Kahe suure ettevõtte ühinemine. Ühinemised ja kuhjumised: suuremad äriühendused

Ettevõtete omandamine ja ühinemine on majanduslike ja juriidiliste protseduuride sari, mille eesmärk on ühendada mitu organisatsiooni üheks majandusüksuseks. Ühinemismenetluse aluseks on kõigi tehingupoolte vabatahtliku nõusoleku põhimõtted.

Ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised: protsesside põhijooned

Majandusteooria ja regulatiivne raamistik Venemaa Föderatsioon selgitab "ettevõtete ühinemise" mõistet teistmoodi kui välismaiste kogemuste analoogid.

Niisiis, võõra tõlgenduse all ühinemine Ettevõtted viitavad mitme tegutseva ettevõtte kombinatsioonile, mille tulemuseks on ühe äriüksuse tekkimine.

Kui juhindutakse Vene Föderatsiooni seadusandlikest aktidest, siis juhul ühinemised ettevõtetele luuakse uus juriidiline isik, kellest saab vastavalt üleandmisaktile (Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku artikli 58 lõige 1) ümberkorraldatud ettevõtete kõigi kohustuste ja õiguste loovutaja ning osalejad ise, mida enne ühinemismenetlust peeti eraldiseisvateks äriühinguteks, lakkab olemast.

Seega on Venemaa seaduste kohaselt ühinemistehingu eelduseks uue juriidilise isiku registreerimine. Näiteks on kolm ettevõtet A, B ja C. Ettevõte A lõpetab ühinemise ettevõtetega B ja C, mille tulemusena luuakse uus ettevõte D ja ülejäänud tühistatakse. Samal ajal lähevad A, B ja C juhtimine, varad ja kohustused täielikult üle ettevõtte D juhtimisele. Välispraktika eeldab, et üks ühinevatest majandusobjektidest jätkab oma tööd. Sellist protsessi meie riigi seadusandluses nimetatakse "liitumiseks" (A = A + B + C).

Vene Föderatsiooni õiguslik alus eristab selgelt "ühinemise" ja "omandamise" rakendamise tingimusi ning sellel on ka kolmas mõiste - "ühinemine", mida teiste riikide seadustes ei leidu.

Ülevõtmine erineb ühinemisest selle poolest, et esimese tulemusel ostab üks ettevõte teise välja, võttes selle üle kontrolli täielikult enda juhtimise alla. Samal ajal omandab “sööv” ettevõte vähemalt 30% tema kontrolli alla mineva haldus- ja majandusüksuse põhikapitalist või aktsiapakist.

Ühinemine on kahe või enama majandusüksuse ühinemine, mille tulemusena moodustub uus ühine majandusüksus.

Ettevõtete ühinemine võib toimuda ühe järgmistest põhimõtetest:

1. Majandusüksuste ümberstruktureerimine toimub nende täieliku edasise likvideerimisega juriidiliste ja maksuvormidena. Äsja asutatud ettevõte omandab kõik sellesse kuuluvate ettevõtete varad ja kohustused.
2. Varade ühendamine - toimub ühinemisel osalevate äriühingute õiguste osaline üleandmine investeerimispanusena. Samal ajal säilitavad osalejad oma haldus- ja majandustegevuse.

Iga tüüpi ettevõtete ühinemisega kaasneb kohustuslik uue juriidilise isiku moodustamine.

Kuidas mitte kaotada väärtuslikke töötajaid ettevõtete ühinemisel või omandamisel?

Teie konkurendid võivad teada saada ettevõtte eelseisvast ühinemisest või omandamisest ja alustada agressiivset jahti parimate töötajate leidmiseks. Väärtusliku personali hoidmiseks järgige ajakirja "CEO" toimetuse juhiseid.

Ühinemisel on üks ümberstruktureeritud ettevõtetest peamine ja jääb pärast tehingu sõlmimist juriidiliseks isikuks, ülejäänud osalejad lõpetatakse. Põhiettevõte saab seega kõik tühistatud ettevõtete õigused ja kohustused.

Praktiline majandusteadus teab järgmisi ettevõtete ühinemise põhjuseid:

• ettevõtete omanike soov äritegevust laiendada;
• kulude vähendamine tegevuste mahu suurendamise kaudu;
• soov sünergia kaudu tulusid suurendada;
• tegevuste koordineerimise muutmine mitmekesistamise meetodite abil, kusjuures eesmärgiks on kas muuta tururuumi või laiendada toodetavate/müüdud toodete valikut;
• erinevate ettevõtete täiendavate ressursside potentsiaali kombineerimine;
• ettevõtete tippjuhtide subjektiivsed põhjused;
• juhtimistehnoloogiate täiustamine;
• monopoliseerimine ja konkurentsieeliste omandamine;
• kaitsemeetmed.

Sageli kasutatakse ühinemismeedet korraga mitmel põhjusel. Ettevõtete ühinemise eesmärk on alati saavutada ühise juhtimise kaudu suuremaid majandustulemusi ja suurendada selles protsessis osalevate ettevõtete efektiivsust. Praktilised kogemused ettevõtete ühendamisel Venemaa turul on näidanud, et see üritus annab võimaluse liituda progressiivse globaalsusega majandussüsteem ja täiendavate prioriteetide omandamine tervislikus konkurentsikeskkonnas.

Saneerimisel osalenud ettevõtted seadsid end paika põhieesmärgid ettevõtete ühinemised:

• turu laienemine;
• toodete kvaliteediomaduste parandamine;
• kulude vähendamine kui konkurentsieelis;
• toodetud/müüdud toodete valiku suurenemine;
• brändi tuntuse ja emotsionaalse sisu suurendamine;
• toodete eristamine;
• uuenduslike tehnoloogiate kasutuselevõtt,
• suurema konkurentsivõime omandamine välismajandussuhetes;
• suurendama finantstulemusäritegevusest;
• passiivse sissetuleku suurenemine;
• investeerimispotentsiaali suurendamine;
• krediidivõimelisuse ja investeerimisatraktiivsuse suurendamine;
• käibekapitali suurendamine;
• oma aktsiate kallinemine;
• kasumisüsteemi parandamine.

Ettevõtete ühinemine: tegevuse plussid ja miinused

Ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised on nende jaoks atraktiivsed plussid:

• kiire positiivse efekti saamise suur tõenäosus;
• see meede on väga konkurentsivõimeline;
• tõenäosus saada võimalikult kiiresti kontroll olulise immateriaalse vara üle;
• äritegevuse geograafiline laiendamine;
• juba väljakujunenud organisatsioonisüsteemi kontrolli alla võtmine;
• turusektori kohene omandamine;
• ostmine on tõenäoline käibekapitali varem alahinnatud.

Siin on need miinused need sündmused, mis on ärimeestele teada:

• märkimisväärsed rahalised kulud, mis on seotud trahvide maksmisega tühistatud ettevõtete endistele aktsionäridele ja töötajatele;
• tehingust saadava kasu hindamisel on tõenäoline möödalaskmine;
• erinevates tööstusharudes äri ajades on ettevõtete ühendamise protsess keeruline ja kulukas tegevus;
• ühinemise või ülevõtmise lõpuleviimisel võib tekkida raskusi omandatud ettevõtte töötajatega;
• välismaiste ettevõtete ümberstruktureerimisel tekib rahvusliku ja kultuurilise kokkusobimatuse oht.

Äriühingute ühinemise liigid: klassifitseerimise alused

Tänapäeval eristab ettevõtte juhtkond erinevaid ühinemis- ja ülevõtmisvõimalusi.

Nende protseduuride klassifitseerimise tunnused on järgmised:

• äriühenduse tüüp;
• ümberstruktureeritud organisatsioonide rahvuslik ja kultuuriline eripära;
• ettevõtete positsioon integratsioonitehingu seisukohalt;
• ressursside ühendamise meetod;
• varade liik;
• ettevõtte ühendamise tehnoloogia.

Sel määral, et liidu tüüp eristada ühinemiste liike.

1. Horisontaalne ühinemine – samas piirkonnas tegutsevate või sarnast toodet tootvate/müüvate sama tüüpi ettevõtete integreerimine, millel on sama tehnoloogiline ja tehniline struktuur tootmisprotsess;
2. Vertikaalne ühinemine - samas tootmissüsteemis olevate mitmekesiste organisatsioonide ühendamine, st kui põhiettevõte võtab kontrolli eelnevate tootmisetappide üle tooraineallikale lähemal või edasised etapid - tarbijale.
3. Üldine seos – omavahel seotud toote kallal töötavad lavastused ühinevad. Sellise ühinemise näide oleks mobiilseadmete tootja ühinemine arendajaettevõttega. tarkvara või mobiiltelefoni tarvikute tootjaga.
4. Konglomeraatühendus on mitmekesiste ettevõtete ühinemine, millel ei ole tööstuslikke, tehnoloogilisi ega konkurentsipõhiseid sarnasusi. Seda tüüpi integratsiooni puhul kaob põhitoodangu mõiste. Konglomeraatide ühinemisi on järgmist tüüpi:
5. Ettevõtete ühinemine sortimentide arvu suurenemisega (tootesarja laienduste ühinemised), s.o kui ümberstruktureeritud ettevõtted toodavad mittekonkureerivaid tooteid, kuid neil on samad turustuskanalid ja sarnane tehnoloogiline tootmistsükkel. Seda tüüpi tegevuse näide on Cloroxi ostmine pesuvahenditootja Procter & Gamble poolt, mis oli spetsialiseerunud pesemiseks kasutatava valgendi tootmisele.
6. Ettevõtete laienemisgeograafiline ühinemine (turu laiendamise ühinemised), s.o kui omandatakse täiendavaid territooriume toote müügiks. Näiteks on hüper- ja supermarketite ostmine varem teenindamata piirkondades.
7. Tõeline (puhas) konglomeraadi ühinemine, kus puudub sarnasus.

Kõrval rahvuslik ja kultuuriline eripära restruktureeritud ettevõtted eristavad ühinemisi:

• rahvuslik - ühendatavad majandusüksused tegutsevad ühe riigi territooriumil;
• riikidevaheline – toimub eri riikide ettevõtete ühinemine (rahvusvaheline ühinemine) või teises riigis asuvate ettevõtete ostmine (piiriülene omandamine).

Viimasel ajal on ärimastaabi trendi osana praktiseeritud ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised mitte ainult erinevatest riikidest, vaid ka rahvusvahelistest korporatsioonidest.

Vaadates mida ettevõtete positsioon tingimustes integratsioonipakkumised, jagage:

• ettevõtete sõbralik ühinemine - toimub siis, kui ettevõtete juhtkond jõuab vastastikusele otsusele, et tihedas konkurentsis aitab ühinemine luua tulusamat äri;
• vaenulik ühinemine, kus sihtfirma juhid tehingut ei soovi. Sihtettevõtte ostmine toimub aktsiaturul tehtavate pakkumiste teel kontrollpaki omandamiseks.

Vastavalt erinevatele liitumistehnika ressursid eristavad ettevõtete ühinemise vorme:

• korporatiivsed liidud - ettevõtete ühinemine, mille ülesandeks on positiivse sünergiaefekti saavutamine konkreetses ärivaldkonnas, muudes ettevõtte tegevusvaldkondades tegutsetakse iseseisvalt. Korporatiivse liidu korraldamiseks luuakse sageli eraldi infrastruktuurid või ühisettevõtted;
• korporatsioonid - sellel üritusel toimub ressursside koondamine täies mahus, kõikides ettevõtete tegevusvaldkondades.

Millest vaade varad on prioriteetsed tehingud, on ühinemisi:

• tootmisvarade ühendamine - eeldab ettevõtete tootmispotentsiaali ühendamist tootmismahtude laiendamise ja kulude vähendamise ootuses;
• finantsvarade ühendamine on äriühingute kapitali koondamine aktsiaturul liidripositsiooni võtmiseks või investeerimistegevusest täiendava kasumi saamiseks.

Ettevõtete integratsiooniprotsess võib toimuda võrdsetel tingimustel (50/50). Kuid nagu praktika ette näeb, loovad võrdsed tingimused alati täiendavaid takistusi kavandatud kõrguste ja eeliste saavutamisel. Ühinemine võib alati lõppeda ülevõtmisega.

Millise ühinemise restruktureerivad ettevõtted ise määravad, ei sõltu mitte ainult vastastikusest kasust, vaid ka turukeskkonna tingimustest, aga ka potentsiaalist, mis nende äriüksustel on.

Ülemaailmsel ühinemiste ja ülevõtmiste praktikal on ka spetsiifika olenevalt riigist, kus organisatsioonid tegutsevad. Selle ilmekaks näiteks on Ameerikas levinud suurkorporatsioonide ühinemise ja ülevõtmise suund. Ja vastupidi, maailma Euroopa osas muutuvad sihtettevõteteks kõige sagedamini ettevõtted, kes korraldavad väikeseid pereettevõtteid või väikeseid aktsiaseltse ühes turusektoris.

