Czym jest płynność? Kondycja finansowa przedsiębiorstwa: ocena i modelowanie mechanizmu zarządzania Płynność majątku obrotowego.

Płynność banku komercyjnego to umiejętność terminowego i bezstratnego wypełniać swoje obowiązki klientom (depozytorom, wierzycielom, inwestorom).

Zobowiązania bankowe mogą być rzeczywiste i warunkowe.

Prawdziwe zobowiązania znajdują odzwierciedlenie w bilansie banku w postaci depozytów na żądanie, depozytów terminowych, przyciągniętych środków międzybankowych, środków wierzycieli. Potencjalne lub pozabilansowe zobowiązania wyrażone w poręczeniach bankowych, otwartych liniach kredytowych dla klientów itp.

Rzeczywiste zobowiązania - są to zobowiązania, które znajdują odzwierciedlenie w odpowiednich bilansach w postaci depozytów, zaciągniętych pożyczek międzybankowych, wyemitowanych wartościowe papiery(rachunki, depozyty i świadectwa oszczędnościowe).

Zobowiązania warunkowe - Są to zobowiązania banku odzwierciedlone na rachunkach pozabilansowych. Są to zobowiązania, które mogą powstać w określonych okolicznościach, np. gwarancje, gwarancje wystawione przez bank.

Zgodnie z terminologią ustaloną przez MSSF zobowiązaniami rzeczywistymi i warunkowymi są zobowiązania pieniężne i inne wynikające z transakcji z wykorzystaniem instrumentów finansowych, tj. każda umowa, która powoduje powstanie aktywów pieniężnych jednego przedsiębiorstwa oraz zobowiązania pieniężnego lub instrumentu kapitałowego innego przedsiębiorstwa.

Czynniki płynności banku

Czynniki decydujące o płynności banku komercyjnego mogą mieć charakter wewnętrzny i zewnętrzny.

Czynniki wewnętrzne obejmują:

• jakość aktywów banku;
• jakość zebranych funduszy;
• koniugacja aktywów i pasywów według warunków;
• zarządzanie i wizerunek banku.

Silna baza kapitałowa oznacza, że ​​istnieje znacząca całkowita wartość kapitał. Podstawą kapitału własnego jest fundusz statutowy oraz inne środki banku przeznaczone na różne cele, w tym na zapewnienie stabilności finansowej banku. Im większy kapitał własny banku, tym większa jego płynność.

Kolejnym czynnikiem wpływającym na płynność banku jest: jakość jego aktywów. Przy obliczaniu wskaźników aktywa banku komercyjnego dzielone są na pięć grup ryzyka, biorąc pod uwagę stopień ryzyka lokowania środków i odpowiednio ewentualną utratę części wartości tych środków w niekorzystnej sytuacji. Jednocześnie poszczególnym kategoriom aktywów zaliczanym do każdej z pięciu grup przypisywany jest odpowiedni współczynnik korekty o ryzyko (od 0 do 100%), który pokazuje, jaka część wartości tej kategorii aktywów może zostać utracona lub w inny sposób, na ile bezpiecznie jest inwestować w gu lub inną kategorię aktywów banku.

Czynniki zewnętrzne obejmują:

• ogólna sytuacja polityczna i gospodarcza w kraju;
• rozwój rynku papierów wartościowych i rynku międzybankowego;
• system refinansowania przez Bank Rosji banków komercyjnych;
• skuteczność funkcji nadzorczych Banku Rosji.

Ogólna sytuacja polityczna i gospodarcza w kraju stwarza warunki do rozwoju działalności bankowej i pomyślnego funkcjonowania systemu bankowego, zapewnia stabilność podstawa ekonomiczna działalności banków, wzmacnia zaufanie inwestorów krajowych i zagranicznych do banków. Bez tych warunków banki nie są w stanie stworzyć stabilnej bazy depozytowej, osiągnąć rentowności działalności, udoskonalić systemu zarządzania, poprawić jakość aktywów.

Rozwój rynku papierów wartościowych umożliwia zapewnienie optymalnego systemu płynnych środków bez utraty rentowności, gdyż najszybszy sposób zamiany aktywów bankowych na gotówkę w większości obce kraje związane z funkcjonowaniem giełdy.

Rozwój rynku międzybankowego przyczynia się do redystrybucji między bankami czasowo wolnych środków pieniężnych, utrzymując płynność banków komercyjnych. Z tym czynnikiem związany jest również system refinansowania banków komercyjnych przez Bank Rosji. W tym przypadku Bank Rosji staje się źródłem uzupełnienia zasobów, za pomocą którego utrzymywana jest płynność banku komercyjnego.

Skuteczność funkcji nadzorczych Banku Rosji określa stopień interakcji między państwowym organem nadzorczym a banki komercyjne w zakresie zarządzania płynnością.

Zarządzanie płynnością banku

Płynność banku jest ściśle powiązana z płynnością bilansu. W celu utrzymania płynności bilansu bank jest zobowiązany do stałego utrzymywania niezbędnego i wystarczającego poziomu środków na rachunkach korespondencyjnych, gotówki w kasie, aktywów rynkowych, tj. zarządzać płynnością.

Główne elementy zarządzania płynnością to:

• analiza stanu płynności chwilowej, bieżącej i długoterminowej;
• sporządzenie krótkoterminowej prognozy płynności;
• przeprowadzanie analizy płynności i wykorzystywanie niekorzystnych dla banku zjawisk (warunki rynkowe, pozycja kredytobiorców i wierzycieli);
• określenie zapotrzebowania banku na płynność;
• określenie nadwyżek/niedoboru płynności i jej maksymalnych dopuszczalnych wartości;
• ocena wpływu na stan płynności operacji w walutach obcych;
• wyznaczanie wartości granicznych wskaźników płynności dla każdej waluty i ogólnie dla wszystkich walut.

Ocena płynności banku to jedno z najtrudniejszych zadań, pozwalające uzyskać odpowiedź na najważniejsze pytanie: czy bank jest w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań. Na zdolność banku do wywiązywania się z zobowiązań mają wpływ cechy stanu i zmiany bazy zasobowej, zwrot aktywów, wynik finansowy działalności, wielkość funduszy własnych (kapitału) banku, a także jakość kierownictwa banku, kierownictwa, które w pewnych momentach może odgrywać i odgrywać decydującą rolę.

W celu kontroli stanu płynności banku wyznaczono trzy wskaźniki płynności (natychmiastowej, bieżącej i długoterminowej). Definiuje się je jako stosunek aktywów do pasywów, uwzględniając warunki, kwoty i rodzaje aktywów oraz inne czynniki.

Wskaźnik płynności natychmiastowej (N2) reguluje (ogranicza) ryzyko utraty płynności przez bank w ciągu jednego dnia roboczego oraz określa minimalny stosunek wysokości wysoce płynnych aktywów banku do wysokości zobowiązań banku na rachunkach na żądanie.

Normę oblicza się według wzoru

• ja - aktywa wysoce płynne, tj. aktywa finansowe, które mają być otrzymane w ciągu następnego dnia i mogą być niezwłocznie odebrane przez bank i, w razie potrzeby, sprzedane przez bank w celu natychmiastowego otrzymania środków, w tym środków na rachunkach korespondencyjnych banku w Banku Rosji, w banki krajów z „grupy krajów rozwiniętych”, kasa banku. Wskaźnik L a.m obliczany jest jako suma sald na rachunkach kasowych, rachunkach korespondencyjnych, wpływach z terminów płatności;
• O w.m- zobowiązania (zobowiązania) na żądanie, za które deponent lub wierzyciel może żądać ich natychmiastowej spłaty. Wskaźnik Ovm jest obliczany jako suma sald na kontach na żądanie, z pewnymi korektami. Obliczenia L am i O v.m są dokonywane zgodnie z instrukcjami Banku Rosji. Minimalna dopuszczalna wartość normy H2 ustawić na 15%.

