Bilik bazasında yaxşı işinizi göndərin sadədir. Aşağıdakı formadan istifadə edin
Tədris və işlərində bilik bazasından istifadə edən tələbələr, aspirantlar, gənc alimlər Sizə çox minnətdar olacaqlar.
http://www.allbest.ru/ ünvanında yerləşir
Nəzəri suallar
1.1 Rusiyada qiymətləndirmə fəaliyyətinin yaranması və inkişafı
Daşınmaz əmlakın qiymətləndirilməsi dövlət iqtisadi siyasətinin elementi kimi Rusiyada 18-ci əsrin ortalarında sosial-iqtisadi sistemin dəyişməsi ilə əlaqədar formalaşmağa başladı. Bu, ilk növbədə, fiskal kadastrın, yəni vergi məqsədləri üçün daşınmaz əmlakın təsviri və qiymətləndirilməsinin yaradılması zərurəti ilə əlaqədar idi.
Vergi məqsədləri üçün daşınmaz əmlakın qiymətləndirilməsi sisteminin formalaşması Rusiyada o vaxta qədər Qərbi Avropada başa çatdırılmış oxşar işlərin birbaşa təsiri altında baş verdi.
Əksər ölkələrdə daşınmaz əmlakın vergitutma sistemlərinin yaradılmasına səbəb adambaşından gəlir vergisinə keçid zamanı vergilərin qeyri-bərabər bölüşdürülməsi olmuşdur. Belə sistemlərin əsasını daşınmaz əmlakı təsvir edən və qiymətləndirən materialları ehtiva edən kadastrlar təşkil edirdi.
1861-ci ildə Rusiyada təhkimçiliyin ləğvi ilə kadastr işinin aparılması üçün ilkin şərtlər yarandı, tərkib hissəsi daşınmaz əmlakın qiymətləndirilməsi idi. 1864-cü ildə nəşr olunan "Qaydalar zemstvo qurumları"vergi bazasının dəyişdirilməsi və Rusiya vətəndaşlarının əmlakının vergiyə cəlb edilməsinə qismən keçid təmin edildi. Dövlət büdcəsini doldurmaq üçün adambaşına vergi sistemi saxlanıldı və zemstvo büdcəsinin formalaşdırılması üçün "torpaqlar, fabriklər. , fabriklər, sənaye və ticarət müəssisələri və ümumiyyətlə, mahal və şəhərlərdə daşınmaz əmlak, habelə ticarət hüququna dair sertifikatlar. Vergitutma məbləği “vergi tutulan əmlakın gəliri və dəyəri” ilə müəyyən edilirdi. 1888-ci ilə qədər seçki vergisi tamamilə ləğv edildi.
Bazar iqtisadiyyatının inkişaf etmiş ölkələrində inkişaf etdirilən qiymətləndirmə məsələlərinə müasir yanaşmalar, Rusiya qiymətləndirmə statistikasının yaradıcıları tərəfindən qoyulmuş konseptual müddəaları praktiki olaraq təkrarlayır. 20-ci əsrin əvvəllərində metodoloji inkişaflar və o dövrün inkişaf etmiş ölkələrinin qabaqcıl ideyalarını və təcrübəsini özündə cəmləşdirən Rusiyada qiymətləndirməyə təşkilati yanaşmalar daşınmaz əmlakın qiymətləndirilməsində çox vaxt dünyada analoqu olmayan görkəmli nəticələr əldə etməyə imkan verdi. Tarixi faktların təhlili əsaslı qənaətə gəlməyə imkan verir ki, Rusiya öz görkəmli alimlərinin səyləri ilə daşınmaz əmlakın qiymətləndirilməsinin metodologiyası və təşkili baxımından aparıcı ölkələrdən biri olub.
Rusiyada qiymətləndirmə fəaliyyətinin zirvəsi 1990-cı illərin ikinci yarısında, Dünya Yenidənqurma və İnkişaf Bankının İqtisadi İnkişaf İnstitutu ilk dəfə peşəkar qiymətləndiricilər hazırlamağa başladığı zaman baş verdi.
Qiymətləndirmənin inkişafı Rusiya Federasiyası qiymətləndiricilərin hazırlanması, yenidən hazırlanması və ixtisaslarının artırılması sistemi olmadan qeyri-mümkün olardı. Rusiyada qiymətləndirmə fəaliyyətinin formalaşması mərhələsində mühüm hadisələrdən biri 1993-cü ildə Dünya Bankının İqtisadi İnkişaf İnstitutu tərəfindən qiymətləndirmə fəaliyyətinə dair seminarların keçirilməsi olmuşdur. Qiymətləndiricilərin fəaliyyətinə lisenziya tələblərinin formalaşdırılması və işlənib hazırlanması prosesində qiymətləndirmə sahəsində təhsilin inkişafına nəzərəçarpacaq təkan verilmişdir.
Rusiyanın 70 regionunu və qonşu dövlətləri birləşdirən 58 struktur regional bölmə yaradıldı. Bu təşkilat 2000-ci ilə qədər 15.000 qiymətləndirici hazırlayan Əqli Mülkiyyətin Qiymətləndirilməsi Akademiyasını yaratdı. Rusiya Qiymətləndirici Cəmiyyəti yaradılmasının əsasını qoydu tənzimləyici çərçivə Rus praktikasıəmlakın qiymətləndirilməsi.
1994-cü ilin iyununda ROO-nun hesabat-seçki konfransında aşağıdakılar qəbul edildi: ROO-nun Bəyannaməsi, Standartlar peşəkar fəaliyyət daşınmaz əmlak sahəsində, Məcəllə peşəkar etika RSO üzvləri. 1995-ci ilin iyununda növbəti addım standartlaşdırma sisteminin Rusiya Federasiyasının Dövlət Standartında qeydiyyata alınması oldu. Eyni dövrdə, Rusiya Federasiyasının Dövlət Əmlak Komitəsi və Rusiya Rieltorlar Gildiyası ilə birlikdə, Rusiya Federasiyasında daşınmaz əmlak fəaliyyətinin lisenziyalaşdırılması haqqında Əsasnamə qəbul edildi, burada qiymətləndirmə fəaliyyəti müstəqil fəaliyyət növü kimi müəyyən edildi və ləğv edildi. daşınmaz əmlak fəaliyyətinin lisenziyalaşdırılmasından.
1996-cı ildə çıxdı yeni təşkilat- Qiymətləndirmə ilə məşğul olan firmaların daxil olduğu Milli Qiymətləndiricilər Kolleci (NCO). 1996-cı ilin sonundan etibarən Rusiyada qiymətləndirici peşəsi artıq rəsmi statusa malikdir. Əmək Nazirliyi və sosial inkişaf Rusiya Federasiyasının 27 noyabr 1996-cı il tarixli 11 nömrəli qərarı ilə təsdiq edilmişdir. kvalifikasiya xarakteristikası vəzifə vəzifələrini və hüquqi və metodiki sənədlərin siyahısını və qiymətləndiricinin bilməli olduğu digər məlumatları müəyyən edən "qiymətləndirici" vəzifəsi.
Əsas rəsmi vəzifələr qiymətləndiricilər mülki hüquq obyektlərinin bazar dəyərinin və ya digər dəyərinin müəyyən edilməsi, qiymətləndirmə ehtiyaclarının öyrənilməsi və müştərilərlə işgüzar əlaqələrin qurulması, yazılı qiymətləndirmə hesabatının hazırlanması, qiymətləndirmənin bütün məlum üsullarından istifadə edilməsidir. , peşəkar fəaliyyət üçün zəruri olan məlumat bazasının yaradılması. Quraşdırılmış və ixtisas tələbləri bu vəzifə üçün: daha yüksək peşə təhsili, əlavə təhsil və ən azı 1 il iş təcrübəsi.
Bu günə qədər Rusiyada federal səviyyədə qiymətləndiricilərin fəaliyyəti 29 iyul 1998-ci il tarixli, 135 nömrəli "Rusiya Federasiyasında qiymətləndirmə fəaliyyəti haqqında" FZ müvafiq Federal Qanunu ilə tənzimlənir.
Qiymətləndirmənin metodoloji bazası beynəlxalq təcrübə, habelə Rusiyada iqtisadiyyatın və hüquqi tənzimləmənin inkişafının xüsusiyyətləri nəzərə alınmaqla hazırlanır.
Qiymətləndirmə xidmətlərinin vahid bazarı formalaşdırılıb. Hal-hazırda vahid tələblər çərçivəsində, federal lisenziya əsasında 5300-dən çox hüquqi şəxslər və fərdi sahibkarlar.
Sistem quruldu dövlət tənzimlənməsi"Rusiya Federasiyasında qiymətləndirmə fəaliyyəti haqqında" Federal Qanuna əsaslanan qiymətləndirmə fəaliyyəti, o cümlədən qiymətləndiricilər tərəfindən tələblərə və şərtlərə, qiymətləndirmə standartlarına və qiymətləndirmə standartlarına riayət edilməsinə nəzarət. təlimatlar mütəxəssislərin təhsilinə olan tələblər.
İnkişaf özünütənzimləmə təşkilatları qiymətləndiricilər. Onların Rusiya Əmlak Nazirliyi ilə qarşılıqlı əlaqəsi qiymətləndirmə bazarının inkişafındakı problemlərin bütün spektri üzrə qurulmuşdur.
Ancaq Rusiyada əmlakın qiymətləndirilməsi sahəsində bugünkü təcrübəyə xas olan çatışmazlıqları da qeyd edə bilərik:
1. Metodoloji bazanın olmaması;
2. Xarici metodologiyanın uyğunsuzluğu bazar münasibətləri Rusiyada;
3. Müştərilərin menecerlərə - bu fəaliyyətdə təcrübədə iştirak edən qiymətləndiricilərə etimadsızlığı;
4. Regionlarda kifayət qədər yüksək ixtisaslı ekspert-qiymətləndirici kadrların olmaması;
5. Firmalar arasında qiymətləndirmə işində praktiki təcrübənin olmaması;
6. Vahid qiymətləndirmə standartlarının olmaması.
1.1 İnflyasiya xərclərinin tənzimlənməsinin məqsədi nədir? İnflyasiya xərclərinin tənzimlənməsinə nə daxildir? İnflyasiyanın tənzimlənməsinin əsas üsullarını açın
Sənədləşmənin inflyasiyaya uyğunlaşdırılmasının məqsədi keçmiş dövrlər üçün retrospektiv məlumatları müqayisə edilə bilən formaya gətirməkdir; proqnozlar verərkən inflyasiya qiymət dəyişikliklərinin uçotu pul vəsaitlərinin hərəkəti və endirim dərəcələri.
