După cum s-a menționat în comentariul de rating al S&P, Rusia a demonstrat un angajament față de politicile macroeconomice conservatoare, care este probabil „să sprijine un bilanț extern și fiscal puternic”. „Un curs de schimb flexibil va permite economiei să facă față șocurilor care ar putea fi cauzate de înăsprirea sancțiunilor și de scăderea prețurilor mărfurilor”, a spus agenția.
„Acțiunea de rating reflectă o politică prudentă care a permis economia rusă se adaptează la prețurile mai mici ale mărfurilor și la sancțiunile internaționale”, a spus S&P într-un comunicat. În plus, agenția a remarcat acțiunile Băncii Rusiei, care, în ciuda curățării sistemului bancar, au permis menținerea stabilității financiare.
Problemele economiei nu au dispărut
Cu toate acestea, nu ar trebui să ne linguim: ratingul suveran rusesc, conform S&P, a ajuns din urmă doar cu ratingurile Kazahstanului, Indiei și Indoneziei, iar S&P este extrem de precaut în evaluarea perspectivelor economice rusești. Agenția prognozează rate scăzute de creștere economică (1,7-1,8% până în 2021, în timp ce guvernul rus se așteaptă la o creștere mai mare de 2%) pe fondul demografiei nefavorabile (îmbătrânirea populației, scăderea populației de vârstă activă) și a productivității muncii slabe. Barierele structurale în calea creșterii productive includ „rolul dominant al statului în economie, climatul investiționalși niveluri relativ scăzute de concurență și inovare”, notează S&P.
În același timp, agenția evidențiază saltul Rusiei în clasamentul Doing Business al Băncii Mondiale de la poziția 120 în urmă cu câțiva ani la 35, precum și inițiativele guvernul rus pentru a crește productivitatea muncii și a crește investițiile.
Fitch, la rândul său, constată „un bilanț suveran puternic, factori externi robusti și o politică economică îmbunătățită în raport cu indicatorii macroeconomici”. În același timp, agenția indică „slăbiciuni structurale (dependența de mărfuri și riscuri de management), precum și contradicții geopolitice”. Fitch se așteaptă ca economia să crească la un CAGR de 2% în 2018-2019, pe fondul incertitudinii reduse, relaxarea monetară și prețurile stabile ale petrolului. Creșterea economică medie pentru categoria de investiții BBB este de 3,1%.
Ce se va întâmpla după alegerile prezidențiale?
S&P atinge, de asemenea, probleme politice în comentariu. Ratingurile ridicate de aprobare ale autorităților ar putea permite statului să facă reforme nepopulare, consideră agenția, dar nu crede în realitatea unei astfel de alegeri. Autoritățile ruse au vorbit mult înainte, de exemplu, despre privatizarea și demonopolizarea economiei, dar faptele s-au diferit de cuvinte, scrie S&P, neașteptându-se la o reducere semnificativă a rolului statului în economie. „Rusia are un sistem slab de control și echilibru între instituții și o centralizare ridicată a puterii. Am văzut acest lucru în acțiunile restrictive recente împotriva mass-mediei independente și a barierelor crescute în calea unei participări politice autentice”, subliniază S&P. Și el avertizează că, deși stabilitatea macroeconomică va continua probabil după alegerile prezidențiale din martie 2018, „incertitudinea din jurul viitoarei tranziții la putere ar putea submina predictibilitatea priorităților politice”.
Fitch observă, de asemenea, incertitudinea cu privire la „elementele principale și momentul unei agende de reformă mai largi” după alegerile prezidențiale. „Președintele Vladimir Putin este pe cale să câștige din nou alegerile prezidențiale din martie 2018”, subliniază agenția.
Analist senior piețe emergente companie de management Manulife Asset Management Richard Segal a declarat pentru RBC în ajunul deciziei S&P că Rusia este în favoarea stabilizării creșterii economice, a inflației scăzute, a reducerii deficitului bugetar și că „economia a devenit mai flexibilă datorită deprecierii rublei și introducerii. a unei noi reguli bugetare mai clare.” Față de Rusia sunt factori precum potențialul limitat de creștere al economiei, problemele și riscurile din sectorul bancar, din care aproximativ 70% este din nou controlat de stat, deficiențe. guvernanța corporativă(exemplu recent - ) și incertitudinea peisajului politic în următorii trei ani, a spus Segal.
Aflux în valorile mobiliare rusești
Revenirea Rusiei la categoria de rating de investiții înseamnă că euroobligațiunile suverane rusești vor putea reveni la indici globali de datorie, cum ar fi Barclays Global Aggregate de la Bloomberg. În februarie 2015, Barclays a exclus datoria externă rusă din familia acestor indici, ceea ce a făcut ca acei investitori instituționali care urmăresc indicii să-și piardă capacitatea de a cumpăra sau deține euroobligațiuni rusești. Decizia S&P „va face posibilă extinderea participării pe piața datoriilor din Rusia a unor astfel de investitori instituționali conservatori precum străini. Fondul de pensiiși Firme de asigurari”, a spus ministrul de Finanțe Anton Siluanov.
În prezent, aproximativ o treime din obligațiunile guvernamentale rusești (atât OFZ-uri ruble, cât și euroobligațiuni) sunt deținute de investitori străini. Societe Generale a estimat că o actualizare a ratingului rusesc la gradul de investiție ar putea declanșa un flux de 1-2 miliarde de dolari în euroobligațiunile rusești, a raportat Bloomberg.
Evaluarea creditului este o evaluare independentă și de încredere a bonității unui emitent, pe baza căreia participanții de pe piață pot lua decizii financiare informate. Acest lucru poate implica o reducere a costurilor emitentului pentru strângerea de fonduri împrumutate. Pentru acei emitenți care strâng fonduri pentru garanțiile terților, un rating de credit poate reduce costul unei astfel de garanții sau poate strânge fonduri mai eficient fără a cumpăra o garanție.
