалбал тэд 1911 он хүртэл Жон Рокфеллерийн эзэмшдэг Стандарт Ойл компанийн нэг хэсэг байсан нэг аж ахуйн нэгж байсныг олж мэдэх боломжтой. Олон жил үргэлжилсэн хуваагдал нь монополийн эсрэг шүүхийн шийдвэрийн үндсэн дээр үүссэн. Үүний үр дүнд хэсэгчлэн хуваагдсан капитал дахин нэгдэв. Гэхдээ энэ нь хүчтэй өрсөлдөөний давуу талыг олж авахад хангалттай байсан.

Орост байдал ямар байна

ТУХН-ийн орнуудад тус холбоо томоохон аж ахуйн нэгжүүдБарууны зах зээлээс арай өөрөөр тохиолддог. Хэрэв бид Оросын компаниудыг нэгтгэх хамгийн түгээмэл хэлбэрийг тодруулахыг хичээвэл салшгүй хэлбэрт анхаарлаа хандуулах нь зүйтэй юм.

Төлбөрийн бус өнөөгийн хямралын үед босоо холбоод нь авлага гэх мэт асуудлыг саармагжуулах нэг гол давуу талыг өгдөг. Ийм гүйлгээний тусламжтайгаар үйлдвэрлэлийн даалгавруудыг бас шийддэг.

Ихэнх тохиолдолд Оросын компаниудыг нэгтгэх нь илт улстөржсөн гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Ийм хэлцлийг төлөөлөгчдийн ашиг сонирхлын хүрээнд ашигладаг орон нутгийн засаг захиргаабуюу түүнээс дээш өндөр түвшинэрх баригчид.

Нэгтгэх онцлогууд

Орос улсад янз бүрийн төрлийн холбоодын өсөлт 2003 онд бүртгэгдэж, нийтдээ 22.9 тэрбум долларт хүрсэн. Харин дараа жил нь энэ үзүүлэлт бага зэрэг буурсан.

Төрөл бүрийн нэгдлийн тухайд төр гол тоглогчийн үүрэг гүйцэтгэдэг. Үндсэндээ газрын тос, байгалийн хийн салбарт, түүнчлэн металлургийн салбарт үйл ажиллагаа явуулдаг аж ахуйн нэгжүүдийг харгалзан үздэг.

Гадны аж ахуйн нэгжүүдийн ашиг сонирхлын тухайд тэд газрын тос, байгалийн хийн салбарын төлөөлөгчдийг нэгтгэхээр сонгодог боловч хүнсний салбарыг мартаж болохгүй.

Орос улсад нэгдэх нь ямар харагддаг вэ

ТУХН-ийн орнуудад нэгдэх үйл явцын хамгийн тод жишээнүүдийн нэг бол UMMC-Холдинг ХХК зэрэг аж ахуйн нэгжийн туршлагыг дурдаж болно. Энэ компани нь боловсруулах, өнгөт, хар төмөрлөгийн 10 үйлдвэрийг нэгтгэсэн. Дээр Энэ мөч UMMC-ийн шууд нөлөөллийн хүрээнд ОХУ-ын 7 хотод байрладаг 22 компанийн хяналт багтдаг. Үүнд Литва улсад (Паневежис хот) үйл ажиллагаа явуулдаг Литаскабелисийн үйлдвэр мөн багтана.

Олон тооны нэгдэх процедурыг эхлүүлсэн гол зорилго нь компанийн зах зээлд эзлэх хувийг нэмэгдүүлэх явдал юм. Энэ нь UMMC-д нэмэлт зүйл үүсгэх боломжийг олгосон интеграцчлал байв үйлдвэрлэлийн хүчин чадал. Мөн бодит зах зээлээр үйл ажиллагаа нь баталгаажсан компаниуд л нэгдсэн тул хөрөнгө оруулалтын эрсдэл эрс буурсан.

Үр дүн

Нөхцөл байдалд орчин үеийн эдийн засагнэгдэх болон худалдан авах нь одоогийн хэтийн төлөвамбицтай боловч хангалттай хүчин чадалгүй олон компаниудын динамик хөгжил.

Үүний зэрэгцээ нэгтгэх нь эрсдэлтэй үйл явц гэдгийг хэлэх нь зүйтэй. Урьдчилан таамаглал амжилтгүй болсон тохиолдолд ийм санхүүгийн алдагдал хүлээх боломжтой бөгөөд үүний дараа аж ахуйн нэгж дахин сэргэх боломжгүй болно.