Tənzimləmənin ən sadə yolu, ABŞ dolları kimi daha sabit valyutanın məzənnəsinə nisbətdə rublun məzənnəsindəki dəyişikliklər üçün balansın bütün maddələrini yenidən qiymətləndirməkdir. Əmtəə qiymətlərinin səviyyəsinin dəyişməsi üçün balansın aktiv və passivlərinin yenidən qiymətləndirilməsi daha dəqiqdir. O, həm bütövlükdə malların kütləsinə, həm də hər bir konkret məhsula və ya məhsul qrupuna yönəldilə bilər.
Ümumi buraxılış üsulu yekun hesabat inflyasiyaya qarşı ümumi qiymət səviyyəsində dəyişikliklərin uçotu üsuludur.
Bu metoddan istifadə müəssisənin aktivlərinin maddi strukturundan mücərrədləşməyə və pul vahidinin alıcılıq qabiliyyətini və onun zamanla dəyişməsini nəzərə alaraq, orta qiymət səviyyəsində dəyişiklikləri əks etdirən bütün əmlakın ümumi qiymətləndirilməsinə diqqət yetirməyə imkan verir. . Bu üsul, maliyyə hesabatlarının müxtəlif maddələrinin eyni alıcılıq qabiliyyətinə malik pul vahidlərində (hesabat tarixində baza və ya cari dövrün rubllarında) hesablanmasından ibarətdir. Yenidən hesablamalar üçün ya ÜDM dinamikası indeksi, ya da istehlak və ya topdansatış qiymətləri indeksindən istifadə edilir. Balans maddələrinin və maliyyə hesabatlarının eyni alıcılıq qabiliyyətinə malik pul vahidlərinə yenidən hesablanmasının universal forması aşağıdakı kimidir:
Bn = Bb/(i1 + i0),
burada Bp - inflyasiyaya uyğunlaşdırılmış maddənin real dəyəri, rubl;
Wb - məlumatlara görə məqalənin nominal dəyəri mühasibat uçotu və hesabat, rub.;
I0 - baza dövründə və ya balans maddəsinin dəyərinin izlənilməsinin ilkin tarixində inflyasiya indeksi.
Yalnız qeyri-monetar maddələr adlanan indeks üzrə inflyasiyaya düzəliş edilməlidir: əsas vəsaitlər (qeyri-maddi aktivlər daxil olmaqla), məhsuldar ehtiyatlar, bitməmiş istehsal, hazır məhsul, müəyyən malların tədarükü və (və ya) müəyyən xidmətlərin göstərilməsi ilə ödənilməli olan öhdəliklər. Pul maddələri (pul vəsaitləri, debitor borcları və kreditor borcları, kreditlər, kreditlər, depozitlər, maliyyə investisiyaları) qiymətlərin ümumi səviyyəsinin dəyişməsindən asılı olmayaraq inflyasiya tənzimlənməsinə məruz qalmır.
Qeyri-monetar aktivlərin (öhdəliklərin) eyni alıcılıq qabiliyyətinə malik pul vahidlərində qiymətləndirilməsi aşağıdakı kimi həyata keçirilir. Bütün aktivlər alınma (baş vermə) illərinə görə qruplaşdırılır. Hər il üçün bir qrup əmlakın qiymətləndirilməsi cari ilin və əmlakların alındığı ilin qiymət indekslərindən istifadə etməklə yenidən hesablanır və sonra nəticələr yekunlaşdırılır.
Test tapşırıqları
1. Əsas istehsal amillərinə əlavə resursların əlavə edilməsinin, xalis gəlirin məsrəflərin artımından daha sürətli artması şərtilə təsirli olduğu iqtisadi prinsip belə adlanır:
istehsal amilləri prinsipi
mütənasiblik prinsipi
marjinal məhsuldarlıq prinsipi
tələb və təklif prinsipi
rəqabət prinsipi.
11. Biznesin qiymətləndirilməsinə hansı yanaşma əsaslanır iqtisadi prinsip gözləntilər:
müqayisəli
baha başa gəlir
sərfəli
əmlak
21. Əmlakın vergi hesablanması aparılarkən aşağıdakılardan istifadə olunur:
məhdud bazar dəyəri
xüsusi qiymət
dəyişdirmə dəyəri
31. Gəlirlərin kapitallaşdırılması metodunun mahiyyəti aşağıdakı düsturla ifadə edilir:
xərc = xalis. təqribən. : kapitallaşma dərəcəsi
xərc = gəlir: kapitallaşma dərəcəsi
xərc = xalis. təqribən. x kapitallaşma dərəcəsi
41. İnvestisiya bazarı?
Real investisiya obyektləri bazarı
Maliyyə investisiya alətləri bazarı
Həm real investisiya obyektləri, həm də maliyyə investisiya alətləri bazarı
51. Kapitalın maksimum gəlir əldə etməsi gözlənilən ən riskli aktivlərə (gənc şirkətlərin səhmlərinə) qoyulmasını ifadə edən investisiyalar - bunlardır:
Aşağı riskli investisiya
Orta riskli investisiyalar
Spekulyativ investisiya
61. Hansı investisiya növü qeyri-maliyyə aktivlərinə investisiyaya daxil edilmir?
Əsas kapitala investisiyalar
Qeyri-maddi aktivlərə investisiyalar
Digər hüquqi şəxslərin qiymətli kağızlarına, yerli və dövlət kreditlərinin istiqrazlarına investisiyalar
İnvestisiyalar əsaslı təmirƏsas vəsaitlər
71. İnvestisiya fəaliyyətinin bütün subyektlərinin vəzifə və öhdəlikləri eynidir və investisiya mənbələrindən, mülkiyyət formalarından asılı deyildir. yeni müəssisələr və istehsallar.
81. Fond birjalarında kotirovkaya buraxılmayan qiymətli kağızların tədavül dairəsi:
Fond bazarı
birjadankənar bazar
fyuçers bazarı
91. Layihənin effektivliyi aşağıdakılarla müəyyən edilir:
Xərc-fayda nisbəti
Maliyyə (kommersiya) səmərəliliyinin göstəriciləri
Kommersiya, büdcə, milli iqtisadi səmərəliliyin göstəriciləri toplusu
101. Layihənin icra müddəti onun tam qaytarılmasına qədər nə qədər uzun olarsa, investisiya riskinin səviyyəsi bir o qədər yüksək olar.
111. Xətti yaxınlaşma üsulu ilə IRR-nin (daxili gəlir dərəcəsi) müəyyən edilməsi düsturu belədir:
121. İnvestisiya layihəsinin biznes planı daha az dərəcədə kimə təsir edir?
İnvestorlar
Sahibkarlar
Müəssisə işçiləri
131. Özünümaliyyələşdirmə mexanizminə aşağıdakılar daxil deyil:
Borc vəsaitləri
Batma fondu
Mənfəət ayırmaları
Sığorta iddiaları
141. Daxili gəlir dərəcəsinin (IRR) müəyyən edilməsi düsturu belədir:
151. Maliyyə hesabatlarının vahid mühasibat uçotu standartlarına uyğunlaşdırılması məqsədi ilə düzəlişlərin məqsədi:
qiymətləndirmə prosesində nisbi göstəricilərin hesablanması
maliyyə hesabatlarının transformasiyası
maliyyə hesabatlarının normallaşdırılması
inflyasiyaya düzəliş məlumatları
161. Müəssisə üzərində 100% nəzarəti əldə etmək şərti ilə dəyərinin qiymətləndirilməsi dərhal əldə edilə bilər:
aktivlərin yığılması üsulu
diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu
əməliyyat üsulu
kapital bazarı metodu
171. Müəssisənin artım tempi mülayim və proqnozlaşdırıla bilən olduqda, o zaman aşağıdakılardan istifadə edilir:
diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu
gəlirin kapitallaşdırılması üsulu
üsul xalis aktivlər
Tapşırıq №1
Dövlət istiqrazlarının nominal gəlirliliyi 25% olarsa, qiymətləndirilən müəssisə üçün real uçot dərəcəsini hesablayın. Birjada orta bazar gəliri real ifadədə 19% təşkil edir. Qiymətləndirilən müəssisə üçün beta əmsalı 1,4-dür.
Hesablamalar düstura görə aparılır:
R = Rf+b(Rm-Rf),
burada R istənilən endirim əmsalıdır;
Rf - risksiz gəlir dərəcəsi (nominal gəlir dərəcəsi ilə inflyasiya dərəcəsi arasındakı fərq kimi müəyyən edilir) = 6%;
b - bazar və ya diversifikasiya olunmayan riskin ölçüsü olan və bütövlükdə bazara nisbətən aktivin gəlirliliyindəki dalğalanmaların amplitudasını əks etdirən əmsal;
Rm - uzunmüddətli ümumi bazar gəliri əsasında müəyyən edilən orta bazar gəlir dərəcəsi;
(Rm - Rf) - bu aktivə investisiya qoymaq riskinə görə mükafat.
R = 0,06 + 1,4 (0,19 - 0,06) = 0,242 = 24,2%.
Tapşırıq nömrəsi 11
diskont dərəcəsi müəssisənin kapitalı
Şirkətin adi səhmlərinin bazar dəyəri 13,6 milyon rubl, imtiyazlı səhmləri - 5,1 milyon rubl Şirkətin ümumi borc kapitalı 8,5 milyon rubl təşkil edir. Xərc (gəlir) kapital 18%, imtiyazlı səhmlər 11%, istiqrazlar 9%. Müəssisə üzrə risk indeksi 0,5, risksiz kapital qoyuluşunun faiz dərəcəsi isə 9%, fond bazarı üzrə orta göstərici 13% təşkil edir. Kapital modelinin orta çəkili dəyərindən və kapital aktivlərinin qiymət modelindən istifadə edərək diskont dərəcəsini hesablayın. Alınan nəticələrin şərhini verin.