În ultimele decenii, ratingurile de credit au devenit un reper universal recunoscut și convenabil pentru determinarea gradului de bonitate a guvernelor federale, administrațiilor regionale, băncilor și companiilor nefinanciare. O evaluare obiectivă a solvabilității entităților economice de către experți independenți este, în practica modernă de afaceri, același element necesar pentru a face afaceri și controlat de guvern ca audituri regulate.
Un rating de credit este adesea folosit de bănci și alți intermediari financiari pentru a lua decizii de creditare, tranzacții pe piața monetară, asigurări, leasing și orice altă situație în care este necesară o evaluare a bonității unui partener de afaceri. Multe companii aleg să nu dezvăluie informațiile lor financiare în timpul negocierilor de afaceri. În acest caz, ratingul de credit al emitentului servește ca un punct de referință de încredere al bonității.
Evaluarea creditului- unul dintre instrumente esențiale creșterea atractivității debitorilor în ochii creditorilor, permițându-le să primească un indicator obiectiv și ușor de înțeles starea financiara debitorii. Independența agenției de rating față de participanții de pe piața financiară contribuie la creșterea încrederii în debitor.
Un scor de credit facilitează procesul de subscriere. Băncile de investiții și alți intermediari financiari care operează pe piața de obligațiuni pot utiliza un rating de credit atunci când planifică și plasează emisiuni de obligațiuni.
Principii pentru furnizarea serviciilor de rating
Independenţă: Un rating de credit este o opinie independentă a unei companii de rating cu privire la bonitatea emitentului. Independența opiniei Standard & Poor’s față de interesele oricăror participanți la piață, stat și organizatii comerciale- una dintre cele mai importante garanții de obiectivitate și imparțialitate a ratingurilor de credit. Alături de calitatea înaltă a analizelor, independența determină acuratețea ratingurilor de credit Standard & Poor's.
Publicitatea criteriilor analitice: o practică cheie care oferă investitorilor o înțelegere completă a abordărilor analitice Standard & Poor's pentru evaluarea riscurilor. Toate criteriile Standard & Poor's sunt disponibile la diverse limbi, inclusiv în limba rusă, și postat pe site-ul web Standard & Poor’s.
Colegialitate: o procedură decizională care elimină orice posibilitate de manipulare a opiniei analiștilor responsabili de analiza unui anumit emitent. Comitetul de rating este cel mai important mecanism în procesul de atribuire a unui rating de credit, care garantează imparțialitatea evaluărilor analiștilor, controlul calității și inutilitatea presiunii asupra opiniei analiștilor din exterior. Comitetul de rating este format din specialiști de specialitate, în funcție de industrie și de alte caracteristici 5-9 ale emitentului. Sarcina comitetului de rating include o discuție detaliată a raportului de rating pentru acest emitent și atribuirea unui rating la un anumit nivel prin vot.
Interactivitate: principiul pe baza căruia se construiește interacțiunea cu emitentul în procesul de atribuire a unui rating de credit și monitorizarea ulterioară a acestuia. Pe baza în primul rând pe informațiile primite de la emitent însuși, o discuție minuțioasă și detaliată a tuturor situațiilor posibile care i-ar putea afecta bonitatea. Interactivitatea presupune întâlniri regulate cu conducerea emitentului și contact informațional constant, ceea ce face posibilă răspunderea promptă la schimbările în curs.
Confidențialitatea informațiilor: o condiție fundamentală de lucru care permite emitentului să garanteze nedezvăluirea informațiilor confidențiale transferate analiștilor și dezvăluirea ratingului numai cu acordul emitentului.
Utilizarea scalelor de evaluare: scara face posibilă compararea emitenților de natură economică diferită (corporații, regiuni, municipalități, bănci, companii de asigurări etc.) în ceea ce privește riscul de credit și scoate emitentul și obligațiile sale din contextul sectorial restrâns.
Cercetări în curs de desfășurare a probabilității de nerambursare: sunt efectuate pe baza unui eșantion statistic larg pentru toate categoriile de rating pentru a controla calitatea avizului de rating și (dacă este necesar) a ajusta metodologia.
Agenții de rating
Agenția de rating Interfax Moody's
Agenția de rating Interfax Moody's este o agenție de rating universală care oferă o gamă completă de servicii de rating pentru toate sectoarele economiei.
Aaa.ru- emitenții, sau obligațiile de creanță cu rating Aaa.ru, se caracterizează prin cea mai mare solvabilitate în raport cu alți emitenți din țară.
Aa.ru- emitenții, sau obligațiile de creanță cu rating Aa.ru, se caracterizează prin bonitate foarte ridicată în raport cu alți emitenți din țară.
A.ru- emitenții, sau obligațiile de creanță cotate A.ru, au o solvabilitate peste medie în rândul altor emitenți din țară.
Baa.ru- emitenții, sau obligațiile de creanță cu rating Baa.ru, reprezintă nivelul mediu de bonitate în rândul emitenților din țară.
Ba.ru- emitenții, sau obligațiile de creanță cotate Ba.ru, au un nivel de bonitate sub media emitenților din țară.
b.ru- emitenții sau obligațiile de creanță cotate B.ru au bonitate scăzută față de alți emitenți din țară.
Caa.ru- emitenții, sau obligațiile de creanță cu rating Caa.ru, sunt caracterizați ca fiind speculativi și au o solvabilitate foarte scăzută față de alți emitenți din țară.
Ca.ru- emitenții, sau obligațiile de creanță cu rating Ca.ru, sunt caracterizați ca fiind extrem de speculativi și au o solvabilitate extrem de scăzută față de alți emitenți din țară.
c.ru- emitenții, sau obligațiunile cu rating C.ru, sunt caracterizați ca fiind foarte speculativi și au cea mai scăzută solvabilitate față de alți emitenți din țară.
Moody's Interfax Rating Agency completează evaluările fiecărei categorii de la aa inainte de Caa indicii 1, 2 și 3. Indicele 1 indică faptul că obligația are un rang superior în categoria sa de rating; indicele 2 indică un rang mediu, iar indicele 3 indică un rang inferior în acea categorie.
