Połączenie dwóch dużych firm. Fuzje i akumulacje: główne połączenia biznesowe

Przejmowanie i łączenie spółek to szereg procedur ekonomiczno-prawnych mających na celu połączenie kilku organizacji w jedną jednostkę gospodarczą. Procedura połączenia opiera się na zasadach dobrowolnej zgody wszystkich stron transakcji.

Fuzje i przejęcia spółek: główne cechy procesów

Teoria ekonomii i ramy regulacyjne Federacja Rosyjska wyjaśnia pojęcie „połączenia spółek” w inny sposób niż analogia doświadczeń zagranicznych.

Tak więc z obcą interpretacją pod połączenie spółki odnosi się do połączenia kilku działających firm, w wyniku czego powstaje jedna jednostka biznesowa.

Jeśli kierujemy się aktami ustawodawczymi Federacji Rosyjskiej, to w przypadku fuzje spółek, tworzony jest nowy podmiot prawny, który staje się cesjonariuszem wszystkich obowiązków i praw zreorganizowanych spółek zgodnie z aktem przeniesienia (art. 58 ust. 1 Kodeksu cywilnego Federacji Rosyjskiej) oraz samych uczestników, które przed połączeniem były uważane za odrębne spółki, przestają istnieć.

Tak więc, zgodnie z rosyjskim prawem, warunkiem koniecznym do przeprowadzenia fuzji jest rejestracja nowego osoba prawna. Na przykład istnieją trzy firmy, A, B i C. Jednostka A dokonuje fuzji z firmami B i C, w wyniku czego powstaje nowe przedsiębiorstwo D, a pozostałe zostają anulowane. Jednocześnie zarządzanie, aktywa i pasywa A, B i C zostają w całości przeniesione na zarząd spółki D. Praktyka zagraniczna oznacza, że ​​jeden z łączących się podmiotów gospodarczych kontynuuje swoją pracę. Taki proces w ustawodawstwie naszego kraju nazywa się „akcesją” (A = A + B + C).

Podstawa prawna Federacji Rosyjskiej wyraźnie rozróżnia warunki realizacji „fuzji” i „przejęcia”, a także ma trzecią koncepcję - „przystąpienie”, której nie ma w prawie innych krajów.

Przejęcie różni się od fuzji tym, że w wyniku pierwszego jedna firma wykupuje drugą, całkowicie przejmując nad nią kontrolę we własne kierownictwo. Jednocześnie spółka „jedząca” nabywa co najmniej 30% kapitału zakładowego lub pakietu akcji podmiotu administracyjno-gospodarczego, który przechodzi pod jej kontrolę.

Połączenie to połączenie dwóch lub więcej podmiotów gospodarczych, w wyniku którego powstaje nowa zjednoczona jednostka gospodarcza.

Połączenie spółek może nastąpić według jednej z poniższych zasad:

1. Restrukturyzacja podmiotów gospodarczych następuje wraz z ich całkowitą dalszą likwidacją jako formą prawno-podatkową. Nowo utworzona spółka przejmuje wszystkie aktywa i pasywa wchodzących w jej skład firm.
2. Łączenie aktywów – następuje częściowe przeniesienie praw spółek uczestniczących w połączeniu jako wkład inwestycyjny. Jednocześnie uczestnicy zachowują swoją działalność administracyjną i gospodarczą.

Każdemu rodzajowi łączenia spółek towarzyszy obowiązkowe utworzenie nowego podmiotu prawnego.

Jak nie stracić wartościowych pracowników podczas fuzji lub przejęcia firm?

Twoi konkurenci mogą dowiedzieć się o zbliżającej się fuzji lub przejęciu firmy i rozpocząć agresywne polowanie na najlepszych pracowników. Aby zatrzymać cenny personel, postępuj zgodnie z instrukcjami redakcji magazynu „CEO”.

W momencie przystąpienia jedna z restrukturyzowanych spółek jest główną i pozostaje jako osoba prawna po zawarciu transakcji, pozostali uczestnicy zostają rozwiązani. W ten sposób spółka główna otrzymuje wszystkie prawa i obowiązki zlikwidowanych firm.

Praktyczna ekonomia zna następujące powody łączenia się spółek:

• chęć właścicieli przedsiębiorstw do powiększenia biznesu;
• obniżenie kosztów poprzez zwiększenie wolumenu działań;
• chęć zwiększenia przychodów poprzez synergię;
• zmiana koordynacji działań metodami dywersyfikacji, przy czym celem jest albo zmiana przestrzeni rynkowej, albo poszerzenie asortymentu wytwarzanych/sprzedawanych produktów;
• łączenie potencjału komplementarnych zasobów różnych firm;
• subiektywne podstawy najwyższych menedżerów firm;
• doskonalenie technologii zarządzania;
• monopolizacja i zdobywanie przewag konkurencyjnych;
• środki ochrony.

Często środek połączenia jest stosowany jednocześnie z kilku powodów. Celem połączenia spółek jest zawsze osiągnięcie wyższych wyników finansowych poprzez wspólne zarządzanie oraz zwiększenie efektywności firm zaangażowanych w ten proces. Praktyczne doświadczenie łączenia firm na rynku rosyjskim pokazało, że wydarzenie to daje możliwość dołączenia do postępowego globalnego system ekonomiczny oraz zdobywanie dodatkowych priorytetów w zdrowym konkurencyjnym środowisku.

Firmy uczestniczące w reorganizacji stawiają się podstawowe cele fuzje spółek:

• rozwój rynku;
• poprawa cech jakościowych produktów;
• redukcja kosztów jako przewaga konkurencyjna;
• zwiększenie asortymentu wytwarzanych / sprzedawanych produktów;
• zwiększenie świadomości i zawartości emocjonalnej marki;
• zróżnicowanie produktów;
• wprowadzanie innowacyjnych technologii,
• uzyskanie większej konkurencyjności w zagranicznych stosunkach gospodarczych;
• zwiększać wynik finansowy od prowadzenia biznesu;
• eskalacja dochodu pasywnego;
• zwiększenie potencjału inwestycyjnego;
• zwiększenie zdolności kredytowej i atrakcyjności inwestycyjnej;
• wzrost kapitału obrotowego;
• aprecjacja akcji własnych;
• poprawa systemu zysku.

Fuzja spółek: plusy i minusy operacji

Atrakcyjne dla nich są fuzje i przejęcia spółek plusy:

• wysokie prawdopodobieństwo uzyskania szybkiego pozytywnego efektu;
• środek ten jest wysoce konkurencyjny;
• prawdopodobieństwo jak najszybszego uzyskania kontroli nad istotnymi wartościami niematerialnymi;
• ekspansja geograficzna działalności;
• przejęcie kontroli nad już utworzonym systemem organizacyjnym;
• natychmiastowe przejęcie sektora rynkowego;
• zakup jest prawdopodobny kapitał obrotowy wcześniej zaniżone.

Oto te minusy te wydarzenia, które są znane biznesmenom:

• znaczne koszty gotówkowe związane z zapłatą kar na rzecz byłych udziałowców i pracowników zlikwidowanych spółek;
• prawdopodobne jest „chybienie” w ocenie korzyści z transakcji;
• w przypadku prowadzenia działalności w różnych branżach proces łączenia firm jest operacją złożoną i kosztowną;
• po zakończeniu połączenia lub przejęcia mogą wystąpić trudności z pracownikami spółki przejmowanej;
• przy restrukturyzacji firm zagranicznych istnieje ryzyko niezgodności narodowościowej i kulturowej.

Rodzaje połączeń spółek: podstawy klasyfikacji

Obecnie zarząd firmy rozróżnia różne opcje fuzji i przejęć.

Cechy klasyfikacyjne tych procedur to:

• rodzaj połączenia jednostek gospodarczych;
• specyfika narodowa i kulturowa restrukturyzowanych organizacji;
• pozycja firm pod względem umowy integracyjnej;
• sposób podłączenia zasobów;
• rodzaj aktywów;
• technologia połączeń firmy.

O ile rodzaj stowarzyszenia przeprowadzane w ramach tej procedury, rozróżniają rodzaje połączeń.

1. Fuzja horyzontalna – integracja firm tego samego typu działających na tym samym terenie lub produkujących/sprzedających podobny produkt, posiadających te same technologie i struktura techniczna proces produkcji;
2. Fuzja pionowa - połączenie zróżnicowanych organizacji, które są w tym samym systemie produkcyjnym, czyli gdy główna firma przejmuje kontrolę nad poprzednimi etapami produkcji bliżej źródła surowca, lub dalsze etapy - do konsumenta.
3. Stowarzyszenie generyczne - produkcje pracujące nad połączonym połączeniem produktów. Przykładem takiej fuzji może być fuzja producenta urządzeń mobilnych z firmą deweloperską. oprogramowanie lub z producentem akcesoriów do telefonów komórkowych.
4. Stowarzyszenie konglomeratowe to połączenie zróżnicowanych firm, które nie mają podobieństwa przemysłowego, technologicznego lub konkurencyjnego. W tego typu integracji znika pojęcie głównej produkcji. Połączenia konglomeratów są następujące:
5. Połączenie firm przy wzroście liczby asortymentów (fuzje rozszerzenia linii produktowych), tj. gdy restrukturyzowane firmy wytwarzają produkty niekonkurencyjne, ale mają te same kanały dystrybucji i podobny technologiczny cykl produkcyjny. Przykładem tego typu działań jest zakup Cloroxu przez producenta detergentów Procter & Gamble, który specjalizował się w produkcji wybielających detergentów do prania.
6. Ekspansja geograficzna fuzja firm (fuzje rozszerzenia rynku), tj. gdy nabywane są dodatkowe terytoria do sprzedaży produktu. Przykładem jest zakup hiper- i supermarketów na wcześniej nieobsługiwanych obszarach.
7. Prawdziwe (czyste) połączenie konglomeratowe, w którym nie ma podobieństwa.

Za pomocą specyfika narodowa i kulturowa spółki restrukturyzowane rozróżniają fuzje:

• krajowe – połączone podmioty gospodarcze prowadzą działalność na terytorium jednego państwa;
• transnarodowy - następuje fuzja firm z różnych krajów (fuzja transnarodowa) lub zakup firm zlokalizowanych w innym kraju (przejęcie transgraniczne).

Ostatnio, w ramach trendu skali biznesu, fuzje i przejęcia przedsiębiorstw praktykowane są nie tylko z różnych państw, ale także z międzynarodowych korporacji.

Patrząc na co pozycja firm w warunkach oferty integracyjne, udostępnij:

• przyjazne łączenie spółek – ma miejsce, gdy zarządy firm wspólnie postanowią, że w warunkach ostrej konkurencji połączenie pomoże zbudować bardziej dochodowy biznes;
• wrogą fuzję, w której menedżerowie firmy docelowej nie chcą transakcji. Zakup spółki przejmowanej następuje w drodze wezwania na giełdzie na nabycie pakietu kontrolnego.

Według różnych technika łączenia zasoby wyróżniają formy łączenia spółek:

• alianse korporacyjne - połączenie spółek, którego zadaniem jest uzyskanie pozytywnego efektu synergii w danym obszarze biznesowym, w innych segmentach działalności firmy działają samodzielnie. Aby zorganizować sojusz korporacyjny, często tworzone są oddzielne infrastruktury lub wspólne przedsięwzięcia;
• korporacje – na tym wydarzeniu łączenie zasobów odbywa się w całości, we wszystkich obszarach działalności firm.

Od czego pogląd aktywa mają priorytet transakcje, są fuzje:

• fuzje aktywów produkcyjnych – implikują połączenie potencjału produkcyjnego firm w oczekiwaniu na zwiększenie skali produkcji i obniżenie kosztów;
• łączenie aktywów finansowych to łączenie kapitału spółek w celu zajęcia wiodącej pozycji na giełdzie lub uzyskania dodatkowego zysku z działalności inwestycyjnej.

Proces integracji firm może odbywać się na równych warunkach (50/50). Ale jak nakazuje praktyka, równe warunki zawsze tworzą dodatkowe bariery w osiągnięciu zamierzonych wysokości i korzyści. Fuzja zawsze może zakończyć się przejęciem.

To, jaki rodzaj połączenia określą dla siebie firmy restrukturyzacyjne, zależy nie tylko od wzajemnych korzyści, ale także od warunków otoczenia rynkowego, a także od potencjału, jaki posiada każdy z ich podmiotów gospodarczych.

Globalna praktyka fuzji i przejęć również ma swoją specyfikę w zależności od kraju, w którym działają organizacje. Uderzającym tego przykładem jest tendencja do fuzji i przejęć dużych korporacji w Ameryce. Z kolei w europejskiej części świata firmy, które organizują małe firmy rodzinne lub małe spółki akcyjne w jednym sektorze rynku, najczęściej stają się spółkami docelowymi.