Əvvəlcə kapitalın hər bir komponentinin paylarını hesablayaq. Şirkətin ümumi məbləği:
13,6 + 5,1 + 8,5 = 27,2 milyon rubl
Wd = 13,6 / 27,2 = 50%
Wp = 5,1 / 27,2 = 18,75%
Biz = 8,5/27,2 = 31,25%
Cədvəldən istifadə edərək WACC hesablamaq rahatdır
Beləliklə, şirkətin kapitalının məcmu (orta çəkili) dəyəri 11,29 faiz təşkil edir.
Kapitalın qiymət modelinə görə şirkətin kapital dəyəri:
Sk \u003d 0,09 + (0,13-0,09) * 0,5 \u003d 11%
Termin - Tərif
1) Annuitetlər - müəyyən müddət ərzində bərabər vaxtlarda alınan və ya ödənilən bərabər ödənişlər silsiləsi.
11) Ləğvetmə xərc - xərc obyekt oxşar obyektlərin adi məruz qalma müddətindən daha az müddətdə özgəninkiləşdirilməli olduğu halda qiymətləndirilmə obyekti
21) Bazar dəyəri qiymətləndirmə obyektinin özgəninkiləşdirilə biləcəyi ən çox ehtimal olunan qiymətdir. açıq bazar rəqabət mühitində, əməliyyatın tərəfləri bütün zəruri məlumatlara malik olan əsaslı hərəkət etdikdə və hər hansı fövqəladə hallar əməliyyatın dəyərinə təsir göstərmədikdə
31) Müəssisə mülkiyyət obyekti və mütəşəkkil qurumun müəyyən strukturudur iqtisadi fəaliyyət məhsulların, işlərin, xidmətlərin istehsalı və (və ya) satışı üçün.
Allbest.ru saytında yerləşdirilib
Oxşar Sənədlər
Bazar iqtisadiyyatı şəraitində qiymətləndirmə fəaliyyətinin xüsusiyyətləri. ümumi xüsusiyyətlər və torpağın dəyərinin qiymətləndirilməsinin əsas üsullarının müqayisəsi. Müəssisənin yenidən qurulmasının mahiyyəti, habelə onun dəyərinin qiymətləndirilməsi və birbaşa və dolayı faydaların təhlili.
test, 10/04/2010 əlavə edildi
Rusiyada qiymətləndirmə fəaliyyətinin inkişaf tarixi və onun vəziyyətinin xüsusiyyətləri. Qiymətləndirmə fəaliyyətinin tənzimlənməsi mexanizmi, onun konsepsiyaları federal qanunvericiliyə uyğun olaraq. Biznesin qiymətləndirilməsinin subyektləri, məqsədləri, prinsipləri və yanaşmaları, dəyər növləri.
kurs işi, 04/15/2011 əlavə edildi
Biznesin qiymətləndirilməsinin əsasları. Qiymətləndirmə fəaliyyətinin mahiyyəti və konsepsiyası. "Bryansk-Lada" MMC-nin nümunəsində bazar dəyərinin müəyyən edilməsi. Müəssisənin marketinq fəaliyyətinin təkmilləşdirilməsi yolları. "Lada Priora" avtomobilinin xüsusiyyətləri və dəyəri.
dissertasiya, 05/30/2008 əlavə edildi
Qiymətləndirmə fəaliyyətinin əsas növlərinin xüsusiyyətləri, onların iqtisadi məzmunu və dövlət tənzimlənməsi üsulları. Gəlir yanaşması çərçivəsində daşınmaz əmlakın bazar dəyərinin hesablanması üsullarının müəyyən edilməsi. Torpaq sahəsinin dəyərinin qiymətləndirilməsi.
nəzarət işi, 10/10/2014 əlavə edildi
Hüquqi tənzimləmə Rusiya Federasiyasında qiymətləndirmə fəaliyyəti, müəssisənin dəyərinin yaradılmasının əsas məqsədləri. Biznesin dəyərini təyin etmək üçün gəlirli, müqayisəli və xərcli yanaşmalar. Müəssisənin bazar dəyərinin dəyərinə dair nəticələrin və nəticələrin razılaşdırılması.
dissertasiya, 14/12/2010 əlavə edildi
Müəssisənin (biznesin) qiymətləndirilməsi üçün əsas yanaşmaların və müvafiq metodların təsviri: gəlirli, bazar, bahalı. Müəssisənin qalıq faydalı ömrü anlayışı. Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkətinin hesablanması üsulları. Qiymətləndirmə vərəqinin tərtibi.
mücərrəd, 17/02/2011 əlavə edildi
Metodoloji əsaslar müəssisənin təhlili, qiymətləndirmə obyektinin balans dəyəri haqqında məlumat. Elektrik sənayesi bazarının əsas makroiqtisadi göstəricilərinin proqnozu. Şirkətin nizamnamə kapitalının ümumi dəyərinin müəyyən edilməsi.
dissertasiya, 12/11/2010 əlavə edildi
Açıqlama iqtisadi mahiyyət investorun investisiyasını əsaslandırmaq üçün zəruri olan gəlir kimi kapitalın dəyəri. Kapitalın dəyərinin qiymətləndirilməsi üçün ənənəvi üsul və modellərin xüsusiyyətləri. Kapitalın dəyərinin müəyyən edilməsi təcrübəsi.
test, 16/06/2011 əlavə edildi
Müəssisənin qiymətləndirilməsinin konsepsiyası, məqsədləri və prinsipləri. Gəlir, maya dəyəri və qiymətləndirməyə müqayisəli yanaşmalar çərçivəsində biznesin dəyərinin qiymətləndirilməsi üsullarının hər birinin mahiyyəti. "Sibur-Motors" QSC-nin 1 səhm paketinin bazar dəyərinin müəyyən edilməsi haqqında hesabat.
dissertasiya, 07/02/2012 əlavə edildi
Qiymətləndirmə fəaliyyətinin inkişafı. Müəssisənin qiymətləndirilməsinin konsepsiyası, məqsədləri və prinsipləri. "Sladkiy Rai" MMC-nin timsalında müəssisənin fəaliyyətinin təhlili və onun inkişaf perspektivləri. Xərc, gəlir və müəssisənin qiymətləndirilməsinə müqayisəli yanaşma.
İnvestorun gələcək gəlirinin cari xərclərlə müqayisəsi əsasında. Gəlirlərin xərclərlə müqayisəsi vaxt və risk faktorları nəzərə alınmaqla həyata keçirilir. Gəlir metodu ilə müəyyən edilən şirkətin dəyərinin dinamikası idarəçilər, sahiblər, dövlət və s. üçün düzgün olanları götürməyə imkan verir.
Kapitallaşdırma metodu, gələcək xalis gəlirin cari gəlirə və ya təxminən bərabər olacağı və ya onların artım tempinin mülayim və proqnozlaşdırıla bilən olacağı gözlənildikdə istifadə olunur. Üstəlik, gəlirlər olduqca əhəmiyyətli müsbət dəyərlərdir, yəni. biznes davamlı inkişaf edəcək. Göstərici adətən aktivlərində köhnəlmiş avadanlıqların üstünlük təşkil etdiyi müəssisələri qiymətləndirmək üçün istifadə olunur. Əhəmiyyətli daşınmaz əmlakı olan, balans dəyəri azalan, lakin faktiki dəyəri demək olar ki, dəyişməz qalan şirkətlər üçün pul vəsaitlərinin hərəkətindən istifadə etməyə üstünlük verirlər.
Kapitallaşdırma metodunun mahiyyəti illik gəlirin məbləğini və bu gəlirlərə uyğun olan kapitallaşma dərəcəsini müəyyən etməkdən ibarətdir, bunun əsasında şirkətin qiyməti hesablanır.
Bu üsulla bağlı bir sıra problemlər var. Birincisi, müəssisənin xalis gəlirini necə müəyyənləşdirmək, ikincisi, kapitallaşma dərəcəsini necə seçmək.
Hesablayarkən xalis gəlir hesablamaların aparıldığı vaxtın düzgün seçilməsi vacibdir. Bu, keçmişdə bir neçə dövr ola bilər, adətən beş və ya keçmişdə bir neçə dövr üçün gəlir haqqında məlumatlar və yaxın gələcək üçün proqnozlar istifadə edilə bilər.
Bu metodun başqa bir çətin hissəsi kapitallaşma dərəcəsinin müəyyən edilməsidir.
Kapitallaşma dərəcəsi əsasən şirkətin gəlirlərinin sabitliyindən asılıdır.
Sonuncunun mənfəətində sabit artım varsa, daha aşağı kapitallaşma dərəcəsi seçilir ki, bu da şirkətin artmasına səbəb olur və əksinə, qeyri-sabit mənfəətlə kapitallaşma dərəcəsi artır.
Bəzi hallarda şirkətlər ümumi gəlirdən istifadə etməklə qiymətləndirilir. Ən çox xidmət biznesinin bazar dəyərini müəyyən etmək üçün istifadə olunur.
Bəzən qiymətləndirmə üçün səhmdar cəmiyyətləri istifadə olunur. Bu üsula nəzarət payı olmayan səhmdarlar üçün üstünlük verilir, çünki onlar üçün dividendlərin dəyəri ən vacibdir və onlar dividendlərin ödənilməsi məsələsində şirkətin siyasətinə təsir göstərə bilməzlər. Nəzarət səhm paketinə malik olan səhmdarlar üçün müəssisənin bazar dəyərini müəyyən etmək üçün xalis gəlirin kapitallaşdırılmasından istifadə edilməsinə üstünlük verilir.
Gəlirlərin kapitallaşdırılması metodunun əsas üstünlüyü ondan ibarətdir ki, o, biznesin potensial rentabelliyini əks etdirir, sənayenin və şirkətin riskini nəzərə almağa imkan verir. Lakin bu üsul sürətlə inkişaf edən şirkətlər üçün uyğun deyil.
Gələcək gəlirin diskontlaşdırılması üsulu biznesin qiymətləndirilməsi praktikasında geniş yayılmışdır, çünki o, gələcək inkişaf perspektivlərini nəzərə almağa imkan verir.
Proqnozdan sonrakı dövrdə əldə ediləcək gəlirin müəyyən edilməsi, proqnoz və proqnozdan sonrakı dövrdə cari dəyərin hesablanması.