Bieżący wskaźnik płynności banku (NZ) ogranicza ryzyko utraty płynności przez bank w ciągu najbliższych 30 dni kalendarzowe oraz określa minimalny stosunek wielkości środków płynnych banku do wysokości zobowiązań banku na rachunkach na żądanie i na okres do 30 dni kalendarzowych.

Wskaźnik bieżącej płynności (N3) obliczany jest ze wzoru

• La.t— aktywa płynne, tj. aktywa finansowe, które bank musi otrzymać lub których można zażądać w ciągu najbliższych 30 dni kalendarzowych, aby otrzymać środki w określonym terminie. Wskaźnik L a.m jest obliczany jako suma wysoce płynnych aktywów (wskaźnik L a.m) i sald na niektórych kontach bilansowych;
• O w.t- zobowiązania (zobowiązania) na żądanie, za które deponent lub wierzyciel może złożyć żądanie ich natychmiastowej spłaty, oraz zobowiązania bankowe wobec wierzycieli (depozytorów) wymagalne w ciągu najbliższych 30 dni kalendarzowych. Wskaźnik W.t. jest obliczany jako suma sald na niektórych kontach bilansowych.

Obliczenia L a.t i O v.t są dokonywane zgodnie z instrukcjami Banku Rosji. Minimalna dopuszczalna wartość normy H3 jest ustalona na 50%.

Aktywa wysoce płynne i płynne obejmują tylko te aktywa finansowe banku, które zgodnie z dokumenty normatywne Banku Rosji należą do pierwszej kategorii jakości (pierwsza grupa ryzyka) i drugiej kategorii jakości (druga grupa ryzyka). Oprócz powyższych aktywów, obliczenia wskaźników L a.m i L a.t obejmują salda na rachunkach bilansowych, dla których nie ma wymagań dotyczących tworzenia rezerw, jeżeli aktywa na odpowiednich rachunkach bilansowych są planowane przez bank do otrzymania w ciągu 30 kolejnych dni kalendarzowych dni w formie pozwalającej na zaliczenie ich do aktywów wysoce płynnych i płynnych.

Wskaźnik płynności długoterminowej(N4) reguluje (ogranicza) ryzyko utraty płynności przez bank w wyniku lokowania środków w aktywach długoterminowych oraz określa maksymalny dopuszczalny stosunek należności kredytowych banku o pozostałym terminie zapadalności do terminu zapadalności powyżej 365 lub 366 dni kalendarzowych, do funduszy własnych (kapitału) i zobowiązań (zobowiązań) banku z pozostałym terminem do terminu wymagalności przekraczającym 365 lub 366 dni kalendarzowych. Wskaźnik płynności długoterminowej banku (N4) obliczany jest ze wzoru

• KR D - należności kredytowe z terminem pozostałym do terminu wymagalności powyżej 365 lub 366 dni kalendarzowych oraz pożyczki udzielone;
• K to kapitał banku;
• OD - zobowiązania (pasywa) banku z tytułu otrzymanych przez bank kredytów i depozytów, a także zobowiązań dłużnych banku krążących na rynku o pozostałym terminie zapadalności powyżej 365 lub 366 dni kalendarzowych. Określa je sam bank na podstawie dokumentów pierwotnych.

Maksymalna dopuszczalna wartość standardu H4 wynosi 120%.

Do oceny płynności banku oprócz wskaźników płynności można również wykorzystać system wskaźników, które w połączeniu pozwalają ocenić stan płynności banku jak w ten moment zarówno w czasie, jak iw perspektywie średnioterminowej.

1. Dokumenty rozliczeniowe nieopłacone w terminie z powodu braku środków na rachunkach korespondencyjnych banku.

Salda kont pozabilansowych 90903, 90904.

Obecność niepłatności odzwierciedlonych na tych rachunkach oznacza, że ​​bank ma problemy z dokonywaniem płatności i występują opóźnienia w płatnościach klientów. Jeśli salda na tych rachunkach mają tendencję do długiego wzrostu, to bank jest niewypłacalny i niepłynny.

2. Wskaźnik odzwierciedla poziom działalności banku. Przedstawia stosunek obrotów na rachunkach korespondencyjnych i kasie banku do salda aktywów netto:

K2\u003d Obrót z tytułu pożyczki rachunków korespondencyjnych i kas / Aktywa salda netto

Wskaźnik ten pozwala ocenić ogólny poziom prowadzonej przez bank działalności biznesowej oraz wpływ podejmowanych przez bank ryzyk na jego zrównoważone funkcjonowanie. Jeżeli wskaźnik ma wyraźną tendencję spadkową, może to wskazywać na ograniczenie działalności banku, a nawet ograniczenie jego działalności.

Przyczyną tego stanu może być niska jakość części aktywów (przede wszystkim portfela kredytowego), problemy banku z realizacją płatności klientów. Aktywnie działające banki mają wskaźnik aktywności biznesowej powyżej 1,0.

3. Wskaźnik pozycji netto i płynności banku pozwala ocenić, w jakim stopniu bank pozyskuje kredyty na rynku międzybankowym na pokrycie deficytu płynności:

K3= Środki na kontach korespondencyjnych nostro i w kasie / Krótkoterminowe pożyczki międzybankowe i kredyty Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej

Jeśli , oznacza to, że bank pokrywa deficyt płynności pożyczkami na rynku międzybankowym. Systematyczne wykorzystywanie tych krótkoterminowych zasobów w celu pokrycia długoterminowej luki świadczy o problemach z płynnością. Dodatkowo banki analizują kontrahentów i dostęp do rynku międzybankowego może zostać dla takiego banku zamknięty, wtedy potencjalne ryzyko utraty płynności przekształca się w bardzo realną niewypłacalność.

4. Współczynnik bieżącego salda aktywów i pasywów banku:

K4= Roszczenia (aktywa) do 30 dni / Zobowiązania (zobowiązania) do 30 dni

Stosując wskaźnik salda bieżącego możesz ocenić możliwość wystąpienia problemów z dokonywaniem płatności. Jeżeli wskaźnik stale przekracza 1,0, prawdopodobieństwo braku płynności jest praktycznie minimalne. Jeżeli wartość wskaźnika utrzymuje się stale poniżej 0,6-0,7 i ma tendencję do zmniejszania się, to jest to oznaka możliwego niedoboru płynności.

Średnioterminowy wskaźnik salda o podobnym znaczeniu pozwala ocenić możliwość wystąpienia problemów z płynnością w przyszłości:

K5= Roszczenia (aktywa) do 180 dni / Zobowiązania (zobowiązania) do 180 dni

Rozpatrywane wskaźniki płynności umożliwiają zarządzanie płynnością instytucji kredytowej zarówno w określonym terminie, jak iw przyszłości. Oprócz metody współczynnikowej do pomiaru płynności w rosyjska praktyka używany jest mechanizm kontrolny Przepływy środków pieniężnych odzwierciedlające ruch nie tylko aktywów i pasywów, ale także operacji pozabilansowych instytucji kredytowej.