• „Handel omnikanałowy jest tym, co stało się obecnie trendem i będzie koniecznością w najbliższej przyszłości”: Kino Kwok o połączeniu e-commerce i handlu detalicznego

Metody łączenia spółek w praktyce europejskiej i praktyce Federacji Rosyjskiej

Fuzje w Europie reguluje Dyrektywa 78/855/EEC z 9 października 1978, która określa: dwa sposoby na połączenie:

• nabycie lub przejęcie majątku małych firm przez duże przedsiębiorstwo, w którym częściowo zachowana jest infrastruktura uczestników połączenia;
• zorganizowanie nowej spółki poprzez przeniesienie na nią pełnego pakietu praw i obowiązków firm, które do niej przystąpiły, przy czym struktura każdego uczestnika transakcji ulega całkowitej zmianie.

Połączenie spółek poprzez przejęcie – połączenie, w wyniku którego następuje przeniesienie całego majątku i zobowiązań spółki/spółek na inną jednostkę gospodarczą bez likwidacji tej pierwszej na zasadach wypłaty dywidendy wspólnikom spółki przejmowanej w gotówką lub w formie akcji spółki przejmowanej, ale nie więcej niż 10%. Jednocześnie wchłonięte organizacje zostają rozwiązane.

Połączenie spółek poprzez zawiązanie nowej spółki – zdarzenie, które odbywa się według standardów europejskich w takiej formie, kiedy cały majątek i zobowiązania spółki/spółek przechodzi na inną jednostkę gospodarczą bez likwidacji tej pierwszej na zasadach wypłaty dywidendy akcjonariuszom spółki przejmowanej w gotówce lub w formie akcji nowej spółki, ale nie więcej niż 10%. Jednocześnie, podobnie jak w pierwszym przypadku, wchłonięte organizacje zostają rozwiązane.

Pojęcie „fuzji” jest czasami używane w przypadku łączenia kilku organizacji tego samego typu pod względem cech produkcyjnych.

Restrukturyzacja Rosyjskie firmy w formie fuzji/przejęć wygląda nieco inaczej.

Ramy prawne Federacji Rosyjskiej, podobnie jak w praktyce europejskiej, metody „łączenia spółek poprzez przejęcie” i „łączenia spółek poprzez założenie nowej spółki” są uważane za procedury przekształcenia spółek w formie połączenia i przystąpienie osób prawnych.

Normatywne akty prawne Kodeksu cywilnego Federacji Rosyjskiej regulują również następujące środki integracji przedsiębiorstw:

• utworzenie na podstawie istniejącej osoby prawnej spółki zależnej / zależnej;
• organizowanie organizacji w formie związków lub stowarzyszeń;
• stosunki umowne między osobami – uczestnikami gospodarczych stosunków prawnych (grupy finansowe i branżowe, prosta umowa partnerska);
• zakup aktywów organizacji przez inną firmę;
• nabycie udziałów (akcji) spółki (zakup) wartościowe papiery za zapłatą gotówką lub zakup papierów wartościowych za zapłatą w innych papierach wartościowych).

Organizacja połączenia: Umowa M&A

Pozytywny efekt transakcji fuzji/przejęcia zależy od następujących czynników:

• określenie optymalnego typu forma organizacyjna fuzje lub przejęcia;
• przeprowadzenie transakcji w ścisłej zgodności z antymonopolową polityką państwa;
• wystarczające środki finansowe na zakończenie integracji;
• jak najszybsze i wspólne podejmowanie decyzji o wyborze głównego uczestnika przyszłych relacji;
• natychmiastowe połączenie z operacją łączenia kadr najwyższego i średniego szczebla.

W procesie łączenia należy pamiętać od początku procesu (pomysłu) do jego zakończenia, istotą tych działań jest uzyskanie pozytywnego efektu poprzez wspólne działania a co za tym idzie większe zyski. Przy planowaniu tego typu restrukturyzacji najważniejszymi zadaniami będzie ustalenie rodzaju transakcji, Ostateczny cel i rozwój strategii.

W trakcie synergii ważne jest, aby dostrzec nie tylko pozytywny wpływ połączenia, ale także błędy popełnione w procesie połączenia. Wytyczną dla zarządzania nowopowstałym związkiem powinno być nie tylko uzyskanie efektu synergicznego, ale także jego utrzymanie.

Proces fuzji/przejęcia może się odbyć w następujący sposób:

• Jednostka A nabywa aktywa Jednostki B płacąc gotówką;
• Jednostka A nabywa aktywa Jednostki B poprzez dokonanie płatności w papierach wartościowych wyemitowanych przez jednostkę A;
• podmiot A działa jako holding, nabywając pakiet kontrolny w podmiocie B, który pozostaje aktywną jednostką gospodarczą;
• Podmiot A i Podmiot B wymieniają swoje udziały;
• wynikiem połączenia organizacji A i B jest powstanie spółki C. Uczestnicy A i B proporcjonalnie wymieniają swoje papiery wartościowe na akcje spółki C.

Przeprowadzenie transakcji w ścisłej zgodzie z antymonopolową polityką państwa jest jednym z warunków udanej fuzji lub przejęcia.

Wszelkie kontrole państwowe ten gatunek restrukturyzacja firm na wszystkich jej etapach. Organy państwowe państwa, na którego terytorium dochodzi do fuzji lub przejęcia, mają prawo w dowolnym momencie zawiesić transakcję, jeżeli działania jej procesu są sprzeczne z polityką antymonopolową. Przedsiębiorcy rosyjscy, którzy chcą rozszerzyć swoją działalność poprzez łączenie się spółek, muszą, pod pewnymi warunkami, uzyskać zgodę Federalnej Służby Antymonopolowej Rosji na realizację tej transakcji (klauzula 8, część 1, art. 23, część 1, art. 27 Federalnej Ustawa z dnia 26 lipca 2006 r. Nr 135- Ustawa federalna „O ochronie konkurencji”).

Transakcja fuzji/przejęcia jest również kontrolowana przez organy podatkowe. Tak więc, jeśli łączące się spółki działają jako sprzedawcy swoich papierów wartościowych, to ich obowiązkiem jest zapłacenie podatku od podwyższenia kapitału. Transakcja nie podlega opodatkowaniu w przypadku wymiany starych akcji na nowe.

Jeżeli transakcja zostanie uznana za podlegającą opodatkowaniu, wówczas obowiązkowym środkiem będzie przegląd wartości aktywów spółki stowarzyszonej w celu ustalenia zysku lub straty i obliczenia od nich podatku.

Status podatkowy tej transakcji wpływa również na wysokość podatków, które firma płaci po przejęciu. W momencie rozpoznania transakcji jako podlegającej opodatkowaniu, aktywa spółki stowarzyszonej podlegają przeszacowaniu, a wynikający z tego wzrost lub spadek ich wartości jest traktowany jako zysk lub strata podlegająca opodatkowaniu.

Zasoby finansowe wymagane do zakończenia fuzji lub przejęcia są obliczane na podstawie tego, jak członkowie stowarzyszenia oceniają efekt synergii z tego wydarzenia. Jeśli przyszłe wyniki będą zawyżone, najprawdopodobniej wiele kosztów gotówkowych kupującego będzie nieuzasadnionych.

Decyzja o połączeniu lub przejęciu nie powinna być sprzeczna z cele strategiczne uczestniczące firmy.

Proces łączenia firm stawia sobie rozwiązanie tak ważnych zadań jak:

• wzrost wolumenów (zrzeszenie przedsiębiorstw jednobranżowych);
• ekspansja terytorialna;
• ograniczanie ryzyk i zdobywanie dodatkowych przewag konkurencyjnych (fuzja pionowa);
• zwiększenie asortymentu wytwarzanych/sprzedawanych wyrobów, poprawa produkcyjności procesów głównej działalności itp.

Dekoracje stosunki umowne i ich specyfiki w łączeniu spółek z ograniczona odpowiedzialność.

Ten środek i jego rejestracja prawna uregulowany w art. 52 ustawy federalnej „O spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością”.

Prawnicy każdej ze stron transakcji opracowują umowy o połączeniu przed terminem walnego zgromadzenia właścicieli łączących się spółek. Po zatwierdzeniu wszystkich pozycji kontraktu podpisują je osoby pełniące funkcje jedynego Organ wykonawczy z każdej strony (dyrektor generalny, prezes itp.).

Zgodnie z art. 53 ust. 3 ustawy federalnej „O spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością” umowa o połączeniu powinna odzwierciedlać:

• etapy i zasady procesu połączenia:
• termin i warunki powołania walnego zgromadzenia uczestników łączących się spółek;
• etapy i warunki powiadamiania wierzycieli;
• datę i godzinę powołania wspólnego zgromadzenia uczestników spółek z pełnym podziałem praw i obowiązków każdej ze stron umowy;
• etapy i warunki publikacji faktu transakcji w mediach.
• etapy i warunki wzajemnej wymiany udziałów integrujących się spółek i nowopowstałej Sp.

Akcje przekształcanej spółki, wchodzące w skład innej LLC – uczestnika połączenia, zostają automatycznie umorzone.

Należy pamiętać, że kapitał docelowy LLC podczas reorganizacji powstaje wyłącznie ze zobowiązań poprzednika prawnego (kapitał docelowy i inne środki własne). Jednocześnie przy zakładaniu nowej spółki z oo tylko aktywa są brane do utworzenia spółki zarządzającej.

Wszelkie przeniesienie aktywów jest regulowane zgodnie z aktem przeniesienia (klauzula 1, art. 58 Kodeksu cywilnego Federacji Rosyjskiej, klauzula 5, art. 52 ustawy „O spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością”).

Kapitał zakładowy nowej LLC powstałej podczas transakcji połączenia obejmuje:

• kapitał zakładowy wszystkich LLC - uczestników stowarzyszenia;
• inne fundusze własne reorganizowanych spółek LLC (kapitał dodatkowy, zyski zatrzymane, kapitał rezerwowy itp.).

Ta zasada tworzenia kapitału docelowego została opracowana dla spółek akcyjnych, ale w praktyce dotyczy również LLC.

Kapitał zakładowy utworzonej spółki LLC nie może być mniejszy niż 10 000 rubli (ust. 2, ust. 1, art. 14 ustawy „O spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością”).

Umowa o połączeniu wchodzi w życie po podpisaniu jej przez wszystkie strony na wspólnym spotkaniu uczestników reorganizowanych spółek, co również znajduje odzwierciedlenie w tym dokumencie, aby uniknąć ewentualnych nieporozumień.

W przypadku łączenia spółek z ograniczoną odpowiedzialnością akt przejęcia odzwierciedla następujące postanowienia.

1. Warunki przeniesienia praw i obowiązków zreorganizowanych LLC na utworzoną spółkę, dotyczące wszystkich zobowiązań i należności tej pierwszej (klauzula 1, art. 59 Kodeksu cywilnego Federacji Rosyjskiej). Jeżeli pozycja ta nie jest określona w akcie przeniesienia, organy podatkowe mogą odmówić utworzenia nowej LLC (ust. 2 ust. 2 art. 59 kodeksu cywilnego Federacji Rosyjskiej).
2. Akty przeniesienia sporządzane są przez każdą spółkę biorącą udział w procesie łączenia. Tym samym będzie tyle aktów przeniesienia, ile jest stron transakcji fuzji/przejęcia.

Praktyk mówi

Andrey Voronin, właściciel ATH Business Travel Solutions, Moskwa

Sam dwukrotnie musiałem obserwować fuzję dwóch firm, która nazywa się „od środka”. Za każdym razem byłem świadkiem, jak w tym trudnym dla firmy czasie agresywny atak konkurencji przejawia się w aktywnym kłusownictwie najlepsze ujęcia wrażliwe społeczeństwo na jego państwo. Często są gwarantowane płaca 30-50% powyżej średniej. Mieliśmy własną strategię, aby utrzymać po naszej stronie najcenniejszych pracowników.

Pokaż wszystkim, że jesteś jednym zespołem. Praca zespołowa znacznie zmniejsza niekorzystną sytuację kadrową: w tym celu pierwszym krokiem będzie przeniesienie dwóch firm do jednego biura zaraz po podpisaniu dokumentów o połączeniu firm. W przypadku, gdy nie jest możliwe natychmiastowe połączenie zespołów, należy przynajmniej upewnić się, że wszystkie rozpowszechniane informacje są takie same. Przykładem takiej sytuacji było nasze doświadczenie: oddziały łączących się spółek znajdowały się w różnych miastach - od Petersburga po Jużnosachalińsk. Idealnym rozwiązaniem dla nas było walne zgromadzenia z obowiązkową transmisją przez Skype, dzięki czemu pracownicy we wszystkich miastach byli świadomi decyzji zespołu zarządzającego. Aby pokazać, że wszyscy jesteśmy jednym zespołem, konieczne jest nie tylko dla zespołu, ale także dla klientów. Tak więc dla nas tak znaczącym wydarzeniem była konferencja na Sachalinie, na którą zaprosiliśmy nie tylko pracowników połączonej z nami firmy, ale także klientów z Dalekiego Wschodu. Wszyscy więc zrozumieli, że zmiany terytorialne w najmniejszym stopniu nie wpływają na wyniki naszej pracy.