• "Omni-channel kaubandus on see, mis on nüüdseks muutunud trendiks ja on lähitulevikus hädavajalik": Kino Kwok e-kaubanduse ja jaekaubanduse ühendamisest

Ettevõtete ühendamise meetodid Euroopa praktikas ja Vene Föderatsiooni praktikas

Euroopa-siseseid ühinemisi reguleerib 9. oktoobri 1978. a direktiiv nr 78/855/EMÜ, mis määratleb ühendamiseks kaks võimalust:

• väikeettevõtete varade omandamine või ülevõtmine suurettevõtte poolt, milles ühinemises osalejate infrastruktuur on osaliselt säilinud;
• uue ettevõtte korraldamine, kandes talle üle sellega liitunud ettevõtete õiguste ja kohustuste täispakett, milles muudetakse täielikult iga tehingus osaleja struktuur.

Äriühingute ühinemine ülevõtmise teel - ühinemine, mille tulemuseks on äriühingu/ettevõtete kogu vara ja kohustuste ülekandmine teisele majandusüksusele ilma esimest likvideerimata omandatud äriühingu aktsionäridele dividendide maksmise tingimustel. sularahas või omandatud ettevõtte aktsiatena, kuid mitte rohkem kui 10%. Samal ajal likvideeritakse organisatsioonid, mis imendusid.

Ettevõtete ühinemine uue äriühingu asutamise teel - Euroopa standardite kohaselt sellisel kujul toimuv sündmus, kus kogu ettevõtte/ettevõtete vara ja kohustused antakse üle teisele majandusüksusele ilma esimest tingimustel likvideerimata. dividendide maksmisest omandatud ettevõtte aktsionäridele sularahas või uue äriühingu aktsiatena, kuid mitte rohkem kui 10%. Samal ajal, sarnaselt esimesele juhtumile, lõpetatakse sisseelatud organisatsioonid laiali.

Mõistet "fusioon" kasutatakse mõnikord mitme sama tüüpi organisatsiooni ühinemise korral tootmisomaduste osas.

Ümberstruktureerimine Venemaa ettevõttedühinemiste/ülevõtmiste näol tundub mõnevõrra erinev.

Venemaa Föderatsiooni õigusraamistikku käsitletakse sarnaselt Euroopa praktikaga ettevõtete ühinemise vormis ümberkujundamise protseduuridena "ettevõtete ühinemise teel omandamise teel" ja "ettevõtete ühinemise teel uue ettevõtte asutamise teel". ja juriidiliste isikute liitumine.

Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku normatiivaktid reguleerivad ka järgmisi ettevõtete integreerimise meetmeid:

• tütarettevõtte/sõltuva ettevõtte moodustamine olemasoleva juriidilise isiku alusel;
• organisatsioonide organiseerimine ühingute või ühenduste vormis;
• isikutevahelised lepingulised suhted - äriõiguslikes suhetes osalejad (finants- ja tööstuskontsernid, lihtseltsinguleping);
• organisatsiooni varade ostmine teise ettevõtte poolt;
• ettevõtte aktsiate (aktsiate) omandamine (ost väärtuslikud paberid sularahas tasumisega või väärtpaberite ostmine muude väärtpaberitega).

Ühinemise korraldamine: M&A leping

Ühinemise/omandamise tehingu positiivne mõju sõltub järgmistest teguritest:

• optimaalse tüübi määramine organisatsiooniline vormühinemised või ülevõtmised;
• tehingu teostamine rangelt kooskõlas riigi monopolivastase poliitikaga;
• piisavad rahalised vahendid integratsiooni lõpuleviimiseks;
• võimalikult kiire ja vastastikune otsustamine tulevaste suhete peaosalise valiku üle;
• vahetu ühendus kõrgeima ja keskmise taseme personali ühendamise operatsiooniga.

Ühinemisprotsessis on oluline protsessi (idee) algusest kuni selle valmimiseni meeles pidada, et nende meetmete olemus on ühise tegevuse kaudu positiivse efekti saavutamine ja sellest tulenevalt suurema kasumi saamine. Seda tüüpi ümberstruktureerimise kavandamisel on kõige olulisemad ülesanded tehingu tüübi kindlaksmääramine, ülim eesmärk ja strateegia väljatöötamine.

Kogu sünergia käigus on oluline näha mitte ainult ühinemise positiivset mõju, vaid ka ühinemisprotsessis tehtud vigu. Äsja loodud liidu juhtimise juhiseks peaks olema mitte ainult sünergilise efekti saavutamine, vaid ka selle säilitamine.

Ühinemis-/ülevõtmisprotsess võib toimuda järgmistel viisidel:

• (Majandus)üksus A omandab üksuse B vara sularahas tasudes;
• (Majandus)üksus A omandab üksuse B varad, tehes makse üksuse A emiteeritud väärtpaberites;
• (majandus)üksus A tegutseb valdusettevõtjana, omandades kontrolliva osaluse (majandus)üksuses B, mis jääb aktiivseks majandusüksuseks;
• Üksus A ja üksus B vahetavad oma aktsiaid;
• organisatsioonide A ja B ühinemise tulemuseks on ettevõtte C tekkimine. Osalejad A ja B vahetavad oma väärtpabereid proportsionaalselt ettevõtte C aktsiate vastu.

Tehingu läbiviimine rangelt kooskõlas riigi monopolivastase poliitikaga on eduka ühinemise või omandamise üheks tingimuseks.

Igasugune riik kontrollib seda liiki ettevõtete ümberstruktureerimine selle kõikides etappides. Selle riigi riigiasutustel, kelle territooriumil ühinemine või omandamine toimub, on õigus tehing igal ajal peatada, kui selle protsessi toimingud on vastuolus monopolivastase poliitikaga. Venemaa ettevõtjad, kes soovivad oma äritegevust ettevõtete ühinemise teel laiendada, peavad teatud tingimustel hankima Venemaa Föderaalse Monopolivastase Talituse nõusoleku selle tehingu lõpuleviimiseks (artikkel 8, 1. osa, artikkel 23, 1. osa, artikkel 27). 26. juuli 2006 föderaalseadus nr 135 – föderaalseadus "Konkurentsi kaitse kohta").

Ühinemis-/omatehingut kontrollib ka maksuamet. Seega, kui ühinevad ettevõtted tegutsevad oma väärtpaberite müüjatena, on nende kohustus maksta kapitali suurendamise pealt makse. Tehing ei kuulu maksustamisele, kui vanad aktsiad vahetatakse uute vastu.

Kui tehing on kajastatud maksustatavana, siis on kohustuslikuks sündmuseks sidusettevõtte varade väärtuse ülevaatamine, et teha kindlaks kasum või kahjum ja arvutada sellelt tulumaks.

Selle tehingu maksustaatus mõjutab ka maksude suurust, mida ettevõte maksab pärast ülevõtmist. Tehingu maksustatavana kajastamisel hinnatakse sidusettevõtte varad ümber ning sellest tulenevat väärtuse suurenemist või vähenemist käsitletakse maksustatava kasumi või kahjumina.

Ühinemise või omandamise lõpuleviimiseks vajalik rahaline ressurss arvutatakse selle põhjal, kuidas ühingu liikmed hindavad sellest sündmusest tulenevat sünergiaefekti. Kui tulevased tulemused on paisutatud, on tõenäoliselt paljud ostja sularahakulud põhjendamatud.

Otsus ühineda või üle võtta ei tohiks olla vastuolus strateegilised eesmärgid osalevad ettevõtted.

Ettevõtete ühinemise protsess seab endale lahenduse sellistele olulistele ülesannetele nagu:

• mahtude kasv (ühe majandusharu ettevõtete liit);
• territoriaalne laienemine;
• riskide vähendamine ja täiendavate konkurentsieeliste omandamine (vertikaalne ühinemine);
• valmistatud/müüdud toodete valiku suurendamine, põhitegevuse protsesside valmistatavuse parandamine jne.

Dekoratsioon lepingulised suhted ja nende eripära ettevõtete ühinemisel piiratud vastutus.

See meede ja selle juriidiline registreerimine reguleerib Art. Piiratud vastutusega äriühingute föderaalseaduse artikkel 52.

Tehingu kummagi poole juristid töötavad välja ühinemislepingud enne ühinevate ühingute omanike üldkoosoleku toimumist. Kui kõik lepingu ametikohad on kinnitatud, kirjutavad lepingule alla isikud, kellel on ainsana ülesanded. täitevorgan kumbki pool (peadirektor, president jne).

Piiratud vastutusega äriühingute föderaalseaduse artikli 53 lõike 3 kohaselt peaks ühinemisleping kajastama:

• ühinemisprotsessi etapid ja reeglid:
• ühinevate ühingute osalejate üldkoosoleku toimumise kuupäev ja tähtajad;
• võlausaldajate teavitamise etapid ja tähtajad;
• ettevõtetes osalejate ühiskoosoleku kokkuleppimise kuupäev ja kellaaeg, milles on üksikasjalikult kirjeldatud mõlema lepingupoole õigused ja kohustused;
• tehingu fakti meedias avaldamise etapid ja tähtajad.
• lõimuvate ettevõtete ja vastloodud OÜ vastastikuse aktsiate vahetamise etapid ja tingimused.

Need ümberkujundatava ettevõtte aktsiad, mis kuuluvad teise LLC-sse - ühinemises osalejasse, tühistatakse automaatselt.

Oluline on meeles pidada, et LLC põhikapital moodustatakse ümberkorraldamise ajal eranditult õiguseelneja kohustustest (aktsionär ja muud omavahendid). Samal ajal võetakse uue OÜ asutamisel fondivalitseja moodustamiseks ainult vara.

Mis tahes vara üleandmist reguleeritakse üleandmisaktiga (Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku artikkel 1, artikkel 58, seaduse "piiratud vastutusega äriühingute" punkt 5, artikkel 52).

Ühinemistehingu käigus moodustatud uue OÜ põhikapital sisaldab:

• kõigi ühingus osalejate LLC-de põhikapital;
• reorganiseeritavate OÜde muud omavahendid (lisakapital, jaotamata kasum, reservkapital jne).

See põhikapitali moodustamise põhimõte töötati välja aktsiaseltside jaoks, kuid praktikas on see rakendatav ka LLC-le.

Asutatud LLC põhikapital ei tohi olla väiksem kui 10 000 rubla (piiratud vastutusega äriühingute seaduse lõige 2, punkt 1, artikkel 14).

Ühinemisleping jõustub pärast selle allkirjastamist kõigi osapoolte poolt ümberkorraldatavates äriühingutes osalejate ühisel koosolekul, mida kajastatakse ka käesolevas dokumendis, et vältida võimalikke arusaamatusi.

Osaühingute ühendamisel kajastatakse üleandmisaktis alljärgnevaid sätteid.

1. Tingimused ümberkorraldatud LLC-de õiguste ja kohustuste asutatud ettevõttele üleandmiseks, mis puudutavad kõiki esimese võlgnevusi ja nõudeid (Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku artikli 59 punkt 1). Kui seda kirjet üleandmisaktis täpselt ei ole, võib maksuhaldur keelduda uue LLC asutamisest (Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku artikli 59 lõige 2, punkt 2).
2. Üleandmisaktid koostab iga ühinemisprotsessis osalev äriühing. Seega tuleb üleandmise akte sama palju, kui on ühinemis-/omandamise tehingu osalisi.

Arst räägib

Andrey Voronin, ATH Business Travel Solutionsi omanik, Moskva

Ma ise pidin kaks korda jälgima kahe ettevõtte ühinemist, mida nimetatakse "seestpoolt". Iga kord, kui olin tunnistajaks, kuidas praegusel ettevõtte jaoks keerulisel ajal väljendub konkurentide agressiivne rünnak aktiivses salaküttimises. parimad kaadrid haavatav ühiskond tema riigi suhtes. Sageli on need garanteeritud palk 30-50% üle keskmise. Meil oli oma strateegia, et hoida kõige väärtuslikumad töötajad enda poolel.

Näidake kõigile, et olete üks meeskond. Meeskonnatöö vähendab oluliselt personali ebasoodsat olukorda: selleks on kõige esimene samm kohe pärast ettevõtete ühinemisdokumentide allkirjastamist kahe ettevõtte ühte kontorisse kolimine. Juhul, kui meeskondi ei ole võimalik kohe ühendada, veenduge vähemalt, et kogu levitatav teave oleks sama. Meie kogemus oli sellise olukorra näide: ühinevate ettevõtete filiaalid asusid erinevates linnades – Peterburist Južno-Sahhalinski. Meie jaoks oli suurepärane lahendus üldkoosolekute läbiviimine koos nende kohustusliku ülekandega Skype'i vahendusel, nii et kõigi linnade töötajad olid juhtkonna otsustest teadlikud. Et näidata, et oleme kõik üks meeskond, on see vajalik mitte ainult meeskonnale, vaid ka klientidele. Nii et meie jaoks oli selline suunav sündmus Sahhalini teemaline konverents, kuhu kutsusime mitte ainult meiega ühinenud ettevõtte töötajaid, vaid ka kliente Kaug-Idast. Seega mõistsid kõik, et territoriaalsed muudatused ei mõjuta vähimalgi määral meie töö tulemusi.