Płynność banku- zdolność instytucji kredytowej do pełnego i terminowego wywiązania się ze swoich zobowiązań finansowych.

Termin „płynność organizacji” należy odróżnić od innego terminu finansowego - „płynności”, co oznacza możliwość szybkiego i przy minimalnych stratach przeniesienia jednego lub drugiego składnika aktywów na gotówkę.

Płynność organizacja finansowa określa stosunek dostępnych aktywów do zobowiązań pieniężnych podlegających egzekucji. Czyniąc to, należy wziąć pod uwagę dwie kwestie.

Po pierwsze, aktywami mogą być nie tylko środki pieniężne, ale także inne wartości, które z finansowego punktu widzenia mają właściwość płynności.

Po drugie, płynność organizacji to pojęcie ściśle związane z czasem. Istnieje bieżąca płynność banku - stosunek aktywów i nadchodzących płatności natychmiast. Można go obliczyć dla dowolnego innego okresu. Na przykład płynność miesięczna to stosunek wpływów do płatności w ciągu miesiąca itp.

Pojęcie płynności banku przeciwstawia się koncepcji rentowności. Zbyt wysoka płynność obniża rentowność działalności. Jeśli rezerwy są duże, na inwestycje przeznacza się mniej gotówki. Skrajny przypadek: w momencie tworzenia instytucji kredytowej wszystkie jej środki znajdują się na rachunku korespondencyjnym w Banku Centralnym. Płynność sięga 100%, a rentowność wynosi zero, ponieważ inwestycje nie zostały jeszcze dokonane.

Wraz z rozwojem działalności bank pozyskuje pieniądze od deponentów i udziela kredytów. Jednocześnie wzrasta rentowność i spada płynność.

Jednocześnie, w dowolnym momencie, obecni inwestorzy mogą żądać zwrotu swoich środków. Nadmiernie niska płynność wiąże się więc z ryzykiem upadku instytucji finansowej. Aby temu zapobiec, regulatorzy wprowadzają wskaźniki płynności.

Istnieje kilka źródeł zasilania banku w płynność. Fundusze wewnętrzne obejmują fundusze własne - w kasie i na rachunkach korespondencyjnych, inne aktywa, które mogą być zamienione na pieniądze w określonym okresie: portfel kredytowy, jeśli został przyznany, papiery wartościowe itp.

Ponadto zwyczajowo przydziela się zewnętrzne źródła płynności: środki, które w razie potrzeby można szybko przyciągnąć. Są to pożyczki międzybankowe, a także pożyczki z banków centralnych.

W swojej działalności instytucje kredytowe stosują różne metody zarządzania płynnością. W szczególności tworzą tzw. kalendarze płatności, które odzwierciedlają nadchodzące wpływy i odpisy środków oraz obliczają pozycje płatnicze. Sytuacje, w których gotówka jest chwilowo niewystarczająca do zaspokojenia bieżących zobowiązań finansowych, mimo że całkowity koszt aktywa przekraczające całkowite zadłużenie nazywane są lukami gotówkowymi.

Fundusze płynne obejmują łatwo, średnio i wolno realizowalne aktywa bilansu, niepłynne - trudne do sprzedania. Brak płynności wskazuje na opóźnienie w płatnościach za bieżące operacje i tym samym obniża płynność bilansu. Nadmierna płynność oznacza, że ​​aktywa obrotowe nie są wykorzystywane wystarczająco efektywnie.

Brak płynności to brak płynnych aktywów. Sytuacja, w której aktywa nie mogą być szybko i łatwo zamienione na gotówkę.

Właściciele majątku porównają następnie, w tym sensie, brak „płynności” różnego rodzaju wyposażenia kapitałowego jako sposobu inwestowania majątku z najlepszymi dostępnymi szacunkami statystycznymi ich przyszłych zysków, skorygowanymi o ryzyko. Premia za płynność, jak zostanie pokazane, jest nieco podobna do premii za ryzyko, ale nieco się od niej różni. Różnica między nimi odpowiada różnicy między najlepszymi oszacowaniami prawdopodobieństwa, jakie możemy uzyskać, a ufnością, z jaką je wykonujemy ((109) – patrz przypis J74). Gdy w poprzednich rozdziałach mówiliśmy o szacowaniu oczekiwanych zwrotów, nie omawialiśmy sposobu uzyskiwania tego oszacowania i, aby uniknąć złożoności argumentacji, nie rozróżnialiśmy różnic płynności między aktywami a ryzykiem własnym różnice. Jest jednak jasne, że przy obliczaniu własnej stopy procentowej musimy wziąć pod uwagę obie te rzeczy.

Rzeczywiście, brak płynności produktu często prowadzi do braku „przejrzystości” ceny rynkowej, ponieważ nawet niewielkie transakcje mogą mieć drastyczny wpływ na cenę danego instrumentu. Na przykład, jeśli cena wzrosła np. ze 100 do 180 w wystarczająco krótkim czasie, inwestor może zdecydować, że chce sprzedać po tej cenie. Jeśli jednak wzrost ceny nastąpił przy niskim wolumenie transakcji (tj. niskiej płynności), może uznać, że liczba potencjalnych nabywców po wyższej cenie nie wystarczy. Pokazawszy rynkowi, że chce sprzedać, może się okazać, że cena zacznie spadać tak szybko, jak rosła, a zatem nie będzie w stanie zrealizować zlecenia sprzedaży. I odwrotnie, oznaką dobrej płynności na rynku jest sytuacja, w której cena nie zmienia się, gdy transakcje są dokonywane w wystarczająco dużych ilościach.

Ryzyko utraty płynności związane jest z ewentualnym niewywiązaniem się banku ze swoich zobowiązań lub brakiem zapewnienia wymaganego wzrostu aktywów. W najgorszym przypadku brak płynności prowadzi do niewypłacalności banku.

Płynna pozycja banku odzwierciedla stosunek jego roszczeń pieniężnych i zobowiązań za pewien okres. Jeżeli w danym okresie (do określonej daty) należności od klientów (aktywa) przewyższają zobowiązania banku, wystąpi nadwyżka płynności, jeżeli zobowiązania, czyli wypływy środków pieniężnych przewyższają roszczenia (wpływy) – brak płynności.

Ryzyko utraty płynności i upadłości banku jest ściśle związane z ryzykiem kredytowym, odsetkowym i depozytowym. Ryzyko utraty płynności powstaje w wyniku zmian jakości aktywów i pasywów banku Brak płynności może prowadzić do niewypłacalności (bankructwa) banku.

Związany z ewentualnym niewywiązaniem się banku ze swoich zobowiązań lub niezapewnieniem wymaganego wzrostu aktywów. Gdy bank ma niewystarczającą płynność, często ma trudności z pokryciem deficytu poprzez zwiększenie zobowiązań lub szybką sprzedaż bez znacznych strat i po akceptowalnej cenie części swoich aktywów. W efekcie wpływa to na rentowność banku. W skrajnych przypadkach brak płynności prowadzi do niewypłacalności banku.

Brak płynności. Inną krytyką tradycyjnych pomiarów ryzyka jest założenie, że wszystkie aktywa są płynne (a przynajmniej nie ma różnic w płynności między aktywami). Inwestycje w nieruchomości są często mniej płynne niż aktywa finansowe, ponieważ transakcje są rzadsze, koszty transakcji są wyższe, a kupujących i sprzedających jest znacznie mniej. Twierdzi się, że im mniej płynności mają aktywa, tym bardziej są ryzykowne.