Nalegaj, aby nie łączyć jednej firmy z drugą, ale budować nową, korzystając z tego, co najlepsze z obu firm. Dzięki temu przed fuzją nasza firma mogła komunikować się z konsumentem na dwa sposoby: albo klient otrzymał informację bezpośrednio w naszym biurze, albo usługa była zdalna. Połączenie z inną firmą pozwoliło nam wykorzystać ich doświadczenia z innych opcji współpracy.

Pokaż pracownikom możliwości kariery. Pozytywne nastroje zespołu znacznie się zwiększają, gdy pokazujesz im możliwe perspektywy rozwoju biznesu po fuzji. Przykładem pozytywnego wpływu fuzji i silnym bodźcem motywującym może być podwyżka wynagrodzeń lub zdobycie długo oczekiwanych stanowisk dla niektórych pracowników.

Przedstaw osoby z obu firm. Często zespoły łączących się firm są konfigurowane z nieufnością i wzajemnymi wątpliwościami. Sytuację zastąpi ich szybka znajomość w nieformalnym otoczeniu. Pod tym względem mieliśmy szczęście: fuzja odbyła się w grudniu, a Sylwestrowa impreza firmowa idealnie wpisała się w program teambuildingowy. Celowo wybrany do tego mały pokój odegrał znakomitą rolę: w ciasnych warunkach, ale nie obrażony. W ogóle nie można było się nudzić. Radzę też w zabawny sposób zastanowić się nad rozrywką pracowników, gdy zasada zbioru poleceń opiera się na znaku, który nie ma nic wspólnego z przynależnością do tej czy innej firmy. Na przykład kręgle lub paintball z drużynami ułożonymi według znaku zodiaku.

Kiedyś zorganizowaliśmy imprezę charytatywną, podczas której pracownicy kupowali od siebie nawzajem rękodzieło. Idea dobrego uczynku na rzecz utalentowanego dziecka z rodziny o niskich dochodach jeszcze bardziej zmobilizowała zespół. Cały dochód z tego charytatywnego bazaru został przekazany na konto bankowe, aby chłopiec mógł zostać przyjęty do szkoły partnerskiej w Południowej Walii.

Poinstruuj dyrektora HR, aby odbył bezpośrednie spotkania z każdym pracownikiem. Indywidualne rozmowy pomogą pozytywnie ustawić pracownika, poznać jego oczekiwania i obawy, a także poznać ogólny nastrój zespołu. Pozwalają zrozumieć, którzy pracownicy potrzebują dodatkowej motywacji. Tak, jest to żmudny proces, ale dzięki temu silny i spójny zespół jest tego wart. Odbyliśmy więc pierwsze spotkania z personelem, które odbyłem osobiście, a potem sprawę powierzono dyrektorowi HR. Proces adaptacji pracowników w naszej firmie trwał prawie pięć miesięcy.

Doskonałym rozwiązaniem do omawiania poszczególnych propozycji była możliwość anonimowego zadawania pytań organowi zarządzającemu w zasobach internetowych, do których można przystosować korporacyjną stronę internetową. Uczestnictwo w sprawie, którą łączy wspólny interes, zjednoczy również ludzi. Aby to zrobić, możesz utworzyć oddzielne zespoły projektowe z pracowników, którzy wcześniej należeli do różnych zespołów.

W kwestii personelu najważniejsze jest, aby sprawy nie potoczyły się zgodnie z planem.

Proces połączenia: 7 etapów

Proces łączenia firm w wersji klasycznej obejmuje siedem głównych etapów.

Poznanie głównych zadań fuzji

Głównym celem fuzji i przejęć jest osiąganie najwyższych wyników poprzez wspólne działania, a w efekcie zwiększenie kapitału spółki i dochodów właścicieli firm. Uzyskanie dodatkowej konkurencyjności można osiągnąć zarówno zasobami wewnętrznymi (poprawa organizacji zarządzania, wprowadzanie innowacji technologicznych i technicznych, zwiększenie zdolności produkcyjnych przedsiębiorstwa itp.), jak i zewnętrznymi (fuzje i przejęcia firm).

Identyfikacja alternatywnych sposobów osiągnięcia celów

Ważne jest ustalenie, czy możliwe jest osiągnięcie celu innymi, mniej ryzykownymi metodami niż fuzje i przejęcia. Mogą to być procedury opracowywania nowej strategii marketingowej firmy, nabywanie/budowa nowych środków trwałych, zwiększanie zdolności wewnętrznych i inne środki restrukturyzacyjne.

Identyfikacja spółki docelowej, poszukiwanie kandydata do fuzji, zakup

Ważna będzie jak najdokładniejsza ocena możliwości wybranej firmy i oczekiwanego efektu synergii.

Przygotowanie do transakcji obejmuje następujące kroki:

1. Studium sfery zjednoczenia. Pierwszym krokiem będzie analiza sfery rynkowej wybranej do fuzji lub przejęcia: ocena dynamiki wzrostu jego struktury, prawdopodobny rozkład potencjału, wpływ na niego obcych sił gospodarczych, identyfikacja szans w jego strukturze związane z konkurencją, organy rządowe autorytety i badania naukowo-techniczne, analiza dynamiki podaży i popytu w odniesieniu do wybranej struktury. Oceniając wybraną firmę, pierwszą rzeczą do zrobienia jest zbadanie jej istniejących aktywów i pasywów.
2. Badanie własnych możliwości. Po wybraniu obszaru stowarzyszenia firma musi przeprowadzić obiektywną samoocenę, określić własny potencjał, dzięki któremu wyliczana jest wartość przejmowanej firmy. Na podstawie wyników analizy określane są kryteria ewentualnego połączenia firm kandydujących.
3. Badanie sił konkurujących. Większe prawdopodobieństwo odczucia wszystkich korzyści płynących z połączenia spółek i uzyskania pozytywnego efektu synergii pojawia się przy dokładnym zbadaniu możliwości konkurentów. Analizując działania firm konkurencyjnych, łatwiej jest określić przyszły kierunek strategiczny i długofalowy efekt zamierzeń. Granie na ślepo, bez odgadywania kolejnego ruchu przeciwnika, może doprowadzić tylko do przegranej.

Po ustaleniu branży docelowej firmy, jej możliwości i głównych cech, przychodzi moment wyboru konkretnej firmy spośród ogromnej masy podmiotów gospodarczych. Ważnymi kryteriami przy wyłonieniu kandydata będą: zakres działalności rynkowej, wielkość pracy i dochodów, zasięg terytorialny rynku, prywatna lub publiczna forma organizacji.

Opcje stosowane w praktyce poszukiwania firmy docelowej:

1. Zastosowanie ugruntowanych relacji w tym segmencie rynku. Nawiązane kontakty, zwłaszcza w ramach tej samej dziedziny działalności, często pomagają wyselekcjonować kandydata do pozyskania.
2. Apel do agentów zajmujących się sprzedażą działających firm. Pośrednikami mogą być zarówno firmy maklerskie, jak i struktury bankowości inwestycyjnej. Wybór tej ścieżki wyszukiwania właściwa firma, należy pamiętać, że wiele firm może spełniać kryteria przekazywane pośrednikowi, co skomplikuje proces selekcji.

Analiza wybranej firmy docelowej

Wszystkie organizacje wybrane zgodnie z kryteriami muszą zostać dokładnie przeanalizowane pod kątem przyszłych i obecnych możliwości.

Zadaniem tego etapu jest określenie najkorzystniejszej strony fuzji lub przejęcia. W tym celu porównuje się cele nabywcy firmy z charakterystyką każdej wybranej firmy. Technologiczne i zasoby techniczne, informacje o infrastrukturze i kapitale firmy.

1. Odkrywanie pozytywnych osiągnięć, które można osiągnąć poprzez fuzję lub przejęcie. Prawdziwe wyobrażenie o możliwym efekcie synergicznym w dużej mierze decyduje o powodzeniu procedury reorganizacji firmy. Uważną uwagę przywiązuje się do obliczania możliwości wynikających z transformacji firm: łączenia zasobów produkcyjnych, kanałów dystrybucji, poszerzania geografii rynku, zmniejszania kosztów produkcji i pracy, wymiany technologii i tak dalej.
2. Poznaj możliwości kalkulacji wartości poprzez transformację firmy. Potencjał proponowanej fuzji można poznać porównując spółkę docelową z liderami w tym segmencie. Nie zapominaj, że zmiany będą musiały przejść nie tylko przez przejmowaną firmę, ale także samego kupującego. Konieczne jest sporządzenie realistycznych prognoz i, jeśli to możliwe, skierowanie wszystkich zmian w korzystnym kierunku.
3. Wycena spółki docelowej. W przypadku połączenia spółek wartość spółki docelowej kształtują następujące cechy: zasoby wewnętrzne (kalkulacja) przepływ gotówki w zakresie fuzji lub przejęcia) oraz zewnętrznych (średnie ceny rynkowe, ocena porównawcza takich transakcji). Po zdefiniowaniu strona finansowa problem, decyzja jest sformułowana w umowie podstawowej, która zawiera również wyjaśnienie każdego etapu procesu fuzji lub przejęcia. Ponadto podejmowane są działania zmierzające do zakończenia tej transakcji (negocjacje z państwowymi strukturami antymonopolowymi, wewnątrzkorporacyjne przygotowanie do połączenia, identyfikacja źródeł integracji).
4. Sprawdzenie rzetelności firmy docelowej (due diligence). Informacje uzyskane z pewnych źródeł mogą mieć wpływ na kształtowanie się wartości kupowanej firmy, co znajdzie odzwierciedlenie w dokumencie intencyjnym.

Zatwierdzenie uchwały o połączeniu lub przejęciu. Opracowanie planu działania

Realizacja wszystkich etapów zaplanowanego planu z uwzględnieniem nowo pojawiających się zmian

Fuzje/przejęcia spółek to delikatny i złożony proces, który trudno sprowadzić do jednego modelu. Pomimo znacznego doświadczenia rynku rosyjskiego i zagranicznego w tej metodzie restrukturyzacji przedsiębiorstw, wiele organizacji nie osiąga pozytywnego efektu, jakiego oczekuje się w momencie planowania integracji. Powodzenie takich transakcji zależy nie tylko od sumiennego podejścia do planowania i podziału odpowiedzialności, ale także od prawidłowego wykorzystania szans, jakie stworzyła fuzja. Niepewność związana z procesem łączenia różnych jednostek gospodarczych może spowodować utratę cennego personelu i znaczących klientów, doprowadzić do nieplanowanych wydatków i doprowadzić do utraty już zdobytych pozycji rynkowych.

Analiza wyniku transakcji

Po pewnym czasie analizowany jest wynik osiągnięty przez fuzję lub przejęcie, ustalane są cele osiągnięte lub nieosiągnięte przez integrację.

Specyfika procesu fuzji i przejęć.

Pozwolenie na dokonanie transakcji od federalnego organ antymonopolowy wymagane, gdy:

• łączna wartość księgowa aktywów nabywcy i spółki emitującej (którą kupują) wynosi ponad 3 miliony rubli:
• łączny dochód zreorganizowanych organizacji za rok poprzedzający transformację wynosi ponad 6 milionów rubli;
• spółka przejmująca lub emitent jest wpisana do rejestru podmiotów gospodarczych z udziałem w rynku danego produktu/usługi powyżej 35%.

Analiza efektywności fuzji i przejęć spółek

Panuje opinia, że ​​połączenie spółek będzie skuteczne, jeśli po prostu wybierze się spółkę z rozwijającego się rynku i przejmie ją po stosunkowo niskiej cenie. Jednak ten osąd jest błędny.

Analiza skutecznego zakończenia operacji fuzji lub przejęcia obejmuje badanie wielu chwile:

• kalkulacja wpływów i wydatków gotówkowych, kalkulacja wyniku finansowego z procesu połączenia;
• określenie nie tylko celów połączenia spółek, ale także ustalenie stron, które są na plus i minus z transakcji integracyjnej;
• sformułowanie problemów, które pojawiły się przy realizacji fuzji, w zakresie kadr, poboru podatków, ograniczeń prawnych, trudności księgowych;
• biorąc pod uwagę podstawę, na której dokonano fuzji: restrukturyzacja spółek na nieprzyjaznych zasadach często niesie ze sobą dużo więcej awaryjności niż transakcja na zasadzie dobrowolności.

Często początkiem analizy efektu integracji spółek są szacunkowe osiągnięcia finansowe spółki docelowej, w tym każdy wzrost podaży pieniądza czy redukcja kosztów. Ponadto otrzymane zdyskontowane wartości są porównywane z kosztem nabycia. Wynikająca z tego dodatnia różnica pomiędzy prognozowanymi przepływami finansowymi spółki docelowej a wartością transakcji określana jest jako korzyść netto. W przypadku, gdy różnica jest ujemna, decyzja o połączeniu spółek musi zostać ponownie rozważona.