Nõua, et te ei ühendaks ühte ettevõtet teiseks, vaid ehitaksite uut, võttes mõlemast ettevõttest parima. Seega sai meie ettevõte enne ühinemist tarbijaga suhelda kahel viisil: kas klient sai infot otse meie kontorist või teenus oli eemalt. Ühinemine teise ettevõttega võimaldas meil rakendada nende kogemusi teiste koostöövõimaluste osas.

Näidake töötajatele karjäärivõimalusi. Meeskonna positiivne meeleolu tõuseb märgatavalt, kui näitate neile võimalikke ärikasvu väljavaateid pärast ühinemist. Näiteks ühinemise positiivsest mõjust ja suurest motiveerivast tõukest oleks palgatõus või mõne töötaja poolt kauaoodatud ametikohtade saamine.

Tutvustage mõlema ettevõtte inimesi. Sageli on ühinevate ettevõtete meeskonnad üksteise suhtes umbusalduse ja kahtlusega. Olukord asendub nende kiire tutvumisega mitteametlikus keskkonnas. Sellega seoses meil vedas: ühinemine toimus detsembris ja uusaasta firmapidu sobis suurepäraselt meeskonna loomise programmi. Selle jaoks teadlikult valitud väike tuba mängis suurepärast rolli: kitsastes tingimustes, kuid mitte solvunud. Üldiselt ei pidanud igav olema. Soovitan mõelda ka töötajate ajaviidet mänguliselt, kui käskude komplekti põhimõte põhineb märgil, millel pole mingit pistmist ühte või teise ettevõttesse kuulumisega. Näiteks bowling või paintball sodiaagimärgi järgi moodustatud võistkondadega.

Kord tegime heategevusüritust, mille käigus ostsid töötajad üksteiselt käsitsi valmistatud meisterdusi. Mõte heateost vähekindlustatud perest pärit andeka lapse hüvanguks tõmbas meeskonda veelgi rohkem kokku. Kogu selle heategevusliku turu tulu kanti poisi Lõuna-Walesi partnerkooli vastuvõtmiseks pangakontole.

Paluge personalidirektoril pidada iga töötajaga silmast silma kohtumisi. Individuaalsed vestlused aitavad töötajat positiivselt häälestada, selgitada välja tema ootused ja mured, samuti meeskonna üldise meeleolu. Need annavad arusaama, millised töötajad vajavad lisamotivatsiooni. Jah, see on vaevarikas protsess, kuid selle tulemusel tugev ja ühtne meeskond on seda väärt. Nii pidasimegi esimesed kohtumised töötajatega minu isiklikult läbi ja siis usaldati asi personalidirektorile. Meie ettevõtte töötajate kohanemisprotsess kestis ligi viis kuud.

Suurepärane lahendus üksikute ettepanekute arutamiseks oli võimalus esitada juhtorganile anonüümselt küsimusi Interneti-ressursil, mille jaoks saab kohandada ettevõtte veebisaiti. Ühiste huvidega seotavas asjas osalemine ühendab ka inimesi. Selleks saab varem erinevatesse meeskondadesse kuulunud töötajatest luua eraldi projektimeeskonnad.

Personali osas on kõige tähtsam mitte lasta asjadel omasoodu minna.

Ühinemisprotsess: 7 etappi

Ettevõtete ühendamise protsess klassikalises versioonis sisaldab seitset põhietappi.

Ühinemise põhiülesannete väljaselgitamine

Ühinemiste ja ülevõtmiste põhieesmärk on saavutada ühistegevusega kõrgeimaid tulemusi ning selle tulemusena suurendada ettevõtte kapitali ja ettevõtete omanike tulusid. Täiendava konkurentsivõime saavutamine on saavutatav nii sisemiste ressursside (juhtimise korralduse parandamine, tehnoloogiliste ja tehniliste uuenduste juurutamine, ettevõtte tootmisvõimsuse suurendamine jne) kui ka väliste (ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised) abil.

Alternatiivsete viiside väljaselgitamine eesmärkide saavutamiseks

Oluline on kindlaks teha, kas eesmärki on võimalik saavutada muude, vähem riskantsete meetoditega kui ühinemised ja ülevõtmised. Need võivad hõlmata protseduure ettevõtte uue turundusstrateegia väljatöötamiseks, uue põhivara soetamiseks/ehitamiseks, sisemise võimsuse suurendamiseks ja muudeks ümberstruktureerimismeetmeteks.

Sihtettevõtte tuvastamine, ühinemiseks kandidaadi otsimine, ost

Oluliseks saab valitud ettevõtte võimekuse ja oodatava sünergilise efekti võimalikult täpne hinnang.

Tehingu ettevalmistamine hõlmab järgmisi samme:

1. Uuring ühendamise sfäärist. Esimeseks sammuks on ühinemiseks või omandamiseks valitud turusfääri analüüs: selle struktuuri kasvudünaamika hindamine, potentsiaali tõenäoline jaotus, välismajanduslike jõudude mõju sellele, võimaluste väljaselgitamine selle struktuuris. seotud konkurentidega, valitsusorganid ametiasutused ning teaduslikud ja tehnilised uuringud, pakkumise ja nõudluse dünaamika analüüs valitud struktuuri osas. Valitud ettevõtte hindamisel tuleb esimese asjana uurida selle olemasolevaid varasid ja kohustusi.
2. Enda võimaluste uurimine. Pärast assotsiatsioonivaldkonna valimist peab ettevõte läbi viima objektiivse enesehinnangu, määrama oma potentsiaali, mille põhjal arvutatakse omandatud ettevõtte väärtus. Analüüsi tulemuste põhjal määratakse kandidaatettevõtete võimaliku ühinemise kriteeriumid.
3. Konkureerivate jõudude uurimine. Suurem tõenäosus tunnetada kõiki ettevõtete ühinemise eeliseid ja saavutada positiivne sünergiline efekt ilmneb konkurentide võimekuse põhjaliku uurimisega. Konkureerivate ettevõtete tegevust analüüsides on lihtsam määrata tuleviku strateegiline suund ja kavatsuste pikaajaline mõju. Pimesi mängimine, ilma vastase järgmist käiku aimamata, võib kaasa tuua vaid kaotuse.

Olles kindlaks teinud sihtettevõtte tegevusala, selle võimalused ja põhiomadused, saabub hetk valida konkreetne ettevõte tohutu majandusüksuste hulgast. Kandidaadi määramisel on olulised kriteeriumid: turutegevuse ulatus, tööjõu- ja sissetulekute maht, turu territoriaalne katvus, era- või avalik-õiguslik korraldusvorm.

Sihtettevõtte otsimisel kasutatavad võimalused:

1. Väljakujunenud suhete rakendamine selles turusegmendis. Väljakujunenud kontaktid, eriti sama tegevusala piires, aitavad sageli omandamise kandidaati valida.
2. Pöörduge tegutsevate ettevõtete müügiga seotud agentide poole. Vahendajateks võivad olla nii maaklerfirmad kui kad. Selle otsingutee valimine õige firma, on oluline meeles pidada, et vahendajale edastatud kriteeriumidele võib sobida suur hulk ettevõtteid, mis muudab valikuprotsessi keerulisemaks.

Valitud sihtettevõtte analüüs

Kõik kriteeriumide järgi valitud organisatsioonid tuleb tuleviku ja praeguste võimaluste osas hoolikalt üle vaadata.

Selle etapi ülesanne on välja selgitada ühinemise või omandamise kõige tulusam osapool. Selleks võrreldakse firma-ostja eesmärke iga valitud ettevõtte omadustega. Tehnoloogilised ja tehnilisi ressursse, teave ettevõtte infrastruktuuri ja kapitali kohta.

1. Positiivsete saavutuste väljaselgitamine, mida on võimalik saavutada ühinemise või omandamisega. Tegelik idee võimalikust sünergilisest mõjust määrab suuresti ettevõtte saneerimismenetluse edukuse. Ettevõtete ümberkujundamisest tulenevate võimaluste arvutamisel pööratakse suurt tähelepanu: tootmisressursside kombineerimine, turustuskanalid, turu geograafia laiendamine, tootmis- ja tööjõukulude vähendamine, tehnoloogiavahetus jne.
2. Uurige ettevõtte ümberkujundamise kaudu väärtuse arvutamise potentsiaali. Kavandatava ühinemise potentsiaali saate teada, kui võrrelda sihtettevõtet selle segmendi liidritega. Ärge unustage, et muudatused peavad läbima mitte ainult omandatud ettevõtte, vaid ka ostja enda. Tuleb teha realistlikke prognoose ja võimalusel kõik muutused soodsas suunas pöörata.
3. Sihtettevõtte hindamine. Ettevõtete ühinemisel kujunevad sihtettevõtte väärtuseks järgmised tunnused: sisemised ressursid (arvutus rahavoolühinemise või omandamise osas) ja välised (keskmised turuhinnad, selliste tehingute võrdlev hinnang). Pärast määratlemist rahaline pool küsimus, otsus vormistatakse esmases lepingus, mis sisaldab ka selgitust ühinemis- või omandamisprotsessi iga etapi kohta. Lisaks võetakse meetmeid selle tehingu lõpuleviimiseks (läbirääkimised riiklike monopolivastaste struktuuridega, ettevõttesisene ühinemise ettevalmistamine, integratsiooni allikate tuvastamine).
4. Sihtettevõtte usaldusväärsuse kontrollimine (due diligence). Teatud allikatest saadud teave võib mõjutada ostetava ettevõtte väärtuse kujunemist, mis kajastub kavatsuste dokumendis.

Ühinemise või omandamise otsuse kinnitamine. Tegevuskava väljatöötamine

Planeeritud planeeringu kõigi etappide elluviimine, võttes arvesse äsja ilmnenud muudatusi

Ettevõtete ühinemised/ülevõtmised on delikaatne ja keeruline protsess, mida on raske ühtsesse mudelisse viia. Vaatamata Venemaa ja välisturgude märkimisväärsele kogemusele selle ettevõtte ümberstruktureerimise meetodiga ei saavuta paljud organisatsioonid positiivset mõju, mida integratsiooni kavandamise ajal oodatakse. Taoliste tehingute edukus ei sõltu ainult sellest, kui kohusetundlik oli lähenemine planeerimisele ja vastutuse jaotusele, vaid ka ühinemisel avanevate võimaluste õigest kasutamisest. Ebakindlus, mida erinevate majandusüksuste liitmise protsess endaga kaasa toob, võib põhjustada väärtusliku personali ja oluliste klientide kaotust, kaasa tuua planeerimata kulutusi ning viia juba võidetud turupositsioonide kaotamiseni.

Tehingu tulemuse analüüs

Teatud aja möödudes analüüsitakse ühinemise või omandamisega saavutatud tulemust, määratakse integreerimisega saavutatud või saavutamata eesmärgid.

Ühinemiste ja ülevõtmiste protsessi spetsiifika.

Tehingu tegemiseks föderaalriigi luba monopolivastane keha nõutav, kui:

• omandaja ja emitendi (kelle nad ostavad) varade bilansiline koguväärtus on üle 3 miljoni rubla:
• ümberkorraldatud organisatsioonide ümberkujundamisele eelnenud aasta kogutulu on üle 6 miljoni rubla;
• ühendav äriühing või emitent on kantud majandusüksuste registrisse teatud toote/teenuse turuosaga üle 35%.

Ettevõtete ühinemiste ja ülevõtmiste tulemuslikkuse analüüs

Arvatakse, et ettevõtete ühinemine on efektiivne, kui valite lihtsalt järk-järgult arenevast turupiirkonnast ettevõtte ja omandate selle suhteliselt madala hinnaga. See otsus on aga ekslik.

Ühinemis- või ülevõtmistoimingu tulemusliku lõpuleviimise analüüs hõlmab paljude uurimist hetked:

• sularaha laekumiste ja kulude arvestus, ühinemisprotsessi finantstulemuse arvestus;
• mitte ainult ettevõtete ühinemise eesmärkide kindlaksmääramine, vaid ka integratsioonitehingust plussis ja miinuses olevate osapoolte väljaselgitamine;
• ühinemise elluviimisel ilmnenud probleemide sõnastamine personali, maksude laekumise, seaduslike piirangute, raamatupidamisraskuste valdkonnas;
• võttes arvesse ühinemise alust: ettevõtete ebasõbralikul alusel ümberstruktureerimisel on sageli palju rohkem ettenägematuid kulusid kui vabatahtlikel tehingutel.

Tihtipeale on ettevõtete integratsiooni mõju analüüsi alguseks sihtettevõtte hinnangulised finantssaavutused, mis hõlmavad rahapakkumise suurenemist või kulude vähenemist. Lisaks võrreldakse saadud diskonteeritud väärtusi soetusmaksumusega. Sellest tulenev positiivne erinevus sihtettevõtte prognoositavast finantsvoost ja tehingu väärtusest määratletakse puhaskasuna. Juhul, kui erinevus on negatiivne, tuleb äriühingute ühinemise otsus uuesti läbi vaadata.