Akcje niedowartościowane (firmy) 3, 8-9, 11, 19, 24, 147 Brak płynności 984-985 Niepewność 6, 15-16, 35, 56, 143, 228, 1054 Test nieparametryczny 158-159 Nierozwinięte rezerwy zasoby naturalne 29-30

Zrównoważony rynek to nie to samo, co rynek „efektywny” w rozumieniu EMH. Rynek stabilny to rynek płynny. Jeśli rynek jest płynny, wówczas cenę można uznać za zbliżoną do „uczciwej”. Jednak rynki nie zawsze są płynne. W przypadku braku płynności, uczestniczący inwestorzy są gotowi przyjąć dowolną cenę, bez względu na to, czy jest ona uczciwa, czy nie.

Współczesnym zaawansowanym systemom brakuje płynności. Systemy komunikacji elektronicznej (EN) zależą od liczby uczestników dostarczających niezbędną liczbę zleceń krzyżowych, które są ogniwem łączącym rynki finansowe. Nawet jeśli chodzi o dużą konkurencyjną E N, tylko akcje o wysokim wolumenie obrotu przyciągają zainteresowanie inwestorów i mogą chronić przed ryzykiem płynności. Inwestorzy swingowi, którzy korzystają z tych brokerów, powinni unikać handlu akcjami, które nie oferują zwrotów.

Jeżeli więc wyceniany jest niekontrolujący pakiet udziałów (udział mniejszości), a udziały przedsiębiorstwa są niepłynne (udział jest dobrowolnie niemożliwy do zrealizowania), to od wartości tego pakietu należy dokonać dyskonta, który już uwzględnia uwzględnić stopień kontroli nad przedsiębiorstwem zapewniany przez pakiet akcji, za brak płynności akcji. Zazwyczaj ta zniżka wynosi około 30%. Oczywiście w różnych branżach (na podstawie specjalnie zebranych statystyk) może odbiegać od tej liczby.

Rabat za brak płynności - 30%

Ponieważ wyceniana spółka jest zamkniętą spółką akcyjną, jej akcje nie są wystarczająco płynne, ponieważ nie mogą być notowane na giełdach (gdzie akcje są przyjmowane tylko od tych spółek akcyjnych, które są zarejestrowane jako otwarte). Oznacza to, że należy również uwzględnić brak płynności akcji (30%).

Rabat za brak płynności - 31%

Z uwagi na to, że wyceniany pakiet akcji jest oczywiście pakietem kontrolnym, współczynnik płynności akcji jest nieznaczny i nie należy dyskontować za brak płynności akcji.

Prawidłowa odpowiedź to b), ponieważ akcje uprzywilejowane dają więcej gwarantowanych dywidend niż akcje zwykłe, a prawa głosu z akcji zwykłych przysługują ich właścicielom małe opakowania(Dokładnie przy obliczaniu ich wartości brane są pod uwagę rabaty za brak płynności) nadal praktycznie nie dają im realnego wpływu na zarządzanie firmą).

Rabat za brak płynności - 32%

Rabat za brak płynności -28%

Taka zniżka odzwierciedla brak płynności akcji takich spółek. Rozszerzając im tak naprawdę charakterystykę wartości akcji otwarte firmy, należy zawsze pamiętać, że można sprzedać akcje takich spółek wycenianych jednak w ostatecznym rozrachunku z nieuniknionym dyskontem.

Łączny wpływ 30% dyskonta za niekontrolujący charakter i 40% dyskonta za brak płynności, równy łącznie 58% dyskonta od wartości 1 udziału w pakiecie kontrolnym (z wyłączeniem premii strategicznej tj. liczonej jako 10,00 za 1 akcję)

Koszt 1 udziału w mniejszościowym udziale w przypadku braku aukcji publicznych, tj. z uwzględnieniem rabatu za brak płynności

Ocena tego wskaźnika jest niejednoznaczna. Zdolność banku, w razie potrzeby, do szybkiego przyciągnięcia środków z rynku międzybankowego i banku centralnego za umiarkowaną opłatą, a tym samym wyeliminowania chwilowego niedoboru płynnych środków, jest uważana za oznakę wysokiej płynności banku. Jednocześnie duży udział kredytów zewnętrznych wskazuje na słabość i niską płynność banku. Dlatego dalsza analiza

Drugą cechę Mandelbrot nazwał efektem Noego - od imienia bohatera biblijnej legendy o potopie. W interpretacji technicznej jest to syndrom nieskończonej wariancji. Takie systemy są podatne na nagłe, dramatyczne zmiany. W normalnym rozkładzie duże zmiany zachodzą z powodu wielu małych zmian. Zakłada się, że zmiana cen ma charakter ciągły. To założenie ciągłości cen czyni ubezpieczenia portfelowe możliwą praktyczną strategią zarządzania pieniędzmi. Pomysł polegał na tym, że stosując model wyceny opcji Blacka-Scholesa (lub jego odmianę), inwestor mógł sztucznie powtórzyć wybór, stale balansując między ryzykownymi aktywami a gotówką. Ta metoda jest wiarygodna, o ile wycena pozostaje ciągła lub przynajmniej zbliżona do niej. Jednak w przypadku rozkładu fraktalnego duże zmiany zachodzą w wyniku małej liczby dużych zmian. Duże zmiany cen mogą być nieciągłe i nagłe. Rozkład fraktalny na giełdzie może wyjaśniać, dlaczego wydarzenia październikowe z 1987, 1978 lub 1929 w ogóle miały miejsce. Na tych rynkach brak płynności spowodował nagłą i nieciągłą wycenę, jak przewiduje model fraktalny. Widzieliśmy na własne oczy w 8, że rynki kapitałowe mają rozkłady fraktalne.

Prawidłowa odpowiedź to c), ponieważ po pierwsze metoda rynku kapitałowego jest adekwatna do dokładnej oceny udziałów niekontrolujących w przedsiębiorstwie, po drugie udział w rosyjskiej spółce z ograniczoną odpowiedzialnością jest niepłynny, tj. jeśli jest mniejszy, to wymagane dyskonto na niekorzyść płynność po trzecie, udziały w spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością nie mogą być wprowadzane do obrotu giełdowego, dlatego przy ocenie zawsze konieczne jest dokonanie dyskonta w oparciu o koszty wprowadzenia na giełdę udziałów kapitałowych w przedsiębiorstwach (prawa udział w dochodach z zainwestowanego w nie kapitału).

Czy poniższe stwierdzenie jest prawdziwe?

Konieczna jest wycena 21% akcji spółki akcjami płynnymi. Wartość rynkowa jednej akcji wynosi 102 ruble. Liczba akcji w obrocie wynosi 100 000. Premia za przejętą kontrolę wynosi 35%. Rabat za brak płynności - 26%, rabat od kosztu wprowadzenia akcji do obrotu -15%.

Czy poniższe stwierdzenie jest prawdziwe: dyskonto za brak płynności akcji uwzględnia brak kontroli nad przedsiębiorstwem przez akcjonariuszy mniejszościowych posiadających akcje o niskiej płynności

Brak płynności- jeden ze stanów firmy (firmy, organizacji), w którym brakuje gotówki () i nie jest możliwe pełne wywiązanie się z jej zobowiązań.