Gələcək gəlirin proqnozlaşdırılması proqnoz dövrünün fəaliyyətinin və proqnozlaşdırma üfüqünün və sonrakı hesablamalarda istifadə olunacaq gəlir növünün müəyyən edilməsi ilə başlayır. Proqnozlaşdırma üfüqü iki hissəyə bölünür: Qiymətləndirici şirkətin inkişaf dinamikasını kifayət qədər dəqiqliklə müəyyən etdikdə proqnozlaşdırma və analitik müəyyən orta, kifayət qədər orta artım tempini hesabladıqda sonrakı proqnozlaşdırma.
Proqnoz dövrünün müddətini düzgün müəyyən etmək vacibdir. Həddindən artıq uzun müddət real proqnoz vermək üçün çox səy tələb edəcək. Eyni zamanda, dövrün süni qısaldılması proqnozun təhrif olunmasına gətirib çıxarır, çünki ilk illərdə gəlirin dinamikası şirkətin orta dəyərindən xeyli kənara çıxacaq.
Gəlir növü proqnozlaşdırma prosesini və uçot dərəcəsinin necə hesablandığını müəyyən edir. Mənfəət və dividendlərin xüsusi izahatlara ehtiyacı yoxdursa, o zaman pul vəsaitlərinin hərəkəti anlayışı dəqiqləşdirilməlidir. Pul vəsaitlərinin hərəkəti müəssisəyə vəsaitlərin daxil olması və xaricə daxil olmasının nəticəsidir.
Kapital üçün pul vəsaitlərinin hərəkətinin məbləği aşağıdakı məlumatlar əsasında müəyyən edilir: balans mənfəəti minus + + uzunmüddətli borcun artması - uzunmüddətli öhdəliklər üzrə faiz - - şəxsi artım.
İnvestisiya edilmiş kapital üçün pul vəsaitlərinin hərəkəti (kapitalın və uzunmüddətli borcun ümumi dəyəri) şirkətin kapitalının və uzunmüddətli borcunun ümumi bazar dəyərini müəyyən etməyə imkan verir. İnvestisiya edilmiş kapital üçün bu pul axınının dəyəri düsturla müəyyən edilir: vergidən sonra mənfəət + amortizasiya - kapital qoyuluşları - öz gəlirinin artması dövriyyə kapitalı.
Kapital üçün pul vəsaitlərinin hərəkəti investisiya qoyuluşundan fərqlidir. Birincisi, investisiya qoyulan pul vəsaitlərinin hərəkəti üçün xalis gəlir uzunmüddətli kreditlər üzrə faizlərin məbləği ilə artır. İkincisi, kapital üçün pul vəsaitlərinin hərəkəti hesablanarkən, investisiya qoyuluşu üçün deyil, uzunmüddətli öhdəliklərin dəyişməsi nəzərə alınır. Sonuncu hal uzunmüddətli borcun dinamikasını proqnozlaşdırmaq mümkün olmadığı hallarda diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodundan istifadə etməyə imkan verir.
Şirkətlərin axını qiymət metodları ilə qiymətləndirilməsində ən çətin, lakin eyni zamanda ən həlledici məqamlardan biri də növbəti bir neçə il üçün pul vəsaitlərinin hərəkəti proqnozunun hazırlanmasıdır. Proqnozdan kənara çıxma ehtimalı çox yüksəkdir, ona görə də bəzən bir sıra proqnozlar verilir - pessimist, real və optimist. Optimist proqnoz şirkətin ən əlverişli şəraitdə fəaliyyət göstərdiyi zaman gəlirliliyinin qiymətləndirilməsidir. Real altında - ən çox ehtimal olunan şərtlər əsasında hazırlanmış proqnoz. Pessimist altında - müəssisələrin ən pis şəraitdə işləməsi haqqında fikirlər əsasında əldə edilən proqnoz.
Bundan sonra xərclərin təhlili və proqnozu aparılır. Artım templəri sabit olduğundan və adətən fərqli olduğundan, artım templəri proqnozlaşdırılır sabit xərclər və ayrıca - dəyişən xərclərin artımı. Əsas kapitalın mövcudluğuna və kapital qoyuluşlarının proqnozlarına əsasən amortizasiyanın məbləği müəyyən edilir. Şirkətin idarə edilməsi və satış planlarının təhlili əsasında inzibati xərclər və məhsulların (xidmətlərin) satışı üçün xərclər müəyyən edilir. Uzunmüddətli kreditlərin alınması planları əsasında kredit üzrə faizlər hesablanır. Sonra, şirkətin ödəməli olduğu vergilərin miqdarını müəyyənləşdirin.
Ümumi gəlirdən sabit, dəyişən məsrəflərin, amortizasiya və satış xərclərinin, faizlərin və vergilərin çıxılması nəticəsində proqnoz dövrünün hər ili üzrə xalis gəlirin proqnozu alınır.
Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodunda mühüm addım aşağıdakıları ehtiva edir:
Xalis şirkətin artıq və ya çatışmazlığının müəyyən edilməsi. Artıqlıq şirkətin bazar dəyərini artırır və çatışmazlıq aradan qaldırılmalıdır, buna görə də bazar dəyərini azaldır;
- uzunmüddətli borcun dəyişməsinin (artım və ya azalma) hesablanması (gələn pul vəsaitlərinin hərəkəti modeli üçün).
Qiymətləndirmənin növbəti mərhələsi uçot dərəcəsinin müəyyən edilməsidir. Qiymətləndirmə kapitalın gətirdiyi pul vəsaitlərinin hərəkəti əsasında aparılırsa, diskont dərəcəsi ya kapital aktivlərinin qiymətləndirilməsi modelinə (Capital Asset Pricing Mdel - САРМ) uyğun olaraq, ya da toplama metodundan istifadə etməklə hesablanır.
Diskontlaşdırılmış gələcək gəlir metodundan istifadə edərək biznesin dəyərinin hesablanmasının növbəti mərhələsində sahibin proqnozdan sonrakı dövrdə əldə edə biləcəyi gəlirin ümumi məbləği müəyyən edilir. Proqnozdan sonrakı dövrdə gəlirin hesablanması bir neçə üsulla həyata keçirilə bilər, məsələn, maya dəyəri metodu - Qordon modeli ("təxmini satış" üsulu).
Xalis aktiv metodu son proqnoz ilinin sonunda xalis aktivlərin dəyərinin məlum olmasını nəzərdə tutur. Proqnoz dövrünün sonunda xalis aktivlərin məbləği proqnoz dövrünün birinci ilinin əvvəlinə xalis aktivlərin məbləğinin şirkətin bütün proqnoz dövrü üçün aldığı pul vəsaitlərinin hərəkətinin məbləğinə uyğunlaşdırılması yolu ilə müəyyən edilir. Xalis aktivlər metodunun tətbiqi kapital tutumlu sənaye sahələrinə aid olan müəssisələr üçün məqsədəuyğundur.
Gordon modeli, proqnozlaşdırılandan sonrakı dövrün birinci ilinin əvvəlində şirkətin dəyərini proqnozdan sonrakı dövrün kapitallaşdırılmış gəlirinin məbləği (yəni postdakı bütün illik gələcək gəlirlərin dəyərlərinin cəmi) kimi müəyyən edir. -proqnoz dövrü).
Gəlir artımı sabit olmalıdır.
Gəlirlərin artım templəri uçot dərəcəsini aşa bilməz.
Proqnozdan sonrakı dövrdə kapital qoyuluşları amortizasiya ayırmalarına bərabər olmalıdır (pul vəsaitlərinin hərəkəti gəlir kimi çıxış etdiyi halda).
Qalıq dəyərin proqnoz dövrünün sonunda götürülmüş diskont dərəcəsi ilə diskont edilməsi onunla bağlıdır ki, qalıq dəyərin hesablanması üsulundan asılı olmayaraq, həmişə konkret tarixdə - proqnozdan sonrakı başlanğıcda olan dəyəri təmsil edir. dövr, yəni son proqnoz ilinin sonu.
Şirkətin bazar dəyərinin yekun dəyərini əldə etmək üçün bir sıra düzəlişlər edilir.
1. Əgər diskontlaşdırma modeli borc yatırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti olmadan istifadə edilmişdirsə, onda aşkar edilmiş bazar dəyəri (PV) bütün qoyulmuş kapitala aiddir, yəni o, təkcə kapitalın dəyərini deyil, həm də şirkətin uzunmüddətli dəyərini ehtiva edir. -müddətli öhdəliklər. Buna görə də, kapitalın dəyərini əldə etmək üçün tapılan dəyərdən uzunmüddətli borcun dəyərini çıxmaq lazımdır.
2. Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu ilə hesablanan dəyər, gəlirin əldə edilməsində bilavasitə iştirak etməyən artıq və qeyri-işlək aktivlərin dəyəri daxil edilməyən müəssisənin dəyəridir. Belə aktivlər ayrıca qiymətləndirilir və nəticə şirkətin bazar dəyərinə əlavə edilir. Dəyər baxımından ayrıca qiymətləndirilməli və uçota alınmalı olan dörd növ obyekt var: öz dövriyyə kapitalı; ətraf mühitin mühafizəsi tədbirlərinin həyata keçirilməsi ilə bağlı öhdəliklər; obyektlər sosial sahə; konservasiyada olan əsas vəsaitlər.
Gələcək gəlirin diskontlaşdırılmasına əsaslanan müəssisənin qiymətləndirilməsi metodunun bir sıra üstünlükləri və mənfi cəhətləri var. O, investoru ən çox maraqlandıran şirkətin gələcək gəlirliliyini əks etdirməyə imkan verir. Bu, investisiya riskini, mümkün inflyasiya dərəcələrini, habelə uçot dərəcəsi vasitəsilə bazardakı vəziyyəti nəzərə alır. Bu üsul şirkətin iqtisadi köhnəlməsini nəzərə alır ki, bu da aktivlərin yığılması üsulu ilə əldə edilən bazar dəyərinin gələcək gəlirlərin diskontlaşdırılması yolu ilə əldə edilən bazar dəyərinin dəyərindən artıq olmasının göstəricisidir. Dünya təcrübəsi göstərmişdir ki, bu üsul müəssisənin bazar dəyərini ən dəqiq müəyyən edir, lakin kifayət qədər dəqiq proqnoz vermək çətin olduğu üçün onun istifadəsi çətindir.