Selle võrdleva analüüsi jaoks on vaja kasutada järgmisi andmeid:

• sihtettevõtte tulevane kapitali suurendamine tulevikus;
• diskontomäära väärtus;
• kapitalikulu tulevase rahavoo määramiseks;
• sihtettevõtte tegelik väärtus.

Selle tehnika puuduseks on see, et saadud teave ei vasta alati asjade tegelikule seisule.

Põhjus on selles, et omandatava ettevõtte hinna määramine on subjektiivne. Prognoositav puhaskasu võib olla positiivne mitte seetõttu, et ühinemisel on äritegevusele positiivne mõju, vaid seetõttu, et sihtettevõtte tegelik tulevane kapitali suurendamine on ülehinnatud. Aga kui prognoos on liiga madal, raskendab ettevõtete ebaõnnestunud restruktureerimine, mis on tõesti vajalik ja asjakohane, olemasolevat äri.

Oluline on enne tehingu tegemist ja selle planeerimist välja selgitada, millistel põhjustel on ühinevate ettevõtete maksumus suurem kui tehingueelne hind, arvutada kõigi tulude ja kulude ökonoomilisus.

Rahaline kasu (sama sünergiaefekt) ilmneb ainult siis, kui ühinemise tulemusena asutatud ettevõtte väärtus ületab kõigi emaettevõtete tehingueelsete väärtuste summa.

Sünergilise efekti analüüsimine ja selle arvväärtuse määramine on kombinatsiooni tulemuste uurimisel üks keerulisemaid ülesandeid.

Pärast tulevase tehingu rahalise kasu ehk selle sünergiaefekti teadasaamist on vaja kindlaks määrata ühinemisplaani elluviimiseks vajalikud hinnangulised finantskulud.

Kui sihtettevõtte ostutingimuseks on selle täisväärtuse kohene arvutamine, siis kulud määratakse selle eest makstud raha ja omandatava ettevõtte turuhinna vahena.

Kui eeldada, et sihtettevõtte omandamisel tasutakse selle turuväärtus koheselt, siis võib ettevõtte soetamise kulu defineerida selle eest makstud raha ja ettevõtte turuväärtuse vahena.

Ettevõtte turuväärtust ületavad kulud makstakse omandatud ettevõtte aktsionäridele või ettevõtete omanikele preemiatena. Sageli ei ületa ühendatava äriühingu saadav kasu ühendava ühingu tehtud kulutusi. Selle põhjuseks on asjaolu, et tehingu elluviimisega kaasnevad alati maksed pankadele, nõustamise, juristide ja, mis langevad omandaja õlule, tasumine.

Kõigi ülaltoodud tulude ja kulude vahe on määratletud nüüdispuhasväärtusena.

Selle indikaatori positiivne väärtus näitab tulevase tehingu otstarbekust.

Aktsiaseltside ühinemise sünergilise mõju hindamiseks oleks mõistlik arvestada investorite käitumist vastloodud ettevõtte aktsiate osas. Näiteks kui ühendava ühingu aktsiate hinnad langevad pärast eelseisva tehingu fakti avaldamist meedias, võib järeldada, et investorid kahtlevad tulevase ühinemise kasulikkuses või miks nad hindavad tehingu väärtust. sihtettevõte olema põhjendamatult kõrge.

Samuti tuleks arvestada, et hea seltskond müües suureneb nõudlus selle järele ning ostu-müügi protsess sarnaneb pigem oksjoniga “kes pakub kõige rohkem”. Sellises võitluses võimu haaramine võib kaasa tuua ebamõistlikke kulusid.

• Juriidilise isiku saneerimine: samm-sammult juhised

Milleni võib ettevõtete ühinemine kaasa tuua?

Sellised majandusüksuste ümberkujundamised, nagu ühinemised või ülevõtmised, võivad mõjutada ettevõtete edasist tegevust erineval viisil, nii lisahüvesid pakkudes kui ka nende tulemusi vähendades. majanduslik tegevus. Arvukad uuringud, mille eesmärk on teha kindlaks neto sünergiline mõju selle meetodiga juba ümberstruktureeritud ettevõtete kogemustele, näitavad täiesti erinevaid tulemusi.

Seega ei õigusta "Mergers & Acquisitions Journal" andmetel enam kui 60% kõigist integratsioonidest neisse investeeritud raha. Price Waterhouse'i auditivõrgustik uuris viimase kümnendi jooksul 300 ühinemist ja leidis, et 57% ühinemise või ülevõtmisega ümberkujunenud ettevõtetest on halvim esitus kui sama valdkonna sarnased ettevõtted. Sageli sunnib halb ühinemiskogemus ettevõtteid uuesti eralduma, et naasta iseseisva juhtimise käigus saavutatud näitajate juurde.

Analüütikute hinnangul võib ühinemise negatiivne mõju tekkida järgmistel põhjustel:

• ühinemiseks valitud tegevusala või sihtettevõtte võimaluste ebaõige hindamine;
• viga integratsiooni elluviimiseks vajalike rahaliste vahendite arvutamisel;
• valed sammud ühinemise või omandamise suunas.

Omandatud ettevõtte varade ja kohustuste ebaõige hindamine toob kaasa sünergilise efekti vähenemise.

Näiteks võib valearvestuse näide olla alahinnatud kulude oletus, mis on seotud omandatud ettevõtte tootmisvõimsuse suurenemisega või varem välja antud defektse toote garantiikohustustega. Tootmise ühendamise korral teise ühendava äriühingu poolt hinnatakse omandatud toodangu mõju. keskkond. Tõenäoliselt kannab kõik negatiivsete saastemõjude kõrvaldamise kulud ostja.

Tihti on ühinemise või omandamise kavandatud tulemuse saavutamise takistuseks viga integratsiooni elluviimiseks vajalike rahaliste vahendite arvutamisel.

Tulevaste kulude valearvestus võib olla üsna märkimisväärne. Nii kujunes Roveri prognoositud hinnaks 800 miljonit naela ja lõpuks läks see BMW-le maksma 3,5 miljardit.

Valed sammud ettevõtete ühinemise teel on põhjustanud paljude ühinemiste ebaõnnestumise.

Juht- ja juhtivpersonal ei suuda alati pärast ettevõtete ühinemist ilmnenud probleemidega toime tulla. Tootmise individuaalne olemus, infrastruktuur ja ettevõttesisesed traditsioonid, raamatupidamine ei sobi sageli integreeritud ettevõtte sarnaste valdkondadega.

Paljude organisatsioonide kulusid mõjutab otseselt kvaliteet inimressursid, nimelt kogu personali kompetentsus ja professionaalsuse aste – tippjuhtidest lihttöölisteni.

Muutused juhtivtöötajate koosseisus muudavad personali töö hindamise kriteeriume, planeerimist karjääriredel töötajaid, muutub raha jaotamise poliitika. Kõik see peegeldub meeskonna psühholoogilises meeleolus ja võib muuta nii ettevõttesiseseid suhteid kui ka mitteametlikke sidemeid. Olukord, kus varem ettevõttes osalust omavast ettevõtte omanikust saab ühinemise töötaja, mõjutab negatiivselt olulise osa töötajate töömeeleolu ja võib isegi kaasa tuua märkimisväärse personali kaotuse. Ainus viis olukorra päästmiseks täielik rahulolu selle uus positsioon endise omanikuna ja kogu meeskonna meeskonnatöö spetsiaalselt välja töötatud plaani järgi.

Paljude ettevõtete ühinemiste ja ülevõtmiste kogemuse analüüs tõdeb tõsiasja, et sageli on kasulik mitte ettevõtet osta, vaid müüa.

Sihtettevõtete aktsionäride suurima kasu saamine võrreldes firmaostja omanike kasumiga on seletatav kaks põhjust:

• Ühendav ettevõte on sageli sihtettevõttest palju suurem. Antud olukorras saavad sünergia majandustulemuse jagamisel iga ettevõtte omanikud rahaliselt võrdsed osad tulust, kuid protsentuaalselt on uue ettevõtte aktsionäride osalusi tunduvalt vähem;
• organisatsiooni ostu-müügi protsessi muutmine oksjoniks paneb ostetavate ettevõtete aktsionäridele tehtud pakkumised iga uue ostjaga aina paremaks minema. Seega "tõmbavad" sihtfirma omanikud eelseisvast ühinemisest suurema osa kasumist. Müüki pandud ettevõtte väärtuse kasv võib olla ka ründevastaste võtete tagajärg.

Kaasaegne majandus käsitleb mõnikord ühinemist suured ettevõtted(nt gildid) alamoptimeerimisena.

Tähendus see määratlus ettevõtete restruktureerimise valdkonnas on järgmine. Ettevõttesiseste sidemete tugevdamisele suunatud strateegia viib selleni, et ostu-müügitehingud tehakse "nende" ringis. Kuid see ei takista "nende" organisatsioonidel endale kõige soodsamat kulu kehtestamast.

Selliste ühinemiste tagajärjeks on kas vastloodud ettevõtte toote põhjendamatult kõrge hind või kujuneb tavapärane kuluarutelu pikkadeks vastastikuste nõuete selgitamiseks. Selle tulemusena muudavad keerukad suhted suurte gildide sees keeruliseks ja mõnikord võimatuks selliste hindade määramise, mis rahuldaksid süsteemi vastaspoolte ettevõtteid.

• Põhjused isegi konkureerivate ettevõtetega liitumiseks äriliitudeks

Arst räägib

Vitali Vavilov, projektijuht, strateegiapartnerid, Moskva

Peaaegu ainus viis riigi rahalise ebastabiilsuse perioodil väärtust luua on ühinemine, omandamine või liit. Need meetmed vähendavad esiteks varade väärtust ja teiseks ühendavad jõud, et kriisi ajal kiirendada.

Hea näide sellest on Ameerika meditsiinifirma LHC Group, mis tänu ühinemisele kahekordistas oma väärtuse vaid kuue kriisikuuga. Tööde sisseostmise skeem võimaldas suurendada LHC Grupi struktuuri 6 kuuga 8 ühisettevõtte võrra, kaasates partneriteks raviasutusi. Garanteeritud kliendiliiklus minimeeris võimaliku nõudluse languse ning sellest tulenev rahaline kasum võimaldas omandada kaks ettevõtet, mis oluliselt laiendavad teenuste ulatust. Seega suutis LHC Grupp üldise kriisi ajal mitte ainult oma positsioone säilitada, vaid leidis ka enda jaoks võimaluse investeerida progressiivsesse arengusse.

Valides enda jaoks erinevat tüüpi ühenduste teed, on kõige olulisem alati näha iga järgmise sammu lõppeesmärki, mis lõppkokkuvõttes peaks kaasa tooma lisahüvede omandamise igale lõimumisel osalejale.

Minu isiklik tähelepanek on, et vertikaalsed ühinemised on kõige edukamad. Siin on peamiseks ülesandeks valida kõige konkurentsivõimelisema mõttekaaslasega ettevõte (näiteks juurutada tunnustatud kaubamärk või muul moel atraktiivne) või dünaamilises tööstuses tegutsev. Hana Electronicsi (Aasia elektroonikatootja) ja Alaska Milki (Filipino piimatoodete tootja) edulood on suurepärane näide just sellisest strateegiast.

Ühinemine on kahe võrdse ettevõtte liit. Ülevõtmine on ühe ettevõtte väljaostmine teise poolt. Ühinemiste ja ülevõtmiste eesmärk on sünergia, s.o. ühistegevusest kasu saada.

Ühinemisi ja ülevõtmisi(ingl. Mergers and Composions, M&A) ettevõtete – suurendamisele suunatud tegevuste komplektid kogumaksumus varad läbi sünergia, st. koos töötamise eeliseid. Kui lihtne, siis ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised kirjeldavad kahe ettevõtte muutumist üheks. Ühinemine on uue äriühingu tekkimine kahe võrdväärse äriühingu ühinemise tulemusena ja omandamine on omandatava äriühingu väljaost ühendava ühingu poolt, mille tulemusena omandatav ühing lakkab eksisteerimast ja ülevõtja. suureneb. Markantne näide Ukraina ülevõtmisest on UMC → MTS: suurem Venemaa ettevõte MTS ostis välja suurema osa teisest ettevõttest (UMC) ja muutis kaubamärgi.

Selle kohta on erinevaid teooriaid ülevõtmised ja ühinemised mille eesmärk on konkurentide kõrvaldamine jne, kuid need on tõest kaugel. Kodu mis tahes ühinemise või omandamise eesmärk on, et tulemus oleks suurem kui tingimuste summa(st 1+1=3). Teisisõnu loodavad protsessis osalevad ettevõtted kulusid kokku hoida ja efektiivsust tõsta. Tihtipeale tõuseb uue/uuendatud ettevõtte tootlikkus just tänu kulude vähendamisele.

Ülevõtmiste ja ühinemiste erinevus

Loe ka Kuidas toimub kauplemine börsi kauplemisplatsil Klient (investor) annab korralduse vahendusbüroole, maakler saadab korralduse telefoni teel aadressile kaubanduspõrand, sõnumitoojad kannavad tellimuse telefonist kauplejani...