Standard & Poor's
Ratingul de credit al emitentului la scara internationala Standard & Poor's exprimă opinia actuală cu privire la bonitatea generală a emitentului de creanțe, a garantului sau a garantului, a partenerului de afaceri, a capacității și intenției acestuia de a-și îndeplini în timp util și integral obligațiile de datorie.
Ratingul de credit al obligațiilor de datorie la scara internațională Standard & Poor's exprimă opinia actuală asupra riscului de credit pentru anumite obligații de datorie (obligațiuni, împrumuturi bancare, împrumuturi, alte instrumente financiare).
Valorile ratingurilor de credit la scară internațională Standard & Poor's includ un rating pe termen lung care evaluează capacitatea emitentului de a-și îndeplini obligațiile de datorie în timp util. Evaluările pe termen lung variază de la cea mai înaltă categorie - „AAA” la cea mai mică - „D”. Evaluările care variază de la „AA” la „CCC” pot fi completate cu un semn plus (+) sau minus (-) care indică categoriile intermediare de rating în raport cu categoriile principale.
Un rating pe termen scurt este o evaluare a probabilității rambursării la timp a obligațiilor care sunt considerate pe termen scurt pe piețele respective. Evaluările pe termen scurt variază, de asemenea, de la „A-1” pentru pasive calitate superioară până la „D” pentru angajamente de cea mai scăzută calitate. Evaluările din categoria „A-1” pot conține un semn plus (+) pentru a evidenția angajamentele mai puternice din categoria respectivă.
Pe lângă ratingurile pe termen lung, Standard & Poor's are ratinguri speciale pentru acțiunile preferate, fondurile de pe piața monetară, fondurile mutuale de obligațiuni, solvabilitatea companiilor de asigurări și a companiilor care lucrează cu instrumente derivate.
AAA- o capacitate foarte mare de a-și îndeplini în timp util și pe deplin obligațiile datoriei; cel mai mare rating.
AA— capacitatea ridicată de a-și îndeplini în timp util și pe deplin obligațiile datorate.
A— Capacitate relativ ridicată de a-și îndeplini obligațiile datoriei la timp și în totalitate, dar mai sensibilă la impactul schimbărilor negative ale condițiilor comerciale, financiare și economice.
BBB— o capacitate suficientă de a-și îndeplini obligațiile de datorie la timp și în totalitate, dar o mai mare sensibilitate la impactul schimbărilor negative ale condițiilor comerciale, financiare și economice.
BB- în afara pericolului pe termen scurt, dar mai sensibil la impactul schimbărilor adverse ale condițiilor comerciale, financiare și economice.
B— vulnerabilitate mai mare în prezența unor efecte comerciale, financiare și negative conditii economice Cu toate acestea, în prezent există posibilitatea de a îndeplini obligațiile datoriei la timp și în totalitate.
CCC- pe acest moment există posibilitatea ca emitentul să nu își îndeplinească obligațiile de datorie; onorarea la timp a obligațiilor de datorie depinde în mare măsură de condițiile comerciale, financiare și economice favorabile.
CC— în prezent, există o probabilitate mare de neplată de către emitent a obligațiilor sale de datorie.
C— a fost inițiată o procedură de faliment împotriva emitentului sau a fost întreprinsă o acțiune similară, dar plățile sau executarea obligațiilor de datorie continuă.
SD- neîndeplinirea selectivă a acestei obligații de datorie, continuând în același timp plățile complete și în timp util pentru alte obligații de datorie.
D— neîndeplinirea obligațiilor de datorie.
Stabil - puțin probabil să se schimbe.
În curs de dezvoltare - posibilă creștere sau scădere a ratingului.
De asemenea, puteți determina ratingul de credit al emitentului pe scara Rusă Standard & Poor's. Emitenții ruși sunt înțeleși ca fiind toți emitenții de obligații de creanță, garanți și garanți, companii de asigurări situate pe teritoriu Federația Rusă sau care operează pe piețele financiare rusești. Un rating de partener de afaceri este un tip de rating de credit al emitentului.
Ratingul de credit al unui emitent nu este echivalent cu ratingul obligațiilor sale specifice de datorie, deoarece nu ia în considerare natura și securitatea unei anumite obligații, precum și statutul său relativ în caz de faliment sau lichidare a emitentului și a protecția drepturilor creditorilor asupra acestora. Bonitatea garanților, sau a garanților, pentru obligațiile specifice ale emitentului, precum și alte forme de atenuare a riscului de credit, pot constitui baza pentru o îmbunătățire a ratingului de credit al obligației în raport cu ratingul de credit al emitentului.
Ratingul de credit al emitentului nu este o recomandare cu privire la vânzarea sau cumpărarea obligațiilor de datorie ale emitentului și nu reprezintă o opinie asupra prețului de piață al obligațiilor de datorie și asupra atractivității investiționale a emitentului pentru un anumit investitor. Ratingul de credit se bazează pe informațiile actuale obținute de la emitent sau din alte surse pe care Standard & Poor's le consideră de încredere.Standard & Poor's nu efectuează audit în legătură cu niciun rating de credit și se poate baza ocazional pe informații financiare neauditate. Ratingul de credit al unui emitent poate fi modificat, suspendat sau retras ca urmare a oricărei modificări sau lipsă de informații sau din alte motive.