Brak płynności- jeden z głównych problemów przedsiębiorstwa, oznaczający trudność przekształcenia niektórych aktywów. W takich przypadkach aktywa są klasyfikowane jako niepłynne (na przykład niezabezpieczone pożyczki).

Brak płynności: esencja

Ocena każdego przedsiębiorstwa opiera się na analizie dwóch głównych parametrów – wypłacalności i płynności. Na podstawie ich analizy można ocenić krótkoterminowe perspektywy organizacji w przyszłości. wystarczy, jeśli spółka jest w stanie spłacić poprzez sprzedaż aktywów bieżących (obrotowych). W odwrotnej sytuacji możemy mówić o niskiej płynności lub jej braku.

Płynność firmy zależy od aktywa obrotowe(ich rodzaj i cechy). Na przykład spółki posiadające aktywa rynkowe są płynne. Przewaga kapitału trudnego do zrealizowania (np. nieruchomości) może obniżyć poziom płynności przedsiębiorstwa.

Brak płynności lub brak płynności- niezdolność organizacji do pokrycia zobowiązań płatniczych poprzez deponowanie środków osobistych lub przekazywanie aktywów do podaży pieniądza. Również przy ocenie płynności ocenia się zdolność do pozyskiwania pożyczek z zewnątrz.

Ogólna stabilność finansowa w dużej mierze zależy od płynności firmy. Jednocześnie parametr jest pewnym wskaźnikiem dostępności środków osobistych (obrotowych). Maksymalny lub minimalny poziom płynności (jej brak) określa poziom zasilenia (niedostępności) kapitału obrotowego długoterminowymi źródłami kapitału.

Główną oznaką braku płynności organizacji jest przewyższenie poziomu zobowiązań (najczęściej krótkoterminowych) nad aktywami obrotowymi. Jednocześnie im większa różnica, tym trudniej firmie wyjść z finansowej „dziury”. Odwrotnie, w przypadku nadwyżki kapitału obrotowego nad zobowiązaniami możemy mówić o płynności przedsiębiorstwa.

Minimalna wielkość aktywów obrotowych i przybliżenie ich wielkości do wielkości zobowiązań przedsiębiorstwa wskazuje na spadek stabilności i ryzyko przyszłej utraty płynności. Tutaj pojawia się problem, gdy firma nie będzie w stanie pokryć dotychczasowych zobowiązań. Skutkiem może być zawieszenie działalności i.

Brak płynności: cechy analizy

Przy ocenie płynności (braku płynności) przedsiębiorstwa oblicza się kilka współczynników. Najważniejsze z nich powinny obejmować:

1. Wskaźnik pilności (płynność bezwzględna)). Obliczenie parametru wykonuje się prostą metodą. Jest to stosunek między gotówką (gotówka) a płynnymi (szybko możliwymi do realizacji) aktywami krótkoterminowymi do zobowiązań krótkoterminowych do zapłacenia. Dzięki współczynnikowi możesz zrozumieć, jaka część długu może zostać spłacona w momencie bilansu. Normą jest współczynnik - 0,2-0,3. W przypadku spadku współczynnika możemy mówić o braku płynności przedsiębiorstwa.

2. (określony, pośredni). Wskaźnik jest obliczany jako stosunek trzech składników (należności, płynnych aktywów krótkoterminowych i środków pieniężnych) do zobowiązań krótkoterminowych. Zgodnie z tym parametrem można ocenić, jaką część zadłużenia można spłacić nie tylko za pomocą papierów wartościowych i gotówki, ale także za pomocą pieniędzy ze sprzedaży wysłanych towarów (sprzedane prace, usługi świadczone przez przedsiębiorstwo). Optymalny parametr to 1:1. Należy zauważyć, że wnioski dotyczące wskaźnika można wyciągnąć tylko na podstawie jakości należności, czyli pozycja finansowa dłużników i ich zdolności do terminowej zapłaty za towar. Obecność dużych wolumenów należności wątpliwych pogarsza kondycję przedsiębiorstwa i zmniejsza ogólną płynność.

3. Wskaźnik bieżącej płynności. Nazywany jest również wskaźnikiem pokrycia (płynnością). Za jego pomocą można scharakteryzować bezpieczeństwo konstrukcji kapitałem obrotowym. Kalkulacja dokonywana jest jako stosunek rzeczywistej ceny aktywów obrotowych (środków) do zobowiązań organizacji (zobowiązania krótkoterminowe).
Przy obliczaniu parametru warto skorygować łączną wysokość kapitału obrotowego poprzez odliczenie podatku VAT od zakupionych kosztowności oraz kwotę wydatków na przyszłe miesiące. Zaleca się również odjęcie od zobowiązań przyszłych miesięcy (okresów), rezerw przyszłych płatności (wydatków), dochodów funduszy konsumpcyjnych.

Za pomocą wskaźnika pokrycia możesz zrozumieć, czy przedsiębiorstwa pokrywają wystarczająco dużo. Optymalny wskaźnik wynosi około 2. Im niższy parametr, tym firma jest bliżej punktu braku płynności.

4. Wskaźnik kapitału obrotowego. Ten parametr można obliczyć na dwa sposoby:

Odejmując aktywa trwałe od źródeł środków osobistych i dzieląc przez aktywa obrotowe;
- odejmując zobowiązania krótkoterminowe od aktywów obrotowych i dzieląc wynik przez aktywa obrotowe.

Optymalny parametr współczynnika wynosi 0,1. Jeśli więc w przeliczeniu spadł poniżej dwóch, a parametr bezpieczeństwa spadł poniżej 0,1, to możemy mówić o złym stanie struktury przedsiębiorstwa i znaczeniu podejmowania działań zwiększających płynność. Jeżeli spełniony jest tylko jeden z tych dwóch warunków, dokonywana jest dodatkowa ocena.

Analiza płynności w oparciu o (z uwzględnieniem) wskaźników – możliwość dokładnego określenia zdolności organizacji do wywiązywania się z zobowiązań, oceny stopnia płynności oraz ogólnego poziomu pokrycia zobowiązań aktywami. Wśród mankamentów warto zwrócić uwagę na statyczny charakter kalkulacji, zależność od branży, niedostateczne uwzględnianie pozycji problematycznych.

Bądź na bieżąco ze wszystkimi ważnymi wydarzeniami United Traders - zapisz się do naszego

W artykule przedstawiono główne podejścia do oceny kondycji finansowej przedsiębiorstwa za pomocą wskaźników oceny płynności, wypłacalności, stabilności finansowej i rentowności przedsiębiorstwa. Dokonano kalkulacji opłacalności ekonomicznej wg Duponta, która posłużyła jako podstawa do określenia rzeczywistego i prognozowanego efektu dźwignia finansowa. Szczególną uwagę przywiązuje się do modelowania wzrostu płynności przedsiębiorstwa.

W nowoczesne warunki większość przedsiębiorstw charakteryzuje się „reaktywną” formą zarządzania działalnością, która jest reakcją na bieżące problemy organizacji. W tym zakresie ocena aktualnej kondycji finansowej i terminowe reagowanie na uwarunkowania zewnętrzne jest możliwe tylko dzięki doskonaleniu narzędzi zarządzania działalnością finansową i gospodarczą.

W obecnym i perspektywicznym okresie zespół wewnętrznych, stabilnych cech charakteryzuje się złożonością treści i niespójnością, co determinuje konieczność stosowania różnych metod oceny i dalszego rozwijania mechanizmu zarządzania kondycją finansową przedsiębiorstwa.