Biznesin inkişafının müxtəlif mərhələlərində onun dəyərinin qiymətləndirilməsi vəzifəsi öz aktuallığını itirmir. Müəssisə gəlir gətirən və müəyyən investisiya cəlbediciliyinə malik uzunmüddətli aktivdir, ona görə də onun dəyəri məsələsi mülkiyyətçilərdən və rəhbərlikdən tutmuş dövlət qurumlarına qədər çoxlarını maraqlandırır.
Bir işin dəyərini qiymətləndirmək üçün ən çox istifadə edilən üsuldur gəlir üsulu (gəlir yanaşması), çünki hər hansı bir investor pulu təkcə binalara, avadanlıqlara və digər maddi və qeyri-maddi dəyərlərə deyil, həm də yatırılan vəsaitləri geri qaytara bilməyəcək, həm də mənfəət gətirə biləcək gələcək gəlirə yatırır və bununla da investorun rifahını artırır. Eyni zamanda, investisiya obyekti seçilərkən gözlənilən gələcək gəlir axınının həcmi, keyfiyyəti və müddəti xüsusi rol oynayır. Şübhəsiz ki, gözlənilən gəlirin miqdarı nisbidir və mümkün investisiya uğursuzluğu riskinin səviyyəsindən asılı olaraq böyük ehtimal təsirinə məruz qalır, bu da nəzərə alınmalıdır.
Qeyd! Bu metoddan istifadə edərkən əsas xərc amili müəssisənin sahibləri üçün müəyyən iqtisadi faydaları təmsil edən şirkətin gözlənilən gələcək gəliridir. Şirkətin gəliri nə qədər yüksəkdirsə, başqa şeylər bərabər olduqda, onun bazar dəyəri bir o qədər böyükdür.
Gəlir metodu müəssisənin əsas məqsədini - mənfəət əldə etməyi nəzərə almaq üçün ən yaxşı üsuldur. Bu mövqelərdən biznesin qiymətləndirilməsi üçün daha çox üstünlük verilir, çünki o, müəssisənin inkişaf perspektivlərini, gələcək gözləntiləri əks etdirir. Bundan əlavə, o, obyektlərin iqtisadi köhnəlməsini nəzərə alır, həmçinin uçot dərəcəsi vasitəsilə bazar aspektini və inflyasiya meyllərini nəzərə alır.
Bütün danılmaz üstünlükləri ilə bu yanaşma mübahisəli və mənfi məqamlardan məhrum deyil:
- olduqca zəhmətlidir;
- özünəməxsusdur yüksək səviyyə gəlirin proqnozlaşdırılmasında subyektivlik;
- ehtimalların və konvensiyaların nisbəti yüksəkdir, çünki müxtəlif fərziyyələr və məhdudiyyətlər müəyyən edilir;
- müxtəlif risk faktorlarının proqnozlaşdırılan gəlirə təsiri böyükdür;
- müəssisənin maliyyə hesabatlarında göstərdiyi real gəlirin etibarlı müəyyənləşdirilməsi problemlidir və itkilərin müxtəlif məqsədlər üçün qəsdən əks etdiriləcəyi istisna edilmir ki, bu da yerli müəssisələrin məlumatlarının şəffaflığının olmaması ilə bağlıdır;
- əsas olmayan və artıq aktivlərin mürəkkəb uçotu;
- zərərli müəssisələrin düzgün qiymətləndirilməməsi.
Müəssisənin gələcək gəlir axınlarını etibarlı şəkildə müəyyən etmək bacarığına və şirkətin fəaliyyətinin gözlənilən templə inkişafına xüsusi diqqət yetirmək məcburidir. Proqnozun düzgünlüyünə Rusiyanın kifayət qədər qeyri-sabit iqtisadi vəziyyəti üçün aktual olan xarici iqtisadi mühitin sabitliyi də güclü təsir göstərir.
Beləliklə, aşağıdakı hallarda şirkətləri qiymətləndirmək üçün gəlir yanaşmasından istifadə etmək məsləhətdir:
- onların müsbət gəliri var;
- gəlir və xərclərin etibarlı proqnozunu vermək olar.
Gəlir yanaşmasından istifadə edərək şirkətin dəyərinin hesablanması
Gəlir yanaşmasından istifadə edərək biznesin dəyərini qiymətləndirmək aşağıdakı vəzifələri həll etməklə başlayır:
1) müəssisənin gələcək gəlirlərinin proqnozu;
2) müəssisənin gələcək gəlirinin dəyərinin indiki məqama gətirilməsi.
Bu problemlərin düzgün həlli qiymətləndirmə işinin adekvat yekun nəticələrini əldə etməyə kömək edir. Proqnozlaşdırma zamanı gəlirin normallaşdırılması böyük əhəmiyyət kəsb edir, onun köməyi ilə, xüsusən də birdəfəlik əməliyyatlar nəticəsində, məsələn, qeyri-əsas və satış zamanı ortaya çıxan birdəfəlik sapmalar aradan qaldırılır. artıq aktivlər. Gəlirləri normallaşdırmaq üçün orta, çəkili orta hesablamaq üçün statistik üsullardan istifadə olunur orta ölçü və ya təmsil edən ekstrapolyasiya üsulu mövcud tendensiyaların davamıdır.
Bundan əlavə, zamanla pulun dəyərinin dəyişməsi amilini nəzərə almaq lazımdır - bu anda eyni miqdarda gəlir gələcəklə müqayisədə daha yüksək qiymətə malikdir. Şirkətin gəlir və xərclərinin proqnozlaşdırılması üçün ən məqbul vaxtın çətin məsələsi həll edilməlidir. Hesab olunur ki, sənayelərin xas tsiklikliyini əks etdirmək üçün ağlabatan proqnoz ən azı 5 illik dövrü əhatə etməlidir. Bu məsələyə riyazi və statistik prizmadan baxarkən, daha çox sayda müşahidənin şirkətin bazar dəyərinin daha ağlabatan dəyərini verəcəyini nəzərə alaraq, proqnoz müddətini uzatmaq istəyi var. Bununla belə, proqnoz müddətində proporsional artım gəlir və xərclərin, inflyasiyanın və pul vəsaitlərinin hərəkətinin proqnozlaşdırılmasını çətinləşdirir. Bəzi qiymətləndiricilər qeyd edirlər ki, 1-3 il üçün gəlir proqnozu, xüsusən də iqtisadi mühitdə qeyri-sabitlik olduqda ən etibarlı olacaqdır, çünki proqnoz dövrlərinin artması ilə qiymətləndirmələrin şərtiliyi artır. Ancaq bu fikir yalnız davamlı müəssisələr üçün doğrudur.
Vacibdir!Hər halda, proqnozlaşdırma dövrü seçərkən, şirkətin artım tempi sabitləşənə qədər dövrü əhatə etmək lazımdır və son nəticələrin ən yüksək dəqiqliyinə nail olmaq üçün proqnozlaşdırma müddəti daha kiçik aralıq dövrlərə bölünə bilər; məsələn, altı ay.
Ümumiyyətlə, müəssisənin dəyəri müəssisənin proqnoz dövründəki fəaliyyətindən əldə olunan gəlir axınının, cari qiymət səviyyəsinə əvvəlcədən düzəliş edilmiş, proqnozlaşdırılan dövrdən sonrakı dövrdə biznesin dəyərinin əlavə edilməsi ilə cəmlənməsi yolu ilə müəyyən edilir. (terminal dəyəri).
Gəlir yanaşmasını qiymətləndirmək üçün ən çox yayılmış iki üsul - gəlirin kapitallaşdırılması üsulu və diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu. Onlar gələcək mənfəətin cari dəyərini müəyyən etmək üçün istifadə edilən təxmin edilən diskont və kapitallaşma dərəcələrinə əsaslanır. Əlbəttə ki, gəlir yanaşması çərçivəsində daha çox müxtəlif üsullardan istifadə olunur, lakin əsasən onların hamısı pul vəsaitlərinin hərəkətini diskontlaşdırmaya əsaslanır.
Qiymətləndirmənin özünün məqsədi və onun nəticələrindən məqsədli istifadə qiymətləndirmə metodunun seçilməsində mühüm rol oynayır. Digər amillər də, məsələn, qiymətləndirilən müəssisənin növünə, onun inkişaf mərhələsinə, gəlirin dəyişmə sürətinə, məlumatın mövcudluğuna və etibarlılıq dərəcəsinə və s.
Metodkapitallaşmagəlir(Tək Dövrlü Kapitallaşdırma Metodu, SPCM)
Gəlirlərin kapitallaşdırılması metodu müəssisənin bazar dəyərinin gələcək gəlirin cari dəyərinə bərabər olması fərziyyəsinə əsaslanır. Onu artıq aktivləri toplanmış, sabit və proqnozlaşdırıla bilən cari gəlirə malik olan və artım templəri mülayim və nisbətən sabit olan şirkətlərə tətbiq etmək daha məqsədəuyğundur, halbuki mövcud vəziyyət uzunmüddətli tendensiyaların məlum göstəricisini verir. gələcək fəaliyyətlər. Və əksinə: şirkətin aktiv böyüməsi mərhələsində, restrukturizasiya prosesində və ya mənfəətdə və ya pul vəsaitlərinin hərəkətində əhəmiyyətli dalğalanmaların olduğu digər vaxtlarda (bir çox müəssisələr üçün xarakterikdir), bu metoddan istifadə etmək arzuolunmazdır, çünki yanlış dəyər təxmini əldə etmək ehtimalı var.
Gəlirlərin kapitallaşdırılması metodu retrospektiv məlumatlara əsaslanır, halbuki gələcək dövr üçün xalis gəlirin məbləğinə əlavə olaraq digər iqtisadi göstəricilər də ekstrapolyasiya edilir, məsələn, kapitalın strukturu, gəlirlilik dərəcəsi, risk səviyyəsi. şirkət.
Gəlirlərin kapitallaşdırılması metodundan istifadə edərək müəssisənin qiymətləndirilməsi aşağıdakı kimi aparılır:
Cari bazar dəyəri = DP (və ya P xalis) / Kapitallaşma dərəcəsi,
burada DP - pul vəsaitlərinin hərəkəti;
P təmizdir - xalis mənfəət.