Evaluarea creditului emitentului:
ruAAA. Evaluarea emitentului de „ruAAA” înseamnă capacitatea foarte mare a emitentului de a-și îndeplini în timp util și pe deplin obligațiile de datorie față de alți emitenți ruși. Acesta este cel mai înalt rating de credit pe scara Rusiei Standard & Poor's.
ruA. Un emitent cu rating „ruA” este mai expus la schimbările negative ale condițiilor comerciale, financiare și economice decât emitenții calificați „ruAAA” și „ruAA”. Cu toate acestea, emitentul se caracterizează printr-o capacitate moderat de ridicată de a-și îndeplini în timp util și pe deplin obligațiile de datorie față de alți emitenți ruși.
ruBBB. Evaluarea emitentului „ruBBB” reflectă capacitatea suficientă a emitentului de a-și îndeplini în timp util și pe deplin obligațiile de datorie față de alți emitenți ruși. Cu toate acestea, acest emitent este mai sensibil la schimbările adverse ale condițiilor comerciale, financiare și economice decât emitenții cu rating mai ridicat.
ruBB, ruB, ruCCC, ruCC. Emitenții calificați „ruBB”, „ruB”, „ruCCC” și „ruCC” pe scara Rusiei Standard & Poor’s sunt caracterizați de un risc de credit ridicat în comparație cu alți emitenți ruși. În ciuda faptului că acești emitenți au un anumit grad de fiabilitate, ei sunt mai multe sunt supuse incertitudinii și factorilor nefavorabili în comparație cu alți emitenți ruși.
ruBB. Un emitent cu rating ruBB are un risc de credit mai mic decât emitenții ruși cu ratinguri mai mici. Cu toate acestea, incertitudinea sau impactul schimbărilor negative ale condițiilor comerciale, financiare și economice pot duce la incapacitatea unui emitent de a-și îndeplini obligațiile de datorie în timp util și în totalitate.
freca. Ratingul emitentului „ruB” reflectă un profil de credit mai scăzut decât ratingul „ruBB”. În prezent, acest emitent își poate îndeplini obligațiile de datorie la timp și în totalitate. Cu toate acestea, schimbările nefavorabile ale condițiilor comerciale, financiare și economice sunt de natură să împiedice emitentul să își îndeplinească obligațiile de datorie la timp și în totalitate.
ruCCC. Ratingul emitentului „ruCCC” înseamnă că în momentul de față, în condițiile pieței financiare ruse, există o posibilă posibilitate de nerespectare a obligațiilor sale de datorie. Îndeplinirea la timp a obligațiilor de datorie depinde în mare măsură de condițiile comerciale, financiare și economice favorabile.
ruC. Ratingul de emitent ruC este atribuit atunci când emitentul este supus unei proceduri de faliment, unei interdicții asupra activității sale principale, se așteaptă ca o decizie judecătorească să impună o penalizare asupra proprietății sau într-un alt caz similar. În procesul de litigiu (sau management extern), organismul relevant poate decide să plătească o parte din obligațiile de datorie și să ne achite obligațiile rămase. Descrierea Standard & Poor's a ratingului de credit al obligațiilor de datorie oferă o explicație mai detaliată a posibilului impact al unor astfel de decizii asupra ratingului de credit al anumitor obligații de datorie.
Evaluare «RUSD»în condițiile pieței financiare ruse, acesta este atribuit atunci când Standard & Poor's consideră că emitentul a rămas neîndeplinit de obligații cu privire la o anumită emisiune sau mai multe emisiuni ale obligațiilor sale de datorie, dar va continua să efectueze plăți în timp util și complete pentru alte obligații de datorie. descrierea ratingului de credit al obligațiilor de datorie Standard & Poor's oferă o explicație mai detaliată a posibilului impact al unor astfel de decizii asupra ratingului de credit al anumitor obligații de datorie.
Ratingurile specializate Standard & Poor's sunt atribuite anumitor tipuri de obligații de datorie, împrumuturi bancare, proiecte de investiții și plasamente private hârtii valoroase folosind aceeași scară ca și pentru alte instrumente de creanță. Evaluările plasamentului privat includ o evaluare a garanțiilor și a garanțiilor necesare pentru a atenua riscul de pierdere în caz de neplată. Evaluările creditelor bancare servesc nevoilor piețelor de împrumut sindicalizat și de finanțare a proiectelor și includ o evaluare a perspectivelor ca un creditor de a primi fonduri în caz de neplată, care se bazează pe o analiză a valorii garanțiilor sau a altor mecanisme de protecție oferite de obicei. în astfel de scheme.
Împrumuturile bancare, plasamentele private și alte instrumente financiare, cum ar fi obligațiunile garantate, atunci când sunt bine protejate și sunt capabile să compenseze în mod adecvat creditorul, pot fi evaluate mai mult decât emitentul însuși. În schimb, instrumentele care sunt inferioare ca prioritate față de rambursarea datoriei principale a emitentului sunt de obicei evaluate mai jos decât ratingul emitentului.
Mulți administratori de fonduri mutuale folosesc ratingurile Standard & Poor's atribuite fondurilor gestionate pentru a evidenția avantajele fondurilor lor de obligațiuni și numerar față de fondurile concurenților.Evaluările oferă investitorilor informații despre bonitatea fondurilor și nivelul de calitate al gestionării acestora.
Evaluările de credit pentru instrumente structurate includ o evaluare a:- calitatea activelor care sunt securitizate;
- structuri de plată;
- puritatea juridică a tranzacţiilor.
Utilizarea instrumentelor structurate face posibilă reducerea riscurilor de credit prin transferul activelor securitizate din bilanțul emitentului.
Prioritatea tranșelor în emiterea de instrumente structurate permite emiterea de obligații cu o calitate a creditului mai mare decât calitatea creditului a activelor securitizate.
Indicatorii stării piețelor de valori sunt indicii Standard & Poor's, utilizați de investitorii din întreaga lume pentru a evalua eficiența investițiilor, precum și ca bază pentru o gamă largă de instrumente financiare, cum ar fi fonduri indicilice, produse de depozit, futures, opțiuni și fonduri tranzacționate la burse (ETF-uri). Indicele S&P 500 include 500 de companii lider din sectoarele lider ale economiei americane și acoperă mai mult de 80% din acțiuni. companii americane. Indicele S&P Global 1200 acoperă aproximativ 70% din piețele de capital din lume, include șapte dintre cei mai comuni indici, mulți dintre care sunt lideri în regiunile lor. Indicii Standard & Poor's sunt creați ca indici de portofoliu de investiții care sunt reprezentativi pentru piață într-un sens larg și, în același timp, au o semnificație practică pentru investitori.