Tingimused " ühinemine" (inglise ühinemine) ja " imendumine» (inglise keele omandamine) aetakse sageli segamini või kasutatakse sünonüümidena. Vaatamata sellele, et nende tähendused on väga lähedased ja nad käivad alati paaris, tegelikult ühinemised ja ülevõtmised kirjeldavad erinevaid mõisteid. Mõistete endi põhjal on selge, milles seisneb erinevus; vaatame lähemalt.

Ühe ettevõtte omandamine teise ettevõtte poolt

Nagu Venemaa sideoperaatori MTS näitel, kui üks ettevõte ostab välja ja "sööb" ära teise, sageli väiksema ettevõtte, nimetatakse seda nn. ettevõtte ülevõtmine. (Väiksemate ettevõtete allaneelamise kuvandist on tekkinud mõiste "ärihai".) Kui väiksem ettevõte on "söödud", siis loomulikult lakkab see juriidilises mõttes olemast.

Selle stsenaariumi korral võtab kogu omandatud või "söödud" ettevõtte varad üle ühendav ettevõte. Imendumise tulemusena rohkem suur ettevõte muutub suuremaks.

Näiteks Google on väga agressiivne ülevõtmishai, mis on juba haaranud üle 100 ettevõtte, sealhulgas Youtube, Begun (Vene ettevõte), FeedBurner, AOL ja paljud teised ettevõtted üle maailma.

On nii agressiivseid kui ka sõbralikke ülevõtmisi.

• agressiivne ülevõtmine tekib siis, kui väiksem ettevõte ei taha, et teda "söödaks", vaid ühendav ettevõte ostab lihtsalt tohutul hulgal aktsiaid tagasi, ega jäta valikut
• sõbralikud ülevõtmised tekivad siis, kui mõlemad pooled nõustuvad ja on normaalses ülevõtmismeeleolus.

Tihti juhtub, et omandavad ettevõtted ei taha tegelikku ülevõtmist reklaamida ja teeselda, et on toimunud võrdne ühinemine. Sellise ülevõtmise näiteks oleks DaimlerChrysler: Daimler-Benz ostis Chrysleri välja, kuid esitas tehingut võrdse ühinemisena. (Ühistöö ebaõnnestumiste tõttu müüdi Chrysler seejärel ameeriklastele tagasi.)

Ühinemine

Loe ka Kogumisobjektid kui investeering Lisaks esteetilisele ja moraalsele naudingule on kogumisel ka rakenduslik tähendus. Kunst võib olla tulus investeering, kuid...

Ühinemine on samaväärsete ettevõtete ühendus, millest sünnib uus ettevõte. Tavaliselt, ühinemisel osalevad ettevõtted on ligikaudu võrdsed varade arvu järgi.

Oluline on sellest aru saada ettevõtete tegelik ühinemine on harv juhus. Nagu eespool kirjeldatud, kõige sagedamini mida nimetatakse ühinemiseks, on tegelikult ülevõtmineühinemise sildi taga, nagu DaimlerChrysleri näites.

Sünergia on omandamiste ja ühinemiste eesmärk

Ühinemiste ja ülevõtmiste olemus on sünergia. Sünergia on koos töötamise eelis. Lõppude lõpuks on see ilmne: kui kaks ettevõtet muutuvad üheks, on teil vaja üks raamatupidamisosakond, mitte kaks, üks reklaamiosakond, mitte kaks jne. Kui kaks ettevõtet saavad üheks, võivad eelised olla järgmised:

• personali vähendamine(nt vähendamine, õigustamine): nagu eespool mainitud, väheneb töötajate arv sellistest abiosakondadest nagu rahandus, raamatupidamine, turundus jne. Samuti muutub üks juhend tarbetuks.
• mastaabisäästu: ostude, transpordi jms kvantitatiivse kasvu tõttu hoiab uus ettevõte hulgimüügitingimustel kokku. Samuti tuleb meeles pidada kõike vajalikku, üks tükk ettevõtte kohta: näiteks serverikaitsesüsteemid, kaupade ja personali raamatupidamise programm jne.
• turuosa suurenemine: Ettevõtete ühinemisel on uuel ettevõttel suurem turuosa ja ka bränditeadlikkus kasvab. Eeliseks on see, et suure osaga on lihtsam uusi turuosasid võita kui väikesega. Paranevad ka võlausaldajate tingimused, kuna suur ettevõte on usaldusväärsem.

Kuid on oluline seda mõista mitte iga ühinemine või ülevõtmine ei anna sünergiat. Sageli juhtub, et konfliktid tekivad uues ettevõttes, nagu juhtus DaimlerChrysleriga, kus ettevõtete sisemised põhikirjad põhimõtteliselt ei ühtinud. Kahjuks Õnnetud ühinemised ja ülevõtmised pole haruldased.

Ettevõtete ühinemise tüübid

Neid on palju erinevaid ettevõtete ühinemise viisid. Seda tüüpi ühinemised jagunevad 2 põhirühma: ettevõtetevahelise suhte ja rahastamise tüübi järgi.

Ühinemiste liigid ettevõtetevaheliste suhete järgi

Peamine ühinemiste tüübid suhte tüübi järgiühinevate äriühingute vahel on järgmised:

• horisontaalne ühinemine: kahe konkureeriva ettevõtte liit, mis tegelevad sama asjaga ja on samas nišis
• vertikaalne ühinemine: tarnija ja tarbija ühendus; näiteks mööblitootja ja toorainetootja (st plaadid, vineer jne)
• ühinemine müügituru laiendamiseks: ettevõtete ühendus, mis tegutsevad samas tööstusharus, kuid müüvad kaupa erinevatel turgudel
• müügiga seotud ettevõtete ühinemine: samal turul seotud tooteid müüvate ettevõtete ühendus

9. augustil sõlmis Türgi õlletootja Efes Venemaa Föderatsiooni ja Ukraina äride ühendamise lepingu maailma suurima Belgia AB-ga InBev. Tehing 2018 aasta lõpus.

Suuremad ühinemistehingud – RBC ülevaates.

1990. aastate lõpus, pärast Saksa telekommunikatsiooniettevõtte Mannesmann sisenemist Suurbritannia turule, võttis selle üle kohalik hiiglane Vodafone Airtouch PLC. Vodafone'i esimene pakkumine tuli 1999. aasta novembris ja tehing lõppes 2000. aasta veebruaris. Ühinenud ettevõttel oli üle 42 miljoni kliendi ja selle väärtus oli 342 miljardit dollarit. 2017. aastal oli Vodafone Forbesi hinnangul 419. kohal, kapitalisatsiooniga üle 67 miljardi dollari.

2000. aasta jaanuaris teatasid maailma suurim meediakonglomeraat Time Warner ja maailma suurim Interneti-ettevõte AOL ühinemisest. Tehingu väärtuseks hinnati toona 164 miljardit dollarit Aasta hiljem, kui tehing heaks kiideti föderaalne agentuur USA side, selle summa oli 111 miljardit dollarit. 1990. aastate lõpus näitas AOL aastakasumit 1,2 miljardit dollarit, Time Warner - rohkem kui 1,9 miljardit dollarit. Kui dot-comi mull 2000. aastate alguses lõhkes, hakkasid AOL-i varad kiiresti odavnema . 2002. aastal oli AOL Time Warner sunnitud registreerima Ameerika ettevõtete ajaloos rekordilise kahjumi – 99 miljardit dollarit.2009. aasta lõpus läksid Time Warner ja AOL uuesti lahku. Tehingut peetakse üheks halvimaks selles valdkonnas.

2017. aastal valis Time Warner Forbesi hinnangul 153. suuruselt avalik-õigusliku ettevõtte kapitalisatsiooniga üle 76 miljardi dollari.

Oktoobris 2016 omandas maailma suurim õlletootja Anheuser-Busch InBev 106 miljardi dollari suuruse tehinguga oma rivaali SABMilleri.Läbirääkimised ühinemise üle kestsid umbes aasta. Analüütikud märkisid, et pärast tehingut võib AB InBev tulude poolest mööduda sellisest hiiglast nagu Coca-Cola.

2017. aastal oli InBev Forbesi suurimate avalike ettevõtete edetabelis 126. kohal kapitalisatsiooniga üle 213 miljardi dollari.

Fotod: Robin van Lonkhuijsen / Reuters

2007. aasta oktoobris, pärast pikka vaidlust Barclaysiga, sai Royal Bank of Scotlandi (RBS) juhitud pankade konsortsium heakskiidu Hollandi panga ABN Amro omandamiseks. See omandamine sai RBS-ile peaaegu saatuslikuks: 2008. aastal, finantskriisi ajal, oli see kokkuvarisemise äärel. Seejärel pank natsionaliseeriti ja rekapitaliseeriti ning pärast kriisi vähendas RBS välisvarasid, sealhulgas kauplemisoperatsioone USA-s. Ta lahkus ka Venemaalt.

2000. aasta veebruaris teatasid USA ravimifirmad Pfizer ja Warner-Lambert ühinemisest 90 miljardi dollari suuruse tehinguga. Enne tehingut oli Pfizeri aastakasum 3,4 miljardit dollarit ja Warner-Lambert 1,7 miljardit dollarit. USA turg ja üks suurimaid maailm. Kui USA Föderaalne Kaubanduskomisjon tehingu juunis heaks kiitis, pidi Pfizer loobuma neljast ravimist, et vältida turu monopoliseerimist. 2017. aastal valis Forbes Pfizeri suuruselt 47. aktsiaseltsiks kapitalisatsiooniga üle 203 miljardi dollari.

2006. aasta detsembris sõlmis USA telekommunikatsioonihiiglane AT&T tehingu Kagu-USA telefonioperaatori BellSouthi omandamiseks. Pärast omandamist kasvas ettevõtete tellijate arv 70 miljoni inimeseni. Reguleeriv asutus kiitis tehingu heaks pärast seda, kui AT&T lubas säilitada kahe aasta jooksul kiirete Interneti-platvormide "võrguneutraalsuse". Turg suhtus uudisesse tehingu lõpuleviimisest positiivselt: AT&T aktsia tõusis pärast börsi lõppu 0,7%. 2017. aastal valis Forbes AT&T suuruselt 11. avaliku ettevõtte kapitalisatsiooniga üle 249 miljardi dollari.

1998. aastal langeva maailma naftahinna taustal ameeriklane naftafirmad Exxon ja Mobil on sõlminud ühinemislepingu. Tehing, mille tulemusel asutati korporatsioon ExxonMobil, lõpetati novembris 1999, selle summaks oli umbes 81 miljardit dollarit. Selleks et tehing saaks regulaatori heakskiidu, lubasid ettevõtted müüa üle 2,4 tuhande tankla. riik. Tehing ühendas Standard Oili kaks osa, mis lahutati 1911. aastal kohtu otsusega.

2017. aastal valis ExxonMobil Forbesi hinnangul suuruselt 13. avaliku ettevõtte kapitalisatsiooniga üle 343 miljardi dollari.

Sir Richard Sykes, Glaxo Wellcome'i juhatuse esimees ja Smithkline Beechami direktorite nõukogu liige

jaanuar 2000 ravimifirma Glaxo Wellcome nõustus omandama rivaali SmithKline'i 75,7 miljardi dollari väärtuses aktsiate vahetustehinguga.Tehing jõuti detsembris 2000 pärast Briti kohtu heakskiitu.

Sanford Well, Travelersi grupi tegevjuht ja John Reed, Citicorpi tegevjuht pärast ühinemisest teatatud pressikonverentsi

1998. aasta aprillis teatasid finantsettevõtted Travelers Group ja Citicorp plaanist ühineda ja luua maailma suurim finantsettevõte Citigroup. Tehingu väärtuseks hinnati 70 miljardit dollarit. Uus firma sai 100 miljonit klienti ja kasumit oodati 7,5 miljardi dollari tasemel aastas. Kümme aastat hiljem kritiseeriti tehingut finants- ja majanduskriisi ajal.

2017. aastal valis Citigroup Forbesi hinnangul suuruselt 12. avaliku ettevõtte kapitalisatsiooniga üle 164 miljardi dollari.

Septembris 2016 Ameerika tootja arvutitehnoloogia Dell ostab andmesalvestuse tootja EMC. Tehing oli suurim selles majandussektoris. Umbes 74 miljardi dollari suuruse tuluga Dell Technologiesist loodeti saada USA suurim erasektori IT-ettevõte.

Juunis 2000 kiideti heaks telefonifirmade Bell Atlantic ja GTE ühinemine. Uus ettevõte muutis oma nime Verizon Communicationsiks ja sai suurimaks USA turul. 2017. aastal oli ettevõte Forbesi suurimate avalike ettevõtete edetabelis 18. kohal kapitalisatsiooniga üle 198 miljardi dollari.

Ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised pakuvad ettevõtetele palju võimalusi jõuda põhimõtteliselt uuele tasemele. Selliseid toiminguid iseloomustab aga märkimisväärne keerukus ja suured riskid. Selleks on vaja asjakohaseid teadmisi ja oskus pakkuda ettevõtet tõhusalt kaitsta vaenuliku ülevõtmise eest on äripädevuse lahutamatu osa. kaasaegsed tingimused.