Metody oceny i mechanizm zarządzania kondycją finansową przedsiębiorstwa opierają się na: analiza finansowa, którego metodologia składa się z trzech dużych, połączonych ze sobą bloków:

analiza sytuacji finansowej i działalności gospodarczej;

analiza wyniki finansowe;

Ocena możliwych perspektyw rozwoju organizacji.

Wśród głównych podejść do zarządzania kondycją finansową najważniejsze jest podejście oparte na czasie. Osobliwością tej klasyfikacji jest identyfikacja bieżącej i prospektywnej oceny kondycji finansowej.

Bieżąca ocena obejmuje istniejącą równowagę finansową, gdy stan finansów nie zakłóca funkcjonowania przedsiębiorstwa. Jest to możliwe przy niezbędnym przestrzeganiu następujących podstawowych warunków:

wymagany poziom efektywności jest spełniony, jeżeli organizacja, korzystając z udostępnionego kapitału, pokrywa koszty związane z jego otrzymaniem;

warunek płynności jest spełniony. Innymi słowy, organizacja (przedsiębiorstwo) musi być zawsze w stanie wypłacalności;

kondycja finansowa organizacji oceniana jest jako stabilna.

Jednoczesne spełnienie tych warunków powoduje znaczne trudności, gdyż np. zadania osiągnięcia wymaganej rentowności i płynności są niewątpliwie sprzeczne. Możliwy wariant zgodność różnych celów w modelowaniu rozwoju finansowego zostanie przeprowadzona na przykładzie Irena LLC.

Spółka holdingowa LLC Irena powstała w 2005 roku. Do głównych zadań należy pomoc w odprawach towarów i innych magazynów w wielu regionach, realizowanych na podstawie licencji na prowadzenie działalności jako agent celny. Firma posiada dział transportu i logistyki, co pozwala jej świadczyć usługi w zakresie dostaw, rozmieszczania i konsolidacji towarów w magazynach europejskich.

Jednym z najważniejszych elementów analizy kondycji finansowej jest ocena stabilności finansowej organizacji. Przeprowadzając analizę stabilności finansowej, zdecydowaliśmy się ocenić zdolność Ireny LLC do spłaty zobowiązań i zachowania praw własności w długim okresie.

Badając strukturę zapasów, główną uwagę zwrócono na badanie trendów w takich elementach jak surowce, produkcja w toku, wyroby gotowe i towary do odsprzedaży, towary wysłane. Obecność w bilansie artykułu „Należności, których płatności oczekuje się w okresie dłuższym niż 12 miesięcy od dnia sprawozdawczego” wskazuje na negatywne aspekty pracy organizacji.

Aby obliczyć ostateczne wartości charakteryzujące stabilność finansową, ocenimy dane wyjściowe, które miały istotny wpływ na wskaźniki końcowe (tabela 1). Zgodnie z przeprowadzonym grupowaniem można zaobserwować, że w spółce kwoty określające wartość kapitału funkcjonalnego (CF) i łączną wartość głównych źródeł tworzenia rezerw i kosztów (VI) pokrywają się. W tym samym czasie łączna kwota rezerw i kosztów spadła o 323 tys. rubli. w wartościach bezwzględnych.

Tabela 1. Grupowanie artykułów sprawozdania finansowegona podstawie

stabilność finansowa Ireny LLC w latach 2007-2009. na początku okresu

Indeks	Metoda obliczania, s.	Kwota, tysiąc rubli			Odchylenia, tysiące rubli
		2007	2008	2009
Całkowite zapasy i koszty (CO)
Kapitał funkcjonalny (CF)	490 + 590 – 190
Łączna wartość głównych źródeł tworzenia rezerw i kosztów (VI)	490 + 590 + 610 – 190

Dla bardziej szczegółowej analizy stabilności finansowej obliczamy współczynniki charakteryzujące stabilność finansową (tab. 2).

Tabela 2. Wskaźniki stabilności finansowej Irena LLC

Indeks	Metoda obliczania, s.	lat			Optymalna wartość
		2007	2008	2009
Współczynnik kapitalizacji (U1)	(590 + 690) / (490 – 475 – 465 – 244)				< 1,5
Wskaźnik pokrycia własnymi źródłami finansowania (U2)	((490 – 475 – 465 – 244) – 190) / 290				> 0,6–0,8
Wskaźnik niezależności finansowej (U3)	(490 – 475 – 465 – 244) / 300				> 0,4
Wskaźnik finansowania (U4)	(490 – 465 – 475 – 244) / (590 + 690)
Wskaźnik stabilności finansowej (U5)	(490 – 465 – 475 – 244 + 590) / 300				> 0,7
Współczynnik kapitału akcyjnego (U6)	((490 – 465 – 475 – 244) – 190) / 210				> 0,6
Indeks aktywów trwałych	190 / (490 – 475 – 465 – 244)

Współczynnik kapitalizacji (U1) wskazuje na duże uzależnienie organizacji od kapitału zewnętrznego. Odchylenie od wartości normatywnej zmienia się z roku na rok, ale przekracza optymalną wartość normatywną. Tak więc w 2009 r. minimalna wartość dla całego okresu badawczego wyniosła 2,88, czyli o 1,3 wyższa od normy (por. tab. 2).

Można zatem stwierdzić, że Irena LLC pozyskała 2 ruble za 1 rubel środków własnych zainwestowanych w aktywa. 88 kop. Korzystny jest spadek dynamiki, gdyż im mniejsza wartość tego współczynnika, tym mniej organizacja zależy od przyciąganego kapitału.

Współczynnik rezerwy własnymi źródłami finansowania (U2) wskazuje, że 25% majątku obrotowego jest finansowane z własnych źródeł. Stopień zabezpieczenia własnym kapitał obrotowy Irena LLC jest poniżej normy w 2009 roku o 0,35 punktu. Należy zauważyć, że minimalna wartość tego współczynnika musi być większa lub równa 0,1. W badanym okresie występuje przekroczenie tej wartości w 2007 r. o 0,14 pkt, w 2008 r. o 0,18 pkt. Korzystnym trendem jest wzrost wskaźników dynamiki, ponieważ wysoka wartość wskaźnika pozwala stwierdzić, że organizacja nie jest uzależniona od pożyczonych źródeł finansowania w tworzeniu kapitału obrotowego.

Wskaźnik niezależności finansowej (U3) również jest poniżej normy. Jednak wzrost tego wskaźnika jest pozytywnym trendem i sugeruje, że w dłuższej perspektywie organizacja będzie coraz mniej zależna od zewnętrznych źródeł finansowania.

Wskaźnik finansowania (U4) wskazuje, że udział środków własnych w ogólnej kwocie źródeł finansowania w 2009 r. wyniósł 35%. Wystarczająco niska wartość charakteryzuje politykę przedsiębiorstwa jako silnie uzależnioną od źródeł zewnętrznych.

Wskaźnik stabilności finansowej (U5) na przestrzeni lat nie przekracza wartości normatywnej. Tendencja ta jest dość niekorzystna, gdyż jest to najważniejszy wskaźnik, z którego wynika, że ​​w 2009 roku tylko 26% aktywów bilansowych powstało ze zrównoważonych źródeł. Wartość współczynnika nie pokrywa się z wartością współczynnika niezależności finansowej, co pozwala stwierdzić, że Irena LLC nie korzysta z długoterminowych kredytów i pożyczek.