Fitch Ratings
Evaluări Fitch Ratings sunt opinii despre capacitatea emitenților de a-și îndeplini obligațiile financiare la timp sau despre rambursarea în timp util a unei emisiuni de valori mobiliare, inclusiv obligații precum plățile de dobânzi, dividendele la acțiunile preferențiale sau plățile principalului. Evaluările pot fi atribuite unei game largi de emitenți și valori mobiliare, inclusiv state, guverne, instrumente financiare structurate și emitenți corporativi; obligații de datorie, acțiuni preferențiale, împrumuturi bancare și contrapărți. Evaluările pot evalua, de asemenea, puterea financiară a companiilor de asigurări și a garanților financiari.
Ratingurile de credit sunt folosite de investitori ca indicatori ai probabilității ca plățile să fie efectuate în conformitate cu condițiile în care a fost efectuată investiția. Astfel, utilizarea ratingurilor de credit determină funcția acestora: ratingurile de gradul investițional (internațional pe termen lung „AAA” – „BBB”; pe termen scurt „F1” – „F3”) indică o probabilitate relativ scăzută de neplată, în timp ce ratingurile speculative. , sau non-investiție, categoria (subinvestiții) (internațional pe termen lung „BB” - „D”; pe termen scurt „B” - „D”) poate indica o probabilitate mai mare de neplată sau că a avut loc deja o neplată .
Evaluările nu oferă o prognoză certă a probabilității de nerambursare, cu toate acestea, trebuie remarcat că, pe o perioadă lungă de timp, rata de nerambursare a obligațiunilor corporative din SUA cotate „AAA” a fost în medie mai mică de 0,10% pe an, în timp ce rata de nerambursare a obligațiunilor cu rating „BBB” a ajuns la 0,35%, iar obligațiunilor cu rating „B” - 3,0%.
Emitenții sau emisiunile de valori mobiliare care sunt evaluate la același nivel au bonitate similară, dar nu neapărat identică, deoarece categoriile de rating nu reflectă în totalitate mici diferențe de risc de credit.
Evaluările de credit și cercetările efectuate de Fitch Ratings nu sunt recomandări de cumpărare, vânzare sau deținere a titlurilor. Evaluările nu constituie un comentariu privind caracterul adecvat al prețului pieței, caracterul adecvat al unui anumit titlu pentru anumiți investitori sau aplicarea scutirilor de taxe sau a tratamentului fiscal oricăror plăți pentru orice titluri de valoare.
Evaluările se bazează pe informații obținute direct de la emitenți, alți debitori, subscriitori, experții acestora și alte surse pe care Fitch le consideră de încredere. Fitch nu auditează și nu verifică corectitudinea sau acuratețea acestor informații. Evaluările pot fi modificate sau retrase ca urmare a modificărilor sau indisponibilității informațiilor, precum și din alte motive.
Evaluările atribuite programelor de emitere a valorilor mobiliare se referă numai la emisiunile standard din cadrul unui anumit program. Aceste evaluări nu se aplică tuturor lansărilor din program. În special, în cazul emisiunilor non-standard, și anume cele asociate cu creditele terților sau cu performanța indicilor, ratingurile acestora pot diferi de ratingul programului corespunzător.
Evaluări de credit nu evaluează direct niciun alt risc decât riscul de credit. În special, aceste ratinguri nu abordează riscurile de pierdere din cauza modificărilor ratelor dobânzii sau a altor factori de piață.
Evaluări individuale atribuite numai băncilor. Scopul acestor ratinguri comparabile la nivel internațional este de a evalua banca dacă ar fi complet independentă și nu s-ar putea baza pe suport extern. Aceste ratinguri măsoară expunerea unei bănci la risc, apetitul pentru risc și managementul riscului și, prin urmare, reprezintă punctul de vedere al agenției cu privire la probabilitatea unor dificultăți semnificative, astfel încât banca să necesite sprijin.
Principalii factori pe care agenția îi analizează atunci când evaluează o bancă și determină nivelul acestui rating includ profitabilitatea și integritatea bilanțului (inclusiv capitalizarea), baza de clienți și managementul, mediul de operare și perspectivele de dezvoltare. În cele din urmă, un factor important este consecvența politicilor și dimensiunea băncii (volumul fondurilor proprii) și diversificarea (scala de activitate în diferite sectoare ale economiei și acoperirea geografică).
O bancă excepțional de stabilă. Printre caracteristicile unei astfel de bănci se poate număra profitabilitatea și integritatea bilanțului extrem de ridicate, foarte marime mare baza de clienți și management de înaltă calitate, mediu de operare excepțional de favorabil și perspective de dezvoltare.
O bancă stabilă, fără preocupări semnificative. Printre caracteristicile unei astfel de bănci se pot număra profitabilitatea ridicată și integritatea bilanțului, o bază mare de clienți și un management de înaltă calitate, mediul de operare favorabil și perspectivele de dezvoltare.
O bancă cu soliditate adecvată care are, de asemenea, una sau mai multe preocupări. Pot exista preocupări cu privire la profitabilitatea și integritatea bilanțului unei astfel de bănci, dimensiunea bazei de clienți și calitatea managementului, a mediului de operare sau a perspectivelor de dezvoltare.
O bancă care se caracterizează prin anumite neajunsuri, atât interne, cât și legate de factori externi. Există îngrijorări cu privire la profitabilitatea și integritatea bilanţului, baza de clienți și calitatea managementului, mediul de operare sau perspectivele de dezvoltare. Băncile care operează în economiile emergente se confruntă inevitabil cu un număr mai mare de deficiențe potențiale legate de externalități.
O bancă care se confruntă cu dificultăți foarte grave și care are deja nevoie sau este probabil să aibă nevoie de sprijin extern.
Logo-ul companiei
Istoria Standard & Poor's
Standard & Poor's își urmărește istoria încă din 1860, odată cu publicarea cărții lui Henry Varnum Poor, The History of căi ferate and canals in the United States” (în History of Railroads and Canals in the United States). Această carte a fost o încercare de a colecta cele mai complete informații despre condițiile financiare și de operare ale companiilor de căi ferate din SUA. Împreună cu fiul său Henry William, a creat HV and HW Poor Company și a început să publice o versiune actualizată a acestei cărți în fiecare an.