Do tej analizy porównawczej konieczne jest operowanie następującymi danymi:

• przyszłe podwyższenie kapitału spółki docelowej w przyszłości;
• wartość stopy dyskontowej;
• koszt kapitału w celu określenia przyszłych przepływów pieniężnych;
• rzeczywistą wartość firmy docelowej.

Wadą tej techniki jest to, że uzyskane informacje nie zawsze odpowiadają rzeczywistemu stanowi rzeczy.

Powodem tego jest to, że określenie ceny przejmowanej spółki jest subiektywne. Przewidywana korzyść netto może być dodatnia nie dlatego, że połączenie ma pozytywny wpływ na działalność, ale dlatego, że rzeczywisty przyszły wzrost kapitału spółki docelowej jest zawyżony. Ale jeśli prognoza jest zbyt niska, nieudana restrukturyzacja firm, która jest naprawdę potrzebna i właściwa, pogorszy dotychczasowy biznes.

Ważne jest przed transakcją i jej planowaniem ustalenie, z jakich powodów koszt połączonych spółek będzie wyższy niż cena za każdą przed transakcją, aby obliczyć ekonomię wszystkich korzyści i kosztów.

Korzyść finansowa (ten sam efekt synergii) pojawia się tylko wtedy, gdy wartość powstałej spółki w wyniku połączenia przekracza sumę wartości wszystkich spółek macierzystych przed transakcją.

Analiza efektu synergicznego i określenie jego wartości liczbowej jest jednym z najtrudniejszych zadań w badaniu wyników kombinacji.

Po poznaniu korzyści finansowej przyszłej transakcji, czyli jej efektu synergii, konieczne jest określenie szacunkowych kosztów finansowych niezbędnych do realizacji planu połączenia.

Jeżeli warunkiem zakupu spółki przejmowanej jest natychmiastowe obliczenie jej pełnej wartości, wówczas koszty zostaną ustalone jako różnica między zapłaconymi za nią pieniędzmi a ceną rynkową przejmowanej spółki.

Zakładając, że w momencie nabycia spółki docelowej jej wartość rynkowa jest opłacana natychmiast, wówczas koszt nabycia spółki można zdefiniować jako różnicę między zapłaconą za nią gotówką a wartością rynkową spółki.

Wydatki przekraczające wartość rynkową firmy wypłacane są wspólnikom przejmowanej firmy lub właścicielom firm w formie premii. Często korzyść otrzymywana przez spółkę przejmowaną nie przekracza kosztów ponoszonych przez spółkę przejmującą. Wynika to z faktu, że realizacji transakcji zawsze towarzyszą płatności na rzecz banków, płatności za doradztwo, prawników oraz, które spadają na barki agenta rozliczeniowego.

Różnicę pomiędzy wszystkimi powyższymi korzyściami i kosztami określa się jako wartość bieżącą netto.

Dodatnia wartość tego wskaźnika wskazuje na celowość przyszłej transakcji.

Do oceny synergicznego efektu połączenia spółek akcyjnych zasadne byłoby uwzględnienie zachowań inwestorów w zakresie akcji nowopowstałej spółki. Zatem gdy cena akcji spółki przejmującej spada po publikacji faktu nadchodzącej transakcji w mediach, można sądzić, że inwestorzy wątpią w korzyści płynące z przyszłej fuzji lub dlaczego biorą pod uwagę wartość spółki przejmowanej być nieuzasadnionym wysokim.

Należy również wziąć pod uwagę, że dobre towarzystwo przy sprzedaży rośnie na nią popyt, a proces kupna i sprzedaży przypomina bardziej aukcję „kto zaoferuje najwięcej”. Przejęcie przewagi w takiej walce może wiązać się z nieuzasadnionymi kosztami.

• Reorganizacja podmiotu prawnego: instrukcje krok po kroku

Do czego może prowadzić fuzja firmy?

Takie przekształcenia jednostek gospodarczych, takie jak fuzje czy przejęcia, mogą w różny sposób wpływać na przyszłe sprawy firm, zarówno poprzez dostarczanie dodatkowych korzyści, jak i obniżanie ich wyników. działalność gospodarcza. Liczne badania mające na celu określenie efektu synergii netto na doświadczenia firm już zrestrukturyzowanych tą metodą pokazują zupełnie inne wyniki.

Tak więc według „Mergers & Acquisitions Journal” ponad 60% wszystkich integracji nie uzasadnia zainwestowanych w nie środków finansowych. Sieć audytorska Price Waterhouse zbadała 300 fuzji w ciągu ostatniej dekady i stwierdziła, że ​​57% firm przekształconych w wyniku fuzji lub przejęć najgorsza wydajność niż podobne firmy z tej samej branży. Często złe doświadczenia fuzji zmuszają firmy do ponownego rozdzielenia się, aby powrócić do wskaźników, które zostały osiągnięte w trakcie samodzielnego zarządzania.

Zdaniem analityków negatywny efekt połączenia może powstać z następujących powodów:

• błędna ocena szans branży lub spółki docelowej wybranej do połączenia;
• błąd w obliczeniu środków finansowych niezbędnych do realizacji integracji;
• niewłaściwe kroki w kierunku fuzji lub przejęcia.

Błędna ocena aktywów i pasywów przejmowanej spółki prowadzi do zmniejszenia efektu synergii.

Na przykład, przykładem błędnej kalkulacji może być założenie niedoszacowanego poziomu kosztów związanych ze zwiększeniem zdolności produkcyjnej przejmowanej firmy lub zobowiązaniami gwarancyjnymi na wcześniej wypuszczony wadliwy produkt. W przypadku połączenia produkcji przez inną spółkę przejmującą dokonywana jest ocena wpływu przejmowanej produkcji na środowisko. Najprawdopodobniej wszystkie wydatki związane z eliminacją negatywnych skutków zanieczyszczenia będą ponoszone przez kupującego.

Często błąd w wyliczeniu finansów niezbędnych do wdrożenia integracji stanowi przeszkodę w osiągnięciu planowanego wyniku fuzji lub przejęcia.

Błędna kalkulacja przyszłych kosztów może być dość znacząca. Tak więc przewidywana cena Rovera wynosiła 800 milionów funtów, a ostatecznie kosztował BMW 3,5 miliarda.

Błędne kroki na drodze łączenia spółek spowodowały niepowodzenie wielu fuzji.

Kadra kierownicza i kierownicza nie zawsze jest w stanie poradzić sobie z problemami, które pojawiły się po połączeniu firm. Indywidualny charakter produkcji, infrastruktura i tradycje wewnątrzkorporacyjne, księgowość często nie da się pogodzić z podobnymi obszarami zintegrowanego przedsiębiorstwa.

Jakość ma bezpośredni wpływ na koszt wielu organizacji zasoby ludzkie, a mianowicie kompetencje i stopień profesjonalizmu całego personelu - od najwyższego kierownictwa po zwykłych pracowników.

Zmiany w kadrze kierowniczej zmieniają kryteria oceny pracy personelu, planowania drabina kariery pracowników, zmienia się polityka dystrybucji finansów. Wszystko to przekłada się na psychologiczny nastrój zespołu i może zmienić zarówno relacje wewnątrz firmy, jak i więzi nieformalne. Sytuacja, w której poprzednio właściciel firmy, który posiada udziały w przedsiębiorstwie, zostaje pracownikiem fuzji, negatywnie wpływa na nastroje pracy znacznej części personelu, a nawet może prowadzić do utraty znaczącej kadry. Jedyny sposób na uratowanie sytuacji pełna satysfakcja swoją nową pozycję jako byłego właściciela i zespołową pracę całego zespołu według specjalnie opracowanego planu.

Analiza doświadczeń fuzji i przejęć wielu firm wskazuje, że często opłaca się nie kupować firmy, ale ją sprzedawać.

Uzyskanie największych korzyści przez akcjonariuszy spółek przejmowanych w porównaniu z zyskami właścicieli firmy-kupującej tłumaczy się dwa powody:

• Firma przejmująca jest często znacznie większa niż firma przejmowana. W tej sytuacji, dzieląc wynik finansowy synergii, właściciele każdej firmy otrzymają równe udziały w przychodach w ujęciu pieniężnym, ale w ujęciu procentowym udziały udziałowców nowej spółki będą znacznie mniejsze;
• przekształcenie procesu kupna i sprzedaży organizacji w aukcję powoduje, że oferty skierowane do udziałowców kupowanych firm stają się coraz lepsze z każdym nowym nabywcą. Tym samym właściciele spółki przejmowanej „wyciągają” większą część zysków z nadchodzącej fuzji. Wzrost wartości wystawionej na sprzedaż firmy może być również wynikiem technik antyraidingowych.

Współczesna ekonomia czasami odnosi się do fuzji duże firmy(np. gildie) jako podoptymalizację.

Oznaczający ta definicja w zakresie restrukturyzacji przedsiębiorstw przedstawia się następująco. Strategia ukierunkowana na zacieśnianie więzi wewnątrzkorporacyjnych prowadzi do tego, że transakcje kupna i sprzedaży dokonywane są w „ich” kręgu. Nie przeszkadza to jednak „ich” organizacjom w ustalaniu dla siebie najkorzystniejszych kosztów.

Efektem takich fuzji jest albo nieracjonalnie wysoka cena za produkt nowo założonego przedsiębiorstwa, albo standardowa dyskusja o kosztach zamienia się w długie wyjaśnianie wzajemnych roszczeń. W rezultacie złożone relacje w ramach dużych gildii utrudniają, a czasem uniemożliwiają ustalenie cen, które zadowolą firmy po przeciwnych stronach systemu.

• Powody dołączania nawet konkurencyjnych firm do sojuszy biznesowych

Praktyk mówi

Witalij Wawiłow, Project Manager, Strategy Partners, Moskwa

Praktycznie jedynym sposobem tworzenia wartości w okresie niestabilności finansowej w kraju jest fuzja, przejęcie lub sojusz. Środki te po pierwsze obniżają wartość aktywów, a po drugie łączą siły, aby przyspieszyć w czasie kryzysu.

Dobrym tego przykładem jest amerykańska firma medyczna LHC Group, która dzięki fuzji podwoiła swoją wartość w zaledwie sześć miesięcy kryzysu. Outsourcing prac pozwolił na zwiększenie struktury Grupy LHC o 8 w ciągu 6 miesięcy wspólne przedsięwzięcia, przyciągając instytucje medyczne jako partnerów. Gwarantowany ruch klientów zminimalizował potencjalny spadek popytu, a uzyskany zysk finansowy pozwolił na pozyskanie dwóch firm, które znacznie poszerzają zakres usług. W ten sposób podczas ogólnego kryzysu Grupa LHC była w stanie nie tylko utrzymać swoją pozycję, ale także znalazła dla siebie sposób na inwestowanie w progresywny rozwój.

Wybierając dla siebie ścieżkę różnego rodzaju stowarzyszeń, najważniejszą rzeczą jest zawsze widzieć ostateczny cel każdego kolejnego kroku, który docelowo powinien skutkować uzyskaniem dodatkowych korzyści dla każdego uczestnika integracji.

Moja osobista obserwacja jest taka, że ​​fuzje pionowe są najbardziej udane. Tutaj głównym zadaniem będzie wybór podobnie myślącej firmy o największej konkurencyjności (na przykład wdrożenie dobrze znanego znak towarowy lub w inny sposób atrakcyjny) lub działający w dynamicznej branży. Historie sukcesu Hana Electronics (azjatyckiego producenta elektroniki) i Alaska Milk (filipińskiego producenta mleczarstwa) są doskonałym przykładem takiej strategii.

Fuzja to połączenie dwóch równorzędnych firm. Przejęcie to wykup jednej firmy przez drugą. Celem fuzji i przejęć jest synergia, czyli czerpać korzyści ze wspólnych działań.

Fuzje i przejęcia(ang. fuzje i przejęcia, M&A) spółek – zestawy działań mających na celu zwiększenie całkowity koszt aktywa przez synergia, tj. korzyści ze współpracy. Jeśli to proste, to fuzje i przejęcia firm opisują przekształcenie dwóch firm w jedną. Fuzja to powstanie nowej spółki w wyniku połączenia dwóch równoważnych spółek, a przejęcie to wykupienie spółki przejmowanej przez spółkę przejmującą, w wyniku którego spółka przejmowana przestaje istnieć, a spółka przejmująca wzrasta. Uderzającym przykładem przejęcia na Ukrainie jest UMC → MTS: większa rosyjska firma MTS wykupiła większość innej firmy (UMC) i dokonała rebrandingu.

Istnieją różne teorie na temat tego, co przejęcia i fuzje mające na celu wyeliminowanie konkurentów itp., ale są one dalekie od prawdy. Dom celem każdej fuzji lub przejęcia jest, aby wynik był większy niż suma warunków(tj. 1+1=3). Innymi słowy, firmy uczestniczące w procesie mają nadzieję na oszczędność kosztów i zwiększenie wydajności. Często produktywność nowej/odnawianej firmy wzrasta właśnie dzięki obniżeniu kosztów.