Stosunek rezerw rzeczowych do środków własnych (U6) pokazuje, że w 2009 roku rezerwy i koszty w całości formowane są kosztem środków własnych. Wskaźnik ten wskazuje na znikomy udział rezerw w strukturze aktywów.

Wskaźnik aktywów trwałych od lat spada iw 2009 roku w porównaniu do 2007 roku spadek wyniósł 9 punktów. Współczynnik ten pokazuje, że zmniejsza się udział środków unieruchomionych (martwych) w źródłach własnych.

Analizując działalność gospodarczą przedsiębiorstwa (tab. 3) należy zauważyć, że wszystkie wskaźniki dynamiki wykazują korzystną tendencję wzrostową.

Tabela 3. Wskaźniki działalności gospodarczej (obrotów) Irena LLC

Indeks	2007	2008	2009
Obrót środkami trwałymi
Obrót majątkiem obrotowym (bieżącym)
Obrót wszystkimi aktywami

W ścisłej współzależności z pojęciem „działalności gospodarczej” znajduje się treść ekonomiczna analizy płynności i wypłacalności oraz rentowności przedsiębiorstwa.

W celu szczegółowej analizy wypłacalności przedsiębiorstwa przeanalizujemy w dynamice bezwzględne i względne zmiany strukturalne w aktywach obrotowych przedsiębiorstwa.

Jak zauważono powyżej, analiza płynności bilansu polega na porównaniu środków na składnik aktywów pogrupowanych według stopnia malejącej płynności ze źródłami powstawania aktywów na zobowiązania pogrupowanych według stopnia zapadalności.

Wykorzystując analizę płynności bilansu ocenimy zmiany sytuacji finansowej w organizacji pod kątem płynności.

Porównajmy wskaźniki płynności względnej w dynamice za lata 2007-2009. Analiza płynności salda przeprowadzana jest zgodnie z tabelą. 4. Bilans Ireny LLC nie jest całkowicie płynny (tabele 4–6).

Tabela 4. Analiza płynności bilansu Irena LLC na koniec roku za lata 2007–2009

Majątek	2007	2008	2009	Bierny	2007	2008	2009
Bardzo aktywa płynne (А1)				Najpilniejsze zobowiązania (P1)
aktywa możliwe do zrealizowania (A2)				Krótkoterminowe zobowiązania (P2)
Powoli aktywa możliwe do zrealizowania (A3)				Długoterminowy zobowiązania (P3)
aktywa możliwe do zrealizowania (А4)				Zobowiązania stałe (P4)

Pierwszy warunek (A1 jest większy lub równy P1) dla badanego okresu jest spełniony ze względu na brak najpilniejszych obowiązków w organizacji. Drugi (A2 jest większy lub równy P2) nie jest spełniony ze względu na brak szybko rotujących aktywów (A2) w przedsiębiorstwie.

Trzeci warunek płynności bilansowej (A3 jest większy lub równy P3) jest spełniony dynamicznie ze względu na brak zobowiązań długoterminowych.

Czwarty warunek (A4 jest mniejszy lub równy P4), charakteryzujący minimalną stabilność finansową, nie jest spełniony przez cały okres badania.

W celu określenia aktualnej sytuacji oraz perspektywicznych trendów płynności bilansowej wyliczamy wielkość nadwyżki i deficytu dla każdej z analizowanych grup (Tabela 5).

Tabela 5. Nadwyżka płatności (+) lub niedobór (-)

stan płynności Irena LLC na koniec roku za lata 2007–2009.

Metoda obliczania	Kwota nadwyżki (+) lub niedoboru (-)
	2007	2008	2009

Porównanie wyniku płynności dla dwóch pierwszych grup charakteryzuje płynność bieżącą. W tym okresie zmniejszyła się nadwyżka płatności dla pierwszej grupy, co istotnie obniża płynność bilansu w przypadku zobowiązań krótkoterminowych (tabela 5).

W drugiej grupie deficyt płatniczy zmniejszył się o 12 230 tys. rubli w dynamice, co oczywiście przy ogólnie negatywnym obrazie jest pozytywną tendencją.

Płynność perspektywiczna charakteryzuje się nadwyżką lub niedoborem płatności w trzeciej grupie. W okresie badawczym nadwyżka płatności dla trzeciej grupy w Irena LLC wzrosła o 724 tys. rubli.

Ponieważ, jak zauważono powyżej, płynność bilansu i płynność przedsiębiorstwa to istotnie różne pojęcia, konieczna jest analiza płynności przedsiębiorstwa metodą współczynników (tabela 6).

Jak wynika z danych w tabeli. 6, w Irena LLC wartości wskaźników płynności bieżącej i szybkiej są znacznie niższe od zalecanych, a wskaźnik płynności bezwzględnej na koniec badanego okresu spadł o 0,04 pkt. Spadek dynamiki można ocenić negatywnie.

Wskaźnikiem sygnałowym kondycji finansowej organizacji jest współczynnik manewrowości kapitału własnego (SC).

Tabela 6. Wskaźniki płynności

i wypłacalność Irena LLC za lata 2007-2009.

Pokazuje, jaka część funkcjonującego kapitału jest unieruchomiona w zapasach i należnościach długoterminowych. Pozytywnym faktem jest spadek wskaźnika dynamiki. Przyrost gotówki jest dodatni. Pozytywnie należy również ocenić obecność i wzrost krótkoterminowych inwestycji finansowych, gdyż struktura aktywów obrotowych staje się bardziej płynna.

Z kolei ocena rentowności pokazuje wysoki poziom nierentowność w 2007 roku i wzrost rentowności w dynamice w latach 2008-2009. (Tabela 7).

Wskaźnik rentowności (straty) aktywów w 2007 roku odzwierciedla wielkość straty w wysokości 37,7 rubla na każdy rubel aktywów organizacji. Istnieje pozytywna tendencja w dynamice. Tak więc w 2009 roku firma otrzymała 2 ruble. 13 kop. zysk na rubel aktywów.

Wskaźnik zwrotu z kapitału własnego w 2009 roku pokazuje, że spółka otrzymała 8 rubli. 29 kop. zysk za każdy rubel kapitału własnego organizacji.

Tabela 7. Wskaźniki rentowności (straty) spółki Irena LLC

W 2007 roku firma poniosła stratę w wysokości 312 rubli. 72 kop. za 1 rubel kapitału własnego.

Istnieje również pozytywna tendencja wskaźnika rentowności sprzedaży, która w 2009 roku wyniosła 5,28%. Dla porównania: współczynnik w 2007 roku jest ujemny i pokazuje kwotę straty w wysokości 26 rubli. 84 kopiejek za każdy rubel sprzedaży.

Przeprowadzona analiza wykazała występowanie istotnych problemów, istotnych w danej chwili dla przedsiębiorstwa, mających odzwierciedlenie w funkcjonowaniu i działalność finansowa. Aby rozwiązać istniejące problemy, wskazane jest usprawnienie mechanizmu finansowego.

Analiza sytuacji finansowej ujawniła istniejące trendy w mechanizmie zarządzania stabilnością finansową. Negatywnym punktem jest niska stabilność finansowa przedsiębiorstwa i niedoskonałość mechanizmu finansowego jego zarządzania.

Konsekwencje niestabilności finansowej dla Ireny LLC w przyszłości mogą być bardzo znaczące. Realizuje się sytuacja, w której przedsiębiorstwo będzie uzależnione od wierzycieli, grozi mu utrata samodzielności.