În 1906, Luther Blake Lee a fondat Biroul de Statistică Standard pentru a furniza informații financiare despre companiile care nu sunt feroviare.
În 1941, Poor și Standard Statistics au fuzionat pentru a forma Standard & Poor's Corp. În 1966, S&P a fost achiziționată de McGraw-Hill și este în prezent responsabilă de sprijinul financiar al acestei divizii.
Evaluările de credit S&P
Evaluări S&P la scară internațională
Scala internațională de rating de credit Standard & Poor’s servește pentru a satisface nevoile participanților la nivel global (internațional) piețele financiare. Estimările la această scară fac posibilă compararea fiabilității emitenților și a obligațiilor diferitelor state.
Evaluări de credit pe termen lung
Evaluările pe termen lung evaluează capacitatea emitentului de a-și îndeplini obligațiile de datorie în timp util. Ratingurile companiei sunt codificate cu litere, variind de la AAA, atribuit unor emitenți excepțional de fiabili, până la D, atribuit unui emitent care a declarat implicit. Pot exista note intermediare între AA și B, notate prin semne plus și minus (de exemplu, BBB+, BBB și BBB-).
- AAA - emitentul are o capacitate excepțional de mare de a plăti dobânzi la obligațiile de datorie și datoriile în sine.
- AA - emitentul are o capacitate foarte mare de a plăti dobânzi la obligațiile de datorie și datoriile în sine.
- A - capacitatea emitentului de a plăti dobânzi și datorii este foarte apreciată, dar depinde de situația economică.
- BBB - solvabilitatea emitentului este considerată satisfăcătoare.
- BB - emitentul este solvabil, dar condițiile economice nefavorabile pot afecta negativ capacitatea de plată.
- B - emitentul este solvabil, dar este posibil ca condițiile economice nefavorabile să îi afecteze negativ capacitatea și disponibilitatea de a plăti datorii.
- CCC - emitentul se confruntă cu dificultăți la plata obligațiilor de datorie și posibilitățile acestuia depind de condiții economice favorabile.
- CC - emitentul se confruntă cu dificultăți serioase la plata obligațiilor de datorie.
- C - emitentul se confruntă cu dificultăți serioase la plățile obligațiilor de creanță, este posibil să fi fost inițiată procedura de faliment, dar plățile obligațiilor de datorie sunt încă în curs.
- SD - emitentul a refuzat să plătească unele obligații.
- D - A fost declarată o neîndeplinire de obligație și S&P consideră că emitentul nu va îndeplini majoritatea sau toate obligațiile.
- NR - neevaluat.
Evaluări de credit pe termen scurt
Evaluările pe termen scurt evaluează probabilitatea rambursării la timp a obligațiilor de datorie pe termen scurt. Evaluările de credit pe termen scurt Standard & Poor's sunt alfanumerice, variind de la cel mai mare A-1 la cel mai scăzut D. Obligațiunile mai puternice A-1 pot fi marcate cu un semn plus. Notele din categoria B pot fi ajustate și cu o cifră (B-1, B-2, B-3).
- A-1 - emitentul are o capacitate excepțional de mare de a rambursa această datorie.
- A-2 - emitentul are o capacitate ridicată de a rambursa această datorie, dar aceste oportunități sunt mai sensibile la condițiile economice nefavorabile.
- A-3 - condițiile economice nefavorabile sunt de natură să slăbească capacitatea emitentului de a rambursa această datorie.
- B - obligatia de creanta are caracter speculativ. Emitentul are capacitatea de a-l răscumpăra, dar aceste oportunități sunt foarte sensibile la condițiile economice nefavorabile.
- C - capacitatea emitentului de a rambursa această datorie este limitată și depinde de disponibilitatea unor condiții economice favorabile.
- D - această obligație de datorie pe termen scurt a fost declarată în neplată.
Evaluări la scară națională
Alături de scala internațională de rating de credit, Standard & Poor's suportă și o serie de scale naționale, inclusiv pe cea rusă. Scalele naționale sunt concepute pentru a răspunde nevoilor participanților pe piețele financiare naționale. Rating-ul emitentului și ratingul datoriei la scară națională reflectă o evaluare a fiabilității relative a emitenților și a instrumentelor de creanță listate pe piața națională. Scara națională oferă mai multe oportunități de distingere a bonității emitenților, întrucât exclude unele riscuri suverane, în special riscul transferului de fonduri în afara statului și alte riscuri sistematice la fel de caracteristice tuturor emitenților de pe această piață.
Deoarece evaluările la scară națională reflectă specificul național, nu are sens să comparăm evaluările la scară națională diferite. La fel, ratingurile la scara nationala si la scara internationala nu sunt comparabile.
Prognoze
- Perspectivă pozitivă - posibilă actualizare a ratingului.
- Perspectivă negativă - posibil downgrade.
- Perspectivă stabilă - este probabil ca ratingul să rămână neschimbat.
- Dezvoltarea prognozei - sunt posibile atât o creștere, cât și o reducere a ratingului.
BICRA
Indicatorul BICRA (evaluarea riscului de țară în industria bancară) reflectă puternic și părţile slabe sistemul bancar al unei anumite țări în comparație cu sistemele bancare ale altor țări. Utilizând gradul BICRA, sistemele bancare sunt împărțite în 10 grupuri în ceea ce privește expunerea lor la riscurile de țară, cu cele mai puternice țări în grupa 1 și cele mai slabe în grupa 10.
De exemplu: grupa 9 include următoarele țări - Kazahstan, Belarus, Azerbaidjan, Georgia.