Różnica między przejęciami a fuzjami

Przeczytaj także Jak odbywa się handel na parkiecie giełdy Klient (inwestor) składa zlecenie do biura maklerskiego, broker wysyła zlecenie telefonicznie na parkiet posłańcy przenoszą zamówienie z telefonu do sprzedawcy...

Semestry " połączenie" (połączenie angielskie) i " wchłanianie» (nabycie języka angielskiego) są często mylone lub używane jako synonimy. Pomimo tego, że ich znaczenia są bardzo bliskie i zawsze idą parami, w rzeczywistości fuzje i przejęcia opisują różne koncepcje. Z samych terminów jasno wynika, jaka jest różnica; przyjrzyjmy się bliżej.

Przejęcie jednej firmy przez inną firmę

Jak na przykładzie rosyjskiego operatora komunikacyjnego MTS, kiedy jedna firma wykupuje i „zjada” inną, często mniejszą firmę, nazywa się to przejęcie firmy. (Wizerunek połykania mniejszych firm dał początek określeniu „rekin biznesu”.) Gdy mniejsza firma zostanie „zjedzony”, w naturalny sposób przestaje istnieć w sensie prawnym.

W tym scenariuszu cały majątek przejmowanej lub „zjedzonej” firmy jest przejmowany przez spółkę przejmującą. W wyniku wchłaniania więcej duża firma się rozrasta.

Na przykład Google jest bardzo agresywnym rekinem przejęć, który przejął już ponad 100 firm, w tym Youtube, Begun (rosyjska firma), FeedBurner , AOL i wiele innych firm na całym świecie.

Są zarówno agresywne, jak i przyjazne przejęcia.

• agresywne przejęcie ma miejsce, gdy mniejsza firma nie chce być „zjedzone”, ale firma przejmująca po prostu odkupuje ogromną ilość udziałów i nie pozostawia wyboru
• przyjazne przejęcia występują, gdy obie strony zgadzają się i są w normalnym nastroju do przejęcia.

Często zdarza się, że firmy przejmujące nie chcą reklamować faktycznego przejęcia i udawać, że doszło do równej fuzji. Przykładem takiego przejęcia może być DaimlerChrysler: Daimler-Benz wykupił Chryslera, ale przedstawił transakcję jako równorzędną fuzję. (Z powodu niepowodzeń we wspólnej pracy Chrysler został następnie odsprzedany Amerykanom.)

Połączenie

Czytaj także Kolekcje jako inwestycja Oprócz przyjemności estetycznej i moralnej, kolekcjonowanie ma znaczenie użytkowe. Sztuka może być opłacalną inwestycją, ale...

Połączenie jest stowarzyszeniem równorzędnych firm, które daje początek nowej firmie. Zwykle, spółki w połączeniu są w przybliżeniu równe według liczby aktywów.

Ważne jest, aby to zrozumieć faktyczna fuzja spółek jest zjawiskiem rzadkim. Jak opisano powyżej, najczęściej to, co nazywa się fuzją, to w rzeczywistości przejęcie pod pozorem fuzji, jak w przykładzie DaimlerChrysler.

Synergia jest celem przejęć i fuzji

Istotą fuzji i przejęć jest synergia. Synergia to korzyść ze wspólnej pracy. To przecież oczywiste: gdy dwie firmy zamieniają się w jedną, potrzebujesz jeden dział księgowości, a nie dwa, jeden dział reklamy, a nie dwa itd. Kiedy dwie firmy stają się jedną, korzyści mogą być następujące:

• redukcja personelu(ang. downsizing, rightsizing): jak wspomniano powyżej, zmniejsza się liczba pracowników z takich działów pomocniczych jak finanse, księgowość, marketing itp. Również jeden z podręczników staje się zbędny.
• ekonomia skali: dzięki ilościowemu wzrostowi zakupów, transportu itp. nowa firma oszczędza na warunkach hurtowych. Trzeba też pamiętać o wszystkim, czego potrzebujesz, po jednej sztuce na firmę: np. systemy ochrony serwerów, program do rozliczania towarów i personelu itp.
• wzrost udziału w rynku: Gdy firmy się łączą, nowa firma ma większy udział w rynku i rośnie również świadomość marki. Zaletą jest to, że łatwiej zdobywać nowe udziały w rynku dużym udziałem niż małym. Poprawiają się również warunki wierzycieli, ponieważ duża firma jest bardziej wiarygodna.

Ale ważne jest, aby to zrozumieć nie każda fuzja czy przejęcie skutkuje synergią. Często zdarza się, że konflikty pojawiają się w nowej firmie, jak to miało miejsce w przypadku DaimlerChrysler, gdzie wewnętrzne statuty firm zasadniczo się nie pokrywały. Niestety, Niefortunne fuzje i przejęcia nie są rzadkością.

Rodzaje połączeń spółek

Jest wiele różnych sposoby łączenia firm. Tego typu fuzje dzielą się na 2 główne grupy: według relacji pomiędzy spółkami oraz według rodzaju finansowania.

Rodzaje fuzji według relacji między spółkami

Główny rodzaje fuzji według rodzaju powiązania pomiędzy łączącymi się spółkami są następujące:

• połączenie poziome: związek dwóch konkurujących firm, które robią to samo i są w tej samej niszy
• połączenie pionowe: stowarzyszenie dostawcy i konsumenta; np. producent mebli oraz producent surowców (tj. płyt, sklejki itp.)
• fuzja w celu poszerzenia rynku sprzedaży: stowarzyszenie firm działających w tej samej branży, ale sprzedających towary na różnych rynkach
• połączenie spółek powiązanych ze sprzedażą: stowarzyszenie firm sprzedających powiązane produkty na tym samym rynku

9 sierpnia turecka firma piwowarska Efes zawarła porozumienie o połączeniu firm w Federacji Rosyjskiej i na Ukrainie z największym na świecie belgijskim AB InBev. Umowa pod koniec 2018 roku.

Duże transakcje fuzji - w przeglądzie RBC.

Pod koniec lat 90., po wejściu na brytyjski rynek niemieckiej firmy telekomunikacyjnej Mannesmann, przejął ją lokalny gigant Vodafone Airtouch PLC. Pierwsza oferta Vodafone pojawiła się w listopadzie 1999 r., a transakcja została zamknięta w lutym 2000 r. Połączona firma miała ponad 42 miliony klientów i została wyceniona na 342 miliardy dolarów.W 2017 r. Vodafone zajęła 419. pozycję największej spółki publicznej według magazynu Forbes z kapitalizacją przekraczającą 67 miliardów dolarów.

W styczniu 2000 roku największy na świecie koncern medialny Time Warner i największa na świecie firma internetowa AOL ogłosiły fuzję. Transakcja była wtedy wyceniana na 164 miliardy dolarów, rok później, kiedy transakcja została zatwierdzona Agencja federalnaŁączność w USA, jej kwota wyniosła 111 miliardów dolarów.Pod koniec lat 90. AOL wykazywał roczne zyski w wysokości 1,2 miliarda dolarów, Time Warner – ponad 1,9 miliarda. Kiedy bańka internetowa pękła na początku XXI wieku, aktywa AOL zaczęły gwałtownie tracić na cenie . W 2002 roku AOL Time Warner został zmuszony do odnotowania rekordowej straty w historii. Firmy amerykańskie- 99 miliardów dolarów Pod koniec 2009 roku Time Warner i AOL ponownie się rozstali. Transakcja jest uważana za jedną z najgorszych w branży.

W 2017 roku Time Warner został sklasyfikowany przez Forbes jako 153. największa spółka publiczna z kapitalizacją ponad 76 miliardów dolarów.

W październiku 2016 roku największy na świecie browar Anheuser-Busch InBev przejął swojego rywala SABMiller za 106 miliardów dolarów.Negocjacje w sprawie fuzji trwały około roku. Analitycy zauważyli, że po transakcji AB InBev może wyprzedzić pod względem przychodów takiego giganta jak Coca-Cola.

W 2017 roku InBev zajęła 126. miejsce w rankingu Forbesa największych spółek publicznych o kapitalizacji ponad 213 miliardów dolarów.

Zdjęcie: Robin van Lonkhuijsen / Reuters

W październiku 2007 r., po długim konflikcie z Barclays, konsorcjum banków kierowane przez Royal Bank of Scotland (RBS) otrzymało zgodę na przejęcie holenderskiego banku ABN Amro. To przejęcie prawie okazało się fatalne dla RBS: w 2008 roku, podczas kryzysu finansowego, było na skraju upadku. Następnie bank został znacjonalizowany i dokapitalizowany, a po kryzysie RBS ograniczył aktywa zagraniczne, w tym operacje handlowe w Stanach Zjednoczonych. Opuścił też Rosję.

W lutym 2000 amerykańskie firmy farmaceutyczne Pfizer i Warner-Lambert ogłosiły fuzję w ramach transakcji o wartości 90 miliardów dolarów.Przed transakcją Pfizer miał roczny zysk w wysokości 3,4 miliarda dolarów, a Warner-Lambert miał 1,7 miliarda dolarów. Rynek amerykański i jeden z największych na świecie. Kiedy umowa została zatwierdzona przez amerykańską Federalną Komisję Handlu w czerwcu, firma Pfizer musiała zrezygnować z czterech leków, aby uniknąć monopolizacji rynku. W 2017 roku Pfizer został sklasyfikowany przez Forbes jako 47. największa spółka publiczna z kapitalizacją przekraczającą 203 miliardy dolarów.

W grudniu 2006 r. amerykański gigant telekomunikacyjny AT&T sfinalizował umowę nabycia operatora telefonicznego BellSouth w południowo-wschodnich Stanach Zjednoczonych. Po przejęciu liczba abonentów korporacji wzrosła do 70 mln osób. Regulator zatwierdził umowę po tym, jak AT&T zobowiązało się do utrzymania „neutralności sieci” szybkich platform internetowych przez dwa lata. Rynek pozytywnie zareagował na informację o finalizacji transakcji: akcje AT&T po zamknięciu sesji wzrosły o 0,7%. W 2017 roku AT&T znalazła się na 11 miejscu pod względem wielkości spółki publicznej według magazynu Forbes z kapitalizacją przekraczającą 249 miliardów dolarów.

W 1998 roku, w obliczu spadających światowych cen ropy, Amerykanie koncerny naftowe Exxon i Mobil podpisały umowę o połączeniu. Transakcja, w wyniku której powstała korporacja ExxonMobil, została zamknięta w listopadzie 1999 r. na kwotę około 81 miliardów dolarów. kraj. Umowa ponownie połączyła dwie części Standard Oil, które zostały podzielone w 1911 roku na mocy nakazu sądowego.

W 2017 r. ExxonMobil znalazła się na 13. największej spółce publicznej magazynu Forbes z kapitalizacją przekraczającą 343 mld USD.

Sir Richard Sykes, prezes zarządu Glaxo Wellcome i członek zarządu Smithkline Beecham

styczeń 2000 firma farmaceutyczna Glaxo Wellcome zgodził się na przejęcie rywala SmithKline w zamianie akcji o wartości 75,7 miliarda dolarów.Transakcja została zawarta w grudniu 2000 r., po zatwierdzeniu przez brytyjski sąd.

Sanford Well, CEO grupy Travelers i John Reed, CEO Citicorp po konferencji prasowej zapowiadającej fuzję

W kwietniu 1998 r. firmy finansowe Travelers Group i Citicorp ogłosiły plany połączenia i stworzenia największego na świecie firma finansowa Citigroup. Transakcja została wyceniona na 70 miliardów dolarów. Nowa firma otrzymał 100 mln klientów, a zysk oczekiwano na poziomie 7,5 mld USD rocznie. Dziesięć lat później umowa została skrytykowana podczas kryzysu finansowego i gospodarczego.

W 2017 r. Citigroup znalazła się na 12. miejscu pod względem wielkości spółki publicznej według magazynu Forbes z kapitalizacją przekraczającą 164 mld USD.

We wrześniu 2016 Amerykański producent sprzętu komputerowego firmy Dell przy przejęciu producenta systemów przechowywania danych – firmy EMC. Transakcja była największa w tym sektorze gospodarki. Oczekiwano, że firma Dell Technologies, z przychodami na poziomie około 74 miliardów dolarów, stanie się największą prywatną firmą informatyczną w USA.

W czerwcu 2000 r. zatwierdzono fuzję firm telekomunikacyjnych Bell Atlantic i GTE. Nowa firma zmieniła nazwę na Verizon Communications i stała się największą na rynku amerykańskim. W 2017 roku firma zajęła 18. miejsce w rankingu Forbesa największych spółek publicznych o kapitalizacji ponad 198 miliardów dolarów.

Fuzje i przejęcia firm dają przedsiębiorstwom szerokie możliwości osiągnięcia zupełnie nowego poziomu. Jednak takie operacje charakteryzują się znacznym stopniem złożoności i wysokim ryzykiem. Wymaga to odpowiedniej wiedzy, a umiejętność zapewnienia skutecznej ochrony przedsiębiorstwa przed wrogim przejęciem jest integralną częścią kompetencji biznesowych w zakresie nowoczesne warunki.