Sõbralik ühinemine või vaenulik ülevõtmine?

Punamütsike kõnnib läbi metsa. Hüppab järsku tema poole Hall hunt, elegantne selline, äriülikonnas. Ta vaatas teda uudishimulikult ja ütles:

- Praegustes tingimustes näen ainult kahte võimalikud variandid väljapääs praegusest olukorrast.

- Ja mida? - küsib Punamütsike ehmunult.

"Kas sõbralik ühinemine või vaenulik ülevõtmine …

Nõuab pikk stagnatsiooniperiood, aga ka majandusolukorra ebasoodne muutus äriettevõte tõhususe suurendamine, mis lõpuks määrab ettevõtte ellujäämise turul. Üks strateegilisi viise konkurentsieelise saavutamiseks on ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised (Mergers and Acquisitions, M&A). Sellised tehingud annavad ettevõttele võimaluse samm-sammult areneda majandusnäitajadäri, raha tõhusalt kapitaliseerida ja palju muud.

Eelkõige tehingu sõlmimine äriühingu ühinemiseks või omandamiseks konkreetselt majanduslikud tingimused tulusam kui kasumi reinvesteerimine, kuna see annab ettevõttele mitmeid olulisi eeliseid. Samas pole peamiseks motiiviks pelgalt äri laiendamine, vaid nn sünergilise efekti saavutamine. Selle all mõistetakse mitme teguri koosmõju tulemust, mis ületab kumulatiivse tulemuse, mida nendest teguritest eraldi toimides võiks saada.

Ettevõtluses tähendab sünergia mitme ettevõtte ühistegevuse eelist võrreldes nende eraldiseisvate tegevustega.

Copeland T., Kohler T., Murrin J. "Ettevõtte väärtus: hindamine ja juhtimine"

M&A tehingute sõlmimisel motiveerivad elemendid, mis määratakse sünergilise efekti saavutamisega, hõlmavad:

• tootmisprotsessi ja toodete müügi parandamisele suunatud tegevusmotiivid, ettevõtte praegune tegevus;
• rahalised põhjused, mis hõlmavad täiendavaid finantsmehhanisme tõhususe parandamiseks ja ettevõtte toimimise tagamiseks;
• investeerimismotiivid, mis on tingitud majandusüksuse investeerimisvõimaluste ja investeerimisatraktiivsuse suurenemisest;
• strateegilised motiivid, mille eesmärk on tagada ettevõtte stabiilsem positsioon turul.

Ettevõtete ühinemiste ja ülevõtmiste sõlmimise motiivid

Kuid nagu praktika näitab, ei ole mõnikord M&A tulemuste põhjal võimalik saavutada sünergilist efekti. Ligikaudu 60–80% sellistest tehingutest ei saavuta oodatud sünergiaefekti. Pealegi ei õigusta ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised vähemalt pooltel juhtudel nende elluviimisel tehtud kulutusi.

Seetõttu on sellise äriarenduse alternatiivi kaalumisel oluline omada täielikku arusaamist M&A tehingutest: nende tüüpidest ja teostamise etappidest, tüüpilistest eelistest ja puudustest, võimalikest riskidest, selliste tehingute positiivsetest ja negatiivsetest kogemustest, samuti kui nende tunnused õiguslik regulatsioon sise- ja välismaistes õigusaktides.

Video: Konstantin Kontor ühinemisest, omandamisest ja ühingujuhtimisest

Peamised ettevõtete ühinemise ja ülevõtmise liigid

M&A tehingute klassifitseerimise tunnuseid on erinevaid.

Äriühingute ühinemise ja ülevõtmise tehinguliikide klassifikaator

M&A tehingud on tõhus vahend ettevõtte ümberstruktureerimiseks, ettevõtte ja selle varade üle kontrolli kehtestamiseks, konkurentide eest kaitsmiseks, müügiturgude laiendamiseks, kulude vähendamiseks, kuid nende elluviimisel on võimalus kehtestada turul monopoli. Venemaal, nagu ka teistes arenenud riikides, on monopol keelatud, mistõttu on M&A tehingute abil monopoli loomise võimaluse piiramiseks olemas ühinemiste ja ülevõtmiste õiguslik regulatsioon.

Anna Gorokhova

http://web.snauka.ru/issues/2016/05/66935

Tulenevalt asjaolust, et nii riigisisene kui ka välismaise reguleeriv õiguslik raamistik on suures osas üles ehitatud ettevõtete lõimumise olemuse järgi M&A tehingute klassifikatsiooni alusel, on selle kaalumine kõige praktilisem huvi. Selle klassifikatsioonitunnuse põhjal eristatakse järgmisi ettevõtete ühinemise ja ülevõtmise liike:

• horisontaalsed, mis on üksuste ühendused, mis tegelevad majandustegevusega ühes tööstusharus, toodavad samalaadseid tooteid või osutavad sarnaseid teenuseid, mis toob kaasa kontrollitud turuosa suurenemise, monopoliseerumise;
• vertikaalne, mis koosneb üksuste ühendusest, mis tegelevad majandustegevusega erinevates tööstusharudes, kuid on ühendatud ühisturu ja/või tootmistsükkel, mis avab võimalused vertikaalselt integreeritud korporatsioonide loomiseks;
• üldine, mis tuleneb seotud kaupu (sageli täiendavaid kaupu) tootvate või seotud teenuseid pakkuvate majandusüksuste ühinemisest, mis tagab turul suurema stabiilsuse, sealhulgas majanduskriisi tingimustes;
• konglomeraat, mis koosneb üksteisega mitte kuidagi seotud majandusüksuste ühendamisest, mis viib mitut tööstusharu hõlmavate komplekside moodustumiseni, ettevõtete mitmekesistamise taseme tõusu.

Enamik Venemaa ühinemisi on sisuliselt väiksemate ettevõtete suurettevõtte ülevõtmine.

Tuleb välja tuua põhimõttelised erinevused ühinemise ja omandamise mõistete mõistmises sise- ja välismaises õiguskaitsepraktikas. Vene Föderatsiooni kehtivate õigusaktide kohaselt hõlmab ühinemine uue majandusüksuse loomist, kahe või enama majandusüksuse õiguste ja kohustuste üleandmisega talle koos viimase majandustegevuse lõpetamisega. Samal ajal arvatakse vastavalt rahvusvahelisele tavale, et ühinemine tuleneb kahe või enama, enamasti võrreldava suurusega äriüksuse otsusest viia ellu edasine tegevus vastloodud ühendühinguna. ettevõte. Seda võib täpsemalt kirjeldada kui "võrdsete sulandumist".

Lisaks puudub siseriiklikus õigusvaldkonnas täielikult absorptsiooni mõiste. Osaliselt asendatakse see terminiga liitumine, mida tõlgendatakse kui ühe või mitme üksuse majandustegevuse lõpetamist koos kõigi õiguste ja kohustuste hilisema üleminekuga majandusüksusele, kellega nad ühinevad. See on lähedane võõrkeelsele arusaamale mõistest "ülevõtmine", kuid definitsioonid ei ole täielikult asendatavad. Eelkõige toimub rahvusvahelise praktika kohaselt ülevõtmine ka siis, kui üks ettevõtetest kehtestab teise üle kontrolli, positsioneerides end oma uue omanikuna.

Osalejate ja teadlaste poolt ettevõtete ühinemiste ja ülevõtmiste elluviimise praktikas eristatakse olenevalt lahenduse läbitöötamise sügavusest erinev arv etappe.

Ettevõtete ühinemiste ja ülevõtmiste elluviimise põhietapid

Üldiselt võite kasutada järgmist lähenemisviisi.

Ettevõtte strateegia definitsioon

Etapp hõlmab hindamist ja valikut parem viisäristrateegia rakendamine. M&A plaan tuleks koostada ettevõtte strateegilise plaani alusel, st ühinemis- ja ülevõtmisplaani orgaaniline kombinatsioon ettevõtte eesmärkidega on edu peamiseks tingimuseks.

Kvalifitseeritud meeskonna valik

Tehingu töörühma kuuluvad sageli audiitorid, investeerimisfinantseerijad, personali- ja ärikonsultandid, erialajuristid, suhtekorraldusjuhid ja muud spetsialistid ning, mis kõige tähtsam, siseringi töötajad. Sellise loomise eesmärk töögrupp on ühinemis- ja ülevõtmisprotsessi põhjalik analüüs.

Tehingu tulemuste kindlaksmääramine

Ilma ühinemis- või ülevõtmistehingu edukriteeriumide tuvastamiseta ei saa ettevõtete omanikud ja juhtkond hinnata, kas nõutud tulemused on lõpuks saavutatud. Kõige sagedamini määratakse näitajad, mis iseloomustavad konkurentsieelised(uued või olemasolevate tugevdamiseks). Nende parameetrite peamisena kasutatakse investeeritud kapitali tootlust.

M&A tehingute põhieesmärk on ettevõtte tegevuse põhinäitajate kasv: brutokasum, kasumlikkus, investeeritud kapitali tootlus

Sihtettevõtte sobivuskriteeriumide määramine

Vajaliku sihtettevõtte tuvastamiseks dikteerib ostja esmalt põhilised otsinguparameetrid. Samal ajal eelistatakse reeglina mitte konkreetse turusegmendi juhtivat ettevõtet, vaid ka mitte autsaiderit. See on tingitud asjaolust, et juhtiva ettevõtte eest tuleb maksta väga olulist hinda ning nõrka ettevõtet on kahjumlik tõmmata rahuldavalt toimiva ettevõtte tasemele. Sellepärast parim variant on huvipakkuvas turusegmendis tõhususe poolest klassikaliselt teine ​​või kolmas ettevõte.

Sihtettevõtte otsing

Vastavalt kehtestatud kriteeriumidele toimub otsing nii ostja enda poolt kui ka tööstuskontaktide kaudu või vahendajate kaasamisel, mis on välismaal rohkem levinud. Läbirääkimiste alustamise otsuse teeb igal juhul ostjafirma.

Läbirääkimised sihtettevõttega

See eeldab osapoolte vastastikust teabe andmist kavatsuste kohta ning juba enne dialoogi algust sätestatakse nii sihtettevõtte kui ka ühendava äriühingu kohta teabe esitamise formaadid. Selles etapis on levinud ka vahendajate kaasamine.

Läbirääkimisi sihtettevõtte esindajatega peaksid läbi viima professionaalid: ainult siis on need edukad

Sihtettevõtte analüüs

Seda etappi iseloomustavad omandatud ettevõtte mitmepoolse hindamise läbiviimine, sealhulgas tegevus-, finants-, keskkonna-, õigusauditid, tegevuse strateegiliste aspektide ja sellega seotud riskide analüüs, sünergia tuvastamine jne. Sellise analüüsi tulemuste põhjal otsustab ostja, kas sõlmida tehing või jätkata otsingut.

Tehingu elluviimine

M&A tehingu juriidiline registreerimine on oluline faas, millele ei eelne ainult selle tingimuste kokkulepe sihtettevõte vaid ka vastava loa saamine volitatud asutus riigi või kohalikud omavalitsused.

Kindel integratsioon

See seisneb ühineva ühingu struktuuri kujundamises, personali koosseisu, otsustuskorra, aga ka solidaarsuse määramises. ettevõtte kultuurid, logistika ja tootmisprotsessid, tegevuse muud aspektid.

Tehingu tulemuste hindamine

Hindamine viiakse läbi eelnevalt valitud sihtnäitajate alusel ning võimaldab hinnata ettevõtte strateegia elluviimise edukust või teha vajalikke kohandusi.

M&A tehingu tulemusi tuleb arutada koosolekul, kus osalevad ettevõtte aktsionärid ja ühinemise läbi viinud spetsialistid, et tulemusi kainelt hinnata

Ettevõtete ühinemise ja ülevõtmise eelised, puudused ja riskid

M&A tehingutel on üldiselt tüüpilised eelised ja puudused. Samuti iseloomustab neid kõrge riskitase ja väga väike tõenäosus eduka tulemuse saavutamiseks, mis muudab seda tüüpi tehingud keerukaks.

M&A eelised

Ühinemiste ja ülevõtmiste eelised on ilmsed:

• võimalus saavutada lühiajaliselt läbimurdeline tulemus;
• uute tööstusharude ja/või geograafiliste turusegmentide hõivamine;
• teatud turuosa kohene saavutamine;
• konkurentsisurve vähendamine;
• strateegiliste varade, sealhulgas intellektuaalsete varade kiire ja igakülgne omandamine;
• alahinnatud varade bilanssi võtmise tõenäosus;
• hästi toimiva taristu ostmine tooraine tarnimiseks ja toodete turustamiseks.

Hästi teostatud ettevõtete ühinemine annab käegakatsutavat kasu kõigile tehinguga seotud ettevõtetele.