Istoricul ratingului de credit al Federației Ruse
| data | Evaluare conform la scară internațională | Evaluare pe național scară | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| în valută | În moneda națională | ||||||
| Termen lung | Prognoza | Pe termen scurt | Termen lung | Prognoza | Pe termen scurt | ||
| 21.12.09 | BBB | Grajd | A-3 | VVV+ | Grajd | A-2 | ruAAA |
| 08.12.08 | BBB | Negativ | A-3 | VVV+ | Negativ | A-2 | ruAAA |
| 04.09.06 | BBB+ | Grajd | A-2 | DAR- | Grajd | A-2 | ruAAA |
| 15.12.05 | BBB | Grajd | A-2 | BBB+ | Grajd | A-2 | ruAAA |
| 19.07.05 | BBB- | Grajd | A-3 | BBB | Grajd | A-3 | ruAAA |
| 31.01.05 | BBB- | Grajd | A-3 | BBB | Grajd | A-3 | ruAAA |
| 12.07.04 | BB+ | Grajd | B | BBB- | Grajd | A-3 | ruAA+ |
| 27.01.04 | BB+ | Grajd | B | BBB- | Grajd | A-3 | ruAA+ |
| 03.11.03 | BB | Grajd | B | BB+ | Grajd | B | ruAA+ |
| 05.12.02 | BB | Grajd | B | BB+ | Grajd | B | ruAA+ |
| 26.07.02 | bb- | Grajd | B | bb- | Grajd | B | ruAA+ |
| 22.02.02 | B+ | Pozitiv | B | B+ | Pozitiv | B | ruAA+ |
| 19.12.01 | B+ | Grajd | B | B+ | Grajd | B | - |
| 04.10.01 | B | Pozitiv | B | B | Pozitiv | B | - |
| 28.06.01 | B | Grajd | B | B | Grajd | B | - |
| 08.12.00 | B- | Grajd | C | B- | Grajd | C | - |
| 27.07.00 | SD | - | - | B- | Grajd | C | - |
Standard & Poor's*
AA Probabilitatea ca emitentul să plătească datoriile este foarte mare
DAR Obligațiile emitentului sunt mai mult supuse schimbărilor în situația economică și financiară decât datoriile emitentului cu un rating mai mare. Probabilitatea de rambursare a obligațiilor este mare
VVV Datoriile au parametri de protecție a riscurilor relativ mari. Cu toate acestea, este posibil ca problemele economice sau financiare să slăbească bonitatea emitentului și să reducă probabilitatea rambursării datoriilor
BB Obligațiunile sunt mai puțin supuse implicite decât alte emisiuni, mai speculative. Sunt sensibili la riscurile majore de afaceri și economice. Riscul ca emitentul să nu-și îndeplinească obligațiile este scăzut
LA Datoriile sunt mai expuse riscului de nerambursare decât datoriile BB. În acest moment, emitentul este capabil să-și achite datoriile. Cu toate acestea, este posibil ca condițiile financiare și economice negative să reducă bonitatea emitentului
CCC Datoriile în acest moment pot fi supuse neplății și depind de condițiile financiare și economice. În caz financiar sau probleme economice este probabil ca emitentul să nu poată rambursa datoriile
SS Responsabilitatea actuală foarte susceptibil la neplată
DIN Există o mare probabilitate de neplată a datoriilor subordonate sau a obligațiilor privind acțiunile privilegiate. Un astfel de rating este acordat dacă procedura de faliment a emitentului a fost inițiată, dar compania nu a încetat încă să-și plătească datoriile.
D Implicit emitent
* Fiecărui nivel de rating i se atribuie un semn plus (+) sau un semn minus (-) ** Obligațiile acestor niveluri au caracteristici speculative semnificative. ВВ - ratingul titlurilor de creanță de cel mai mic grad speculativ, C - cel mai mare
Potrivit Standard & Poor's
Ahh Investiție de calitate superioară. Risc minim Mod implicit
Ah Angajamente de înaltă calitate cu risc de credit foarte scăzut
DAR Obligații de calitate peste medie, supuse unui risc de credit scăzut
Waa Angajamente de risc mediu de credit. Considerat relativ speculativ
Wa Datoriile au caracteristici speculative și sunt supuse unui risc de credit semnificativ
LA Datorii speculative cu risc de credit ridicat
Saa Datorii volatile supuse unui risc de credit foarte mare
Sa Datorii foarte speculative predispuse la neplată
DIN Obligațiile clasei inferioare. Cel mai probabil, emitentul este implicit. Probabilitatea de rambursare a datoriei este minimă
* Fiecărui nivel de rating de la Aa la Saa i se poate atribui un număr de serie 1,2,3. Numărul 1 înseamnă cea mai înaltă calitate a pasivelor în cadrul nivelului de rating dat; 2 - calitate medie în cadrul nivelului de rating dat; 3 - cea mai scăzută calitate în cadrul acestui nivel de rating
Potrivit Moody's
AAA Investiție de calitate superioară. Risc minim de neplată a emitentului. Circumstanțele de forță majoră ale emitentului nu afectează rambursarea obligațiilor
AA Investiție de foarte bună calitate, risc de credit foarte scăzut. Probabilitate mare de rambursare a obligațiilor financiare. Bonitatea nu este afectată semnificativ de schimbările economice și financiare
DAR Nivel ridicat de calitate a investiției. Risc de credit scăzut. Probabilitatea de rambursare a obligațiilor este destul de mare. Cu toate acestea, obligațiile cu un astfel de rating sunt mai mult supuse schimbărilor economice și financiare decât ratingurile de niveluri mai înalte.
VVV Nivel bun calitatea investitiei. În acest moment, probabilitatea de neplată este extrem de scăzută. Probabilitatea de rambursare a obligațiilor este foarte mare, totuși, schimbările în condițiile economice și financiare ale emitentului, cel mai probabil, vor zgudui bonitatea emitentului. Cel mai scăzut nivel al pasivelor cu grad de investiție
BB Investiție speculativă. Probabilitatea de nerambursare a unui emitent crește semnificativ odată cu schimbările în situația economică. Cu toate acestea, compania are surse alternative de finanțare, astfel încât obligațiile sunt susceptibile de a fi rambursate.