Przyjazna fuzja czy wrogie przejęcie?

Czerwony Kapturek idzie przez las. Nagle wyskakuje w jej kierunku Szary Wilk, elegancki taki, w garniturze. Spojrzał na nią z zaciekawieniem i powiedział:

- W obecnych warunkach widzę tylko dwa możliwe opcje wyjście z obecnej sytuacji.

- I co? - pyta przerażony Czerwony Kapturek.

„Albo przyjazna fuzja, albo wrogie przejęcie…

Długi okres stagnacji, a także niekorzystna zmiana koniunktury wymagają komercyjne przedsiębiorstwo zwiększenie efektywności, która ostatecznie decyduje o przetrwaniu biznesu na rynku. Jednym ze strategicznych sposobów osiągnięcia przewagi konkurencyjnej są fuzje i przejęcia spółek (Mergers and Acquisitions, M&A). Takie transakcje dają przedsiębiorstwu szansę na stopniową poprawę wskaźniki ekonomiczne biznes, efektywnie kapitalizować fundusze i wiele więcej.

W szczególności zawarcie transakcji w celu połączenia lub przejęcia spółki w określonym warunki ekonomiczne bardziej opłacalne niż reinwestowanie zysków, ponieważ daje firmie szereg istotnych korzyści. Jednocześnie głównym motywem jest nie tylko ekspansja biznesowa, ale uzyskanie tzw. efektu synergicznego. Jest rozumiany jako wynik interakcji kilku czynników, przekraczający skumulowany wynik, jaki można by uzyskać z tych czynników, działających oddzielnie.

W biznesie synergia odnosi się do przewagi wspólnych działań kilku przedsiębiorstw w porównaniu z ich odrębnymi działaniami.

Copeland T., Kohler T., Murrin J. "Wartość firmy: wycena i zarządzanie"

Do elementów składowych motywacji przy zawieraniu transakcji M&A, które determinuje uzyskanie efektu synergicznego należą:

• motywy operacyjne mające na celu usprawnienie procesu produkcji i sprzedaży produktów, bieżącą działalność przedsiębiorstwa;
• względy finansowe, zakładające dodatkowe mechanizmy finansowe mające na celu poprawę efektywności i zapewnienie funkcjonowania firmy;
• motywy inwestycyjne związane ze wzrostem możliwości inwestycyjnych i atrakcyjności inwestycyjnej podmiotu gospodarczego;
• motywy strategiczne mające na celu zapewnienie stabilniejszej pozycji firmy na rynku.

Motywy zawierania fuzji i przejęć spółek

Jednak, jak pokazuje praktyka, czasami nie jest możliwe osiągnięcie efektu synergicznego w oparciu o wyniki M&A. Około 60–80% takich transakcji nie osiąga oczekiwanego efektu synergii. Co więcej, w co najmniej połowie przypadków fuzje i przejęcia spółek nie uzasadniają poniesionych w trakcie ich realizacji kosztów.

Dlatego rozważając taką alternatywę dla rozwoju biznesu, ważne jest, aby mieć pełną wiedzę na temat transakcji M&A: ich rodzajów i etapów realizacji, typowych zalet i wad, potencjalnych zagrożeń, pozytywnych i negatywnych doświadczeń z takich transakcji, a także jako cechy ich regulacje prawne w ustawodawstwie krajowym i zagranicznym.

Wideo: Konstantin Kontor o fuzjach, przejęciach i ładu korporacyjnym

Główne rodzaje fuzji i przejęć spółek

Istnieją różne oznaki klasyfikacji transakcji M&A.

Klasyfikacja rodzajów transakcji dla fuzji i przejęć spółek

Transakcje fuzji i przejęć są skuteczne narzędzie restrukturyzować firmę, ustanowić kontrolę nad firmą i jej aktywami, chronić przed konkurencją, poszerzać rynki zbytu, obniżać koszty, ale w ich realizacji istnieje możliwość ustanowienia monopolu na rynku. W Rosji, podobnie jak w innych krajach rozwiniętych, monopol jest zabroniony, dlatego w celu ograniczenia możliwości tworzenia monopolu za pomocą transakcji M&A istnieje prawna regulacja fuzji i przejęć.

Anna Gorochowa

http://web.snauka.ru/issues/2016/05/66935

Z uwagi na fakt, że zarówno krajowe, jak i zagraniczne ramy prawne budowane są w dużej mierze w oparciu o klasyfikację transakcji M&A ze względu na charakter integracji spółek, ich uwzględnienie ma największe znaczenie praktyczne. W oparciu o tę cechę klasyfikacyjną rozróżnia się następujące rodzaje fuzji i przejęć spółek:

• horyzontalne, czyli zrzeszenia podmiotów, które prowadzą działalność gospodarczą w jednej branży, wytwarzają produkty tego samego rodzaju lub świadczą podobne usługi, co prowadzi do wzrostu kontrolowanego udziału w rynku, monopolizacji;
• pionowe, polegające na zrzeszaniu podmiotów prowadzących działalność gospodarczą w różnych branżach, ale połączonych wspólnym rynkiem i/lub cykl produkcji, co otwiera możliwości tworzenia korporacji zintegrowanych pionowo;
• generyczne, wynikające ze zrzeszania się podmiotów gospodarczych, które wytwarzają towary powiązane (często komplementarne) lub świadczą usługi powiązane, co zapewnia większą stabilność na rynku, w tym w kontekście kryzysu gospodarczego;
• konglomerat, polegający na zrzeszaniu podmiotów gospodarczych z branż w żaden sposób nie powiązanych ze sobą, co prowadzi do powstawania wielobranżowych kompleksów, wzrostu poziomu dywersyfikacji działalności.

Większość rosyjskich fuzji to w istocie przejęcia przez dużą firmę mniejszych firm.

Należy wskazać na fundamentalne różnice w rozumieniu pojęć fuzji i przejęć w krajowej i zagranicznej praktyce organów ścigania. Zgodnie z obowiązującym ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej fuzja oznacza utworzenie nowego podmiotu gospodarczego poprzez przeniesienie na niego praw i obowiązków dwóch lub więcej podmiotów gospodarczych wraz z zakończeniem działalności gospodarczej tego ostatniego. Jednocześnie, zgodnie z praktyką międzynarodową, uważa się, że połączenie jest wynikiem decyzji dwóch lub więcej podmiotów gospodarczych, najczęściej porównywalnej wielkości, o prowadzeniu dalszej działalności w postaci nowo utworzonej zjednoczonej firma. Można to dokładniej opisać jako „fuzja równych”.

Ponadto pojęcie absorpcji jest całkowicie nieobecne w krajowej dziedzinie prawa. Częściowo zastępuje go termin przystąpienie, który jest rozumiany jako zakończenie działalności gospodarczej jednego lub więcej podmiotów z późniejszym przeniesieniem wszystkich praw i obowiązków na podmiot gospodarczy, do którego przystępują. Jest to zbliżone do zagranicznego rozumienia terminu przejęcie, ale definicje nie są całkowicie wymienne. W szczególności, zgodnie z międzynarodową praktyką, przejęcie ma miejsce również wtedy, gdy jedna ze spółek przejmie kontrolę nad inną, pozycjonując się jako jej nowy właściciel.

W praktyce realizacji fuzji i przejęć spółek przez uczestników i badaczy, w zależności od głębokości opracowania rozwiązania, wyróżnia się różną liczbę etapów.

Główne etapy realizacji fuzji i przejęć spółek

Ogólnie możesz zastosować następujące podejście.

Definicja strategii firmy

Etap obejmuje ocenę i selekcję lepszy sposób realizacja strategii biznesowej. Plan M&A powinien powstać w oparciu o plan strategiczny korporacji, czyli organiczne połączenie planu fuzji i przejęć z celami firmy jest głównym warunkiem sukcesu.

Dobór wykwalifikowanego zespołu

W skład grupy roboczej ds. transakcji wchodzą często audytorzy, finansiści inwestycji, konsultanci HR i biznesowi, wyspecjalizowani prawnicy, PR managerowie i inni specjaliści oraz, co ważne, insiderzy. Cel tworzenia takich Grupa robocza to kompleksowa analiza procesu M&A.

Ustalenie wyników transakcji

Bez określenia kryteriów sukcesu transakcji fuzji lub przejęcia właściciele firm i kierownictwo nie będą w stanie ocenić, czy ostatecznie osiągnięto wymagane wyniki. Najczęściej ustawiane są wskaźniki, które charakteryzują przewagi konkurencyjne(nowe lub mające na celu wzmocnienie istniejących). Jako główny z tych parametrów przyjęto stopę zwrotu z zainwestowanego kapitału.

Głównym celem transakcji M&A jest wzrost głównych wskaźników działalności firmy: zysku brutto, rentowności, stopy zwrotu z zainwestowanego kapitału

Określenie kryteriów kwalifikowalności dla firmy docelowej

Aby zidentyfikować wymaganą firmę docelową, kupujący najpierw dyktuje podstawowe parametry wyszukiwania. Jednocześnie z reguły preferowane jest nie wiodące przedsiębiorstwo z określonego segmentu rynku, ale także nie osoba z zewnątrz. Wynika to z faktu, że za wiodącą firmę trzeba będzie zapłacić bardzo wysoką cenę, a podciąganie słabego przedsiębiorstwa do poziomu dobrze funkcjonującego jest nieopłacalne. Dlatego najlepsza opcja klasycznie jest drugą lub trzecią firmą pod względem efektywności w interesującym nas segmencie rynku.

Wyszukiwanie firmy docelowej

Zgodnie z ustalonymi kryteriami poszukiwania są przeprowadzane zarówno przez samego kupującego, jak i poprzez kontakty branżowe lub z udziałem pośredników, co jest bardziej rozpowszechnione za granicą. Decyzję o rozpoczęciu negocjacji w każdym przypadku podejmuje firma kupująca.

Negocjacje z firmą docelową

Dorozumiane jest wzajemne przekazywanie informacji o intencjach przez strony, a jeszcze przed rozpoczęciem dialogu uzgadniane są formaty prezentacji informacji zarówno o spółce docelowej, jak i przejmującej. Na tym etapie często angażuje się również pośredników.

Negocjacje z przedstawicielami firmy docelowej powinny być prowadzone przez profesjonalistów: tylko wtedy zakończą się sukcesem

Analiza firmy docelowej

Ten etap charakteryzuje wdrożenie wielostronnej oceny przejmowanej firmy, obejmującej audyty operacyjne, finansowe, środowiskowe, prawne, analizę strategicznych aspektów działalności i jej ryzyk, identyfikację synergii itp. Na podstawie wyników takiej analizy kupujący decyduje, czy zawrzeć transakcję, czy kontynuować poszukiwania.

Realizacja transakcji

Rejestracja prawna transakcji M&A to ważny etap, który poprzedza nie tylko zawarcie umowy na jej warunkach z firma docelowa, ale także uzyskanie odpowiedniego zezwolenia od uprawnionego organu państwowego lub lokalnego.

Integracja firmy

Polega na utworzeniu struktury połączonej firmy, ustaleniu składu personalnego, procedur decyzyjnych, a także solidarności kultury korporacyjne, logistyka i procesy produkcji, inne aspekty działalności.

Ocena wyników transakcji

Ocena dokonywana jest na podstawie wcześniej wybranych wskaźników docelowych i pozwala ocenić powodzenie realizacji strategii firmy lub dokonać niezbędnych korekt.

Wyniki transakcji M&A muszą zostać omówione na spotkaniu z udziałem akcjonariuszy spółki i specjalistów, którzy przeprowadzili fuzję w celu trzeźwej oceny wyników

Zalety, wady i zagrożenia fuzji i przejęć firm

Transakcje M&A mają na ogół typowe wady i zalety. A także charakteryzują się wysokim poziomem ryzyka przy bardzo niskim prawdopodobieństwie osiągnięcia pomyślnego wyniku, co określa tego typu transakcje jako złożone.

Korzyści z M&A

Zalety fuzji i przejęć są oczywiste:

• możliwość uzyskania przełomowego wyniku w krótkim okresie;
• zdobywanie nowych branż i/lub segmentów rynku geograficznego;
• natychmiastowe zdobycie pewnego udziału w rynku;
• zmniejszenie presji konkurencyjnej;
• szybkie i kompleksowe pozyskiwanie aktywów strategicznych, w tym intelektualnych;
• prawdopodobieństwo przyjęcia do bilansu aktywów o zaniżonej wartości;
• zakup sprawnie działającej infrastruktury do dostaw surowców i marketingu produktów.

Dobrze przeprowadzona fuzja biznesowa daje wymierne korzyści wszystkim firmom zaangażowanym w transakcję.

Wady M&A

Wady ofert mówią same za siebie:

• znaczne koszty finansowe, ponieważ w niektórych przypadkach dochodzi do wypłaty premii dla akcjonariuszy, odpraw dla pracowników i innych rodzajów rekompensat;
• możliwe, że po zawarciu transakcji pojawią się trudności z pracownikami przejmowanego przedsiębiorstwa;
• niekompatybilność kultur korporacyjnych, co jest szczególnie istotne w przypadku fuzji transgranicznych;
• złożoność procesu fuzji, gdy firmy działają na różnych polach;
• istotne ryzyka, zwłaszcza w przypadku błędów w wycenie firmy.