Qeyd! Qiymətləndirmənin nəticəsinin etibarlılığı kapitallaşma dərəcəsindən çox asılıdır, ona görə də onun hesablanmasının düzgünlüyünə xüsusi diqqət yetirilməlidir.
Kapitallaşdırma dərəcəsi müəyyən bir müddət üçün mənfəət və ya pul vəsaitlərinin hərəkəti dəyərlərini dəyər ölçüsünə çevirməyə imkan verir. Bir qayda olaraq, endirim faktorundan əldə edilir:
Kapitallaşma dərəcəsi =D- T r,
harada D- endirim dərəcəsi;
T p - pul vəsaitlərinin hərəkətinin artım tempi və ya xalis gəlir.
Aydındır ki, kapitallaşma nisbəti çox vaxt eyni şirkət üçün uçot dərəcəsindən az olur.
Təqdim olunan düsturlardan göründüyü kimi, hansı dəyərin kapitallaşdırılmasından asılı olaraq, pul vəsaitlərinin hərəkəti və ya xalis mənfəətin gözlənilən artım tempi nəzərə alınır. Təbii ki, müxtəlif gəlir növləri üçün kapitallaşma dərəcəsi fərqli olacaq. Buna görə də bu metodun həyata keçirilməsində əsas vəzifə kapitallaşdırılacaq göstəricinin müəyyən edilməsidir. Bu vəziyyətdə gəlir proqnozlaşdırıla bilər qiymətləndirmə tarixindən sonrakı il və ya tarixi məlumatlardan istifadə etməklə hesablanmış orta gəlir müəyyən edilir. Xalis pul vəsaitlərinin hərəkəti müəssisənin əməliyyat və investisiya fəaliyyətini tam nəzərə aldığından, əksər hallarda kapitallaşma üçün əsas kimi istifadə olunur.
Deməli, kapitallaşma dərəcəsi öz iqtisadi mahiyyətinə görə diskont amilinə yaxındır və onunla sıx bağlıdır. Uçot dərəcəsi həm də gələcək pul vəsaitlərinin hərəkətini bu günə gətirmək üçün istifadə olunur.
Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu ( Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti, DCF )
Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu gözlənilən gəlirin əldə edilməsi ilə bağlı riskləri nəzərə almağa imkan verir. Bu metodun istifadəsi həm yuxarı, həm də aşağı gələcək gəlirdə əhəmiyyətli dəyişiklik proqnozlaşdırıldıqda əsaslandırılacaqdır. Bundan əlavə, bəzi hallarda yalnız bu üsulməsələn, qiymətləndirmə zamanı tam fəaliyyət göstərmirsə, müəssisənin fəaliyyətinin genişləndirilməsi tətbiq edilir. istehsal həcmi, lakin yaxın gələcəkdə artırmaq niyyətindədir;istehsalın planlaşdırılmış artımı; ümumilikdə biznesin inkişafı; müəssisələrin birləşməsi; yeni istehsal texnologiyalarının tətbiqi və s.-dəBelə şəraitdə gələcək dövrlərdə illik pul vəsaitlərinin hərəkəti vahid olmayacaq ki, bu da təbii ki, gəlirin kapitallaşdırılması metodundan istifadə etməklə şirkətin bazar dəyərini hesablamağı mümkünsüz edir.
Yeni müəssisələr üçün diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti də istifadə etmək üçün yeganə seçimdir, çünki qiymətləndirmə zamanı onların aktivlərinin dəyəri gələcəkdə gəlir əldə etmək qabiliyyətinə uyğun gəlməyə bilər.
Təbii ki, qiymətləndirilən şirkətin əlverişli inkişaf tendensiyalarına və gəlirli biznes tarixinə malik olması arzuolunandır. Sistematik itkilərə məruz qalan və artım tempi mənfi olan şirkətlər üçün diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu daha az uyğundur. Müflis olma ehtimalı yüksək olan müəssisələri qiymətləndirərkən xüsusi diqqət yetirilməlidir. Bu halda gəlir yanaşması, o cümlədən gəlirin kapitallaşdırılması metodu ümumiyyətlə tətbiq edilmir.
Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu daha çevikdir, çünkiistifadə edərək hər hansı bir fəaliyyət göstərən müəssisəni qiymətləndirmək üçün istifadə edilə bilərgələcək pul vəsaitlərinin hərəkəti ilə bağlı ətraflı proqnoz. Şirkətin rəhbərliyi və sahibləri üçün müxtəlif təsirlərin başa düşülməsi vacibdir idarəetmə qərarları onun bazar dəyərinə, yəni əldə edilmiş təfərrüatlı biznes dəyər modeli əsasında məsrəflərin idarə edilməsi prosesində istifadə oluna bilər və seçilmiş daxili və xarici amillərə həssaslığını görə bilər. Bu, istənilən mərhələdə müəssisənin fəaliyyətini dərk etməyə imkan verir. həyat dövrü gələcəkdə. Ən əsası isə, bu üsul investorlar üçün ən cəlbedicidir və onların maraqlarına cavab verir, çünki bazarın gələcək inkişafı və inflyasiya prosesləri ilə bağlı proqnozlara əsaslanır. Baxmayaraq ki, bunda müəyyən çətinlik var, çünkiqeyri-sabit böhran iqtisadiyyatında ilə Gələcək bir neçə il üçün gəlir axını proqnozlaşdırmaq olduqca çətindir.
Beləliklə, metodla biznesin dəyərini hesablamaq üçün ilkin əsasdiskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkətimənbəsi pul vəsaitlərinin hərəkəti haqqında tarixi məlumat olan proqnozdur. Diskontlaşdırılmış gələcək gəlirin cari dəyərinin müəyyən edilməsi üçün ənənəvi formula aşağıdakı kimidir:
Cari bazar dəyəri = Dövr üzrə pul vəsaitlərinin hərəkətit / (1 + D) t.
Diskont dərəcəsi gələcək mənfəəti biznesin cari dəyərinin vahid dəyərinə çatdırmaq üçün tələb olunan faiz dərəcəsidir. İnvestor üçün bu, qiymətləndirmə zamanı müqayisə olunan risk səviyyəsi ilə alternativ investisiya variantları üzrə tələb olunan gəlir dərəcəsidir.
Qiymətləndirmə üçün əsas kimi seçilmiş pul vəsaitlərinin hərəkətinin növündən (kapital üçün və ya ümumi qoyulmuş kapital üçün) asılı olaraq, uçot dərəcəsinin hesablanması üsulu müəyyən edilir. Pul vəsaitlərinin hərəkətinin hesablanması sxemləriqoyulmuş kapital və kapital cədvəldə təqdim olunur. 12.
|
Cədvəl 1. İnvestisiya edilmiş kapital üçün pul vəsaitlərinin hərəkətinin hesablanması |
|
|
indeks |
Nağd pul axınına təsir (+/-) |
|
Xalis gəlir | |
|
Hesablanmış amortizasiya | |
|
Öz dövriyyə kapitalının azalması | |
|
Öz dövriyyə kapitalının artırılması | |
|
Aktivlərin satışı | |
|
Kapital qoyuluşları | |
|
İnvestisiya edilmiş kapital üçün pul vəsaitlərinin hərəkəti | |
|
Cədvəl 2. Kapital üçün pul vəsaitlərinin hərəkətinin hesablanması |
|
|
indeks |
Nağd pul axınına təsir (+/-) |
|
Xalis gəlir | |
|
Hesablanmış amortizasiya | |
|
Öz dövriyyə kapitalının azalması | |
|
Öz dövriyyə kapitalının artırılması | |
|
Aktivlərin satışı | |
|
Kapital qoyuluşları | |
|
Uzunmüddətli borcların artması | |
|
Uzunmüddətli borcların azaldılması | |
|
Kapital üçün pul vəsaitlərinin hərəkəti | |
Gördüyünüz kimi, pul vəsaitlərinin hərəkətinin hesablanmasıkapital yalnız ona görə fərqlənir ki, qoyulmuş kapital üçün pul vəsaitlərinin hərəkətinin hesablanması alqoritmi ilə əldə edilən nəticə uzunmüddətli borcun dəyişməsinə əlavə olaraq düzəliş edilir. Sonra pul vəsaitlərinin hərəkəti gözlənilən risklərə uyğun olaraq diskontlaşdırılır və bu, konkret müəssisə ilə bağlı hesablanmış uçot dərəcəsində əks olunur.
Beləliklə, kapital üçün pul vəsaitlərinin hərəkəti diskont dərəcəsi sahibi tərəfindən tələb olunan qoyulmuş kapitalın tələb olunan gəlir dərəcəsinə bərabər olacaq,yatırılmış kapital- cəlb olunmuş vəsaitlər (yəni bankın kreditlər üzrə faiz dərəcəsi) və kapital üzrə çəkili gəlirlilik dərəcələrinin məcmusu, halbuki onların payları kapitalın strukturunda borc və kapital vəsaitlərinin payları ilə müəyyən edilir. Pul vəsaitlərinin hərəkəti üzrə diskont dərəcəsiqoyulmuş kapital üçünçağırdı kapitalın orta çəkili dəyəri, və onun hesablanmasının müvafiq üsulu -kapitalın orta çəkili dəyəri (WsəksənAVerageCostCpaytaxt, WACC). Uçot dərəcəsinin müəyyən edilməsi üçün bu üsul ən çox istifadə olunur.
Bundan başqa, kapital üçün pul vəsaitlərinin hərəkəti üzrə diskont dərəcəsini müəyyən etmək müraciət edə bilər aşağıdakılar ən çox yayılmış yollardır:
- kapital aktivlərinin qiymət modeli ( CAPM);
- dəyişdirilmiş kapital aktivlərinin qiymətləndirilməsi modeli ( MCAPM);
- kumulyativ tikinti üsulu;
- artıq mənfəət modeli ( EVO) və s.
Bu üsulları daha ətraflı nəzərdən keçirək.