LA Nivel ridicat de speculație. Risc ridicat de neplată. Obligațiile financiare sunt în prezent în curs de rambursare, dar marja de siguranță a companiei este limitată
CCC Posibil implicit. Capacitatea de a rambursa obligațiile depinde în mare măsură de evoluția favorabilă și de condițiile economice ale emitentului
SS Posibil implicit
DIN Probabilitate mare de neplată
RD Emitentul nu poate rambursa o parte din obligații
D Implicit emitent
Răspuns scurt: amintiți-vă câteva reguli simpleși acordați atenție nu numai literelor, ci și explicațiilor analiștilor.
raspuns lung.
În presă, există adesea mesaje precum „Agenția de rating Fitch a retrogradat ratingul unei bănci la BBB-, perspectiva este stabilă”. Și nu este clar ce înseamnă asta: fie că deja alergă la bancă să retragă bani, fie este deja prea târziu, fie este încă normal și ratingul rămâne ridicat. În același timp, există mai multe astfel de agenții, iar fiecare dintre ele are propria sa scală de rating cu propriile litere, numere și chiar semne. Cum să-ți dai seama?
În primul rând, ce este o „evaluare”. Principalul lucru de înțeles este că ratingul de la agenție este opinia mai multor analiști, pe baza unei evaluări a declarațiilor băncii și Informații suplimentare. Această opinie poate fi eronată, părtinitoare, nu foarte exactă sau pur și simplu depășită. Cei care urmăresc evenimentele din lumea financiară își amintesc că agențiile mondiale de rating au „ratat” criza din 2008, când cele mai de încredere bănci din punct de vedere al ratingurilor erau în pragul sau în pragul colapsului. Acest caz a subminat încrederea publicului în evaluări, dar încă nu merită să le renunțăm complet, un anumit Informatii utile ei transporta. Cu toate acestea, subliniez din nou: ratingul este opinia (posibil eronată) a oamenilor vii, bazată în mare parte pe informații oficiale (posibil distorsionate), și nu pe un adevăr absolut strict matematic.
Băncile rusești sunt evaluate de trei agenții internaționale S&P, Fitch și Moody's și de mai multe ruse - Rus-rating, Expert-RA, NRA și AK&M. Nu este necesar ca fiecare agenție să evalueze fiecare bancă: de obicei o bancă are 2-3 ratinguri în total, 1-2 dintre ele de la agenții internaționale și 1-2 de la cele rusești. Agențiile internaționale au două scale - internațională și națională. Evaluări pe termen lung și pe termen scurt atribuite separat și ratinguri ale datoriilor în valută străină și națională. În general, de fapt, există o mulțime de evaluări și fiecare dintre ele arată ceva diferit. În plus, pe lângă rating, agenția oferă o prognoză pentru modificarea acestuia: negativă (evaluarea poate fi redusă la următoarea recalculare), stabilă (evaluarea este probabil să rămână neschimbată) și pozitivă (evaluarea poate fi ridicată) . De obicei, atunci când vorbesc despre „ratingul bancar” fără lămuriri, se referă la termen lung clasamentul internațional, dar dacă doriți, puteți vedea alte evaluări.
Ratingul internațional al unei bănci nu poate fi mai mare decât ratingul internațional al țării, prin urmare, indiferent cât de puternică și fără probleme este o bancă, ratingul său poate fi departe de cel mai înalt rating - pur și simplu pentru că există riscuri de țară comune tuturor. bănci locale. În consecință, atunci când ratingul țării este retrogradat, ratingurile internaționale ale băncilor sunt și ele revizuite - în sus sau în scădere. Prin urmare, nu vă lăsați intimidați de ratingul BBB- destul de scăzut acordat celor mai de încredere băncile rusești Agenția S&P, pentru că Rusia are exact același rating. În consecință, conform la scară națională, astfel de bănci au un rating ruAAA care nu poate fi mai mare.
Cu cât litera din alfabet este mai devreme, cu atât mai bine (A - excelent, B - bine, C - rău, D - foarte rău);
- cu cât mai multe litere în rating, cu atât mai bine dacă vorbim despre aceleași litere (BBB este mai bun decât BB, dar A este mai bun decât BBB);
- cu cât numărul este mai mic (dacă există), cu atât mai bine (Baa1 este mai bun decât Baa3);
- „+” este mai bun decât nimic și nimic nu este mai bun decât „-”.
În general, toate ratingurile care încep cu A pot fi considerate foarte bune. Evaluările din trei litere care încep cu B (BBB cu semne plus și minus sau Baa cu cifre) sunt decente. Restul ratingurilor, începând cu B, sunt speculative, adică sunt acceptabile, dar necesită o atenție deosebită acestei bănci. Evaluările la C sunt sincer slabe, ratingurile la D înseamnă că banca nu poate să-și plătească datoriile. Încă o dată, aș dori să remarc că merită să facem o ajustare dacă acest rating este internațional sau național: având în vedere nivelul de fiabilitate „internațional” relativ scăzut al Băncii B de la Fitch, ratingul său rusesc va fi foarte decent - BBB.
Un element important al ratingului este prognoza modificărilor sale ulterioare. O perspectivă negativă nu înseamnă că ratingul va fi cu siguranță retrogradat la următoarea recalculare, dar probabilitatea unei astfel de schimbări este mare. Acest lucru nu este foarte bun, dar trebuie să ne uităm la ce nivel va începe declinul. Dacă acum banca are un rating internațional de BBB-, atunci lăsați-l să coboare cu o crestătură - nu este înfricoșător. Și dacă este deja doar B, atunci o scădere suplimentară este foarte neplăcută.
Un alt parametru la care ar trebui să acordați atenție este data ratingului. Situația din lumea financiară se schimbă rapid, așa că un rating vechi de un an poate fi considerat cu greu informativ.
PS Dacă aveți întrebări despre finanțe personale, investiții și servicii bancare, întrebați în comentarii. Voi încerca să le răspund cât mai detaliat și clar posibil.