Przyczyny obecnej sytuacji są następujące:

1) niezmiennie niskie wolumeny zysków;

2) problemy zarządzania związane z nieracjonalnym zarządzaniem mechanizmem finansowym w przedsiębiorstwie.

W tym zakresie wskazane jest skoncentrowanie się na różnych aspektach działalności finansowej i operacyjnej Irena LLC.

Możliwość przyciągnięcia pożyczonych środków w formacji strategia finansowa jest kwestią niejednoznaczną. W takim przypadku oferujemy firmie następujące opcje prognozy.

Rozważmy efekt zwiększenia stabilności finansowej poprzez wykorzystanie efektu dźwigni finansowej, który pokazuje, o jaki procent zmieni się zwrot z kapitału własnego w wyniku wykorzystania pożyczonych środków. Wskaźnik ten wyznacza granicę ekonomicznej możliwości przyciągnięcia pożyczonych środków.

Z kolei zwrot z aktywów obliczamy za pomocą formuły Duponta.

Przekształcimy formułę opłacalności ekonomicznej (ER) mnożąc ją przez Obrót / Obrót 1 = 1. Taka operacja nie zmieni wartości rentowności, ale pojawią się dwa najważniejsze elementy opłacalności: marża handlowa (CM) i wskaźnik transformacji (CT).

gdzie EBIT - zysk operacyjny - wskaźnik analityczny równy kwocie zysku przed odsetkami od pożyczonych środków i podatkami;

Obrót - suma wyrażająca wpływy ze sprzedaży i kosztów nieoperacyjnych, tysiące rubli;

KM - wskaźnik marży;

CT - współczynnik transformacji.

W naszym przypadku rentowność ekonomiczna wynosi 1,9% (ER = 442 / (25 585 + 20 369) / 2 × 76 596 / 76 596 = 442 / 76 596 × 100 × 76 596 / 22 977,5).

Wskaźnik marży 0,57% pokazuje, że co 100 rubli. obrót daje 0,57% wyniku.

Współczynnik przekształcenia pokazuje, że każdy rubel zasobu jest przekształcany na 3 ruble. 30 kop.

Tym samym faktyczna rentowność jest na bardzo niskim poziomie, co nawet bez wstępnych obliczeń wskazuje na niecelowość przyciągania pożyczonych środków.

Przetestujmy naszą hipotezę, obliczając dźwignię finansową.

Korektor podatkowy równy 0,8 (TC znajduje się poprzez zastąpienie EFG (1 - 0,2) w pierwszej części wzoru) pokazuje, że efekt dźwigni finansowej w naszym przypadku nie zależy istotnie od poziomu opodatkowania dochodów.

Dodatkowo alokacja trzech składowych efektu dźwigni finansowej pozwala na celowe zarządzanie nim w procesie działalności finansowej organizacji.

Wskaźnik dźwigni finansowej (LC/LC) wzmacnia pozytywny lub negatywny efekt uzyskany przez dyferencjał.

EGF \u003d (1 - 0,2) × (1,9% - 0%) × 0/5196 \u003d 0.

Obliczenia wykazały brak efektu dźwigni finansowej, ponieważ nie ma zastosowania spłacanej pożyczki. Wartość wskaźnika równa 0 wskazuje, że każdy wzrost wskaźnika dźwigni finansowej spowoduje zerowy wzrost rentowności kapitału własnego.

Średnie oprocentowanie pożyczki wynosi 15% w skali roku. W tym przypadku dla pozytywnego efektu dźwigni finansowej firma musi zwiększyć rentowność aktywów do 16%, czyli 16 razy. Wówczas poziom zysku uzyskiwanego z użytkowania aktywów (rentowność ekonomiczna) będzie większy niż koszt pozyskania i obsługi pożyczonych środków.

Tak więc przedsiębiorstwo, aby zwiększyć swoją wypłacalność i wzrost zysk netto pozostając do dyspozycji przedsiębiorstwa, wskazane jest zwrócenie szczególnej uwagi na wzrost rentowności z działalności operacyjnej.

Zarządzanie płynnością (płynnością) przedsiębiorstwa i rentownością (rentownością) jest najważniejszym aspektem finansowego strategicznego rozwoju badanego przedsiębiorstwa. W tym zakresie największego znaczenia nabiera mechanizm zarządzania działalnością operacyjną oraz modelowanie płynności Ireny LLC. Przewidujemy zmiany w przychodach za pomocą metody wygładzania ekstrapolacji (Tabela 8).

Graficzna reprezentacja przewidywanej wartości jest pokazana na rysunku.

Tabela 8. Prognoza zmian przychodów poprzez wygładzanie ekstrapolacji

lat	Dochód, tysiąc rubli
Prognoza (optymistyczna)

Prognoza przychodów metodą najmniejszych kwadratów (wygładzanie ekstrapolacji liniowej)

Równanie trendu skonstruowane metodą najmniejszych kwadratów ma postać:

y = 4585x + 66239.

Obliczone równanie wskazuje na dodatni wzrost przychodów w danych warunkach. Prognozę przychodów sporządzono w celu określenia perspektyw rozwoju przedsiębiorstwa w przypadku sprzyjających trendów.

W zakresie doskonalenia mechanizmu zarządzania finansami, a także korygowania bieżącej sytuacji i osiągania prognozowanych wartości, kierownictwo przedsiębiorstwa powinno podjąć działania zmierzające do podwyższenia kapitału własnego, co jest możliwe dzięki modelowaniu płynności. Podstawą modelu jest założenie, że głównym elementem kapitału własnego jest wzrost zysku, gdyż zysk tworzy podstawę do samofinansowania i będzie źródłem spłaty zobowiązań firmy wobec banku i innych wierzycieli, co zmniejszy krótkoterminowe zobowiązań terminowych i zwiększenia płynności.

Aby osiągnąć ten cel, konieczne jest zwiększenie rotacji majątku firmy już w 2010 roku, w tym celu konieczne jest zwiększenie sprzedaży i udzielanie rabatów za szybką płatność. Kalkulację wielkości rabatu przedstawia tabela. 9.

Tabela 9. Modelowanie wielkości rabatu za szybką płatność za towary Ireny Sp

Indeks	Rabat na przedpłatę, %			Bez rabatu, 10 dni opóźnienia
Inflacja (4% miesięcznie)
Współczynnik spadku siły nabywczej pieniądza				1 / 1,026 = 0,975
Straty z inflacji na każdy tysiąc rubli. realizacja				1000 – 975 = 25
Straty z tytułu udzielania rabatów od każdego tysiąca rubli.	1000 x 0,1 = 100	1000 x 0,05 = 50	1000 x 0,02 = 20
Dochód z inwestycji alternatywnych - 2% miesięcznie	900 x 0,02 x 0,975 = 17,55	950 x 0,02 x 0,975 = 17,55	980 x 0,02 x 0,975 = 17,55
Wypłata kredytu bankowego - 18% rocznie (tys. rubli)				1000 x 0,18 / 12 = 15
	100 – 17,55 = 82,45	50 – 18,525 = 31,475	20 – 19,11 = 0,89

Proponowana opcja usprawnienia mechanizmu finansowego jest warunkiem koniecznym nie tylko dla analizowanego przedsiębiorstwa, ale również dla przedsiębiorstwa o dowolnej formie organizacyjno-prawnej, gdyż stanowi centralną część mechanizmu gospodarczego, co tłumaczy się wiodącą rolą finanse w sferze produkcji materialnej.

L. S. Sokolova,
cand. gospodarka Nauki