Metodkapitalın orta çəkili dəyəri ( WACC)
Onların paylarının nisbətini qurmaqla həm öz, həm də borc kapitalını hesablamaq üçün istifadə olunur, balansı deyil, əksinə göstərir.kapitalın bazar dəyəri. Bu model üçün endirim dərəcəsi düsturla müəyyən edilir:
DWACC = C zk × (1 - N prib) × D zk + C pr × D priv + C oa × D haqqında,
burada C zk - borc kapitalının dəyəri;
N prib - gəlir vergisi dərəcəsi;
D zk - şirkətin kapital strukturunda borc kapitalının payı;
С pr - kapitalın artırılması xərcləri (imtiyazlı səhmlər);
D priv - cəmiyyətin kapital strukturunda imtiyazlı səhmlərin payı;
C oa - kapitalın (adi səhmlərin) artırılması xərcləri;
D haqqında - şirkətin kapital strukturunda adi səhmlərin payı.
Şirkət bahalı kapital əvəzinə ucuz borc vəsaitlərini nə qədər çox cəlb etsə, dəyəri bir o qədər kiçik olar WACC. Bununla birlikdə, mümkün qədər ucuz borc vəsaitlərindən istifadə etmək istəyirsinizsə, şirkətin balans hesabatının likvidliyinin müvafiq azalması haqqında da xatırlamalısınız, bu, şübhəsiz ki, kredit faizlərinin artmasına səbəb olacaqdır, çünki bu vəziyyət risklərlə doludur. banklar üçün artan risklər və dəyər WACC təbii ki, böyüyəcək. Beləliklə, likvidlik baxımından balansı əsasında kapital və borc vəsaitlərini optimal şəkildə birləşdirərək “qızıl orta” qaydasından istifadə etmək məqsədəuyğun olardı.
Metodtəxminlərkapitalaktivlər (Kapital Aktivinin Qiymətləndirilməsi Modeli, CAPM)
Sərbəst satılan səhmlərin gəlirliliyindəki dəyişikliklər haqqında birja məlumatlarının təhlili əsasında. Bu halda, kapital üçün diskont dərəcəsi hesablanarkən aşağıdakı düsturdan istifadə olunur:
DCAPM = D b / r + β × (D r − D b/r ) + P 1 + P 2 + R,
harada D b / r - risksiz gəlir dərəcəsi;
β - xüsusi əmsal;
D r - bütövlükdə bazarın ümumi gəlirliliyi (qiymətli kağızların orta bazar portfeli);
P 1 - kiçik müəssisələr üçün mükafat;
P 2 - fərdi şirkətin risk xarakteristikasına görə mükafat;
R- ölkə riski.
Risksiz faiz dərəcəsi şirkətə investisiya ilə bağlı müxtəlif risk növlərini qiymətləndirmək üçün əsas götürülür. Xüsusi beta əmsalı ( β ) ölkədə baş verən iqtisadi və siyasi proseslərlə bağlı sistematik riskin məbləğini təmsil edir, hansı ki, müəyyən bir şirkətin səhmlərinin ümumi gəlirliliyində fond bazarının ümumi gəliri ilə müqayisədə sapmalar əsasında hesablanır. bütöv. Ümumi bazar gəliri statistik məlumatların uzunmüddətli tədqiqi əsasında analitiklər tərəfindən hesablanan orta bazar gəliri indeksidir.
CAPMRusiya fond bazarının inkişaf etmədiyi şəraitdə tətbiq etmək olduqca çətindir. Bu, xüsusilə səhmləri birjada satışa çıxarılmayan qapalı müəssisələr üçün beta əmsallarının və bazar riski mükafatının müəyyən edilməsində problemlərlə əlaqədardır. Xarici təcrübədə risksiz gəlir dərəcəsi, bir qayda olaraq, uzunmüddətli dövlət istiqrazları və ya veksellərinin gəlirlilik dərəcəsidir, çünki onların sahib olduqlarına inanılır. yüksək dərəcə likvidlik və çox aşağı müflisləşmə riski (dövlətin iflas ehtimalı praktiki olaraq istisna olunur). Ancaq Rusiyada bəzi tarixi hadisələrdən sonra dövlət qiymətli kağızları psixoloji olaraq risksiz kimi qəbul edilmir. Buna görə də, Rusiyanın ən böyük beş bankının, o cümlədən Rusiya Sberbankının, əsasən daxili bazar amillərinin təsiri altında formalaşan uzunmüddətli xarici valyuta depozitləri üzrə orta məzənnə risksiz dərəcə kimi istifadə edilə bilər. Əmsallara gəldikdə β , sonra xaricdə ən çox fond bazarının statistik məlumatlarını təhlil edərək ixtisaslaşmış firmalar tərəfindən hesablanan maliyyə kataloqlarında bu göstəricilərin hazır nəşrlərindən istifadə edirlər. Qiymətləndiricilərə adətən bu əmsalları müstəqil hesablamağa ehtiyac yoxdur.
Dəyişdirilmiş kapital aktivlərinin qiymətləndirilməsi modeli ( MCAPM)
Bəzi hallarda dəyişdirilmiş kapital aktivlərinin qiymətləndirilməsi modelindən istifadə etmək daha yaxşıdır ( MCAPM), qiymətləndirilən müəssisənin sistemli olmayan risklərini nəzərə alan risk mükafatı kimi belə bir göstəricidən istifadə edir. Sistemsiz risklər (diversifikasiya edilə bilən risklər)- bunlar şirkətdə təsadüfi olaraq yaranan, diversifikasiya yolu ilə azaldıla bilən risklərdir. Bunun əksinə olaraq, sistematik risk bazarın və ya onun seqmentlərinin ümumi hərəkəti ilə bağlıdır və konkret risklə əlaqəli deyil. təhlükəsizlik. Buna görə də, bu göstərici xarakterik qeyri-sabitliyi ilə birjanın inkişafı üçün Rusiya şərtlərinə daha uyğundur:
DMCAPM = D b/r + β × (D r − D b/r ) + P riski,
burada Db/r Rusiya daxili valyuta kreditləri üzrə risksiz gəlir dərəcəsidir;
β - bazar (diversifikasiya olunmayan) riskinin ölçüsü olan və müəyyən bir sənayedə şirkətlərə investisiyaların gəlirliliyində dəyişikliklərin bütövlükdə fond bazarının gəlirliliyindəki dalğalanmalara həssaslığını əks etdirən əmsal;
D r - bütövlükdə bazarın gəlirliliyi;
P riski, qiymətləndirilən şirkətin sistematik olmayan risklərini nəzərə alan risk mükafatıdır.
Kumulyativ üsul
O, müxtəlif növ investisiya risklərini nəzərə alır və planlaşdırılan gəlirdə çatışmazlıq riskinə səbəb olan həm ümumi iqtisadi, həm də sənaye və xüsusi müəssisə amillərinin ekspert qiymətləndirilməsini nəzərdə tutur. Ən vacib amillər şirkətin ölçüsüdür, strukturu maliyyə, istehsal və ərazi diversifikasiyası,idarəetmənin keyfiyyəti, gəlirlilik, gəlirin proqnozlaşdırılması və s.Diskont dərəcəsi əlavə edilən risksiz gəlir dərəcəsi əsasında müəyyən edilir əlavə mükafat bu amilləri nəzərə alaraq bu şirkətə investisiya qoymaq riski üçün.
Gördüyünüz kimi, kumulyativ yanaşma bir qədər oxşardır CAPM, çünki onların hər ikisi investisiya riski ilə bağlı əlavə gəlirin əlavə edilməsi ilə risksiz qiymətli kağızların gəlirlilik dərəcəsinə əsaslanır (hesab olunur ki, risk nə qədər çox olarsa, gəlir də bir o qədər çox olur).
Olson modeli (Edvards - zəng - Ohlson qiymətləndirmə model , EVO ) və ya artıq gəlir (mənfəət) üsulu
O, gəlir və məsrəf yanaşmalarının tərkib hissələrini birləşdirir, onların çatışmazlıqlarını müəyyən dərəcədə minimuma endirir. Şirkətin dəyəri artıq gəlir axınının diskontlaşdırılması, yəni orta sənaye göstəricisindən kənara çıxması və xalis aktivlərin cari dəyəri ilə müəyyən edilir. Bu modelin üstünlüyü, qiymətləndirmə zamanı mövcud olan dəyərlərin dəyəri haqqında mövcud məlumatların hesablanması üçün istifadə etmək imkanıdır. Bu modeldə əhəmiyyətli bir payı real investisiyalar tutur və yalnız qalıq mənfəətin proqnozlaşdırılması tələb olunur, yəni pul vəsaitlərinin hərəkətinin şirkətin dəyərini həqiqətən artıran hissəsi. Bu modelin istifadəsində bəzi çətinliklər olmasa da, biznesin dəyərini maksimuma çatdırmaqla bağlı təşkilatın inkişaf strategiyasının hazırlanmasında çox faydalıdır.
Finalın yaranması şirkətin bazar dəyəri
Biznesin ilkin dəyəri müəyyən edildikdən sonra yekun bazar dəyərini əldə etmək üçün bir sıra düzəlişlər edilməlidir:
- öz dövriyyə kapitalının artıqlığı/çatışmazlığı üzrə;
- müəssisənin əsas olmayan aktivləri üzrə;
- təxirə salınmış vergi aktivləri və öhdəlikləri üzrə;
- xalis borc üzrə, əgər varsa.
Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkətinin hesablanmasına gəlir proqnozu ilə bağlı öz dövriyyə kapitalının tələb olunan məbləği daxil olduğundan, o zaman faktiki dəyərə uyğun gəlmirsə, öz dövriyyə kapitalının artıqlığı əlavə edilməli, mənfi cəhət isə öz dövriyyə kapitalından çıxılmalıdır. ilkin dəyərin dəyəri. Eyni şey qeyri-işlək aktivlərə də aiddir, çünki hesablamada yalnız pul vəsaitlərinin hərəkətinin formalaşmasında istifadə edilmiş aktivlər iştirak etmişdir. Bu o deməkdir ki, pul vəsaitlərinin hərəkətinə daxil edilməyən, lakin reallaşdırıla bilən (məsələn, satış zamanı) müəyyən dəyəri olan qeyri-əsas aktivlər varsa, biznesin ilkin dəyərini dəyərlə artırmaq lazımdır. bu cür aktivlərin ayrıca hesablanmış dəyəri. Müəssisənin dəyəri qoyulmuş kapital üçün hesablanmışdırsa, nəticədə yaranan bazar dəyəri bütün qoyulmuş kapitala aiddir, yəni öz vəsaitlərinin dəyəri ilə yanaşı, şirkətin uzunmüddətli öhdəliklərinin dəyərini də əhatə edir. Bu o deməkdir ki, kapitalın dəyərini əldə etmək üçün müəyyən edilmiş dəyərin dəyərini uzunmüddətli borcun məbləğinə azaltmaq lazımdır.