M&A miinused

Tehingu miinused räägivad enda eest:

• märkimisväärsed rahalised kulud, kuna mõnel juhul makstakse aktsionäridele preemiaid, töötajate lahkumishüvitisi ja muud liiki hüvitisi;
• on võimalik, et pärast tehingu sõlmimist tekib raskusi omandatud ettevõtte töötajatega;
• ettevõtete kultuuride kokkusobimatus, mis on eriti oluline piiriüleste ühinemiste puhul;
• ühinemisprotsessi keerukus, kui ettevõtted tegutsevad erinevates valdkondades;
• olulised riskid, eriti ettevõtte hindamise vigade korral.

M&A riskid

Ohud, mis varitsevad ühinemise otsustanud ettevõtet, on tavaliselt seotud:

• ühineva ühingu õiguspuhtusega ja tema seadusliku tegevuse elluviimisega loomise hetkest kuni müügihetkeni (kas müüja omab vara õiguslik alus ja kas need on nõuetekohaselt täidetud, kas äriühing on loodud kõiki seadusest tulenevaid nõudeid järgides, kas omandatava äriühingu aktsiad on nõuetekohaselt välja antud, kas on omandatud kõik tegevuseks vajalikud litsentsid);
• ettevõtte protseduuride rakendamisega vastavalt asutamisdokumendid(kas müüjal on kõik vajalikud kooskõlastused);
• tehingu kooskõlastamisega ametiasutustega (kas saadakse kõik kokkulepped ja load, samuti saadetakse vajalikud teated monopolivastastele ja teistele ametiasutustele);
• täiendavate piirangute või kohustustega seoses omandatud varadega vastavalt kohalikele seadustele.

Paljud M&A tehingud on ebaõnnestunud mitme ettevõtte ühendamisega kaasnevate riskide väärhinnangu tõttu.

Kaitsemeetodid vaenulike ülevõtmiskatsete eest

Ettevõtete konfliktide tulemus määratakse kindlaks ammu enne nende algust ja sõltub sellest, kuidas iga sõdivat osapoolt on teavitatud ja valmis sõjategevuseks. Veelgi enam, vastaste ülesanded on täiesti vastupidised: agressoril - haarata kontroll kellegi teise ettevõtte üle minimaalse aja ja ressurssidega, kaitsval poolel - tõhusalt tõrjuda rünnak ja hoida äri endale.

Andrei Puškin

http://www.germostroy.ru/art_953.php

Ühe või mitme järgmise peamise märgi esinemine üsna suure tõenäosusega näitab, et ettevõte võib olla vaenuliku ülevõtmise all:

• ettevõtte kohta erineva teabe intensiivne kogumine;
• probleemide ilmnemine riigi reguleerivate asutustega, mis kehtib eriti dokumentide arestimisega seotud plaaniväliste kontrollide puhul;
• ootamatud või mitmekordsed kohtuasjad;
• vähemusaktsionäride ebatüüpiline tegevus;
• ettevõtte aktsiate aktiivne omandamine turul kolmandatest isikutest agentide poolt;
• näiteid sarnaste ettevõtete vaenulikust ülevõtmisest mõnes tööstusharus või piirkonnas.

Samal ajal hõlmavad ettevõtte kaitse haavatavused:

• olemasolevad olulised seaduserikkumised ettevõtte tegevuses;
• registreerimata vara olemasolu kehtivate õigusaktidega kehtestatud korras;
• aktsiate tugev hajutamine vähemusaktsionäride vahel;
• madal äristruktuuri tase (varade jaotamine juriidiliste isikute vahel puudub);
• asutamisdokumentide halb kvaliteet.

Vaenulike ülevõtmiskatsete eest kaitsmiseks on olemas ennetavad ja operatiivsed meetodid, kus eelis tuleks anda esimesele. Need sisaldavad:

• ettevõtet ümbritseva infokeskkonna jälgimine;
• siseteabe turvalisuse tagamine;
• juriidiline audit;
• asutamis- ja muu sisemise regulatiivse dokumentatsiooni täiustamine;
• ümberkorraldamine;
• aktsiapaki konsolideerimine;
• turvalisus õiguskaitse varad;
• võlgnevuste tõhus haldamine;
• viimistlemine konfliktsituatsioonid ettevõtte töötajate, juhtkonna ja partneritega.

Vaenuliku imendumise katsete eest kaitsmise operatiivseid meetodeid iseloomustab piisav mitmekesisus.

Operatsioonimeetodite rühmad kaitseks vaenulike ülevõtmiskatsete eest

Neid saab ühendada järgmistesse rühmadesse:

• passiivsed kaitsemeetodid, mis seisnevad ettevõtte tegevuse korraldamises nii, et selle ülevõtmine on teistele turuosalistele kahjumlik;
• kohtulikud kaitsemeetodid, mille puhul teiste mängijate agressiivse käitumise katsed surutakse viivitamatult maha asjakohaste kohtuasjadega;
• õiguslikud kaitsemeetodid, mis eeldavad rakendatavate õigusskeemide tõhustamist ja tõhustamist;
• avalikkus - agressorite peletamiseks tuuakse massimeediasse korporatiivne konflikt või kaasatakse avalikkust.

Suured M&A tehingud

Suurim ühinemis- ja ülevõtmistehing on umbes kaks aastakümmet tagasi Suurbritannia turule tungida üritanud Saksa telekommunikatsioonifirma Mannesmann ülevõtmine, mille järel oli sunnitud selle omandama kohalik ettevõte Vodafone Airtouch PLC. 2000. aastal lõpetatud tehingu summa ulatus 183 miljardi dollarini. Tekkinud korporatsiooni väärtuseks hindasid eksperdid 342 miljardit dollarit, kuid 2017. aastal saavutati Forbesi suurimate riigifirmade Vodafone edetabelis alles 419. koht ning selle kapitalisatsioon ulatus veidi enam kui 67 miljardi dollarini.

Kõige ebaõnnestunumaks M&A tehinguks, mis ulatus 111 miljardi dollarini, peetakse praegu suurima meediakonglomeraadi Time Warner ühinemist Interneti-hiiglasega AOL. See toimus ka 2000. aastal. Vahetult enne selle asutamist näitas Time Warner umbes 1,9 miljardit dollarit aastas kasumit ja AOL - 1,2 miljardit dollarit aastas. Tänu sellele, et uue aastatuhande alguses lõhkes ülekuumenenud dot-com-mull, kaotasid ettevõtte varad kiiresti väärtust. 2002. aastal registreeris AOL Time Warner USA ajaloo rekordilise kahju 99 miljardit dollarit. Selle tulemusel eraldusid 2009. aasta lõpus Time Warner ja AOL. Time Warner on praegu Forbesi edetabelis 153. kohal, kapitalisatsiooniga üle 76 miljardi dollari.

Tabel: TOP 10 suurimat M&A tehingut

Ettevõte 1	Ettevõte 2	Tehingu olemus	Tehingu summa, miljard dollarit	aasta	Tööstus
Vodafone Airtouch	Mannesmann	imendumine	183	2000	telekommunikatsioon
AOL	Time Warner	ühinemine	111	2000	telekommunikatsioon
Anheuser-Busch InBev	SABMiller	imendumine	103	2016	toidutööstus
RBS	ABN Amro	imendumine	98,5	2007	finantssektoris
Pfizer	Warner Lambert	ühinemine	90	2000	farmaatsiatooted
AT&T	BellSouth	imendumine	86	2006	telekommunikatsioon
Exxon	Mobiilne	ühinemine	81	1999	kütuse- ja energiakompleks
GlaxoWellcome	SmithKline	imendumine	75,7	2000	farmaatsiatooted
Reisijate grupp	citycorp	ühinemine	70	1998	finantssektoris
Dell	EMC	imendumine	67	2016	Infotehnoloogia

2017. aasta esimese poolaasta seisuga iseloomustab M&A turgu maailmas langus.

2016. aasta ettevõtete ühinemiste ja ülevõtmiste statistika maailmas

Samal ajal kompenseeris ettevõtete ühinemiste ja ülevõtmiste siseturg täielikult viimastel aastatel täheldatud kasvu aeglustumise ja näitas käegakatsutavat positiivset trendi. 2017. aasta esimest poolaastat iseloomustasid mitmed Venemaa Alfa kontserniga seotud suuremad tehingud.

Investeerimisfond Pamplona Capital Management, mis haldab muuhulgas Venemaa Alfa kontserni aktsionäride raha, ostis koos võlaga viie miljardi dollari eest ravimi-, meditsiini- ja biotehnoloogiafirmadele teenusepakkuja Parexeli Ameerika Ühendriikidest. Tegemist on suurima tehinguga 2017. aasta esimeses pooles ning suurima teenindussektori tehinguga Venemaa ühinemiste ja ülevõtmiste turu ajaloos.

Bülletään "Ühenemiste ja omandamiste turg"

http://mergers.akm.ru/

Pamplona Capital Management lõpetab uhkusega Venemaa turu suurima teenindustehingu

Väike "aga" lõpuks...

Kuni viimase ajani kasutati Venemaal M&A tehingute struktureerimisel enamikul juhtudel offshore-skeeme ettevõtete ühinemiseks ja ülevõtmiseks ning loomiseks. ühisorganisatsioonid.

Euraasia õiguse ajakiri

https://www.eurasialaw.ru/index.php?option=com_content&view=article&id=6084:2014-05-26-08-38-05&catid=151:2010-08-18-06-09-43

Inglise õigust peetakse vääriliselt ettevõtete ühinemise ja ülevõtmise mehhanismi peamiseks allikaks. Tänu sellele on välisriikide regulatiivses raamistikus M&A tehingute kord rohkem arendatud ja kontrollitud. Viimastel aastatel on aga end näidanud trend Venemaa seaduste sagedaseks kasutamiseks siseturul. Samal ajal suureneb vastavalt Vene Föderatsiooni õigusaktide normidele asutatud ühisettevõtete arv.

Praeguseks on Vene Föderatsioonis kehtivad järgmised peamised äriühingute ühinemist ja omandamist reguleerivad õigusaktid:

• Vene Föderatsiooni tsiviilseadustik 30. november 1994 nr 51-FZ (artiklid 57, 58);
• 26. juuli 2006. aasta föderaalseadus nr 135-FZ "Konkurentsi kaitse kohta" (7. peatükk);
• 26. detsembri 1995. aasta föderaalseadus nr 208-FZ “Aktsiaseltside kohta” (2. peatükk, artiklid 16, 17);
• 8. veebruari 1998. aasta föderaalseadus nr 14-FZ "piiratud vastutusega äriühingute kohta" (5. peatükk, artiklid 52, 53);
• 30. detsembri 2008. aasta föderaalseadus nr 312-FZ "Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku esimese osa ja teatud Vene Föderatsiooni seadusandlike aktide muutmise kohta".

Samas ei ole siseriikliku seadusandluse eripära tõttu välisriigi õiguse valik ühinemistehingute teostamisel alati võimalik. Samas juhinduvad pooled selliste tehingute tegemisel välisriigi õigust eelistades selle eelistest, et neile on poolte huvide tagamiseks tagatud lai valik õiguskaitsemehhanisme. Nende hulgas on oma tõhusust tõestanud mehhanismid, nagu garantiid (garantiid), hüvitised (hüvitise tagatised), esindused (tagatised). Kahjuks ei ole praegu Vene Föderatsiooni kehtivates õigusaktides nende mehhanismide otseseid analooge. Tuleks avaldada lootust siseriikliku regulatsiooni edasiarendamisele õiguslik raamistik reguleerivad majandussuhteid sellises olulises valdkonnas nagu ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised.

Seoses Venemaa Föderatsiooni majandusolukorra stabiliseerumisega ettevõtete ühinemiste ja ülevõtmiste turg kasvab märgatavalt. Seetõttu muutuvad teadmised sellistest tehingutest, sealhulgas nende tegemise motiividest ja tagajärgedest, teostamise liikidest ja etappidest, vaenulike ülevõtmiste eest kaitsmise riskidest ja meetoditest, samuti siseriikliku seadusandluse iseärasustest tänapäevastes tingimustes vajalikuks äripädevuseks.

Maailmamajandus liigub stabiilselt globaliseerumise suunas ja Venemaa pole erand. Erinevate ettevõtete juhid teevad suuri jõupingutusi oma struktuuride kapitali tugevdamiseks. Just see asjaolu määrab sellised protsessid nagu ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised. Selline strateegia võib oluliselt tõsta tõhususe taset ja viia organisatsiooni suuräri uutele horisontidele.

Protsessi olemus

Sellest teemast väga lihtsalt rääkides võib ühinemisprotseduuri ette kujutada järgmiselt: mitu eraldiseisvat ja iseseisvat ettevõtet ühendatakse üksainus ettevõte. Kuid sellises olukorras toimib üks organisatsioon reeglina domineeriva organisatsioonina, kuna sellel on tervikuna kõige võimsam kapital ja majanduslik potentsiaal. Temalt pärineb ühinemise initsiatiiv. Samas tasub mõista tõsiasja, et ühinemisel osalenud ettevõtete aktsionärid säilitavad oma aktsiad, muutub ainult ettevõtte nimi, kuid mitte dividendide suurus.

Samuti on oluline mõista, et sellistel protsessidel nagu ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised on teatud erinevused.