Ryzyko fuzji i przejęć

Niebezpieczeństwa, które czyhają na firmę, która zdecydowała się na fuzję, są zwykle związane z:

• z czystością prawną łączącej się spółki i realizacji jej czynności prawnych od momentu powstania do momentu sprzedaży (czy sprzedający posiada majątek na podstawa prawna oraz czy są prawidłowo wykonane, czy spółka została założona zgodnie ze wszystkimi wymogami prawnymi, czy akcje spółki przejmowanej zostały prawidłowo wydane, czy uzyskano wszystkie licencje niezbędne do prowadzenia działalności);
• z wdrożeniem procedur korporacyjnych zgodnie z dokumenty założycielskie(czy sprzedający posiada wszystkie niezbędne atesty);
• z koordynacją transakcji z urzędami (czy uzyskano wszystkie umowy i zezwolenia, a także niezbędne powiadomienia są wysyłane do antymonopolu i innych organów);
• z dodatkowymi ograniczeniami lub obowiązkami dotyczącymi nabytych aktywów zgodnie z lokalnymi przepisami.

Wiele transakcji fuzji i przejęć zakończyło się niepowodzeniem z powodu błędnej oceny ryzyka związanego z połączeniem wielu spółek.

Metody ochrony przed próbami wrogiego przejęcia

Wynik konfliktów korporacyjnych jest określany na długo przed ich rozpoczęciem i zależy od tego, jak bardzo każda z walczących stron jest poinformowana i przygotowana do prowadzenia działań wojennych. Co więcej, zadania przeciwników są zupełnie odwrotne: dla agresora - przejęcie kontroli nad cudzym biznesem przy minimalnym czasie i zasobach, dla strony broniącej się - aby skutecznie odeprzeć atak i zachować interes dla siebie.

Andriej Puszkin

http://www.germostroy.ru/art_953.php

Obecność jednego lub więcej z poniższych głównych znaków z dość dużym prawdopodobieństwem wskazuje, że firma może zostać poddana wrogiemu przejęciu:

• intensywne zbieranie różnego rodzaju informacji o firmie;
• pojawienie się problemów z państwowymi organami regulacyjnymi, co jest szczególnie prawdziwe w przypadku niezaplanowanych kontroli z zajęciem dokumentów;
• nieoczekiwane lub wielokrotne procesy sądowe;
• nietypowa działalność akcjonariuszy mniejszościowych;
• aktywne nabywanie na rynku przez zewnętrznych agentów akcji spółki;
• przykłady wrogich przejęć podobnych firm w branży lub regionie.

Jednocześnie luki w zabezpieczeniach korporacyjnych obejmują:

• istniejące istotne naruszenia prawa w działalności przedsiębiorstwa;
• obecność nierejestrowanego mienia zgodnie z procedurą ustanowioną przez obowiązujące prawodawstwo;
• silne rozproszenie akcji wśród akcjonariuszy mniejszościowych;
• niski poziom struktury biznesowej (brak podziału majątku pomiędzy osoby prawne);
• niska jakość dokumentów założycielskich.

Istnieją prewencyjne i operacyjne metody ochrony przed próbami wrogiego przejęcia, w których przewagę należy dawać pierwszemu. Obejmują one:

• monitorowanie środowiska informacyjnego otaczającego firmę;
• zapewnienie bezpieczeństwa informacji poufnych;
• audyt prawny;
• doskonalenie składowej i innej wewnętrznej dokumentacji regulacyjnej;
• restrukturyzacja;
• konsolidacja pakietu akcji;
• bezpieczeństwo legalna ochrona majątek;
• efektywne zarządzanie zobowiązaniami;
• opracowanie sytuacje konfliktowe z pracownikami, kierownictwem i partnerami firmy.

Operacyjne metody ochrony przed próbami wrogiej absorpcji charakteryzują się dostateczną różnorodnością.

Grupy operacyjnych metod ochrony przed próbami wrogiego przejęcia

Można je łączyć w następujące grupy:

• pasywne metody ochrony, polegające na zorganizowaniu działalności spółki w taki sposób, aby jej przejęcie było nieopłacalne dla innych uczestników rynku;
• sądowe metody ochrony, w których próby agresywnego zachowania ze strony innych graczy są szybko tłumione odpowiednimi procesami sądowymi;
• prawne metody ochrony, implikujące poprawę i zwiększenie efektywności stosowanych schematów prawnych;
• rozgłos - aby odstraszyć agresorów, w środkach masowego przekazu pojawia się konflikt korporacyjny lub zaangażowani są członkowie społeczeństwa.

Duże transakcje M&A

Największą transakcją M&A jest przejęcie niemieckiej firmy telekomunikacyjnej Mannesmann, która około dwie dekady temu próbowała wejść na brytyjski rynek, po czym lokalna firma Vodafone Airtouch PLC została zmuszona do jej przejęcia. Kwota transakcji, zamkniętej w 2000 roku, wyniosła 183 miliardy dolarów. Wartość powstałej korporacji eksperci oszacowali na 342 miliardy dolarów, ale w 2017 roku w rankingu Forbesa największych spółek publicznych Vodafone zajęło tylko 419 miejsce, a jego kapitalizacja wyniosła nieco ponad 67 miliardów dolarów.

Za najbardziej nieudaną transakcję M&A, która wyniosła 111 miliardów dolarów, uważa się obecnie fuzję największego koncernu medialnego Time Warner z internetowym gigantem AOL. Miało to również miejsce w 2000 roku. W okresie bezpośrednio przed jego powstaniem Time Warner wykazywał zysk w wysokości około 1,9 miliarda dolarów rocznie, a AOL - 1,2 miliarda dolarów rocznie. W związku z pęknięciem przegrzanej bańki internetowej na początku nowego tysiąclecia aktywa firmy gwałtownie straciły na wartości. W 2002 roku firma AOL Time Warner odnotowała rekordową stratę w historii Stanów Zjednoczonych w wysokości 99 miliardów dolarów. Doprowadziło to do rozdzielenia Time Warner i AOL pod koniec 2009 roku. Time Warner zajmuje obecnie 153 miejsce w rankingu Forbesa, z kapitalizacją przekraczającą 76 miliardów dolarów.

Tabela: TOP 10 największych transakcji M&A

Firma 1	Firma 2	Charakter transakcji	Kwota transakcji, miliard USD	Rok	Przemysł
Vodafone Airtouch	Mannesmann	wchłanianie	183	2000	telekomunikacja
AOL	Strażnik czasu	połączenie	111	2000	telekomunikacja
Anheuser-Busch InBev	SABMiller	wchłanianie	103	2016	przemysł spożywczy
RBS	ABN Amro	wchłanianie	98,5	2007	sektor finansowy
Pfizer	Warner Lambert	połączenie	90	2000	farmaceutyki
AT&T	BellSouth	wchłanianie	86	2006	telekomunikacja
Exxon	mobilny	połączenie	81	1999	kompleks paliwowo-energetyczny
GlaxoWelcome	SmithKline	wchłanianie	75,7	2000	farmaceutyki
Grupa podróżników	miasto corp	połączenie	70	1998	sektor finansowy
Dell	EMC	wchłanianie	67	2016	Technologia informacyjna

Od I półrocza 2017 r. rynek M&A na świecie charakteryzuje się spadkiem.

Statystyka fuzji i przejęć firm na świecie w 2016 roku

Jednocześnie krajowy rynek fuzji i przejęć spółek w pełni zrekompensował spowolnienie wzrostu obserwowane w ostatnich latach i wykazał wymierną pozytywną tendencję. Pierwsze półrocze 2017 roku to szereg znaczących transakcji związanych z rosyjską Grupą Alfa.

Fundusz inwestycyjny Pamplona Capital Management, który zarządza m.in. pieniędzmi udziałowców rosyjskiej Alfa Group, kupił amerykańskiego dostawcę usług dla firm farmaceutycznych, medycznych i biotechnologicznych Parexel za 5 mld USD, w tym dług. To największa transakcja w I półroczu 2017 roku i największa transakcja w sektorze usług w historii rosyjskiego rynku M&A.

Biuletyn „Rynek fuzji i przejęć”

http://fuzje.akm.ru/

Pamplona Capital Management z dumą sfinalizowała największą transakcję usługową na rynku rosyjskim

Małe „ale” w końcu...

Do niedawna w Rosji przy strukturyzacji transakcji M&A w większości przypadków wykorzystywano schematy offshore do fuzji i przejęć spółek oraz tworzenia wspólne organizacje.

Eurazjatycki dziennik prawniczy

https://www.eurasialaw.ru/index.php?option=com_content&view=article&id=6084:2014–05–26–08–38–05&catid=151:2010–08–18–06–09–43

Prawo angielskie jest słusznie uważane za podstawowe źródło mechanizmu fuzji i przejęć spółek. W związku z tym w ramach regulacyjnych obce kraje procedura transakcji M&A jest bardziej rozwinięta i zweryfikowana. Jednak w ostatnich latach tendencja do częstego korzystania z rosyjskiego prawa do Krajowy rynek. Jednocześnie wzrasta liczba wspólnych przedsięwzięć utworzonych zgodnie z normami ustawodawstwa Federacji Rosyjskiej.

Do chwili obecnej w Federacji Rosyjskiej obowiązują następujące główne akty prawne regulujące fuzje i przejęcia spółek:

• Kodeks cywilny Federacji Rosyjskiej z dnia 30 listopada 1994 r. Nr 51-FZ (art. 57, 58);
• Ustawa federalna nr 135-FZ z dnia 26 lipca 2006 r. „O ochronie konkurencji” (rozdział 7);
• Ustawa federalna nr 208-FZ z dnia 26 grudnia 1995 r. „O spółkach akcyjnych” (rozdział 2, art. 16, 17);
• Ustawa federalna nr 14-FZ z dnia 8 lutego 1998 r. „O spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością” (rozdział 5, art. 52, 53);
• Ustawa federalna nr 312-FZ z dnia 30 grudnia 2008 r. „O zmianie części pierwszej Kodeksu cywilnego Federacji Rosyjskiej i niektórych aktów prawnych Federacji Rosyjskiej”.

Jednocześnie, ze względu na specyfikę ustawodawstwa krajowego, wybór prawa obcego przy dokonywaniu transakcji M&A nie zawsze jest możliwy. Jednocześnie, dokonując takich transakcji, strony, preferując prawo obce, kierują się jego zaletami, że mają do dyspozycji szeroki wybór mechanizmów ochrony prawnej w celu zabezpieczenia interesów stron. Wśród nich są mechanizmy, które dowiodły swojej skuteczności, takie jak poręczenia (gwarancje), odszkodowania (gwarancje odszkodowania), oświadczenia (zaświadczenia). Niestety w obecnym ustawodawstwie Federacji Rosyjskiej brak jest obecnie bezpośrednich analogii tych mechanizmów. Należy wyrazić nadzieję na dalszy rozwój krajowych regulacji ramy prawne regulowanie stosunków gospodarczych w tak ważnej dziedzinie jak fuzje i przejęcia spółek.

Rynek fuzji i przejęć spółek w związku ze stabilizacją sytuacji gospodarczej w Federacji Rosyjskiej wyraźnie rośnie. Dlatego wiedza o takich transakcjach, w tym o motywach i skutkach ich zawierania, rodzajach i etapach realizacji, ryzykach i metodach ochrony przed wrogimi przejęciami, a także specyfice krajowego ustawodawstwa, staje się we współczesnych warunkach niezbędną kompetencją biznesową.

Gospodarka światowa stale zmierza w kierunku globalizacji, a Rosja nie jest wyjątkiem. Liderzy różnych przedsiębiorstw podejmują znaczne wysiłki na rzecz wzmocnienia kapitału swoich struktur. To właśnie ten fakt determinuje takie procesy jak fuzje i przejęcia firm. Taka strategia może znacząco podnieść poziom efektywności i przenieść organizację na nowe horyzonty wielkiego biznesu.

Istota procesu

Mówiąc bardzo prosto na ten temat, procedurę łączenia można sobie wyobrazić w następujący sposób: kilka odrębnych i niezależnych przedsiębiorstw łączy się w jedna firma. Ale w takiej sytuacji jedna organizacja z reguły działa jako dominująca, ponieważ ma najpotężniejszy kapitał i potencjał gospodarczy jako całość. To od niej pochodzi inicjatywa połączenia. Jednocześnie warto zrozumieć fakt, że akcjonariusze tych przedsiębiorstw, które wzięły udział w połączeniu zachowują swoje udziały, zmienia się tylko nazwa spółki, a nie wysokość dywidendy.

Ważne jest również, aby zrozumieć, że procesy takie jak fuzje i przejęcia firm mają pewne różnice.