Bütün düzəlişlər edildikdən sonra, şirkətin kapitalının bazar dəyəri olan dəyər əldə ediləcəkdir.
Biznes proqnoz dövrü bitdikdən sonra da gəlir əldə edə bilir. Gəlirlər sabitləşməli və vahid uzunmüddətli artım tempinə çatmalıdır. Xərcləri hesablamaq üçünproqnozdan sonrakı dövrdə aşağıdakı endirim hesablama metodlarından birini istifadə edə bilərsiniz:
- xilasetmə dəyərinə görə;
- xalis aktivin dəyərinə görə;
- Qordon metoduna görə.
Qordon modelindən istifadə edərkən terminal dəyər proqnozdan sonrakı dövrün birinci ili üçün pul vəsaitlərinin hərəkətinin diskont dərəcəsi ilə pul vəsaitlərinin hərəkətinin uzunmüddətli artım tempi arasındakı fərqə nisbəti kimi müəyyən edilir. Sonra terminal dəyəri azaldılırproqnoz dövrünün pul vəsaitlərinin hərəkətini diskont etmək üçün istifadə edilən eyni diskont dərəcəsi ilə cari xərc göstəriciləri.
Nəticədə, biznesin ümumi dəyəri proqnoz dövründəki gəlir axınının cari dəyərlərinin və proqnozdan sonrakı dövrdə şirkətin dəyərinin cəmi kimi müəyyən edilir.
Nəticə
Gəlir yanaşmasından istifadə edərək bir şirkətin dəyərinin qiymətləndirilməsi prosesində məlumatlı idarəetmə qərarları qəbul etmək, xərcləri optimallaşdırmaq, artım imkanlarını təhlil etmək üçün əsas ola biləcək pul vəsaitlərinin hərəkətinin maliyyə modeli yaradılır. dizayn gücü və məhsulların həcminin şaxələndirilməsi. Bu model qiymətləndirmədən sonra faydalı olmağa davam edəcək.
Bazar dəyərinin hesablanması üçün bu və ya digər metodu seçmək üçün ilk növbədə qiymətləndirmənin məqsədi və onun nəticələrinin planlaşdırılmış istifadəsi barədə qərar verməlisiniz. Sonra yaxın gələcəkdə şirkətin pul vəsaitlərinin hərəkətində gözlənilən dəyişikliyi təhlil etməli, maliyyə vəziyyətini və inkişaf perspektivlərini nəzərdən keçirməli, həmçinin sənaye də daxil olmaqla həm qlobal, həm də milli iqtisadi mühiti qiymətləndirməlisiniz. Müəssisənin bazar dəyərini vaxt olmadığı halda bilmək və ya digər yanaşmalardan istifadə etməklə əldə edilmiş nəticələri təsdiqləmək lazım olduqda və ya pul vəsaitlərinin hərəkətinin dərin təhlili mümkün olmadıqda və ya tələb olunmazsa, kapitallaşdırma metodundan istifadə edilə bilər. nisbətən etibarlı nəticə. Digər hallarda, xüsusən gəlir yanaşması yeganə mümkün olduqda bazar dəyərini hesablamaq üçün diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metoduna üstünlük verilir. Ola bilsin ki, müəyyən hallarda şirkətin dəyərini eyni vaxtda hesablamaq üçün hər iki üsula ehtiyac yaranacaq.
Və təbii ki, unutmaq olmaz ki, gəlir yanaşmasından istifadə etməklə əldə edilən dəyər birbaşa analitikin uzunmüddətli makroiqtisadi və sənaye proqnozlarının düzgünlüyündən asılıdır. Bununla belə, gəlir yanaşması prosesində hətta təxmini proqnozlardan istifadə də şirkətin təxmini dəyərinin müəyyən edilməsində faydalı ola bilər.
1. Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodunda xərclərin təhlili zamanı aşağıdakılar nəzərə alınmalıdır:
a) hər bir xərc kateqoriyası üzrə inflyasiya gözləntiləri;
b) rəqabət nəzərə alınmaqla sənayedə perspektivlər;
c) keçmiş illərin qarşılıqlı asılılıqları və meylləri;
d) məhsulun qiymətlərində gözlənilən artım;
2. Tərkibində olan materialların ümumi dəyəri kimi nəzərə alınan əmlakın xaric xərcləri çıxılmaqla dəyəri:
a) əvəzetmə dəyəri;
b) təkrar istehsalın dəyəri;
c) balans dəyəri;
d) investisiya dəyəri;
e) utilizasiya dəyəri.
3. Müəssisənin ölçüsü risk səviyyəsinə təsir edirmi?
a) bəli;
b) yox.
4. Qiymətləndirici aşağıdakı prinsipi rəhbər tutaraq qiymətləndirmə hesabatında obyektin qiymətləndirilməsinin tarixini göstərir:
a) uyğunluq;
b) faydalılıq;
c) marjinal məhsuldarlıq;
d) dəyərin dəyişməsi.
5. “Ehtimal edilən satış” metodu aşağıdakı fərziyyələrə əsaslanır:
a) qalıq dövrdə amortizasiya və kapital qoyuluşları bərabərdir;
b) qalıq dövrdə sabit uzunmüddətli artım templəri saxlanılmalıdır;
c) müəssisənin sahibi dəyişmir.
6. Əgər müəssisə yeni yaranıbsa və əhəmiyyətli maddi aktivlərə malikdirsə, hansı metod onun dəyəri haqqında daha etibarlı məlumat verəcəkdir?
a) xilasetmə dəyəri metodu;
c) gəlirin kapitallaşdırılması üsulu.
7. Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu borcsuz pul vəsaitlərinin hərəkətindən istifadə edirsə, investisiya təhlili aşağıdakıları araşdırır:
a) kapital qoyuluşları;
b) öz dövriyyə kapitalı;
c) uzunmüddətli borc balansının dəyişməsi.
8. Kapital bazarı metodu nəyə əsaslanır:
a) həmyaşıd şirkətlərdə azlıqların paylarının qiymətləndirilməsi haqqında;
b) analoq şirkətlərdə nəzarət səhmlərinin qiymətləndirilməsi haqqında;
c) şirkətin gələcək mənfəəti haqqında.
9. Aşağıdakı üsullardan hansı müəssisənin qalıq dəyərini hesablamaq üçün istifadə olunur?
a) Qordon modeli;
b) "güman edilən satış" üsulu;
c) xalis aktivlərin dəyərinə görə;
10. Borcsuz pul vəsaitlərinin hərəkəti üçün diskont dərəcəsi hesablanır:
c) kapital aktivlərinin qiymətləndirilməsi modelindən istifadə etməklə;
d) b, c.
11. Bəyanat doğrudurmu: qeyri-məhdud müddətə sabit gəlir səviyyəsi halında kapitallaşma nisbəti dərəcəsinə bərabərdir endirim?
a) bəli;
b) yox.
12. Müəssisənin artım tempi mülayim və proqnozlaşdırıla bilən olduqda, o zaman aşağıdakılardan istifadə edilir:
a) diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu;
b) gəlirin kapitallaşdırılması üsulu;
c) xalis aktiv metodu.
13. Nəzarət olunmayan payın dəyərini müəyyən etmək üçün hansı üsuldan istifadə etmək olar?
a) əməliyyatların aparılması üsulu;
b) xalis aktivin dəyəri metodu;
c) kapital bazarı metodu.
14. Müəssisənin qiymətləndirilməsi prosesində hesabatın transformasiyası məcburidir:
a) bəli;
b) yox.
15. Kapitala pul vəsaitlərinin hərəkəti üçün diskont dərəcəsi hesablanır:
a) kapitalın orta çəkili dəyəri kimi;
b) kumulyativ qurma üsulu;
c) kapital aktivlərinin qiymətləndirilməsi modelindən istifadə etməklə.
16. Qiymətləndiricinin təhlil etməli olub-olmaması maliyyə vəziyyəti müəssisələr:
a) bəli;
b) yox.
17. Bazar dəyərini müəyyən edərkən bazar aşağıdakı kimi başa düşülməlidir:
a) oxşar tipli müəssisələrin konkret satıcısı və alıcısı;
b) bu cür müəssisələrin bütün potensial satıcıları və alıcıları.
18. Bazar dəyəri ilə qiymətləndirilən səhmlər demək olar ki, həmişə:
a) nəzarət payı;
b) azlıq payı.
19. İnvestisiya təhlili kapital üçün pul vəsaitlərinin hərəkəti modeli üzrə hesablamalar üçün hansı komponentləri əhatə edir?
a) investisiya;
b) öz dövriyyə kapitalının artması;
c) məhsullara tələbat.
20. Bəyanat doğrudurmu: zaman keçdikcə pul vəsaitlərinin hərəkətinin artması halları üçün kapitallaşma əmsalı həmişə diskont dərəcəsindən böyük olacaq:
a) bəli;
b) yox.
21. Multiplikator satış qiyməti ilə bəzi maliyyə göstəriciləri arasındakı nisbətdir:
a) bəli;
b) yox.
22. Biznes budur:
a) bütövlükdə müəssisə;
b) filialları və törəmə müəssisələri olan müəssisə;
c) konkret struktur daxilində təşkil olunmuş konkret fəaliyyət.
24. Hesabatın normallaşdırılması aşağıdakı məqsədlər üçün həyata keçirilir:
a) onun vahid uçot standartlarına uyğunlaşdırılması;
b) normal fəaliyyət göstərən biznes üçün xarakterik olan gəlir və xərclərin müəyyən edilməsi;
c) maliyyə hesabatlarının sadələşdirilməsi.
25. Qalıq dəyərin hesablanması aşağıdakı hallarda zəruridir:
a) kapital bazarı metodu;
b) izafi mənfəət metodu;
c) diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu.