Kui üks ettevõte omandab teise, lunastab ta kõik aktsiad või nende põhiosa selle organisatsiooni aktsionäride käest, kes ühinevad peamiseks domineerivaks ettevõtteks. See tähendab, et need, kellele kuulus omandatud struktuuris teatud osa kapitalist, kaotavad selle pärast omandamismenetluse lõpetamist.

Kaasaegne lähenemine

Esialgu, nagu eespool mainitud, on kaks peamised eesmärgidÜhinemised: uute konkurentsieeliste omandamine konkreetsel turul ja aktsionäride jõukuse suurendamine.

Seda tuleks mõista, ükskõik mis aktsiaselts millest me räägime, siis paratamatult jõuab ettevõtte arendamise algoritm sinnamaani, kui tekib vajadus omandamiseks või ühinemiseks. Tänapäeva turumajanduses on ilma sellise strateegiata äärmiselt raske aktiivsete konkurentide seas liidripositsiooni hõivata.

Kui ettevõte pole veel sellisteks drastilisteks meetmeteks valmis, võite valida teise tee. Räägime selliste sisemiste meetodite kasutamisest nagu uute tehnoloogiate kasutuselevõtt, juhtimise efektiivsuse parandamine, aga ka töökorralduse kvaliteet. Sellesse kategooriasse võib omistada ka kaasaegsed äriskeemid.

Samas on välised meetodid, mis hõlmavad ettevõtete ühinemist, üsna populaarsed keskmiste ja suurte ettevõtete segmendis.

Tegevusstrateegia

On olemas teatud algoritm, mille alusel saab läbi viia eduka ülevõtmis- või ühinemisprotseduuri. Need on järgmised sammud.

• tehingu korraldusliku vormi pädev valik;
• vajalik finantsressursid viia läbi täisväärtuslik menetlus ettevõtete ühendamiseks;
• tehingu tegemine viisil, mis ei riku monopolivastase seaduse nõudeid;
• kui otsustati alustada ettevõtete ühendamise protsessi, siis on vaja võimalikult kiiresti kindlaks teha, kes asub võtmerollile;
• see nõuab ka nii tipp- kui ka keskastme spetsialistide võimalikult tõhusat kaasamist protsessi.

Kui lähenete nende sammude elluviimisele põhjalikult, on ühinemismenetlus valutu.

Millal ülevõtmine on kõige olulisem

Mõttekas on üksikasjalikumalt puudutada selliste protsesside käivitamise peamisi motiive. Alustada võib olukorrast, kui konkreetne ettevõte vajab oma põhitegevuse raames võimalike riskide olulist vähendamist. Selleks saab läbi viia kahe või enama ettevõtte ühendamise, pealegi erinevatest turusegmentidest. Mitme ettevõtte ühinemine või omandamine võimaldab toota erinevat tüüpi tooteid, kasutades samal ajal valmistoodete või toorainete turustamisel sellist vahendit nagu geograafiline mitmekesistamine. See strateegia võimaldab põhiettevõttel oma kohaloleku ulatust märkimisväärselt laiendada.

Ettevõtete tegelik ühinemine võib toimuda juhul, kui ettevõte kaalub ümber võtmetegevuste prioriteedid. Selles etapis võivad tekkida uued asjakohased tootmispiirkonnad, mis asendavad vanad, mis on muutunud kahjumlikuks.

Lõpuks võib ülevõtmine olla hea strateegia ettevõttele, millel läheb konkreetses tööstusharus hästi, kuid mis peab soovitud konkurentsieelise saavutamiseks siiski oma positsiooni tugevdama. Sel juhul ühinemine toimub ühendava ühinguga samas segmendis tegutsevate organisatsioonidega.

Ettevõtete ühinemise tüübid

Mitme organisatsiooni ühendamisel üheks võib olla palju vorme. Sama võib öelda ka imendumise kohta. Siin on kõige levinumad. Neid arutatakse.

Esiteks on mõttekas mainida konglomeraate ja üldisi ühinemisi.

Esimene tüüp iseloomustab seda tüüpi assotsiatsioone, kus ühinevad ettevõtted, millel puudub tootmispõhiselt ühisosa. See tähendab, et me räägime täiesti erinevate tööstusharude ettevõtetest. See tähendab igasuguse seose puudumist (konkurents, kaupade tarbimine ja pakkumine).

Kui tehnoloogilise ja sihtühtsuseta struktuurid ühendatakse konglomeraatvormingus, viib see sageli integreeriva ettevõtte põhitegevuse kaotamiseni. Võtmeprofiili asemel ilmub palju võrdseid tootmissuundi.

Üldine ettevõtete ühinemine näeb välja mõnevõrra erinev. Sel juhul tuleks mõista, et me räägime ettevõtetest, mis toodavad omavahel ühendatud kaubagrupid. Näiteks on mobiilseid vidinaid tootva ettevõtte ühinemine digitaaltehnoloogiale kui sellisele spetsialiseerunud ettevõttega.

Kui juhtkond ei nõustu

Teine ühinemiste rühm, mis on määratletud seoses juhtivtöötajate tehingutega, on sõbralikud ja vaenulikud ühendused. Esimesel juhul toetavad sellise protsessi initsiatiivi nii organisatsioonide juhid kui ka mõlema ettevõtte aktsionärid.

Kuid vaenulik vorm viitab sellele, et kavandatav tehing ei saa struktuuri juhtkonna heakskiitu, mis tuleks absorbeerida. Selle tulemusena võib võtta teatud krambivastaseid meetmeid. Sellise reaktsiooniga alustavad algatava ettevõtte omanikud väärtpaberiturul agressiivset mängu, mille eesmärk on sihtmärgi neelamine.

Riiklik ja riikidevaheline formaat

Tasub teada, et mõnikord võib ettevõtete ühinemine toimuda 50/50 põhimõtte raames. Kuid paljude ettevõtete kogemus on näidanud, et sellist integratsiooni pariteeti on äärmiselt raske rakendada.

Nüüd üleriigilisest ühinemisest. Seda terminit kasutatakse samas riigis asuvate ettevõtete kombinatsiooni määratlemiseks.

Rahvusvahelise integratsiooni definitsiooni kasutatakse erinevates riikides asuvate ettevõtete ühinemise kirjeldamiseks.

Vertikaalne ja horisontaalne tüüp

See suund määratakse sõltuvalt ühinemise olemusest.

Integratsiooni kirjeldamiseks kasutatakse vertikaali kuvandit, milles eri majandusharude ettevõtted on ühised tehnoloogiline protsess valmistoote vabastamine. Teisisõnu, selle protsessi algatav ettevõte laiendab järgnevaid tootmisetappe lõpptarbijani või eelnevaid kuni tooraineallikatega töötamiseks. Näiteks võib tuua metallurgia-, masinaehitus- ja kaevandusettevõtete integreerimise.

Ettevõtete horisontaalset ühinemist eristab asjaolu, et struktuuride tegevuse spetsiifika ühtib täielikult tööstusharu sees, tootmise suund ja selle erinevad etapid kaasa arvatud.

Assotsiatsioonimeetodid

Kui võtta täpselt arvesse, kuidas ettevõtete integreerimine toimub, võib eristada kahte põhivaldkonda:

1. Korporatsioonid. Seda tüüpi ühinemist kasutatakse siis, kui on vaja ühendada kõik tehinguga seotud aktiivsed ettevõtted.
2. korporatiivsed liidud. Antud juhul räägime kahe või enama ettevõtte ülevõtmisest või ühinemisest, kelle tegevus toimub kindlat tüüpi äritegevuse raames. Selline tehing võimaldab selle tulemusena saavutada sünergilist efekti ainult seda tüüpi tegevuse suunas. Mis puutub teistesse tootmisvaldkondadesse või teenuseliikidesse, siis domineeriv organisatsioon tegeleb nendega iseseisvalt, ilma täiendavaid ressursse väljastpoolt kaasamata. Alliansside korraldamiseks saab luua eraldi struktuure.

Kõige ilmekamad näited

Omandamine eeldab esialgu protseduuri, mis peaks lõpuks andma turgu valitsevale ettevõttele olulise konkurentsieelise. Siiski on ka juhtumeid, kui piisavalt tõsiste ettevõtete ühinemine lõpeb ebaõnnestumisega.

Arvestades suurimaid ettevõtete ühinemisi, on esimene näide 2001. aastal AT&T divisjoni omandamine meediakonglomeraadi Comcast poolt. See võimaldas viimasel asuda USA kaabeltelevisiooni turul ühele juhtivale positsioonile. See protsess nõudis üsna tõsiseid kulutusi summas 76,1 miljardit dollarit. Sellel valitud ettevõtte osade kaupa väljaostmise strateegial on olnud käegakatsutav positiivne mõju.

Comcasti pädev tegevus tõi kaasa asjaolu, et samal ajal toimus nende jaoks olulisel tegevusalal peamise konkurendi neutraliseerimine ja pakutavate teenuste kvaliteedi tõus kaabellevivõrgu geograafia laiendamisega.

Et paremini mõista, milliseid tagajärgi ühinemine võib kaasa tuua, tuleks uurida ka näiteid sellise protsessi negatiivsete tagajärgede kohta.

Üks kulukamaid ja ebaõnnestunumaid oli AOL-i ja Time Warner Cable'i ühendamine. AOL eraldas selle tehingu sõlmimiseks rohkem kui 180 miljardit dollarit. Esialgu tundus kõik rohkem kui paljulubav, kuid lõpuks langesid mõlemad ettevõtted oma segmendi liidrite nimekirjast välja. Internetihiiglase AOL kokkuvarisemise ühe peamise põhjusena nimetavad eksperdid rahalise paindlikkuse kaotust pärast ülemäära kuluka ühinemismenetluse läbiviimist.

Nüüd tuleks tagasi pöörduda edukate tehingute juurde ning pöörata tähelepanu Mobili ja Exxoni ühinemisele. Põhimõtteliselt pole siin esmapilgul midagi huvitavat. Kuid kui te süvenete nende ettevõtete ajalukku, saate teada, et algselt olid nad üks üksus, kuuludes kuni 1911. aastani John Rockefellerile kuuluvasse Standard Oil Companysse. Pikaajaline jagunemine toimus monopolivastase kohtuotsuse alusel. Selle tulemusena ühines kunagine killustunud kapital taas, kuigi ainult osaliselt. Kuid isegi sellest piisas võimsate konkurentsieeliste saamiseks.

Kuidas on lood Venemaal

SRÜ avarustes ühing suurettevõtted juhtub veidi teisiti kui lääne turul. Kui proovime esile tuua kõige levinumat vormingut, milles Venemaa ettevõtete ühinemine toimub, siis on mõttekas pöörata tähelepanu terviklikule vormile.

Praeguses mittemaksete kriisis pakuvad vertikaalsed ühendused ühe olulise eelise – sellise probleemi nagu nõuete neutraliseerimine. Selliste tehingute abil lahendatakse ka tootmisülesandeid.

Oluline on märkida ka tõsiasja, et Venemaa ettevõtete ühinemine on enamikul juhtudel selgelt politiseeritud. Selliseid tehinguid kasutatakse kohaliku omavalitsuse esindajate huvides või rohkemgi kõrgel tasemel ametiasutused.

Ühinemisfunktsioonid

Erinevate ühenduste arvu kasv Venemaal registreeriti kogu 2003. aasta jooksul, mil see ulatus 22,9 miljardi dollarini. Kuid järgmisel aastal see näitaja veidi langes.

Erinevat tüüpi ühinemiste puhul on riik sageli põhitegija. Põhimõtteliselt võetakse arvesse nafta- ja gaasisektoris ning metallurgiasektoris tegutsevaid ettevõtteid.

Välisettevõtete huvidest lähtuvalt valivad nad integreerimiseks ka nafta- ja gaasitööstuse esindajad, kuid ärge unustage ka toiduainesektorit.

Kuidas näeb ühinemine välja Venemaal

Ühe selgema näitena SRÜ ühinemisprotsessist võib tuua sellise ettevõtte nagu UMMC-Holding LLC kogemuse. See ettevõte on koondanud 10 töötlevat, värviliste ja mustade metallide tööstust. peal Sel hetkel UMMC otseses mõjusfääris on kontroll 22 ettevõtte üle, mis asuvad 7 Vene Föderatsiooni linnas. See hõlmab ka Leedus (Panevėžyse linnas) tegutsevat Litaskabeli tehast.

Peamine eesmärk, mille nimel on algatatud arvukalt ühinemismenetlusi, on ettevõtte turuosa suurendamine. Just integreerimine võimaldas UMMC-l täiendavaid luua tootmisvõimsust. Samuti on oluliselt vähenenud investeerimisriskid, kuna liitusid vaid need ettevõtted, mille toimimist reaalne turg testis.

Tulemused

Tingimustes kaasaegne majandusühinemised ja ülevõtmised on praegune perspektiiv dünaamiline areng paljudele ettevõtetele, kellel on ambitsioonid, kuid millel puudub piisav võimsus.

Samas tasub mainida, et integratsioon on riskantne protsess. Ebaõnnestunud prognooside korral on võimalik kanda selliseid rahalisi kahjusid, mille järel ettevõte ei saa enam taastuda.