Kiedy jedna firma wchłonie drugą, odkupuje wszystkie udziały lub ich główną część od udziałowców organizacji łączącej się w główne, dominujące przedsiębiorstwo. Oznacza to, że ci, którzy posiadali określony udział kapitału w przejmowanej strukturze, tracą go po zakończeniu procedury przejęcia.

Nowoczesne podejście

Początkowo, jak wspomniano powyżej, są dwa kluczowe cele Fuzje: zdobywanie nowych przewag konkurencyjnych na danym rynku i wzrost bogactwa akcjonariuszy.

Należy rozumieć, że bez względu na wszystko spółka akcyjna o którym mowa, algorytm rozwoju firmy nieuchronnie dojdzie do momentu, w którym zajdzie potrzeba przejęcia lub fuzji. W dzisiejszej gospodarce rynkowej bez takiej strategii niezwykle trudno będzie zająć wiodącą pozycję wśród aktywnych konkurentów.

Jeśli firma nie jest jeszcze gotowa na tak drastyczne środki, możesz wybrać inną ścieżkę. Mówimy o wykorzystaniu takich wewnętrznych metod jak wprowadzanie nowych technologii, poprawa efektywności zarządzania, a także jakość organizacji pracy. Do tej kategorii można również przypisać nowoczesne schematy biznesowe.

Jednocześnie w segmencie średnich i dużych przedsiębiorstw dość popularne są metody zewnętrzne, w tym łączenie firm.

Strategia działania

Istnieje pewien algorytm, na podstawie którego można przeprowadzić udaną procedurę przejęcia lub połączenia. Oto następujące kroki:

• właściwy wybór formy organizacyjnej transakcji;
• niezbędny zasoby finansowe przeprowadzić pełną procedurę łączenia firm;
• przeprowadzenie transakcji w taki sposób, aby nie naruszała żadnych wymogów prawa antymonopolowego;
• jeśli podjęto decyzję o rozpoczęciu procesu łączenia firm, to konieczne jest jak najszybsze ustalenie, kto zajmie kluczowe stanowisko kierownicze;
• będzie to również wymagało jak najefektywniejszego włączenia w ten proces specjalistów zarówno z najwyższego, jak i średniego szczebla zarządzania.

Jeśli dokładnie podejdziesz do realizacji tych kroków, to procedura połączenia będzie bezbolesna.

Kiedy przejęcie jest najbardziej istotne

Warto bardziej szczegółowo omówić główne motywy uruchomienia takich procesów. Możesz zacząć od sytuacji, gdy dana firma potrzebuje znacznej redukcji ryzyk, które są możliwe w ramach jej podstawowej działalności. W tym celu można przeprowadzić fuzję dwóch lub więcej firm, co więcej, z różnych segmentów rynku. Połączenie lub przejęcie kilku przedsiębiorstw umożliwia produkcję Różne rodzaje produktów, przy jednoczesnym wykorzystaniu w procesie marketingu wyrobów gotowych lub surowców takich narzędzi jak dywersyfikacja geograficzna. Taka strategia pozwala głównej firmie znacznie poszerzyć zakres swojej obecności.

Faktyczne połączenie spółek może nastąpić w przypadku, gdy firma ponownie rozważy priorytet kluczowych działań. Na tym etapie mogą pojawić się nowe odpowiednie obszary produkcyjne, zastępując stare, które stały się nieopłacalne.

Wreszcie, przejęcie może być dobrą strategią dla firmy, która dobrze radzi sobie w danej branży, ale nadal musi wzmocnić swoją pozycję, aby uzyskać pożądaną przewagę konkurencyjną. W takim przypadku połączenie następuje z organizacjami działającymi w tym samym segmencie co spółka przejmująca.

Rodzaje połączeń spółek

Istnieje wiele form, które może przybrać połączenie kilku organizacji w jedną. To samo można powiedzieć o absorpcji. Oto najczęstsze. Zostaną omówione.

Po pierwsze, warto wspomnieć o połączeniach konglomeratowych i generycznych.

Pierwszy typ charakteryzuje ten rodzaj stowarzyszenia, w którym łączą się firmy, które nie mają żadnych wspólnych cech produkcyjnych. Oznacza to, że mówimy o przedsiębiorstwach z zupełnie innych branż. Oznacza to brak jakiegokolwiek powiązania (konkurencja, konsumpcja i dostawa towarów).

Połączenie struktur bez jedności technologicznej i docelowej w konglomerat prowadzi często do zniesienia głównej działalności integrującego się przedsiębiorstwa. Zamiast kluczowego profilu pojawia się wiele równorzędnych kierunków produkcji.

Nieco inaczej wygląda ogólna fuzja firm. W tym przypadku należy rozumieć, że mówimy o przedsiębiorstwach, które produkują wzajemnie połączone grupy towarowe. Przykładem jest połączenie firmy produkującej gadżety mobilne z przedsiębiorstwem specjalizującym się w technologii cyfrowej jako takiej.

Gdy kierownictwo się nie zgadza

Kolejną grupą fuzji, definiowaną w odniesieniu do transakcji kadry kierowniczej, są stowarzyszenia przyjazne i wrogie. W pierwszym przypadku inicjatywę takiego procesu popierają zarówno szefowie organizacji, jak i udziałowcy obu przedsiębiorstw.

Ale wroga forma sugeruje, że planowana transakcja nie zyskuje aprobaty kierownictwa struktury, która powinna zostać wchłonięta. W rezultacie można podjąć pewne środki zapobiegające napadom. Przy takiej reakcji właściciele inicjującej spółki rozpoczynają agresywną grę na rynku papierów wartościowych, mającą na celu zaabsorbowanie celu.

Format krajowy i międzynarodowy

Warto zauważyć, że czasami łączenie spółek może odbywać się w ramach zasady 50/50. Jednak doświadczenia wielu firm pokazały, że taki parytetowy model integracji jest niezwykle trudny do wdrożenia.

Teraz do fuzji krajowej. Termin ten jest używany do określenia kombinacji firm, które znajdują się w tym samym kraju.

Definicja integracji transnarodowej jest używana do opisu łączenia przedsiębiorstw zlokalizowanych w różnych krajach.

Typ pionowy i poziomy

Kierunek ten jest określany w zależności od charakteru połączenia.

Obraz pionu służy do opisania integracji, w której firmy z różnych branż mają wspólną cechę proces technologiczny wydanie gotowego produktu. Innymi słowy, firma inicjująca ten proces rozciąga kolejne etapy produkcji na końcowego konsumenta lub poprzednie aż do pracy ze źródłami surowców. Przykładem jest integracja przedsiębiorstw hutniczych, maszynowych i górniczych.

Połączenie horyzontalne spółek wyróżnia się tym, że specyfika działalności struktur całkowicie pokrywa się w obrębie branży, kierunek produkcji i jej poszczególne etapy włącznie.

Metody asocjacji

Jeśli weźmiemy pod uwagę dokładnie sposób, w jaki przebiega integracja firm, to można wyróżnić dwa kluczowe obszary:

1. Korporacje. Ten rodzaj połączenia jest stosowany, gdy konieczne jest połączenie wszystkich aktywnych firm, które są zaangażowane w transakcję.
2. sojusze korporacyjne. W tym przypadku mówimy o przejęciu lub połączeniu dwóch lub więcej firm, których działalność jest wdrożona w ramach określonego rodzaju działalności. Taka transakcja pozwala w efekcie uzyskać efekt synergiczny tylko w kierunku tego typu działalności. Jeśli chodzi o inne obszary produkcyjne lub rodzaje usług, organizacja dominująca angażuje się w nie samodzielnie, bez angażowania dodatkowych zasobów z zewnątrz. Można tworzyć oddzielne struktury w celu organizowania sojuszy.

Najbardziej uderzające przykłady

Przejęcie początkowo zakłada procedurę, która ostatecznie powinna dać dominującej spółce znaczącą przewagę konkurencyjną. Niemniej jednak zdarzają się również przypadki, kiedy połączenie wystarczająco poważnych firm kończy się niepowodzeniem.

Biorąc pod uwagę największe fuzje firm, pierwszym przykładem jest przejęcie w 2001 r. dywizji AT&T przez koncern medialny Comcast. Pozwoliło to tym ostatnim zająć jedną z czołowych pozycji w Stanach Zjednoczonych na rynku telewizji kablowej. Proces ten wymagał dość poważnych wydatków w wysokości 76,1 mld dolarów. Ta strategia wykupu wybranej firmy kawałek po kawałku przyniosła wymierny pozytywny efekt.

Kompetentne działania Comcast doprowadziły do ​​tego, że jednocześnie nastąpiła neutralizacja kluczowego konkurenta w zakresie istotnej dla nich działalności oraz wzrost jakości świadczonych usług poprzez rozszerzenie geografii sieci kablowej.

Aby lepiej zrozumieć, jakie konsekwencje może wywołać fuzja, należy również przeanalizować przykłady negatywnych skutków takiego procesu.

Jedną z najbardziej kosztownych i nieudanych transakcji była fuzja AOL i Time Warner Cable. Na zawarcie tej transakcji AOL przeznaczył ponad 180 miliardów dolarów. Początkowo wszystko wyglądało bardziej niż obiecująco, ale ostatecznie obie firmy wypadły z listy liderów w swoim segmencie. Jako jedną z głównych przyczyn upadku internetowego giganta AOL eksperci wymieniają utratę elastyczności finansowej po przeprowadzeniu zbyt kosztownej procedury fuzji.

Teraz powinniśmy wrócić do udanych transakcji i zwrócić uwagę na fuzję Mobil i Exxon. W zasadzie na pierwszy rzut oka nie ma tu nic ciekawego. Ale jeśli zagłębisz się trochę w historię tych przedsiębiorstw, możesz dowiedzieć się, że początkowo były one jednym podmiotem, aż do 1911 były częścią Standard Oil Company, należącej do Johna Rockefellera. Wieloletni podział nastąpił na podstawie wyroku sądu antymonopolowego. W efekcie rozdrobniony niegdyś kapitał ponownie zjednoczył się, choć tylko częściowo. Ale nawet to wystarczyło, aby uzyskać potężne przewagi konkurencyjne.

Jak się sprawy mają w Rosji

W przestrzeniach WNP stowarzyszenie duże przedsiębiorstwa dzieje się trochę inaczej niż na rynku zachodnim. Jeśli spróbujemy podkreślić najczęstszy format, w którym odbywa się fuzja rosyjskich firm, warto zwrócić uwagę na integralną formę.

W obecnym kryzysie braku płatności skojarzenia wertykalne dają jedną kluczową korzyść - neutralizację takiego problemu jak należności. Za pomocą takich transakcji rozwiązywane są również zadania produkcyjne.

Należy również zwrócić uwagę na fakt, że fuzja rosyjskich firm w zdecydowanej większości przypadków jest wyraźnie upolityczniona. Takie transakcje są wykorzystywane w interesie przedstawicieli lokalna administracja albo więcej wysokie poziomy władze.

Funkcje fuzji

Wzrost liczby stowarzyszeń różnego rodzaju w Rosji odnotowano w 2003 roku, kiedy osiągnął łączny poziom 22,9 miliarda dolarów. Jednak w następnym roku liczba ta nieznacznie spadła.

Jeśli chodzi o różnego rodzaju fuzje, często głównym graczem jest państwo. Zasadniczo brane są pod uwagę przedsiębiorstwa działające w sektorze naftowo-gazowym, a także w segmencie metalurgicznym.

Jeśli chodzi o interesy zagranicznych przedsiębiorstw, to do integracji wybierają także przedstawicieli przemysłu naftowego i gazowego, ale nie zapominają o sektorze spożywczym.

Jak wygląda fuzja w Rosji

Jako jeden z najbardziej wyrazistych przykładów procesu fuzji w WNP można przytoczyć doświadczenia takiego przedsiębiorstwa jak UMMC-Holding LLC. Firma ta skonsolidowała 10 branż przetwórczych, metali nieżelaznych i żelaznych. Na ten moment Strefa bezpośrednich wpływów UMMC obejmuje kontrolę nad 22 spółkami zlokalizowanymi w 7 miastach Federacji Rosyjskiej. Obejmuje to również zakład Litaskabelis działający na Litwie (miasto Poniewież).

Kluczowym celem, dla którego wszczęto liczne procedury fuzji, jest zwiększenie udziału firmy w rynku. To właśnie integracja pozwoliła UMMC na stworzenie dodatkowych zdolność produkcyjna. Znacznie ograniczono również ryzyko inwestycyjne, ponieważ dołączyły tylko te firmy, których funkcjonowanie zostało zweryfikowane przez rzeczywisty rynek.

Wyniki

W warunkach nowoczesna gospodarka fuzje i przejęcia są obecna perspektywa dynamiczny rozwój dla wielu firm, które mają ambicje, ale nie dysponują wystarczającymi możliwościami.

Jednocześnie warto wspomnieć, że integracja jest procesem ryzykownym. W przypadku nietrafionych prognoz możliwe jest poniesienie takich strat finansowych, po których przedsiębiorstwo nie będzie już w stanie się podnieść.